中國蒙牛乳業有限公司利潤質量存在的問題及完善對策研究目錄11247緒論 122808第一章相關理論概述 33936一利潤質量理論 35166（一）利潤質量概念 311266（二）利潤質量的特征 323096二評價指標體系理論 330001（一）盈利能力指標 324424（二）收現性指標 411152（三）穩定性指標 412835（四）持續性指標 531478第二章蒙牛集團利潤質量現狀分析 629127一公司基本概況 69385二評價指標體系分析 625715（一）盈利能力指標分析 6115（二）收現性指標分析 1011344（三）穩定性指標分析 1113138（四）持續性指標分析 128175第三章蒙牛集團利潤質量存在的問題 1412509一產品單一缺乏創新 149905二流動資產變現能力差 141167三利潤增長不穩定 1416725四利潤短期增長 152705第四章中國蒙牛乳業有限公司利潤質量提升建議 1626661一加大創新研究及迎合市場需求 1615297二加強流動資產變現能力 1629527三加強企業財務資金管理 173846四保持股利分配政策的穩定性 1810136第五章結論 1916946參考文獻 20緒論在經濟全球化背景下，我國資本市場發展迅速，上市公司的數量也在不斷增加。隨著上市公司數量的不斷增加，我國對這些企業的管理也在逐步完善，因為財務報告會影響到很多投資者的利益，甚至會影響到整個市場的穩定，所以對上市公司的財務報告有嚴格的要求。然而，近年來，盈余管理被廣泛使用，財務造假事件頻發，一些企業為了在證券市場籌集足夠的資金，或者為了獲得足夠的金融機構貸款，或者為了逃避納稅義務，或者為了能夠成功上市，都會為了達到自己的目的而篡改甚至偽造財務報告王強,吳艷艷,沙悅,曹中婕,卞佳佳.基于盈余管理視角下的利潤分析[J].中國商論,2019,(24):54-56.。在這樣的情況下，很多人開始利用財務報告來操縱利潤，以達到自己的目的，比如通過提高盈利水平來實現其經營目標。同時還能獲取巨額利潤。然而，這些行為損害了利益利益相關者的利益。因此，為了保護自己的利益，利益利益相關者開始關注財務報告中的利潤信息的內在質量狀況，關注財務報告中的利潤信息是否能夠全面、客觀地反映出企業的真實利潤狀況。王強,吳艷艷,沙悅,曹中婕,卞佳佳.基于盈余管理視角下的利潤分析[J].中國商論,2019,(24):54-56.進入21世紀以來，國民經濟快速發展，居民生活水平日益提高，乳制品逐漸成為人們日常生活中不可缺少的營養食品。同時，消費者對乳品的質量和品種也提出了更高的要求。對高附加值產品，如牛奶飲品、奶酪和酸奶的需求尤其強勁。隨著新政策的出臺，乳業行業競爭更加激烈，供需矛盾日益放大，乳業即將迎來一輪新的洗牌。經過幾次探索，我國乳制品企業已經深刻認識到，追求市場份額和品牌知名度是不可能的，更重要的是要找到適合自身發展的盈利模式，只有這樣才能在市場競爭中立于不敗之地，才能獲得長期的利潤。而在眾多的競爭對手中，蒙牛集團無疑具有較強優勢和競爭力，因此，如何提升自身利潤質量，增強核心競爭力，實現可持續健康穩定的發展，就顯得尤為重要。蒙牛集團是國內知名的乳制品企業，蒙牛集團的產品銷量、經營業績一直處于較高水平，相比同行業，但財務報表數據靚麗后仍隱藏著諸多問題，雖然營收較高，但利潤較低，庫存情況不容樂觀。本文從利潤質量的基本理論，通過案例分析，對中國蒙牛乳業有限公司有限公司的利潤情況狀況進行了分析，并提出了提高蒙牛乳業利潤質量的合理化建議。在這一輪洗牌中，誰能抓住機會贏得市場先機就意味著將擁有未來發展的主動權。而對于企業來說，利潤是最重要的衡量指標之一，利潤質量則直接影響到企業的生存和發展。第一章相關理論概述一利潤質量理論（一）利潤質量概念利潤質量可以分為“利潤”和“質量”，是衡量利潤企業利潤形成過程和企業利潤結果的合規性、盈利性和公允性的指標。因此，利潤質量，也稱為盈余質量，是反映一個企業利潤優劣程度的屬性。目前學術界對利潤質量的研究主要集中于利潤的增長性及穩定性方面張新民,錢愛民,陳德球.上市公司財務狀況質量:理論框架與評價體系[J].管理世界,2019,35(07):152-166+204.。而關于利潤質量的概念及其分類等問題卻鮮有學者提及。