2.信用風險3.小微企業信用風險1.小微企業自身經營的信用風險較高2.小微企業信貸業務的信用風險較高1.數據來源2.數據處理1.研究背景改革開放后，小微企業在政策上得到了國家的大力支持。在這種有利環境下，我國小微企業發展勢頭迅猛，數量不斷增加。小微企業作為市場中一個非常重要的經濟實體，在國民經濟發展中發揮著非常重要的作用。它們的發展可以促進經濟增長，擴大就業機會，調整和改善不合理的產業結構，全面促進技術水平的轉變和創新。黨的十八大以來，國務院采取了一系列措施，大力扶持小微企業發展。不僅出臺了多種優惠政策，還為小微企業提供了差別化的信貸政策支持，金融機構也加強了對小微企業的信貸融資。然而，小微企業普遍存在資產規模小，業務單一，資本和技術構成低，未來發展不確定性大等特點，這些自身特點導致小微企業信用風險較高；一些小微企業經營業績差，財務結構不健全、財務控制能力差、會計信息失真嚴重，缺乏規范的財務審核制度等問題導致小微企業資信等級較低；并且商業銀行等金融機構對于影響小微企業信用風險高的因素不能準確識別，這將會嚴重阻礙市場經濟發展的需求。因此，分析小微企業高信用風險的影響因素是非常有必要的。我國小微企業發展極為迅速，已經成為國民經濟的主要支柱和較有活力的經濟增長點，是實現我國大眾創業和萬眾創新的主要載體。其能夠使我國就業壓力得到緩解,經濟實現提升,并在科技創新和社會和諧發展等方面起到相應的作用。由此可見，小微企業在國民經濟和社會發展中有不可替代的作用。目前，金融市場的開放導致銀行業競爭加劇。許多銀行開始涉足小微企業領域，搶占小微企業市場。傳統的信用風險研究主要集中在大中型企業，對小微企業信用風險的研究較少，目前銀行信用評價體系模型的構建也是基于大中型企業的財務報表和企業信息。同時，世界銀行對全球銀行業危機的研究也表明，銀行破產的主要原因是信用風險。但現階段，由于小微企業規模小、穩定性差、抗風險能力差、治理結構不完善、信息披露不全、管理混亂、權力集中、人員流動性大等缺陷，小微企業貸款風險較大，金融從業者也很難識別此種類的風險。因此，識別小微企業信用風險對于解決小微企業借款難題以及對于控制銀行業風險，甚至對于促進“雙創”和推動創新驅動的國家戰略都意義重大。本文在我國小微企業需要加強信用管理的前提下，分析了我國小微企業的現狀、信用風險的特點和成因，通過模型分析了我國小微企業信用風險的影響因素，并為銀行和金融機構提供相應的決策依據，對提高我國小微企業的信用風險具有一定的意義。1.研究內容本文的研究內容包括五個部分。本文的研究內容包括五個部分。第一部分主要闡述了本文的研究背景與意義，并對文章的研究內容和思路以及研究方法進行了介紹。第二部分主要闡述了本文所研究的小微企業的相關概念，包括小微企業概念的界定和小微企業信用風險的描述。其次，對與本文研究內容相關的國內外文獻進行總結和梳理，最后引出本文研究的重要性。第三部分主要闡述我國小微企業信用風險現狀。首先介紹了我國小微企業特征；其次是我國小微企業信用風險分類和我國小微企業信用風險特征；最后是我國小微企業信用風險的產生原因和影響因素。第四部分是小微企業信用風險影響因素的實證分析。首先，選取模型和變量，對數據來源和數據處理進行了簡要描述；其次，通過因子分析得出四個主要影響因素；最后，通過logistic模型對小微企業信用風險的影響因素進行了實證檢驗。第五部分是結論與建議。本章在前文研究的基礎上，總結了研究成果，最后提出了緩解小微企業信用風險的建議。2.研究方法（1）理論分析理論分析方法是在感性認識的基礎上，通過理性思維來認識事物本質和規律的科學分析方法。就是把事物分解成各種成分、特征、屬性和關系，然后在本質上加以界定和確立，通過綜合分析把握其規律性。