河北省廊坊市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.某公司生產單一產品，實行標準成本管理。每件產品的標準工時為3小時，固定制造費用的標準成本為6元，企業生產能力為每月生產產品400件。7月份公司實際生產產品350件，發生固定制造成本2250元，實際工時為1100小時。根據上述數據計算，7月份公司固定制造費用效率差異為()元。

A.100B.150C.200D.300

2.A租賃公司將原價104250元的設備以融資租賃方式租給B公司，租期3年，每半年初付租金2萬元，滿3年后設備所有權即歸屬于B。如B自行向銀行借款購此設備，銀行貸款年利率為12%，每半年付息一次，則B應該()。A.A.租B.借C.兩者一樣D.難以確定

3.下列各項報告中，能反映企業在質量管理方面取得的進展及其績效的是（）

A.質量成本報告B.成本中心業績報告C.質量績效報告D.利潤中心業績報告

4.預計通貨膨脹率提高時，對于資本市場線的有關表述正確的是（）。

A.無風險利率會隨之提高，進而導致資本市場線向上平移

B.風險厭惡感加強，會提高資本市場線的斜率

C.風險厭惡感加強，會使資本市場線的斜率下降

D.對資本市場線的截距沒有影響

5.某車間生產多種產品，其搬運作業成本按預算分配率分配，預算分配率為50元/次，本月實際發生的搬運次數為120次，其中服務于A產品的搬運次數是50次，若本月車間實際發生的搬運成本為6300元，按預算分配率分配，并將差異按預算成本比重分配，A產品應分攤的差異為（）元。

A.250B.125C.150D.300

6.甲公司3年前發行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8％，每年付息一次，到期一次還本，發行價格為1080元，發行費用為20元／張，目前市價為980元，假設債券稅前成本為k，則正確的表達式為()。A.980=80×(P／A，k，2)+1000×(P／F，k，2)

B.1080=80×(P／A，k，5)+1000×(P／F，k，5)

C.1060=80×(P／A，k，5)十1000×(P／F，k，5)

D.960=80×(P／A，k，2)+1000×(P／F，k，2)

7.下列關于認股權證和以股票為標的物的看漲期權的表述中，不正確的是（）。

A.二者均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動

B.二者在到期前均可以選擇執行或不執行，具有選擇權

C.二者都有一個固定的執行價格

D.二者的執行都會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益和股價

8.某公司年初股東權益為1500萬元，全部負債為500萬元，預計今后每年可取得息稅前利潤600萬元，每年凈投資為零，所得稅稅率為25%，加權平均資本成本為10%，則該企業每年產生的基本經濟增加值為（）萬元。A.360B.240C.250D.160

9.下列股票回購方式在回購價格確定方面給予了公司更大靈活性的是（）

A.場內公開收購B.舉債回購C.固定價格要約回購D.荷蘭式拍賣回購

10.若盈虧臨界點作業率為60%，變動成本率為50%，安全邊際量為1200臺，單價為500元，則正常銷售額為（）萬元。

A.120B.100C.150D.180

11.長期計劃的起點是()。

A.戰略計劃B.財務預測C.銷售預測D.財務計劃

12.在發行可轉換債券時，設置按高于面值的價格贖回可轉換債券的條款()。

A.是為了保護可轉換債券持有人的利益，以吸引更多的債券投資者

B.減少負債籌資額

C.為了促使債券持有人轉換股份，并鎖定發行公司的利率損失

D.增加股權籌資額

13.完工產品與在產品的成本分配方法中的“不計算在產品成本法”適用的情況是。

A.月末在產品數量很小B.各月末在產品數量很大C.月末在產品數量等于月初在產品數量D.各月末在產品數量變化很小

14.

第

6

題

某公司生產聯產品甲和乙。2008年8月份發生聯合加工成本800萬元，分別生產了60噸的甲產品和40噸的乙產品，其中甲產品的價格為25萬元/噸，乙產品的價格為35萬元/噸，若采用售價法分配聯合成本，則甲產品分配的聯合成本為（）萬元。

A.398.6691B.498.3564C.413.7931D.432.7685

15.下列各項中,不屬于商業信用的是()。A.A.賒購商品B.商業匯票C.預收貨款D.票據貼現

16.國際上對于新上市公路、港口、電廠等基建公司的股價定價方式主要采用（）。

A.市盈率定價法B.凈資產倍率法C.競價確定法D.現金流量折現法

17.某公司本年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0．8。若同期無風險報酬率為5%，平均市場收益率為10%，采用市價/凈利比率模型計算的公司股票價值為（）。

A.20．0元B.20．7元C.21．2元D.22．7元

18.如果企業停止運營，此時企業的清算價值是（）。A.A.財產的變現價值B.財產的賬面價值C.財產的未來現金流量的現值D.財產的相對價值

19.驅動權益凈利率的基本動力是（）。

A.銷售凈利率B.財務杠桿C.總資產周轉率D.總資產凈利率

20.

第

7

題

M公司2006年6、7、8月銷售收入分別為150、120和100萬元，平均收現期40天，公司按月編制現金預算，8月份公司營業現金收入為（）萬元。

A.120B.140C.130D.150

21.以下關于企業的組織形式，說法正確的是（）。

A.個人獨資企業不需要交納企業所得稅

B.合伙企業的每個合伙人對企業債務須承擔無限、連帶責任

C.個人獨資企業的比重最大，公司制企業控制絕大部分的商業資金

D.公司制企業的缺點在于雙重課稅、組建成本高、存在代理問題

22.關于股利支付過程中的重要日期，下列說法中不正確的是()。

A.在股權登記日這一天買進股票的投資者可以享有本期分紅

B.除息日后，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利

C.在除息日當天，新購入股票的投資者仍然可以分享最近一期股利

D.在除息日前，股利權依附于股票

23.甲產品原材料在開始時投入，本月完工產品400件，在產品100件。生產甲產品需經過兩道工序，第一道工序在產品60件，定額工時為12小時；第二道工序在產品40件，定額工時為28小時，則分配甲產品原材料費用所用的在產品約當產量為（）件。

A.80

B.100

C.35

D.50

24.

第

17

題

以下營運資本籌集政策中，臨時性負債占全部資金來源比重最小的是（）。

25.下列有關期權投資策略的表述中，正確的是（）

A.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本

B.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權收取的期權費

C.保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最高凈損益

D.拋補性看漲期權組合鎖定了最高凈收入為期權價格

26.由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司經營資產、經營負債與銷售收入之間存在著穩定的百分比關系。現已知經營資產銷售百分比為75%，經營負債銷售百分比為l5%，計劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為20%，若預計下一年單價會下降為2%，則據此可以預計下年銷量增長率為（）。

A.23．53%B.26．05%C.17．73%D.15．38%

27.利用二因素分析法時，固定制造費用的能量差異為。

A.利用生產能量工時與實際工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

B.利用生產能量工時與實際產量標準工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

C.利用實際工時與實際產量標準工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

D.利用實際制造費用與生產能量工時的差額乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

28.放棄可能明顯導致虧損的投資項目屬于風險對策中的()。

A.接受風險B.轉移風險C.減少風險D.規避風險

29.以下考核指標中，使投資中心項目評估與業績緊密相連，又可考慮管理要求以及部門個別風險的高低的指標是（）。

A.剩余收益B.部門邊際貢獻C.部門投資報酬率D.部門經濟增加值

30.一般說來，應對直接材料價格差異負責的部門是（）。

A.生產部門

B.采購部門

C.勞動人事部門

D.計劃部門

31.下列有關股利理論與股利分配的說法中不正確的是（）A.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

