正文目錄一、引言：關注港投機會 4二、工具選擇：如參港股投資？ 51、QDII基金 52、股基金 73、認金 84、聯通ETF 95、比小結 三、互聯互通南向ETF展現狀 12四、標的指數投資值析 14五、總結 17圖表目錄圖1：近年要A港股基數現 4圖2：近年向交計（港） 4圖3：港通股值業分布 5圖4：港投為的QDII基金規分情況 6圖5：向ETF通交額 12圖6：港通交額 12圖7：指成股港通權占比 12圖8：港指近年績表現 16表1：港通金況 7表2：規較香互基金覽 8表3：向ETF調及出規則 9表4：目納互互機制向ETF 9表5：港投不途對比 11表6：向ETF概況 13表7：今以港通有向ETF情況 13表8：香規大ETF管理人 13表9：向ETF跟港指數制案 14表10：股數業情況 15表11：股數十重股 15表12：股數值況 16一、引言：關注港股投資機會 11圖1：近一年主要A股和港股寬基指數表現滬深300 中證500 中證1000 恒生指數 恒生科技-50%注：統計區間為2022/7/1-2023/6/30資料來源：，10月-112TMT圖2：近一年南向成交統計（億港元）100502022/7/42022/7/122022/7/42022/7/122022/7/202022/7/282022/8/52022/8/152022/8/232022/8/312022/9/82022/9/192022/9/272022/10/142022/10/242022/11/12022/11/92022/11/172022/11/252022/12/52022/12/132022/12/212023/1/32023/1/112023/1/302023/2/72023/2/152023/2/232023/3/32023/3/132023/3/212023/3/292023/4/112023/4/192023/4/272023/5/102023/5/182023/5/292023/6/62023/6/142023/6/26-50-100注：統計區間為2022/7/1-2023/6/30資料來源：，圖3：港股通持股市值行業分布持股市值(億元)_2023/6/30 持股市值(億元)_2022年末資訊科技業金融業非必需性消費醫療保健業電訊業能源業地產建筑業工業公用事業必需性消費原材料業綜合企業0資訊科技業金融業非必需性消費醫療保健業電訊業能源業地產建筑業工業公用事業必需性消費原材料業綜合企業資料來源：，總的來說，港股目前處于估值低位，下行風險已有所釋放，積極因素正在顯現，今年以來港股通南向交易也愈發活躍，有一定的配置機會。二、工具選擇：如何參與港股投資？ QDIIETF；其中，QDII基金和港股通基金是投資于內地發行的可投資于港股的產品，互認ETF1、QDII基金QDII即合格境內機構投資者，是指在資本市場沒有完全開放的情況下，經國家基金需要具備相應的資格，并由國家外匯管理局按申請機構分別進行額度審批。目前2023/6/30）QDII65125314ETF）20500（5（4只的圖4：港股投資為主的QDII基金規模分布情況主動型產品,85.70其他被動型產品,37.54 主動型產品恒生醫療保健,90.54數127.47

