醫藥行業財務風險研究案例—以爾康制藥為例TOC\o"1-2"\h\u26286一前言 6282611.1研究背景及意義 632611.2國內外研究現狀 6150261.3研究思路和研究方法 722922二財務風險理論概述 8306652.1籌資風險 835622.2投資風險 854732.3資金回收風險 830972.4收益分配風險 8133三醫藥行業財務風險研究—以爾康制藥為例 8229713.1爾康制藥公司現狀 9107813.2爾康制藥財務風險分析 926263四爾康制藥財務風險控制的優化對策 1590114.1健全企業內部政策制度 15262254.2調整企業戰略 1610104.3保持和提高資產的流動性 17159844.4加強股東之間的聯系與溝通 17153324.5建設高素質人才梯隊 1719183五總結 177435參考文獻 18一前言1.1研究背景及意義1.1.1研究背景醫藥行業是一個的國際性產業，是一個永遠成長和發展的行業，關系著國計民生，與生命科學及人類健康息息相關，還擔負著極為重要的社會責任。在我國經濟增速平穩回落的背景下，我國醫藥衛生體制改革的一步步推進、城市化步伐的逐漸加快以及城鎮居民人均可支配收入水平的不斷提高，城鄉居民自我保健意識的增強，我國醫藥市場需求得以迅速擴容，醫藥企業得以快速發展。醫藥制造企業為了適應新的發展趨勢，必須了解所處行業的特點以及存在或潛在的風險點，基于自家公司的現狀，不斷修改完善公司的內控制度，同時建立健全風險控制機制，及時識別和管理控制好企業內外部的各種風險，化風險為機遇才能使企業得以穩步成長。1.1.2研究意義本文通過運用爾康制藥財務年報以及其他相關數據資料，對爾康制藥近五年的財務風險狀況展開分析和研究。一方面，可以幫助企業經營管理者實時關注企業的財務風險現狀，并及時采取相應的有效措施加以防范，維護企業的穩定發展和長遠利益。另一方面，對爾康制藥的財務風險分析研究，不僅有利于其他醫藥制造企業在經營管理中的財務風險防范，也有助于醫藥制造行業整體的發展進步，起到引導規范的積極作用。1.2國內外研究現狀1.2.1國外研究現狀FanorBalderrama（2020）[1]從制藥公司、第三方付款人和公眾之間的關系提出一種替代模式，它以主要利益相關者之間的財務風險承擔為中心，將其稱為開明的風險承擔，在建立了該模型基礎上，研究了藥品定價是否合理的問題。ColakMehmrtSelman（2020）[2]通過生成一個綜合指標得分來衡量BorsaIstanbul上上市的實體企業的財務能力，該指數綜合了幾種不同的公司財務比率，并引入一個新的指數，稱為多元企業評估得分，該得分反映了宏觀經濟發展對企業資產負債表的影響。AmarjtGill（2018）[3]探討了新小企業財務風險管理和財務績效之間的關系，表明擁有充足內部融資來源的新小企業的財務績效顯著高于沒有充足內部融資來源的新小企業。1.2.2國內研究現狀就醫藥行業的財務風險來源而言，羅夢（2015）[4]認為風險有資金回收風險和收益分配風險，而唐閏春（2017）[7]認為醫藥企業財務風險主要在于企業內部控制制度尚不完善，財務信息的真實性難以得到保障以及企業財務內控及風險防控專業人才不足。陳龍（2020）[8]認為導致國有企業出現運營資金風險的原因主要是資金周轉過慢和運營資金不足，所以要注重提升企業投資決策能力，另外企業需要合理預測利率。對于企業的投資項目的財務風險，宋瑞波（2020）[9]認為企業為了追求高收益，企業在對外投資方面會出現過度投資、資產代替等問題，這些問題主要是由于企業決策人員、決策制度、管理制度等內部因素導致的，并提出了一些應對策略。饒浩瀚（2017）[10]通過建立籌資管理、代理項目管理、項目選擇管理、投資后風險投資機構運營管理和撤資風險管理來建立我國生物藥物風險管理機制，并進行評價，來提供科學的、可行的管理模式。