因此，有必要對此展開深入研究。本文將利潤質量定義為企業在一定生產經營時期利潤的增長、持續性和增長程度。在此基礎上，進一步拓展了利潤質量的定義，考慮了企業利潤的收縮和收現，對企業進行了較為全面客觀的綜合性評價。因此，本文認為，利潤質量是企業經營狀況的考量因素，也是評價企業生產銷售水平的重要指標，通過對不同類型的企業利潤質量進行分析，可以更準確地評價和預報企業的可持續增長能力。張新民,錢愛民,陳德球.上市公司財務狀況質量:理論框架與評價體系[J].管理世界,2019,35(07):152-166+204.（二）利潤質量的特征在財務信息質量的質量中，一個必須考慮的重要因素是利潤質量。而對于企業來說，利潤質量是衡量其經營成果與發展能力的關鍵指標之一，因此，如何提高利潤質量成為了目前我國眾多學者關注和研究的熱點。會計信息質量具有利潤質量的特征。但利潤信息只是會計信息的一部分，通過查閱相關文獻，在界定財務信息特征的基礎上，對利潤質量進行歸納分析，得出利潤質量具有持續性、收現性和成長性的獨特特征。二評價指標體系理論（一）盈利能力指標盈利能力，又稱獲利才能，面對市場運營環境的時時變動，對企業實行盈利才能剖析成為企業運營中必不可少的一部分。對企業盈利能力剖析主要是對企業的凈資產收益率等指標進行剖析。盈利才能是企業存活的根本要求，盈利才能越強，企業的本身價值也就越高，為企業帶來的現金流量也就越多，獲取的利潤也就越多，進而夠促成企業可持續的展開。經過對企業的生產經營盈利能力、總資產盈利能力、權益資本盈利能力進行介紹，為后文盈利能力的分析做理論基礎。生產經營盈利能力：公司的制造和運營的盈利能力能夠在銷售成本指數和行政成本指數等方面來發現。費用率是市場成本與收入的比率，該指數越低，公司業績越好；資本成本率是資本成本與公司初次收入的比值，可以反映公司的財務問題；管理費用比率這是一家公司的運營費用與其主要收入之間的比率。總資產盈利能力：總資產的盈利能力能夠在凈資產收益率和總資產收益率等指標看出公司的盈利能力。總資產收益率是指企業在一定時期內的總資產收益率相對于總資產收益率的比值，是企業的凈利潤總額和凈收益的比率，是綜合運用資產負債率的評價指標。經營活動所產生的現金流量凈額和公司總資產的比率就是總資產的現金流量收益率，能體現出公司產出現金的能力。權益資本盈利能力：股權盈利能力分析包括凈資產收益率、股本收益率和基本每股收益。凈資產收益率是指凈收益與平均股本的比率，該指標的數值越高，投資收益率越高。該指標表示企業自有資金產生凈利潤的能力。資本回報率是凈收入與平均資本的比率，該指數的值越高，企業獲得的實際投資回報就越高。基本每股收益代表稅后收益與總股本的比率，該指標值越高，說明所創造的利潤越多，從而其盈利能力就越好。（二）收現性指標利潤的收現性或稱現金保障性是評價利潤質量的重要標準。主要是指利潤能夠多大程度轉換成現金流入企業的能力。利潤是按照權責發生制的原則進行確認、計量的，是某一會計期間賬面收入和賬面費用相互配比的結果。它所體現的主要是應計現金凈流量和可能財富的增加，并不是實際現金凈流量和實際財富的增加例如，應收賬款有壞賬的可能，它只能表明未來的收益可能會流入企業，并不代表真正意義上的現金流入。所以只有應計現金流量轉化為真正現金流量時，才是企業真正財富的增加。畢竟企業在支付償債利息、支付股利、繳納相關稅金都是需要現金而不是賬面利潤。因此，利潤的收現能力越強、回收的不確定性就越低，利潤質量就越高。（三）穩定性指標不同的企業資源配置戰略選擇會導致企業的資產結構不同，這就直接帶來了不同的盈利模式，不同的盈利模式會產生不同的利潤結構，因此，利潤結構和資產結構之間的穩定性在一定程度上能夠反映出企業的資源配置戰略。為了比較企業的企業利潤結構，通常會忽略資產減值損失、信用減值虧損和公允價值變動收益。本文主要探討在不考慮其他因素的情況下，選取應收賬款占利潤總額的比重等指標分析利潤實現的真實情況以及企業應收賬款的管理水平。應收賬款占利潤總額的比重=應收賬款/利潤總額。該指標可以分析利潤實現的真實情況以及企業應收賬款的管理水平。一般情況下，該指標越小，表明應收賬款在利潤總額中所占比重越低，應收賬款管理水平越高，企業利潤中的收現比重越高，利潤質量也越高。