中國證券市場的基本構成9/16/20231南京大學范從來教授一、投資和證券投資1、美國學者威廉·夏普教授認為，投資就是為了獲得可能但并不確定的未來值而作為確定的現值犧牲的行為。投資有兩大特征：一是時間性；二是不確定性。

9/16/20232南京大學范從來教授一、投資和證券投資2、從投資者的角度可以將投資定義為投資主體買進金融資產和實物資產以獲取由該資產產生的與所承擔風險相對應的收益的一種經濟行為。這里可明確兩點：其一，投資的對象有金融資產和實物資產之分；其二，投資中的收益與風險是相對應而存在的。9/16/20233南京大學范從來教授一、投資和證券投資3、從投資收益來看，投資還可看成是投入現在的資金，以期在將來獲取利息、股息、紅利、租金、退休金等收入和本金增值的一種行為。這里說明的是投資報酬可分為收入和本金增值兩項，即所謂的所得收益和資本。9/16/20234南京大學范從來教授一、投資和證券投資4、從保障和產權角度，我們可以進一步把投資看成為為保存財富或贏得收入而擁有任何資產或財產的權利的一種行為。這里明確的有兩點：其一，投資的目的除了獲得收入外，還有保存財富，即保持財富價值的意圖；其二，投資的對象并不一定是實實在在的資產，也可以是各種資產的權利。9/16/20235南京大學范從來教授一、投資和證券投資我們可以將投資界定為，投資主體將現在所持有的資金，運用于金融資產、實物資產，或對這些資產的權利，以保值或獲取未來可能的收入和本金增值的一種經濟行為。9/16/20236南京大學范從來教授投資的分類按照經濟學中的通常定義，最主要的資產可以分為實物資產和金融資產兩大類。實物資產也稱有形資產，是指那些主要產生服務收入而不是貨幣收入的資產。金融資產是一種代表對實物資產所創造的一部分收入的索取權，能夠為持有人帶來貨幣收入的資產。。由于資產分為實物資產和金融資產，投資也就分為實物資產投資和金融資產投資。證券投資的實質就是金融資產投資。9/16/20237南京大學范從來教授二、證券投資和投機1、以風險（本利損失的可能性）的大小作為區分的標準。投資被認為是具有有限的風險；投機則具有較高的風險，即預期收入不確定，本金也有損失的可能性。這種區分有兩點困難：其一，許多投資對象的風險程度難以測定；其二，風險是一個程度問題，而不是有和無的問題；風險的高與低又是相對的，高風險與低風險之間的界線必然純屬主觀判斷，難以具有真正的劃分意義。9/16/20238南京大學范從來教授二、證券投資和投機2、以投資的期限作為區分的標準，認為投資者的興趣在于長期持有，做長線，而投機者則熱心于短期的周轉交易，獲取價差收益。但是，短期周轉性交易不一定是投機行為；另一方面，投機者也可能購買長期證券，以期望在一段較長的時間內獲取巨額的收入。同時，在具體的投資活動中，證券買賣者的目的也是動態可變的。以期限為標準仍難以區分投資和投機。9/16/20239南京大學范從來教授二、證券投資和投機3、以交易的動機作為劃分的標志，一般認為，投資者的動機在于獲取證券的經常收入（債券的利息收入、股票的股利收入），而投機者的動機在于獲取證券的資本增值。這種區分的難點在于投資性普通股票排除在投資之外；而把那些目前能產生較高收益，但明天有可能化為烏有的股票和債券卻包括在投資之中。9/16/202310南京大學范從來教授二、證券投資和投機4.、以交易者的分析方法作為劃分的標志，一般認為投資通常對各種證券就其價值進行細密的分析和評價，以證券的內在價值作為選購證券的尺度；而投機者不對證券本身進行分析評估，只注重市場的變動、價格的走勢，以此決定是買進還是賣出。然而，即使是投機者，他們雖然對價格的走勢十分關心，但也不是對證券的質量絕對不做一點分析，否則其行為就具有很大的風險性。9/16/202311南京大學范從來教授二、證券投資和投機上述劃分的矛盾性說明，明確投資與投機之間的界限是十分困難的，一項好的投資，往往就是一項成功的投機。收益和風險的不同組合構成不同類型的投資行為，收益是風險的報酬，風險則是收益的代價，投資與投機均包含有收益性、風險性和時間性。9/16/202312南京大學范從來教授對證券投機行為的兩種看法一種認為：（1）投機是證券市場的必然現象，有證券市場，就有投機，投資和投機難以區分；（2）投機的存在，對證券市場的順利發展有著一定的正效應。投機行為的存在，從理論上來看具有確保證券流動性以及穩定證券價格的功能。9/16/202313南京大學范從來教授對證券投機行為的兩種看法另一種觀點是，證券市場上投機行為盛行，在“實質”經濟的發展中只有很小的作用，它僅僅是為私人部門提供了賺錢（或損失錢）的合法機會，具有賭場效應。投機行為的存在有四大負效應，一是導致收入分配不公平；二是導致通貨膨脹；三是導致泡沫經濟；四是由于資金使用的結果是不確定的，導致國民經濟中也必然存在著一定程度的風險。9/16/202314南京大學范從來教授證券市場投機行為產生的原因（1）從股票的性質來看，股票是一種資產所有權證書，它所代表的權利是動態的，是隨著發行主體資產的運動而不斷變化的，它的價值相應地發生變化，其市場價格的評估只能是一種預期，而不是現實。這就決定了證券的屬性必然是投機。投機的含義就是預測、推測和思考。9/16/202315南京大學范從來教授證券市場投機行為產生的原因（2）從證券市場的性質來看，二級市場占據重要地位，證券在二級市場的流通活動與投資者的各種動機相聯系，不完全與實物資本投資活動相聯系。另一方面，證券市場上的投資活動幾乎沒有特定的限制，可長可短，可遠可近，流動性強。而實物資本市場上的投資活動要遵循一般的經濟運行的規律。這使得證券市場流通活動與實物資本市場活動相脫離，形成了一種虛擬資本的活動，這為證券市場的投資活動向投機活動轉化提供了種種可能性。9/16/202316南京大學范從來教授證券市場投機行為產生的原因(3)從證券的交易機制來看，投機具有增強交易的流動性和價格穩定性的功能。9/16/202317南京大學范從來教授證券投資與投機：結論1、投資與投機難以劃分；2、投機不同于非法投機；3、投機有一定的效用，但不能過度。9/16/202318南京大學范從來教授證券的一般構成

