畢業論文原創性聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業論文是本人在導師的指導下獨立進行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標注引用的內容外，本畢業論文不包括任何其他個人或集體已經發表或撰寫的成果作品。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔。作者簽名：2020年5月1日畢業論文版權使用授權書本畢業論文作者完全了解學校有關保障、使用畢業論文的規定，同意學校保留并向有關畢業論文管理部門或機構送交畢業論文的復印件和電子版，允許畢業論文被查閱和借閱。本人授權優秀畢業論文評選機構將本畢業論文的全部或部分內容編入有關數據進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本畢業論文。本畢業論文屬于1、保密囗，在10年解密后適用本授權書2、不保密EQ\o\ac(□,√)（請在以上相應方框內打“√”）作者簽名：2020年5月1日導師簽名：2020年5月1日

久期模型在商業銀行利率風險管理中的實證分析—以中國建設銀行為例摘要：隨著我國相關政策的陸續出臺，我國已經基本完成了利率市場化建設，意味著我國商業銀行面臨著更大的利率風險，由于過往的市場情況決定了我國商業銀行目前對利率風險的能力不足。因此，研究商業銀行的利率風險管理有著較高的現實意義。本文首先闡述我國商業銀行目前把控利率風險時的情況并介紹商業銀行面臨的各類風險，然后以久期模型為基礎，以中國建設銀行為例，采取實證分析的方法，通過計算分析得出結論：中國建設銀行的久期-凸度缺口為正，存在嚴重的利率風險敞口，利率每上升1%將造成凈資產減少6024億元，最后對我國商業銀行風險管理做出建議：根據久期-凸度模型調整資產負債情況、使用衍生金融工具來減小風險敞口以及加強利率風險的對監管。關鍵詞：商業銀行久期模型實證分析

EmpiricalanalysisofthedurationmodelintheinterestrateriskmanagementofcommercialBanks--acasestudyofChinaconstructionbankAbstract:WiththesuccessiveintroductionofrelevantpoliciesinChina,Chinahasbasicallycompletedtheconstructionofinterestrateliberalization,whichmeansthatChina'scommercialBanksarefacedwithgreaterinterestraterisk.Duetothepastmarketconditions,China'scommercialBanksarecurrentlyshortofinterestraterisk.Therefore,itisofgreatpracticalsignificancetostudytheinterestrateriskmanagementofcommercialBanks.ThispaperanalysisthemanagementstatusofourcountrycommercialbankinterestratesandintroduceallkindsofriskfacedbycommercialBanks,andthenonthebasisofDurationmodel,takeEmpiricalanalysisofChinaconstructionbank.AftercalculationwedrawtheconclusionthatChinaconstructionbank’sDuration-Convexitygapispositive,anditshowsseriousinterestrateriskexposure.Forevery1%riseininterestrateswillreducenetassetsof575.9billionyuan.FinallymakesuggestionstoChina’scommercialbankinriskmanagement:accordingtoDuration-Convexitymodeltoadjustthebalancesheets,usingderivativefinancialinstrumentstohedgetheinterestrateriskandstrengtheningthesupervisionofinterestraterisk.Keywords:CommercialBanksInterestrateriskDuration-ConvexitymodelTheempiricalanalysis

