24Q1收入端增長提速，盈利水平快速提升。我們選取11家出口鏈機械公司，包括柏楚電子、宏華數科、濤濤車業、杭叉集團、安徽合力、春風動力、九號公司-WD、銀都股份、杰克股份、凌霄泵業、巨星科技。1）收入端：2023年和2024Q1十一家出口鏈機械公司合計實現營業收入810.76、212.60億元，分別同比+5%和+16%，24Q1增長明顯提速；2）利潤端：2023年和2024Q1十一家出口鏈機械公司歸母凈利潤合計分別為90.63、23.73億元，分別同比+34%和+48%，增速明顯高于收入端。2023年和2024Q1銷售凈利率分別為11.60%和11.60%，分別同比+2.48和+2.60pct，盈利水平快速提升。2023年和2024Q1銷售毛利率分別為28.30%和28.87%，分別同比+3.94和+2.26pct，可見毛利率提升是板塊凈利率持續向好的核心驅動力，我們判斷主要受益于新品放量、高毛利率海外業務放量、匯率波動等因素。2023年和2024Q1期間費用率分別為15.82%和15.75%，分別同比+2.04和-1.08pct，2023年期間費用率提升，主要系較大渠道建設力度，銷售費用率明顯上提；2024Q1期間費用率下降，主要受益于匯兌收益明顯增加。現金流方面，2023年和2024Q1十一家出口鏈公司經營活動現金流合計分別為11.65和2.35億元，分別同比+39%和+20%，板塊經營質量持續向好。海外需求景氣有望延續，重點關注加速出海&品類擴張型企業。從宏觀數據來看，2024年3-4月我國制造業PMI：新出口訂單分別達到51.3和50.6，時隔近1年重回枯榮線之上，海外對于中國制造業的需求景氣快速提升。往后來看，一方面隨著以美國為主的海外市場進入庫存周期底部，另一方面全球制造業需求逐步回暖，2024年1-4月份全球制造業PMI連續4個月站上枯榮線，有望進入新一輪補庫上行周期，進而充分拉動我國高端制造的出口需求。重點關注兩大類出口鏈高端制造企業：1）加速出海型：以激光、叉車、工程機械等過去由海外主導的高端制造行業為主，國產供應商競爭力快速提升，并逐步走向海外市場，海外業務進入業績兌現階段，貢獻新增量。2）品類拓展型：對于九號公司-WD、濤濤車業、銀都股份、巨星科技等在海外已經形成完善經銷體系、具備全球較強競爭力的消費型高端制造企業，一方面受益于海外需求回升，另一方面還受益于產品體系不斷完善帶來的彈性空間。投資建議：全球制造業復蘇背景下，看好市場競爭力快速提升、加速出海的國產高端裝備企業，以及海外銷售渠道完善、新品持續擴張的全球化高端制造龍頭，受益標的柏楚電子、九號公司-WD、銀都股份、安徽合力、杭叉集團、宏華數科、杰克股份、巨星科技、濤濤車業、春風動力、凌霄泵業等。風險提示：全球經濟下行、國際貿易風險、海外需求不及預期、新品拓展不及預期等。1Q1收入端增長提速，盈利水平快速提升一海外需求景氣有望延續，重點關注加速出海&品類擴張型企業二投資建議與風險提示2三3資料來源：Wind，華西證券研究所（注：紡服類設備公司包括宏華數科、杰克股份；叉車公司包括安徽合力、杭叉集團；智能短交通公司包括九號公司-WD、濤濤車業、春風動力；通用類設備公司包括柏楚電子、銀都股份、巨星科技和凌霄泵業）2023年和2024Q1十一家出口鏈公司分別合計實現營業收入810.76、212.60億元，分別同比+5%和+16%，增長明顯提速。1）紡服類設備：2023年和2024Q1兩家紡服類設備公司合計收入分別為65.52和19.97億元，分別同比+2%和+15%，其中宏華數科受益于數碼印花滲透率提升，收入端表現亮眼，2023年和2024Q1分別同比+41%和+30%。2）叉車：2023年和2024Q1兩家叉車公司合計收入分別為337.42和84.77億元，分別同比+12%和+5%，穩健增長；3）智能短交通：