B.如果發放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

C.客戶效應理論認為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用

D.稅差理論認為如果存在股票的交易成本，股東會傾向于企業采用低現金股利支付率政策

32.企業目前信用條件是“n／30”，賒銷額為600萬元，預計將信用期延長為“n／60”，賒銷額將變為1200萬元，若信用條件改變后應收賬款占用資金增加105萬元，則該企業的邊際貢獻率為（）。

A.40％B.60％C.30％D.70％

33.下列各項中，屬于內部失敗成本的是（）A.檢驗員工的工資福利費

B.由于產品不符合質量標準而產生的停工整修成本

C.產品因存在缺陷而錯失的銷售機會

D.問題產品的退貨、返修

34.下列關于業績的非財務計量的說法中，不正確的是（）。

A.非財務計量的綜合性、可計量性和可比性等都不如財務計量

B.在業績評價中，比較重要的非財務計量指標有市場占有率、質量和服務、創新、生產力和雇員培訓

C.非財務計量可以計量公司的長期業績

D.非財務計量不能直接計量創造財富活動的業績

35.下列與營運資本有關的表述中，正確的是（）。

A.由于經營性負債需要不斷償還，所以應該看成是一項短期資金來源

B.營運資本是指經營性流動資產與經營性流動負債的差額

C.經營性流動負債也被稱為自發性負債

D.短期凈負債是短期金融資產扣除短期金融負債后的余額

36.

第

16

題

對期末存貨采用成本與可變現凈值孰低計價，其所體現的會計信息質量要求是（）。

A.及時性B.實質重于形式C.謹慎性D.可理解性

37.財務管理中的營運資本管理，其主要目標不包括（）。

A.獲取生產經營所需的固定資產等勞動手段，以便運用這些資源賺取營業利潤

B.有效運用流動資產，力求其邊際收益大于邊際成本

C.加速流動資金周轉，以盡可能少的流動資金支持同樣的營業收入，并保持公司支付債務的能力

D.選擇最合理的籌資方式，最大限度地降低流動資金的資本成本

38.下列關于作業基礎成本計算制度特點的說法中，正確的是（）。

A.建立眾多的間接成本集合，這些成本集合缺乏同質性

B.建立眾多的間接成本集合，這些成本集合應具有同質性

C.整個工廠僅有一個或幾個間接成本集合，它們通常缺乏同質性

D.間接成本的分配以產量為基礎

39.下列關于營業預算的計算等式中，不正確的是（）。

A.本期生產數量＝(本期銷售數量＋期末產成品存量)－期初產成品存量

B.本期購貨付現＝本期購貨付現部分＋以前期賒購本期付現的部分

C.本期材料采購數量＝(本期生產耗用數量＋期末材料存量)－期初材料存量

D.本期銷售商品所收到的現金＝本期的銷售收入＋期末應收賬款－期初應收賬款

40.下列各項中，（）是確定投資者是否有權領取本期股利的日期。

A.宣告日B.股權登記日C.除息日D.股利發放日

二、多選題(30題)41.變動性儲存成本主要包括（）

A.倉庫租金B.存貨占用資金的應計利息C.存貨破損和變質損失D.存貨的保險費用

42.

第29題

企業在確定內部轉移價格時有多種選擇，下列有關內部轉移價格的表述正確的有（）。

43.下列關于債券價值與折現率的說法中，正確的有()。

A.報價利率除以年內復利次數得出計息期利率

B.如果折現率低于債券利率，債券的價值就高于面值

C.如果債券印制或公告后折現率發生了變動，可以改變票面利率

D.為了便于不同債券的比較，在報價時需要把不同計息期的利率統一折算成年利率

44.下列關于經營杠桿系數的表述中，正確的有（）。

A．如果生產單一產品，經營杠桿系數和安全邊際率互為倒數

B．盈虧臨界點銷售量越小，經營杠桿系數越大

C．邊際貢獻與固定成本相等時，經營杠桿系數趨近于無窮大

D．經營杠桿系數表示經營風險程度

45.發放股票股利后，若盈利總額和市盈率不變，則下列表述正確的有（）。

A.每股盈余下降B.每股市價下降C.持股比例下降D.每位股東所持股票的市場價值總額不變

46.某企業的波動性流動資產為120萬元，經營性流動負債為20萬元，短期金融負債為100萬元。下列關于該企業營運資本籌資政策的說法中，正確的有（）。

A.該企業采用的是適中型營運資本籌資政策

B.該企業在營業低谷期的易變現率大于1

C.該企業在營業高峰期的易變現率小于1

D.該企業在生產經營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券

47.下列有關發行可轉換債券的特點表述正確的有（）。

A.在行權時股價上漲，與直接增發新股相比，會降低公司的股權籌資額

B.在股價降低時，會有財務風險

C.可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性

D.可轉換債券的票面利率比普通債券低，因此其資本成本低

48.下列可能會使企業邊際貢獻率降低的有（）

A.提高單位變動成本B.提高銷量C.等額提高單價和單位變動成本D.提高單價

49.下列各項中，屬于企業長期借款合同一般性保護條款的有（）。

A.限制企業租入固定資產的規模

B.限制企業股權再融資

C.限制企業高級職員的薪金和獎金總額

D.限制企業增加具有優先求償權的其他長期債務

50.我國的兩個上市公司甲公司（承租方）和乙公司簽訂了一份租賃協議。租賃資產的購置成本為2500萬元，稅法折舊年限為10年。該項租賃條件是：租金現值為2200萬元；租期8年，租賃期內不得退租；租賃期滿時設備所有權不轉讓。關于該租賃的性質，下列說法正確的有（）

A.該租賃的租賃費可以抵稅B.該租賃的租賃費不可以抵稅C.該租賃屬于經營租賃D.該租賃屬于融資租賃

51.下列成本差異中，通常不屬于生產部門責任的有（）。

A.直接材料價格差異B.直接人工工資率差異C.直接人工效率差異D.變動制造費用效率差異

52.下列有關企業財務目標的說法中，正確的有()。

A.企業的財務目標是利潤最大化

B.增加借款可以增加債務價值以及企業價值，但不一定增加股東財富，因此企業價值最大化不是財務目標的準確描述

C.追加投資資本可以增加企業的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值最大化不是財務目標的準確描述

D.財務目標的實現程度可以用股東權益的市場增加值度量

53.動態投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有()。

A.忽視了折舊對現金流的影響

B.沒有考慮回收期以后的現金流

C.促使放棄有戰略意義的長期投資項目

D.忽視了資金的時間價值

54.已知某公司上年財務費用為120萬元（全部為利息費用為120萬元），資本化利息為30萬元，凈利潤為450萬元，所得稅費用為120萬元。則下列說法正確的有（）

A.息稅前利潤為570萬元B.息稅前利潤為690萬元C.利息保障倍數為4.6D.利息保障倍數為3.8

55.以公開間接方式發行股票的特點是()。

A.發行成本低B.股票變現性強、流通性好C.有助于提高發行公司知名度D.發行范圍廣、易募足資本

56.下列關于營運資本政策表述中正確的有（）。A.A.營運資本投資政策和籌資政策都是通過對收益和風險的權衡來確定的

B.保守型投資政策其機會成本高，激進型投資政策會影響企業采購支付能力

C.保守型籌資政策下除自發性負債外，在季節性低谷時也可以有其他流動負債

D.適中型籌資政策下企業籌資彈性大

57.下列敘述正確的是()。

A.固定資產的平均年成本是指該資產引起的現金流出超過現金流入的年平均值

B.固定資產的平均年成本是指該資產引起的現金流出的年平均值

C.平均年成本法是把繼續使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案

D.平均年成本法的假設前提是將來設備更換時,可以按原來的平均年成本找到可代替的設備

58.下列關于附認股權證債券的說法中，錯誤的有（）。

A.附認股權證債券的籌資成本略高于公司直接增發普通股的籌資成本

B.每張認股權證的價值等于附認股權證債券的發行價格減去純債券價值

C.附認股權證債券可以吸引投資者購買票面利率低于市場利率的長期債券

D.認股權證在認購股份時會給公司帶來新的權益資本，行權后股價不會被稀釋

59.

