TOC\o"1-2"\h\z\u一、沃爾瑪經營現狀 1〔一〕沃爾瑪的開展歷史 1〔二〕沃爾瑪經營狀態 1二、沃爾瑪年報財務分析 2〔一〕資產負債表分析 2〔二〕利潤表分析 3〔三〕長久償債能力分析 6〔四〕沃爾瑪財務能力分析 8三、同行業比擬及競爭優勢 11〔一〕同行業指標比照 11參考文章 14摘要沃爾瑪百貨注冊成立于1969年10月，在全球以多個辦法經營零售業務。通過提供種類齊全的商品和效勞以及實施常年低價促銷的方略贏得了客戶信托。結合沃爾瑪公司及之前的財務報表，運用財務報表提供的根本信息分析、計算，闡明因素和得出對應的結論。沃爾瑪公司重要經營范疇。對該公司的償債能力，盈利能力營運能力方面進行因素分析和成果預測，據分析成果做出某些必要的調節和提出解決問題的辦法，文章重要寫出：財務報表分析，財務能力分析，同行業比照，競爭優勢。核心詞：營業利潤；主營業務利潤；長久負債；短期負債TOC\o"1-2"\h\z\u一、沃爾瑪經營現狀〔一〕沃爾瑪的開展歷史沃爾瑪百貨由美國零售業的傳奇人物山姆·沃爾頓先生于1962年在阿肯色州成立。通過四十數年的開展，沃爾瑪公司已經成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售公司。沃爾頓以“Wal—Mart〞為名在阿肯色州拉杰斯市開辦了第—家沃爾瑪平價商店。通過短短十年的快速開展1972年沃爾瑪公司在紐約上市X，其價值在后來的25年間〔到1999年〕翻了4900倍。在當時是人的眼里這幾乎是不可能的事情，但是沃爾瑪做到了。1988年3月在密蘇里州華盛頓市成立了第—家沃爾瑪平價購物廣場。11月4日對日本零售公司西友百貨公司實施10億美元援助方案，增持西友股份到56.56%。原沃爾瑪全球高級副總裁兼首席運行官的埃德·克羅茲基于12月15日接任西友公司CEO。10月22日，沃爾瑪全球可延續開展頂峰會議在北京召開，會議邀請了超出900名的官員和供應商代表，探討全球變暖條件下的節能減排、減少包裝的環保新舉措。11月19日，沃爾瑪中國旗下品牌山姆會員商店在中國推出網上購物效勞。山姆網上購物還處在測試階段，上線的版本也僅限于深圳站。成功收購好又多商業開展，沃爾瑪總共耗資約10億美元，將好又多101家門店全數納入靡下?！捕澄譅柆斀洜I狀態沃爾瑪是全球最大零售公司。1991年其銷售額突破400億美元，1995年更是創世界紀錄的完畢年銷售額936億美元，相稱于全美全部百貨公司之和。今天的沃爾瑪擁有2133家沃爾瑪商店，469家山姆會員商店和248家沃爾瑪購物廣場，遍及美國、德國、英國、中國、日本、墨西哥、加拿大、巴西、阿根廷、南非、印尼等幾十個國家和地區。它在短短幾十年中有如此迅猛的開展，不得不零售業的一種奇跡。沃爾瑪提出“幫顧客節省每一分錢〞的宗旨，完畢了價格最便宜的承諾。沃爾瑪還向顧客提供超一流效勞的新享有。公司一貫堅持“效勞勝人一籌、員工與眾不同〞的原則。走進沃爾瑪，顧客便能夠親身感受到賓至如歸的周到效勞。再次，沃爾瑪推行“一站式〞購物新概念。顧客能夠在最短的時間內以最快的速度購齊全部需要的商品，正是這種快捷便利的購物辦法吸引了當代消費者。二、沃爾瑪年報財務分析〔一〕資產負債表分析1、總資產總資產是指某一會計主體如企事業單位、政府等組織所擁有、操縱能帶來經濟利益的全部資產總額。普通認為，某一經濟實體的總資產金額與資產負債表的“資產總計〞金額相等。