2023年和2024Q1

三家智能短交通公司合計收入分別為244.77和61.43億元，分別同比+5%和+26%。受益于新品放量，2024Q1九號公司-WD和濤濤車業收入端增長明顯提速，分別同比+54%和+49%；4）通用類設備：2023年和2024Q1柏楚電子收入同比增速分別達到+57%和+40%，一方面受益于通用激光出口，另一方面受益于國內高功率激光切割需求放量。此外，2023年銀都股份、凌霄泵業、巨星科技收入端短期承壓，2024Q1明顯回暖。289.83389.14416.26525.64722.83774.05810.76212.600%25%50%90080070060050040030020010002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1圖：2023和2024Q1出口鏈板塊分別實現收入811和213億元，分別同比+5%和+16%營業收入（億元） 同比增速70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2023年營收同比2024Q1營收同比圖：2023年柏楚電子、宏華數科、濤濤車業收入端增速較為靠前2023年和2024Q1十一家出口鏈公司歸母凈利潤合計分別為90.63、23.73億元，分別同比+34%和+48%，增速明顯高于收入端。1）紡服類設備：2023年和2024Q1兩家公司歸母凈利潤合計分別為8.64和2.74億元，分別同比+17%和+56%，其中2024Q1杰克股份歸母凈利潤同比增速達到+68%，表現十分出色；2）叉車：2023年和2024Q1兩家公司歸母凈利潤合計分別為29.98和7.69億元，分別同比+58%和+39%，增長幅度明顯高于收入端。3）智能短交通：2023年和2024Q1三家公司歸母凈利潤合計分別為18.86和4.64億元，分別同比+39%和+77%，其中2024Q1九號公司-WD歸母凈利潤同比+675%，利潤端表現大幅改善。4）通用類設備：2023年和2024Q1柏楚電子歸母凈利潤同比增速分別為+52%和+47%，表現穩健且亮眼。2023年銀都股份、巨星科技、凌霄泵業歸母凈利潤分別同比+19%、+14%和-9%，2024Q1增速分別為同比+69%、+37%和+22%，利潤端增長明顯提速。圖：2023和2024Q1出口鏈板塊歸母凈利潤分別為91和24億元，分別同比+34%和+48%圖：2023年杭叉集團、柏楚電子、春風動力利潤端增速較為靠前18.2513.6832.5051.0160.1667.5723.73160%130%100%70%40%10%-20%-50%10090807060504030201002017201820192020202120222023 2024Q1歸母凈利潤（億元）同比增速90.63800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%2023年歸母凈利潤同比 2024Q1歸母凈利潤同比資料來源：Wind，華西證券研究所46.87%4.06%8.29%10.08%8.69%9.11%11.60%11.60%14%12%10%8%6%4%2%0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1銷售凈利率銷售凈利率(5)0510152023年同比（pct） 2024Q1同比（pct）資料來源：Wind，華西證券研究所52023年和2024Q1十一家出口鏈公司銷售凈利率分別為11.60%和11.60%，分別同比+2.48和+2.60pct，盈利水平快速提升。1）紡服類設備：2023年和2024Q1宏華數科銷售凈利率分別同比-1.32和+0.49pct，主要受毛利率下降壓制；杰克股份銷售凈利率分別同比+1.09和+4.00pct，2024Q1大幅提升，主要受益于產品結構改善下毛利率快速提升；2）叉車：2023年安徽合力、杭叉集團銷售凈利率分別同比+1.56和+3.83pct，2024Q1分別同比+2.68和+1.97pct，持續快速提升，毛利率提升同樣為主要驅動力。3）智能短交通：2023年和2024Q1九號公司-WD銷售凈利率分別+1.40和+4.24pct，2024Q1盈利水平快速改善，主要受益于產品結構優化&費用率下降。4）通用類設備：2023年和2024Q1柏楚電子銷售凈利率分別達到53.55%和53.75%，同比-1.22和+2.53pct，凈利率表現繼續領跑。2023年和2024Q1銀都股份銷售凈利率分別同比+2.40和+9.76pct，2024Q1大幅提升，主要受益于海運費下降。圖：2023和2024Q1出口鏈板塊銷售凈利率分別為11.60%和

