3第一節IPO行情跌至近十年的谷底根據IT桔子數據，從新上市公司的數量來看，2021年是最高點，達到了620家；2017年A股IPO顯著提速，上海和證券兩大交易所的新股數幾乎實現翻番增長，使得2017年成為近十年的次高點。2018短暫地降速，之后幾年經歷了再次抬升，從2021-2024年，中國IPO公司數已經連續4年下跌，整體呈現了大M型的波動態勢。從募資總額來看，2020、2021這兩年達到了創紀錄的7000多億元，之后一路滑坡，到2024年新股IPO只有217家，同比減少了44%；IPO募資額僅有1399億元，同比減少了64%。總的來說，2024年正處于近十年的谷底。我們不得不去探究這一劇烈的變化到底是怎么造成的？由于二級市場的發行上市有著嚴苛的審核流程和制度、規則，個別偶然因素難以造成系統的影響。因此，我們認為IPO斷崖式下滑主要是政策性的原因所致，包括比較顯而易見的在2024年4月“國九條”出臺后，監管機構加強了對發行上市的準入把關，提高了現場檢查的覆蓋面，從原來的5%提高到20%。對于上市前突擊分紅等行為，監管機構已將其納入負面清單，并嚴格監4管分拆上市行為，使得一些相關企業不得不撤回申請。據IT桔子數據顯示，2024年中國新股IPO的平均募資額為6.45億元，僅略高于2017年，是近10年來的倒數第二——2017年A股上市“開閘放水”，新上市公司數量首次大增，尤其是創業板新股數大增，導致上市公司總體及平均募資額達到最近十年的歷史最低。2018-2022年，中國公司IPO平均募資額處于較高的狀態，超過了10億元，且數據高于近十年平均值的參考線，2023、2024年連續兩年平均募資額下跌。從募資額來看，2024年的這種下跌主要來源于境內A股上市數大量減少，尤其是大額IPO案子的缺失，而境外的小規模IPO卻越來越多。比如2024年IPO募資10億元以上的有26家個股，其中20億元以上的僅有11家，而2023年分別是116家、38家。就極大值而言，2023年華虹半導體從港股回A股二次上市，募資212億元，創造當年IPO最大募資記錄，2024年美的集團從A股回到港股上市，募資306億港元（約245億元是當年最大IPO。這兩個都是屬于特殊的二次上市情況，并非真正意義上的首發IPO。再來看2023年有2家半導體芯片公司晶合集成、芯聯集成的IPO募資均超90億元；而2024年路特斯IPO上市募資8.8億美元（約57億元）是新股最大IPO，較之前有很大差距。5接下來，我們將分別針對中國公司的境外上市和境內上市做具體的數據分析。第二節A股上市遇冰點期，美股境外上市創新高據IT桔子數據顯示，近十年來，中國IPO公司中選擇在境內交易所（A股，含深交所、上交所和北交所）上市的為絕大多數，平均每年占比72%。2015年最高曾達到了87%。而在境外交易所上市的公司平均不到三成。不過在2018年，境外上市曾達到了57%，首次超過了境內上市43%的比例；到2024年，境外上市比例達到54%、117家，再次超過了境內上市的100家，這是近十年來第二次出現的“異常”。境外上市交易所中，中國公司更多愿意選擇去氛圍更加寬松友好的港交所上市，美股上市總體較少。不過，在2024年，中國公司在美股上市的數量占總體比重為24%，是這十年來最高的一次。這一年，中國公司赴美上市的熱情在沉寂許久后再一次得到了釋放。從內部結構情況來看，A股穩占第一的態勢基本保持穩定，2018年比較異常——港交所新上市6公司數一度超過了A股IPO總和，在總體占比中猛增至46%。這主要是由于港交所允許同股不同權公司上市、容許生物科技公司上市等新規第一年實施的吸引力。