恒生指數,231.22

恒生科技,561.94恒生互聯網科技業,312.11

恒生科技恒生互聯網科技業恒生指數恒生中國企業指數恒生醫療保健其他被動型產品注：產品情況截至2023/6/30，基金規模為2023年一季報披露，包含ETF聯接基金規模資料來源：，QDII基金最大的優勢在于可投資范圍很廣，因此對于跨市場投資的主動基金而ETF優勢QDIIQDII局限2020QDIIQDII費率較高，部分港股ETF相對較低：QDIIQDII到1.5%及以上，托管費率達到0.3%及以上；指數型產品的平均管理費率約0.53%，平均托管費率約0.14%，略高于港股通ETF，多數差距不大。申贖效率較低，部分跨境和港股ETFQDIIQDIIT+1T+10ETFETF基金可實現T+0交易，T+2資金可取。2、港股通基金201762023630QDII基金）105（含ETF聯接）5055112只ETF。表1：港股通基金概況投資類型基金數量規模合計(億元)管理費平均（%）托管費平均（%）普通股票型基金1479.831.490.24偏股混合型基金31287.061.500.25靈活配置型基金516.111.500.24被動指數型基金54267.120.500.10增強指數型基金17.501.000.15合計105657.630.980.17注：截至2023/6/30，基金規模為2023年一季報披露；被動指數型基金的各項統計均包含ETF聯接基金資料來源：，和QDII優勢QDII105420QDIIT+1贖回；主動基金贖回劃款日多數為T+7ETFT+0交易，資金可取。和DIEFF04，ETF0.42%。局限僅可投資港股通標的：通過港股通投資港股僅可投資特定范圍內的股票，不可投資于非港股通標的，也不可以參與港股打新。這一方面限制了主動基金的投資范ETF，ETF50億20ETF性更好。3、互認基金基金互認是指允許境外注冊并受當地監管機構監管的基金向本地居民公開銷售。2015年5月，中國證監會與香港證監會就開展內地與香港基金互認工作簽署了《中國證券監督管理委員會與香港證券及期貨事務監察委員會關于內地與香港年12根據規定，香港互認基金在內地公開銷售，應當滿足基金成立1年以上，資產規2）50%。37（18415444.5表2：規模較大香港互認基金概覽批復日期類型模批復日期類型模(億)施羅德亞洲高息股債基金2015/12/182017/5/24混合型203.19施羅德投資管理(香港)1%恒生指數基金2018/4/232018/7/30股票型26.26恒生投資管理1%(最高1%)百達策略收益2020/7/282020/2/3混合型20.34PictetAssetManagement1.4%(最高1.5%)中銀香港香港股票基金2015/6/292021/6/18股票型17.87中銀國際英國保誠資產管理1%(最高1%)匯豐亞洲高收益債券基金2020/5/62020/5/6債券型16.53HSBCInvFunds(HK)1%摩根亞洲債券人民幣2016/1/112015/12/18債券型16.46摩根基金(亞洲)1%(最高2.5%)行健宏揚中國基金2014/5/302015/12/18股票型16.10行健資管2%惠理高息股票基金2020/5/62020/5/6股票型15.33惠理基金(香港)1%易方達(香港)精選債券基金2021/5/132021/5/13債券型13.81易方達資產(香港)0.5%(最高3%)匯豐亞洲債券基金2020/5/62020/5/6債券型13.73HSBCInvFunds(HK)1%摩根亞洲股息基金2019/3/12019/3/1股票型13.03摩根基金(亞洲)1.5%(最高2.5%)摩根國際債券2019/3/292019/3/29債券型11.29摩根基金(亞洲)0.8%(最高2.5%)

投資 基金規

基金管理人 管理費率(%)資料來源：，優勢局限額度限制：QDII50%申贖效率較低：通常T+2日予以確認，贖回資金到賬在T+10內。費率較高：與互聯互通ETF相比，費率相對較高，目前全部互認基金的管理費率平均在1.26%左右，股票型基金平均管理費率約1.4%。4、互聯互通ETF自2014年開通以來，互聯互通機制多次擴容，投資標的范圍不斷擴大。202274ETF表3：南向ETF調入及調出規則規模要求規模要求6個月日均資產規模>=17億元6個月日均資產規模<12億元上市及指數發布時間上市時間>=6個月指數發布時間>=1年-產品種類ETF或杠桿及反向產品ETF或杠桿及反向產品聯交所上市股票權重占比>=90%聯交所上市股票權重占比<85%跟蹤標的 恒生指數恒生中國企業指數恒生科技指 恒生指數、恒生中國企業指數、恒生科技成分股要求 數或者恒生香港上市生物科技指港股通 指數及恒生香港上市生物科技指數：港股票權重占比>=70% 通股票權重占比<65%其他指數：港股通股票權重占比>=80% 其他指數：港股通股票權重占比<70%成分股權重要求

寬基：單一成分股權重<=30%非寬基：成分股數量>=30只；單一成分券權重<=15%且前五大成分券權重合計占比<=60%；權重占比超過90%的成分股最近一年日均成交金額位于聯交所上市股票的前80%

寬基：單一成分股權重>30%非寬基：成分股數量<30只；單一成分券權重>15%或前五大成分券權重合計占比>60%；最近一年日均成交金額位于聯交所上市股80%90%資料來源：香港交易所，6ETF211300（2023/6/30）。指數名稱規模合計(億港元)指數名稱規模合計(億港元)管理費率(%)跟蹤指數ETF簡稱恒生指數1312.890.02-0.1盈富基金、南方恒生恒生中國企業指數284.700.55恒生中國企業恒生科技363.670.25-0.99南方恒生科技、安碩恒生科技、恒生科技指數ETF注：截至2023年6月30日資料來源：，互聯互通ETFETFT+0ETF進一步擴充。優勢一方面，互聯互通ETFETFETF時規模大，流動性較高，具有一定的優勢。交易時段長、無漲跌幅限制：另一方面，作為香港上市的ETF產品，交易時段較長（9:30-12:00，13:00-16:00），ETF收盤價能更加貼近資產凈值；同時相比于A股上市ETF，沒有漲跌幅限制，可提供的彈性更大。交易效率高，可實現T+0：AETFTT+0回轉T+2A股投資，T+3資金可取。局限ETF6預期將有越來越多的品種供投資者進行選擇。5、對比與小結QDIIETFQDII投資的港股ETF互通ETF表5：港股投資不同途徑對比QDII基金 港股通基金 互認基金 互聯互通ETF投資范圍額度限制