圖：2023年巨星科技、杭叉集團、銀都股份凈利率提升較快11.60%，分別同比+2.48和+2.60pct26.59%26.37%27.88%25.72%22.41%24.36%28.30%

28.87%20%22%24%26%28%30%圖：2023和2024Q1出口鏈板塊銷售毛利率分別為28.30%和28.87%，分別同比+3.94和+2.26pct銷售毛利率1086420-2-4圖：2023年春風動力、銀都股份、巨星科技毛利率提升較快2023年同比（pct） 2024Q1同比（pct）2017201820192020202120222023 2024Q1-6資料來源：Wind，華西證券研究所62023年和2024Q1十一家出口鏈公司銷售毛利率分別為28.30%和28.87%，分別同比+3.94和+2.26pct，可見毛利率提升是板塊凈利率持續向好的核心驅動力，我們判斷主要受益于新品放量、高毛利率海外業務放量、匯率波動等因素。1）紡服類設備：2023年和2024Q1宏華數科毛利率同比-0.66和-1.93pct，主要系毛利率較低的自動化縫紉、數字印刷設備等新品放量；杰克股份毛利率同比+1.68和+3.38pct，主要受益于產品結構改善和匯率波動；2）叉車：2023年安徽合力、杭叉集團毛利率同比+3.62和+3.01pct，2024Q1同比+2.30和+2.42pct，主要受益于高毛利的海外業務收入占比提升。3）智能短交通：2023年春風動力、濤濤車業和九號公司毛利率分別同比+8.13、+1.85和+0.92pct，主要受益于高毛利率新品放量、成本端持續降本。4）通用類設備：2023年和2024Q1柏楚電子毛利率分別為80.33%和79.31%，同比+1.36和+0.78pct，維持高位。2023年銀都股份、巨星科技毛利率分別同比+5.72和+5.29pct，2024Q1分別同比+8.06和+2.13pct，銀都股份主要受益于海運費下降，巨星科技主要受益于匯率波動和成本下降。圖：2023和2024Q1出口鏈板塊期間費用率分別為15.82%和15.75%，分別同比+2.04和-1.08pct14.37%17.24%15.39%13.63%13.78%15.82%15.75%-5%0%5%15%10%20%2018201920202021202220232024Q1銷售費用率財務費用率管理費用率 研發費用率期間費用率2023年和2024Q1十一家出口鏈公司期間費用率分別為15.82%和15.75%，分別同比+2.04和-1.08pct。具體來看，2023年銷售、管理、研發和財務費用率分別同比+1.28、+0.05、+0.68和+0.03pct，2024Q1分別同比-0.15、+0.15、0、-1.08pct。1）紡服類設備：2023年和2024Q1宏華數科期間費用率分別同比+0.28和-1.39pct，2024Q1明顯下降，主要系規模效應下銷售、研發費用率下降；杰克股份期間費用率分別同比+1.29和+0.72pct，主要系加大研發投入；2）叉車：2023年安徽合力、杭叉集團期間費用率分別同比+1.89和-0.11pct，2024Q1分別同比+0.07和+1.03pct，整體呈現遞增趨勢，主要系加大渠道建設力度，銷售費用率明顯提升。3）智能短交通：2024Q1春風動力、濤濤車業和九號公司期間費用率分別同比-5.70、-5.92和-4.18pct，大幅下降，主要受益于匯兌收益和規模效應。4）通用類設備：2023年和2024Q1柏楚電子期間費用率同比+4.37和+2.72pct，壓制利潤端表現，主要系存在較多股權激勵費用。2024Q1銀都股份、巨星科技、凌霄泵業期間費用率分別同比-4.38、-2.01和-2.99pct，主要受益于匯兌收益。