第

29

題

下列關于最佳資本結構的論述，正確的有（）。

A.公司總價值最大時的資本結構是最佳資本結構

B.公司綜合資本成本最低時的資本結構最佳資本結構

C.若不考慮風險價值，銷售量高于每股盈余無差別點時，運用負債籌資實現最佳資本結構

D.若不考慮風險價值，銷售量高于每股盈余無差別點時，運用股權籌資可實現最佳資本結構

60.下列關于變動成本法的敘述，正確的有（）。

A.產品成本觀念不符合會計準則

B.改用變動成本法時會影響有關方面及時獲得收益

C.變動成本法提供的資料可以充分滿足決策的需要

D.變動成本法在內部管理中十分有用

61.甲公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協商后，銀行提出三種方案：

（1）采用收款法付息，利息率為7%；

（2）采用貼現法付息，利息率為6%；

（3）采用加息法付息，利息率為5%。

下列關于這三種方案的說法正確的有（）

A.采用收款法的有效年利率為7%

B.采用貼現法的有效年利率為6.38%

C.采用加息法的有效年利率為10%

D.采用收款法的有效年利率為8%

62.在其他條件一定的情況下，下列關于分期付息債券的說法，正確的有（）

A.分期付息債券的發行價格低于面值，債券的資本成本高于票面利率

B.分期付息債券的發行價格高于面值，債券的資本成本低于票面利率

C.分期付息債券的發行費用與其資本成本反向變化

D.付息債券的發行價格與其資本成本同向變化

63.在沒有企業所得稅的情況下，下列有關MM理論的說法正確的有（）。

A．企業的資本結構與企業價值有關

B．無論企業是否有負債，加權平均資本成本將保持不變

C．有負債企業的加權平均資本成本一風險等級相同的無負債企業的權益資本成本

D．企業加權資本成本僅取決于企業的經營風險

64.

第

36

題

利用每股盈余無差別點進行企業資本結構分析時（）。

A.當預計銷售額高于每股盈余無差別點時，權益籌資比負債籌資有利

B.當預計銷售額高于每股盈余無差別點時，負債籌資比權益籌資有利

C.當預計銷售額低于每股盈余無差別點時，權益籌資比負債籌資有利

D.當預計銷售額等于每股盈余無差別點時，兩種籌資方式的報酬率相同

65.下列關于相關系數的表述中，正確的有（）。

A.完全正相關的投資組合，其機會集是一條直線

B.證券報酬率之間的相關系數越小，機會集曲線就越彎曲

C.完全負相關的投資組合，風險分散化效應最強

D.相關系數為0時，不具有風險分散化效應

66.與采用激進型營運資本籌資策略相比，企業采用保守型營運資本籌資策略時（）。

A.資金成本較高B.易變現率較高C.舉債和還債的頻率較高D.蒙受短期利率變動損失的風險較高

67.下列各項中，影響企業長期償債能力的事項有（）。

A.未決訴訟B.債務擔保C.長期租賃D.或有負債

68.在存在通貨膨脹的情況下，下列表述正確的有（）。

A.名義現金流量要使用名義折現率進行折現，實際現金流量要使用實際折現率進行折現

B.1+r名義=(1+r宴際)(1+通貨膨脹率)

C.實際現金流量=名義現金流量×(1+通貨膨脹率)“

D.消除了通貨膨脹影響的現金流量稱為名義現金流量

69.下列關于管理用現金流量表的說法中，正確的有()。

A.債務現金流量一稅后利息費用一金融負債增加

B.實體現金流量一稅后經營凈利潤一投資資本增加

C.稅后利息費用一稅后債務利息

D.股權現金流量一凈利潤一股東權益增加

70.公司發行債券與發行普通股票相比,下列說法中正確的有()。

A.公司債券具有分配上的優先權

B.公司債券風險較小,普通股風險較大

C.公司債券和普通股都不允許折價發行

D.公司債券持有人無權參與公司經營管理

三、計算分析題(10題)71.已知，ABC公司預算期有關資料：

(1)預計5—10月份的銷售額分別為5000萬元、6000萬元、7000萬元、8000萬元、9000萬元和10000萬元；

(2)各月銷售收入中當月收現20%，次月收現70%，再次月收現10%；

(3)每月的材料采購金額是下月銷貨的70%；

(4)各月購貨付款延后1個月；

(5)若現金不足，可向銀行借款(1000萬元的倍數)；若現金多余，可歸還借款(1000萬元的倍數)。每個季度末付息，假定借款在期初，還款在期末；

(6)期末現金余額最低為6000萬元；

(7)其他資料見現金預算表。

要求：完成第三季度現金預算的編制工作。

72.（3）若目前的股價為25元，預計股票未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利額為1.5元，從第4年起轉為穩定增長，增長率為6%，則該股票的投資收益率為多少？（提示：介于12%和14%之間）

73.某公司有三個業務類似的投資中心，是用同樣的預算進行控制。本年有關數據如下所示：

假設公司全部資金來源中有銀行借款和普通權益兩部分，兩部分的比例是4：6。其中銀行借款有兩筆，一筆借款600萬，期限兩年，利率6．02%，另一筆借款1000萬，期限5年，利率7．36%，兩筆借款都是每年付息一次，到期還本，公司管理層利用歷史數據估計的凈資產的系數為1．2，公司適用的所得稅率為33%，政府短期債券收益率是4%，股票市場平均收益率是12%，假設公司要求的最低利潤率水平不低于公司的加權平均資金成本。

要求：評價三個投資中心的業績?

74.某公司今年每股收入30元，每股凈利6元，每股經營營運資本10元，每股凈經營長期資產總投資4元，每股折舊和攤銷1．82元。目前的資本結構中的負債率(凈負債占投資資本的比率)為40％，今后可以保持此資本結構不變。預計第1～5年的每股收入增長率均為10％。該公司的每股凈經營長期資產總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比例增長，每股經營營運資本占每股收入的20％(該比率可以持續保持5年)。第六年及以后每股股權現金流量將會保持5％的固定增長速度。預計該公司股票的8值為1．5，已知短期國債的利率為3％，市場組合的風險收益率為6％。要求：(1)計算該公司股票的每股價值；(2)如果該公司股票目前的價格為50元，請判斷被市場高估了還是低估了。已知；(P／F，12％，1)=0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，(P／F，12％，3)=0．7118(P／F，12％，4)=0．6355，(P／F，12％，5)=0．5674

75.假設A公司的股票現在的市價為40元。有1份以該股票為標的資產的看漲期權和1份以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格均為40．5元，到期時間是1年。根據股票過去的歷史數據所測算的連續復利報酬率的標準差為0．5185，無風險利率為每年4％。