目錄TOC\o"1-3"\h\u第1章緒論 第1章緒論1.1研究的背景和意義1.1.1研究的背景我國在由農業興國到科技興國的治國理念發展歷程中，金融業有著極其重要的樞紐地位，自改革開放以來，我國對金融發展極其重視，中國經濟發展更是迅猛，因此，以存款、貸款為主營業務的商業銀行應運而生，并且構成了中國經濟不可或缺的一部分。然而，經濟社會里面存在著固有的波動，我們稱之為風險。而商業銀行也承擔著不可避免的風險，其中起著決定性因素的主要是利率風險。商業銀行的主要盈利方式是通過收取存款發放收益，借出貸款收取利息，在這兩項主營業務中收取利息差額，因此，利率的確定對商業銀行的發展至關重要。隨著國家政策的頒布，我國于2015年之后完成利率市場化建設，推動著我國金融市場的穩定、開放式的發展，同時也導致了利率的波動幅度變大、次數增加，利率變得不再像以往一樣具備上下界的限制，這使得我國商業銀行面臨著更大的風險，亟需對利率風險有更好的把控。然而，由于過往的市場情況決定了我國商業銀行目前對利率風險的能力不足。1.1.2研究的意義在各商業銀行經營管理中，無論是要求表內資產負債的流動性達到高水平，還是確保資產負債之間收益與成本差額的最大化，目前我國商業銀行大多以犧牲解決利率風險為前提開展活動，隨著利率化市場的推動及我國當下的經濟水平決定，研究出解決利率風險的方案很有必要。如果商業銀行不采取方法對利率風險進行管理，便難以突破目前的局限繼續擴大發展。在我國的商業銀行經營模式中，對利率風險的衡量和把控還比較欠缺，更多的是傾向于信用風險的管理，從而導致了我國商業銀行的規模具有較大的局限，而在西方，自布雷頓森林體系瓦解之后，大多數的商業銀行已對利率風險有著一套成熟的管理體系，亦有著較多的模型進行控制管理，其中，久期模型的應用較為廣泛，有著比較成熟的應用經歷，出于對我國商業銀行發展突破局限的目的，吸收外來經驗，建立相應的利率風險管理模型對我國實際情況進行分析具有較大的價值。1.2文獻綜述1.2.1國外研究綜述Macaulay于1938年根據債券的利率期限結構的特點界定了Duration(久期)的含義。Macaulay認為，投資于長期的債券的風險會比投資短期債券更大，其原因是長期的債券相比于短期的債券來講缺少流動性，所以發行長期債券的時候需要提高債券的收益作出補償來吸引投資者，為了衡量債券流動性的補償情況，提出了久期的概念。其內容是：以債券各筆確定的資金流的現值除以資金流現值總和作為權重，再分別乘以各筆資金的時間期限的和。另外，該模型的使用還需要四大假設的支持：1.債券的價格和債券的收益率是線性相關的，2.債券收益率曲線不是彎曲的，3.各筆現金流明確，不隨利率的變化而改變，4.債券收益率曲線的改變是平行移動的Hicks于1939年在麥考利久期模型的基礎上提出改進，根據久期模型的缺陷定義了新的久期，稱為修正久期，更加精確地計算出由小幅利率變動帶來的債券價格變化情況。但該模型并沒有突破原有的麥考利久期的假設條件，導致其還具有較大的現實使用缺陷。為了突破久期模型的使用局限性，Fisher和Weil在1971年的研究報告中發表了F-W久期模型，在久期模型的基礎上，將每筆資金在折現時使用的折現率更替為更為明確的時點利率值，使得資金在任意的時點都能確定現值，打破了原來久期中收益率必須平坦的假定，同時也使得計算更加精確。Toevs于1983年在研究多筆現金流的久期情況時，提出了久期缺口的概念，使得出現復雜的多筆現金流的情況下仍然能夠以久期模型來衡量風險。隨后，西方大多數商業銀行以久期缺口為出發點對利率風險進行了更加全面的管理。Kaufman于1988年在久期模型應用中發現，在現實中債券的價格和收益率難以達到假設的條件，并以價格和收益的現實情況進行分析，同時提出了convexity(凸度)的概念，以債券價格對收益率的二階導表示，其主要思路是當利率的變化比較大時，通過凸度的補充，使得久期模型計算也能得出較為精確的結果。1.2.2國內研究綜述由于我國的金融發展進程較慢，對于利率風險管理的研究較少，大多數學者都是基于國外成熟的模型進行分析。但由于我國金融市場的不斷推進，國內利率風險的研究愈來愈多。鄧黎陽、孫剛等（2005）以F-W久期模型為基礎，通過數據應用分析商業銀行的利率風險管理情況，也分析了久期模型在商業銀行使用中的適用情況和應用限制，提出了對于風險管理中現實管理的對策。楊青（2006）在久期與修正久期的模型使用中加入了凸度作為計算的補充，實現了以久期-凸度缺口為主要參考來衡量商業銀行面臨的利率風險，并得出結論：利率變動中凸度帶來的影響不能忽視，只有利率變動特別小的時候凸度的影響才可忽略不計。曹廣喜、夏建偉（2008）使用增加了凸度概念的修正久期模型對商業銀行資產負債的管理進行分析，致力于研究在所有資產面臨不同利率變化的情況下的利率風險衡量，并建立了數學模型進行驗證。左衛豐（2009）對久期模型的推導及使用詳細介紹，通過理論分析久期模型的假設條件在現實中難以實現，進而說明久期的實用性與局限性。譚慧敏（2011）使用久期和凸度相結合進行缺口計算，對商業銀行的風險管理進行評估，表示對待利率風險銀行可以采取不同的方法：確保久期和凸度缺口匹配時可降低損失的風險或者利用利率風險提高獲利的可能性。