我們將境內、境外上市進一步細分到交易所維度，來看看近十年中國上市公司在各交易所的具體數量情況。2024年，由于監管審核政策收緊、全球經濟不確定導致市場信心不足，以及很多企業業績穩定性差而無法滿足上市要求，種種原因作用下A股新股上市數總體減少了超一半。從具體數值來看，2024年上交所、深交所分別新增34、43家上市公司，均同比減均少了67%；開市時間最短的北交所（2020年開市）增加了23家新股，較去年同期下降幅度達到了70%。IT桔子數據顯示，2022-2024年，深交所的新股數量均以略微優勢超過上交所；但在2017-2021的這五年里，上交所的新股數量一直領先于深交所，尤其2019年科創板開通后，創業板吸引力下降，國內科技公司刮起一陣A股上市風潮，上海證券交易所一度成為主流選擇。2024年，在科創板順利上市的國內企業數量有14家，同比減少了52家，主要是證監會加大了對企業科技屬性的要求；科創板占年內A股新IPO數中的比重為14%，占上交所年內新股數的7不過，在更早之前，深圳證券交易所作為新中國第一個證交所，擁有主板（中小板與主板于2021年4月正式合并）、創業板板塊，且在2014-2016年新股數量多于上交所。總之，“風水輪流轉”，近十年里，A股上市的第一把交椅在深交所和上交所之間變換了幾回。與A股新股數量腰斬滑坡相對的是，2024年中國公司奔赴美國、香港上市的熱情高漲。IT桔子數據顯示，2024年在港交所新上市的中國公司有64家，較2023年增加了6家。港股市場在2024年整體回暖，市場信心增強。另外，港交所推舉優化上市審批流程一系列改革措施，也為IPO活動注入了活力。從上圖可見，港交所近十年來成為中國企業赴境外上市的第一選擇，主要是因其規則包容、自由，擁有國際資本、地緣文化更親近等優勢。經歷過2018、2019年的赴港上市熱潮之后，近幾年中國公司赴港上市整體有所下滑，但勝在平穩，每年保持在新增70家左右。美股方面，2024年國內公司成功在美股納斯達克IPO數量再次創新高，達到52家，比高峰期的2019年的29家還多。不過，這幾年中企鮮少在紐約證券交易所上市。8相對于紐交所上市，納斯達克上市的財務要求低、規模限制小、成本低、周期短。另外，其科技股的定位契合中國創新科技中小企業，科技氛圍好，交易機制靈活，監管相對寬松，且市場流動性較好，吸引眾多中國企業在納斯達克交易所招股。總的來說，中企赴美股上市受資本、政治各種因素的影響，呈現出明顯的周期性，波動較大。第三節港股上市中的基石投資額平均占比超45%基石制度起源于2005年，最初由香港交易所引入，其初衷是借助基石投資者的優質聲譽，為赴港上市的內地國有企業釋放積極信號，吸引散戶等其他投資者，同時確保一定數量的基礎認購，提高新股發行的成功率。后來這項制度逐漸被優化，基石投資者需要承諾購買一定比例，且上市后鎖定6個月以上。同時，美股市場機構投資者也逐漸接受了基石投資策略，不過具體規則與港交所有些許差異。數據顯示，2020年，中企境外上市時進行基石投資在整體的占比顯著走高，達到46%。主要原因是在疫情突發狀況下，全球整體經濟形勢不穩定，投資者情緒較為謹慎，基石投資者的作用尤9為突出，增強了投資者對新股的信心。不過，之后幾年有所下降，到2024年下跌到25%，原因或是在眾多的中國科技公司納斯達克上市中，基石投資者參與較少，進一步拉低了總體占比，不過該值仍遠高于平均值水平。有數據顯示，2024年港股IPO的基石投資者中近七成有國資背景，比2023年增加了10個百分點，他們尤其偏好科技、生物科技與健康等領域，如“健康之路”IPO招股引入的基石投資者橫琴產業投資基金，認購人民幣9500萬元（約1.03億港元）的發售股份。