86420-2-4-6圖：2023年春風動力、柏楚電子、銀都股份期間費用率增加較多2023年同比（pct) 2024Q1同比（pct）-8資料來源：Wind，華西證券研究所7圖：2023和2024Q1出口鏈板塊經營活動現金流分別為11.65和2.35億元，分別同比+39%和+20%圖：2023年杭叉集團、九號公司、安徽合力經營活動現金流增加較多550%500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50營性活動現金流凈額（億元） 同比（%）10008006004002000-200-40012002023年同比變化（百萬元）2024Q1同比變化（百萬元）201820192020 2021202220232024Q1資料來源：Wind，華西證券研究所82023年和2024Q1十一家出口鏈公司經營活動現金流合計分別為11.65和2.35億元，分別同比+39%和+20%，板塊經營質量向好。具體來看，2023年杭叉集團、安徽合力、杰克股份、九號公司-WD、銀都股份、柏楚電子和巨星科技經營活動現金流分別達到16.22、14.58、14.67、23.19、8.29、8.61和21.26億元，分別同比+159%、+89%、+66%、+46%、+43%、+39%和+30%。此外，2024Q1九號公司-WD經營活動現金流達到9.45億元，同比增加9.65億元，經營質量大幅改善。1）存貨周轉能力：2023和2024Q1十一家出口鏈公司存貨周轉天數平均值分別為131和128天，分別同比-11和-24天，存貨周轉能力明顯加強。細分來看，2024Q1濤濤車業、九號公司-WD、凌霄泵業、巨星科技、春風動力、杰克股份存貨周轉天數明顯下降，分別同比-104、-87、-40、-32、-21和-34天，我們判斷主要系海外市場需求高景氣，出貨速度加快。與此形成對比的是，宏華數科存貨周轉天數明顯上升，2023年和2024Q1分別同比+45和+53天，主要系業務規模擴大，以及兩家子公司并表導致原材料和庫存商品增加所致。2）應收賬款周轉能力：2023和2024Q1十一家出口鏈公司應收賬款周轉天數平均值分別為47和50天，同比+3和+1天，回款速度有所下降。細分來看，2024Q1九號公司-WD和杰克股份應收賬款周轉天數分別同比-20和-10天，客戶回款明顯加快。2024Q1濤濤車業、安徽合力、凌霄泵業、杭叉集團、柏楚電子應收賬款周轉天數分別同比+24、+11、+6、+6和+4天，客戶回款速度有一定放慢。6050403020100806040200160140120100圖：2023和2024Q1出口鏈板塊存貨周轉天數分別為131和128天，分別同比下降11和24天存貨周轉天數（天）2018201920202021202220232024Q12018201920202021202220232024Q1資料來源：Wind，華西證券研究所9圖：2023和2024Q1出口鏈板塊應收賬款周轉天數分別為47和50天，分別同比增加3和1天應收賬款周轉天數（天）10Q1收入端增長提速，盈利水平快速提升一海外需求景氣有望延續，重點關注加速出海&品類擴張型企業二投資建議與風險提示三從宏觀數據來看，2024年3-4月我國制造業PMI：新出口訂單分別達到51.3和50.6，時隔近1年重回枯榮線之上，進一步驗證海外市場對于中國制造業的需求景氣快速提升。背后核心驅動力主要包括：1）全球服務業需求持續高景氣，制造業需求逐步觸底回暖。從綜合PMI數據來看，2023年2月開始全球：綜合PMI穩居枯榮線之上，2024年4月達到52.4。具體來看，2023年1月起全球服務業PMI穩居枯榮線之上，表現十分強勁。在經歷約1年半的持續低迷后，全球制造業同樣進入觸底回暖通道，2024年1-4月份全球制造業PMI連續4個月站上枯榮線。圖：2023年2月以來全球：綜合PMI連續15個月位于枯榮線之上圖：2024年3-4月我國制造業PMI：新出口訂單重回枯榮線之上80706050403020100全球:綜合PMI美國:綜合PMI歐元區:綜合PMI

