第三章外匯市場編輯課件教學要求：本章要求學生了解外匯市場,掌握即期外匯交易、遠期外匯交易和外匯風險防范方法，熟練掌握套匯、套利和投機。編輯課件第一節 外匯市場概述一、外匯市場的含義

外匯市場是從事外匯買賣或兌換的場所，或是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。 主要有兩類外匯買賣： 本幣與外幣之間的買賣 外幣與外幣之間的買賣編輯課件第一節 外匯市場概述一、外匯市場的含義

外匯市場是從事外匯買賣或兌換的場所，或是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。 主要有兩類外匯買賣： 本幣與外幣之間的買賣 外幣與外幣之間的買賣編輯課件第一節 外匯市場概述二、外匯市場的組織形態 有形市場—— 外匯交易所 無形市場—— 表現為、電報、電 傳和計算機終端等各種 遠程通訊工具構成的交 易網絡 目前的外匯市場是一個全球性的24小時 不間斷的外匯交易。編輯課件第一節 外匯市場概述三、外匯市場的構成

外匯市場上的參與者主要有：外匯銀行、外匯經紀人、顧客和中央銀行。 外匯市場的交易分三個層次：銀行和顧客之間的外匯交易銀行同業間的外匯交易銀行與中央銀行之間的外匯交易一方面，為防止匯率變動風險，銀行借助同業間交易及時將多頭〔longposition〕拋出，將空頭〔shortposition〕補進；另一方面，銀行出于投機、套匯、套利等目的從事同業外匯交易。銀行同業外匯買賣差價一般低于銀行與顧客之間的買賣差價。外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價。是一個零售市場。主要表達為中央銀行的外匯干預編輯課件第一節 外匯市場概述三、外匯市場的構成

外匯市場上的匯率由作為造市商〔marketmaker〕的大銀行主觀報出的，但實質上仍客觀反映了市場的供求關系。編輯課件第二節 即期外匯交易、遠期外匯交易與掉期交易 一、即期外匯交易 二、遠期外匯交易 遠期交易的目的主要有兩個： 套期保值〔Hedging〕 投機是指賣出或買入金額等于一筆外幣資產或負債的外匯，使這筆外幣資產或負債以本幣表示的價值防止遭受匯率變動的影響。如：進出口商和資金借貸者為防止匯率風險而進行遠期買賣；外匯銀行為平衡期匯頭寸而進行遠期買賣。投機者為謀取匯率變動的差價進行遠期交易。編輯課件即期外匯交易(spotexchangedeal)即期外匯交易，又稱現匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個營業日內辦理交割的外匯買賣。三種交割日:1.標準交割日(valuespot):成交后第二個營業日交割;2.次日交割(valuetomorrow)3.當日交割(valuetoday);四個步驟：詢價〔Asking〕、報價〔Quotation〕、成交〔Done〕及證實〔Confirmation〕。編輯課件即期外匯交易實例下面是某年某月某日中國銀行廣東分行外匯資金部與香港中銀集團外匯中心的一筆通過路透社終端進行的即期USD/DEM外匯交易的對話實例,反映了整個交易的過程,其中BCGD及GTCX分別為中國銀行廣東分行及香港中銀外匯中心在路透社交易系統上的交易代碼(DealingCode)。編輯課件BCGDGTCXSPDEM2GTCX1.7035/40BCGDYOURSGTCXOKDONE〔或2mioAGREED〕CFMAT1.7035WEBUYUSD2mioAGDEMVAL25June,2000編輯課件

OURUSDPLSTOABANKACNO＃＃＃TKSFORTHEDEALBIBCGDALLAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNO＊＊＊TKSBIBIFRD

編輯課件特別留意：1、報價一般以美圓為中心2、交易單位常以100萬數為1個單位，假設非整數，那么應將金額如數報出而不應單位化。假設不特別指明，所報交易金額均為匯價的中心貨幣的金額。3、交易規那么：當對方報出買賣價格后，交易員應快速決策，不得拖延時間。編輯課件第二節 即期外匯交易、遠期外匯交易與掉期交易 三、掉期外匯交易(Swap) 將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結合起來進行。大致分為三種形式:1、即期對遠期2、即期對即期3、遠期對遠期

編輯課件掉期業務舉例

如瑞士某銀行，因業務經營的需要，以瑞土法郎購置l億意大利里拉存放于米蘭3個月。為防止3個月后里拉匯率下跌，備放于米蘭的里拉不能換回原來數額的瑞士法郎，瑞士某銀行利用掉期業務，在買進l億里拉現匯的同時，賣出3個月里拉的期匯，從而轉移此間里拉匯率下跌而承擔的風險。

編輯課件掉期業務舉例例如，某出口企業收到國外進口商支付的出口貨款500萬美元，該企業需將貨款結匯成人民幣用于國內支出，但同時該企業需進口原材料并將于3個月后支付500萬美元的貨款。此時，該企業就可以與銀行辦理一筆即期對3個月遠期的人民幣與外幣掉期業務：即期賣出500萬美元，取得相應的人民幣，3個月遠期以人民幣買入500萬美元。通過上述交易，該企業可以軋平其中的資金缺口，到達躲避風險的目的。

編輯課件第三節 套匯、套利和投機 一、套匯〔Arbitrage〕指在同一時刻利用不同外匯市場上的匯率差異，通過低價買進高價賣出外匯而獲取利潤的交易活動。〔一〕直接套匯〔DirectArbitrage〕：也叫兩角套匯(BilateralorTwo-pointArbitrage)。利用兩個外匯市場上某種貨幣的匯率差異，同時在兩個外匯市場上一邊買進一邊賣出這種貨幣。

