財務管理第一章財務管理導論財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價學習目標掌握財務管理的概念掌握財務管理的內容掌握財務管理的目標及目標的協調了解企業的財務活動、企業的財務關系了解財務管理的環境一、財務管理的概念財務管理是企業組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性管理工作。二、企業的財務活動1.投資活動2.資金營運活動3.籌資活動4.資金分配活動第一章財務管理導論第一節財務管理的內容財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價三、企業的財務關系四、財務管理的內容1.財務規劃和預測2.財務決策3.財務預算4.財務控制5.財務分析、業績評價與鼓勵第一章財務管理導論財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、企業目標1.生存2.擴展3.贏利第一章財務管理導論第二節財務管理的目標財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第一章財務管理導論1.利潤最大化2.每股收益最大化3.企業價值最大化二、財務管理的目標財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第一章財務管理導論三、財務管理目標的協調1.股東與經營管理者兩者的背離：〔1〕道德風險〔2〕逆向選擇協調機制：〔1〕解聘〔2〕接管〔3〕鼓勵2.股東和債權人財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、財務管理的環境劃分及其根本內容1.宏觀環境2.中觀環境3.微觀環境二、財務管理的金融和稅收環境1.金融市場環境2.稅收環境第一章財務管理導論第三節財務管理環境財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價財務管理的定義財務管理的內容財務管理的目標第一章財務管理導論本章小結財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二章分析與收益分析學習目標掌握資產收益的計算方法掌握資產組合風險確實定方法掌握證券的風險測定方法財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、資產的收益與收益率〔一〕資產收益的含義與計算資產收益是指資產的價值在一定時期的增值?！捕迟Y產收益率的類型1.實際收益率2.名義收益率3.預期收益率4.必要收益率5.無風險收益率6.風險收益率第一節風險與收益的根本原理財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二章分析與收益分析二、資產的風險〔一〕資產的風險及其衡量1.收益率的方差2.收益率的標準差3.收益率的標準離差率〔二〕風險控制對策1.躲避風險2.減少風險3.轉移風險4.接受風險三、風險偏好風險回避者、風險追求者、風險中立者第一節風險與收益的根本原理財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二章分析與收益分析究竟選擇哪一項？一、資產組合的風險與收益〔一〕資產組合〔二〕資產組合的預期收益率〔三〕資產組合風險的衡量二、非系統風險與風險分散三、系統風險及其衡量〔一〕單向資產的系統風險系數〔二〕市場組合的概念〔三〕資產組合的系統風險系數第二節資產組合的風險與收益分析財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二章分析與收益分析證券市場理論一、風險與收益的一般關系必要收益率=無風險收益率+風險收益率二、資本資產定價模型1.資本資產定價模型的根本原理2.資本資產定價模型的有效性和局限性三、套利定價理論第三節證券市場理論財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二章分析與收益分析第三章資金時間價值與證券評價學習目標掌握資金時間價值的計算掌握證券評價方法掌握股票評價方法財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、資金時間價值的概念資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。二、一次性收付款項的終值與現值終值又稱將來值，是指現在一定量現金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和?，F值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現金折合到現在的價值。第一節資金時間價值財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價單利終值和現值2.復利的終值和現值財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價三、普通年金的終值和現值四、即付年金的終值與現值五、遞延年金現值和永續年金現值六、名義利率與實際利率的換算財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價一、債券的根本要素債券的面值債券的期限債券的利率債券的價格二、債券的評價〔一〕債券的估價模型1.根本模型第二節債券及其評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價〔二〕債券收益的來源及影響收益率的因素債券的利息收入和資本損益〔三〕債券收益率的計算1.票面收益率2.本期收益率3.持有期收益率第二節債券及其評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價一、股票及股票收益率〔一〕股票的價值與價格1.股票的價值形式2.股票的價格狹義的股票價格是指股票的交易價格廣義的股票價格包括股票的發行價格和交易價格3.股價指數〔二〕股票的收益率1.本期收益率第三

