公司綜合評價指標體系研究

實踐表明，建立公司綜合評價制度，對增進公司講究經營道德、提高經濟效益、推行社會責任含有重要的推動作用。我國正在進行實施市場體制的多個建設，其間不可無視建立嚴格、有效的公司綜合評價制度。公司綜合評價制度，普通涉及評價基本目的擬定、評價指標體系、指標綜合評價辦法和公開評價成果四個方面。本文專門研究公司綜合評價指標體系，試圖為統一人們這方面的認識和實務做法提供某些基本思路。

一、評價模式的基本構造

我國現在公司綜合評價指標體系有四套:一是財務評價指標體系，涉及八大指標；二是經濟效益評價指標體系，涉及十項指標；三是綜合評價指標體系，涉及六類十二個指標；四是資本增值保值考核指標體系，涉及一種主導指標和若干個輔助指標。前兩個指標體系，由財政部公布，第三種指標體系是國家經貿委和國家統計局公布的，第四種指標體系來自于國家國有資產管理局的規定。多頭重復，缺少嚴肅性和有效性，這可能是我國現在公司評價制度存在的比較突出的問題。我們姑且不去深究這些評價制度實際效果如何，就各公布部門對比所作的闡明本身來看，如此多重的公司評價制度實無必要。筆者認為，現在多頭評價公司的狀況必須變化。在中國，對公司進行綜合評價的指標體系，宏觀上只能設立一套，否則，整個公司綜合評價將出現無序混亂、難以規范的局面。

二、評價目的

公司綜合評價的重要目的，是指建立公司綜合評價指標體系及其公開考核制度應起到哪些作用。科學、合理、有效的公司綜合評價制度，應當能有力地增進公司重視財務目的、財務實績和財務紀律。從具體的操作功效上講，公司綜合評價必須含有導向效能，即：它的實施將使公司自覺地兼及長久發展和短期利潤，并能講求經營道德和推行社會責任，嚴格做到遵紀遵法。公司綜合評價指標體系的建立，要以充足滿足上述規定為出發點。

公司財務目的，規范意義上說是公司價值最大化，用我們普通的說法，是使公司有較強的發展后勁。對此衡量，普通從兩個方面入手：1.立足過去若干年財務實績指標，看公司是處在發展、停滯或萎縮狀態。2.根據現在公司在技術、人力、產品市場及信息等資源開發上的投入社會責任的推行狀況，看公司前景好壞。財務實績是指公司擁有資源的運用程度和質量，普通以資產流動性、收益性、安全性等指標衡量，這方面國內外已有諸多成熟的指標體系可資運用。財務紀律，這是我們以往公司評價中沒有得到應有重視的一種方面。現有的多個公司評價制度之因此沒有獲得多大的實效，可能與此直接有關。從理論上分析，公司綜合評價失去了對財務紀律的導向功效，則財務目的和財務實績評價也就只能是形式而最后失去了主動意義。在實踐中，一種公司若不能較好地執行財經紀律，那么，財務實績必然是虛假的，財務目的最后將被架空。因此，離開了公司恪守財經紀律的評價，對公司財務目的和財務實績的評價就必定是空洞的甚至是毫無意義的。基于此，我們認為，必須把財務紀律納入公司綜合評價范疇。總之，一種科學合理的公司綜合評價指標體系及其評價制度，僅規定公司關注財務目的和財務實績是遠遠不夠的，并且往往無法獲得主動的效果，應當含有強烈的促使公司自覺地執行財經紀律的功效。由此，我們明確了公司綜合評價指標體系應涉及的三個基本內容：財務目的、財務實績、財務紀律。

三、指標總量

公司綜合評價應涉及多少指標，這顯然是一種應當明確的問題。在我國，公司評價有多個稱法，如“公司經濟效益評價”、“公司活力評價”、“公司素質評價”、“公司競爭力綜合評價”、“公司實力評價”、“公司綜合評價”、“公司財務社會評價”、“公司經營評價”等。這些評價含義雖略有不同，但基本目的和核心指標大致相似。就我們掌握的資料來看，在評價指標總量上，理論界和實務界存在著諸多不同的見解和做法。

