? 2022MLCC順絡電子Q2MLCC風華高科MLCC上游載帶供應商潔美科技、晶振龍頭泰晶科技也建議關注。?CCL份CCLPCBPCB400G800G滲AIPCB滬電股份興森科技深南電路景旺電子AI算勝宏科技。消費電子：IDC4.5%2024XRXRMR/杰普特藍特光學傳音控股珠海冠宇境逐漸改善和成本端的下行，疊加公司經營杠桿，公司業績迎來修復，建議積極關注和配置。（興業證券為傳音控股、瀾起科技、硅烷科技做市商）目 錄1、子業體現 .-5-1.1、23H1Q2下滑幅度開始收窄.......-5-1.2、23Q2..................................................................-6-2、子板塊分析........................................................................................................-7-2.1................................-7-................................................................................................................................-8-14SoCAIoT-16-2.1.4.......................-17-2.1.5-20-2.1.6.......................-21-2.2PCB率先回暖..............................................................................................................-23-2.3+創新是全年主線...................-25-2.4..............................................-29-2.5LEDLED顯示增長迅速................................................................-31-3、投資建議..........................................................................................................-34-4、風險提示..........................................................................................................-35-圖目錄12014-2023H1電子行業營業收入變化..........................................................-5-22014-2023H1電子行業歸母凈利潤變化......................................................-5-3、電子行業營業收入季度情況.........................................................................-5-4、電子行業歸母凈利潤季度情況.....................................................................-5-52014-2023H1電子行業利潤率變化..............................................................-6-6、電子行業單季度利潤率變化.........................................................................-6-7、半導體板塊季度收入及同比增速.................................................................-7-8.....................................................-7-9、半導體板塊利潤率變化.................................................................................-8-10........................................................-9-............................................-9-12（）........................-9-13（）..........................-10-14（）..........................-10-15、半導體設備板塊利潤率變化.....................................................................-10-16（%）-17（%）-18......................................................--19..........................................--20、半導體材料板塊利潤率變化.....................................................................-12-21億元）..............................-13-22、模擬設計板塊季度收入及同比增速.........................................................-14-23..............................................-14-24、模擬設計板塊利潤率變化.........................................................................-15-25天）..........................................-15-圖26、字SoC主公庫存轉數勢天） .-17-27、存儲板塊季度收入及同比增速.................................................................-18-28......................................................-18-29、存儲板塊利潤率變化.................................................................................-18-30天）..................................................-19-31......................................................-20-32..........................................-20-33、功率半導體板塊利潤率變化.....................................................................-21-34（）......................................-21-35（）..................................................-22-36）..............................................-22-37（%）..................................................................-22-38（%）..................................................................-22-39（）.............................................................-23-40、元件板塊季度收入及同比增速.................................................................-23-41......................................................-23-42、元件板塊利潤率變化.................................................................................