殷纓等（2013）以久期模型為基礎探討商業銀行發展的趨勢和利潤最大化的方式，并使用了推算演繹全面展示了久期模型的作用。丁治全（2018）擬合市場利率曲線，使用久期模型和引入凸度概念作為補充的久期模型對我國中國銀行的利率風險的缺口進行分析，同時提出了商業銀行利率風險管理的應對建議。1.3課題研究方法和內容1.3.1研究方法本論文在撰寫的過程中采用以下兩種方法:定量分析和定性分析法，對久期模型、修正久期模型、F-W模型、凸度、久期缺口進行描述，通過模型的概念突出各個模型的研究方向，并通過公式及數據表示出模型的定量分析。實證分析法，根據中國建設銀行資產負債表的數據對久期缺口模型進行構建，以數據結果分析中國建設銀行凈資產面臨的利率風險缺口，通過實證得出結論并給出對應的政策建議。1.3.2研究內容本論文分為五個章節：第一章：緒論。首先，介紹本論文研究的意義和研究背景，確定久期模型在我國商業銀行應用的必要性，然后整理了國內外關于久期模型各個方面的研究綜述，最后介紹課題的研究方法和內容。第二章：介紹目前商業銀行所面臨的各類風險，并對利率風險的概念進行闡述，以及說明本文研究的利率風險在商業銀行的各類風險之中所占的地位。第三章：對久期模型的概念、影響因素（到期期限、票面利息、到期收益率）進行闡述，其次介紹西方商業銀行對利率風險管理下的各種久期管理模型，說明久期模型在商業銀行應用中的發展歷程。其中重點介紹以F-W久期模型為基礎，闡述在久期模型管理下，商業銀行承受的利率風險帶來的敞口情況。第四章：以中國建筑銀行為例，介紹銀行的基本情況以及列出數據說明在使用久期模型控制下該銀行所面臨的資產、負債端的利率風險缺口，通過提出假設：使用久期模型對銀行資產負債端進行管理有利于降低銀行的利率風險，完成實證分析并提出相應的政策建議。第五章：總結與展望，對中國建設銀行使用久期模型進行控制利率風險做出一個總結，對我國銀行基于久期-凸度模型的利率風險管理提出對策和建議，同時對本文使用久期模型的應用作出局限性分析。

第2章商業銀行風險概述2.1商業銀行面臨的各類風險商業銀行在經營管理的過程中，由于市場的各種波動以及金融行業本身具有的特殊行業性質，導致商業銀行要比其他生產制造業等傳統行業承受更加復雜、更加廣泛的風險類型。這里簡單介紹商業銀行面臨的主要風險類型：1.市場風險：指商業銀行由于大環境的市場因素的變化導致其資產負債端的各類資產價格變動的風險。市場風險由多個方面決定，上到金融大環境的宏觀情況、國家對應政策的頒布，下至商業銀行本身的經營管理模式，全都可能導致商業銀行暴露不同的市場風險敞口。2.操作性風險：指商業銀行由于在日常的管理系統、人為操作方面由于缺陷或者失誤而導致損失的風險。該風險較為普遍，并且無法避免，通常各個銀行根據法律法規規定進行風險管控。3.流動性風險：指商業銀行在日常的經營管理中由于資產和負債之間存在著現金流的不對應，當負債下降或者資產增加時無法實現對現金流的控制；當商業銀行面臨流動性風險時，很難再像原本的資產負債成本去擴大銀行規模。在特別嚴重的情況下，商業銀行會失去對流動性風險的控制而倒閉，如在市場極端時銀行發生擠兌的情況。4.信用風險：指商業銀行經營管理中有一方不根據合同約定履行責任，導致另一方的損失。由于商業銀行的特殊性，其主營業務貸款業務由于面臨著大量的客戶類型，經常會發生違約的情況，雖然該類風險得到較好的控制，但是發生頻率較高。2.2利率風險在金融市場的運行之中，利率是的一個重要的影響因素，起著傳導信息、引導市場走向的作用。商業銀行面臨由利率的不利變化導致損失的風險，即利率風險。近些年來，我國的利率市場化建設的進程不斷推進，加上金融大環境處于一個變化較為頻繁的情況下，我國商業銀行會遭遇著更大的風險，需要加強對風險的管理。根據中國銀行業監督管理委員會于2004年12月29日發布的《商業銀行市場風險管理指引》一文，將利率風險按照風險的來源的不同，分為重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權性風險。中國銀行業監督管理委員會商業銀行市場風險管理指引.,中國金融年鑒,,2005,320-328,年鑒.中國銀行業監督管理委員會商業銀行市場風險管理指引.,中國金融年鑒,,2005,320-328,年鑒.重新定價風險重新定價風險是利率風險中最常見的類型。因為市場利率的浮動，在商業銀行的資產、負債以及表外業務中的部分價值隨著利率的改變而改變，銀行由于遭受不對稱的價值變化而導致虧損。例如，在日常的經營中，商業銀行發放出的貸款是根據債務的性質向借款人收取固定的利息，將收取的利息中的部分用于存款業務，而當市場的利率上升時，商業銀行為了吸收存款只能發放更高的利息，從貸款的收入和存款的支出來看，銀行的利潤下降。所以，通常使用資產和負債的利率風險敞口的差值作為度量重新定價風險的標準。收益率曲線風險收益率曲線的定義是將發行的不同投資時間的債券所對應的收益率擬合構成一條曲線。