要求：利用兩期二叉樹模型確定看漲期權的價格。

76.判斷目前的可轉換債券的發行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。

77.甲公司現在要從外部籌集1000萬元資金，其中有600萬元打算通過發行債券解決，有400萬元打算通過發行新股解決。債券的面值為1000元，發行價格為1080元，發行費占發行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為l0%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元，目前的實際價格為20元，預計未來的每股股利情況如下：

年度1234530每股股利2.052.102.152.202.3010.00要求：

(1)計算新發行的債券的稅后資本成本(所得稅稅率為25%)。

(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發行股票的資本成本。

(3)計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本。

78.某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬元，其中80%由普通股資金構成，股票賬面價值為l600萬元，20%由債券資金構成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息和權益資本的成本情況見表1：

要求：

(1)填寫表1中用字母表示的空格。

(2)填寫表2公司市場價值與企業加權平均資本成本(以市場價值為權重)中用字母表示的空格。

(3)根據表2的計算結果，確定該公司最優資本結構。

79.A公司欲添置一臺設備，正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下：(1)如果自行購置該設備，預計購置成本4000萬元。(2)該項固定資產的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為5％，采用直線法計提折舊，預計該資產5年后變現價值為2000萬元。(3)如果以租賃方式取得該設備，B租賃公司要求每年租金900萬元，租期5年，租金在每年年末支付。(4)已知A公司適用的所得稅稅率為25％，同期有擔保貸款的稅前利息率為8％。(5)若合同約定，租賃期內不得退租，在租賃期滿租賃資產歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產余值價款2000萬元。要求：計算租賃凈現值，分析A公司應通過自行購置還是租賃取得設備。

80.A公司計劃平價發行可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發放的現金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉換還是被贖回；

(4)假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發行該可轉換債券的稅前籌資成本；

(5)假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉換債券的發行方案是否可行。如果不可行，只調整贖回價格，請確定至少應調整為多少元？（四舍五入取整數）

四、綜合題(5題)81.ABC公司常年大批量生產甲、乙兩種產品。產品生產過程劃分為兩個步驟，相應設置兩個車間。第一車間為第二車間提供半成品，經第二車間加工最終形成產成品。甲、乙兩種產品耗用主要材料相同，且在生產開始時一次投入(8月份甲產品直接領用了5000元，乙產品直接領用了6000元)。所耗輔助材料直接計人制造費用。ABC公司采用綜合結轉分步法計算產品成本。實際發生生產費用在各種產品之間的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬、制造費用(含分配轉入的輔助生產成本)按實際生產工時分配。月末完工產品與在產品之間生產費用的分配方法是定額成本法。ABC公司8月份有關成本計算資料如下：(1)甲、乙兩種產品8月份投入定額材料(單位：元)：(2)8月份第一車間、第二車間實際發生的原材料費用(不含甲乙產品直接領用的材料費用)、生產工時數量以及生產工人薪酬、制造費用(不含分配轉入的輔助生產成本)

如下：(3)企業有鍋爐和供電兩個輔助生產車間，8月份這兩個車間的輔助生產明細賬所歸集的費用分別是：供電車間88500元，鍋爐車間19900元，供電車間為生產車間和企業管理部門提供360000度電，其中．第一車間220000度，第二車間130000度，管理部門4000度，鍋爐車間6000度；鍋爐車間為生產車間和企業管理部門提供40000噸熱力蒸汽，其中，第一車間2000噸，第二車間1000噸，管理部門

36800噸，供電車間200噸。要求：(1)將第一車間和第二車間8月份實際發生的材料費用、生產工人薪酬和制造費用(不含分配轉入的輔助生產成本)在甲、乙兩種產品之間分配；(2)按照直接分配法、交互分配法計算第一車間和第二車間應該分配的輔助生產成本(分配率保留小數點后四位)；(3)假設企業采用的是交互分配法分配輔助生產成本，將第一車間和第二車間8月份分配的輔助生產成本在甲、乙兩種產品之間分配；(4)填寫下表(分配轉入各車間的輔助生產成本計入制造費用)；(5)按照第一車間本月生產的半成品的成本構成進行成本還原，計算還原后產成品單位成本中直接材料、直接人工、制造費用的數額(還原分配率的計算結果四舍五入保留小數點后四位)。

82.丙公司2017年營業收入為6000萬元，2017年年底凈負債及股東權益總計為3000萬元（其中股東權益1500萬元），預計2018年銷售增長率為6%，稅后經營凈利率為8%，凈經營資產周轉率保持與2017年一致，凈負債的稅后利息率為5%，凈負債利息按上年年末凈負債余額和預計利息率計算，凈負債賬面價值與市場價值一致。

丙公司的融資政策為：公司的目標資本結構為負債率40%，公司目前的負債比重較大，需要逐步減低負債比重，多余現金優先歸還借款，達到目標資本結構后，公司采用剩余股利政策。

丙公司預計從2018年開始實體現金流量會以5%的年增長率穩定增長，加權平均資本成本為10%。

計算2018年的凈經營資產增加

83.

第

51

題

某企業全年需用甲材料360000千克，該材料的單位采購成本100元，每次進貨費用400元，單位材料的年儲存成本8元，單位缺貨成本lO元。銷售企業規定：客戶每批購買量不足8000千克，按標準價格計算；每批購買量8000千克以上，10000千克以下的，價格優惠2%；每批購買量高于10000千克的，價格優惠3%。

要求：

（1）如果不考慮商業折扣和缺貨，計算下列指標：

①經濟進貨批量；

②經濟進貨批量的存貨相關總成本；

③經濟進貨批量平均占用資金；

④年度最佳進貨批次。

（2）如果考慮商業折扣，但不考慮缺貨，計算經濟進貨批量。

（3）如果不考慮商業折扣，但考慮缺貨，計算經濟進貨批量和平均缺貨量。

84.A公司今年年初的金融資產市場價值為200萬元，經營營運資本5000萬元，發行在外的普通股為500萬股，去年銷售收人15000萬元，稅前經營利潤4000萬元，資本支出2000萬元，折舊與攤銷1000萬元。今年年初金融負債的市場價值為3000萬元，資本結構中股權比重（權益資金占投資資本的比重）為80%，可以保持此目標資本結構不變，凈負債稅前資本成本為10%，可以長期保持下去。平均所得稅稅率為40%。今年年初該公司股票每股價格為40元。

預計未來5年的銷售收人增長率均為20%。該公司的資本支出、折舊與攤銷、經營營運資本、稅后經營凈利潤與銷售收入同比例增長。第6年及以后經營營運資本、資本支出、稅后經營凈利潤與銷售收入同比例增長，折舊與攤銷正好彌補資本支出，銷售收人將會保持10%的固定增長速度。

已知無風險收益率為2%，股票市場的平均收益率為10%,公司股票的P系數為2.69。

要求：填寫下表，計算分析投資者今年年初是否應該購買該公司的股票作為投資（加權平均資本成本的計算結果四舍五人保留至百分位）。

單位：萬元

85.F公司是一家經營電子產品的上市公司。公司目前發行在外的普通股為10000萬股，每股價格為10元，沒有負債。公司現在急需籌集資金16000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：方案一：以目前股數10000萬股為基數，每10股配2股，配股價格為8元／股。方案二：按照目前市價公開增發股票1600萬股。方案三：發行10年期的公司債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本，發行價格擬定為950元／份。目前等風險普通債券的市場利率為10％。方案四：按面值發行10年期的附認股權證債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權證，認股權iati只．能在第5年末行權，行權時每張認股權征可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發或回購股票，也不打算增加新的債務籌資，項目投資后公司總價值年增長率預計為12％。目前等風險普通債券的市場利率為10％。假設上述各方案的發行費用均可忽略不計。要求：(1)如果要使方案一可行，企業應在擬配售股份數量方面滿足什么條件?假設該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權價格及每份配股權價值。(2)如果要使方案二可行，企業應在凈資產收益率方面滿足什么條件?應遵循的公開增發新股的定價原則是什么?(3)根據方案三，計算每份債券價值，判斷擬定的債券發行價格是否合理并說明原因。(4)根據方案四，計算每張認股權證價值、第5年末行權前股價；假設認股權證持有人均在第5年末行權，計算第5年末行權后的股價、該附認股權證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。

參考答案

1.A【正確答案】A

【答案解析】本題考核固定制造費用差異的計算。固定制造費用效率差異＝（實際工時－實際產量標準工時）×固定制造費用標準分配率＝（1100－350×3）×6/3＝100（元）。（參見教材第270頁）。

【該題針對“成本差異的計算及分析”知識點進行考核】

2.A解析：租賃方式付款額的現值=20000×4.9173×1.06=104246.76(元);股權成本=3%+2×(6%-3%)=9%；每股股權價值=3(1+5%)÷(9%-5%)=78.75(元)。

3.C選項A不符合題意，質量成本報告是企業組織完善質量成本控制的必要措施，通過質量成本報告，企業組織的經理人可以全面地評價企業組織當前的質量成本情況；

選項B、D不符合題意，成本中心業績報告和利潤中心業績報告都是對相應責任中心的業績評價和考核。業績報告反映責任預算實際執行情況，揭示責任預算與實際結果之間差異的內部管理會計報告；

選項C符合題意，為了反映企業在質量管理方面所取得的進展及其績效，企業還需要編制質量績效報告。

綜上，本題應選C。

4.A【答案】A

【解析】預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，它所影響的是資本市場線的截距，不影響斜率。資本市場線的斜率(夏普比率)它表示投資組合的單位波動率所要求的超額報酬率(或系統風險溢價)。

5.B差異=6300-120×50=300（元），A產品已分配作業成本=預算（正常）分配率×實際耗用的作業量=50×50=2500（元），A產品應分配差異=300×[2500/(120×50)]=125（元）

6.A對于已經發行的債券，計算稅前資本成本時可以使用到期收益率法，即稅前資本成本=使得未來的利息支出現值和本金支出現值之和等于債券目前市價的折現率，該題中債券還有兩年到期，所以，答案為A。

7.D認股權證的執行會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問題。標準化的期權合約，在行權時只是與發行方結清價差，根本不涉及股票交易。

8.C答案：C解析：年初投資資本=年初股東權益+全部負債=1500+500=2000(萬元)，稅后經營利潤=600×(1-25％)=450(萬元)，每年基本經濟增加值=稅后經營利潤一加權平均資本成本X報表總資產=450-2000×10％=250(萬元)

9.D在荷蘭式拍賣的股票回購中，首先公司指定回購價格的范圍（通常較寬）和計劃回購的股票數量（可以上下限的形式表現）；而后股東進行投標，說明愿意以某一特定價格水平（股東在公司指定的回購價格范圍內任選）出售股票的數量；公司匯總所有股東提交的價格和數量，確定此次股票回購的“價格——數量曲線”，并根據實際回購數量確定最終的回購價格。

綜上，本題應選D。

按照股票回購的地點不同，可以分為場內公開收購和場外協議收購兩種。場內公開收購是指公司把自己等同于任何潛在的投資者，委托證券公司代自己按照公司股票當前市場價格回購。場外協議收購是指公司與某一類或某幾類投資者直接見面，通過協商來回購股票的一種方式。

按照回購價格的確定方式不同，可以分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。固定價格要約回購是指企業在特定時間發出的以某一高出股票當前市場價格的價格水平，回購既定數量股票的回購報價。

10.C安全邊際率＝1－盈虧臨界點作業率＝1－60%＝40%，正常銷售量＝1200/

40%＝3000(臺)，正常銷售額＝3000×500＝1500000(元)＝150(萬元)。

11.A長期計劃是指一年以上的計劃，一般以戰略計劃為起點。

12.C【答案】C

【解析】本題是考查贖回條款的影響，贖回條款對投資者不利，而對發行者有利。設置贖回條款是為了促使債券持有人轉換股份，因此又被稱為加速條款；同時也能使發行公司避免市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。

13.A不計算在產品成本（即在產品成本記為零），該方法適用于月末在產品數量很小的情況，此時在產品成本的計算對完工產品成本影響不大。

14.C甲產品分配的聯合成本＝(60×25)×800/(60×25+40×35)＝413－7931(萬元)。

15.D

16.D現金流量折現法是通過預測公司未來的盈利能力，據此計算出公司凈現值，并按一定的折現率折算，從而確定股票發行價格的方法。這一方法在國際主要股票市場上主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發行的定價。這類公司的特點是前期投資大，初期回報不高，上市時的利潤一般偏低，如果采用市盈率法定價則會低估其真實價值，而對公司未來收益(現金流量)的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。

17.C股權成本＝5%＋0．8×(10%－5%)＝9%，本期市盈率＝股利支付率×(1＋增長率)/(股權成本－增長率)＝30%×(1＋6%)/(9%－6%)＝10．6，公司股票價值＝本期市盈率×本期每股收益＝10．6×2＝21．2(元)。

或者，預期市盈率＝股利支付率/(股權成本－增長率)＝30%/(9%－6%)＝10，下期每股收益＝2×(1＋6%)＝2．12(元)，公司股票價值＝預期市盈率×下期每股收益＝10×2．12＝21．2(元)。

18.A企業的整體功能，只有在運行中才能得以體現。企業是一個運行著的有機體，一旦成立就有了獨立的“生命”和特征，并維持它的整體功能。如果企業停止運營，整體功能隨之喪失，不再具有整體價值，它就只剩下一堆機器、存貨和廠房，此時企業的價值是這些財產的變現價值，即清算價值。

19.D【答案】D

【解析】總資產凈利率是企業盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由總資產凈利率和財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會同時增加企業風險，往往并不增加企業價值。此外，財務杠桿的提高有諸多限制，企業經常處于財務杠桿不可能再提高的臨界狀態。因此，驅動權益凈利率的基本動力是總資產凈利率。

20.C根據條件分析，收現期40天，則2006年8月收到6月銷售額的1/3和7月銷售額的2/3，即150×1/3+120×2/3=130（萬元）

21.C三種形式的企業組織中，個人獨資企業占企業總數的比重很大，但是絕大部分的商業資金是由公司制企業控制的。

22.C在除息日當日及以后買人的股票不再享有本次股利分配的權利，所以選項C錯誤。

23.B

24.C本題的主要考核點是營運資本籌資政策的特點。在配合型籌資政策下，臨時性負債等于臨時性流動資產；在穩健型籌資政策下，臨時性負債小于臨時性流動資產，相比其他政策，臨時性負債占全部資金來源比重最小；在激進型籌資政策下，臨時性負債大于臨時性流動資產，相比其他政策，臨時性負債占全部資金來源比重最大。

25.A選項A正確，多頭對敲的凈損益＝|ST－X|－看漲期權費－看跌期權費，則多頭對敲組合策略的最壞結果是到期股價與執行價格一致，白白損失了期權的購買成本，也就鎖定了最低凈收入和最低凈損益；