從2024年的情況來看，基石投資者的類型更加多元化，不僅包括傳統金融機構，還包括上市公司、地方國資/產業基金、產業資本等，甚至天使投資個人等也在積極參與到基石投資中。比如2024年12月，“毛戈平”IPO引入了6名基石投資者，累計認購金額達1億美元。CPE投資3500萬美元，正心谷資本投入2000萬美元，LCattertonAsia前合伙人王俊創立的ACCFCapital認購1500萬美元，常春藤基金、BrilliantPartnersFundLP以及大灣區共同家園投資基金各自認購了1000萬美元。據IT桔子統計，從基石輪投資金額占IPO的募資金額來看，2024年有23家在港交所上市的公司基石輪投資額占IPO募資額的比例平均值為46%。其中，基石投資額占比達到五成以上的有10家上市公司，屬于比較普遍的閾值，占比最多的有91%，華昊中天IPO募資1.96億港元，而基石投資者認購的金額達到了2300萬美元；佑駕創新IPO募資、基石投資額分別是6.66億港元、5.4億港元，后者占比達到了91%。基石投資額占比在三成以下的有5家，其中，最低的在10%左右，江蘇南京的制藥公司“盛禾還有8家處于30%~50%之間。對于機構投資者而言，過低的認購額和較少的參與方可能說明對投資項目的信心不足，但過高的金額和占比一是造成投資資金緊張的壓力，二是無法撬動更多的公開市場和股民資金，因此，合理的比例是必要的，而且給其他機構和個人投資者提供了參考價值。另外，小馬智行2024年11月在美股上市，IPO募資額4.52億美元，其中基石輪融資額為2.28億美元，剛好占到了一半，基石投資方為北汽產投、廣汽集團、康福德高集團。附錄：2024年獲得基石輪投資的中國上市公司公司名稱行業上市板塊上市時間基石投資金額基石投資方美的集團家電制造港交所2024年9月12.6億美元UBS瑞銀|國調基金|比亞迪|博裕資本|睿遠基金|CPE源峰|海豐國際|HCEPMasterFund|大家人壽|中郵理財|中遠海運地平線自動駕駛港交所2024年10月2.2億美元阿里巴巴|百度|達飛集團|寧波政府引導基金華潤飲料食品飲料港交所2024年10月3.1億美元UBS瑞銀|博裕資本|中郵資本(中國郵政)|OaktreeCapital橡樹資本|香港中旅|GhisalloPartners|Pamalican|PTIndadi|Athos英諾賽科集成電路港交所2024年12月1億美元江蘇高投|蘇州資管|吳江創投|意法半導體|蘇州東方創聯投資晶泰科技港交所2024年6月3.37億元上海國盛集團|李家杰|法盛資本|百奧賽圖|龔虹嘉如祺出行交通出行港交所2024年6月未透露滴滴出行|廣汽工業集團|小馬智行Pony.ai|文遠知行老鋪黃金珠寶首飾港交所2024年6月5600萬美元騰訊投資|南方基金|CPE源峰多點數智零售科技港交所2024年11月3.04億港元DFIDevelopment重塑能源新能源港交所2024年11月3.24億港元九江經開區鼎創股權投資中心卡羅特家用電器港交所2024年9月4000萬美元經緯創投|元生資本佑駕創新自動駕駛港交所2024年12月5.402億港元康成亨投資|地平線聲通科技人工智能港交所2024年7月2.5億元光谷投資|江蘇江控投資連連數字支付港交所2024年3月2332萬美元杭州城投|杭州高新投|杭州高新訊飛醫療港交所2024年12月3557萬美元招商局資本|中誠信投資|橫琴金投|基石資本|合肥訊醫創投九源基因生物技術和制藥港交所2024年11月3.52億港元和達產業基金|阿里健康(阿里巴巴)|達泰資本|復星實業|香港健友|JointownInternational、、吳啟元小馬智行Pony.ai自動駕駛納斯達克2024年11月2.28億美元北汽產投|廣汽集團|康福德高集團傲基股份跨境電商港交所2024年10月1.09億港元樂艙物流|賽維時代盛禾生物生物醫藥港交所2024年5月540萬美元南京新港產業投資七牛智能云服務港交所2024年9月1.83億港元嘉興秀洲金控出門問問港交所2024年4月9500萬港元中關村發展集團|南京經濟技術開發區華昊中天生物醫藥港交所2024年10月2300萬美元TPG德太資本|潤淼資產管理|百洋醫藥|龔虹嘉健康之路醫療信息化港交所2024年12月1.03億港元橫琴金投|橫琴產業投資基金草姬集團美容護理港交所2024年12月2800萬港元WaterLiveWealthLimited|VitalMessage|袁子豪順豐速運綜合物流港交所2024年11月15.92億港元OaktreeCapital橡樹資本|WTAssetManagement|太平洋保險|MorganStanley摩根士丹利|惠漢|GreenBetter|WindSabreFundSPC|Ghisallo|睿郡資產|InfiniGlobalMasterFund截止日期：2024年12月31日數據來源：IT桔子?I第四節國內上市公司有過半在IPO前得到風險投資IT桔子數據顯示，2024年有112家中國新上市公司在一級市場（不包含基石投資）融過資，占該年度IPO數量的比例為52%，較上年下降了2個百分點。IPO歷來被視為風險投資的重要退出方式，不過存在著一定的滯后性。2018年以來，VC/PE在當年新上市公司的滲透率顯著提升，均超過了一半，其中最高點2019、2020年達到了62%、68%。這也是VC投資狂熱時代布局延后四五年的一個結果呈現。2021年-2024年國內新股發行數量呈現階梯式地不斷下滑，尤其是2024年新上市公司數量同比減少了近一半，不過VC滲透率并未大幅下降，VC/PE的滲透率保持在50%-60%之間。這種穩定性的內核或許可以反映下列事實：一是，投資策略的成熟與長周期布局：2019年后，VC/PE機構具有成熟化的投資策略，以及較長的投資周期和戰略眼光，會提前進行產業布局和項目儲備；二是，企業對資本的依賴度總體平穩：醫療健康、先進制造等高科技領域的企業發展迅速，對資金的需求大，資本關注度較高，而其他很多行業對外部資本的依賴度較低。第五節2024年中國新上市公司：制造業數量多2024年，國內先進制造領域有62家企業實現IPO，在總體行業中占比28%；傳統制造領域有34家企業實現IPO，占比16%；汽車交通領域有19家，占比為9%；醫療健康、企業服務領域各有17家企業實現IPO，占比均為8%。另外，電商零售、人工智能和物流、房地產領域各有14家、7家、10家、7家新上市公司。目前，在公開發行市場為A股活躍主導的情況下，A股由于上市規則限制，普遍偏好盈利能力強、業務穩定的企業，而制造業相關產業在財務數據這方面有很大的優勢。這也就導致了國內新增上市公司中，制造業占據了超半壁江山。具體到不同的行業上，可以從上市地及交易所的分布情況明顯看到，A股和港股、美股的行業偏好截然不同。“含A量”最高的行業是傳統制造，2024年有26家、超80%的企業在A股上市；成功上市的62家先進制造企業中，在A股上市的有46家，占比74%。人工智能行業偏好港股上市，2024年7家中國人工智能IPO企業就有6家在港交所上市，僅“合合信息”一家在A股上市。國內企業服務領域公司則偏好在香港、美國上市，各有7家在港股、美股上市。