一些學者通過構建財務風險預警模型來分析公司的財務風險，姚夢晗和車正紅（2019）[5]以沃森生物為例，首先對其財務風險進行了識別，分別從籌資風險、投資風險、經營風險和收益分配風險進行分析，隨后對其財務風險進行度量，通過對該集團的資產負債率、產權比率以及財務杠桿系數進行計算，最后論述了財務風險預警體系及防范措施。褚夢琪（2018）[11]以GJ藥業公司為研究對象，以2011-2015年的數據為樣本，運用熵值法及功效系數法，構建出適合該公司的財務風險預警模型，最后通過對該公司警情的判斷和結果分析，提出相應的防范措施。劉美維（2020）[6]分別從資產負債表狀況、企業收益狀況和決策角度來分析了財務風險，認為管理層和所有員工需要提高自身素質，多了解財務風險的知識和建立預警機制，提高風險防范能力。另外一些學者則通過獲取一些數據進行比較分析，由此得出被研究公司的財務風險，朱雪嬌（2017）[13]選取了63家上市公司財務報表數據進行總和并比較分析，考察了財務和非財務兩個指標，對我國中醫藥上市公司財務方面的各項能力進行縱向分析，考察財務指標的特征，再是選取了太極集團作為案例分析，對于太極集團內部的財務決策，對公司的投資方面提出一些建議并提供了理論依據。陳志斌、周燕和王詩雨（2020）[14]采集了2012-2017年我國滬深A股上市公司數據，進行實證檢驗后發現，探究產業競爭對企業財務風險有一定影響，發現產業越分散，產業競爭程度越高，企業的財務風險越大，進一步分析后可以看出，公司內部治理差，代理成本高的企業，財務風險也高。吳迪（2019）[15]根據昆藥集團2013-2017年的財務分析，得出了昆藥集團財務風險較大的結論，并從籌資風險控制，合理規劃籌資額，建立籌資管理制度和合理安排長短期債務四個方面提出優化對策。最后對于醫藥行業財務風險的防范而言，龔尚鋒（2020）[12]認為對于醫藥企業而言，雖然無法消除財務風險，卻可以采取有效的措施和方法來對財務風險進行防控，比如擴充資產規模、強化資本積累、控制現金流量以及調整收益分配，來降低財務風險發生的可能性，減少財務分析可能帶來的損失，以此來對資金浪費問題進行控制，促進企業經濟效益的提高。1.3研究思路和研究方法1.3.1研究思路本文的研究思路是先提出問題，然后再選取爾康制藥作為案例分析，最后解決問題。首先提出問題：簡要介紹財務風險以及醫藥行業的財務風險控制的內容，并從籌資風險，投資風險，資金回收風險，收益分配風險四個方面來進行概括。然后案例分析：本文通過對爾康制藥的財務狀況進行調研分析，從四個方面來提出爾康制藥的財務風險，以及對爾康制藥現有的一些對財務風險的控制措施進行研究評價，并提出不足。最后解決問題：在了解了爾康制藥的財務風險之后，有針對性地來對該公司的財務分析控制措施提出建議。1.3.2研究方法本文以財務分析理論為基礎，結合具體醫藥企業的案例來展開研究，同時借鑒了大量國內外文獻，來對醫藥行業的財務風險進行研究。在對爾康制藥財務風險案例進行探討時采用了對比分析的方法，選取爾康制藥作為研究對象，對比其從2015年到2019年的財務報表，分析爾康制藥的財務風險，并針對性地提出優化建議。二財務風險理論概述企業的財務風險是指公司在平時的日常財務經營活動過程中，由于可能出現各種不可預策或人為難以控制的原因，從而導致企業的財務狀況出現一系列問題，甚至還有遭受損失的可能性。企業的財務風險包含了股東在未來收益的可變性和企業失去償債能力的可能性，它貫穿在生產經營的整個過程，它包括了在籌資過程中、投資過程中、資金回收過程中和收益分配過程中的風險。本文也將從這四個方面并結合業財融合背景來研究醫藥行業的財務風險。2.1籌資風險籌資風險是因企業在籌資活動中引發的風險，會對企業發展和管理產生一定影響，企業通常為了擴大生產經營規模和取得更好的企業發展而進行籌資，但是企業在籌資活動中具有不確定性。如果企業決策正確，管理有效，就可以降低其風險，但在現有的市場經濟下，由于市場行情時刻都在變化，企業之間的競爭一天比一天激烈，這些因素都有可能導致公司管理層作出錯誤的決策，從而導致籌資風險。