選項B錯誤，空頭對敲的凈損益＝-|ST－X|＋看漲期權費＋看跌期權費，則空頭對敲組合策略最好的結果是到期股價與執行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權和看跌期權的收入，可以鎖定的是最高凈收入和最高凈損益；

選項C錯誤，保護性看跌期權凈損益＝ST－S0＋Max（X－ST，0）－看跌期權費，則保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益；

選項D錯誤，拋補性看漲期權凈損益＝ST－S0－Max（ST－X，0）＋看漲期權費，拋補性看漲期權組合鎖定了最高凈收入為執行價格。

綜上，本題應選A。

26.C【答案】C

27.B選項A是三因素分析法下閑置能量差異，選項c是三因素分析法下效率差異，選項D是固定制造費用成本差異的耗費差異。

28.D【答案】D【解析】本題的考點是要注意風險對策中的具體舉例，從而會判斷屬于哪種風險對策的運用。

29.A經濟增加值與公司的實際資本成本相聯系，因此是基于資本市場的計算方法，資本市場上股權成本和債務成本變動時，公司要隨之調整加權平均稅前資本成本，它不是考慮個別部門風險確定資本成本；但是計算剩余收益使用的部門要求的報酬率，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低。

30.B

31.D稅差理論認為如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現金股利收益的股東會傾向于企業采用高現金股利支付率政策，所以選項D錯誤。

32.CC【解析】設邊際貢獻率為x：105=（1200/360×60-600/360×30）×（1-x），解之得：x=30%。

33.B選項A不屬于，檢驗員工的工資福利費屬于鑒定成本；

選項B屬于，內部失敗成本是指產品進入市場之前由于產品不符合質量標準而發生的成本，這部分成本包括：廢料、返工、修復、重新檢測、停工整修或變更設計等；

選項C、D不屬于，產品因存在缺陷而錯失的銷售機會和問題產品的退貨、返修均屬于外部失敗成本。

綜上，本題應選B。

質量成本分類

34.D【正確答案】：D

【答案解析】：非財務計量與嚴格定量的財務計量指標相比，主要的優勢有兩個：（1）非財務計量可以直接計量創造財富活動的業績；（2）非財務計量可以計量公司的長期業績。所以選項D的說法不正確。

【該題針對“業績的非財務計量”知識點進行考核】

35.C【正確答案】：C

【答案解析】：經營性負債雖然需要償還，但是新的經營性負債同時不斷出現，具有滾動存在的長期性，因此被視為一項長期資金來源，所以選項A的說法不正確。經營營運資本是指經營性流動資產與經營性流動負債的差額，營運資本是指流動資產和流動負債的差額，所以選項B的說法不正確。經營性流動負債是指應付職工薪酬、應付稅金、應付賬款等依據法規和慣例形成的負債；它們是在經營活動中自發形成的，不需要支付利息，也被稱為自發性負債，所以選項C的說法正確。短期凈負債是指短期金融負債與短期金融資產的差額，所以選項D的說法不正確。

【該題針對“營運資本的有關概念”知識點進行考核】

36.C按孰低原則計價，體現的就是謹慎性。

37.A營運資本管理的目標主要有以下三個：①有效地運用流動資產，力求其邊際收益大于邊際成本；②選擇最合理的籌資方式。最大限度地降低流動資金的資本成本；③加速流動資金周轉，以盡可能少的流動資金支持同樣的營業收入并保持公司支付債務的能力。選項A是長期投資的目的。

38.B作業基礎成本計算制度的特點，首先是建立眾多的間接成本集合，這些成本集合應具有同質性，即被同一個成本動因所驅動；另一個特點是問接成本的分配應以成本動因為基礎。所以，選項B的說法正確．選項A、D的說法錯誤。選項C的說法是產量基礎成本計算制度的一個特點。

39.D正確的等式是：本期銷售商品所收到的現金＝本期銷售本期收現＋以前期賒銷本期收現＝本期的銷售收入＋期初應收賬款－期末應收賬款。

40.B股權登記日即有權領取本期股利的股東其資格登記截止日期。只有在股權登記日這一天登記在冊的股東(即在此日及之前持有或買入股票的股東)才有資格領取本期股利。

41.BCD變動性儲存成本是指隨著存貨儲存數量的增減同比例變化的成本，如存貨占用資金的應計利息、存貨破損和變質損失、存貨的保險費用等。倉庫租金屬于固定性儲存成本。

42.ABD應是可以改造為人為利潤中心，因為自然利潤中心必須是直接面對市場對外銷售產品而取得收入，所以C錯誤

43.ABD如果債券印制或公告后折現率發生了變動，可以通過溢價或折價調節發行價，而不應修改票面利率。所以選項C的說法不正確。

44.ACD安全邊際率=(銷售收入一盈虧臨界點銷售額)/銷售收入=(銷售收入一固定成本/邊際貢獻率)/銷售收入=1一固定成本/邊際貢獻=(邊際貢獻一固定成本)/邊際貢獻=1/經營杠桿系數；保本點銷量越低，經營杠桿系數越低；邊際貢獻與固定成本相等即利潤為零，經營杠桿系數趨于無窮大；經營杠桿系數越大，經營風險程度越高。

45.ABD發放股票股利后，若盈利總額和市盈率不變，會由于普通股股數增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。

46.BCD根據短期金融負債(100萬元)小于波動性流動資產(120萬元)可知，該企業采用的是保守型籌資政策，即選項B、C、D是答案，選項A不是答案。

47.ABC雖然可轉換債券的轉換價格高于其發行時的股票價格，但如果轉換時股票價格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額。選項A正確。發行可轉換債券后，如果股價沒有達到轉股所需要的水平，可轉換債券持有者沒有如期轉換普通股，則公司只能繼續承擔債務。在訂有回售條款的情況下，公司短期內集中償還債務的壓力會更明顯。選項B正確。與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性。有些公司本來是想要發行股票而不是債務，但是認為當前其股票價格太低，為籌集同樣的資金需要發行更多的股票。為避免直接發行新股而遭受損失，才通過發行可轉換債券變相發行普通股。選項C正確。盡管可轉換債券的票面利率比普通債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比普通債券要高。選項D錯誤。

48.AC邊際貢獻率＝邊際貢獻/單價＝（單價－單位變動成本）/單價

通過計算式可知，邊際貢獻率和單價成同向變動，和單位變動成本成反向變動，和產品銷量無關。

選項AC正確，選項BD錯誤。

綜上，本題應選AC。

49.AD一般性保護條款應用于大多數借款合同。特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現在部分借款合同中的。選項C屬于特殊性保護條款的內容。股權融資會增加企業償債能力，不屬于限制條款。

50.BD選項C不符合題意，選項D符合題意，租賃期與資產稅法使用年限比率＝8/10＝80%，大于規定的75%，因此該租賃屬于融資租賃；

選項A不符合題意，選項B符合題意，我們判斷出屬于融資租賃。根據稅法規定：以融資租賃方式租入固定資產發生的租賃費支出，按照規定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除。這就是說，融資租賃的租賃費只能作為成本構成租入固定資產的計稅基礎。

綜上，本題應選BD。

按照我國的會計準則，滿足以下一項或數項標準的租賃屬于融資租賃：

（1）在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人；

（2）承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價格預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權；

（3）租賃期占租賃資產可使用年限的大部分（通常解釋為等于或大于75%）；

（4）租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于（通常解釋為等于或大于90%）租賃開始日租賃資產的公允價值；