節普通股及其評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價2.持有期收益率持有期不超過一年持有期超過一年第三

節普通股及其評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價二、普通股的評價模型〔一〕普通股評價根本模型〔二〕股利固定模型〔三〕股利固定增長模型〔四〕三階段模型三、普通股評價模型的局限性第三

節普通股及其評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價【習題】金利公司2006年2月1日用平價購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率【習題】金利公司2006年2月1日用平價購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價【習題】金利公司2006年2月1日用1105元購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率通過前面的試算，i=8%時等式右邊為1000元，小于1105元，可判斷到期收益率低于8%，降低貼現率進一步試算。用6%試算：【習題】金利公司2006年2月1日用1105元購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價由于貼現結果仍小于1105元：還應進一步降低貼現率。用i=4%試算：用插值法進行計算：財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三章資金時間價值與證券評價第四章籌資方式學習目標掌握企業融資的概念掌握企業資金需要量的計算掌握各種籌資方式財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、企業籌資的目的二、企業籌資的分類1.按所籌資資本的權益性質分為股權資本和債權資本2.按所籌資金的期限分為長期資本和短期資本3.按籌資活動是否通過金融機構分為直接籌資和間接籌資4.按資金的取得方式分為內部籌資和外部籌資第一

節企業籌資概述財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四章籌資方式一、定性預測法二、比率預測法三、資金習性預測法資金習性預測法是指根據資金習性預測未來資金需要量的方法。1.上下點法2.回歸直線法第二節資金需要量預測的方法財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四章籌資方式一、企業籌資的渠道1.國家財政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機構資金4.其他企業單位資金5.民間資金6.企業自留資金7.外商和港澳臺資金第三節籌資方式財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四章籌資方式二、企業籌資方式1.吸收直接投資2.發行普通股票3.長期借款4.商業信用5.發行債券6.融資租賃籌資7.利用留存收益8.短期借款第三節籌資方式財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四章籌資方式【例】某企業2021年的銷售與資本需要量如下表所示，請確定銷售量與資本需要量之間的關系。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四章籌資方式月份123456銷售量（千元）160026002000280024003200資本需求量（千元）320420360440400480【例】某企業2021年的銷售與資本需要量如下表所示，請確定銷售量與資本需要量之間的關系。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四章籌資方式【例】某企業2021年的銷售與資本需要量如下表所示，請確定銷售量與資本需要量之間的關系。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四章籌資方式月份123456銷售量（千元）160026002000280024003200資本需求量（千元）320420360440400480第五章資金本錢和資本結構學習目標掌握資金本錢的計算方法掌握經營杠桿、財務杠杠、復合杠桿的計算方法掌握用資金本錢比較法、籌資無差異法計算資本結構熟悉資金本錢的概念熟悉杠桿的概念財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、資本本錢的概念1.