目前我國商業銀行的存款利率都是根據國債的收益率來制定的，當國債收益率發生變化時，會導致收益率曲線的改變，銀行便會遭遇由于利率改變而發生資產負債端的價值發生不利損失。在運行正常的金融市場中，資金的時間價值是越久越大，導致了正常的債券市場中長期的收益率較短期要大，所以最終擬合形成的曲線是向上傾斜的，但是由于負利率時代的到來，已經對長期利率造成較大的影響，產生的結果也會有兩種，一個是曲線整體上的每一小點都發生相同的移動，另一種是整個曲線的結構發生變動，即每一個小點的移動不同。兩者都將有可能使商業銀行遭遇收益率曲線風險。基準風險基準風險也被稱為基差風險。基準風險的具體定義是指當市場上的利率變化之后，經過利率的傳導作用，不同金融產品的利率受到市場利率的影響，在定價時使用了不同的變化量，商業銀行便會面臨基差風險。我國商業銀行目前的利率確定跟隨央行的利率調整的，如果央行公布的貸款業務的基準利率和存款業務的基準利率的改變不同時，商業銀行會面臨著存款和貸款之間的收入和支出的不同改變而遭受損失。期權性風險隨著我國金融市場的不斷完善，我國商業銀行對業務進行了大量的創新，越來越多的銀行在日常的經營業務當中加入了期權的元素。期權性風險的定義是當市場上的利率改變之后，銀行的資產端或者負債端業務中會因為期權的不利行使導致利潤的減少。由于期權是一種非對稱的工具，即賦予期權買方一種權利，而非義務，銀行往往充當著賣方的角色而面臨單方向的風險。例如，現在許多銀行的貸款業務中允許貸款人提前還款，但市場上的利率下跌時，貸款人便會嘗試著以更低的成本去借取資金來償還原有的債務；商業銀行方面，由于債務的提前償還，損失了后續的一個相對高的利息收入，同時，回收的資金只能以現有的低利率進行發放貸款，給商業銀行帶來了較大的損失。2.3利率風險的地位從各個風險的概念來看，利率風險構成了市場風險最重要的組成部分，起著傳導市場、指導市場的運行方向的作用；從我國目前的商業銀行對利率風險的管理來看，目前還缺少全面的模型監管以及工作人員意識，也導致了操作性風險的上升；從商業銀行的根本性質來看，利率的改變往往是對市場的大力沖擊，容易改變以往的市場環境，導致銀行面臨更大的流動性需求和面臨更多的違約情況，流動性風險和信用風險也會受到影響。總的來說，在利率市場化的情況下，利率變幻莫測，商業銀行需要增強對利率風險的管理并及時提升對風險管理的能力。

第3章久期模型3.1麥考利久期模型Macaulay于1938年在通過對債券的收益率的研究之后，根據對收益率的特點進行總結之后界定了Duration(久期)的含義。其數學公式表示是：以債券各筆確定的資金流的現值除以資金流現值總和作為權重，再分別乘以各筆資金的時間期限的和。麥考利久期用公式表示如下：（3-1）式子中D為麥考利久期，為t時期對應的現金流，i為債券的收益率，n為債券中債務規定的最長時間，t為每筆現金流對應的時間長度，P為債券的現值，其中，根據債券的定價原理，可用公式表示為：（3-2）將（3-1）中的p值更換為（3-2），則得到：（3-3）將債券價格p對收益率i進行求導可得到：（3-4）將式子（3-1）代入式子（3-4）：（3-5）化簡得到久期模型：（3-6）由于商業銀行的資產負債都具有著類似債券現金流的特點，因此，商業銀行的資產負債也可適用于久期模型進行分析。從以上的推導過程來看，久期模型基于債券的定價以及現金流的回籠角度進行分析，并可以得出以下結論：第一，債券的價格變化和收益率的變化有反向相關關系；第二，債券付息的利息越高、付息的頻率越大，債券的久期越短；第三，債券中債務規定的最長時間越長，久期越長。3.2修正久期由公式（3-6）來看，要確定債券價格和利率的反比例乘數大小比較復雜，涉及到多個變量的分析，在實際操作中較為困難。Hicks于1939年對在麥考利久期模型的基礎上提出改進，提出了（ModifiedDuration）修正久期的概念，用公式表示為：（3-7）代入至式子（3-6）并變形得到：（3-8）從修正久期模型來看，式子左邊為債券價格的變動百分比，右邊是利率變動乘以系數修正久期，負號代表兩者之間的變動是相反的，也就是說，每單位的利率的上升或下降都會引起價格的下降或上升修正久期的數值大小個百分比。與麥考利久期相比，修正久期模型計算更加方便、精確。3.3F-W久期模型由于現實商業銀行很難以固定的收益率維持資產負債，所以在原有的久期模型中，收益率曲線不彎曲的假設很難成立，為了突破久期模型的使用局限性，Fisher和Weil在1971年的研究報告中發表了F-W久期模型，在久期模型的基礎上，將每筆資金在折現時使用的折現率更替為更為明確的時點利率值，使得資金在任意的時點都能確定現值，打破了原來久期中收益率必須平坦的假定，同時也使得計算更加精確。用公式表示如下：（3-9）式子中p為債券現值，在現金流折現過程中以對應每一期利率折現。3.4久期缺口模型在多年的久期模型研究之后，Toevs于1983年在研究多筆現金流的久期情況時，提出了久期缺口的概念，使得出現復雜的多筆現金流的情況下仍然能夠以久期模型來衡量風險。