1.美國：

華爾公司評價指標7個。經營出現在美國公司目的中的財務指標9個。公司財務評價慣用指標11個。鄧一布萊德里特公司定時公布的重要行業財務指標14個。公司認為最重要的財務指標9個。教科書提供的公司評價指標40個左右。

日本：

《日本經營指標手冊》涉及的評價指標58個。《日本中小公司經營指標》公布18個。《簡便經營分析》指標12個。通產省公司綜合經營力評價指標2個。公司活力研究所公司活力評價指標10個。《日本經濟新聞》公司評價指標15個。

中國：

財政部公司財務評價指標8個。財政部公司經濟效益評價指標10個。國家經貿委統計局公司綜合評價指標12個。國家體改委“公司活力定量評價”課題組“公司力評價指標”24個。中國人民大學“我國大中型工業公司活力政策分析與實證研究”課題組“公司活力評價指標”10個。《管理世界》中國公司評價中心“公司經濟效益評價”指標5個。

專家調查成果。據我們對國內17個理論專家和15個實務專家調查，中國公司評價指標，理論工作者傾向于10-20個；實際工作者傾向于8-15個。

綜上，我們認為，中國公司綜合評價指標應以8-20個為宜。

四、現有模式的評述

公司綜合評價指標體系的建立，應滿足評價目的的規定。為了便于大家理解我們的思路，首先對此作些實證分析。

1.若干理論模式比較

我們選用了若干有代表性的文獻，對多個評價指標體系所列指標，匯總編成表后發現，可供選擇的評價指標有67項指標之多，反映人們對公司綜合評價應涉及哪些具體指標確實有著不同的見解，但下列10個指標卻得到多數承認：①流動比率；②全部股本收益率；③速動比率；④存貨周轉率；⑤總資產周轉率；⑥負債股權比率；⑦應收賬款周轉率；⑧營業凈利潤率；⑨利息保障倍數；⑩營業資產收益率。其中：①③⑥⑨反映公司償債能力，④⑤⑦反映公司經營效率，②⑧⑩反映公司獲利能力。我們還發現，多個評價指標體系所列指標總量雖達67項之多，但相對于公司綜合評價需要而言，都存在著三點明顯的局限性：沒有反映公司長久發展的能力；沒有反映對社會的奉獻；沒有反映公司遵紀遵法的狀況。因此所提煉出來的10個指標仍有缺點，不能滿足公司評價的基本需要。并且，按公司綜合評價的規定，所選用的指標必須不能重復或互相涵蓋，但上述指標中，①與③、⑧與⑩互相涵蓋，⑤包涵了④、⑦。因此，為多數人贊成的10個指標與否能全部成為評價指標，尚有進一步斟酌的必要。

中國現行做法和代表性觀點及世界銀行評價指標。

我們通過對財政部評價指標體系，財政部經濟效益評價指標體系，國家經貿委評價指標體系，中國公司評價中心效益評價指標體系，世界銀行專家建議評價指標體系，國有資產保值增值評價指標體系，國家體改委公司活力評價指標體系以及中國人民大學公司活力評價指標體系等８種現行做法和代表性觀點所列具體指標進行統計分析,共涉及47項指標,其中，比較集中的評價指標有：①總資產酬勞率；②資本收益率；③資產負債率；④成本費用利潤率；⑤銷售利潤率；⑥全員勞動生產率；⑦資本保值增值率；⑧資產周轉率。其中，③反映償債能力；⑥、⑧反映經營效率；②、④、⑤反映獲利能力；⑦反映資產安全性。不難判斷，這樣的指標體系存在著與前一種體系同樣的缺點，與我們所要建立的公司評價指標體系的基本規定尚有很大距離。