資本本錢的概念從投資者的角度看，資本本錢是投資者提供資金所要求的報酬率，從企業角度看，是企業為獲取資金所必須支付的最低價格。〔1〕籌資費用〔2〕用資費用2.資本本錢的計算公式財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構第一節資本本錢3.資本本錢的意義〔1〕資本本錢是選擇籌資方式確定最正確資本結構的重要依據?！?〕資本本錢是評價投資工程，進行投資方案決策的重要標準?！?〕資本本錢是衡量企業經營業績的重要尺度。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構二、資本本錢的計算1.個別資本本錢〔1〕長期債券本錢〔2〕銀行借款本錢〔3〕優先股本錢財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構〔4〕普通股本錢〔2〕留存收益本錢財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構2.加權平均資本本錢〔2〕留存收益本錢3.邊際資本本錢邊際資本本錢是指資金每增加一個單位而增加的資本本錢。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構【練習題】1.某公司籌集長期資金400萬元，發行長期債券1.6萬張，每張面值100元，票面利率11%，籌集費率2%；以面值發行優先股8萬股，每股10元，籌集費率3%，股息率12%；以面值發行普通股100萬張，每股1元，籌集費率4%，第一年末每股股利0.096元，股利預計年增長率為5%；保存盈余60萬元。假設所得稅率為33%。要求：計算企業綜合資金本錢。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構債券籌資比重=1.6×100÷400=40%優先股籌資比重=8×100÷400=20%普通股籌資比重=100×1÷400=25%留存收益籌資比重=60÷400=15%債券本錢率=11%×〔1-33%〕/〔1-2%〕=7.52%優先股本錢率=12%/〔1-3%〕=12.37%普通股本錢率=0.096/〔1-4%〕+5%=15%留存收益本錢率=0.096+5%=14.6%綜合資本本錢=40%×7.52%+20%×12.37%+25%×15%+15%×14.6%=11.422%財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構【練習題】白樺公司在籌資過程中通常采用多種籌資方式，該公司本年進行了以下籌資行為：〔1〕取得10年期借款100萬元，年利率8%，每年付息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為30%，籌資費率1%?！?〕發行5年期的債券，票面面值為1200萬元，票面年利率為10%，每年付息一次，發行價為1200萬元，發行費用率3%，所得稅稅率30%?！?〕按面值發行100萬元的優先股股票，籌資費用率為4%，年優先股股利率為10%?！?〕發行普通股600股，每股10元，籌資費用率為5%，第一年年末每股發放股利2元，預計未來股利每年增長率為4%?！?〕留存收益為600萬元。要求：計算各種籌資方式的個別資本本錢和綜合資本本錢。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構籌資總額=100+1200+100+6000+600=8000萬元綜合資本本錢=100/8000×5.66%+1200/8000×7.22%+100/8000×10.42%+6000/8000×25.05%+600/8000×24%=21.87%財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構一、企業風險與杠桿原理〔一〕本錢習性1.本錢習性的概念本錢習性是指本錢總額與業務量之間在數量上的依存關系。2.本錢按本錢習性分類〔1〕固定本錢總額在一定時期和一定業務量范圍內不隨業務量發生任何變動的那局部本錢?！?〕變動本錢總額隨著業務量成正比例變動的那局部本錢〔3〕混合本錢隨業務量變動而變動，但不成同比例變動，是一種半固定版變動的本錢。3.總本錢習性模型財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構第二節杠桿原理〔二〕邊際奉獻指銷售收入減去變動本錢后的差額?！踩诚⒍惽袄麧櫹⒍惽袄麧櫴侵钙髽I支付利息和繳納所得稅之前的利潤。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構二、經營杠桿〔一〕經營杠桿的概念經營杠桿是指企業在經營決策時對經營本錢中固定本錢的利用，也就是，在本錢結構中固定營業本錢對息稅前利潤的影響。〔二〕經營杠桿利益經營杠桿利益是指在擴大銷售量的條件下，經營中固定本錢這個杠桿所帶來的增長幅度更大的息稅前利潤，即運用經營杠桿，可使企業獲得額外收益。〔三〕經營杠桿的計量財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構〔四〕經營杠桿與經營風險的關系一般來說，在其他因素不變的情況下，固定本錢越高，經營杠桿系數越大，經營風險越大。