（四）持續性指標持續性是企業過去和未來盈利能力的條件，可以從兩方面理解：一是在未來較長時間內企業的盈利能力能夠保持在相對穩定的程度，使得投資者債權人對企業的經營有信心；二是企業的盈利能力在保持穩定的基礎上能夠有較好的增長趨勢。對于企業而言，盈利水平很高但是利潤卻不具有增長性，利潤質量也不高。一般來說利潤的成長性主要依托于利潤的持續性和穩定性。因此，企業應根據自身的實際情況不斷擴展主營業務，并保證其穩定性，實現利潤的持續性，提高利潤質量。本文選取凈利潤增長率以及總資產增長率指標對蒙牛的利潤質量持續性進行分析。凈利潤增長率=本年凈利潤增長額/上年凈利潤×100%，該指標大于0，表明當年的凈利潤有所增長，指標越大，增長越快，利潤質量越好。

第二章蒙牛集團利潤質量現狀分析一公司基本概況蒙牛股份有限公司成立于1999年，2004年成功在香港上市。蒙牛股份有限公司總部位于中國乳業之都——內蒙古呼和浩特市和林格爾盛樂經濟園區。蒙牛多年的創業歷程，創造了“蒙牛速度”與“蒙牛奇跡”，備受矚目。截至目前，蒙牛股份有限公司在我國建立了29個生產基地，擁有奶酪、冰淇淋、液態奶、酸牛奶、奶品五大系列產品400余種。同時，公司也是中國最大的乳品企業之一。產品覆蓋國內市場，并遠銷港澳臺、美國、加拿大、東南亞等國和地區。蒙牛集團主要產品的市場占有率達到30%，uht牛奶的銷量位居世界第一，其他幾種產品的銷量也位居全國第一張婷.戰略轉型背景下蒙牛集團盈利能力分析[J].品牌研究,2019,(19):51-53.張婷.戰略轉型背景下蒙牛集團盈利能力分析[J].品牌研究,2019,(19):51-53.隨著我國經濟的快速發展，進入新的經濟增長階段，消費已成為拉動國內經濟增長的主要因素，由于我國人口數量的不斷增長，“單獨二孩”政策的實施以及居民生活水平的提高，帶動了我國乳制品行業的空前發展。近年來，隨著國家對教育事業的重視程度越來越高，各大高校開始開設相關專業培養應用型人才；同時國家鼓勵大學生創業，為社會輸送大量優秀人才。這些都促進了高校大學生就業觀念的轉變。同時，隨著電商網絡的興起，人們的購物方式不斷提高，使得乳制品市場滲透率和市場規模不斷擴張。2011以來，內蒙古蒙牛股份有限公司有限公司全年實現主營收入373.878億元，面對市場成本上升的壓力，蒙牛集團大力投資基礎建設，推動了牧場化戰略推進，促進了蒙牛集團業績穩步增長。二評價指標體系分析（一）盈利能力指標分析表2-1蒙牛企業2016—2020年乳業經營盈利能力分析表單位：億元項目/年份2016年2017年2018年2019年2020年營業收入544.36603.60606.09680.58795.53營業成本501.54556.52554.88618.77728.32凈利潤41.6746.5456.6960.0364.52乳業毛利42.8247.0851.2161.8167.21乳業毛利率（%）7.877.808.459.088.45乳業凈利率（%）7.657.719.358.828.11數據來源：蒙牛企業財務報告營業收入能夠反映企業的經營狀況，營業收入增長率從收入角度對企業的成長能力進行了分析。從上表可以看出，2016到2018年，蒙牛企業的營業收入總體上維持在正常狀態，營業收入增長小幅度上升。而在2013年并購當年，蒙牛乳業的營業收入增長率達到了20.44%，蒙牛并購雅士利之后對奶粉業務板塊的拓展增加了銷售量，短期內使企業發展能力得到提高。2013年至2015年，并購的積極影響逐漸減弱，蒙牛的收入增長速度放緩，并購之后兩年雅士利業績下滑對蒙牛營業收入的貢獻減少，2015年營業收入甚至出現了負增長。整體而言，企業利潤的盈利性只在蒙牛并購雅士利第一年表現良好，之后幾年的表現均不如預期，盈利性在趨勢上保持一致，在并購后的第一年達到最高值，隨后降幅明顯，說明并購雖然彌補了蒙牛的業務短板，在短期內帶來了奶粉業務收入的增加，但盈利持續性不足，無法長期創收，此外，蒙牛在并購后未能與雅士利有效協同，在后續渠道整合以及經營銷售方面出現問題，利潤虧損，拖累了蒙牛的業績。根據利潤持續性指標，企業利潤持續性在蒙牛并購雅士利之后的短期內得到了提升，得益于并購后企業資產規模的擴大和新業務的發展，隨后有明顯的下降趨勢，長期利潤質量表現依然不佳。