醫療健康行業2024年在港股、A股上市的數量有9家、5家，汽車交通領域分布比較均衡，2024年港股、A股、美股的新上市企業分別有7家、6家、6家。值得注意的是教育行業，2024年4家新上市的中國教育公司都是在美股納斯達克上市，包括職業教育公司課標科技、企業學習服務商云學堂、智慧教育供應商網班NetClass、K12在線教育公司納米盒。這背后主要原因還是A股方面的政策變化，對一些行業做出了限制。從城市來看，注冊在香港的中國企業有25家新上市公司誕生，同比大增數倍。值得注意的是，這是香港近五年來首次躋身年度中國IPO城市TOP1——香港企業集體IPO高峰出現在2019年，有64家，此后2020、2021、2022年分別有18、10、13家，數量較少。不同于大陸，注冊在香港的企業有90%選擇在港交所上市，而港股上市受國際市場環境影響較大；2024年香港有6家企業在港交所上市，還有19家在美股納斯達克上市。北京在大陸城市中仍一馬當先，2024年一共收獲了22家新上市公司。深圳市企業乘勢而上，2024年度新獲21家上市公司。上海有19家新上市公司，以略微的弱勢居于第三名。整體來說，北上深作為超一線城市，企業、人才等資源集中，2024年新增上市公司數量仍處于第一梯隊。第二梯隊中，蘇州、杭州年度新IPO數有10家、9家，領先于廣州的7家。可以發現，部分發達省份也存在著省會城市經濟發展弱于個別省內城市的情況。比如廣東省內，僅深圳一城2024年產生的新上市公司就超過廣東全省（深圳除外遠超廣州市的貢獻，其作為特區地位特殊；而蘇州市，僅是江蘇省內的地級市，貢獻了2024年度省內超1/3的新股力量，連無錫、常州兩地的新上市公司數量都超過了省會城市南京。廣東省歷來是國內GDP一大省，經濟實力強，而江蘇省也有后來居上之勢，兩個省份在2024年分別收獲了40家、29家新上市公司，在全國總量中占比18%、13%。不過，從上市地點來看則大不同，2024年江蘇IPO企業有一半多在A股上市，而廣東的新上市企業在A股和港股的比例均較大，且2024年廣東上市企業對港股的偏好更多一些。此外，廣東省2024年新股所在行業，先進制造和傳統制造領域占比為47%，不足五成；而江蘇省新股中占比達到了67%，可見江蘇省對制造業的依賴度更高，廣東更全面更開放。2024年新IPO的國內企業中，注冊在浙江的企業分別有24家。北京在2024年度收獲了22家新上市公司，位居第五位，北京企業更偏愛在港股和美股上市，境內A股上市的僅5家。總的來說，2024年新上市公司在國內分布既集中也分散，集中是有一半多分布在江浙滬、北京和廣東，另外的四成分散在華北、東北、華中、西南等大區，可謂全國“遍地開花”。注：以從公司成立到首次成功上市（IPO）的時間為計數條件，公司以上市公司發行注冊的工商主體成立時間為準，可能與實際業務運營時間不同，數據僅供參考。根據IT桔子數據統計，2024年成功上市的國內企業中，從成立到IPO歷時3年不到的僅占4.65%；歷時3~10年（不含）的占27.44%，歷時10~20年（不含）的占比46.98%，歷時20年以上的占比20.93%；其中，九源基因、瑞昌環境和小方制藥、方正閥門四家都花了超30年時間。也就是說，七成創業公司從成立走到上市所花的時間超10年，其中有兩成需要20年以上之久。這些企業中有不少是創新藥研發藥企，需要漫長的研發周期來驗證，建立市場技術壁壘；還有一些傳統制造的公司。此外，2024年A股新股審核時長明顯增加，平均需要一年以上，尤其是創業板推進注冊制后，其從受理到上市的平均時長為784天。也有一些企業多次沖刺A股上市無果，轉而才尋求港股上市，導致上市進程也較長。