當公司經營規模過大，公司治理者更多考慮如何進行有效的治理避免資產閑置，X緩慢，資產運用率低下。資產是確保公司經營活動正常進行的物質根底。圖2-1沃爾瑪近年的資產總額1971年，沃爾瑪在美國紐約X交易中心掛牌交易，當時沃爾瑪的總資產僅285,400萬美元。進入21世紀后來，由于沃爾瑪的全球擴展擬定必定成效，從的7,034,900萬美元突增到的16,351,400萬美元，8年時間總資產翻一番。2、權益總額股東權益也成凈資產是公司總資產扣除負債后所剩余的局部，是全部者在公司資產中享有的經濟利益，代表股東對公司的全部權。它不僅反映公司的自有資本，也反映了股東在公司中享有的經濟利益。圖2-2沃爾瑪近年的股東權益總額沃爾瑪的股東權益資本總額是的2.5倍，增幅略高于總資本增幅，在這幾年的開展過程中，到的增幅較往年有較大的提高，〔二〕利潤表分析1、利潤總額利潤總額是一種經濟實體在營業收入中扣除本錢、消耗及營業稅后的剩余。利潤總額是衡量公司生產經營活動業績的重要經濟指標之一。它不僅僅反映公司的對外投資收益，并且還反映公司的營業利潤，以及營業外收支狀況。圖2-3利潤總額沃爾瑪的利潤總額隨著沃爾瑪的穩步開展逐步的平穩上升，它不像其它某些行業那樣會一夜暴富，有著零售行業的特點，沃爾瑪全部的業績都是依靠長久的細致治理工作，苛刻的本錢治理，堅持每天低價的方略，贏得了長久的勝利。2、營業利潤與主營業務利潤營業利潤是公司利潤的重要X，公司營業收入與營業本錢費用及稅金之間的差額就是營業利潤，它不僅包含主營業務利潤，還包含了其它業務利潤，同時在這兩者的根底上減去治理費用、營業費用和其它財務費用。它反映了公司本身生產經營活動的業績。對公司業績綜合評價起著決定性作用的是主營業務水平，主營業務是上市公司的核心業務，是公司的經營穩定性和重要盈利X的標志，也是公司重點開展的方向。一種開展勢頭被看好的上市公司，其主營業務必定是突出并且不停壯大。圖2-3營業利潤圖2-4主營業務利潤隨著沃爾瑪的平穩開展，營業利潤及主營業務利潤也穩步攀升。通過幾個階段的開展，營業利潤率從開始，保持在4%左右的水平。3、現金流量表分析現金流量表是財務報表的三個根本報告之一，它提供公司現金流量的信息，投資者和債權人從中推斷公司將來獵取現金的能力，從而對公司的整體財務狀況作出評價?，F金流量表的出現，重要是反映出資產負債表中各個工程對現金流量的影響，普通根據其用途分為經營、投資及融資三個活動分類。通過現金流量表的分析，特別是對經營活動中的現金流量的分析，能夠評價公司的償債能力、支付股利的能力等，從而揭示了公司內在的開展問題。在公司經營活動過程中所產生的現金流入和現金流出是經營活動的現金流量。分析經營活動的現金流量，首先應對經營活動現金流量的總額進行數量研判。也就是對現金及現金等價物凈增加額與經營活動的現金流量凈額進行比擬。然而這類分析應當結合公司生產經營規模、公司經營生命周期以及行業特性來開展，總體來說，經營活動的現金流量凈額應當為正數，這闡明為現金凈流入額。由于現金凈流入代表公司制造現金和利潤的能力以及公司的穩定性。闡明公司所生產的產品銷售旺盛、市場占有率高、賬期短。圖2-5經營活動產生現金凈流量正如上圖所示，沃爾瑪的經營活動現金流幾乎每年穩步攀升。其中，營業活動產生的現金流量不不大于，其增加額也不不大于營業收入增加額，闡明銷售收現率較高。隨即的則進行了調節，經營現金流減少，而應收賬款則增加。由此可見，沃爾瑪在進行了明顯擴張?！