第一章外匯交易概述一、外匯的含義二、外匯交易的概念三、外匯交易發生的原因四、外匯市場一、外匯的含義外匯（foreignexchange）是國際匯兌的簡稱。(一)動態定義

指國際間為清償債權債務，將一國貨幣兌換成另一國貨幣的過程。(二)靜態定義指國際間為清償債權債務進行的匯兌活動所憑借的手段或工具，即用于國際匯兌活動的支付手段和支付工具。

1.廣義的靜態外匯泛指一國擁有的以外國貨幣表示的資產或證券。包括：

①外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；③外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；④特別提款權（SDR，亦稱為紙黃金）；⑤其他外匯資產。

2.狹義的靜態外匯指以外國貨幣為載體的一般等價物，或以外國貨幣表示的、用于清償國際間債權債務的支付手段，其主體是在國外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內的外幣票據。外匯動態意義上的外匯靜態意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣存款憑證定期存款股票政府公債國庫券公司債券和息票國外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內的外幣票據外匯市場是全球性的市場，為了提高外匯市場的運作效率，外匯交易所涉及的交易貨幣需要標準化1973年國際標準化組織技術委員（InternationalOrganizationforStandardization,ISO）制定了一項適用于貿易與銀行使用的貨幣代碼：ISO—4217三字符貨幣代碼。每一種貨幣的標準代碼由三個英文字母構成：前兩個字母表示該貨幣所屬的國家或地區，第三個字母表示該貨幣的單位。國家或地區貨幣名稱ISO—4217美國美元USDollarUSD歐盟歐元EurocurrencyEUR日本日元JapaneseYenJPY英國英鎊PoundSterlingGBP瑞士瑞士法郎SwissFrancCHF澳大利亞澳元AustralianDollarAUD加拿大加元CanadianDollarCAD新西蘭新西蘭元NewZealandDollarNZD中國人民幣RenminbiYuanCNY中國香港港元HongKongDollarHKD中國澳門澳門元MacaoPatacaMOP中國臺灣新臺幣newTaiwanDollarTWD新加坡新加坡元SingaporeDollarSGD韓國韓國元SouthKoreaWonKRW墨西哥墨西哥比索MexicanPesoMXP俄羅斯俄羅斯盧布RussianRoubleRUR馬來西亞馬來西亞林吉特MalaysianRinggitMYR泰國泰國銖ThailandBahtTHB美元國際標準化組織制定的符號為USD，發行權屬于美國財政部，但具體發行業務的是美國聯邦儲備銀行，是外匯市場上交易最多的幣種。世界上大部分的國際結算也通過美元進行，美元在外匯市場一直占據著主導地位。歐元其符號為EUR，是由歐洲12個國家共同使用的統一貨幣。根據歐洲貨幣和經濟聯盟1992年簽署的《馬斯赫特條約》，包括德國、法國、意大利、比利時、荷蘭、奧地利、西班牙、葡萄牙、芬蘭、盧森堡、愛爾蘭和希臘在內的12個歐洲國家在1999年1月1日推出統一貨幣——歐元。隨著2002年1月1日歐元現鈔的全面流通，這些國家的原有貨幣退出流通，歐元成為僅次于美元的第二大貨幣。日元其符號為JPY，由日本央行發行，是外匯市場上最具波動性的貨幣之一。為穩定日元幣值，日本政府頻頻進行干預。因此，相對于其他貨幣而言，政府干預和投機對日元的影響較大。英鎊其符號為GBP，是英國的法定貨幣。盡管歐元面世和英國經濟影響力下降，但英鎊仍然是外匯市場上交易最為活躍的貨幣之一。而且在歐元面世以后，英鎊的產銷量呈上升趨勢。瑞士法郎其符號為CHF，由瑞士國家銀行發行。瑞士法朗（簡稱瑞朗）最主要的特征其避險性，作為傳統的避險貨幣，在國際局勢發生轉折或出現重大突發事件時，瑞朗總是受到追捧走高。澳大利亞元其符號為AUD，澳大利亞聯邦的法定貨幣，由澳大利亞聯邦儲備銀行負責發行，澳大利亞元作為主要的商品性貨幣，而且由于澳大利亞是世界上最大的黃金生產國之一，其貨幣走勢受到黃金價格波動的影響較大。加拿大元其符號為CAD，加拿大法定貨幣（簡稱加元）。除以上最主要交易幣種之外，外匯市場還有港元、瑞典克朗、韓國元、墨西哥比索等諸多貨幣。隨著人民幣逐步走向自由兌換，人民幣在外匯市場的重要性將逐步增加。