根據IT桔子數據顯示，2024年新IPO的中國公司中，在港股上市的有37%成立時間不足10年，總體平均歷時13.3年；在美股上市的有50%成立時間在10年以內，總體平均歷時10.6年。在A股上市的僅有12%成立時間不足10年，總體平均歷時16.8年。美股上市的中國公司總體更年輕，其中成立時間最短的是極氪（ZEEKR2021年3月成立，是吉利控股集團旗下的高端智能電動汽車品牌，背靠巨頭，聚焦發展智能汽車、新能源汽車業務，2024年5月在美國紐交所上市，歷時三年。2024年港交所新IPO中，存在一些花了不到3年就上市的特殊情況。根據IT桔子統計，榮志集團、百樂皇宮、泓基集團、元續科技等5家是注冊非香港公司，系其原本在香港境外注冊，但需在香港申請開業登記，因此在香港注冊的新控股公司主體成立時間較晚。除上述例外情況（指中國內地企業或其他境外主體在香港新設立控股主體最年輕的中國創業公司是盛禾生物（SunhoBiologics,Inc.2018年展業，總部位于浙江省湖州市安吉縣，專注于免疫療法創新藥研發，曾獲倚鋒控股、越秀產業投資基金的支持，最終資本在2024年等來了IPO，總計花了6年左右時間。2024年A股新IPO中，最年輕的公司是成立于2018年11月的中侖新材，總部位于福建省廈門市，主營業務是新能源膜材、生物基可降解膜材生產研發，從成立到順利登陸深交所上市歷時總的來說，2024年，企業想要順利上市是非常不容易的，花費的時間也很長。2024年中國企業赴境外上市中，港/美股情況相似，小額募資占了多數，超過70%的個股募資金額不足5億元。主要是受到了市場環境的影響，過去一年，中企赴境外上市艱難，港股市場和國際投資者對“中概股”的投資情緒不佳，往往處于觀望的狀態。2024年A股新上市企業中，以中小型IPO為主，其中有44%的公司募資額不足5億元，39%的新股IPO募資大于5億元、少于10億元；還有17家募資金額超10億元，比上年減少了一半多，占比17%，僅有國貨航、永興股份、艾羅能源這3家企業的IPO募資額達到了20億元以上。A股募資額最多的國貨航，IPO募資約30.39億元，為年度最大。2024年港交所新上市公司中，僅有6家中國公司募資超10億元，分別是美的集團、順豐速運、地平線、華潤飲料、茶百道、英諾賽科；其中，美的集團以306.68億港元的募資額，成為2024年度中國企業港股最大IPO。2024年美股IPO中，超10億元的有3家，但僅有極氪一家在紐交所上市，其IPO籌資4.41億美元；另外，同為吉利集團旗下的路特斯成為年度美股IPO募資額最高的中國公司。公司名稱行業上市交易所募資總額美的集團家用電器港交所306.68億港元路特斯汽車制造納斯達克8.8億美元順豐速運物流港交所56.61億港元地平線自動駕駛港交所54.07億港元華潤飲料食品飲料港交所50.43億港元國貨航物流貨運深交所30.39億元小馬智行Pony.ai自動駕駛納斯達克4.52億美元極氪汽車制造紐交所4.41億美元永興股份環保上交所24.3億元艾羅能源新能源上交所22.26億元茶百道餐飲業港交所25.86億港元達夢數據數據服務上交所16.52億元諾瓦星云智能裝備深交所16.29億元龍旗科技上交所15.6億元巍華新材化工產業上交所15.01億元上海合晶集成電路上交所15億元成都華微集成電路上交所15億元永臻股份新材料上交所13.85億元合合信息AI、大數據上交所13.8億元中力股份物流上交所12.4億元截止日期：2024年12月31日數據來源：IT桔子?IIPO募資額排名前20名的中國公司中，有10家在上海證券交易所上市，有5家在港交所上市，有2家在美股納斯達克上市，還有2家在深圳證券交易所上市，1家在紐交所上市。