2.2投資風險投資風險是指投資實體為實現其投資目的而對未來經營、財務活動可能造成的虧損或破產所承擔的危險。從做出決策開始到投資期結束這段時間內，由于不可控因素或隨機因素的影響，實際的收益與預期收益會有不同，投資的風險形式包括了經濟損失的可能，同樣也會有獲得額外收益的可能。2.3資金回收風險企業產品銷售的是否實現，需要依賴于兩個轉化過程，第一是從成品變成結算資金的過程，第二步是從結算轉變成為貨幣資金的過程。這兩個過程中存在的風險，就是資金回收風險。企業的資金回收風險受到兩部分共同作用：內因和外因。外因主要是企業所處的大環境，即國家宏觀經濟政策和財政經融政策雙重作用的影響；內因主要取決于企業內部決策和管理層水平的高低，這屬于企業可以調控的風險，只要企業制定合理的控制管理對策，就可以降低資金回收風險。2.4收益分配風險收益分配風險就是企業在收益取得和分配過程中對資本產生影響的可能性。企業業務循環的最后一個環節就是向股東分配收益，包括留存收益的分配和股息的分配。擴大投資規模的來源在于留存收益，分配股息則在于股東想要擴大自身財產，兩者相互聯系又相互矛盾。所以，必須要平衡兩者，以降低財務風險。三醫藥行業財務風險研究—以爾康制藥為例3.1爾康制藥公司現狀3.1.1爾康制藥公司簡介湖南爾康制藥股份有限公司成立于2003年10月，在國內數得上是規模最大、品種最全的藥用輔料龍頭企業。公司于2014年突破了新型高端輔料品種淀粉植物膠囊產業化的技術瓶頸，成為全球首個淀粉膠囊產業化的企業。公司于2011年9月27日在深圳所上市。公司營業方向主要是醫藥產品的研發生產和銷售，產品有藥用輔料及新型抗生素產品等。公司的企業使命是“一切為了藥品安全”，利用公司在藥用輔料領域的優勢，加強藥用輔料的質量監管。公司通過對現有輔料品種的持續研發，現已形成藥用溶劑、淀粉及淀粉囊等系列化產品的發展趨勢，能夠滿足下游制劑客戶個性化、全方位、多層次的采購需求，將公司打造成我國藥用輔料行業的佼佼者，并在新興抗生素領域作出一番貢獻。3.1.2爾康制藥業務構成公司在2020年上半年的主要收入構成有屬于藥用輔料的淀粉及淀粉囊系列產品和屬于成品藥的磺胺嘧啶。數據來源：爾康制藥2020年半年報在2020年上半年，醫藥行業仍處于產業升級變革調整期，受市場行情波動等因素影響，公司根據下游客戶的需求調整產品結構；因新冠肺炎疫情爆發，企業生產經營計劃也受到一定影響。由上圖可知爾康制藥收入的百分之八十九來源于藥用輔料淀粉及淀粉囊系列產品，其他則來源于成品藥磺胺嘧啶。截止至2020年上半年，公司擁有169項授權專利，包括158項國內專利、11項國外專利。公司獲得的授權專利涉及領域包括淀粉囊、檸檬酸酯、傳統輔料、抗菌防腐類原料藥等，相關專利的取得，有利于進一步完善公司知識產權結構體系，增強對核心技術的保護，提升公司市場競爭力。3.2爾康制藥財務風險分析3.2.1償債能力分析2015年爾康制藥非公開發行股票，籌集資金19.39億元，截止至2019年12月31日，募集的資金已經用了18.68億元，收到銀行存款利息扣除銀行手續費及匯率變動影響等的凈額為3545.75萬元，公司非公開發行募集資金余額為人民幣10572.37萬元。這些資金主要用于工程建設，該項工程于2019年底基本建設完成，在2020年四月達預定可使用狀態，但該項目處于試生產階段，產能未釋放，再加上新冠疫情影響，部分外國訂單推遲，因此，在2020年中期該項目未達到預期收益。接下來從長期償債能力和短期償債能力分析爾康制藥的財務風險。（1）長期償債能力長期償債能力反映的是企業長期債務是否有足夠能力償還，這一能力主要通過資產負債率和利息保障倍數來表現。爾康制藥的長期償債能力分析如表3.1所示。表3.1爾康制藥長期償債能力分析年份20152016201720182019資產負債率11.37%7.77%5.49%6.77%5.87%利息保障倍數110.6157.952.09數據來源：爾康制藥2015—2019年年報資產負債率是用來衡量公司對于債權人利益的保護程度，它體現了有多少資產來支撐企業的負債，這個數值越小，則表明企業長期債務的償還能力越強。