由經營杠桿系數計算公式可知，DOL與固定本錢的變化呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定本錢越高，DOL越大。同理，固定本錢越高，企業經營風險也越大。如果固定本錢為0，那么DOL等于1，也就不存在經營杠桿效應。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構三、財務杠桿〔一〕財務杠桿的含義負債經營產生的固定利息本錢的存在，會導致普通股股東權益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應，稱為財務杠桿。〔二〕財務杠桿利益在資本結構一定，債務利息保持不變的條件下，隨著息稅前利潤的上升，稅后利潤那么以更快的速度上升，企業所有者能從中獲得更高的收益；反之，當息稅前利潤下降時，稅后利潤會以更快的速度下降，從而給企業帶來財務風險?！踩池攧崭軛U的計量財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構〔四〕財務杠桿與財務風險的關系財務杠桿的運用對企業每股收益產生有利的影響，通常稱為“正財務杠桿〞。運用財務杠桿可能產生有利影響的原因在于：〔1〕運用財務杠桿盡管增加了企業的利息負擔，并導致稅后利潤下降，但由于稅后利潤下降的幅度小于普通股發行數下降的幅度，因而每股收益會上升?！?〕總資本營業利潤率高于舉債本錢，每股收益必定上升，正財務杠桿必然出現。但在其他條件不變的情況下，財務杠桿對企業每股收益也可能產生不利的影響，這種現象通常稱為“負財務杠桿〞，即財務杠桿的運用將導致企業每股收益低于未運用財務杠桿的每股收益，即財務風險。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構四、復合杠桿經營杠桿和財務杠桿的連鎖作用稱為復合杠桿作用。推導其應用式為：復合杠桿作用的意義：〔1〕能夠估計銷售量變動對每股收益造成的影響；〔2〕使我們看到了經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了到達某一復合杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿之間可以有很多不同的組合。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構一、資本結構的含義資本結構是指在企業資本總額中債務資本和權益資本的比例。企業的籌資往往是長期籌資與短期籌資、債務籌資與權益籌資、內部籌資與外部籌資、直接籌資與間接籌資等的組合。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構第三節資本結構舉債經營的益處：1.降低資本本錢2.獲得杠桿利益3.增加權益資本收益4.減少貨幣貶值的損失舉債經營的弊端：1.資本來源不穩定2.資本本錢可能升高3.財務杠桿風險會出現4.現金流量需求的增加財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構〔二〕影響資本結構的因素1.企業經營者與所有者的態度2.企業信用等級與債權人的態度3.政府稅收4.企業的贏利能力5.企業的資產結構6.企業的成長性7.法律限制8.行業差異9.國別或地區差異財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構二、資本結構確實定〔一〕資本本錢比較法1.初始籌資的資本結構決策2.追加籌資的資本結構決策〔二〕籌資無差異點法籌資無差異點是指當企業的息稅前利潤或銷售額正好到達某一數據〔無差異點〕時，無論采用負債資金籌資，還是采用權益資金籌資，計算出的每股收益的金額都一樣時的數值。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第五章資金本錢和資本結構第六章營運資金學習目標熟悉營運資金的特點和管理原那么掌握最正確現金持有量的計算方法熟悉應收賬款的本錢掌握應收賬款信用政策的制定了解應收賬款的日常管理熟悉存貨本錢掌握存貨經濟批量財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、營運資金的定義及營運資金管理營運資金是指在企業生產經營活動中占用在流動資產上的資金，或者是企業投資在流動資產上的資金。營運資金管理解決的兩個問題：〔1〕企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理，主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理〔2〕企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理，包括銀行短期借款管理、商業信用管理和短期融資券管理。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第一節營運資金的定義與特點第六章營運資金二、營運資金的特點1.周轉時間短2.非現金形態的營運資金容易變現3.數量具有波動性4.實物形態具有變動性5.來源具有多樣性三、營運資金管理的原那么1.認真分析企業生產經營狀況，合理確定營運資金的需要數量2.在保證生產需要的前提下，節約使用資金3.加速營運資金周轉，提高資金利用效果4.合理安排流動資產與流動負債的比例，保證企業有足夠的短期償債能力財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金四、營運資金的管理政策1.