主講教師：中國人民大學商學院劉東明聯系電話子郵件：(非財務經理的財務管理)4/28/20241講授內容財務思想與財務案例財務管理總論財務管理環境時間價值和風險報酬財務分析4/28/20242第一講財務思想與財務案例4/28/20243財務管理為什么如此重要4/28/20244財務管理為什么如此重要企業的財會人員要懂得管理，以保證生成的會計信息對企業管理者具有使用價值；同時企業的管理者更要懂得會計，熟悉企業會計信息是如何生成的，又應該如何利用它企業做預算時，需要會計數據；對過程進行控制時，需要會計信息；對結果進行分析評價時，需要財務指標企業人員特別是企業的管理人員，要養成自覺地利用會計來提升管理水平的習慣。即使企業會計人員也不再是單純的記賬、算賬，而是能輔助管理者及時地將數據轉化為信息，由信息提升到知識，再有知識付諸于行動4/28/20245怎樣教教師：傳道、授業、解惑理念＞知識＞技能4/28/20247教什么培養學生的財務意識，建立會計思維方式講授財務與會計知識如何將所學的知識用于解決單位的實際問題4/28/20248知識改變命運在清貧中立志知識改變命運人類邁向新世紀，企業直面新經濟知識經濟已經來臨，知識的擁有者將會“贏家同吃”4/28/20249現代企業組織形式個人獨資企業合伙企業有限責任公司公司制企業

股份有限公司4/28/202410從無家可歸者變成有家可回者知識資本

資本家

知本家

企業家

打工者4/28/202411經濟全球化，企業信息化改變了企業的格局信息化全球化

跨國性企業

信息化企業

優勢企業

劣勢企業4/28/202412由四個案例想到的4/28/202413你知道嗎？企業是誰的？所有者？債權人？員工？政府？4/28/202414企業能活多長時間企業的壽命過短和持續成長的困難，越來越成為人們普遍關心的問題之一：1983年殼牌石油公司的一項調查發現，1970年名列《財富》雜志500家大企業排行榜的公司，有1／3已經銷聲匿跡。依據殼牌石油公司的估計，大型企業平均壽命不及40年，約為人類壽命的一半！在許多國家，40％的新建公司存活不到10年便中途夭折；在日本和歐洲，所有大大小小的公司的壽命只有12．5年。總之，許多研究表明，在企業的演進歷史中，企業的平均壽命很低，死亡率很高但是，與此同時，也有些百年以上長壽公司，甚至還有存續二、三百年的企業。事實又說明，企業的長壽是可能的4/28/202415企業能活多長時間4/28/202416企業經營者的目標4/28/202417一個企業的發展依靠什么

4/28/202418一個企業的發展依靠什么

4/28/202419一個企業的發展依靠什么

4/28/202420一個企業的發展依靠什么

近年來眾多企業所提倡的第二次創業，其目標實際就是可持續成長。第二次創業的主要特點是要淡化企業家的個人色彩，強化職業化管理。把人格魅力、個人的推動力變成一種氛圍，形成一個“場”，以推動和引導企業的正確發展4/28/202421企業發展不失敗就是成功

一個企業要想實現可持續成長，高層領導必須警惕長期高速擴張有可能給企業造成的組織脆弱和為高增長率所掩蓋的管理混亂。企業成長是好事情，但必須對成長進行控制2001年，倪潤峰擔任長虹公司的CEO后說了一句話：長虹公司的了“大公司病”，臨床表現，一是“高燒”，企業高速發展讓管理者頭腦發熱；二是“肥胖”，企業的組織機構膨脹，管理層次增多，決策執行的有效性大打折扣，中層干部從130人上升到330人，不但有“二級”中干，還出現了“三級”中干，他們首先做的就是消腫，沒有或不能產生效益的部門，就是調整的重點4/28/202422企業發展不失敗就是成功

4/28/202423餡餅（利潤）與陷阱（風險）的關系

餅就是“陷阱蓋”成功的自信、擴張的欲望、盈利的緊迫以及怕被別人視為保守的心理，是許多企業貿然的將大量的經營資源投向新的領域。殊不知，餡餅下面正是陷阱，迫切需要大量投入的主業由于資源的被抽走而無法支撐高速成長的需要和應付蜂擁而至的競爭對手，新領域的運作由于無法實現與主業的一體化整合而牽扯精力。企業由此陷入困境而難以自拔。史玉柱的巨人集團4/28/202424餡餅（利潤）與陷阱（風險）的關系