踩抽L久償債能力分析1、資產負債率資產負債率也稱負債比率或舉債經營率，是指負債總額對全部資產總額之比，用來衡量公司運用債權人提供資金進行經營活動的能力，反映債權人發放貸款的平安程度。這一比率將較好地衡量公司長久償債能力。公式：資產負債率=負債總額/資產總額×100%〔圖3-2〕資產負債率以及成為推斷公司負債水平及風險程度的重要指標。適宜的資產負債率不僅能使公司投資人、債權人的投資風險較小，又能闡明公司經營健康，同時還含有較強的籌資能力。總體而言，公司的資產總額應不不大于負債總額，資產負債率應不大于100%。如果公司的資產負債率較低〔50%下列〕，闡明公司有較好的償債能力和負債經營能力。2、產權比率產權比率也稱負債對全部者權益的比率，指公司負債總額與全部者權益總額的比率。產權比率是衡量公司長久償債能力的重要指標。公式：產權比率=負債總額/全部者權益總額×100%〔圖3-2〕產權比率用來闡明債權人提供的和由投資人提供的資金X的相對關系，反映公司根本財務構造與否穩定。普通來說，全部者提供的資本不不大于借入資本為好。這一指標越低，闡明公司的長久償債能力越強，債權人權益的確保程度越高，承當的風險越小。該指標同時也闡明債權人的資本受到全部者權益確保的程度，或者說是公司清算時對債權人利益的確保程度。名稱單位債務總額萬元445155534870758850169001498906資產負債比率倍數0.580.580.590.620.590.6產權比率倍數1.731.411.431.591.461.53表3-2長久償債能力分析表圖3-2長久償債能力分析圖根據表3-2.可見，沃爾瑪的負債總額由的44515百萬美元上漲到的98906百萬美元，上漲了2倍多。沃爾瑪的資本負債率從初到根本上在55%附近波動，近來幾年以來，根本在維持在60%附近小幅度波動；產權比率在年至都在160%-100%之間波動，進入后來波動幅度減小。從上圖表中能夠看出，沃爾瑪的資本負債率超出西方財務理論設定的良好長久償債能力的原則線——50%，產權比率也闡明全部者提供的資本不大于借入指標，單從這兩項指標來看，沃爾瑪的長久償債能力偏弱。通過上面的幾個單項指標分析，顯示出沃爾瑪的償債能力總體偏弱。但是，沃爾瑪的高負債，正是為了支撐其高速開展而充足運用財務杠桿的成果。并且，公司多項財務能力中，盈利能力、開展能力經常與償債能力相反，正如魚與熊掌不可兼得。沃爾瑪顯然更加看重前者。對于一家有足夠盈利且不停成長中的公司，誰會擔憂它難以償債呢？單方面強調平安性，反而可能裹足不前，舉步維艱。沃爾瑪償債能力的偏弱可能顯示了經營治理者的高超水平，所謂“藝高人大膽〞。本文在背面會結合沃爾瑪所處的行業和其它指標來綜合分析?！菜摹澄譅柆斬攧漳芰Ψ治?、短期償債能力分析公司的平安性是公司健康開展的根本前提。償債能力是公司償還多個到期債務的能力。對于償債能力的分析是對公司財務分析的重要考察，通過這類分析，能夠揭示公司的財務風險。無論是公司的治理者，還是公司的債權人或投資者對公司償債能力都十分的重視。治理者關心是由于對公司可延續經營威脅最大的是公司無力償還到期債務。債權人和投資關心是由于償債能力分析考察公司與否有足夠的現金償還債務。銀行對公司償債能力進行分析不僅是會計報表分析的最初任務，更是是對公司的信用調查，銀行要依靠公司償債能力全方面評價的根底來作出與否能予以公司貸款的決定。償債能力普通分為短期償債能力和長久償債能力。短期償債能力是指公司償付流動債務的能力。