利息保障倍數的重點是衡量企業支付利息的能力，它反映的是企業經營收益為所需支付的債務利息的多少倍，利息保障倍數越大，說明企業的能力足夠去支付利息。由表3.1可以看出，近幾年，爾康制藥的資產負債率總體處于下降的趨勢，說明該企業償還債務的能力有所變強；而利息保障倍數在2019年下降較快，說明爾康制藥支付利息費用的能力有所下降。從上圖可以看出，在2015—2017年爾康制藥的資產負債率在醫藥行業中處于較低水平，一般來說，企業的資產負債率適宜水平在40%—60%，而無論是爾康制藥還是醫藥行業，資產負債率都小于40%，說明醫藥行業整體的長期償債能力比較強。（2）短期償債能力短期償債能力反映的是企業所償付日常經營活動所需資金到期的債務的能力。包括流動和速動比率。爾康制藥的短期償債能力分析如表3.2所示。表3.2爾康制藥短期償債能力分析年份20152016201720182019流動比率6.136.4311.1310.9610.20速動比率5.014.248.267.767.12數據來源：爾康制藥2015—2019年年報流動比率表明企業的流動資產在短期債務到期以前，有多少可以變現用于償還債務；速動比率是指企業速動資產和流動負債之比。由表3.2可以看出，爾康制藥從2015年到2018年，這兩個指標都處于上升狀態，到了2019年，出現了下降，由此可見，爾康制藥的短期償債能力有所下降。從圖3.3和圖3.4可以看出，爾康制藥2015—2017年的流動比率和速動比率始終高于行業水平，并在2017年有較大的增長，這表明爾康制藥流動資產占資金較多，不利于資金的周轉；而醫藥行業的流動比率穩定在2左右，速動比率穩定在1—2之間，這說明醫藥行業整體具有良好的短期償債能力。總體來說，爾康制藥的長期償債能力和短期償債能力與行業平均相比，仍存在一定的差距，這說明爾康制藥具有較高的籌資風險。3.2.2投資分析在企業投資過程中總是會伴隨著風險，這是因為在一些因素的影響下，實際投資的收益往往不同于預期的收益，也就是說，企業在進行投資時，既有可能損失資金，也有可能獲得收益。下面將從對內投資和對外投資兩個方面來對爾康制藥的財務風險進行分析。（1）對內投資對內投資是指企業把資金投放于企業內部，形成各項固定資產和無形資產等，這是企業為了維持正常的生產經營活動所進行的投資。固定資產是企業生產經營的獲取利益的資本和主要物質技術的重要保障，所以企業在對內投資時，往往會優先安排；而在現在知識盛行的時代背景下，無形資產作為一種有利于企業獲得超前利潤的對內投資，將更加有利于企業的生存和發展。爾康制藥的主要對內投資分析如表3.3所示。表3.3主要對內投資分析表年份20152016201720182019固定資產（億元）12.7717.6917.622.9324.42在建工程（億元）1.987.728.192.9222.859無形資產（億元）2.1452.6392.6592.5474.43合計（億元）16.89528.04928.44928.39931.709增長率43.47%66.02%1.43%-0.18%11.66%數據來源：爾康制藥2015—2019年年報由表3.3可以看出，爾康制藥對固定資產的投入的資金較多，總體呈上升趨勢，尤其在2018年，固定資產增長較多，較期初增加30.27%，而在建工程較期初減少64.32%，主要是由于本期廣東粵爾康制藥有限公司及爾康生物淀粉有限公司在建工程達預訂可使用狀態轉固所致。在2019年，無形資產期末較期初增加了50.22%，主要是由于本期購買土地和非專利技術所致。這三項的合計投入資金從2015年的16.895億元增長到2019年的31.709億元，增長幅度為87.68%，這說明爾康制藥在進行大規模投資，增加了企業的投資風險。