企業應首先明確自己的戰略空間或成長空間，做到“有所為有所不為”有時決定企業的成敗是“有所不為才能有所為”。有的公司給自己規定：用不進入某某行業；用不從事分散公司資源和高層管理精力的非相關多元化經營領域等等公司成長方向是公司最重要也是最難的決策4/28/202425長不大與活不長

長得過快容易倒下來，飛得過高容易掉下來。好比彈道曲線原理，正好有一個角度，可以是炮彈射得最遠企業強化促進力，調整抑制力，鞏固支撐力，這是成長力管理的“核心”海爾——站得穩，看得準，抓得很4/28/202426長不大與活不長

什么錢都想賺是不行的，經營企業，需要獲得核心價值觀及行為模式上的一致性，確保企業的“一體化”許多企業患上“成功綜合癥”。以往的成功并不能保證今天的成功，更不能保證今后的成功。由于經營環境在急速不斷的變化，以往的成功可能正好導致今天的失敗。正所謂“成功是失敗之母”4/28/202427抓住主要矛盾才能使企業可持續成長

海爾公司經歷了十幾年的發展，根據所要解決的主要矛盾分為五個階段，每個階段管理的重點也不同：第一階段：1984——1988年，是虧損到盈利的階段，主要矛盾是領導危機，管理的重點是有序重于利潤；第二階段：1988——1992年，是快速增長的階段，主要矛盾是分權危機，管理的重點是質量；第三階段：1992——1996年，是快速飛躍發展的階段，主要矛盾是控制危機，管理的重點是服務；第四階段：1996——1998年，仍然是快速飛躍發展的階段，主要矛盾是效率危機，管理的重點是企業的整體效益；第五階段：1998——至今，一直還是飛躍發展的階段，主要矛盾是發展危機，管理的重點是現金流量4/28/202428控制什么經營權的適當下放和財權的適當上收要結合起來最大限度的發揮下屬的積極性，但又不失控圓心與周長的關系4/28/202429企業的財務活動應與經營活動相互配合才能促進企業穩定、協調、可持續的發展財務導向階段已經來臨：經濟低速增長與產品成本上漲速度快于產品銷售價格上升速度，導致企業利潤空間越來越小供不應求——生產導向供過于求——市場導向4/28/202430財務的商業職能企業增加利潤的途徑：銷售部門能增加收入生產部門能降低成本財務部門能實現決策的優化企業通過企業的財務活動實現BETTERDECISION4/28/202431第二講總論財務管理的概念財務活動資金的籌集資金的投放資金的營運資金的分配4/28/202432第二講總論4/28/202433第二講總論財務管理的特點涉及面廣靈敏度高綜合性強4/28/202434第二講總論財務管理的目標財務管理目標的評價

．利潤最大化

．股東財富最大化

．企業價值最大化財務管理目標的國際比較

．美國

．日本4/28/202435國別個人股法人股政府、團體股合計美國53.53412.5100%日本28.670.80.6100%4/28/202436關于市場經濟特征的比較

日本通產省1993年調查結論歐美股東第一主義職工有轉換職業機會公司成為投機的對象注重短期利益德日職工第一主義終生雇傭制安定性股東注重長期利益4/28/202437對股東重要要求進行的調查

日本通產省產業局1989年的調查股利增加股價的上升事業的成長事業的安定社會責任日本美國6%3%12%79%56%15%24%3%2%04/28/202438第二講總論中國的選擇中國財務管理目標的發展過程從比較中看選擇調查結論4/28/202439人大會計系的調查報告（60份）4/28/202440第二講總論財務管理的原則系統原則平衡原則比例原則彈性原則優化原則

4/28/202441第二講總論4/28/202442第三講財務管理的環境4/28/202443第四講時間價值與風險報酬時間價值的概念時間價值的計算復利的終值和現值年金的終值和現值風險報酬的概念單項資產風險報酬的計算組合資產的風險報酬