-24-43天）..........................................-25-44、全球智能機出貨量.....................................................................................-26-45、部分新興市場智能機滲透率較低.............................................................-27-46、部分新興市場智能機銷量回升.................................................................-27-47PC..........................................................................................-27-48、ProM2+R1芯片.........................................................................-28-49、ProMicroOLED屏幕....................................................-28-50、消費電子板塊季度收入及同比增速.........................................................-29-51..............................................-29-52、消費電子板塊利潤率變化.........................................................................-29-53TV美金30-54（%）..............................................................................-30-55、面板板塊季度收入及同比增速.................................................................-31-56......................................................-31-57、面板板塊利潤率變化.................................................................................-31-58LED%）............................................-32-59、LED（%）.........................................................................-3260、小間距LED（）........................................................-33-61、小間距LED（）................................................................-33-62、LED.................................................................-33-63、LED.....................................................-33-64、LED.................................................................................-34-表目錄1202330名公司..................................-6-22023H1（2023831）.........................-8-32023H1SoC.........................................................-17-42023Q2（2023831）...................-25-報告正文1、電子行業整體表現、23H1整體受去庫存影響業績下滑較大，但Q2下滑幅度開始收窄2023831(2021年465(不含B股)2023129924237.06%48.56%；2023Q2業收入和歸母凈利潤分別為6733億元和2695.69%和38.05%。2023H1Q2Q2圖、2014-2023H1電子行業營業收入變化 圖、2014-2023H1電子行業歸母凈利潤變化數據來源： 數據來源：圖、電子行業營收季度情況 圖、電子行業歸凈潤季度情況數據來源： 數據來源：、23Q2單季度盈利能力觸底回升14.91%1.752.712023Q215.51%0.791.87Q2和1.68圖、2014-2023H1電子行業利潤率變化 圖、電子行業單度潤率變化數據來源： 數據來源：以下是電子行業上市公司2023半年度毛利率同比改善前30名公司情況：證券代碼證券簡稱2019年2020年2021年證券代碼證券簡稱2019年2020年2021年2022年2023H12023H1改善002141.SZ賢豐控股12.44%7.30%14.30%9.70%42.27%31.97%600707.SH彩虹股份-13.03%11.76%28.82%-21.96%6.63%28.70%688234.SH天岳先進37.68%35.28%28.43%-5.75%11.30%21.30%688256.SH寒武紀-U68.19%65.38%62.39%65.76%70.86%15.93%688008.SH瀾起科技73.96%72.27%48.08%46.44%56.32%13.59%301051.SZ信濠光電42.01%33.61%24.33%5.46%16.48%11.00%002587.SZ奧拓電子44.43%34.76%32.54%36.22%44.04%9.40%002981.SZ朝陽科技22.04%16.66%8.11%17.64%21.73%8.59%002660.SZ茂碩電源22.88%21.11%16.76%22.04%26.51%8.46%430139.BJ華嶺股份52.54%52.79%53.92%49.71%53.53%8.44%002955.SZ鴻合科技25.35%23.48%20.87%29.16%35.17%8.10%838402.BJ硅烷科技22.57%22.68%24.15%31.92%39.11%8.08%688419.SH耐科裝備42.29%41.15%36.16%36.23%42.18%7.91%300576.SZ容大感光32.10%30.30%27.82%28.54%34.48%7.87%688007.SH光峰科技40.19%28.52%33.91%32.64%37.70%7.39%300537.SZ廣信材料39.78%32.62%27.22%25.62%30.58%7.03%300301.SZ*ST長方25.32%22.00%13.47%10.32%17.90%6.98%600363.SH聯創光電11.99%13.43%13.98%14.73%18.08%6.27%300543.SZ朗科智能21.70%21.55%16.07%17.97%20.59%6.17%603931.SH格林達40.60%28.96%27.48%30.23%35.35%6.06%688521.SH芯原股份40.16%44.96%40.06%41.59%47.65%6.01%300808.SZ久量股份23.92%20.99%18.06%7.60%16.25%5.73%600877.SH電科芯片46.74%42.80%29.67%32.32%32.06%5.35%688401.SH路維光電21.42%23.15%26.26%32.88%34.54%5.33%301319.SZ唯特偶28.61%27.76%22.08%18.00%22.54%5.32%002426.SZ勝利精密8.04%14.62%12.10%8.54%9.71%5.29%831526.BJ凱華材料36.33%35.52%27.67%26.07%29.87%5.21%300545.SZ聯得裝備34.37%28.89%27.47%31.30%36.82%5.05%300602.SZ飛榮達29.75%23.43%15.70%17.32%17.99%5.04%688041.SH海光信息37.31%50.50%55.95%52.42%62.87%4.97%數據來源：2、子板塊分析、半導體：半導體景氣見底向上，自主可控大勢所趨202321031372023Q28656.68%圖、半導體板塊度入及同比增速 圖、半導體板塊度母凈利潤及同比增速數據來源： 數據來源：202325.92%6.559.430.157.95%9.33環比提升1.60個百分點。