專家調查意見分析。

為了廣泛地聽取權威們對公司綜合評價指標體系的意見，我們先后向中國15所著名大學的20位對公司評價有較高造詣的專家專家和有關公司、機關的20位實務工作者分別寄發了咨詢表。成果理論工作者收回18份，作廢1份；實際工作者收回15份。匯總成果是：理論工作者與實際工作者，對公司綜合評價指標體系的總體判斷略有出入。理論工作者較集中在“流動比率、總資產酬勞率、應收賬款周轉率、資產負債率、資本收益率、存貨周轉率、銷售增加率”7個指標；實際工作者集中在“資產負債率、市場占有率、資產利潤率、資本收益率、利潤增加率、凈資產增加率、資本奉獻率”這７個指標。只有“資產負責率、資本收益率”為人們共認。經匯總，較多贊成作為公司綜合評價指標有11個，即：資產負責率、流動比率、總資產酬勞率、資本收益率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、銷售增加率、凈資產增加率、利潤增加率、市場占有率、資本奉獻率。

表１

指標一二三按三分之二原則取舍流動比率√√√資本收益率√√√√速動比率√存貨周轉率√√√應收賬款周轉率√√√總資產周轉率√√√負債股權比率或資產負債率√√√√銷售利潤率√√√利息保障倍數√營業資產收益率或總資產酬勞率√√√√成本費用利潤率√全員勞動生產率√資本保值增值率或凈資產增加率√√√銷售增加率√利潤增加率√市場占有率√資本奉獻率√累計108119

綜合以上三方面，即：理論模式統計分析多數承認的指標10個；我國現行做法和代表性觀點統計分析多數承認的指標8個；專家調查多數承認的指標11個。現列表如表1。

若我們按2/3的原則對評價指標作取舍，則綜合評價指標體系涉及9個，即：①流動比率；②資本收益率；③存貨周轉率；④應收賬款周轉率；⑤總資產周轉率；⑥資產負債率；⑦銷售利潤率；⑧總資產酬勞率；⑨資本保值增值率。其中，①、⑥反映公司償債能力；③、④、⑤反映公司經營效率；②、⑦、⑧反映公司經營獲利能力；⑨反映資本安全性。這種綜合歸納，或許比較全方面地吸取了現有評價指標體系的多個優點，反映了人們對此的某些共識，但我們認為，上述9個指標中仍存在很大的局限性，有必要作進一步篩選。

綜上我們認為，現有的公司綜合評價指標體系的多個模式，無論是實務中的做法，還是理論界的構想，都存在三點明顯的局限性：指標體系的涵蓋力不強，不能涉及評價公司經營實績的重要方面，如沒有涉及公司發展和勞動效率方面的評價。某些指標在反映內容上重復。如總資產周轉率與存貨、應收賬款周轉率，前者涉及了后兩者,一并計算難免在反映經營活動層面上產生重復。又如,總資產酬勞率，能夠分解為“總資產利潤率＋總資產利息率”，“總資產利潤率”又可分解為“總資產周轉率×銷售利潤率”，因此，總資產酬勞率指標事實上包含了“總資產周轉率”與“銷售利潤率”兩個指標。若把這三個指標并列作為評價指標，必然使評價指標反映內容之間產生重復，削弱評價工作的質量。評價指標的應用，不能有效地起到促使公司恪守財務紀律的作用。如上所述，合理有效的的公司綜合評價，必須督促公司認真地關注并切實執行財務紀律，這一點，在建立市場經濟早期特別在我國國有資產占整個社會資產較大比重的特定背景下，顯得尤為重要。以上對現有模式的分析評價，為我們研究設計我國公司綜合評價指標體系建立了一種討論基點，有助于我們理解現有模式的優點、教訓和局限性，從更高的層次、更寬的范疇以更務實的態度革新中國公司綜合評價指標體系。