4/28/202444時間價值的概念

4/28/202445時間價值的概念

4/28/202446時間價值的概念

如銀行利息率的確定，即資金的利率一般由三部分組成:(1）純利率；（2）通貨膨脹補償；（3）風險報酬。其中風險報酬又分為違約風險報酬、流動性風險報酬和期限風險報酬三種利率的一般計算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP4/28/202447時間價值的概念

4/28/202448時間價值的概念

4/28/202449時間價值的計算

4/28/202450時間價值的計算

在現實情況下，10000元存一年期記三年和存三年期的利息比較？查表計算：在利息率時4%、6%、7%、8%、9%、10%、12%的情況下，1元錢變為2元錢大概需要多少年？4/28/202451時間價值的計算

復利現值是指未來某時間收到或付出一定量的資金的現在價值由終值求現值，叫做貼現，在貼現時所用的利息率叫貼現率現值的計算可由終值的計算公式導出：FVn=PV(1+i)nPV=FVn/(1+i)n1/(1+i)n叫做現值系數或貼現系數，用PVIFi,n表示。具體數字可通過復利現值系數表查到4/28/202452時間價值的計算

你計劃5年后，獲得1萬元，在銀行利息率10%的情況下，你現在應存多少錢？PV=FV5/(1+i)5=FV5*PVIF10%,5=10000×0.614=6140年金的終值和現值什么是年金？年金我們通常把它定義為：每年都有相等金額的、系列的收付款項。年金的特點：每年都有；相等金額如果這兩個條件有一個不成立的話，就不能把它成為規范化的年金4/28/202453時間價值的計算

4/28/202454后付年金

后付年金（普通年金）是每期期末有等額的收付款項的年金。如零存整取、分期付款賒購、分期等額償還貸款、發放養老金、每年相同的銷售收入等。4/28/202455后付年金終值

4/28/202456100100（1+10%）1100（1+10%）20123后付年金終值3年后的本利和=100+110+121=331（元）

4/28/202457后付年金終值設每年的支付金額為A

，利率為i,期數為n,則按復利計算的普通年金終值s為：s=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1

將上式兩邊同乘以(1+i):

(1+i)s=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3…+A(1+i)

n

將上述兩式相減：(1+i)s-s=A(1+i)n-A

s=A[(1+i)n-1]/i

式中的[(1+i)n-1]/i是普通年金為1元，利率為i,經過n期的年金終值，計作（s/A,i,n）。可通過“年金終值系數表”或計算器根據公式計算獲得

書中P624/28/202458后付年金現值后付年金現值，它是一定時間內每期期末等額的系列收付款項的現值之和。它是指為在每期期末獲得相等的款項，現在需要投入的金額例如:某人出國3年，請你代付房租，每年租金100元，設銀行存款利率10%，它應該現在給你在銀行存入多少錢？這個問題可以表述為：i=10%,n=3,A=100元的年終付款的現值。設年金現值為P,見下圖：

4/28/202459100*（1+10%）-10123

100*（1+10%）-2100*（1+10%）-3后付年金現值P=100*（1+10%）-1+100*（1+10%）-2+100*（1+10%）-3=90.91+82.62+75.13=248.68(元)

4/28/202460后付年金現值由上式不難分析普通年金現值的一般公式：

P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-n

等式兩邊同乘（1+i）:

P（1+i）=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-(n-1)