（5）租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

51.AB材料價格差異的形成受各種主客觀因素的影響，較為復雜。如市場價格的變動、供貨廠商變動、運輸方式的變動，采購批量的變動等等，都可以導致材料價格的差異。但由于它與采購部門的關系更為密切，所以其主要責任部門是采購部門；直接人工工資率差異的形成原因也比較復雜，工資制度的變動、工人的升降級、加班或臨時工的增減等，都將導致工資率差異。一般而言，這種差異的責任不在生產部門，勞動人事部門更應對其承擔責任；直接人工效率差異的形成原因是多方面的，工人技術狀況、工作環境和設備條件的好壞等，都會影響效率的高低，但其主要責任部門還是生產部門；變動制造費用效率差異的形成原因與直接人工效率差異的形成原因基本相同，因此，其主要責任部門也是生產部門。

52.BCD解析：利潤最大化僅僅是企業財務目標的一種，所以，選項A的說法不正確；財務目標的準確表述是股東財富最大化，企業價值=權益價值+債務價值，企業價值的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加=0的情況下，企業價值最大化才是財務目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確；股東財富的增加被稱為“權益的市場增加值”，權益的市場增加值就是企業為股東創造的價值，所以，選項D的說法正確。

53.BC投資回收期是以現金流量為基礎的指標，在考慮所得稅的情況下，是考慮了折舊對現金流的影響的，選項A錯誤；動態投資回收期考慮了資金的時間價值，選項D錯誤。

54.BC息稅前利潤＝凈利潤＋所得稅＋利息費用＝450＋120＋120＝690（萬元）

利息保障倍數＝息稅前利潤/利息費用＝690/（120＋30）＝4.6

綜上，本題應選BC。

利息保障倍數公式中。

分子的“利息費用”是指計入本期利潤表中財務費用的利息費用；

分母的“利息費用”是指本期的全部應付利息，不僅包括計入利潤表中財務費用的利息費用，還包括計入資產負債表固定資產等成本的資本化利息。

55.BCD解析：公開間接發行是指通過中介機構，公開向社會公眾發行股票。這種發行方式的發行范圍廣、發行對象多，宜于足額募集資本；股票的變現性強，流通性好；股票的公開發行還有助于提高發行公司的知名度和擴大其影響力。但發行成本高。

56.AB營運資本政策包括投資政策和籌資政策，它們的確定都是權衡收益和風險，持有較高的營運資本其機會成本(持有成本)較大，而持有較低的營運資本還會影響公司支付能力。

適中型籌資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對資金有著較高的要求；適中型政策與保守型政策下，在季節性低谷時沒有臨時性流動負債。

57.BCD答案:BCD

解析:固定資產的平均年成本是指該資產引起的現金流出的年平均值。使用平均年成本法時需注意的問題是：要有正確的“局外觀”，把繼續使用舊設備和購買新設備看成是兩個互斥方案，而不是一個更新設備的特定方案。平均年成本是假設舊設備將來報廢時，仍可找到使用年成本為金額的可代替設備。

58.ABD認股權證籌資的主要優點是可以降低相應債券的利率，認股權證的發行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風險，直接發行債券需要較高的票面利率，所以附認股權證債券的籌資成本低于公司直接發行債券的成本，而公司直接發行債券的成本是低于普通股籌資的成本的，所以選項A的說法錯誤；通常情況下每張債券會附送多張認股權證所以每張認股權證的價值等于附認股權證債券發行價格減去純債券價值的差額再除以每張債券附送的認股權證張數，所以選項B的說法錯誤：發行附有認股權證的債券，是以潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息，所以選項D的說法錯誤

59.ABC參見教材最佳資本結構相關內容說明。

60.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：變動成本法提供的資料不能充分滿足決策的需要。例如，企業的長期決策需要使用包括了全部支出的成本資料，以判斷每種產品能否以收抵支，而變動成本法不能提供這種資料，因而不能滿足長期決策，尤其是長期定價決策的要求。

【該題針對“變動成本法概述”知識點進行考核】

61.ABC選項A正確，選項D錯誤，采取收款法的有效年利率＝報價利率＝7%；

選項B正確，采取貼現法的有效年利率＝實際利息/實際可使用資金＝10000×6%/[10000×（1－6%）]＝6.38%；

選項C正確，采用加息法有效年利率＝實際利息/實際可使用資金＝（10000×5%）/（10000/2）＝10%。

綜上，本題應選ABC。

收款法付息：有效年利率＝報價利率

貼現法付息：有效年利率＝報價利率/（1－報價利率）

加息法付息：有效年利率≈2×報價利率

62.AB選項A、B正確，在其他條件一定的情況下，對于發行公司而言，分期付息債券如果溢價發行（發行價格高于面值），債券的資本成本低于票面利率；分期付息債券如果折價發行（發行價格低于面值），債券的資本成本高于票面利率；

選項C錯誤，在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發行費用與其資本成本同向變化；

選項D錯誤，在其他條件一定的情況下，分期付息債券的發行價格與其資本成本（即折現率）反向變化。

綜上，本題應選AB。

63.BCD在沒有企業所得稅的情況下，MM理論認為，有負債企業的價值一無負債企業的價值(即選項A的說法不正確)，有負債企業的價值一按照有負債企業的加權資本成本折現的自由現金流量的現值，無負債企業的價值一按照相同風險等級的無負債企業的權益資本成本折現的自由現金流量的現值，由于是否有負債并不影響自由現金流量，所以，可以推出選項C的結論；由于無負債企業的權益資本成本一加權平均資本成本，所以可知，在沒有企業所得稅的情況下，MM理論認為，無論企業是否有負債，加權平均資本成本都將保持不變(即選項B的說法正確)；決定加權平均資本成本的因素有兩個，一是資本結構，二是個別資本成本，由于在沒有企業所得稅的情況下，MM理論認為，資本結構不影響加權平均資本成本，所以，企業加權平均資本成本僅取決于個別資本成本。影響個別資本成本的是風險，包括經營風險和財務風險，其中財務風險受資本結構影響，而在沒有企業所得稅的情況下，MM理論認為，資本結構不影響加權平均資本成本，所以，在沒有企業所得稅的情況下，MM理論認為，財務風險不影響加權平均資本成本，即企業加權資本成本僅取決于企業的經營風險，選項D的說法正確。

64.BCD每股盈余無差別點分析法，是通過將預計銷售額與無差別點銷售額進行比較，當預計銷售額高于每股盈余無差別點時，采用負債籌資方式比采用權益籌資方式有利。當預計銷售額低于每股盈余無差別點時，采用權益籌資方式比采用負債籌資方式有利。當預計銷售額等于每股盈余無差別點，二種籌資方式的報酬率相同。

65.ABC相關系數小于1，則投資組合會產生風險分散化效應，并且相關系數越小，風險分散化效應越強，所以選項D錯誤。

66.AB與激進型籌資策略相比，保守型籌資策略下短期金融負債占企業全部資金來源的比例較小，所以舉債和還債頻率較低，蒙受短期利率變動損失的風險也較低，選項C、D錯誤。

67.ABCD選項A、B、C、D均為影響長期償債能力的表外因素。或有負債一旦發生，定為負債，便會影響企業的償債能力，因此在評價企業長期償債能力時也要考慮其潛在影響。

68.AB【答案】AB

【解析】如果企業對未來現金流量的預測是基于預算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現金流量稱為實際現金流量。包含了通貨膨脹影響的現金流量，稱為名義現金流量。兩者的關系為：