（2）對外投資企業對外投資就是企業在經營的主要業務外，對其他單位用現金或以購買債券、股票等有價證券方式進行投資，以在未來獲得收益的行為。爾康制藥的主要對外投資的分析如表3.4所示。表3.4主要對外金融資產投資分析表年份20152016201720182019可供出售金融資產（億元）長期股權投資（億元）--2.40.4660.2581.081合計占總資產的比率--4.43%0.81%0.43%1.74%數據來源：爾康制藥2015—2019年年報由表3.4可以看出爾康制藥在2016年開始通過股權投資的方式來進行對外投資，在2016年到2018年，爾康制藥的對外投資都處于下降狀態，直到2019年，長期股權投資期末較期初增加了318.86%，主要是因為本期爾康制藥新增了對聯合企業益陽同益醫藥合伙企業（有限合伙）的投資。這說明爾康制藥的對外投資也有所上升，也增加了企業投資風險。3.2.3流動資產回收情況分析（1）應收賬款應收賬款是由于企業的銷售行為而形成的一項債權，隨著時間的推移可能導致產生一些應收賬款的壞賬。所以如何有效預防應收賬款風險也是現代企業經營與財務管理的一項重要內容。表3.5應收賬款周轉和收入情況表年份20152016201720182019應收賬款（億元）2.1502.2763.3553.4463.599應收賬款增長率16.66%5.86%47.40%2.71%4.44%營業收入（億元）17.3827.0628.2823.5427.44營業收入增長率26.86%55.70%45.08%-16.8%16.57%應收賬款占營業收入比重12.37%8.41%11.86%14.64%13.12%數據來源：爾康制藥2015—2019年年報表3.5反映了爾康制藥從2015年到2019年應收賬款和營業收入的情況，從表中我們可以看出爾康制藥的應收賬款在這五年保持增長狀態，尤其在2017年增長率最大，這是因為企業在銷售產品時，由于規模擴大而帶來的應收賬款的增加。爾康制藥的營業收入總體呈上升趨勢，但是在2018年有所下降。應收賬款占營業收入的比重在2016年至2018年逐年上升，而在2019年有所下降，但總體也呈上升趨勢。應收賬款所占比重的增加，這會導致公司的資金回收風險增加。表3.6應收賬款賬齡情況表年份20152016201720182019賬齡一年內占比97.50%95.90%97.61%78.60%82.85%賬齡一至二年占比2.08%3.0%1.06%19.65%14.49%賬齡二至三年占比0.39%0.75%0.53%0.49%1.45%賬齡三年以上占比0.03%0.35%0.80%1.26%1.21%數據來源：爾康制藥2015—2019年年報表3.6反映了爾康制藥2015年到2019年應收賬款的賬齡分布情況，爾康制藥一年以內的應收賬款占總額的比例在2015—2017年穩定高于95%，但在2018年的占比有所下降，而應收賬款的賬齡在一至二年的占比大大增加。爾康制藥的大部分應收賬款賬齡都在一年以內，其次是賬齡在一至二年，主要是因為該企業對于應收賬款回收管理比較強，這也說明爾康制藥往來款項周轉流暢，應收賬款回收周期大部分較短，可以保證企業資金使用的充裕。從圖3.5可以看出，爾康制藥的應收賬款周轉率始終高于業內平均水平，應收賬款周轉率的社會平均值為7.8，而醫藥行業遠遠低于這個水平，說明醫藥行業應收賬款回收慢，導致企業的壞賬增加，抗風險能力不強。（2）存貨存貨在流動資產中是十分重要的，它關系到企業的資金水平和運作效率。因此，一個企業入股想要有一個好的盈利能力，應當十分重視存貨。企業需要通過制定實施正確的存貨管理方法，來提高存貨的流轉速度，減少企業的資金回收風險，提高企業的經濟效益。表3.7存貨周轉率年份20152016201720182019營業成本（億元）8.5015.2817.8115.1420.33平均存貨（億）4.406.597.367.978.61存貨周轉率（次）1.932.322.421.902.36數據來源：爾康制藥2015—2019年年報由圖可以看出，爾康制藥的存貨周轉率在2015—2017年上升，在2018年有所下降，主要是因為企業的庫存商品增加，存貨總額增大。