本文在收集整理文獻和其他理論知識的基礎上，對我國小微企業信用風險現狀及影響因素進行了理論分析。（2）實證分析實證分析是排除主觀的價值判斷，只客觀地分析經濟現象、經濟行為或經濟活動及其發展趨勢，只考慮經濟事物之間相互關系的規律，并根據這些規律分析和預測人們經濟行為的效果。本文對我國小微企業信用風險的影響因素進行了因子分析，并運用logistic模型對小微企業信用風險的影響因素進行了實證分析。1.創新點本文主要將小微企業作為研究對象，以小微企業信用風險影響因素挖掘為研究目標，重點關注企業內部因素的影響，通過因子分析以及建立Logistic回歸模型，進行相關實證研究。2.不足本文研究的領域較為小眾，可供參考的國內外文獻并不多。在分析小微企業信用風險影響因素中，由于企業的財務報表可信度不高，同時筆者能力有限，獲取的影響小微企業信用風險指標數據會比較單薄，對實證分析結果會有一定的影響。1.小微企業（1）小微企業的界定小微企業主要是指產權和經營權高度統一、產品成本和服務類型單一、規模和產值較小、從業人員較少的經濟組織，包括小企業、微型企業、家庭作坊企業和個體工商戶。這種界定采用定性體系，標準相對模糊，不利于對小微企業的全面理解。下表2-1中，X表示從業人員，單位：人；Y表示營業收入，單位：萬元；Z表示資產總額，單位：萬元。表2-1小微企業的劃分標準300≤X＜1000300≤Y＜200020≤X＜300Y＜3006000≤Y＜80000300≤Z＜5000300≤Y＜6000Z＜30020≤X＜2001000≤Y＜50005≤X＜20Y＜100050≤X＜300100≤Y＜50010≤X＜50Y＜100300≤X＜1000200≤Y＜300020≤X＜300Y＜200100≤X＜200100≤Y＜100020≤X＜100Y＜100300≤X＜1000100≤Y＜200020≤X＜300Y＜100100≤X＜300100≤Y＜200010≤X＜100Y＜100100≤X＜300100≤Y＜200010≤X＜100Y＜100100≤X＜2000100≤Y＜100010≤X＜100Y＜100100≤X＜30050≤Y＜100010≤X＜100Y＜501000≤Y＜2000002000≤Z＜5000100≤Y＜1000Z＜2000300≤X＜1000500≤Y＜1000100≤X＜300Y＜500100≤X＜300100≤Z＜800010≤X＜100Z＜100100≤X＜30010≤X＜100注：其他未列明行業包括科學研究和技術服務業，水利、環境和公共設施管理業、修理和其他服務業，社會工作、文化、體育和娛樂業。（2）小微企業的特征小微企業數量眾多、產業門類廣泛，活躍于中國的多種所有制經濟。但是，小微企業的劣勢是顯而易見的，比如不具備獨特的發展條件，市場競爭力相對較弱。小微企業的競爭劣勢主要包括以下幾點，除了企業規模小、銷售渠道缺乏多元化、員工素質低外，通常還包括盈利模式缺乏精細化、創新能力不足和資金不足等等。2.信用風險信用是一切經濟活動的基礎，是經濟和金融運行的平臺。信用風險隨著信用的產生和發展而變化當信用活動存在時，信用風險就存在。從理論上講，信用風險就是違約風險，任何未來現金流量交換交易都存在信用風險。狹義的信用風險是指商業銀行的信用風險。根據巴塞爾協議的定義，“信用風險是指交易對手未能履行合同義務而造成損失的風險”。廣義上講，信用風險是指交易對方不履行合同義務而造成損失的風險，是指任何一方不履行經濟合同而導致違約的可能性。這些經濟合同不僅包括與銀行簽訂的貸款合同，還包括與其他金融機構簽訂的股權合同和各種融資合同。3.小微企業信用風險（1）小微企業信用風險特征企業信用風險具有客觀性、全面性、擴散性、累積性和隱蔽性等特征。小微企業與大企業在企業制度、管理模式、財務透明度等方面存在明顯差異。