名義現金流量=實際現金流量×(1+通貨膨脹率)

69.BD債務現金流量一稅后利息費用一凈負債增加一稅后利息費用一(金融負債增加一金融資產增加)，所以，選項A的說法不正確；實體現金流量=稅后經營凈利潤一(經營營運資本增加+凈經營性長期資產增加)，由于凈經營資產=經營營運資本+凈經營性長期資產，凈經營資產=凈負債+股東權益一投資資本，所以，投資資本一經營營運資本+凈經營性長期資產，投資資本增加一經營營運資本增加+凈經營性長期資產增加，即實體現金流量一稅后經營凈利潤一投資資本增加，選項B的說法正確；稅后利息費用一稅后債務利息一稅后金融資產收益，故選項c的說法不正確；股權現金流量一股利分配一股權資本凈增加，由于凈利潤一股利分配=留存收益增加，所以，股利分配一凈利潤一留存收益增加，即股權現金流量一凈利潤一留存收益增加一股權資本凈增加一凈利潤一(留存收益增加+股權資本凈增加)，由于股權資本凈增加=股票發行一股票回購一股本增加+資本公積增加，所以，留存收益增加+股權資本凈增加一股東權益增加，股權現金流量一凈利潤一股東權益增加，選項D的說法正確。

70.AD債券利息在稅前支付，普通股股利稅后支付，所以分配上優先；債券發行價格可以是溢價、折價和平價，但股票不允許折價發行。普通股股東具有對公司的管理權，債券持有人則無權參與企業的管理決策。從籌資的角度看，普通股籌資沒有到期日，沒有固定的股利負擔，因此風險較小。

71.銷貨現金收入與直接材料支出預算(2分)

說明：7月末現金余額的計算：

350+借款≥6000借款≥5650借款=6000(萬元)

則：期末現金余額=350+6000=6350(萬元)8月末現金余額的計算：

7550-還款≥6000還款≤1550還款=1000(萬元)

則：期末現金余額=7550-1000=6550(萬元)9月現金余額的計算：

4400+借款-[5000×(12%／12)×3+1000×(12%／12)×2+借款×(12%／12)×1]≥6000

借款≥1787．88借款=2000(萬元)

利息=5000×(12%／12)×3+1000×(12%／)×12+2000×(12%／12)×1=190(萬元)

則：期末現金余額=4400+2000-190=6210(萬元)

72.（1）投資人要求的必要報酬率＝6%＋2.0×（10%－6%）＝14%

股票價值＝1.5/（14%－4%）＝15（元）

（2）目前的投資人要求的必要報酬率＝14%，從第4年起投資人要求的必要報酬率＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%

股票價值＝1.5×（P/A，14%，3）＋1.5×（1＋6%）/（12%－6%）×（P/S，14%，3）

＝1.5×2.3216＋26.5×0.675

＝3.4824＋17.8875

＝21.37（元）

（3）設投資收益率為r，則

25＝1.5×（P/S，r，1）＋1.5×（1＋10%）×（P/S，r，2）＋1.5×（1＋10%）×（1＋6%）/（r－6%）×（P/S，r，2）

即：25＝1.5×（P/S，r，1）＋1.65×（P/S，r，2）＋1.749/（r－6%）×（P/S，r，2）

25＝1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）

當r＝12%時，1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）＝25.89（元）

當r＝14%時，1.5×（P/S，r，1）＋[1.65＋1.749/（r－6%）]×（P/S，r，2）＝19.41（元）

利用內插法可知：

（25.89－25）/（25.89－19.41）＝（12%－r）/（12%－14%）

解得：r＝12.27%

73.(1)首先計算綜合資金成本，以便得到最低投資利潤率指標。

計算權益資金的成本：

R1=4%+1．2(12%-4%)=13．6%計算第一筆借款的成本

R2=6．02%(1-33%)=4．03%計算第二筆借款的成本：

R3=7．36%(1-33%)=-4．93%計算加權平均資本成本

權益資本所占的比重=60%

第一筆借款所占的比重=40%(600／1600)=15%

第二筆借款所占的比重=40%(1000／1600)=25%

綜合資金成本=13．6%×0．6+4．03%×0．15+4．93%×0．25=10%

(2)計算各投資中心的投資利潤率指標和剩余收益指標

①計算投資利潤率指標：

甲投資中心=甲投資中心息稅前利潤／甲投資中心總資產占用額

=190／900=21．11%

乙投資中心=200／1000=20%

丙投資中心=180／1000=18%

②計算剩余收益指標：

甲投資中心=甲投資中心息稅前利潤-甲投資中心總資產占用額最低利潤率指標=190-90010%=100

乙投資中心=200-1000×10%=100

丙投資中心=180-1000×10%=80

結論：通過比較三個責任中心的投資利潤率指標和剩余收益指標認為，甲投資中心最好，乙次之，丙最差。

74.(1)預測期各年每股股權現金流量見下表：各年的折現率=3％+1．5×6％=12％預測期每股股權現金流量現值=7．2×(P／F，12％，1)+5．28×(P／F，12％，2)+5．81×(P／F，12％，3)+6．4×(P／F，12％，4)+7．04×(P／F，12％，5)=22．8354(元)后續期每股現金流量現值=7．O4×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，5)=7．o4×(1+5％)／(12％一5％)×0．5674=59．9174(元)每股價值=22．8354+59．9174=82．75(元)(2)因為每股價值(82．75元)高于市場價格(50元)，因此該公司股票被市場低估了。

75.

下行概率=1-0．4360=0．5640

解法2：

2％=上行概率×44．28％+(1-上行概率)×(-30．69％)

上行概率=0．4360

下行概率=1-0．4360=0．5640

Cu=(上行概率×Cuu+下行概率×Cud)÷(1+持有期無風險利率)=(0．4360×42．77+0．5640×0)／(1+2％)=18．28(元)

Cd=(上行概率×Cud+下行概率×Cdd)÷(1+持有期無風險利率)=0

Co=(0．4360×18．28+0．5640×0)／(1+2％)=7．81(元)。

76.0它的稅前成本低于普通債券的利率(7％)則對投資人沒有吸引力。目前的方案,對于投資人缺乏吸引力,不可行,需要修改。1000=1000×i×(P／A,7％,9)+1163．50×(P／F,7％,9)1000=1000×i×6．5152+1163．50×0．5439i=5．64％票面利率至少調整為5．64％,才會對投資人有吸引力。77.(1)計算新發行的債券的稅后資本成本：假設新發行債券的稅前資本成本為k，則：1080×(1－2%)＝1000×10%×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)

1058．4＝100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)

當k＝9%時，100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)＝100×3．8897＋1000×0．6499＝1038．87

當k＝8%時，100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)＝100×3．9927＋1000×0．6806＝1079．87

根據內插法可知：

(1079．87－1058．4)/(1079．87－1038．87)＝(8%－k)/(8%－9%)解得：k＝8．52%

債券的稅后資本成本＝8．52%×(1－25%)＝6．39%

(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發行股票的資本成本：設每股股利的幾何平均增長率為9，則有：

2×(F/P，g，30)＝10

即(F/P，g，30)＝(1＋g)30＝5

解得：g＝5．51%

新發行股票的資本成本＝2×(1＋5．51%)/20＋5．51%＝16．06%

(3)計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本：

從外部籌集的資金的加權平均資本成本＝6．39%×600/1000＋16．06%×400/1000＝10．26%

78.

E=凈利潤/股票資本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242．11(萬元)

F=400+2242．1