由圖3.6可看出爾康制藥及醫藥行業的存貨周轉率都不是太高，說明醫藥企業的存貨占有水平較高，流動性不好，庫存轉化為現金或應收賬款的速度慢，增加了企業的財務風險。從應收賬款和存貨兩個方面來看，醫藥企業的應收賬款的周轉速度和存貨的周轉速度較慢，這加大了醫藥行業在經營過程中的資金回收風險。3.2.4股利分配分析表3.8爾康制藥2015—2019年股利分配方案分紅年度股本基數（萬）每10股送紅股數（股）每10股派息數（元）（含稅）每10股轉增數（股）現金分紅的數額（萬元）（含稅）分紅年度合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤（萬元）占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤的比率2015102836.1011010283.6160457.8717.01%2016206260.500.204125.21102643.454.02%2017206260.500.204125.2152245.637.90%2018206260.500.102062.6021657.939.52%2019206260.500.102062.2016153.0212.77%數據來源：爾康制藥2015—2019年年報從表3.8可以看出，爾康制藥在2015年在現金分紅的基礎上轉增了股本，這也致使股東的持股數成倍增加，降低了持股成本。公司這五年都進行了股利分配，但是逐年降低，這在一定程度上會損害股東的利益，給投資者帶來經營不善的印象。3.2.5業財融合背景下的風險分析業財融合是在大數據背景下財務和業務的結合，是當下財務人員轉型的方向，從傳統的會計核算轉變為向業務方向發展。爾康制藥目前通過了生產管理數字化，實現了多工廠多組織協同制造，這為后續自動化生產過程提供了支撐;由傳統的人找事，轉變為事找人，由業務驅動變成數據驅動;通過質量數字化管理，實現產品的全生命周期質量管理及質量檢驗，滿足各級管理人員和控制人員對質量管理的需求，進而提升經營績效;通過財務管理數字化來實現深度業財融合，使數據準確實時。通過資金管理數字化滿足了對資金流入和流出的管理與核算，實現了業務和資金、財務一體化的場景。但爾康制藥在業財融合背景下仍然存在一些不足導致了財務分險。（1）企業的內部管理不足企業子公司與分支機構的管理不足，內部控制制度的建立不夠完善，內部管理體系還不夠完整，導致管理成本的上升，從而增加了爾康制藥的財務分險。（2）高素質人才不足由于公司對員工的培訓不夠，員工也沒有良好的提升通道，沒有采取一定的員工激勵手段，員工積極性大大降低，也無法吸引到高端人才，導致財務人員的素質還不夠，加大了企業的財務分險。四爾康制藥財務風險控制的優化對策4.1健全企業內部政策制度4.1.1建立籌資管理制度爾康制藥非公開發行募集資金的投資項目是對企業新型業務—淀粉及淀粉囊系列產品的產業鏈布局。雖然企業對這項投資項目進行了可行性論證，還聘請了專業機構出具可行性研究分析報告，這次募集資金的項目實施有利于提升企業的產品優勢和市場競爭力，還能提高企業的產品市場占有率和盈利能力，但是爾康制藥仍然面臨著下游行業的需求變化等風險因素，存在著這項籌資項目盈利不能達預期的風險。對此，公司可以建立有效的籌資管理制度，加大生產銷售等各方面的管理力度，持續深入了解市場經濟發展趨勢，嚴格把控藥品質量，加大市場推廣力度，有效規避風險。4.1.2調整收益分配政策醫藥行業的各個企業在制定收益分配的政策時，需要充分考慮本身實際情況，依照企業戰略和融資戰略的要求制定。爾康制藥應該制定長期有效的利潤分配政策，避免隨機分配和隨意分配，因為醫藥行業在利潤上分配不規則，很可能導致企業資本結構的不合理，嚴重影響企業外部融資，影響聲譽；收益分配的不合理將無法充分利用融資成本低這一優勢，最后使企業融資成本增加，嚴重損害公司利潤，削弱公司實力。