(三)外匯應具備的條件

1.普遍接受性在國際經濟往來中被各國普遍接受和使用。

2.可償付性外國政府或貨幣當局發行并可以保證得到償付。

3.自由兌換性必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購買其他信用工具以進行多邊支付。二、外匯交易的概念：

為了結算和支付的需要而在買進一種貨幣的同時賣出另一種貨幣的交易。三、外匯交易發生的原因：

根本原因：政府、工商企業、金融機構以及個人對非本國貨幣的需求與供應。具體體現在國際結算、國際投資、外匯融資和外匯保值等業務中。

四、外匯市場

（一）外匯市場的含義從事外匯買賣或兌換的交易場所，或是各種不同貨幣彼此進行交換的場所，是金融市場的重要組成部分。

國內外匯市場：本幣與外幣之間的相互買賣；

國際外匯市場：不同幣種的外匯之間的相互交易。

（二）外匯市場的主要功能

1、外匯買賣的中介為外匯交易的雙方尋找交易對象和發現交易價格節約了交易成本，提高了外匯市場的交易效率。

2、調節外匯的供求外匯市場上匯率的變化對外匯的供求起著調節作用。

3、宏觀調控的渠道各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率的變動，進而達到調節國際收支乃至宏觀經濟的目的。

4、保值與投機的場所（三）外匯市場的參與主體

外匯市場的參與主體外匯銀行中央銀行外匯經紀人非銀行客戶及個人

1.外匯銀行（1）受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續費；（2）以自己的賬戶直接進行外匯交易，以調整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風險，以及獲得買賣外匯的差價收入。

2.中央銀行（1）以外匯市場管理者的身份，通過制定法律、法規和政策措施，對外匯市場進行監督、控制和引導。（2）直接參與外匯市場的交易，主要是依據國家貨幣政策的需要主動買進或賣出外匯，以影響外匯匯率走向。

3.外匯經紀人充當外匯交易的中間人。外匯經紀人一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯。

4.非銀行客戶及個人非銀行客戶及個人主要指因從事國際貿易、投資及其它國際經濟活動而出售或購買外匯的非銀行機構及個人。（四）外匯市場的特點

近年來，外匯市場之所以能為越來越多的人所青睞，成為國際上投資者的新寵兒，這與外匯市場本身的特點密切相關。外匯市場的主要特點是：有市無場外匯交易的網絡是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認同的方式和先進的信息系統所聯系，交易商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業的信任和認可。這種沒有統一場地的外匯交易市場被稱之為“有市無場”。循環作業由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關系，連成了一個全天24小時連續作業的全球外匯市場。這種連續作業，為投資者提供了沒有時間和空間障礙的理想投資場所，投資者可以尋找最佳時機進行交易。真正公平、公開、公正的市場真正公平，沒有莊家的市場，外匯市場是沒有人或者機構可以利用手中的資金能操縱這個市場。真正公開，沒有內幕的市場，外匯市場是信息最為透明最符合完全競爭市場規律的金融市場。真正公正，沒有限制的市場，外匯市場沒有漲跌停板制度，也不存在T+1這類的交易規則。國際上主要外匯交易市場目前具有國際影響的外匯市場基本上都在西方工業發達國家。世界主要外匯市場有：1.美國紐約外匯市場2.英國倫敦外匯市場3.日本東京外匯市場4.新加坡外匯市場5.瑞士蘇黎世外匯市場6.中國香港外匯市場7.德國法蘭克福外匯市場外匯市場交易時間地區城市開市時間收市時間:新西蘭惠靈頓……04:00－13:00

澳洲悉尼…………06:00－15:00

日本東京……………08:00－15:30新加坡………………08:00－16:00

香港…………………10:00－17:00

德國法蘭克福………14:30－23:30

英國倫敦……………15:30－00:30美國紐約……………20:30－4:00匯市與股市的比較總體來看，外匯市場更加規范和成熟，交易方式更加靈活和方便，獲利空間較大而風險則可控制在一定的限度內。對于專業的投資者，以及持有外匯的機構和個人來講，是一種穩健而成熟的投資方式。投資方式比較比較項目股票外匯