隨后，西方大多數商業銀行以久期缺口為出發點對利率風險進行了更加全面的管理。久期缺口模型表示如下：（3-10）式子中DA為資產項目的加權平均久期，DL為負債項目的加權平均久期，DG為資產負債整體的久期缺口，由會計恒等式資產恒等于負債加上所有者權益分別賦予權重，以資產市值PA、負債市值PL表示，DA權重為PA/PA(即等于1)，DL權重為PL/PA。由于商業銀行的資產和負債都具有債券現金流的特點，但使用單一的久期模型分別分析后再進行整理比較麻煩，應用久期缺口模型將銀行的資產負債看成一個整體的價值久期計算，符合現代商業銀行的分析要求。3.5久期-凸度模型Kaufman于1988年在久期模型應用中發現，在現實中債券的價格和收益率難以達到假設的條件，并以價格和收益的現實情況進行分析，同時提出了convexity(凸度)的概念，以債券價格對收益率的二階導表示，其主要思路是當利率的變化比較大時，通過凸度的補充，使得久期模型計算也能得出較為精確的結果。其數學方法是使用泰勒展開式將債券價格以利率形式表示，展開中的第二項，即二階導的形式為凸度的概念，泰勒展開式并除以價格表示如下：（3-11）則凸度表示為：（3-12）凸度缺口為：（3-13）整合之前的推導過程，則久期-凸度模型可表示為：（3-14）從數學的角度分析，由于第二項以后對收益率曲線的彎曲度影響微乎其微，而且從銀行的管理角度來說，凸度的計算滿足精確性要求，因此，使用久期-凸度模型為最佳的選擇。

第4章基于久期模型對我國商業銀行的利率風險管理進行實證分析4.1中國建設銀行中國建設銀行于1954年成立，已有66年的歷史，是直接由國家管理的國有銀行；主要服務內容包括資金管理業務、對公業務和個人銀行業務，在多個國家都建有支行。從規模、經營業務、資產負債管理等多個角度看，在我國商業銀行中排名居前。本文選取中國建設銀行作為中國商業銀行代表進行實證分析。原因如下：中國建設銀行屬于我國的國有銀行，是我國商業銀行發展進程中較早的代表，隨著經濟的發展，中國建設銀行的規模不斷增長，資產負債結構也較為合理；其次，中國建設銀行的經營狀況良好，且數據公開透明，因此，使用中國建設銀行為例對我國商業銀行進行分析可行。4.2實證分析4.2.1數據處理由上一章介紹的F-W久期模型、久期-凸度缺口模型，公式（3-9）、（3-10）、（3-12）（3-13）如下：（3-9）（3-10）（3-12）（3-13）由式子中的各個因素可知，使用久期凸度缺口模型進行分析需要以下數據：各期現金流CFt、每筆現金流對應的時間長度t、每筆現金流對應的期限利率it、以及銀行資產負債的現值P。其中CFt、t選取自中國建設銀行2019年12月31日年度財務報告，表4-1、表4-2為中國建設銀行各個期限的資產負債數據。在資產負債表到期日分析中，資產中投資項目包括以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、以攤余成本計量的金融資產、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產、長期股權投資、納入合并范圍的結構化主體投資；負債中已發行債務證券項目包括已發行存款證、已發行債券、已發行次級債券已發行合格二級資本債券。中國建設銀行.2019年年度報告[D/OL].(2020-3-29)由于在資產負債表的到期日中有著區間表示，為了計算的簡便，本文規定期限于1個月以內的以1個月處理，期限為1個月至3個月的按2個月處理，期限為3個月至一年的按6個月處理，期限為1年至5年的按3年處理，期限為5年以上的按7年處理。表4-1中國建設銀行2019年12月31日資產到期日分析（百萬元）資產實時償還1個月以內1個月至3個月3個月至1年1年至5年5年以上現金及存放中央銀行款項450278917存放同業款項和拆出資金72974466238166137167621805001270買入返售金融資產5504951490發放貸款和墊款734679407585620206286493532563426107157投資3421411321519388971219026550532103160數據來源：中國建設銀行2019年年度財務報告表4-2中國建設銀行2019年12月31日負債到期日分析（百萬元）負債實時償還1個月以內1個月至3個月3個月至1年1年至5年5年以上向中央銀行借款7768921010450026614其他機構存放款和拆入資金116765832208316618238237138170以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債149021108596311190828賣出回購金融資產款872545015925吸收存款105313297571968985092419160340690311464以發行債務證券0936902120854478062477230數據來源：中國建設銀行2019年年度財務報告由于商業銀行的各項資金都具有利息，故選取資產負債中的各項的平均利率，并以按每年償還利息的特點構造現金流，其中，時間期限小于一年的以最長時間期限做為標準，運用單利計算現金流的大小。