日本:綜合PMI澳大利亞:綜合PMI706560555045403530美國:制造業PMI日本:制造業PMI全球:制造業PMI德國:制造業PMI中國:制造業PMI英國:制造業PMI55504540353025中國:制造業PMI:新出口訂單 中國:非制造業PMI:新出口訂單資料來源：Wind，華西證券研究所11圖：2024年1-4月全球：制造業PMI均位于枯榮線之上2）海外去庫存逐步進入尾聲，有望進入新一輪補庫存周期。以美國數據為例，庫存總額（季調）同比增速從2022年6月開始持續回落，正式進入去庫存階段，2023年8月到2024年1月低于1%，側面反映已進入去庫存尾聲。細分制造商、零售商、批發商來看，2022年6月份以來庫存（季調）同比增速均同樣快速回落，其中制造商和批發商庫存已開始下降。往后來看，隨著以美國為主的海外市場進入庫存周期底部，同時制造業需求逐步回暖，有望進入新一輪補庫上行周期，將充分拉動我國的出口需求。50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%圖：美國制造商、零售商、批發商庫存均出現明顯回落美國:制造商庫存:季調:同比（%） 美國:零售商庫存:季調:同比（%）美國:批發商庫存:季調:同比（%）-40%-60%120%100%80%60%40%20%0%-20%2019-01

2019-08

2020-03

2020-10

2021-05

2021-12

2022-07

2023-02

2023-09圖：2023年開始美國制造業PMI客戶庫存明顯回落美國:ISM:制造業PMI:客戶庫存：同比（%）美國:ISM:制造業PMI:自有庫存：同比（%）資料來源：Wind，華西證券研究所12圖：2022年6月起美國庫存同比增速快速下降，去庫存進入尾聲美國:庫存總額:季調:同比（%） 美國:銷售總額:季調:同比（%）13資料來源：Wind，森峰激光招股書，華西證券研究所1）激光切割設備：光纖激光器國產替代加速推進，疊加市場競爭加劇，激光切割設備售價快速下降，驅動經濟效率不斷提升。在國內市場競爭激烈的背景下，不少企業將重心逐步轉向海外，并憑借強大的性價比優勢快速切入海外市場。2022年、2023年和2024Q1我國分別出口激光加工機床44、53和16萬臺，分別同比+63%、+20%和+51%。受益于國產激光切割設備海外市場快速擴張，競爭格局優異的控制系統環節有望深度受益。圖：2024Q1我國激光加工機床出口金額同比+6%-100.00.0100.0200.0300.00300000600000中國:出口數量:用激光處理各種材料的加工機床:累計值（臺）累計同比（

）-40.0-20.00.020.040.060.080.00.005.0010.0015.0020.0025.00中國:出口金額:用激光處理各種材料的加工機床:累計值（億美元）累計同比（

）圖：2024Q1我國激光加工機床出口數量同比+51%040802019低功率2020中功率2021 2022高功率和超高功率圖：森峰激光的激光切割設備快速降價（單位：萬元/臺）120142）叉車：全球化布局日趨完善，國產龍頭加速出海。1）從行業層面來看，2019年我國叉車出口約14.25萬臺，2023年快速上升至40.54萬臺，期間CAGR達到30%，叉車出口占比由2019年的23%快速上升至2023年的35%。2）從公司層面來看，2023年杭叉集團和安徽合力海外收入分別為65.36和61.13億元，2019-2023年CAGR分別為42%和38%，海外收入占比從2019年的18%、17%快速提升至2023年的40%、35%。然而，相較豐田自動、凱傲等海外龍頭，國產叉車企業收入規模尚小，仍具備較大全球化提升空間。圖：2024年3月我國叉車出口4.07萬臺，同比+30%200150100500圖：國產叉車企業收入體量明顯小于海外龍頭2022年收入（億美元）120100806040200-2045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000中國:出口數量:叉車:全行業:當月值（臺）同比（