4.1.3加強集團化的內部管理隨著公司規模的擴張，強化內部控制管理是公司的重要工作之一，公司應該加強信息化管理建設，繼續推進財務、業務、管理一體化，實現信息資源共享，使管理者與員工、各個部門以及企業與外部之間的交流更直接，提高管理的高效性，準確性。4.2調整企業戰略4.2.1采取適當的投資策略表4.1投資活動現金流量表（單位：億）年份20152016201720182019投資活動現金流入0.2181.37747.3632.3113.46投資活動現金流出6.71214.2548.9133.1218.43投資活動產生的現金流量凈額-6.494-12.873-1.55-0.81-4.969數據來源：爾康制藥2015—2019年年報由4.1中數據顯示，投資活動現金流出在2015年到2017年持續增長，從2018年開始下降，投資活動產生的現金流都呈負數，這說明爾康制藥的擴張戰略有所成效。爾康制藥如此大規模的投資，占用了大量的流動資金，增大了投資風險。對于企業的投資項目來說，應該關注經濟效益水平和管理能力提升這兩個方面，平衡資金，爾康制藥應當篩選投資項目，提高資金使用效率，采取穩健的投資策略以控制投資規模。4.2.2調整銷售戰略醫藥企業資金的回收效率，直接決定了企業銷售戰略制定的成功與否，因此，爾康制藥需要大力運用市場現存的各種營銷手段，同時借助眾多宣傳媒介擴大宣傳自己的產品，并且在售后層面解決客戶的后顧之憂。品牌是企業發展的重要法寶，建立好公司品牌，維護公司聲譽，塑造企業形象，這是不容忽視的一個重要方面。4.2.3完善和優化產業鏈隨著供給側改革的進一步推進，醫藥行業陸續出臺了多項政策，這一系列政策的出臺和實施，給藥品企業的生產經營帶來一定的壓力，并沿產業鏈向上游供給端傳遞，使得公司部分業務受到影響。爾康制藥現有的產業鏈集中在藥用輔料、原料藥、成品藥三大板塊，公司對現有的輔料品種以及新品種的持續開放，能夠滿足下游制劑客戶個性化、全方位、多層次的采購需求，但是企業若想有效預防財務風險，就應該不斷完善和優化產業鏈。企業在密切關注政策變化的同時，應該根據市場進一步豐富產品品種、優化產品結構，保證公司可持續發展。4.3保持和提高資產的流動性企業可以根據自身規模來決定流動資產規模，加速資金的周轉，提高企業的流動比率，在前面的分析可以看出，爾康制藥在2019年時流動比率出現了下降，這說明企業在該年承擔債務的能力有所變弱，所以企業應該合理安排流動資產的結構，除此之外，還得盡力縮短生產周期，加大產銷率，提升企業的盈利水平。財務活動中一個重要的組成部分是對應收賬款的回收，它會導致資金回收的財務風險，應收賬款的回收具有不確定性。由上面爾康制藥的年報可以看出，隨著公司經營規模的擴大、新產品的推廣以及跨境業務的拓展，企業的應收賬款不斷增加，這無異于會加大壞賬發生的可能性，從而降低整體資產的使用效率，這是由于爾康制藥沒有樹立相應的風險意識，缺乏對應收賬款的正確評估，應收賬款的管理不到位，資金在回籠過程中存在很大的隱患。為了保證應收賬款的及時收回，降低壞賬，企業應該落實銷售責任人的回款責任，加強銷售責任人的風險意識，同時也要加強銷售部門和財務部門的溝通，共同協作才能提高應收賬款的周轉率。4.4加強股東之間的聯系與溝通爾康制藥想要獲得穩定增長的收益和立足長遠的發展，必須從公司治理出發，努力協調各個股東之間的利益關系，盡可能地使短期和長期利益得到保障，實現利益的最大化。財務關系問題如果得不到有效合理的解決，將會打擊企業員工和股東的積極性。因此，爾康制藥在面對這一風險時，一定要加強利益者之間的聯系和溝通，及時處理財務問題，綜合考慮長短期利益，提高員工的工作熱情，保障企業的長足發展。4.5建設高素質人才梯隊公司面臨行業調整、結構調整、管理提升的內外部形勢，對生產、技術、經營、管理方面的人才提出了更高需求。公司應當采取競崗和培訓的方式，促進員工價值最大化，另外