第五章

證券投資基金理論與實務第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金的特點和功能（一）證券投資基金的概念

證券投資基金是一種通過公開發(fā)售基金份額募集，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，以資產組合方式進行證券投資活動的特殊基金。

（二）證券投資基金與股票、債券的聯(lián)系、區(qū)別證券投資基金和股票、債券一樣都是金融商品，具有收益和增值的功能，但有很大差別：1.性質不同2.反映的權利關系不同3.風險與收益不同（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務（三）證券投資基金的特點1.規(guī)模效益：證券投資基金將零散資金匯集起來，交給專業(yè)機構投資于各種金融工具，可以最廣泛地吸收社會閑散資金，形成規(guī)模巨大的投資資金。2.分散風險：證券投資基金可以幫助中小投資者解決由于資金有限而難以實現投資資產多樣化的困難。實現資產組合，從而降低風險，提高收益。3.專家管理：證券投資基金實行專家管理制度，最大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務（四）證券投資基金的功能1.集中社會資金的功能2.合理利用社會資金功能3.明確產權關系，加強管理的功能4.分散和降低投資風險功能5.理性投資功能6.穩(wěn)定和促進證券市場發(fā)展的功能（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務（四）證券投資基金的功能1.集中社會資金的功能2.合理利用社會資金功能3.明確產權關系，加強管理的功能4.分散和降低投資風險功能5.理性投資功能6.穩(wěn)定和促進證券市場發(fā)展的功能二、證券投資基金的發(fā)展沿革（一）英國證券投資基金業(yè)的發(fā)展沿革

（二）美國證券投資基金業(yè)的發(fā)展沿革（三）我國證券投資基金的發(fā)展沿革（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務三、證券投資基金的種類比較常見的證券投資基金種類有：（一）按組織形式的不同可分為信托型基金和公司型基金（二）按是否可以贖回可分為開放式基金和封閉式基金（三）按投資目標劃分可分為收人型基金、成長型基金、積極成長型基金、成長和收人型基金、平衡型基金、新興成長基金和指數基金。（四）按投資范圍劃分可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金、認股權證基金。（五）基金其他類別1.對沖基金。2.基金中基金。3.雨傘基金。4.套利基金。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務第二節(jié)證券投資基金理一、公司型開放式基金——“共同基金”的治理結構