表2-2蒙牛企業2016—2020年資產經營盈利能力分析表單位：億元項目/年份2016年2017年2018年2019年2020年營業收入544.36603.60606.09680.58795.53平均總資產361.86395.63394.57442.81484.53息稅前利潤47.8655.2366.3272.8487.10總資產周轉率（次）0.760.780.880.780.83乳業息稅前利潤（%）13.2313.9616.8116.4517.98總資產報酬率（%）11.5211.7614.3713.5613.32數據來源：蒙牛企業財務報告從上表可以看出，從2016到2018年，蒙牛企業的總資產報酬率都有所上升，經過分析蒙牛企業企業總資產報酬率收益率在2016突然上升。息稅前利潤是指企業稅后凈利潤減去資本公積后得到的差額；而凈資產收益率則是指企業凈收益扣除資本公積金之后的余額。可見，息稅前利潤率與凈資產收益率具有高度相關性。2019年總乳業利潤率低于2020年，2016年至2020年，乳業息稅前利潤率有所上升，資產營業結余與資產的相關性顯著徐文靜.蒙牛并購貝拉米協同效應分析[J].合作經濟與科技,2021,(10):116-117.。徐文靜.蒙牛并購貝拉米協同效應分析[J].合作經濟與科技,2021,(10):116-117.企業的經營活動主要靠所有者權益實現，即通過投資獲得投資收益。在企業經營中，投資者與經營者之間存在著委托代理關系，投資者要對經營者進行業績評價。最重要的是，債權人無法分享最終的凈利潤，因此資本運營的盈利能力在這里是指對公積金和股東留存收益之和進行的盈利盈利能力分析。凈資產收益率還因凈利潤、平均總資產、營業收入和平均凈資產的變化而波動。表2-3蒙牛企業2016-2020年資本經營盈利能力分析表單位：億元項目2016年2017年2018年2019年2020年營業收入544.36603.60606.09680.58795.53平均總資產361.86395.63394.57442.81484.53凈利潤41.6746.5456.6960.0364.52乳業凈利率（%）7.657.719.358.828.11資產負債率（%）52.3449.1740.8248.8041.11權益乘數2.11.971.691.951.7凈資產收益率（%）23.6623.8726.5825.2224.33數據來源：蒙牛企業財務報告可以看出，蒙牛企業2017年和2018年的凈資產收益率連續兩年下降，2017年出現大幅下降的主要原因是公司總資產報酬率呈下降趨勢，資產結構趨于整合。后來，由于政策變動，企業總資產報酬率的下降趨勢有所緩解，2017年再次開始上升。權益乘數在16至18年中下降，在19年中上升，但好景不長，在20年中又回到下降趨勢。這主要是因為蒙牛企業的償債能力較差。如果企業想要降低凈資產收益率，就會通過增加欠債來提高權益乘數，但是從整體來看，蒙牛企業盈利能力更強，獲利水平更高。表2-4乳業行業上市公司2016—2020年財務指標對比圖2020年2019年2018年2017年2016年平均值每股盈利1.241.101.050.910.811.02毛利率（%）46.9144.9844.7044.4844.1245.04凈利率（%）21.2917.1815.7715.3518.7217.66資產負債率（%）34.9834.8434.8232.5932.1033.87資產周轉率（%）0.900.940.980.990.950.95數據來源：蒙牛企業財務報告銷售凈利率指標表示1元銷售收入帶來凈利潤的多少，從上表可以看出，2016到2017年凈利率下降，反映出此前的并購對蒙牛企業產生了負面影響，2016年指標的大幅下降主要是由于并購雅士利后經營虧損以及計提商譽減值，凈利潤負增長，主要是因為雅士利降價出售大量存貨奶粉導致了虧損，雅士利業績的大幅下滑也拖累了蒙牛的業績，此次并購在短期內使股東收益得到提升，但是并購后的第二年和第三年，股東獲利能力受損，資本利用效率下降，2017年到2018年，蒙牛企業深化改革，通過采購集中奶源統一管理，退出新產品及海外市場的拓展，銷售額增長，業績復蘇使凈利率得到了回升。