本文選用了流動比率、速動比率和現金比率等指標進行分析。針對零售公司的財務分析中，本文認為速動比率比流動比率更為精確反映公司的真實狀況。因素是，零售業需要占用大量的資金來滿足存貨的需求，因此，考察零售公司的償債能力時應剔除存貨在資產中的比例，這樣會較為真實的反映公司的償債能力。公司以流動資產償還流動負債的能力被認為是公司的短期償債能力，它反映公司償付普通到期債務的能力。對債權人來說，公司要含有充足的償還能力才干確保其債權的平安，按期獲得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果公司的短期償債能力發生問題，就會牽制公司經營的治理人員消耗大量精力去籌集資金，以應付還債，還會增加公司籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的本錢，影響公司的盈利能力。2、流動比率分析流動比率是指公司以流動資產償還流動負債的能力，重要體現出公司償付短期債務的能力。闡明公司每一元流動負債有多少流動資產作為償還的確保，反映公司用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期的流動負債的能力。公式：流動比率=流動資產/流動負債〔圖3-1〕3、速動比率分析速動比率，也稱為酸性實驗比率，它代表公司速動資產與流動負債的比率。速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、待攤費用、待解決流動資產損失等后的余額，包含貨幣資金、短期投資和應收賬款等。由此能夠看出速動比率是對流動比率的補充。由于剔除了存貨等變現能力較弱的不穩定資產，因此，速動比率較之流動比率能夠更加精確、可靠的評價公司資產的流動性及其短期償債能力。公式：速動比率=(流動性資產總額-存貨)/負債總額(圖3-1)存貨是指公司在生產經營過程中為銷售或者耗用而儲存的多個自從，包含商品、產成品、半成品、在產品以及原材料等。4、現金比率現金比率是指公司現金與流動負債的比率，反映公司的即可變現能力。這里所說的現金，是指現金和現金等價物。這項比率可顯示公司立刻償還到期債務的能力。公式：現金比率=現金/流動負債(圖3-1)5、現金流動負債比率現金流動負債比率是公司必定時期的經營現金凈流量通流動負債的比率，它能夠從現金流量角度來反映公司當期償付短期債務的能力。公式：現金流動負債比率＝年經營現金凈流量/年末流動負債×100％〔圖3-1〕上式中年經營現金凈流量是指必定時期內，能夠是一種財務年度，或者自行規定的期限〔本文中所用數據都是沃爾瑪年報所披露的一種財務年度的數據〕，是公司經營活動所產生的現金及其等價物的流入量與流出量的差額。名稱單位流動資產總額百萬美元304833442133854438244698247585存貨百萬美元248912661229762321913368535180流動比率倍數0.930.920.90.90.90.81速動比率倍數0.170.210.210.240.250.21現金與流動負債比比例0.490.430.350.370.380.35現金比率倍數0.080.140.130.130.150.1表3-1償債能力分析表圖3-1償債能力分析圖根據表3-1可見，流動資產由的30438百萬美元上升至的47585百萬美元，6年時間上升超出50%。在流動資產之中，存貨所占比率相稱高，存貨占流動資產的比例超出80%。