圖9、半導體板塊利潤率變化表2、2023H1半導體各子板塊情況（2023年8月31日統計）子板塊營業收入（億元）營業收入增速歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速毛利率凈利率分立器件457.422.53%29.3173-29.33%21.19%6.35%半導體材料164.62-9.80%13.2698-28.83%19.52%7.91%數字芯片設計475.17-16.94%22.2981-78.98%32.15%5.05%模擬芯片設計169.73-14.86%-6.5514-120.62%36.56%-3.97%集成電路制造322.34-15.48%25.9552-73.16%22.18%8.83%集成電路封測310.45-12.70%7.3769-76.93%12.88%2.33%半導體設備203.4335.32%44.994861.60%44.18%22.32%數據來源：料零部件設備及零部件：2023年上半年，半導體設備板塊總營收203億元，同比上升35.32%，歸母凈利潤452023Q226.03%，2947.61%。得益于近年國內晶圓廠的持續擴產和國產替代，而設備廠產品交付和收入確認周期較長，設備板塊二季度業績繼續亮眼。訂單方面，跟隨國內主流大廠擴產節奏調整，設備公司訂單增速呈現季度間波動，二季度末的合同負債金額則環比相對穩定。而隨著國內部分存儲廠晶圓廠陸續、有序啟動擴產，以及關鍵產線的逐步突破，設備公司年內及明年訂單有望繼續實現較好增長。圖、半導體設備板塊度收入及同比增速 圖、半導體設備板塊度歸母凈利潤及同增速數據來源： 數據來源：圖12、部分半導體設備公司各期末合同負債金額變化（億元）零部件板塊，隨著下游設備廠客戶一季度訂單的好轉逐漸傳遞到上游零部件端，部分前期業績短期波動的廠商已度過最壞的時點、在二季度迎來業績改善，板塊整體均呈現環比向上，且隨著訂單持續回暖，未來業績有望繼續向上。圖（億元）圖（億元）202344.18%2.893.023.250.6426.87%3.349.96圖15、半導體設備板塊利潤率變化圖、半導體零部件主公司毛利率變化（%） 圖、半導體零部件主公司凈利率變化（%）數據來源： 數據來源：材料：2023年上半年半導體材料板塊總營收165億元，同比下降9.80%，2023Q2營收839.930233.27288，2023Q27.3132.19%圖、半導體材料板塊度收入及同比增速 圖、半導體材料板塊度歸母凈利潤及同增速數據來源：注：板塊收入及增速由統計，而成分股較去年同期有所增加，涉及追溯調整，因此板塊收入合計值的變化與板塊收入增速可能存在差異。下同。202319.52%6.556.68%9.432023Q219.40%0.330.951.342.18圖20、半導體材料板塊利潤率變化2023Q2存貨圖21、半導體設備材料零部件公司存貨情況變化（億元）證券代碼公司簡稱20192020202120222023H1趨勢002371.SZ北方華創36.3649.3380.35130.41167.28中微公司10.8810.6417.6234.0238.05盛美上海3.076.1514.4326.9033.15華海清科2.255.1114.7623.6121.91拓荊科技3.505.129.5322.9732.88正帆科技4.716.3910.6219.8329.44至純科技6.357.9411.8317.0523.77300820.SZ英杰電氣2.583.148.4915.2218.23300260.SZ新萊應材7.007.6610.3314.0914.90300567.SZ精測電子6.438.759.4313.5414.69立昂微4.305.168.8213.3713.87芯源微1.644.029.3212.1315.73有研新材6.928.1410.0511.9115.27002409.SZ雅克科技3.125.478.2711.3312.00300666.SZ江豐電子3.255.025.8910.609.62002158.SZ漢鐘精機4.475.387.279.0210.39滬硅產業4.405.556.788.2312.22300054.SZ鼎龍股份2.864.015.245.475.49富創精密0.991.352.565.338.16300346.SZ南大光電1.191.432.724.815.00彤程新材1.971.922.153.883.82安集科技0.771.042.303.664.25300236.SZ上海新陽1.121.372.732.993.13有研硅1.441.321.812.802.54華特氣體1.171.472.352.492.24神工股份0.610.501.181.861.70清溢光電0.670.600.871.431.43路維光電1.100.731.011.101.41003043.SZ華亞智能0.470.511.101.040.89金宏氣體0.800.531.090.981.09300655.SZ晶瑞電材1.050.931.350.921.00002549.SZ凱美特氣0.180.270.300.690.58江化微0.330.310.500.680.67格林達0.490.490.480.610.56展望未來，今年晶圓廠存儲廠保持有序擴產，國產化進展仍在加速，明后年存儲產線和先進產線擴產和資本開支彈性較大，我們看好中長期國內存儲廠及晶圓廠為了搶占全球份額不斷推進的擴產力度及持續性，疊加核心供應鏈自主可控進程的進一步推進，設備材料零部件國產替代大勢所趨，建議關注相關龍頭公司中微公司、北方華創、拓荊科技、新萊應材、英杰電氣、安集科技、鼎龍股份等。巨大2023169.7314.86%-6.5596.400.99%-2.00。圖、模擬設計板塊季收入及同比增速 圖、模擬設計板塊季歸母凈利潤及同比速數據來源： 數據來源：202336.56%8.47為-3.97%19.842023Q235.38%10.122.8817.78環比提升4.01個百分點。圖24、模擬設計板塊利潤率變化23Q2Q2圖25、模擬設計主要公司庫存周轉天數趨勢（天）400350300250200100500納芯微 杰華特 英集芯 晶豐明帝奧微 南芯科技 芯朋微 裕太微思瑞浦 力芯微 艾為電子 圣邦股WindQ3長期來看，我們仍然看好以汽車電子、通訊計算等為代表的高端模擬領域國產替代浪潮。汽車電子：車規模擬芯片目前國產化率仍然很低，且主要集中在以智能座艙為代表的不涉及安全考慮的域中。從汽車整體來看，仍然有很多物料品類存在國產替代機會，比如SBCClassDSerdesBMSAFEAIDrMOSADC/DAC、LDO感器等多種品類的需求。目前大電流電源領域還基本以海外品牌為主，國產廠商正處于突破階段，還有的巨大替代空間。總體來看，我們仍然堅定國產替代主線。從短期角度，建議關注需求改善邊際復蘇相關標的，長期成長空間角度，看好國產模擬品類向高端突破。建議關注圣邦股份、納芯微、杰華特、龍迅股份等。、數字SoC：庫存去化接近尾聲，AIoT空間SoC2023104.793.91%，2023Q253.9710.94%；20232.10億85.26%，2023Q226.86%7.382023Q228.68%，同比下滑.303.503年上半年凈利率為2.0，11.05%，2023Q25.77%8.567.77個百分點。表3、2023H1主要數字SoC公司財務情況數據來源：SoCSoC2023Q1AIoT和汽SoC繼續推薦基本面恢復較快的中科藍訊，新興市場保持快速增長，公司高端產品即將迎來放量，建議關注晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微、炬芯科技等。圖26、數字SoC主要公司庫存周轉天數趨勢（天）wind、存儲：存儲行業周期加速觸底，下半年有望景氣回升2023年上半年存儲板塊營業總收入71.40億元，同比下降36.46%，歸母凈利潤5.5038.3935.20%，3.0782.50%。圖、存儲板塊季度收及同比增速 圖、存儲板塊季度歸凈利潤及同比增速數據來源： 數據來源：2023年上半年存儲板塊毛利率為36.43%，同比下降8.73個百分點，凈利率為7.71%20.642023Q234.75%10.64個3.647.99%21.60環比上升0.62個百分點。圖29、存儲板塊利潤率變化60%50%40%30%20%10%0%毛利率（%） 凈利率（%）2021Q32023Q12023Q22023H2圖（天）202311.5IDC2024年會出現復蘇，實現同比增長4.5%，并在未來五年內保持較低的個位數增長，CAGR1.7%PCPC20232.52PC2.612023H2AI2022年新能源汽車出貨量達到05.8062022年GR達54.6，供給端：庫存端：160.79價格端：DRAM方面，根據TrendForceQ3DRAMFlash3~8%有望逐步回升。存儲行業在經歷了2022年的需求疲軟，庫存去化之后，當前正處于景氣筑底階2023回升2023H1457.422.53%29.3229.33%；其中，2023Q2235.516.38%，歸14.8435.40%。圖、功率半導體板塊度收入及同比增速 圖、功率半導體板塊度歸母凈利潤及同增速300250200150100500

