目錄TOC\o"1-2"\h\z\u債市觀點：關注風格切換后的短端定價 4資金面：維持寬松，資金分層有所緩解 5資金價格：R007和DR007均有所下行 5資金分層：資金分層有所緩解 6資金情緒：整體回升 7流動性跟蹤：下周政府債凈繳款額預計回升 7央行操作：上周凈回籠資金3940億 7政府存款：下周凈繳款額預計回升 9匯率：美元指數繼續走強，人民幣匯率微幅振蕩 12同業存單：到期高峰即將到來 12二永債：利差收窄 16風險提示 17圖表目錄圖表1：DR001、DR007走勢圖() 6圖表2：R007季節性走圖() 6圖表3：DR007-DR001差走勢圖(BP) 6圖表4：R007-DR007價差季節性走勢圖(BP) 6圖表5：銀行間分機金面情緒走勢 7圖表6：銀行間全市金面情緒MA5季節性走勢 7圖表7：39401201700億MLF（億）...................................................................................8圖表8：央行周度公場操作投放情況(億) 8圖表9：逆回購存量性走勢(億) 9圖表10：MLF當月到期投放及存量情況(億) 9圖表11：周度政府債繳款情況(億) 10圖表12：當月政府債計繳款規模(億) 11圖表13：主要稅種稅季節性走勢（億） 11圖表14：政府存款季性走勢（億） 11圖表15：美元指數與民幣即期匯率走勢 12圖表16：CNH-CNY價差走勢（億） 12圖表17：存單周度發、償還規模（億） 13圖表18：存單月度發、償還規模（億） 13圖表19：周度存單分限發行規模（億、） 14圖表20：周度存單加發行期限（月） 14圖表21：周度存單分行類型發行情況（） 15圖表22：存單與DR007價差走勢（、BP） 15圖表23：存單利率（） 15圖表24：半年國股直利率（） 16圖表25：票據利率與單價差走勢（、BP） 16圖表26：二級資本債用利差走勢（BP） 16圖表27：永續債信用差走勢（BP） 16圖表28：二級資本債限利差走勢（BP） 17圖表29：永續債期限差走勢（BP） 17債市觀點：關注風格切換后的短端定價410301NCD1（3）4710BP，1202381.71年股行NCD價降至2.1下。短端品種利率的下行，并非來自資金的驅動，靜態來看下行已經比較到位。44DR007（3）11.8的理金中樞量，1國行NCD的理置在2.2附25BP11隨10-130-1036資金面：維持寬松，資金分層有所緩解資金價格：R007DR00747-12R007DR007（4月7-4月12日基在1.71-1.73之間動均較一1.70小上行2BP至1.72DR007從1.81震蕩上行周的1.83，周值得1.83，前均值1.85行2BP；R007上下，4月7日得最低點1.3971.891.2.0716BP圖表1：DR001、DR007走勢圖() 圖表2：R007季節性走勢圖()資料來源：iFind， 資料來源：iFind，資金分層：資金分層有所緩解（47412DR00716.4BP5bp16-27bp18-24bp圖表3：DR007-DR001價差走勢圖(BP) 圖表4：R007-DR007價差季節性走勢圖(BP)資料來源：iFind， 資料來源：iFind，資金情緒：整體回升圖表5：銀行間分機構資金面情緒走勢 圖表6：銀行間全市場資金面情緒MA5季節性走勢資料來源：上海國際貨幣經紀， 資料來源：上海國際貨幣經紀，流動性跟蹤：下周政府債凈繳款額預計回升3940（47-4123940（7D）發行1204060億元。（4月7-4月12日20（7D）1204000（7D）20MLF40603940120434060，MLF71980120（4月18，1700MLF圖表7：上周央行公開市場操作凈回籠資金3940億，下周共有120億逆回購到期，1700億MLF到期（億）投放到期凈投放（億）日期名稱規模（億）利率（）名稱規模（億）利率（）2024/4/7逆回購7D201.8逆回購7D-25001.8-3980逆回購7D-15001.82024/4/8逆回購7D201.8逆回購7D-201.802024/4/9逆回購7D201.8逆回購7D-201.802024/4/10逆回購7D201.8逆回購7D-201.802024/4/11逆回購7D201.8202024/4/12逆回購7D201.820合計120-4060-39402024/4/15逆回購7D-201.8逆回購7D-201.82024/4/16逆回購7D-201.82024/4/17逆回購7D-201.8MLF-17002.752024/4/18逆回購7D-201.82024/4/19逆回購7D-201.8合計-1820資料來源：iFind，圖表8：央行周度公開市場操作投放情況(億)資料來源：iFind，圖表9：逆回購存量季節性走勢(億)資料來源：iFind，圖表10：MLF當月到期、投放及存量情況(億)資料來源：iFind，政府存款：下周凈繳款額預計回升上周政府債券凈繳款-11174-1713（484144111751486264478507297-243555136686181-1117（-596520億。截至4月14日，4月政府債累計繳款7180億，累計凈繳款-1713億。下周（4月15-21日）國債和地方債計劃發行3062億，其中，國債500億749788461預計下周政府債合計繳款1979億，合計凈繳款1191億。圖表11：周度政府債凈繳款情況(億)資料來源：iFind，圖表12：當月政府債累計繳款規模(億)資料來源：iFind，4181.5期規模較3月明顯回升，需關注稅期走款對于資金面的擾動。圖表13：主要稅種稅收季節性走勢（億） 圖表14：政府存款季節性走勢（億）資料來源：iFind， 資料來源：iFind，匯率：美元指數繼續走強，人民幣匯率微幅振蕩美元指數繼續走強，人民幣匯率微幅振蕩。上周（4月8-4月12日）美元104.1106.07.23-7.24CNH-CNY15.4BP14.3BP，17.1BP。圖表15：美元指數與人民幣即期匯率走勢 圖表16：CNH-CNY價差走勢（億）資料來源：iFind， 資料來源：iFind，同業存單：到期高峰即將到來上周（48414）9305263766673724（21141610414日，4月存單累計發行11943億，累計凈融資-12454億元。4-62.2-2.588348203153781275581圖表17：存單周度發行、償還規模（億）資料來源：iFind，圖表18：存單月度發行、償還規模（億）資料來源：iFind，153小幅回落至7.4（7.9。圖表19：周度存單分期限發行規模（億、）資料來源：iFind，圖表20：周度存單加權發行期限（月）資料來源：iFind，從發行銀行屬性來看，股份行、國有行、城商行和農商行分別發行3376億、2195億、3115億和535，股行行比前周的23.1升至36.3。圖表21：周度存單分銀行類型發行情況（億）資料來源：iFind，1YCD向下突破5.bp至周五的2.1R07M15的利差也下行68p至254p111.2bp2.1。圖表22：存單與DR007價差走勢（、BP） 圖表23：存單利率（）資料來源：iFind， 資料來源：iFind，上周（47412）3M43日震行10bp至1.71，6M震下行7bp至1.67，4月以票利持46M42bp30BP圖表24：半年國股直貼利率（） 圖表25：票據利率與存單價差走勢（、BP） 資料來源：iFind， 資料來源：iFind，二永債：利差收窄（47-4123YAAA-1.3bp7.7bp33.8bp3YAAA-4.4bp、9.3bp37.8bp29.2bp。圖表26：二級資本債信用利差走勢（BP） 圖表27：永續債信用利差走勢（BP） 資料來源：iFind， 資料來源：iFind，上周（47-412）