）80100,0006080,0004060,00040,000200-2020,000-400-60160,000140140,000120120,000100中國:銷量:叉車:全行業:當月值（臺） 同比（

）資料來源：Wind，《MMH現代物料搬運》，華西證券研究所圖：2024年3月我國叉車銷量13.73萬臺，同比+12%15資料來源：各公司公告，華西證券研究所此外，對于九號公司-WD、濤濤車業、銀都股份、巨星科技等在海外已經形成完善經銷體系、具備全球較強競爭力的消費型高端制造企業，一方面受益于海外需求回升，另一方面還受益于產品體系不斷完善帶來的彈性空間。圖：九號公司-WD、濤濤車業、銀都股份、巨星科技等企業海外銷售渠道成熟，并不斷布局新品公司名稱傳統產品品類擴張海外渠道建設九號公司-WD電動滑板車、電動平衡車、電動兩輪車等智能短交通全地形車：公司產品已涵蓋

ATV-Snarler、UTV-Fugleman

及

SSV-Villain

三大系列，能滿足爬山騎行、娛樂競技、農場貨運、賽事、復雜地形穿越等多場景需求。2023

年，公司發布全新的全地形車產品

SegwayAT5、Fugleman

UT10

Crew、SuperVillain

SX20T

Hybrid

等產品進一步豐富產品矩陣。機器人：公司智能割草機器人產品已成功銷售至全球

30

多個國家，成為首個用戶激活量達

3

萬+的無埋線割草機品牌。新產品

Navimowi系列已經于

2024

年春季面向全球消費者銷售，首發地區包括北美及歐洲.3）E-Bike：2024年

1月，公司于國際消費類電子產品展覽會

CES上發布了

Segway

E-bike

Xyber

和

SegwayE-bike

Xafari

兩款產品，受到了全球范圍內用戶的廣泛關注。公司的海外市場主要在歐美、澳新、日韓等主流市場。歐洲市場入駐線上線下主流渠道；美洲、亞太市場線上已入駐

Amazon、MediaMart、DNS、Lazada、Yodobashi

等電商平臺；線下已入駐Costco、Walmart、Target、Best

Buy、Sam'sClub、MediaMart、Big5

等大型連鎖商超和戶外運動連鎖店。為了更有效地下沉當地市場，服務目標用戶，公司在歐洲的荷蘭、德國等地，美國的加利福尼亞、紐約等地，以及韓國首爾設立了分子公司和辦事處，通過與當地電商平臺和區域主流分銷商、零售商的密切合作，拓展自主品牌銷售渠道，強化跟當地用戶的溝通和服務。濤濤車業電動滑板車、電動平衡車、全地形車等1）電動高爾夫球車：2023年公司電動高爾夫球車正式投入市場，憑借公司在北美市場的多年深耕，得以迅速拓展高端經銷商和專業商超