營運資金持有政策營運資金持有政策主要研究如何把握流動資產持有量的問題。2.營運資金籌集政策〔1〕流動資產和流動負債分析〔2〕流動資產和流動負債的配合財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金一、現金管理目的企業現金管理的目標就是在資產的流動性和贏利性之間權衡選擇，在保證經營的現金需要的根底上，盡量降低現金持有量。1.持有現金的動機：交易性需求；預防性需求；投機性需求2.持有現金本錢管理本錢；時機本錢；短缺本錢；轉換本錢財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二節現金的管理第六章營運資金二、現金的管理1.現金平安管理2.現金收入管理3.現金支出管理三、最正確現金持有量確實定1.因素分析模式2.現金周轉模式3.存貨模式4.本錢分析模式5.隨機模式財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金一、應收賬款功能與本錢1.應收賬款持有動機促進銷售；降低存貨2.應收賬款持有本錢時機本錢；管理本錢；壞賬本錢二、信用政策的制定1.信用標準2.信用條件3.收賬政策財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三節應收賬款的管理第六章營運資金三、信用評估1.信用調查2.信用評估〔1〕5C評估法〔2〕信用評分法四、應收賬款日常管理1.應收賬款回收情況的監控2.壞賬損失的事先準備〔1〕壞賬損失確實認〔2〕建立壞賬準備金制度3.收賬管理財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金【練習題】達利公司預測的年度賒銷額為3000萬元，其信用條件為n/30，變動本錢率為60%，資金本錢率為20%，假設達利公司的收賬政策不變，固定本錢總額不變。該公司設有兩個信用條件的備選方案：甲方案維持n/30的信用條件，預計的壞賬損失率為2%，收賬費用為30萬元；乙方案將信用條件放寬到n/60，預計年賒銷額可到達3300萬元，壞賬損失率為4%，收賬費用為37萬元。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金項目甲方案乙方案年賒銷額30003300應收賬款平均余額250550維持賒銷業務占用的資金250X60%=150550X60%=330壞賬損失占賒銷額的比例24壞賬損失3000X2%=603300X4%=132收賬費用3037財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金項目甲方案乙方案年賒銷額30003300變動成本3000X60%=18003300X60%=1980信用成本前收益12001320信用成本：應收賬款機會成本150X20%=30330X20%=66壞賬損失60132收賬費用3037小計120235信用成本后收益10801085【練習題】承上例，如果達利公司選擇了乙方案，但為了加速應收賬款的回收，決定將信用條件改為“2/10,1/20，N/60〞(丁方案〕。假設有60%的客戶〔按賒銷額計算〕利用2%的折扣，15%的客戶將利用1%的折扣，企業客戶放棄折扣于信用期限屆滿時付款。壞賬損失占賒銷額的比例降為2%，收賬費用降為30萬元。根據上述條件計算相關指標。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金項目乙方案丁方案年賒銷額33003300變動成本3300X60%=19803300X60%=1980信用成本前收益13201320減：現金折扣-44.55應收賬款機會成本330X20%=6626.4壞賬損失13266收賬費用3730信用成本后收益10851153.05財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金一、存貨的功能與本錢1.存貨功能〔1〕保證生產或銷售的經營需要〔2〕出自價格的考慮〔3〕平安儲藏的要求2.存貨本錢〔1〕取得本錢：訂貨本錢、購置本錢〔2〕儲存本錢〔3〕缺貨本錢財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四節存貨管理第六章營運資金【練習題】達利公司甲材料的年需要量為8000千克，每千克標準進價為15元。銷售企業規定：客戶每批購置量缺乏1000千克的，按照標準價格計算；每批購置量在1000千克以上，2000千克以下的，價格優惠2%；每批購置量在2000千克以上的，價格優惠3%。每批進貨費用為50元，單位材料的年儲存本錢為5元。計算經濟進貨批量。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金【例題16】教材P117財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金【練習題】某商品流通企業購進丙商品500件，，單位進價〔不含增值稅〕為500元，單位售價為550元〔不含增值稅〕。經銷該批商品的固定儲存費用為5000元，假設貨款均來自銀行貸款，年利率為9%，該批存貨的月保管費用率為0.3%，銷售稅金及附加為2500元。要求：〔1〕計算該批存貨的保本儲存期。〔2〕假設企業要求獲得3.5%的投資利潤率，計算保利期?！?