政策環境趨于積極政策環境趨于積極近期制造業高頻指標在低位反復震蕩，總量數據真空期，政策變化更值得注意。過去一周房地產融資政策、貨幣政策均有更為積極的變化。近期以來，制造業高頻指標在低位反復震蕩。上周高頻數據顯示，隨著春節臨近，企業開工率走弱，但產能利用率和產量有所改善。并且，價格數據也有所改善，環比下跌的指標數量減少。雖然當前缺乏需求側的總量數據來驗證，但去年下半年以來的財政政策發力可能還是對當前部分項目的施工起到了積極作用。素同比顯著增外，1月其余周同比仍為負增長。這顯示當前房地產銷售仍面臨較大的壓力，這會進一步加劇房企資金鏈的緊張。因此，近期房地產融資政策進一步放松，例如經營性物業貸款新政、監管機構篩選給予融資支持的人員出行數據分化。上周市內人員出行數據九大城市地鐵客流量環比減少999.92萬人次，而城市間人員出行數據民航班機架次環比增長3.5%。這顯示臨近春節，一線和核心二線城市常住人口開始返鄉，節前經濟淡季可能將數據真空期，政策的變化更值得注意。經濟大省兩會已經召開，從北京和上海的經濟目標看，2024年全年經濟增長目標可能離不開投資需求的擴張。政策層面近期除地產融資和銷售政策的進一步調整值得重視外，春節前的意外降準顯然是配合節后政府債券大規模發行做準備。在房地產市場深度調整過程中，中央政府加杠桿是緩和信用收縮速度的重要政策選項。風險提示：地緣政治風險、全球衰退及主要經濟體貨幣政策超預期。zhangyiping@cmschina.czhangjingjing@敬請閱讀末頁的重要說明2正文目錄 5 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 敬請閱讀末頁的重要說明 敬請閱讀末頁的重要說明4 敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明開工率:純堿:全國2023年均值熱軋板卷鋼廠:開工率:全國:當周值2023年均值敬請閱讀末頁的重要說明冷軋板卷鋼廠:開工率:全國:當周值2023年均值敬請閱讀末頁的重要說明開工率:聚氯乙烯(PVC)2023年均值敬請閱讀末頁的重要說明2、產能利用率產能利用率:鋼廠(247家)2023年均值敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明產能利用率(剔除淘汰產能):獨立焦化廠(樣本數230家敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明2022-02-102022-06-102022-10敬請閱讀末頁的重要說明上周華東地區水泥均價為453元/噸水平，環比上漲7元/噸2022/102022/12202敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明20重交瀝青市場價2023年均值敬請閱讀末頁的重要說明21輕質純堿主流價2023年均值市場均價:浮法玻璃:全國:當周值敬請閱讀末頁的重要說明22現貨價(周平均價):光伏級多晶硅20敬請閱讀末頁的重要說明23敬請閱讀末頁的重要說明242022-112023敬請閱讀末頁的重要說明25敬請閱讀末頁的重要說明26煤炭:庫存可用天數:六大發電集團2023年均值敬請閱讀末頁的重要說明27敬請閱讀末頁的重要說明28320300280320300280社會庫存:螺紋鋼2023年均值敬請閱讀末頁的重要說明29敬請閱讀末頁的重要說明30敬請閱讀末頁的重要說明3130大中城市:商品房成交面積:當周值2023年均值0敬請閱讀末頁的重要說明32100大中城市:成交土地溢價率:當周值2022/102023/012023/042023/0敬請閱讀末頁的重要說明33九大城市地鐵客流量2022/122023/022023/04敬請閱讀末頁的重要說明3495.0090.00敬請閱讀末頁的重要說明35中國:主要快遞企業分撥中心吞吐量指數:快遞敬請閱讀末頁的重要說明36萬噸%萬輛%敬請閱讀末頁的重要說明37萬噸%億件%敬請閱讀末頁的重要說明38負責本研究報告的每一位證券分