獐子島財務報表分析摘要：獐子島150萬畝的養殖海域顆粒無收，8.12億元的巨虧甫一披露，立刻喚醒了投資者對于當年藍田股份般的熟悉感覺。盡管尚未復牌，機構投資者、散戶以及融資買盤將要遭受的巨大損失幾乎已成定局。獐子島“黑天鵝”事件引發的鏈式反應才剛剛開始，相對在二級市場上持有獐子島的普通股民而言，通過融資加杠桿買入獐子島的投資者正面臨巨大的風險敞口。對于獐子島事件，本文梳理了獐子島事件發生的經過，通過對其的背景分析、財務分析、經營結構分析，以探索獐子島事件背后的原因。關鍵詞：獐子島；資本結構；經營結構；一、獐子島集團股份有限公司基本情況1、所屬行業：農林牧漁—養殖業2、所屬地域：遼寧省3、主營業務：蝦夷扇貝、海參、鮑魚等海珍品育苗、養殖、加工、銷售等業務4、董事長：吳厚剛,1964年生,研究生學歷,碩士學位,北京大學光華管理學院EMBA,高級工程師,會計師。現任獐子島集團股份有限公司董事長、總裁,兼任大連市人大常務委員會委員、中國漁業協會副會長、遼寧省漁業協會副會長、中國水產流通與加工協會副會長、大連市工商業聯合會副主席、大連海參商會會長、大連市上市公司協會副會長。5、前十大股東：機構或基金名稱持有數量(萬股)占流通股比例(%)增減情況(萬股)股份類型長海縣獐子島投資發展中心32542.8847.69不變流通A股長海縣獐子島褡褳經濟發展中心5128.687.52不變流通A股長海縣獐子島大耗經濟發展中心4870.567.14不變流通A股全國社保基金四一四組合1049.951.54新進流通A股吳厚剛9541.4不變流通A股全國社保基金一零八組合799.971.17不變流通A股全國社保基金一一零組合758.681.11120流通A股長海縣獐子島小耗經濟發展中心580.260.85-30.7流通A股廣東恒健資本管理有限公司4500.66不變流通A股中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅445.410.65不變流通A股二、獐子島事件的爆發2014年10月30日晚間，獐子島發布公告稱，因北黃海遭到幾十年一遇異常的冷水團，公司在2011年和部分2012年播撒的100多萬畝即將進入收獲期的蝦夷扇貝絕收。受此影響，獐子島前三季業績“大變臉”，由預報盈利變為虧損約8億元，全年預計大幅虧損。2014年10月30日晚間，位于大連長海縣的上市公司獐子島發布公告稱，因北黃海遭到幾十年一遇異常的冷水團，公司在2011年和部分2012年播撒的100多萬畝即將進入收獲期的蝦夷扇貝絕收。受此影響，獐子島前三季業績“大變臉”，由預報盈利變為虧損約8億元，全年預計大幅虧損。10月30日晚間，獐子島披露三季報，業績巨虧引發市場軒然大波——公司2014年三季度實現營收7.46億元，同比增1.26%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤巨虧8.61億元，同比大減8429.37%。公司前三季度實現營收19.93億元，同比增6.75%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8.12（2）負債結構分析科目金額(萬元)長期借款71516.17流動負債302745.8其它-負債合計379877.3（3）資本結構科目\年度2014年9月30日2014年6月30日2014年3月31日201年12月31日2013年9月30日2013年6月30日凈利潤（萬元）-81,234.454,845.532,796.419,694.286,304.095,270.64凈資產收益率(%)-41.4421.153.932.542.08凈資產收益率-攤薄(%)-54.422.051.144.022.642.22資產負債比率(%)71.4360.7455.0654.0752.3453.73根據以上資產負債的分析，我們可以看到獐子島公司流動資產為297480.12萬元，占到總資產的50%以上，固定資產的比例相對來說就比較少了。在負債的結構方面，流動負債與長期負債的比例相差也比較大，總負債379877.3萬元，其中302745.8萬元是流動負債。觀察獐子島的總資本來看，負債與權益的比例相差較多，權益部分占有29%，負債部分占了71%，這要比上市公司50%的一般水平相比要高許多，在享受財務杠桿利益的同時，也承受了較大的風險。2、短期償債變動科目本期數值(萬)上期數值(萬)變動幅度變動原因應付利息814.69383.18112.61%本期銀行借款增加應付職工薪酬1748.045223.3466.53%2012年度績效獎金在1月份發放應付賬款14588.9225883.5543.64%本期支付2013年底投入蝦夷扇貝苗種款短期借款268244.08153333.4874.94%本期銀行流動資金借款增加從表中，我們可以看到，獐子島公司的短期借款的金額268244.08萬元，使得公司承受了較大的還款壓力。一旦遇到困難，公司會遭到資金短缺的風險。3、經營結構分析（1）按行業分業務名稱營業收入(萬元)收入比例營業成本(萬元)成本比例利潤比例毛利率按行業水產養殖業51626.3441.65%32391.7933.40%71.34%37.26%水產貿易業35135.4228.35%33144.3234.18%7.38%5.67%水產加工業34115.2927.53%28431.0729.32%21.08%16.66%交通運輸業2943.242.37%2739.872.83%0.75%6.91%旅游服務業122.40.10%273.770.28%-0.56%-123.67%從行業來看，公司的經營主要集中在水產養殖業與水產貿易業，其營業成本與營業收入各占了公司經營的三分之一左右。從利潤上來看，水產養殖業的利潤總額占總利潤的71%。雖然水產養殖業給公司帶來了巨大的利潤，但是如果水產業養殖業遭受危害，便會使獐子島公司的營業陷入危機。（2）按產品分業務名稱營業收入(萬元)收入比例營業成本(萬元)成本比例利潤比例毛利率按產品其他67160.9154.19%63675.9465.66%12.93%5.19%蝦夷扇貝42324.4734.15%26541.927.37%58.54%37.29%海參9633.757.77%3748.063.86%21.83%61.09%海螺2888.472.33%1061.781.09%6.78%63.24%鮑魚1306.531.05%1460.411.51%-0.57%-11.78%海膽628.570.51%492.740.51%0.50%21.61%從公司產品來看，蝦夷扇貝所帶來的利潤占公司總利潤的58%，正是基于蝦夷扇貝的巨大利潤，所以公司將主要的經營業務集中在蝦夷扇貝的產品業務上。而今年公司受到冷水團危害的正是這兩種產品，也正因為如此，公司收到的危害也才更大。獐子島產品線狹窄，正是導致危害的原因之一。五、獐子島事件回顧與總結2014/8/27業績披露：詳情>>2014年中報每股收益0.07元，凈利潤4845.53萬元，同比去年增長-8.07%2014/8/27分配預案：詳情>>不分配不轉增2014/10/14停牌提示：2014-10-14因“臨時停牌”停牌自2014-10-14起連續停牌2014/10/31業績披露：詳情>>2014年三季報每股收益-1.14元，凈利潤-81234.45萬元，同比去年增長-138