編輯課件直接套匯〔DirectArbitrage〕紐約： USD100＝DEM190.7500 法蘭克福： USD1＝DEM1.9100 套匯者同時在紐約買美圓、在法蘭克福賣美元，那么套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。usddemusd100100*1.9100100*1.9100/1.9075編輯課件直接套匯〔DirectArbitrage〕紐約： USD1＝DEM1.9070-1.9080 法蘭克福： USD1＝DEM1.9095-1.9105

USDDEMUSD11.90951.9095/1.9080DEMUSDDEM11/1.90801.9095/1.9080編輯課件第三節 套匯、套利和投機 〔二〕間接套匯(IndirectArbitrage)：也叫三角套匯(Three-pointArbitrage)。利用三個外匯市場上某種貨幣的匯率差異，同時在三地外匯市場上賤買貴賣從中賺取匯率差異的行為。

編輯課件間接套匯(IndirectArbitrage)紐約： USD100＝FRF500.0000 巴黎： GBP1＝FRF8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200 套匯者如果同時在紐約拿美元買法郎，在巴黎拿法郎買英鎊，在倫敦拿英鎊買美元，那么套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。編輯課件第三節 套匯、套利和投機 判斷方法： 統一標價方法，并把被表示貨幣的單位統一成1； 將三個匯率相乘，如果不等于1，說明有套匯時機； 根據乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。(思考!如何判斷?)編輯課件結論:如果乘積大于1,那么在各個外匯市場將基準貨幣兌換成標價貨幣套匯有利;如果乘積小于1,那么在各個外匯市場將標價貨幣兌換成基準貨幣套匯有利;編輯課件第三節 套匯、套利和投機 紐約： USD1＝FRF5.0000 巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200

5/8.54×1.72=1.007編輯課件 假設： 紐約:USD1=FRF5.1320－40 巴黎:GBP1=FRF7.9585－610 倫敦:GBP1=USD1.5625－35

某投資者有100萬美元閑資,據此行情可否套匯?如何操作?結果如何？

編輯課件間接套匯(IndirectArbitrage)例題解紐約:USD1=FRF5.1320－40

巴黎:FRF1=GBP1/7.9610－1/7.9585

倫敦:GBP1=USD1.5625－355.1320×1/7.9610×1.5625=1.007254紐約:USDFRF

巴黎:FRFGBP

倫敦:GBPUSD編輯課件第三節 套匯、套利和投機二、套利交易(InterestArbitrage)指的是利用外匯市場匯價的差異以及當時兩國短期投資利率上的差額,將資金從利率低的國家調往利率高的國家,從中賺取利差收益的外匯交易。編輯課件套利的分類：1、利息套匯：

〔１〕未拋補套利〔２〕拋補套利2、匯水套匯編輯課件〔一〕利息套匯〔未拋補套利〕1.未拋補套利(UncoveredInterestArbitrage):投資者把低利貨幣換成高利貨幣進行投資換取利率差,并不同時進行反方向交易軋平頭寸。這種套利要承受高利貨幣貶值的風險。〔套利+投機〕美國紐約3個月定期存款的年利率8%,德國法蘭克福3個月定期存款的年利率4%,SR:USD1=DEM1.9800/1.9810

編輯課件利息套匯〔未拋補套利〕例題解DEM--------USDDEM100萬/1.9810×(1+8%×3/12)

編輯課件利息套匯〔拋補套利〕2.拋補套利(CoveredInterestArbitrage):投資者把低利貨幣換成高利貨幣進行投資,同時賣出遠期高利貨幣，以防止匯率風險。〔套利+掉期〕

編輯課件利息套匯〔拋補套利〕步驟:①條件:兩地利率差>高利貨幣貼水率

高利貨幣貼水率=高利貨幣貼水值/即期匯率×12/月數②低利貨幣換成高利貨幣(SR),進行投資(If)③同時,賣出遠期高利貨幣(FR)④計算利潤編輯課件例題:計算拋補套利收益.德國:馬克3個月定期存款年利率4%,SR:USD1=DEM1.5400/103個月FR:USD1=DEM1.5333/43美國:美元3個月定期存款年利率7.5%,

編輯課件例題:計算拋補套利收益.美圓貼水折年率〔加買賣差價因素〕=〔1.5410-1.5333〕/1.5410×12/3×100%≈2%因為美圓貼水折年率<兩地利率差3.5%,所以可以進行拋補套利假設某德國投資者欲借入一筆馬克進行投資,那么有:DM154.1萬/1.5410×(1+7.5%×3/12)=$101.875萬$101.875萬×1.5333=DM155.641萬盈利為:155.641萬-154.1萬×(1+4%×3/12)=5639.38編輯課件(二)匯水套匯匯水套匯:低利貨幣匯率的升水可以抵補利率上的損失,所以投資者把高利貨幣換成低利貨幣進行投資,同時賣出遠期低利貨幣.步驟:①條件:低利貨幣升水率>兩地利率差低利貨幣升水率=低利貨幣升水值/即期匯率×12/月數②高利貨幣換成低利貨幣,進行投資③同時,賣出遠期低利貨幣④計算利潤編輯課件例題:計算匯水套匯收益美國紐約:3個月定期存款年利率7.5%,SR：USD1=DEM1.5400/103個月FR:USD1=DEM1.5200/1