100% 2590%80% 2070%60% 1550% 1040%30% 520%10% 00%2016Q12016Q22016Q32016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2

800%600%400%200%0%-200%-400%2016Q12016Q22016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2分立器件營業收入（億元，左） o（右）數據來源： 數據來源

分立器件歸母凈利潤（億元，左） o（右）2023H16.35%11.422023Q220.84%0.7312.29環比下滑0.07個百分點。圖33、功率半導體板塊利潤率變化從庫存水位來看，2023Q2主要功率半導體公司的存貨周轉天數環比均有所下降。隨著汽車電動化智能化趨勢加速推進，大幅拉動功率半導體用量，未來兩三年新能源用功率半導體有望維持強勁需求，工業和消費類需求也即將觸底回升，疊加中國本土供應鏈崛起，聞泰科技、士蘭微、揚杰科技等核心龍頭持續受益。圖34、主要功率半導體板塊存貨周轉天數變化（天）300250200100500揚杰科技 微電 士蘭微 聞泰科技 達半導 新潔能 宏微科技、半導體封測：稼動率逐漸提升，下半年受益需求復蘇2023281.522.92億2023Q2149.878.00%3.34億7.26%。2023Q2IC圖、半導體封測廠商度營業收入（億元） 圖、半導體封測廠商度歸母凈利潤（億）數據來源： 數據來源：2023Q26.804.708.304.86個百分點。圖、半導體封測廠商利率（%） 圖、半導體封測廠商利率（%）數據來源： 數據來源：2023Q2半導體封測板塊平均庫存周轉天數為70.38天，同比增加7.75天，環比下5.77圖39、半導體封測存貨周轉天數（天）0長電科技 通富微電 華天科技 甬矽電子2.2、元件：被動元件景氣度觸底回升、國產替代加速，高階數通求有望率先回暖2023H11060752023年Q254642億元，同比降低26.44%。數據來源： 數據來源：