表2-52016-2020年上市乳品企業指標對比表資產周轉率（%）凈利率（%）每股盈利資產負債率（%）乳業毛利率（%）光明乳業0.6114.620.7343.3827.20伊利企業0.8412.230.4933.6043.41蒙牛企業1.3112.702.4932.7330.08花花牛乳業0.4523.120.2923.1267.69維維股份0.3941.970.4913.8361.61旺仔乳業0.9621.530.948.6583.15特侖蘇乳業0.9612.410.4519.1247.54南山牛奶2.264.681.5167.5621.07雀巢0.6732.131.8617.7566.69三元1.473.570.8951.0813.16數據來源：蒙牛企業財務報告從上表可以看出，12家上市險企平均每股收益1.02元。蒙牛企業每股收益最高為2.49倍，童華東寶市盈率最低為0.29倍。從上表可以看出，上述12家公司平均總凈利率均為45.02%。可見，乳業行業整體利潤水平并不高。乳業總利率從2014至2016都在不斷的增長，說明乳業行業發展良好，乳業總利率較高。表2-6蒙牛企業與部分上市乳品企業規模對比單位：（萬元）主營收入凈利潤總資產股東權益光明乳業2573789948142089030760143蒙牛企業224106529198826685401749758伊利企業216423233404065336703105302花花牛乳業209542320616528314711887152維維股份185335631245061971012532687特侖蘇乳業16094151376542153183865453行業平均25799936647552063331345數據來源：蒙牛企業財務報告通過分析，我們可以知道，雖然蒙牛企業近年來盈利能力沒有明顯提升，個別指標甚至略有下降，但蒙牛企業盈利能力一直處于行業前列，遠高于整體乳品企業盈利能力水平。這是因為，大多數乳品企業無法實現盈利最大化，雖然具有良好的盈利能力和運營條件，但無法提高全行業平均水平。因此，每個乳品企業只有找到自己的優勢和劣勢，不斷改進和提高，才能提高盈利能力，促進健康發展，促進企業的長遠發展。這將促進乳品企業的利潤增長。從整體上來看，我國乳制品行業的整體盈利能力還比較低。這一切都表明，我國乳品企業的盈利能力空間仍然很大。蒙牛企業主營收入、凈利潤、總資產和股東權益均遠高于乳品企業平均水平，位居行業第二，表明蒙牛企業成立以來盈利能力和經營狀況不斷改善，達到了目前的水平。從凈資產收益率來看，蒙牛集團與同行業其他公司相比也是較高的。可見，蒙牛集團的整體盈利能力較強，具有一定的發展潛力和競爭力。綜合來看，蒙牛集團的盈利能力仍然很強。（二）收現性指標分析銷售收入現金比率是指經營現金凈流量與營業收入的比率。反映了企業在一定時期內現金流入與流出的比例關系。該指標能真實地體現企業經營活動所產生的現金流量情況。衡量銷售收入的現金比率的一個標準是企業能從銷售收入中獲得多少錢。銷售現金與銷售收入現金的比率是一個臨界點，比率越高，企業的利潤利潤質量越好，如果銷售收入現金與銷售現金比率低于1，就意味著企業應收賬款較多，現金收入較少，收現性較少，利潤質量較低。蒙牛集團近五年的銷售收入現金占比不足1，這意味著蒙牛集團近五年的現金收入較少，企業現金較少，利潤質量較低張晶,夏佐鐸,程萌.基于Z-score模型的財務風險分析——以蒙牛乳業為例[J].武漢輕工大學學報,2019,38(01):73-77.。張晶,夏佐鐸,程萌.基于Z-score模型的財務風險分析——以蒙牛乳業為例[J].武漢輕工大學學報,2019,38(01):73-77.（三）穩定性指標分析關于蒙牛股份利潤質量的穩定性指標相關數據，筆者將其統計數據整理成表2-7。表2-7蒙牛股份2016——2018年營運能力有關指標數據財務指標\年度2016年2017年2018年應收賬款周轉率123.85138.2146.13存貨周轉率9.288.799.27總資產周轉率2.072.112.13流動資產周轉率4.144.585.63固定資產周轉率5.535.865.34數據來源：蒙牛企業財務報告筆者根據自己所收集的數據將這些指標繪制成了線狀圖，如圖2-1應收賬款周轉率和圖2-2營運能力指標圖2-1應收賬款周轉率數據來源：蒙牛企業財務報告圖2-2營運能力指標數據來源：蒙牛企業財務報告從上圖中我們可以清楚地蒙牛股份公司蒙牛集團2016至2018的總資產周轉率變化不大，基本保持在2.1左右。