〕假設該批存貨實際儲存了150天，問能否實現3.5%的目標投資利潤率，差額有多大？〔4〕假設該批存貨虧損了875元，那么實際儲存了多少天？〔一年按360天算，一個月按30天算〕財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第六章營運資金第七章工程投資學習目標了解工程投資的含義、特點、種類熟悉工程投資的程序熟悉現金流量的含義了解凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率指標的含義財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價一、工程投資的概念與類型工程投資是企業將資金投放于一定的固定資產工程，以期望在未來獲取收益的經濟行為。工程投資可分為新建工程投資和更新改造工程投資兩大類型。二、工程投資的特點1.投資金額大2.影響時間長3.投資風險大4.變現能力差財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第一節工程投資概述第七章工程投資三、工程投資的程序1.提出投資工程2.工程評價3.投資決策4.工程執行5.工程投資的再評價財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資一、工程投資現金流量的含義現金流量：也稱現金流動量，是在投資決策中一個工程引起企業現金支出和現金收入增加的數量。包括：現金流入量、現金流出量和現金凈流量現金流入量：工程的現金流入量是由該工程所引起的企業現金收入的增加額，主要包括營業現金流入量、固定資產出售〔報廢〕時的殘值收入、流動資產投資的收回和原有固定資產的變價收入量?，F金流出量：由該工程所引起的企業現金支出的增加額，主要包括固定資產投資支出〔如固定資產的外購或建造〕、流動資產投資支出〔如在材料增加的應付賬款之間的差額〕和其他費用支出〔如工程注冊費〕現金凈流量：在一定時期內現金流入量和現金流出量的差額。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二節現金流量內容及估算第七章工程投資二、現金流量的測算方法1.初始現金凈流量2.營業現金凈流量3.終結現金流量：固定資產殘值收入或變價收入；原墊支在流動資產上的資金回收；停止使用的土地變價收入財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資三、現金流量預測中應注意的問題1.折舊模式問題2.利息費用3.區分相關本錢和不相關本錢財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資一、貼現指標的計算貼現評價指標又稱動態評價指標，是考慮投資工程各期現金流量具有不同的時間價值，將各期現金流量按照一定的折現率換算為某一個時點上的資金價值進行比較和計算的評價指標，主要包括凈現值，凈現值率、獲利指數、內部收益率等指標。1.凈現值法〔1〕凈現值〔NPV)財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三節現金投資決策評價指標及應用第七章工程投資〔2〕凈現值法的決策規那么凈現值大于或等于零是工程可行的必要條件〔3〕優缺點優點：考慮了資金的時間價值；能利用工程計算期內全部的凈現金流量信息；考慮了風險缺點：凈現金流量的測量和折現率確實定比較困難；無法直接反映投資工程的實際收益率水平；由于凈現值表現得絕對數水平，也難以對同一投資工程出現不同投資額的各種方案進行比照。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資

投資決策

折現利率：10%期數A方案凈現金流量B方案凈現金流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000NPV￥45,782.68￥6,625.22財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資A方案凈現值流量現值B方案凈現金流量現值36363.6413636.3633057.8516528.9330052.5918782.8727320.5420490.4024836.8521732.2522578.9622578.9620526.3223092.1218660.3023325.3716963.9023325.3715421.7323132.6045782.686625.222.凈現值率3.獲利指數：工程投產后按一定貼現率計算的在經營期內各年現金凈流量的現值合計與原始投資現值合計的比值財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第三節現金投資決策評價指標及應用第七章工程投資4.內部收益率指能使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。只有內部收益率大于或等于基準收益率或資金本錢的投資工程才具有財務可行性。內部收益率越大說明工程的實際收益水平越高，工程的經濟效益越好。二、非貼現指標的計算1.回收期2.平均報酬率平均報酬率是指投資工程壽命周期內平均每年投資凈收益與全部投資額的比率財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資

投資決策

