第1章公司理財導論教師：李連軍博士教授個人簡介與聯系方式李連軍，博士，教授，財務管理系主任。電子信箱：lianjunly@126.com博客主頁：電話：85554030核方式與成績評定考核方式閉卷考試成績評定期末考試成績占70％平時成績占30％，包括課堂討論、作業、出勤等本章內容§1.1什么是公司理財§1.2企業組織§1.3財務管理的目標§1.4代理問題與公司的控制§1.5金融市場第1章公司理財導論什么是公司理財？英文名：corporatefinance，也譯為公司財務、公司金融。完全等同于國內的財務管理學的內容。包括投資、融資和營運資本管理三個部分，目標是為公司創造價值。財務是什么？什么是財務(Finance)？:anythingaboutmoney！財務關注價值的確定，“某物值多少？”在中國，財務按其主體分：政府－財政；家庭－個人理財；公司－公司理財、公司財務、公司金融、財務管理；銀行等－金融。在北美，財務一般包括公司財務、金融市場與中介、投資學三部分。

財務管理、會計、審計財務管理處理實實在在的money（howtoearnit?）會計處理各項業務的information審計鑒證和監督money的使用和information的呈報。《公司理財》告訴我們的智慧1.投資才有收益。比如讀大學、出國留學等就是一種投資。2.（適度）分散化投資。3.衡量一家公司（或個人）經濟價值的基本方法是看它未來創造的現金流量。4.資本市場是有效的，個人很難戰勝和預測市場。建議個人投資指數基金。5.負債是雙刃劍。適度負債可以增加公司價值；過度負債是導致金融風險的主要原因。6.如何創造價值：與眾不同的新創意、品牌聲譽以及敢于承擔風險能獲得額外報酬。7.收益與風險對等。風險提高了資本成本（或稱折現率），所以降低了投資價值。牢記沒有免費的午餐這句話是防止上當受騙的不二法門！1.1什么是公司理財比如一家生產網球的公司，將遇到什么樣的公司財務問題？公司應該投資于什么樣的長期資產？資本預算公司如何籌集所需的資金呢？資本結構公司如何管理短期經營活動產生的現金流？凈營運資本從資產負債表了解公司理財資產負債表流動資產

固定資產1有形固定資產2無形固定資產資產總價值所有者權益流動負債

長期負債投資者擁有的總價值(1)公司應該投資于什么樣的長期資產？(2)公司如何籌集資本性支出所需的資金呢凈營運資本(3)公司需要多少現金流量來支付賬單？資本結構融資方式決定了公司價值的劃分。有時把公司想象為一個圓餅有助于理解公司的資本結構。圓餅的規模就是公司在金融市場的價值。我們可以將公司的價值V，寫作V=B+S式中B—負債的價值；S—所有者權益的價值。財務經理的目標之一就是選擇使得公司的價值V盡可能大的負債與所有者權益的比例。75%所有者權益25%負債50%負債50%所有者權益資本結構1資本結構2企業組織結構圖董事會主席與首席執行官董事會總裁與首席運營官副總裁與首席財務官財務長主計長現金經理資本預算經理信用經理財務計劃經理稅務經理財務會計經理成本會計經理

信息系統經理

補充：國內一家公司的組織結構圖總經理副總經理黨委書記工會主席商務部采購部工程部財務部人力資源部總經辦黨群部武漢項目組裝備管理科零部件車間焊裝車間裝配車間副總經理物流部質量部持改部副總經理襄樊工廠財務經理財務經理是如何創造價值的呢？(1)購買所產生現金高于其成本的資產。(2)發售所籌集現金高于其成本的債券、股票和其他金融工具。公司和金融市場之間的現金流來自公司的現金流量(C)公司政府(D)公司發行證券收到的現金(A)稅收留存現金(E)公司投資的資產(B)股利和債務支付(F)流動資產固定資產金融市場短期負債長期負債權益資本資產總價值公司對金融市場投資者的總價值會計利潤與現金流量銷售100萬美元，還沒收到現金。成本為90萬美元。Midland公司利潤表（會計的角度）截止12月31日的01年度銷售收入－成本利潤1000000美元－900000美元10000美元會計利潤與現金流量Midland公司現金流量表（公司理財的角度）截止12月31日的01年度現金流入－現金流出利潤0美元－900000美元－900000美元現金流量的時點年份新產品（方案A）新產品（方案B）1040002040003040004200004000總計2000016000？哪個方案更好？現金流量的風險

悲觀一般樂觀歐洲75000100000125000日本0100000200000選擇日本投資嗎？1.2企業組織個體獨資合伙（1）一般合伙制；（2）有限合伙制。公司企業組織成為一個公司，是解決籌集大量資金的一種標準方法。公司制與合伙制的比較

公司制合伙制流動性和可交易性股份可以交易而公司無須終結交易的數量受到很大限制，合伙制企業的交易市場一般不存在投票權在表決重大事項和選舉董事會時，普通股股東每擁有一股就享有一票有限合伙人享有一些投票權；但一般合伙人完全控制和管理企業的運作稅收雙重征稅；公司收入要征稅；分給股東的股利也要征稅合伙制企業不交所得稅。一般合伙人從合伙制企業取得的利潤繳納個人所得稅再投資和分紅公司在股利支付政策上有很大選擇余地一般說合伙制企業不允許把合伙制企業的利潤進行再投資，所有利潤都分給合伙人責任股東個人對公司債務不承擔責任有限合伙人不承擔合伙制企業的債務；一般合伙人可能要承擔無限責任存續公司可以無限存續合伙制企業只有有限存續期公司制度是人類商業活動中最重要的發明之一公共持股公司是一個讓人敬畏的社會發明，在描述當事人權利的復雜契約關系的基礎上，成百萬個個人自愿地把幾十億美元、法郎、比索等個人財產，委托給管理人員看管。代理成本與其它任何成本一樣真實。代理成本的水平依賴于設計契約中的法規、一般法律和人類的聰明才智。與現代公司相關的合同的法律和慣例都是一個歷史過程的產物，在此過程中，有強烈的個人最小化代理成本的激勵。而且，有可選擇的組織形式被利用，并且有發明新的組織形式的機會。無論它的缺點是什么，面對潛在的可選擇的組織形式，公司到目前為止已經受到了市場的檢驗。——MichaelC.JensenandWilliamH.Meckling,19761.3財務管理的目標：可能的目標

生存避免財務困境與破產在競爭中獲勝銷售額最大化或者市場份額最大化成本最小化利潤最大化維持盈利的穩定增長財務管理目標最大化現有股票的每股價值思考：這是從股東的角度來看待財務管理的目標，是否狹隘呢？其他公司參與者的利益如何得到保證？如果沒有可交易的市場，那么，更一般的財務管理目標：最大化所有者權益的市場價值股東債權人員工政府供應商

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