分析2019-2021年貨幣供給量變化特征11月10日，央行官網發布的《2021年10月金融統計數據報告》顯示，今年10月末，廣義貨幣（M2）余額233.62萬億元，同比增長8.7%，增速比上月高0.4個百分點、比上年同期低1.8個百分點；狹義貨幣（M1）余額62.61萬億元，同比增長2.8%，增速分別比上月末和上年同期低0.9個和6.3個百分點。眾所周知，M1和M2分別是基礎貨幣（M0）加上不同的存款，且后者包涵前者。因此，后者增速基本可以與各項存款增速對應分析，而二者增速的差異則可以反映不同類別存款的增速差異，同時可以反映資金在不同渠道和領域的宏觀流動情況。貨幣供應總量持續回歸新常態第一，貨幣供應量增長年度變化。2001年至2016年，廣義貨幣余額同比增長數值均在10%以上，狹義貨幣余額同比增幅波動性則相對更大。2017年至2019年，M2增速相對穩定在8.1%至8.7%之間，2020年為了應對疫情影響M2增速提高到10.1%；M1增速和RMB存款增速變化與之相似，區別在于2017年M1還保持了11.8%的較高增速（相關詳情見本文附圖二）。今年10月，M2和M1增速分別為8.7%和2.8%，反映出貨幣政策和信貸政策均已回歸至近年來的新常態。與之對應的是，10月末RMB存款余額229.95萬億元，同比增長9.1%，數值略高于但是非常接近前四年的增速平均值。第二，貨幣供應量增長月度變化。2019年末以來，各月份M2與RMB存款增速變化趨勢表現為，2020年二季度進入相對寬松階段，但是很快在2021年2月開始轉入常態化；M1增速的表現反映出更大的波動性，即短期內投資的強力拉動，但是同樣也在今年2月迅速轉入常態化。從具體月度數值看，M1增速在今年1月達到近年來的一個峰值14.7%，2月迅速回歸至7.4%（相關詳情見本文附圖三）；然后持續回歸，直到10月份的2.8%。與之相對應的數據是，今年前三個季度末的固定投資同比增速分別為25.6%、12.6%和7.3%；而1月至10月的同比增長為6.1%。狹義貨幣較低增速與企業存款基礎貨幣（M0）是指在銀行體系之外的流通中的現金。狹義貨幣（M1）是指銀行體系外的基礎貨幣，加上銀行中的非金融企業活期存款。而企業活期存款基本上是短期內企業要用于采購、生產和發薪等的資金，或是短期內收到暫時沒想好怎么用的資金。因此，一般理論認為M1的增長水平可以在一定程度反映非金融企業的生產經營狀況，增長過低一般表明企業缺少流動性，或者缺乏經營活力和投資能力（特別是同時企業定期存款增速較高）。今年10月，非金融企業RMB活期存款余額24.17萬億元，同比增長0.36%；這一數值低于2019年和2020年，但是略高于2018年（相關詳情見本文附圖四）。同期，企業定期存款余額43.19萬億元，同比增長8.01%，低于2020年數值，但是接近2014年至2019年的平均值。廣義貨幣環比走高與非銀存款廣義貨幣（M2）是M1再加上非金融企業（含事業單位，下同）的定期存款、居民儲蓄存款和其他存款等“準貨幣”。從前文中我們已經看到，非金融企業的定期存款增速表現雖然明顯低于上年，但從長期看相對穩定，所以還需要從居民儲蓄和其他存款中找同比走高的原因。第一，居民儲蓄存款增長。今年10月末，RMB儲蓄存款余額88.89萬億元，同比增長10.6%，增速比上月提高1.4個百分點、比上年同期下降2.3個百分點（相關詳情見本文附圖五）。儲蓄存款增長成為M2同比下降、環比上行的主要原因之一。不過值得關注的是，居民儲蓄存款增速雖然比上月有所上升，但是余額比9月末減少1.21萬億元。第二，其他存款增長。一是機關團體存款余額31.73萬億元，同比增長0.88%。二是財政性存款余額6.80萬億元，同比增長21.0%