不過，排在前五位的上市地均是在境外，港股為多，沒有在A股的交易所上市。其中，美的集團在港交所二次上市募資306.68億港元，是年度最大IPO；路特斯、順豐速運、地平線和華潤飲料的IPO募資額分別是8.8億美元、56.61億港元、54.07億港元、50.43億港元，共計有11家新上市公司IPO募資額超過20億元。行業分布上，有2家無人駕駛企業上市了，包括在美股上市的小馬智行Pony.ai、在港股上市的地平線；掃描全能王、名片全能王產品開發商，提供文字識別、圖像識別技術的大數據企業服務商“合合信息”在A股上市，募資13.8億元，還有路特斯、極氪2家新能源汽車于2024年成功在美股上市。值得注意的是，這5家在上市前也是獨角獸企業。芯片/集成電路行業有上海合晶、成都華微兩家，物流貨運行業有順豐速運（二次上市，從A股另外，消費類新上市企業有3家，分別是包裝飲用水品牌“華潤飲料”（怡寶為小米等智能手機品牌提供ODM服務的供貨廠商“龍旗科技”，A股IPO募資15.6億元；本地生活新消費茶飲品牌“茶百道”，港股上市募資25.86億港元。附錄2023-2024年實現雙重上市的中國公司公司名稱行業新上市交易所上市時間已上市交易所上市時間億華通新能源港交所2023/1/12上交所2020/8/10陸金所控股金融港交所2023/4/14紐交所2020/10/30華虹半導體半導體上交所2023/8/17港交所2014/10/15順豐速運物流港交所2024/11/27深交所2017/2/24美的集團家電制造港交所2024/9/17深交所2013/9/18截止日期：2024年12月31日數據來源：IT桔子?I第六節背后VC/PE機構：深創投、紅杉中國居前兩位據IT桔子數據顯示，2024年IPO如此艱難和腰斬的情況下，197家新上市公司的背后是八百多家一級市場機構投資者，其中收獲5個以上IPO項目的機構不足20家，最好的機構僅有不到10個被投項目IPO。而深創投、高瓴、騰訊投資等頭部11家機構的合計投資項目IPO數去重后只有42家，占今年IPO總數的21%，也就是說這些IPO項目背后通常至少有三四家的機構的身影。從上市地來看，港交所上市有25家，占比近60%；A股上交所、深交所各有6家、4家，合計10家，占比24%；還有7家在美國納斯達克上市。可見，頭部VC/PE機構投資偏好的新經濟公司仍然主要傾向于在境外上市（占比七成以上以港股為主。除了騰訊、廣汽集團兩家CVC外，其余9家VC/PE機構中，主要采用美元基金和雙幣種基金的有6家，包括紅杉中國、高瓴、經緯創投、IDG資本和真格基金、云鋒基金；人民幣投資機構有3家，包括深創投、中金資本和東方富海。深創投過去九年共有超過135家被投項目成功上市，投資成績十分耀眼，其中最好的2022年就有24家被投公司上市；而2024年度上市的有9家，較2023年的16家減少了近一半，也是當年收獲新IPO公司最多的國內人民幣投資機構。這9家IPO公司主要在A股上市，具體包括龍旗科技、中瑞股份、星宸科技、先鋒精科、駿鼎達；機器人企業越疆科技、外貿B2C公司傲基股份、企服公司百望股份3家在港交所上市；中馳車福在納斯達克上市。紅杉中國并列第一，9家被投項目實現IPO，有0%在A股上市，100%在境外交易所上市，包括云學堂、小馬智行2家在美股上市，自動駕駛企業地平線、AI藥企晶泰科技、重塑能源、人工智能公司出門問問、連連數字等7家在港股上市，這與深創投這樣的人民幣本土投資機構呈現出非常大的差異性。