而在2015年至2017年期間，蒙牛股份有限公司的總資產周轉次數為2.03次/年，說明其資產使用效率比較高。從圖中我們可以清楚地看到，蒙牛集團應收賬款周轉率大幅提升，均在120次以上，表明蒙牛集團應收賬款回收率大幅增加，在很大程度上保護了蒙牛集團壞賬的減少，彌補了其短期償債。同時可以看出，蒙牛集團的存貨周轉率變化不大，說明蒙牛集團的管理能力非常突出。因此，通過對數據的分析和整理，得出蒙牛集團的營運能力處于良好狀態的結論。關注應收賬款周轉率和存貨周轉率周轉率存貨周轉率數據，根據分析，蒙牛企業與下游企業的議價能力能力較強。（四）持續性指標分析表2-8蒙牛2011-2018持續能力指標時間20112012201320142015201620172018營業收入增長率（%）23.53-3.520.4415.44-2.049.6911.8614.66凈利潤增長率（%）28.45-20.925.1644.140.7-131.7337.6348.60總資產增長率（%）16.734.9692.8616.717.59-3.0218.3514.31資料來源：東方財富choice營業收入可以反映企業的經營狀況，從收入的角度分析營業收入的增長率。總體來看，蒙牛乳業2011年至2012年的營業收入增長率在25.53%至-3.5%之間波動，主要原因是2011年抽檢的質量問題影響了蒙牛乳制品的銷售，2012年乳制品行業整體發展水平較低，導致乳制品消費增長緩慢。蒙牛乳業2013年合并后營業收入增長率同比增長20.44%，合并后奶粉業務板塊的擴張增加了公司的銷售量，短期內提升了公司的企業發展能力。從2013年到2015，并購的利好逐漸減弱，蒙牛的營收增速放緩，合并兩年后，雅士利業績對蒙牛的營業收入貢獻較小，甚至在2015出現負增長。2016年和2018，蒙牛乳業營業收入基本保持正常，營業收入增長率小幅上升。總資產增長率反映企業資產企業資產企業成長能力總資產的高速增長表明企業規模水平擴大。總資產周增長率指數分析報告顯示，2013年，通過并購，資產規模擴大，總資產增長92.86%；未來三年，并購對資產規模的沖擊逐漸減弱，擴張步伐放緩。2017年，收購現代牧業后，公司企業資產規模再次小幅增長。總資產增長率與主營業務利潤率呈現反向變化關系。凈利潤的增速反映了利潤的同比增長，并從利潤的利潤角度分析了企業的發展能力。2018年，對伊利集團的并購使得蒙牛的凈資產收益率首次超過10%，實現了跨越式發展；而2019年對光明食品集團的并購使其凈資產收益率降至0左右。凈利潤下滑，受到行業困境和奶源質量問題的沖擊。2012至2014，蒙牛乳業凈利潤增長，部分原因是蒙牛加強了對奶源的質量控制，恢復了市場信心，部分原因是合并使蒙牛乳業營業收入增長了近兩倍，短期內利潤水平和成長能力大幅提升。蒙牛2016年營業收入基本穩定，但凈利潤大幅下滑，增長率降至-131.73%，主要原因是2016年大包粉銷售虧損，商譽減值支出較大，拖累蒙牛凈利潤由盈轉虧張晏華.從財務視角看我國奶業的發展[J].中國商論,2018,(16):168-169.張晏華.從財務視角看我國奶業的發展[J].中國商論,2018,(16):168-169.

第三章蒙牛集團利潤質量存在的問題一產品單一缺乏創新蒙牛集團盈利的主要驅動力是液體乳的銷售額，另外兩大品類是奶粉和冷飲。近年來，除了奶粉之外，蒙牛還在口味、品種、包裝等兩個方面進行了創新，打破了產品對不同人群的功效蒙牛不僅獲得了相應的利益，還提高了口碑。自2018年以來，蒙牛一直致力于功能飲料的研發，旗下的零脂肪低卡、低熱量的乳礦輕飲是國內首款乳礦類飲料，在配方領域突破創新的突破。然而，對于已經牢牢占據市場的各大功能性飲料品牌來說，這種新鮮感還能持續多久，我們拭目以待。作為一家成熟的乳品企業，在強調創新轉型的同時，不可避免地忽略了已有品類，即奶粉未來的潛在市場價值。但蒙牛在該行業內也面臨著很多問題：產品同質化嚴重；渠道建設不完善；品牌知名度有待提升等。這些都制約著蒙牛未來發展。