1.基金股東2.基金董事會3.各專業(yè)服務機構二、信托型開放式基金的治理結構（一）英國“單位信托基金”的治理結構英國“單位信托基金”的主要治理機構包括：1.單位持有人大會2.受托人3.管理人（二）香港“單位信托基金”的治理結構其主要治理機構包括：1.持有人大會2.受托人3.管理人（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務三、我國證券投資基金的治理結構（一）我國證券投資基金的治理結構我國信托型證券投資基金的治理結構如下：1.基金份額持有人及基金份額持有人大會2.基金管理人3.基金托管人4.其他相關利益主體（二）我國證券投資基金治理結構的先天缺陷1.基金份額持有人難以切實行使監(jiān)督權利，其監(jiān)督權名存實亡2.基金托管人對基金管理人監(jiān)督的獨立性較差3.易于產生基金管理人的道德風險（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務（三）我國證券投資基金治理結構的選擇1.公司型基金更適合中國實際2.以“共同基金”的形式構架我國證券投資基金體系（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務第三節(jié)證券投資基金實務一、證券投資基金的運行過程（一）投資基金的設立與募集（二）基金的交易（三）基金的運作（四）信息披露（五）基金合同的變更、終止與基金財產清算（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務二、證券投資基金的估值與定價、費用成本、收益組成與收益分配以及業(yè)績評估（一）證券投資基金的估值與定價1.證券投資基金資產值的估算資產價值的估算過程如下：確定估算日：根據各國基金管理制度的規(guī)定，基金管理機構必須定期計算并公布基金資產凈值。根據基金所持證券估算日的收盤價，分別計算其市值并匯總，再加上基金的庫存現金即為基金總資產。計算公式為：基金資產總值＝所持證券市值總額+現金十銀行存款十應收利息收人等（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務2.基金凈資產的計算。基金資產凈值總額＝基金資產總額一基金負債總額基金負債總額是指基金應付給基金管理人的管理人的管理費用基金托管人的托管費等應付費用和其他負債。單位基金凈資產值計算公式如下：單位基金資產凈值=基金資產凈值總額／發(fā)行的基金份數（總份數）計算基金單位的資產凈值有兩種常用的方法即已知價計算法和未知價計算法。證券投資基金的定價：證券投基金的價格被劃分為封閉式基金價格和開放式基金價格兩大類。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務1.封閉式基金的價格按買賣標的的具體形式劃分，封閉式基金的價格有面值、凈值和市價三種，三種價格通常出現在三個不同的階段。首先是基金發(fā)行階段，又稱第一階段，發(fā)行價格一般為基金面值，即平價發(fā)行；其次是基金發(fā)行期滿后至基金上市日之前為第二階段，這時基金的價格是按基金凈資產計算；再次基金上市交易后稱為基金交易階段，又稱第三階段，這時的基金價格是由交易雙方在證券交易市場上通過公開競價的方式來確定，即按市價買賣。基金面值、凈值、市價都是封閉式基金價格的構成內容，面值、凈值是市價的基礎，市價是面值和凈值的市場表現形式；但它們之間又存在著兩個重要區(qū)別：①面值和凈值屬于價值范疇，市價屬于價格范疇。②凈值主要由基金本身內在的表現即資產和收益等的狀況來決定，而市價主要受供求關系決定。封閉式基金的基金單位是上市交易的，影響封閉式基金價格的因素相對較為復雜。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務2.開放式基金的價格開放式基金的發(fā)行總額不固定，投資者可隨時在基金承銷機構處購人基金份額或贖回基金份額。基金承銷機構則根據估值日的每份基金凈資產來計算基金的贖回價和認購價，來主持每天的基金交易，因此開放式基金的交易價格代表著每份基金的內在價值。基金的買人價一般來說有三種計算方法：第一種是基金單位凈值；第二種是單位資產凈值減去“后收費”；第三種是在第一和第二種價格的基礎上減去贖回費。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務（二）證券投資基金的費用基金費用主要包括以下幾個方面。1.銷售費用：是指與投資基金發(fā)行基金份額有關的各項費用的總稱。主要有前期費用、12b—1費用（基金服務費）、后期費用和包括贖回費用和基金轉移費用等在內的其他銷售費用。2.管理費用：（1）基金管理費是支付給基金管理人的管理報酬，其數額一般按照基金凈資產值的一定比例，從基金資產中提取。（2）基金托管費是指基金托管人為基金提供服務而向基金或基金公司收取的費用，按照基金資產凈值的一定比例提取，逐日計算并累計，至每月末時支付給托管人。3.運作費用：是指基金資產實際運作時所支付的費用，這項費用包括證券交易費用、會計師費用、律師費用、召開年會費用、每期會計報告印刷費用等。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務（三）證券投資基金的收益組成與收益分配1.證券投資基金收益的組成：基金的收益主要可以分為以下四種類型：（1）利息收人（2）紅利和股息（3）資本利得（4）其他收人2.基金收益的分配：基金收益一般應作如下分配：（1）確定收益分配的內容（2）確定收益分配的比例和時間（3）確定收益分配的對象（4）確定分配的方式（5）確定收益分配的支付方式（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務（四）證券投資基金的業(yè)績評估1.業(yè)績測定測定基金業(yè)績的不同方法側重點有所區(qū)別：（1）簡單收益率簡單收益率是用某一時期內基金的凈資產值的變化來衡量。利用簡單收益率來衡量基金表現有三個前提條件：一是基金在評價期限內獲得的股息、紅利和債券利息等除了以現金分配給基金持有人外，都會重新進行投資；二是分配給基金持有人的現金發(fā)生在期末或者以現金形式持有到期末；三是在評價期限內沒有銷售新的基金單位。（2）平均收益率平均收益率有兩種計算的方法：算術平均法和幾何平均法。其中幾何平均法比算術平均法更能準確地反映基金在一段時期內的表現。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務2.業(yè)績評價由于不同基金的投資品種風險各異，不同的基金管理人投資風格也各不相同，所以在比較不同基金業(yè)績的時候，要考慮到基金的風險大小，即在進行風險調整的基礎上進行基金績效評估。1.夏普測度：用單位總風險的超額收益率來評價基金業(yè)績，計算公式為：式中：

—夏普績效指標；

——i基金在樣本期內的平均收益率；

——樣本期內的平均無風險收益率；

——i基金在樣本期內的平均風險溢酬；

——i基金收益率的標準差，即基金投資組合所承擔的總風險。當采用夏普指數評估模型時，首先計算市場上各種基金在樣本期內的夏普指數，然后進行比較，較大的夏普指數表示較好的績效。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務2.特雷納測度：用單位系統(tǒng)性風險系數所獲得的超額收益率來衡量投資基金的業(yè)績，計算公式為：式中：

—特利諾績效指標；

—i基金在樣本期內的平均收益率；

——樣本期內的平均無風險收益率；

——i基金在樣本期內的平均風險溢酬；

——基金投資組合所承擔的系統(tǒng)風險。特利諾指數表示的是基金承受每單位系統(tǒng)風險所獲取風險收益的大小，其評估方法是首先計算樣本期內各種基金和市場的特利諾指數，然后進行比較，較大的特利諾指數意味著較好的績效。（本科）第五章證券投資基金理論與實務ppt課件第五章

證券投資基金理論與實務3.詹森指數：一種以資本資產定價模型(CAP