五、公司綜合評價指標體系的重新設計

重新設計我國公司綜合評價指標體系,必須遵照下列原則：指標體系的評價必須含有促使公司關注財務目的,重視財務實績，恪守財務紀律的功效。指標體系的設計，必須與現有的會計統計制度相銜接，其計算根據資料在公司現有核算資料中應當很容易獲得。科學合理。各指標之間,在涵蓋的經濟內容上不重復，在解釋功效上要互相配合。簡便易行。指標計算要力求簡樸,指標的個數不能太多，指標的含義要精確明確。

根據上述原則，我們認為，公司綜合評價應在立足財務目的和財務紀律的基礎上，考證公司的財務實績，具體涉及10方面內容：①勞動投入與產出比率；②資產占用與成果比率；③經營所費與所得比率；④墊付資本與收益比率；⑤經濟規模變動；⑥經營效率；⑦財務實力；⑧償債能力；⑨奉獻水平；⑩遵紀遵法。

1.勞動投入與產出比率。

勞動投入和勞動產出有多個體現方式。經重復比較，我們選擇了“支付工資總額”與“增加值”兩項指標，使勞動投入與產出比率成為反映生產效率的綜合指標。

工資增加值率＝工業增加值／支付工資總額×100％

反映支付1元工資費用提供了多少元增加值。

資產占用與成果比率。

為了使本指標含有較強的概括力并與其它指標在反映經濟內容上有適宜的分工，我們選用了“資產平均余額”與“稅息前利潤”兩個指標。

資產酬勞率＝稅息前利潤／資產平均余額×100％

反映1元資產的創利水平。

經營所費與所得比率。

經營所費是指公司一定時期生產經營所發生的耗費和付出。從理論上講，可有多個指標表達。經比較，比較適宜作為經營所費與所得比率指標的是“產成品發出成本與期間費用總和”，簡稱“成本費用總額”。

經營所得是指公司一定時期所獲得的經營收益和現金收入。為使指標體現的含義對的，我們選擇了“營業利潤”。在會計上，營業利潤是基本業務利潤和其它業務利潤總和。

這樣，經營所費與所得比率指標的計算式為：

成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額×100％

反映耗費1元錢所獲得的酬勞水平。

墊付資本與收益比率。

設立這一指標，重要目的是為了反映預付資本的獲利能力。

墊付資本，有下列指標表達：①實收資本；②實收資本與資本公積之和；③全部者權益；④“全部者權益扣除公益金”。我們認為，擬定墊付資本的規范體現指標，必須明確墊付資本在評價指標中的重要意義。按我們的構想，公司評價指標中涉及的“墊付資本”，是指對公司稅后利潤有分享權的那部分資本，或者說是“股東之因此成為公司股東的因素即股東出資額”，“墊付資本收益率”，表達股東出資后公司一定時期能予以多少的酬勞。因此，資本與收益比率指標中，墊付資本的對的體現形式應是“實收資本”。

墊付資本的收益，普通有下列幾個指標可資選用：①實現利潤；②稅后利潤；③計提盈余公積金后的稅后利潤；④期早期末凈資產的差額；⑤分派的股利。為使本指標與有關指標在體現公司經濟活動的具體功效上有個合理分工，我們選擇了“稅后利潤”。

如此，墊付資本與收益比率的具體指標是：

資本收益率＝稅后利潤／實收資本×100％

反映墊支1元資本而得到的酬勞水平。

經濟規模變動

經濟規模變動，實踐中有多個體現方式，人們對此的界定很不明確。具體有：職工人數；全部資產總額；產品生產總量；銷售收入總額；實現利潤；工業凈產值或增加值；利稅總額等。

經比較，我們認為，公司經濟規模變動以“銷售收入總額”表達最為適宜。其一，這是一種國際通行的做法。美國等發達國家對公司排序普通都按“銷售收入”進行；其二，在市場環境中，銷售收入表達社會承認公司擁有市場的份額，是公司有效的經濟規模；其三，銷售收入是公司最后的總量成果，是社會承認公司價值的綜合指標，是已經完全實現的生產價值。因此，選擇“銷售收入”作為衡量公司經濟規模變動的綜合指標，符合公司經濟規模衡量“總量性”、“最后性”、“有效性”、“客觀性”等基本規定，而其它指標卻不能完全含有這些特性。

銷售規模變動率＝本期銷售收入／上期銷售收入×100％

反映本期與上期相比，銷售規模擴大了還是縮小了。

6.經營效率.