后式減前式：P(1+i)-P=A-A(1+i)-n

P=A.[1-(1+i)-n]/i

式中的[1-(1+i)-n]/i是普通年金1元，利率為i,經過n期的年金現值，計作（p/A,i,n）。根據“年金現值系數表”可查得此系數。

4/28/202461后付年金現值4/28/202462先付年金終值和現值先付年金是指在一定時期內，各期期初等額的系列收付款項。與后付年金最大的不同就是先付年金的收付款項在期初，而后付年金的收付款項在期末。先付年金終值和現值的計算可利用后付年金的計算公式，求出后付年金的終值和現值后，在乘以(1+i)時代公司需要一項設備，買價是1600萬元，可以使用10年，如果是租用的話，每年年初需付租金200萬元，除此之外，買和租的其他條件完全相同，問買和租那個合算？4/28/202463先付年金終值和現值這個題目實際上是求先付年金現值的問題。PV=200*PVIFA6%,10*（1+6%）=200*7.360*1.06=1560.3(萬元）租更合算4/28/202464貼現率所謂貼現一般是指商業票據的貼現，亦即企業或個人將未到期的商業票據交給商業銀行，商業銀行受理后，按票面金額扣除貼現日至匯票到期前一日止的利息后的凈額交給貼現申請人。在貼現中，企業或個人貼給銀行的利息稱為貼現息，所用的利率稱為貼現率，它不一定等于市場利率，但是總高于票據利息率。再貼現的操作同貼現基本一樣，只是貼現雙方變成了商業銀行和中央銀行，即商業銀行向中央銀行的貼現行為。相應的，其中的貼現率也就變成了再貼現率。再貼現率、存款準備金率和公開市場業務是中央銀行控制商業銀行運作、調整和規范金融秩序的三大武器。

4/28/202465風險報酬風險報酬的概念單項資產風險報酬的計算組合資產的風險報酬

4/28/202466第五講財務分析財務分析概述企業償債能力分析資金周轉狀況分析企業盈利能力分析企業財務狀況的綜合分析

4/28/202467一、財務分析概述（一）財務分析的目的1、為了分析企業的償債能力2、為了評價企業的盈利能力3、企業營運能力4、分析企業的發展趨勢5、對企業進行綜合能力的分析4/28/202468一、財務分析概述（二）財務分析的種類1、對內分析與對外分析2、對財務報表的分析3、比例分析和趨勢分析4/28/202469一、財務分析概述（三）財務分析中的相關標準1、經驗標準2、行業標準3、歷史標準4、預算標準4/28/202470二、企業償債能力的分析（一）短期償債能力的分析1、流動比率=流動資產/流動負債2、速動比率=速動資產/流動負債3、現金比率=立即可動用的現金/流動負債=現金和現金等價物/流動負債4、現金凈流量比率=現金凈流量/流動負債4/28/202471二、企業償債能力的分析（二）長期償債能力的分析1、資產負債率=負債總額/資產總額2、長期負債比率=長期負債/總資產3、所有者權益比率=所有者權益總額/資產總額4、權益乘數=資產總額/所有者權益總額4/28/202472二、企業償債能力的分析（三）企業負擔利息和固定費用能力的分析1、利息周轉倍數=EBIT/I2、固定費用周轉倍數=稅前及支付固定費用前利潤/（利息+租金+優先股股利/（1-稅率））4/28/202473二、企業償債能力的分析4/28/202474三、盈利能力的分析4/28/202475三、盈利能力的分析4/28/202476三、盈利能力的分析（四）定性分析1、利潤的構成2、利潤的增長點3、企業的研發費用（RESEARCHANDDEVELEPMENT)4/28/202477四、企業資產周轉狀況分析（營運能力分析）（一）應收賬款周轉指標1、應收賬款周轉次數=賒銷收入凈額/應收賬款平均占用額賒銷收入凈額=銷售收入總額-現金銷售總額-銷貨退回與折讓-現金折扣應收賬款平均占用額=（年初數+年末數）/24/28/202478四、企業資產周轉狀況分析（營運能力分析）（一）應收賬款周轉指標2、應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉次數=360*應收賬款平均占用額/賒銷收入凈額（二）存貨周轉指標存貨周轉天數=360/存貨周轉次數=存貨平均占用額*360/銷貨成本4/28/202479五、企業財務狀況的綜合分析公式法1、所有者權益報酬率=稅后凈利/所有者權益=（稅后凈利/資產總額）*（資產總額/所有者權益）=資產報酬率*權益乘數甲18%=9%*2乙18%=2%*94/28/202480五、企業財務狀況的綜合分析公式法2、資產報酬率=稅后凈利/資產總額=（稅后凈利/銷售收入）*（銷售收入/資產總額）=銷售凈利率*資產周轉率甲18%=9%*2乙18%=2%*94/28/202481

綜合分析案例

長虹康佳銷售凈利率17.61%5.01%總資產周轉率0.611.19總資