因此，小微企業信用風險有其自身的特點：一是我國許多小微企業現在仍還處于起步階段，由于大多經營和資產規模比較小，財務體系不健全，無形資產難以量化，產品缺乏競爭力，所以未來發展具有很大不確定性。當需要融資來補充流動資金時，小微企業就會面臨較高的經營風險，這將直接導致較高的信用風險。二是小微企業自身不完善的財務制度體系，會計信息缺乏準確性，從而難以控制信用風險。目前，許多小微企業由于客觀和人為因素，未能建立起完整的財務體系，會計核算不完善，財務信息透明度和可信度較差。在小微企業的貸款申請中，財務報表的非真實性導致了小微企業的財務風險，也直接導致了企業的高信用風險。三是我國小微企業多為民營和個體戶，所有者和經營者對企業的管理能力較差。但是管理往往是基于個人判斷和經營理念，由于管理者缺乏日常業務處理和重大經營決策，而這種不完善的企業管理制度直接導致了信用風險損失概率的增加和信用風險的增加。（2）小微企業信用風險種類小微企業的信用風險來源大多數是交易一方包括供應商和客戶，或者是自己公司內部的問題導致交易產生違約。因此，小微企業的信用風險可以分為三類：一是供應商帶來的信用風險。供應商帶來的信用風險是指由于供應商一方的問題，導致交易失敗從而引發企業信用風險問題。在如今社會經濟和社會信用信息快速發展的環境下，商品供應商為公司提供原材料和產品，公司為上游產品支付貨款并與供應商簽訂合同，供應商提供的原材料數量和價格直接影響公司的日常生產經營管理。一旦供應商發生違約，將直接或間接給公司造成損失，間接導致企業產生信用風險。二是客戶帶來的信用風險。客戶帶來的信用風險是指小微企業在向客戶賒銷信貸時，客戶未按合同約定的日期償還貸款，給公司帶來的風險和可能的損失。由于企業之間的競爭越來越激烈，因此為了促進業務的發展，客戶可以先拿到貨物再付款，這種方式通常被稱為賒銷。如果客戶因自身或不可抗拒的原因而延遲或無法償還債務，企業將形成客戶帶來的信用風險。三是企業自身的信用風險。公司本身就存在信用風險，意味著小微企業本身的信用也會給公司帶來一定的風險。每個公司都是由大量的員工組成的，當其員工的信用質量較差時，很多隱藏的信息就會被忽略。比如由于公司員工個人原因與公司或客戶自行協商出現的問題，這可能是導致公司信用風險的部分原因。本文主要研究的是小微企業供應商和客戶所帶來的信用風險。由于供貨商和客戶參與了企業從生產到銷售的各個環節，所以最后會得出企業凈利潤率、總資產報酬率、流動比率、速動比率、營業收入增長率等指標數據，不管這兩方哪一方帶來信用風險，都會導致企業內部指標數據發生變化，從而產生信用風險。1.國外文獻綜述20世紀30年代，國外信用風險研究開始發展起來。亞當·斯密提出商業銀行資產風險管理理論，該理論認為，金融機構信用風險管理的關鍵是貸款業務。通過加強信用評估、項目調查、嚴格審批制度、減少信貸投放，可以降低和防范資產業務的信用風險。此后，對信用風險管理的研究主要從影響信用風險形成的貸款行為特征和控制機制等方面展開，形成了豐富而有價值的研究成果。Ohlson（2010）利用公司規模、負債比率、營運資金比率、流動比率和資產報酬率等變量建立Logit回歸模型，分析了其對企業信用風險的影響程度。Allen（2015）等發現，在信用風險識別過程中發揮著主要作用的是信用擔保。Belás（2018）等在研究影響中小企業信用風險的經濟因素中，以捷克中小企業為例，最主要的是企業內部經營狀況和經營規模；其次是，如與銀行的關系、資本領域的金融知識等。2.國內文獻綜述譚慶梅等（2009）運用因子分析法和BP模型對中小企業進行了研究。首先建立了中小企業信用評價體系，然后在此基礎上構建了單層BP神經網絡模型。劉亞娜（2014）將層次分析法和模糊綜合評價法相結合，對小微企業信用評價體系進行了較好的評價。