因此，蒙牛在該領域的戰略規劃還有待于市場和時間的檢驗。二流動資產變現能力差從上述分析中可以看出，雖然明年今天的短期流動性較好，但其經常債務所占份額更高，同時，在過去的幾年里，蒙牛集團一直注重規模的擴大，所以從長期資產的比例將對固定資產的增加顯著相關，企業的盈利能力只在并購第一年表現良好，之后幾年的表現均不如預期，盈利能力指標在趨勢上保持一致，在并購后的第一年達到最高值，隨后降幅明顯，說明并購雖然彌補了蒙牛的業務短板，在短期內帶來了奶粉業務收入的增加，但盈利持續性不足，無法長期創收，此外，蒙牛在并購后未能與雅士利有效協同，在后續渠道整合以及經營銷售方面出現問題，利潤虧損，拖累了蒙牛的業績。三利潤增長不穩定蒙牛集團2019年的轉增股并沒有持續，說明蒙牛集團內部制定的股利分配政策并不穩定，2017年以來，受奶制品原材料價格飆升、市場不穩定等因素影響，蒙牛股價持續下跌，股價上漲導致每股收益下降，但營業收入與上年持平，成本上升。這是因為蒙牛的凈利潤增長主要來源于非經常性損益和投資收益；而公司的經營活動現金流減少，蒙牛將更多的未分配利潤用于投資和再生產，因此其股利分配政策并不穩定。表3-1蒙牛集團股利分配數額（2015-2019年）統計表單位：元年度派現（10派)加權平均每股收益加權平均轉送股(10送)加權平均20150.41620.31421.124520160.71640.46310.534520170.56830.32650.849820180.64540.52541.127820190.82540.24520.5335數據來源：中國統計年鑒蒙牛在2017年追求股本擴張，由于派現金額攤薄收益，蒙牛2019年的每股收益攤薄收益為三年來最低，蒙牛2019的每股派現金額為三年來最高。蒙牛近三年加權移動平均價（10送）從2017年的0.84上漲至1.12，隨后直接從1.12下跌至0.53，顯示蒙牛股份2019年出現負增長。這種股利分配的不穩定性會讓市場對蒙牛公司喪失信心，無法刺激股東投資，使得公司形象變差，對公司造成不良影響。四利潤短期增長從上表可以看出，2016年至2020年，蒙牛的營業收入逐步增長，但盈利情況保持穩定。乳品行業毛利率持續上升，但2018年和2019年整體較高。乳業的乳業凈利潤為正，顯示出乳業業務的盈利能力。圖表顯示，2019年蒙牛乳業的乳業凈利率較上年下降0.53個百分點。而在2020年，這一比例繼續下降，下降幅度為0.71%。凈利潤下降的主要原因是政策調整導致乳業收入減少，經營成本增加，以及報告期內各項成本費用的增加。

第四章中國蒙牛乳業有限公司利潤質量提升建議一加大創新研究及迎合市場需求當前，乳制品行業正處于一個低速穩定增長階段的時期，即轉型發展期。創新是新時代發展最強音，也促使各大乳制品企業積極組團創新產品，與其他行業競爭。此外，當前乳制品同質化問題較為突出，因此加大產品創新研究已成為乳品企業在新一輪市場競爭中取勝的法寶。這也符合蒙牛的創新觀。好的善謀者要走得更遠更遠，通過創新可以發現需求，滿足需求，甚至更進一步創造需求。目前，蒙牛已經建成內蒙古乳業技術研究院、創新中心，并采取“請進來、送出去”的培訓模式，提高科研團隊人員的整體水平郭啟光.內蒙古產業數字化轉型的對策研究[J].實踐(思想理論版),2021,(12):31-33.郭啟光.內蒙古產業數字化轉型的對策研究[J].實踐(思想理論版),2021,(12):31-33.二加強流動資產變現能力提高蒙牛集團的運營能力，需要合理資本結構。蒙牛集團在發展過程中，會受到很多因素影響。其中一個重要因素就是其資金管理問題。資金管理作為企業財務管理的核心內容之一，對于企業的健康可持續發展有著非常關鍵的作用。當企業的資本結構不合理時，就沒有辦法實現利潤最大化。通過上述分析，我們可以發現，蒙牛集團應收賬款占比高于其他競爭公司。與其他債務能力指標相比，數據缺口較大，資產負債率呈下降趨勢。這種分配顯然不合理。為此，蒙牛集團應注重資產結構，使各項資產協調發展，同時考慮提高四項指標的協調性。企業需要有足夠的現金來提高企業的變現能力，這樣才能更好地防范經營中出現的風險，應對可能出現的資本機構風險。然而，由于企業的現金流并不是很好，導致低收入水平。