表格4-3為建設銀行各項目平均利率。表4-3中國建設銀行資產負債表的平均利率資產平均利率負債平均利率現金及存放中央銀行款項1.48%向中央銀行借款3.27%存放同業款項和拆出資金2.53%同業及其他金融機構存放款項和拆入資金2.31%買入返售金融資產2.45%以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債2.99%發放貸款和墊款4.51%賣出回購金融資產款2.49%投資3.55%吸收存款1.57%以發行債務證券3.44%數據來源：中國建設銀行2019年年度財務報告對于不同期限的折現利率的確定如下，選取中國建設銀行年報日即2019年12月31日公布的市場各期限國債收益率作為現金流折現利率，表格4-4為當日國債收益率。表4-42019年12月31日不同時間長度國債收益率期限0d1m2m3m6m1y收益率1.2000%1.2626%1.8922%2.0074%2.1660%2.3631%期限2y3y4y5y6y7y收益率2.4784%2.7321%2.8195%2.8897%2.9663%3.0353%數據來源：中國債券信息網4.2.2實證過程根據上面的F-W久期模型，對資產負債各項目的久期進行計算。這里以資產端中3年期的存放同業、拆出的資金詳細為代表進行計算，其現值為：（4-1）其F-W久期為：（4-2）凸度為：（4-3）根據建設銀行資產負債中各期限的現金流計算規定和各期限收益率進行計算，并合并同一項目下的多個時間期限現金流進行計算久期得出所有項目的久期、凸度如表4-5所示。表4-5中國建設銀行資產負債的久期、凸度久期凸度資產現金及存放中央銀行款項0.1666666670.187289599存放同業款項和拆出資金0.4452394121.283125876買入返售金融資產0.0835582650.088308434發放貸款和墊款3.76252813324.06065956投資3.72435939722.00359401負債向中央銀行借款0.4312581710.620879823同業及其他金融機構存放款項和拆入資金0.392176990.825556475以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債0.2463349340.32829731賣出回購金融資產款0.0919555740.099642804吸收存款1.5214445225.311842366以發行債務證券0.9923569913.090907743根據久期、凸度的可加性，可計算出建設銀行資產、負債各自的久期和凸度，公式如下：（4-4）（4-5）其中，Wi表示某一資產或負債項目現值占總資產或總負債的比例，Di、Ci表示各項目的久期和凸度。通過帶入數據計算并整理，得出資產、負債的久期和凸度，如表4-6。表4-6中國建設銀行資產組合和負債組合的久期、凸度權重權重×久期權重×凸度資產現金及存放中央銀行款項0.0000428580.0000071430.000008027存放同業款項和拆出資金0.0412607420.0183709080.052942725買入返售金融資產0.0258405190.0021591890.002281936發放貸款和墊款0.6561728272.46886872115.787951000投資0.2766830551.0304671366.088021611合計13.51987309721.9312053負債向中央銀行借款0.054100640.0233313430.033589996同業及其他金融機構存放款項和拆入資金0.0890994640.034942760.073556639以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債0.0260171010.0064089210.008541344賣出回購金融資產款0.0091438740.000840830.000911121吸收存款0.7226564371.0994816783.838637079以發行債務證券0.0989824840.098225960.305945725合計11.2632314914.261181905然后根據式子（3-10）、（3-13）計算出久期缺口和凸度缺口：根據久期-凸度缺口模型，當市場利率上升1%時，建設銀行的凈資產變動如下：當市場利率下降1%時，建設銀行的凈資產變動如下：4.2.3實證結論第一，由實證計算結果得知，中國建設銀行2019年年度的資產負債整體的久期缺口為2.917，為正的久期缺口；凸度缺口為19.382，為正的凸度缺口。由計算的結果得知，中國建設銀行的資產和負債存在著到期時間不能夠對應的情況。