機構名稱年IPO項目數IPO項目列表深創投9龍旗科技、中瑞股份、越疆科技、星宸科技、先鋒精科、駿鼎達、傲基股份、百望股份、中馳車福紅杉中國9地平線、晶泰科技、重塑能源、連連數字、小馬智行Pony.ai、傲基股份、出門問問、嘀嗒出行、云學堂經緯創投8合合信息、卡羅特、七牛智能、太美醫療科技、荃信生物、華昊中天、閃送、云學堂騰訊投資8晶泰科技、如祺出行、老鋪黃金、多點數智、太美醫療科技、嘀嗒出行、汽車街、云學堂中金資本7茶百道、晶泰科技、佑駕創新、珂瑪科技、同源康醫藥、連連數字、美中嘉和6地平線、多點數智、重塑能源、小馬智行Pony.ai、嘀嗒出行、文遠知行云鋒基金6地平線、龍旗科技、速騰聚創、七牛智能、太美醫療科技、云學堂高瓴創投5地平線、永臻股份、綠聯科技、重塑能源、太美醫療科技廣汽集團5地平線、速騰聚創、如祺出行、小馬智行Pony.ai、文遠知行真格基金5地平線、晶泰科技、出門問問、XCharge、星競威武東方富海5合合信息、速騰聚創、盛景微、佑駕創新、百望股份注:數據范圍:2024.1.1-2024.12.31數據來源:IT桔子@據wind數據顯示，2024年有52家A股上市公司退市，創下了歷年新高，或得益于近年來退市規則的調整和提升上市公司質量的宗旨。尤其值得注意的是，像“自動駕駛第一股”、“烘焙第一股”“女裝第一股”等幾家知名的公司在2024年也退市了。公司名稱行業原上市板塊上市時間退市原因退市時間克莉絲汀烘焙港交所2012/2/23撤銷上市地位2024-12-16寶寶樹母嬰港交所2018/11/27撤銷上市地位2024-12-09西普尼精密電子設備新三板2022/8/18新三板摘牌2024-11-15拉夏貝爾服裝零售港交所2014/10/9撤銷上市地位2024-11-14東旭光電先進制造深交所1996/7/8終止上市2024-10-11河鋼數字企業服務新三板2020/6/9新三板摘牌2024-08-07左江科技企業服務深交所2019/10/3終止上市2024-07-29百世物流物流紐交所2017/9/20私有化退市2024-06-20大唐融合企業服務新三板2015/7/30新三板摘牌2024-04-19博天環境環保上交所2017/2/17終止上市2024-04-18可觀珠寶黃金金融新三板2016/8/18新三板摘牌2024-01-19圖森未來自動駕駛納斯達克2021/4/15主動退市2024-01-17泰萊電氣先進制造新三板2017/1/26新三板摘牌2024-01-09和利時工業自動化納斯達克2008/8/1私有化退市2024/11/11截止日期：2024年12月31日數據來源：IT桔子?I從列表中退市公司的上市交易所及上市時長來看，2024年港交所有3家上市公司被撤銷了上市地位，包括克莉絲汀、寶寶樹、拉夏貝爾，分別保持了上市地位近13年、6年、10年；還有2家已發布預告，或將在2025年完成私有化退市，包括復星醫藥吸收合并港股上市企業“復宏漢霖”，瀚藍環境擬私有化“粵豐環保”。A股終止上市的東旭光電、左江科技、博天環境的分別上市長達28年、不到5年、7年多。在美股上市的百世物流2024年選擇了退市，一家工業自動化系統服務商“和利時”2024年11月被私募基金上達資本收購后退市，距離其上市已經過去了16年。其中最年輕的上市公司圖森未來，成立于2015年9月，并于2021年4月在納斯達克上市，2024年1月就退市了，上市時間短短不到3年。此外，西普尼精密、河鋼數字、大唐融合、可觀珠寶、泰萊電氣這5家新三板掛牌公司于2024年摘牌，其在新三板平均掛牌時長近6年，最短的僅有2年多，最長的也有8年多。從行業來看，2024年退市公司涉及零售消費、企業服務、制造、物流、人工智能等多個行業。從退市原因來看，有的是主動選擇退市或私有化退