因此，在企業的日常經營管理活動中，為了使企業有足夠的現金流，我們應該采取對應的對策。改善現金流動性。在很多情況下，企業會求助于賒銷方式，這樣可以促進銷售，防止庫存積壓，同時也會導致大量應收賬款的不合理欠賬，出現資本結構問題。資本結構無法固定，需要根據不同的需要和現實來確定。在進行企業的資本結構決策時，要充分考慮到企業自身的具體情況以及所處的經濟環境，選擇合適的融資渠道。企業在發展過程中應注重對自身庫存水平的控制。保持合理的庫存規模。只有好的庫存才能滿足更多客戶的需求，也才能避免庫存短缺，使客戶損失過大，因為企業的高庫存會導致企業的成本上升，使企業無法進行正常的資金流動。所以，企業應加強庫存管理，實現商品分類管理，降低庫存成本。三加強企業財務資金管理為了降低流動負債過多造成的短期償債風險，有必要確保負債結構的合理性。通過分析蒙牛集團近幾年的發展狀況發現，其資產負債率相對較高，但債務期限比較合理；蒙牛的債務融資主要依靠銀行借款和商業信用；蒙牛在發展過程中還存在一些問題。蒙牛集團要注重質量，放慢擴張步伐，降低企業負債成本。蒙牛也應更加注重提高償債信譽能力，密切與短期債權人的信任，深度優化負債結構，逐步避免未來債務增長可能帶來的財務危機馬麗.新零售的商業模式特征及其轉型路徑——源于蘇寧和蒙牛公司的雙案例證據[J].管理會計研究,2019,2(04):86.馬麗.新零售的商業模式特征及其轉型路徑——源于蘇寧和蒙牛公司的雙案例證據[J].管理會計研究,2019,2(04):86.過高的費用也會擠壓利潤空間，從而導致利潤增速放緩。在企業經營過程中，如何有效利用有限資金實現最大效益是每一個管理者所必須關注的問題之一。蒙牛集團在進行廣告費支出時存在著許多不合理之處。如盲目夸大廣告效果等。蒙牛集團要高度重視，加強預算管理，建立健全費用約束機制，制定符合實際發展勢態的控制指標，完善費用審核制度，確保各項開支項目符合開支標準，特別要注意銷售費用的合理性。在廣告營銷投入上，不要通過明星的流量效應來擴大市場影響力，可以嘗試將內容向趣味性、獨特性方向轉變，減少廣告推廣，提供個性化的售前售后服務，打造人格化品牌。總之，要逐步解決銷售費用高、獲利不足的現象，以達到業績增長、降低營銷費用的效果。四保持股利分配政策的穩定性股利分配政策是對公司行為的有效檢驗，在資本市場成熟的條件下，股價的波動主要集中在其內在價值上，并圍繞其內在價值進行波動。因此，研究公司的股利分配政策就顯得尤為重要。股利分配政策的制定和調整不僅能夠反映出公司的經營狀況，而且還能體現出股東的利益訴求，同時還能反應出市場環境的變化。影響股票內在價值的最重要因素是公司的成長性和公司業績，股利政策是衡量股票內在價值的最重要標準。過去的理論和實踐表明，股票市場如果沒有完善的投資回報機制，必然會缺乏生命力，未來也會非常短暫。因此，要重視股利分配行為，把加強對股利分配活動的監管作為上市公司監管的重要內容，積極改善上市公司的內外部條件，引導股利政策逐步走向正式，確保企業形成有利于企業發展的股利政策。蒙牛集團必須考慮到，在投資者、債權人、管理人員、雇員和其他利益方面，必須保持盡可能穩定的穩定性分配股利分配政策。從蒙牛集團的角度來看，本次非分紅可能是由于公司獲利實力增長緩慢所致，因此股利分配需要提高公司盈利能力能力。要加強對利益增長點的尋找，強化經營管理，優化企業管理結構，盡量提高獲利能力，給股東創造豐厚的回報。因此，上市公司要想實現自身持續健康發展就必須不斷提高企業自身的盈利能力及償債能力，同時還要保證投資者能獲得穩定且較高的收益。而這一切都離不開公司的股利政策。此外，由于我國資本市場仍存在諸多缺陷，公司需要結合多種因素，制定更合理的股利政策，以適應公司發展的整體水平，確保股東和債權人的利益。

第五章結論總體來看，蒙牛集團近三年來一直處于穩定增長狀態，利潤質量較好，與國內其他乳制品相比，蒙牛集團財務狀況較好。但同時，為了保持企業的穩定發展，企業應加強經營管理和盈利能力，確保產品安全和質量，不斷提高庫存周轉率，增加資產流動性，減少資金占用，保證資金的平穩運行。為優化產品結構、加強成本控制、提高利潤率，伊利公司倡導年度成本控制，調整產品結構，讓企業的部分利潤空間得以釋放。利潤是企業經營的主要目標，是企業發展的出發點和落腳點。盈利能力是一個企業的盈利能