證券是指用以證明持有者有權按其所載取得相應收益的各類權益憑證。證券的類型：證據證券、所有權證券、有價證券。證據證券只是單純證明某種事實的憑證。所有權證券是認定持有人是某種財產所有權的合法享有者，證明對持有人所履行的義務是有效的文件。有價證券則是證明某項財產權利的憑證。9/16/202319南京大學范從來教授有價證券的構成有價證券作為某種權利的化身，又可分為三類：商品證券、貨幣證券及資本證券。商品證券是證明某種商品所有權的憑證，是一利物權。貨幣證券是證明某種商品的所有權轉化為對貨幣的索取權的憑證。資本證券是證明投資這一事實以及投資者擁有相應權利的憑證。－－有價證券基本證券和派生證券9/16/202320南京大學范從來教授股票股票的種類：普通股和優先股股票：公司發給股東作為其投資入股并擁有相應權益的憑證，是股本、股份、股權的具體體現。股票的投資特性高收益性、高風險性、可轉讓性普通股票：分享公司剩余利潤權、投票表決權、優先認股權、檢查監督權、剩余財產的清償權。9/16/202321南京大學范從來教授股票優先股票：優先的含義、累積性與非累積可轉換優先股票，發行動機：可低成本募集股本；可以延緩紅利的攤薄，獲取股東大會的支持；可變相提高公司股票價格。投資意義：持有人可以在公司凈收益不多、普通股紅利不高的情況下穩獲固定的股息，又可以在普通股紅利提高時，把優先股轉為普通股，以獲取較高的紅利。9/16/202322南京大學范從來教授債券債券與一般借款合同；債券與股票在投資特性上的區別：（1）債券是債權憑證，股票是所有權憑證；（2）債券有固定的還本期限，股票的本金是不返還的；（3）債券的利率是固定的，股票的股息取決于剩余利潤的多少，事先不固定；（4）債券的還本付息有法律保障，股票股息的發放不受法律的約束；（5）股票持有人有權參與公司的經營管理，債券的持有人沒有，有相機決策權；（6）只有股份有限公司才能發行股票，而任何有還款能力的組織都可以發行債券。9/16/202323南京大學范從來教授債券的種類政府債券、非政府債券（公司債和非公司債）公司債記名公司債和息票公司債抵押公司債、保證公司債、信用公司債可贖回公司債發行的動機：分批償還，避免一次兌付；根據收益情況靈活兌付；償還舊債發新債，降低成本。對投資人的影響：影響投資收益：贖回價格具有壟斷性，難以彌補再投資的損失。可轉換公司債類似可轉換優先股9/16/202324南京大學范從來教授期貨、期權（1）遠期交易合同與期貨的區別：統一的品級、規范的交易單位、指定的交割月份、規范的交割方式。（2）期貨的種類：軟商品期貨、硬商品期貨、金融商品期貨。金融期貨的種類：利率期貨、外幣期貨、指數期貨（3）期權：含義，期權購買人、期權出售人，擇購期權、擇售期權9/16/202325南京大學范從來教授基金

（1）含義（2）分類：封閉型和開發型，證券投資基金、貨幣市場投資基金、不動產投資基金、創業基金，公司型投資基金和契約型投資基金。（3）投資基金能實現穩定收益的原因：投資組合、專家理財、規模經濟、選擇投資9/16/202326南京大學范從來教授中國的證券國家股、國有法人股、法人股個人股－－－公眾股、職工股。外資股。A股－－－人民幣普通股票。B股－－－人民幣特種股票。H股－－－內地企業在香港發行上市的股票，它以人民幣標明面值，以外幣認購和交易。N股－－紐約上市；S股、J股－－日本；L股－－倫敦。第一上市和第二上市－－以上市公司名義到海外交易所上市9/16/202327南京大學范從來教授中國的證券市場1、證券市場的構成2、證券發行市場