參與市場國內股票市場國際外匯市場市場規模1000億之內2萬億左右監管方中國證監會行業國際慣例及各國央行流動性較差有漲跌停板最好無漲跌停板開戶手續股東代碼卡證券公司帳號銀行外匯帳號投資方式比較比較項目股票外匯投資金額無高限和低限無高限和低限交易時間9:30-11:3013:00-15:0024小時結算周期T+1T+0結算貨幣人民幣、港幣、美元美元交易品種1000多只股票六種主要貨幣十幾種交叉匯率投資方式比較比較項目股票外匯交易方向只能看多上下皆可以平均波幅中國股市無法預測每年15%左右每日0.8-1.5%年度獲利潛力不確定50%以上風險ST、PT、退市國家消亡交易規則1.采用以美元為中心的統一報價方式。

2.交易報價通常采取雙價制。

對一種貨幣同時報出：Bidrate（買價）/Offerrate（賣價）。匯率報價通常以5個數字表示：前3位數稱為大數（bigfigure），后2位數成為小數（smallfigure），最后一位數稱為基本點（point）。3.通常以100萬美元為交易單位。

4.客戶詢價后，銀行應有義務報價,并承擔按所報價格買進或賣出某種貨幣的義務。5.交易雙方必須恪守信用。6.交易術語規范化。

交易程序：

為銀行間的外匯交易程序。交易工具：1.電話2.電傳3.路透社交易系統（ReuterDealingSystem）：隸屬于英國路透社，是目前銀行間外匯交易的主要工具。服務：即時信息；即時匯率行情；市場趨勢分析；技術圖表分析；敘做外匯買賣。4.德勵財經資訊系統（TelerateSystem）：隸屬美國道?瓊斯公司。

服務：匯價和經濟新聞；評論和圖表走勢。5.美國銀行間清算支付系統（CHIPS:ClearingHouseinter-bankPaymentsSystem）。

6.環球銀行間金融電訊協會（SWIFT:SocietyforWorldInter-bankFinancialTelecommunications）。

一、定義二、即期外匯交易的交割日

三、即期外匯交易的報價方式與報價技巧四、即期交叉（套算）匯率第二節即期外匯交易一、定義二、即期外匯交易的交割日（一）交割日（DeliveryDate）：又稱結算日（MaturityDate）、起息日（ValueDate）。買賣雙方將貨幣資金交與對方的日期，也是雙方的貨幣資金劃撥到指定的銀行賬戶并開始計息的日期。

（二）即期外匯交易交割日的種類：1.標準交割日（ValueSpotorVALSP）

有時也稱為SpotDate，指即期外匯交易成交后的第二個營業日。無論是銀行報出的買賣價格，還是金融報刊中出現的報價都是標準交割方式下的報價（SpotRate）。

需要指出的是，兩個營業日是以成交地的時間為準而不是以結算地的時間為準。

成交地是指雙方買賣貨幣的地點；結算地則一般是指被交易貨幣的發行國或地區。例如，在倫敦的兩家銀行進行美元的買賣，倫敦是成交地，紐約則是結算地。因此，在即期外匯交易中，交割日最好是結算地銀行的營業日，否則就不能實現外匯資金的轉移，從而不能開始計息。

同時，根據市場慣例，交易必須遵守“價值補償原則”，即外匯交易雙方必須在同一時間內進行交割或結算，以免任何一方因交割或結算不同時而蒙受損失。

在特殊情況下，標準交割日可以在兩個營業日以后：（1）如果交割日與結算地銀行節假日相同，則交割日順延至結算地銀行的下一個營業日。例如，英國銀行與美國銀行于2002年9月5日（星期四）進行日元交易，交割日應為9月7日（星期六），但9月7日與8日都為結算地（假設是日本）銀行休假日，所以交割日順延至9月9日（星期一）。

（2）如果交易雙方銀行的節假日不同，標準交割日當天是交易一方的公休日，則下一個共同營業日為交割日。例如，2002年9月6日（星期五）英國銀行與美國銀行成交一筆英鎊兌美元的即期交易，在通常情況下交割日為9月10日（星期二），若此日是美國銀行或英國銀行的節假日（如英國的BankHoliday），則交割日順延至9月11日。（3）對于涉及中東國家貨幣的外匯交易，若因星期五是中東銀行的節假日而星期六為營業日，則貨幣交割分開進行。