流動比率從至始終維持在0.9的附近波動。傳統觀點認為，流動比率為2、速動比率為1比擬適宜，但在沃爾瑪，這一鑒別規則并不必定合用，特別是進入21世紀后來。其因素可能是：其一，零售業的行業比擬特別；其二，沃爾瑪的營運資金治理X偏向激進，融資能力較強；其三，更有可能的是，隨著信息技術進步、物流運輸辦法等改良，公司在流動資產上的資金占用相對于流動負債而言，水平不停減少，傳統的觀點在必定程度上過時了?，F金與流動負債比和現金比率從沃爾瑪以來波動不大，在必定區間能波動?，F金比率是速動資產扣除應收帳款后的余額。速動資產扣除應收帳款后計算出來的金額，最能反映公司直接償付流動負債的能力，沃爾瑪現金比率普通在10%上下。上面的圖表顯示出沃爾瑪的短期償債能力偏弱。三、同行業比擬及競爭優勢〔一〕同行業指標比照1、凈利潤增加率公司中百華聯王府井百聯沃爾瑪凈利潤增加率59%29%614%27%16%表5-2凈利潤增加率比擬〔〕從凈利潤增加率的比擬能夠看到(見表5-2)，其中體現最佳的王府井卻不是凈利潤X的，但其因素是王府井上一年的凈利潤為負，是虧損的，王府井扭虧為盈。在這里面沃爾瑪以16%，位居最后一位，但要考慮到這一成績是沃爾瑪在160億美元凈利潤的根底上獲得，國內零售公司的凈利潤增加率波動較大，并且基數較小。2、銷售毛利率公司中百華聯王府井百聯沃爾瑪銷售毛利率12%11%18%5.38%23%表5-3銷售毛利率比擬〔〕銷售毛利率的比擬(見表5-3)，反而發現國內零售公司總體水平差距不大，徘徊在15%左右。銷售毛利潤也體現了公司的銷售效率和定價方略，沃爾瑪這方面顯示出很強的優勢。在同行之間，營業本錢比率X有可比性，因素是原材料消耗大致一致，生產設備及工資支出也較為一致，發生在這一指標上的差別能夠闡明各公司之間在資源優勢、區位優勢、技術優勢及勞動生產率等方而的狀況。那些營業本錢比率較低的同行，往往就存在某種優勢，并且這些優勢也造成了盈利能力上的差別。相反，那些營業本錢比率較高的同行，在盈利能力不免處在劣勢地位，并且經營本錢比率=1-毛利率。就這四家公司而言，總體來說，營業本錢比率比擬相近，大都集中在80%到90%之間，也能夠看出，我國的零售公司整體的營業本錢比率集中在80%到90%之間，與沃爾瑪相比，尚有相稱差距，提高毛利是我國零售公司開展的重要目的。3、沃爾瑪市場競爭優勢造就沃爾瑪早年成功的最重要的一種因素應當首推它的地點定位。以大型零售公司形跡罕至的農村和鄉鎮市場為重要效勞地區是沃爾瑪輝煌成功的起點，為其后來出名的低價戰略和高速增加奠定了良好根底。隨著時間的推移，曾經作為沃爾瑪的主導優勢的地點定位，已經逐步削弱。由于，適宜沃爾瑪開展的鄉鎮地點正逐步減少，而沃爾瑪也逐步進入城郊甚至都市市場。價格競爭相對于沃爾瑪在壟斷地位較強的鄉鎮和農村市場，顯得更加激烈和迫切如果沃爾瑪被勝利沖昏了頭腦而僅僅依靠它的初始地點定位優勢，它必定沒有今天的輝煌。在它的開展過程中，它培養和建立了多個競爭優勢。這些優勢最后共同造就了沃爾瑪的超級復合優勢：低價優勢。這一優勢是沃爾瑪“每天平價〞戰略的根底。低價優勢的核心是沃爾瑪理貨的能力和高效率的運作模式：以最快的速度和X廉的價格在生產廠家和消費者之間傳送最大規模的商品沃爾瑪的輔助優勢還包含它的店址選擇和店鋪設計的能力：用不同的店鋪設計滿足不同市場的特別規定。最少在早期，沃爾瑪的倉儲配送中心和物流治理系統也是其重要輔助優勢之一。它們擁有自己的運輸隊伍以