在久期-凸度模型的度量之下，當市場利率上升1%的時候，中國建設銀行的凈資產將下降6024.67億元，當市場利率下降1%的時候，中國建設銀行的凈資產將上升6450.13億元。由此可見，受市場上利率波動的影響，中國建設銀行承受著凈資產價格的大幅度改變。隨著我國利率市場化的程度不斷提高，市場的利率水平的決定更加開放，利率的改變頻率會比以往更大、幅度也更大，存在較大缺口的建設銀行需要合理優化資產負債結構，以避免未來的利率風險損失。第二，在資產負債各細分項目的久期對比中，資產端中進行發放貸款、投資的項目的久期比較高，所占的權重也比較大；而負債中的各個項目的久期相比于資產端來說要短，是導致建設銀行總體久期呈正缺口的原因。單獨從負債端分析，吸收的存款的占比最高，達到總負債的72.26%，其久期1.52年，小于久期缺口，構成久期正缺口的最主要因素，也反映出了中國建設銀行的資金募集方式比較的單一，來源比較集中于短期的存款；而資產端的貸款發放占總資產的65.61%，其久期為3.76年，也說明了銀行的資金大多流向了期限較長的貸款項目當中去。具體來說，中國建設銀行的資產負債當中存在著高比例借入短期存款，發放長期貸款的情況，對于銀行的發展是一個不健康的現象，因此，根據利率風險整體的情況對資產負債中的單獨項目進行優化很有必要。第三，由該實證分析過程來看，久期-凸度模型能夠衡量較大部分的利率風險，但是從計算過程來看，在模型中不管利率是上升1%或者下降1%，由凸度因素帶來的影響都是使得凈資產增加，也就是說凸度的使用使得對利率風險的預測更加準確，但對凈資產總變化的占比較大，從側面說明了微小的利率變化以久期-凸度模型來衡量還是不夠的，仍然能夠引起較大的誤差，沒有在實際上消除久期-凸度模型的假設帶來的絕對誤差，因此，在現實的利率風險管理中，仍然需要考慮理論的缺陷帶來的精確性問題，針對利率的實際變動做出更精確的風險規避。4.2.4應對建議根據上文的實證過程和實證結論，結合我國商業銀行的管理現狀，針對利率風險的把控提出以下政策建議：第一，本論文的實證結果顯示，久期凸度模型是可以運用于商業銀行的利率風險管理之中的，因此，商業銀行可以以久期-凸度模型為基礎，實時調整商業銀行資產負債端的時間長度來降低久期和凸度的總缺口。首先，以期限匹配作為監控的指標，對資產與負債之間尋找最合適的規模匹配方案，在同等久期缺口之中，再以凸度為輔助衡量因素，對利率大幅度變化的方向的預測，選擇對凈資產價格更有利的凸度，形成以久期-凸度模型為基礎的利率風險管理模式。以本文的中國建設銀行數據為例，在久期凸度模型的計算下，商業銀行面臨著正的久期缺口，也就是說資產的資金回收的時間比負債的付出的時期要更加長，為了缺口降低，建設銀行可通過增加長期負債的比例來提高負債端的久期，如增發長期的存款、債務和證券業務等。第二，從利率風險的本質出發，我國商業銀行的利率風險實質上是由于資產端和負債端之間的久期-凸度不一致而形成的，當市場利率改變時，資產和負債的價值都會變化，當沒有保證兩者的變動方向、規模是一致的時候，利率風險就發生了。因此，從該角度思考，商業銀行可以在對未來利率波動的預測基礎上購買“保險”。衍生金融工具是一個可以重視的手段。衍生金融工具是以其他基礎標的作為掛鉤的產品，其中以利率為標的的衍生金融工具代表有互換、期權、期貨等，這些產品的基本思路都是根據投資者對利率變化的判斷進行購買，假如當市場利率上升之后，商業銀行的利潤會降低時，可以做多這些產品，當市場利率實際上升后，雖然銀行的凈資產減少了，但是這些“保險”使得商業銀行獲得收益，減少損失；相反，當商業銀行面臨利率下降帶來的利潤流失時，也可以做空這些產品，在損失時獲得補償。第三，出于對我國商業銀行利率風險管理處于較低的水平，培養商業銀行的風險管理的專業團隊并建立利率風險管理效果的有效評估體系至關重要。我國金融市場的發展進程對于西方國家來說屬于一個“跟隨者”，在當前的發展中，我國商業銀行以信用風險、市場風險等作為一個銀行發展的主要管理基礎，忽視的利率風險管理的重要性，各商業銀行應該盡早地重視處理風險的管控，引進西方的利率風險管理模式與人才，是目前較為理想的做法，然后以其經驗為基礎，不斷提升對利率風險把控的能力，做到對利率風險的及時管理。其次，對控制的情況作出評估和反饋，運用每一次的數據經驗不斷地對久期-凸度模型進行更新、完善；再次，重視對其他模型的研究，擴大風險監管的力度，形成一套屬于銀行自身最合適的利率風險管理體系，并進行評估以保證對利率風險的深層次管理。第四，我國銀行應該不斷地增加利率風險管理手段，單一的模型管理方式必定會忽視某些仍不能識別的風險。在久期-凸度模型的模型中，以久期和凸度對利率風險進行衡量并不能夠完全地保證準確，因此，在大多數理論模型中都會對現實市場做出假設進行研究，而在高速發展的數據時代，通過挖掘大數據帶來的風險分析功能，通過開發互聯網能力、人工智能、量化分析等方式，保證不斷地對市場利率變動進行實時分析，實現打破模型理論假設的局限，高效管理利率風險。再者，在大數據的幫助之下，商業銀行可以更有指向性，能夠清楚地掌握市場信息進行對應的產品設計，開發出可以調控久期的產品，在產品的構成中加入有利于商業銀行利率風險管理的要素，例如，使用大數據先對銀行資產負債情況進行分析，然后再對市場對于銀行業務、產品的需要，最后針對分析結果開發出帶有執行權的產品，如檢測出資產久期大于負債時，開發長期的負債類產品，同時加入可以讓該產品提前到期的要素；資產久期小于負債時，開發長期的資產類產品，同時加入可以讓該產品提前到期的要素。