公司經營效率，用何指標適宜，我們作以下討論。

以“周轉率”指標表達。這是一種普通的做法，具體涉及應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、全部資產周轉率等。但已如上述分析，由于我們上面已設計了資產酬勞率指標，而資產酬勞率指標已包含了總資產周轉率指標。因此，在我們的指標體系中，已不適宜以“周轉率”表達公司的經營效率。否則，會使評價指標之間反映內容產生重復。

以“生產率”指標表達。具體涉及全員勞動生產率、設備運用率、原材料運用率、生產工人勞動生率等。因我們指標體系中已有“工資增加值率”這一“生產率”的衍生指標，故經營效率不適宜再選用“生產率”指標了。

以“產銷平衡率”指標表達。普通方式為：產品銷售產值÷工業總產值×100％，反映一定時期公司生產成果為社會承認的程度，比較客觀地反映著公司經營效率，并且沒有與我們設計的指標體系中其它指標在體現意義上產生重復，因此是體現公司經營效率的抱負指標。

7.財務實力。

財力實力是公司財務實際能力，是公司經營能力和發展能力的綜合體現。在討論中，某些同志提出了以下指標來表達公司的財務實力。

自有資金規模。認為自有資金規模大，占公司全部資產的比重大，財務上就有實力。

長久資金規模。長久資金＝長久負債＋全部者權益。認為這部分資金可供公司長久使用,其占資產比例大小，將反映公司財務實力的強弱。

有效資本規模。有效資本＝全部者權益－無形資產－其它資產－待解決財產損失。認為只有這部分資本才真正代表了公司自負盈虧的能力，其大小及占總資產比例高低，是衡量公司有無財務實力的綜合指標。

對外投資規模。認為當代公司財務實力不僅僅體現在賬面上可支配資金的多少，更重要體現在對外擴張和自我發展的能力上。

對外籌資規模。認為一種公司對外籌資規模不停擴大，表明公司信用良好，社會各界對其雄厚的財務實力深信不疑。更為客觀、全方面。

實收資本規模。認為實收資本規模大，占資產總額比例大，表達公司財務實力強。

貨幣資金總額。認為公司擁有一定規模的貨幣資金，能夠確保短期內不受支付能力局限性的困擾，是公司含有財務實力的基礎。

高盈利產品收入比率或出口創匯收入比例。經驗表明，這兩個指標高，公司財務狀況就不會惡化，久遠看不會有支付能力方面的顧慮。

技術開發費比率。一種公司技術開發費占營業收入比例高低，綜合地反映了公司的經濟發展后勁，也體現著公司現在財務實力。但凡技術開發費比率高的公司，都是前景看好，財務上很有實力的公司。

自我積累率。計算公式為：本期提取的盈余公積÷工業增加值×100％。認為這一比率高，必定會增強公司的財務實力；反之，表明公司財力捉襟見肘，難于實現經濟的發展擴充。

基金充足率。“盈余公累積計÷實收資本×100％”。認為這是公司資本充裕和財力暢通的一種綜合指標。按《公司法》，這個指標值達50%，表明公司財務實力最強，低于25%則表明公司財務實力較弱。