歸母凈利潤（億元） 同比（右）2023H119.90%1.547.13%，2.311.840.692.221.15圖42、元件板塊利潤率變化元件主要包含PCB和被動元件兩個子板塊。2023Q21001.22%13億3.931.452023Q12022MLCC三環集團順絡電子Q2一體成型電感加速放量，新業務保持增長。另外，國內MLCC龍頭風華高科、MLCC上游載帶供應商潔美科技、晶振龍頭泰晶科技也建議關注。圖43、主要被動元件公司庫存周轉天數變化（天）446292.150.95CCLCCLPCB400G800GAI滬電股份的深南電路和興森科技景旺電子世運電路，建AI勝宏科技CCL生益科技CCLLedCCL漸顯現。表4、2023Q2電子元件各子板塊情況（2023年8月31日統計）子板塊營收（億元）營收增速歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤增速毛利率凈利率PCB446.19-10.34%28.67-31.75%17.89%6.40%被動元件100.141.22%13.09-11.33%26.91%13.37%數據來源：、消費電子：歐美需求有復蘇跡象，復蘇+創新是全年主線202H15,4018023同比降低3.29%。其中2023Q2營收2,755億元，同比降低4.94%，歸母凈利潤130億元，同比增長6.52%。預計明年增速為4.5%IDCIDC11.56.132024+4.5%。圖44、全球智能機出貨量1614121086420智能機貨量億部左） YOY（%，右）

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%IDC202295%55%年0.350.15+7.36%。圖、部分新興市場智機滲透率較低 圖、部分新興市場智機銷量回升20152016201720182019202020212022年中日外太 中東非 拉中東歐 總計

2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2中日外太 中東非 拉中東歐 全球2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2IDC IDC換機潮來襲+AI2024-13.60%Q1的-29.3%IDC20232.521.362024年是新冠開始后的第四年，首批換電腦用戶預計將陸續迎來再次換機需求，疊加AI等浪潮推動，IDC預測2024年筆電銷量將迎來雙位數增長。圖47、全球PC出貨量43210

PC銷量（臺，） YOY（%，右）

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%IDCApplePro蘋果于WWDC2023大MR+Pancake3P模組+雙coOed屏等+（K024MR2016年發布AirPods以MR圖、Pro的M2+R1芯片 圖、Pro搭載塊MicroOLED屏幕資料來源：蘋果WWDC2023大會，興業證券經濟與金融研究院整理

資料來源：蘋果WWDC2023大會，興業證券經濟與金融研究院整理iPhone152023913ZAKER1515ProMax2023我們認為當下消費電子可重點關注兩條主線：XRXRMR/立訊精密、長盈精密普特藍特光學傳音控股和珠海冠宇圖、消費電子板塊季收入及同比增速 圖、消費電子板塊季歸母凈利潤及同比速數據來源： 數據來源

歸母凈利潤（億元） 同比（右）2023H112.10%0.213.98%0.052023Q212.71%0.77個百1.250.68上漲1.74個百分點。圖52、消費電子板塊利潤率變化、面板：庫存去化結束，面板價格逐漸上漲20232549.095211.8223年Q23720，-20343.76%2023Q265/75202387240657178555130138Q3圖53、主流TV面板價格(美金)資料來源：群智，興業證券經濟與金融研究院整理圖54、面板廠商稼動率（%）資料來源：群智，興業證券經濟與金融研究院整理圖、面板板塊季度收及同比增速 圖、面板板塊季度歸凈利潤及同比增速數據