TSC

渠道，其中：高端經銷商60余家；入駐專業商超TSC門店

300

余家，并力爭擴展至

1000

多家。2）電動自行車：公司電動自行車以

DENAGO

和

GOTRAX

兩大自主品牌進入美國市場，并實現了線上和線下銷售渠道的全面覆蓋。DENAGO

品牌電動自行車主要通過高端經銷商和自有網站進行銷售，其中高端經銷商數量已超過300家。3）越野摩托車：2023

年銷售實現顯著增長，銷售渠道取得進一步拓展，公司電動類越野摩托車正式上線GOTRAX

自有網站，燃油類越野摩托車進入

TSC

商超，以及將以高端品牌

DENGAO

進入美國市場，并計劃陸續入駐高端經銷商渠道。在品牌渠道端，公司以自主品牌銷售為主，通過設立境外子（孫）公司，建設海外自有倉庫和運營中心，進行倉儲式銷售。公司采用雙品牌多渠道營銷策略，逐步構建“線上線下融合、立體式發展”的全渠道銷售網絡，并建立與之匹配的售后服務體系。在北美市場，公司以自主品牌銷售為主，線下銷售主要面向大型商超、批發商零售商和經銷商，線上銷售覆蓋

AMAZON、WALMART和

EABY

等第三方電商平臺和多個自有網站。對于北美以外的市場，公司主要以ODM

的形式通過批發商零售商進行銷售。目前，公司正積極推進全球經銷商網絡布局，并取得一定成效。銀都股份商用餐飲制冷設備、西廚設備和自助餐設備薯條機器人：獲得美國餐飲協會大展頒發的

2023

年廚房科技創新獎，該獲獎產品已于

2023

年

5

月在美國芝加哥舉辦的美國餐飲協會大展的官方展臺上展出。2024

年初公司“薯條自動裝盒機”獲得美國餐飲協會大展頒發的

2024

年廚房科技創新獎。公司以“市場全球化”為發展戰略，產品已出口至全球八十多個國家和地區，并已在美國、英國、德國、法國、意大利、澳大利亞、加拿大等國設立了自主品牌的銷售子公司。巨星科技工具及存儲箱柜、動力工具及激光測量儀器公司創新研發刀鉗系列、無繩鋰電池電動工具和相關零配件、激光水平尺、折疊刀系列在內的多款新產品并取得了良好的市場反饋。公司持續開展動力工具特別是鋰電池電動工具的大規模創新，憑借一大批高性價比的創新產品，取得美國某大型零售業公司的無繩鋰電池電動工具和相關零配件訂單。公司已成為美國

HOME

DEPOT、美國

WALMART、美國

LOWES、歐洲

Kingfisher、加拿大

CTC

等多家大型連鎖超市最大的工具和儲物柜（Tools

and

Storage）供應商之一，并且依托這些客戶不斷拓展新的產品品類。目前在全球范圍內，有兩萬家以上的大型五金、建材、汽配等連鎖超市同時銷售公司的各類產品。16Q1收入端增長提速，盈利水平快速提升一海外需求景氣有望延續，重點關注加速出海&品類擴張型企業二投資建議與風險提示三17投資建議：全球制造業復蘇背景下，看好市場競爭力快速提升、加速出海的國產高端裝備企業，以及海外銷售渠道完善、新品持續擴張的全球化高端制造龍頭，受益標的柏楚電子、九號公司-WD、銀都股份、安徽合力、杭叉集團、宏華數科、杰克股份、巨星科技、濤濤車業、春風動力、凌霄泵業等。代碼公司名稱市值（億元）股價（元）歸母凈利潤（億元）PE2024E2025E2026E2024E2025E2026E688188柏楚電子482.81329.009.9513.2617.75493627689009九號公司-WD259.6436.327.7510.3713.21342520603277銀都股份138.4832.926.427.849.29221815600761安徽合力199.2125.4515.6418.3821.4513119603298杭叉集團297.1431.7620.1523.4827.29151311688789宏華數科133.83111.124.375.656.95312419603337杰克股份140.7729.067.059.4111.27201512300833浩洋股份77.2491.604.856.047.05161311002444巨星科技306.1625.4620.3424.0528.01151311301345濤濤車業79.2972.523.704.705.72211714603129春風動力221.81147.4312.2915.2118.98181512002884凌霄泵業79.7322.294.845.265.65161514平均221815圖：出口鏈機械部分重