例如，2002年9月4日（星期三）成交一筆美元兌沙特阿拉伯利亞爾（SaudiRiyal,SAR）的即期交易，9月6日（星期五）為正常的交割日，但此日正好是沙特阿拉伯銀行的節假日，因此9月6日進行美元的交割，9月7日進行沙特阿拉伯利亞爾的交割。

2.隔日交割：ValueTomorroworVALTOM，是指在成交后的第一個營業日交割。例如，在中國香港外匯市場上，港元對日元、新加坡元、澳大利亞元的即期交易都是隔日交割。美元對加拿大元、墨西哥比索的即期交易也是隔日交割。因為這些國家或地區基本上屬于同一個時區。隔日交割使用的即期匯率稱為TomRate。

3.當日交割：ValueTodayorVALTOD，是指在成交的當日進行交割。銀行與當地客戶的零星即期外匯交易一般是當天就可以實現外匯的收付。當日交割使用的即期匯率稱為CashRate。

三、即期外匯交易的報價方式與報價技巧（一）報價方式：

報價原則：①站在報價銀行的角度；②對報價銀行有利。1.被報價幣（R.C.）：也稱為基礎貨幣、參考貨幣、單位貨幣，扮演商品的角色。2.報價幣：扮演一般等價物的角色。3.BidRate：報價者（quotingparty，一般都是報價銀行quotingbank）愿意買入被報價幣價格。4.OfferRate：報價者愿意賣出被報價幣的價格。5.報價銀行類似證券造市商（MarketMaker），要承擔一定的風險，也要賺取一定的收益，所以BidRate小于OfferRate，二者差額稱為Spread。6.絕大多數貨幣與美元之間的匯率報價，美元都是被報價幣；只有EUR,GBP,AUD,NZD與USD報價時，美元是報價幣。7.若將被報價幣與報價幣的位置互換，則買賣價位不但互換，而且互為倒數關系。

（二）報價技巧：買賣差價Spread是報價銀行承做外匯交易的利潤和風險報酬。Spread越大（小），利潤越大（小），風險越小（大），但市場競爭力越小（大）。所以報價時確定Spread非常關鍵，既要考慮利潤與風險，又要考慮市場競爭力。那么，在報價時通常要考慮哪些因素呢？

1.外匯交易員本身已持有的頭寸2.各種貨幣的風險特征和極短期走勢3.市場的預期心理4.詢價方的交易意圖5.收益率與市場競爭力1.外匯交易員本身已持有的頭寸頭寸（Position）分為：多頭（LongPosition），指擁有或買入某種貨幣；空頭（ShortPosition），指賣出某種貨幣。每位外匯交易員都有被授權的外匯交易頭寸（PositionLimit），指外匯交易員有權持有的每種貨幣頭寸（包括多頭、空頭）的額度。交易員所持有的頭寸（HoldingPosition）不允許超過PositionLimit。

若交易員holdingUSDLongPosition，且金額較大，接近PositionLimit,那么外匯交易員可能會偏低開報USD的價格：BidRate與OfferRate都較低。反之，若holdingUSDShortPosition，且金額較大，接近PositionLimit,那么外匯交易員可能會提高USD的報價：BidRate與OfferRate都較高。2.各種貨幣的風險特征和極短期走勢。（1）若一種貨幣的風險較大（小），則買賣差價Spread較大（小）。一般而言，在國際外匯市場上，交易頻繁的貨幣如歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等的Spread會較小，其他交易不頻繁的貨幣的價差比較大。（2）極短期走勢：1小時、5分鐘、甚至5秒鐘的走勢。因為大多數交易員所持有的頭寸不會超過1天。報價方必須順著市場的走勢而報價：如果某種貨幣的短期走勢是升值（貶值），則要提高（降低）報價。3.市場的預期心理各種貨幣的走勢在很大程度上受到市場對該種貨幣預期的影響。4.詢價方的交易意圖詢價方在詢價時一般不會透露買賣意圖，報價方必須同時報出買賣價。若估計詢價方要買入（賣出）某種貨幣，則提高（降低）該貨幣報價。

5.收益率與市場競爭力二者是矛盾的。報價方在報出價格之后，希望詢價方愿意以所報價格交易，為增加市場競爭力，需要縮小Spread，然而這樣利潤相對減小。因此交易員在報價時要兼顧市場競爭力與利潤。

⑴市場預期被報價幣升值時，報價銀行應提高被報價幣的價格。