范方志等（2017）認為，在金融領域，應建立健全信用風險評估系統和社會信用體系，提升金融風險管理水平。滿向昱（2018）等運用Lasso-Logistic模型，研究發現抵質押總額占貸款余額比例、企業規模、企業成立年限、企業從業人數、應收賬款平均周轉天數、流動資產周轉率、銀行負債資產比等指標是影響小微企業信用風險的重要因素。施林麗等（2018）通過Logistic回歸評價中小企業信用狀況。張永春，陳巖（2018）運用大數據征信原理選取償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力、行業狀況、企業管理狀況、金融服務記錄、宏觀經濟狀況和質押物特征等9個方面指標分析影響中小企業信用風險的因素，構建信用風險評估體系。近年來，國家高度重視小微企業發展，不斷夯實小微企業發展環境，高度肯定小微企業的重要地位。黨的十九大報告指出“要清理和廢除妨礙統一市場和公平競爭的各種規定和做法，激發各類市場主體活力”。習近平總書記更是一再強調：“要改善營商環境和創新環境，降低市場運行成本，提高運行效率，提升國際競爭力”。“要優先解決民營企業特別是中小企業融資難，甚至融資難的問題，同時逐步降低融資資本”。國務院也多次召開會議，研究部署小微企業金融服務等工作。在黨中央的高度重視下，小微企業迎來了良好的發展機遇。按照國家的決策和部署,并參照小型和微型企業發展的客觀規律,各級行政機關和地方政府采取各種措施努力優化商業環境、整合社會資源、精準發力，積極完善小微企業金融服務的政策體系、制度體系、市場體系和生態環境。2011年以來，國家先后出臺了一系列促進小微企業發展的政策，重點從發放貸款、降低融資成本、升級融資渠道、增加金融服務機構、完善融資擔保體系、拓寬稅收優惠政策等六個方面著手。目前，我國多層次市場融資支持體系功能更加完善，小微企業金融服務政策體系不斷完善，銀行業金融機構的組織和產品體系更加清晰和豐富，風險分擔和信用機制初步建立，小微企業金融服務能力和水平顯著提高。1.小微企業自身經營的信用風險較高一是企業規模小、操作風險高導致信用風險增加。小微企業多為勞動密集型企業，產品技術含量和附加值較低。一方面，在激烈的市場競爭中缺乏較強的議價能力，破產的風險較高;另一方面，隨著勞動力成本的不斷上升，其利潤空間越來越小，經營風險與日俱增。操作風險的增加伴隨著小微企業經營能力和發展能力的降低，從而增加信用風險。二是企業財務制度不規范，因此信用較低。多數小微企業內部控制不嚴，財務管理制度不規范，財務信息披露意識不強，存在多套報表或報表賬簿不完整等問題，由于企業規模小，缺乏透明度和必要的監督。此外，小微企業經營者的信用觀念相對較弱，逃廢債、欠息現象時有發生，導致小微企業信用整體偏低。三是小微企業資金鏈緊張，資金流動困難，貸款不能及時償還，導致信用風險加大。當前，在經濟金融環境趨緊的背景下，小微企業上下游企業普遍資金緊張，收不抵支的局面頻發。一方面，上游企業為降低風險，通常會加大現金回籠比例，縮短回籠周期，小微企業現金流存在風險，部分小微企業只能勉強維持周轉。由于資金流動困難，小微企業的盈利能力和償債能力降低，導致小微企業信用風險較高。2.小微企業信貸業務的信用風險較高從信貸的現狀來看，這幾年以來我國小微企業融資需求迅速擴大，但相應的，全年需求缺口也以增加的速度擴大，信貸需求供不應求。據不完全統計，拒絕小微企業貸款的申請已達到全部的56%。其貸款難的內部原因主要有：不清晰的產權制度；不完善的財務制度，導致財務數據失真，賬目透明度差；銀行和中小微企業信息不對稱；小微企業主通常素質不高，自身實力有限，且固定資產金額較小。以上就是導致小微企業社會信用度低、融資困難的主要原因。