還貸能力。還貸能力是“本期實際還貸數”與“本期應還貸數”之比。比值≥1，表明公司財務有實力；比值不大于1并越小，表明公司財務缺少實力或實力越來越弱。

資本增值能力或凈資產規模。凈資產是資產減負債的余額。這個數額越大，闡明公司經濟處在發展階段，財務實力越來越雄厚；反之，就會削弱公司的財務實力，最后使公司陷于萎縮經營的困境。

通過比較分析，按本文提出的選擇具體指標原則，我們認為，以“凈資產規模及增加狀況”指標反映公司財務實力比較恰當。其它各項指標，或與我們設計的指標體系中其它指標在體現意義上有所重復，或表達方式過于間接，或并不能完全精確反映公司財務實力，因此，被我們舍去。

凈資產增加率＝期末凈資產／期初凈資產×100％

不不大于100％，表明公司財務實力加強；不大于100％，表達公司財務實力削弱。

償債能力與獲利能力，是傳統公司評價中兩大基本領域。在長久的評價實踐中，已如上面介紹，人們已探索出了諸多反映公司償債能力的指標。但是，在我們的評價指標體系中，不能毫無保存地照搬現在公司評價中的各項償債能力指標，只能根據評價目的對現有的償債能力指標作出取舍。經比較，我們以“流動比率”表達公司短期償債能力，以“資產負債率”表達公司長久償債能力。通過這兩個指標，試圖較為綜合地反映一種公司的償債能力。

流動比率＝流動資產／流動負債×100％

資產負債率＝期末負債／期末資產×100％或

年度負債平均水平/年度資產平均余額×100％

兩個指標都屬狀態指標，其數值并不是越大越好，也不是越小越好，而是處在一定的彈性區間才為適宜。例如，流動比率普通認為數值在160%至250%之間為宜，資產負債率則保持30%-60%為相對合理。但按國際通行原則，流動比率應為200%，資產負債率原則是30%。

9.奉獻水平。

當代公司無論就本身而言還是外界規定，都不再是純經濟營利組織。當代公司能夠犧牲自己的經營業績，但不能無視社會正義，不能違反社會公德，同時不能不盡社會責任，對社會要有所奉獻。公司綜合評價必須涉及這方面的內容，從而產生了“奉獻水平”指標。

所謂“奉獻水平”，是指公司在一定時期對整個社會和政府所作的奉獻。具體有兩大指標：

(1)社會奉獻率＝公司社會奉獻總額／資產平均余額×100％

＝/資產平均余額×100％

(2)社會積累率＝上交稅利／公司社會奉獻總額×100％

以上兩個指標從社會角度對公司經營質量作出判斷。

10.遵紀遵法。

把遵紀遵法狀況納入公司綜合評價指標體系，必須是能夠定量計算的具體指標，并且最佳以一種綜合指標來概括反映。我們立足現在的財會、統計制度，同時為方便指標計算，設計了“罰項支出比率”指標，試圖為定量衡量并綜合反映現階段我國公司遵紀遵法狀況找出一條捷徑。

罰項支出比率＝罰項支出總額／公司收入總額×100％

罰項支出總額：涉及公司支付的多個罰金、罰款、罰息、滯納金、賠償費、訴訟費等，這些支出的發生與公司遵紀遵法狀況直接有關。這些數據在現在會計統計中非常容易獲得，但對外報表卻未予披露。為此，我們建議，此后公司損益表附注必須增加這方面的資料。

公司收入總額：是營業收入與營業外收入之和。

顯然，罰項支出比率越高，公司遵紀遵法狀況越差。公開公司這一比率，有助于督促公司遵法經營、規范分派。

通過上述分析,我們基本上確立了公司綜合評價指標體系的大致。為便于理解和推廣應用,我們把上述12項指標歸結六個方面：

公司綜合評價指標體系：

1.償債能力評價流動比率

資產負債率

獲利能力評價成本費用利潤率

資產酬勞率

資本收益率

經濟效率評價工資增加值率

產銷平衡率

發展能力評價銷售增加率

凈資產增加率

奉獻能力評價社會奉獻率

社會積累率