折現利率：10%期數A方案凈現金流量B方案凈現金流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000NPV￥45,782.68￥6,625.22IRR

財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資投資決策

折現利率：10%期數A方案凈現值流量B方案凈現值流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000凈現值（NPV)￥45,782.68￥6,625.22內部報酬率（IRR）15.10%10.62%財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第七章工程投資投資分析年利率

AB

9%￥56,706.31￥18,128.7310%￥45,782.68￥6,625.2211%￥35,569.28￥-4,053.0112%￥26,008.92￥-13,976.2113%￥17,049.74￥-23,207.8914%￥8,644.63￥-31,805.5015%￥750.75￥-39,821.0916%￥-6,670.90￥-47,301.8617%￥-13,655.85￥-54,290.66一、獨立工程投資決策對于獨立工程決策分析，可運用凈現值、獲利指數、內部收益率、投資回收期等任何一個合理的標準進行分析，決定方案的選擇。二、互斥投資工程決策互斥方案是指互相關聯、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案中的某一方案，就會自動排斥這組方案的其他方案。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第四節工程投資決策評價指標的運用第七章工程投資第八章證券投資學習目標了解證券投資的含義、特點、種類熟悉債券投資的含義熟悉股票投資的含義了解基金投資和衍生金融資產投資財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價證券投資是以金融市場為依托的一種投資活動，它具有投資方便、變現能力強的特點，它對提高企業效益，降低風險有重要意義，它的主要方式有股票投資、證券投資、基金投資、期貨投資等。一、證券的含義與種類法律上：證券是指各類記載并代表一定權利的法律憑證的統稱，用以證明持券人的財產所有權或債權。經濟意義上：證券是指票面載有一定金額的書面憑證，持券人可以通過有償轉讓該憑證從中獲取收益。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第一節證券投資的目的、特點與程序第八章證券投資2.證券的種類〔1〕按證券的發行主體分：政府證券、金融證券和公司證券〔2〕按證券到期日的長短分：長期證券和短期證券〔3〕按證券的收益狀況分：固定收益證券和變動收益證券〔4〕按證券表達的權益關系分：所有權證券、信托投資證券和債權證券財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第八章證券投資二、有價證券投資的含義與種類1.含義有價證券指投資者將資金投資于股票、債券等各種有價證券，通過買賣來獲取相應收益的一種投資行為。2.種類：債券投資、股票投資、組合投資和基金投資三、有價證券投資的目的1.暫時存放閑置資金，獲取收益2.滿足未來資金需求3.為控制某一企業而進行證券投資財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第八章證券投資四、有價證券投資的特點1.流動性強2.風險性高3.交易本錢低五、證券投資的風險1.系統風險2.非系統風險六、證券投資的一般程序1.合理選擇投資對象2.開立證券賬戶與委托3.成交4.結算、清算交割和過戶財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第八章證券投資股票投資是指通過購置股票以獲得投資收益的一種投資方式。一、股票估價股票估價是指估計股票的價值，是股票投資決策的重要參考指標。只有當股票的內在價值大于股票的市場價格時才值得個歐麥。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第二節股票投資第八章證券投資二、股票估價的根本模型〔一〕根本模型：股票價值就是永續的現金流入量的現值之和〔二〕短期持有股票，未來準備出售的股票估價模型：其價值為投資者持有期間所得股利的現值與最終轉讓該股票時轉讓價格的現值之和。財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第八章證券投資二、股票估價的根本模型〔一〕長期持有、股利固定不變的股票股價模型：股利現值相當于永續現金的現值〔二〕長期持有、股利增長率固定不變的股票估價模型：財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資證券投資收益分配財務預算財務本錢控制財務分析與業績評價第八章證券投資三、股票投資的收益率〔一〕短期股票投資收益率1.本期收益率：年股利與本期價格之比2.持有期收益率：投資者買入股票持有一段時間后賣出股票財務管理財務管理導論風險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結構營運資金工程投資