從下面的表3-1可以看出，小微企業的信貸額度持續增加。根據銀行業監管統計指標季度表2019年，各類金融機構對小微企業對的貸款額度不斷增加，從一季度的9.9693萬億元增加到四季度的11.6671萬億元，其中，農村金融機構(包括農村商業銀行，農村信用社，農村合作銀行和新型農村金融機構)的貸款數量最多，一季度貸款達到3.9184萬億元，四季度貸款37%達到4.3207萬億元，說明小微企業融資更多集中于中小銀行。企業貸款數量的增加會增加違約的可能性，即信用風險增加。3.小微企業自身信用風險將明顯加劇為了擴大銷售，我國中小微企業賒銷金額不斷增加。從企業應收賬款逐年增加可以看出，短短五年時間，從2015年的3515億元到2019年的7458億元，中小微企業應收賬款整體增長112%。如果企業不及時收回應收賬款來用于生產經營中的各項費用，將難以保證企業的持續經營。一旦應收賬款無法收回而形成壞賬，企業將會遭受損失，企業的信用風險將逐步擴大。1.模型選取當前，公司的信用風險研究需求正在逐步變為多因素，因此有必要選擇預測性和解釋性的評價指標來建立公司的信用風險評價模型。考慮到Logistic回歸模型的因變量取值為0或者1，屬于二分類變量，這與中小企業違約事件發生的概率，研究目的恰巧吻合。并且相對于其他信用風險評估方法，該模型的數據收集難度不大，僅僅需要往年企業內部關于相關數據和企業的年報數據。因此本文選用logistic信用風險評估模型對企業風險影響因素進行分析，通過主成分分析方法篩選具有代表性的企業的盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力四個內部因素指標，來研究小微企業信用風險的影響因素。在logistic分析模型中，企業是否為信用風險企業被定義為因變量Y：只有0和1兩種可能的結果。同時，對模型中相應的變量進行對數變換。通過變換，響應變量的保證概率估計落在（0,1）區間之間。具體表現如下：是取過對數后的優勢比，是指企業發生信用風險的概率與正常企業概率的比值，這樣可以將應變量和解釋變量之間的關系表現為線性化，因此條件概率的關系也符合條件機率分布的要求。2.變量選擇（1）被解釋變量本文的被解釋變量是指企業是否具有信用風險，根據logistic模型的特點，當企業具有信用風險時（在本文中即為ST股公司），P取“1”；當企業為正常企業（在本文中即為非ST股公司），則P取“0”。1.數據來源由于小微企業內部數據不容易獲取且存在一定的失真度，所以，本文采用中小板上市公司數據作為研究樣本，設違約企業為ST股企業，正常企業為非ST股企業。選取wind數據庫中中小板上市公司的具體指標數據為樣本來建立回歸模型。本文主要選取這些公司2019年相關指標數據，在剔除數據不完整的樣本之后，共選取355家企業作為樣本進行實證分析。其中，295家未被ST企業作為正常企業樣本和60家被ST的非正常企業樣本。2.數據處理本文將對影響小微企業信用風險的因素進行實證分析。首先對采集到的數據進行初步整理，得到數據集。然后運用SPSS軟件進行因子分析得出主成分因子，最后通過Logistic回歸模型對提取的因子進行實證分析。1.因子分析如下表4-2所示，通過對變量進行KMO檢驗與Bartlett檢驗，可以看出KMO檢驗值為0.792，大于閾值0.5，所以說明了變量之間是存在相關性的，符合要求；且Bartlett值通過了顯著性檢驗，因此數據適合用因子分析法進行降維。由總方差解釋這張表可以看出，特征值大于1的只有前4個成份，其余成份的特征值都沒有達到或超過1。第1個因子的特征值為4.992，解釋了原有11個變量總方差的35.657%，前4個因子特征值都大于1，它們的累計貢獻率為79.687%，能保留較多的原有數據信