第5章總結5.1本文的主要結論我國商業銀行面臨著眾多的風險，其中利率風險是不可忽視并占有重要地位的風險。我國商業銀行對利率風險管理的重視度和管理能力有待提高，伴隨著我國金融市場中利率市場化腳步的不斷前行，我國商業銀行不能只依據過往的風險控制手段進行管理，本文對中國建設銀行使用久期-凸度模型進行計算，以分析模型對利率風險的應用意義和作用，從實證的數據來看，有著較大參考意義：從定性的角度來看，當市場利率上升時，中國建設銀行凈資產下降；從定量的角度來看，利率每上升1%，凈資產下降價值多達6024億元。在金融市場日益進步的中國，借鑒西方商業銀行運用已久的久期-凸度模型做為管理中的補充很有必要。同時提出參考建議：以久期-凸度模型控制銀行資產負債表規模、使用利率衍生金融工具對沖風險以及利用大數據增強利率風險識別能力。5.2本文的不足之處由于研究的條件不足，本文選取了分析過程簡單且可行性較高的久期-凸度模型，但研究過程中，仍然存在較多的問題：首先，在F-W的計算過程中，由于利率期限結構較為復雜，本文的研究過程仍然使用利率的改變是平行移動的假設進行計算，導致久期的計算無法完全精確。第二，本文選取年報最近一天的國債收益率做為折現率，但是我國國債市場目前的發展仍然比較局限，范圍較小，且每天的交易量不大，因此，以國債收益率做為單一的折現率并不能最準確地反映出在銀行該時間點的久期、凸度。第三，本文只選取中國建設銀行為例進行計算，雖然說中國建設銀行為我國國模較大、發展程度較為完善的商業銀行，但是由于我國的國情決定，我國的商業銀行性質較多，如細分有國有性質的銀行、以股份有限公司代表的銀行、地方性質的銀行等，因此，實證結果無法完整代表我國所有的商業銀行。最后，本文只從利率風險管理的角度出發進行研究，但是沒有兼顧到商業銀行面臨的其它風險。對于資產負債規模如此龐大的商業銀行來說，統籌兼顧尤為重要。

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致謝轉瞬即逝，大學四年求學生涯將要畫上完美的句號，開啟踏上新的征途。回首這一段充實的大學生活，我的心中充滿感激與不舍。首先，要感謝我的論文實習導師褚霞老師，在我論文撰寫的過程中，給予各方面的修改意見和悉心的指導，以幫助我論文最終能夠順利完成；還有，在實習階段，走訪我的實習工作，并與我面談交流實習及求職中的建議，在生活和工作給予我很大的幫助。其次，感謝同窗四年的同學，我們彼此努力、互相支持和幫助，留下了很多難忘的回憶，友誼的見證時刻。最后，要感謝父母和家人，他們是我最堅強的后盾，給予我學習上的支持和生活上的照顧。

畢業設計論文答辯的流程介紹畢業設計（論文）答辯是答辯委員會成員和學生面對面的交流，是評價畢業設計（論文）的重要形式之一，是對已完成的論文、設計的最后審核、檢驗，也是對學生學術水平和研究能力的綜合考核。下面我們就為大家介紹一下畢業設計論文答辯的流程有哪些？（1）畢業設計（論文）答辯組織學生完成畢業設計（論文）報告書后，學院各系部要組織相關專業教師對學生進行答辯，檢查學生是否達到了畢業設計（論文）的基本要求。為確保畢業設計（論文）答辯工作的有序進行，必須有計劃地精心策劃和組織好論文答辯的各個環節。①成立答辯委員會。在系部主任的領導下，成立各系部畢業設計（論文）答辯委員會，成員5~7人，包括系部主任、教研室主任、專業教授和部分指導教師。畢業設計（論文）答辯工作由各系部答辯委員會組織并主持。根據需要答辯委員會可決定組成若干答辯小組，答辯小組由3~5人組成，設組長1人，秘書1人。各答辯小組具體負責學生的畢業設計（論文）答辯工作。答辯委員會及答辯小組成員必須由講師或講師以上職稱的人員（或相當職稱的科技人員）擔任。②布置答辯場地，營造良好氛圍畢業（設計）論文答辯是實踐教學的重要環節，也是師生之間交流的-種形式，因此答辯場地及其設施的布置既要嚴肅莊重、格式醒目。對答辯人員的座次、儀表、距離、答辯材料的準備等安排要準確、到位、合理、規范。③規范答辯程序，明確答辯內容答辯程序應當包括答辯前答辯組織的成立及人員分工、答辯的出題、答辯的提問、學生的解答內容的記錄、成績的評定、答辯工作總結等方面。規范化、制度化的答辯程序安排，對保證答辯工作的順利、有序進行具有重要的保障作用。在答辯過程中，教師的活動內容主要包括，聽取學生畢業設計論文的陳述，提出具有針對性的答辯問題；在學生的答辯回答后適當進行詢問和交流；對學生答辯作簡要的點評；最后經過討論，給出答辯成績。學生的活動內容主要包括，對自己的畢業設計（論文）進行介紹；對答辯老師提出的問題進行思考與回答；適當地與答辯老師進行溝通與探討。④明確答辯要求，完善答