投資范圍廣，不局限于港受基金公司獲配的外匯額度限制；現在多數基金除了QDII

僅限于港股通標的420較充足

投資范圍廣，跨區域、跨資產，多數以亞太地區為主股通進行投資費率較高；部分港股股通進行投資費率較高；部分港股ETF較低較低較高較低匯率風險是是設有對沖份額是

指數成分股為主，包含非港股通標的無申贖/交易效率 較低；部分跨境和港股ETF可T+0

較高，港股ETF可T+0 較低 較高，可實現T+0其他資料來源：

現有港股通基金規模較小，ETF流動性相對欠佳

主動投資為主，且投資范圍較大，不適合作為投資港股的工具型產品

ETF較長、沒有漲跌幅限制；但目前可投資的品種較少三、互聯互通南向ETF發展現狀 ETF目前，南向ETF（ETFETF20%（5）。圖5：南向ETF通成交金額 圖6：港股通成交金額百萬港元8000百萬港元

南向ETF通成交金額南向ETF

占整體港股通成交額比例25占整體港股通成交額比例

120,000100,000百萬港元80,000百萬港元60,00040,00020,000

港股通成交金額（百萬港元） 占整體港股比例2520151057000600050007000600050004000201501050Nov

Nov

Nov

Nov2017

Nov

Nov

Nov

Nov2021

0Nov2022資料來源：恒生投資、香港交易所、彭博， 資料來源：恒生投資、香港交易所、彭博，目前南向ETF10%28%ETF圖7：指數成分股中港股通權重占比港股通 非港股通12.9214.0612.9214.0628.2587.0885.9271.7680%60%40%20%0%恒生指數

恒生中國企業數 恒生科技注：截至2023/6/30資料來源：，6ETF4100ETF0.1%其ETF都有ETF表6：南向ETF概況代碼 名稱 成立日 跟蹤指數 管理人

基金規模(億港

年初至今漲跌

元)幅變動率（元)幅變動率（%）2800盈富基金1999/11/12恒生指數恒生投資管理1301.52-2.88%67.537.04%0.0223037南方恒生2021/4/30恒生指數南方東英資產11.37-3.03%0.59-14.56%0.102828恒生中國企業2003/11/19恒生中國企業恒生投資管理284.70-3.68%4.36-1.65%0.553033南方恒生科技2020/8/28恒生科技南方東英資產224.88-5.69%58.1813.07%0.993067安碩恒生科技2020/9/14恒生科技貝萊德資產管理111.04-5.59%13.502.40%0.253032恒生科技指數ETF2020/8/31恒生科技恒生投資管理27.75-5.46%6.3719.26%0.55

年初至 管理今份額 費率202363020229190.015%-0.045%；盈富基30.022%40.019%。資料來源：，表7：今年以來港股通持有南向ETF情況(2023/6/30)(%)入量(2023/6/30)(%)入量(股)入天數出天數2800盈富基金2831360004.18246,157,50059533037南方恒生807000.1262,50042282828恒生中國企業197164004.5112,335,00053583033南方恒生科技144136400024.76197,071,60061513067安碩恒生科技44867000.32270,60050623032恒生科技指數ETF16734000.251,673,4002014

占港股總股數

港股通區間凈買

港股通區間凈流

港股通區間凈流注：截至2023年6月30日資料來源：，6只南向ETF的基金管理人也是香港ETFETFETF1500ETF數量較多。從年初至今公司旗下ETFETF6%。表8：香港規模較大ETF管理人(億港元)數量(億份)(億港元)數量(億份)恒生投資管理1617.991077.516.12%南方東英資產1446.264066.785.98%貝萊德資產管理北亞406.721233.675.22%

在管ETF

在管ETF基金份額

年初至今份額變動率注：截至2023/7/3資料來源：，四、標的指數投資價值分析 比較南向ETF指數名稱恒生指數恒生中國企業指數恒生科技指數指數代碼HSI.HI指數名稱恒生指數恒生中國企業指數恒生科技指數指數代碼HSI.HIHSCEI.HIHSTECH.HI基日1964-07-312000-01-032014-12-31發布日期1969-11-241994-08-082020-07-27指數定位作為反映香港股票市場整體表現的指標反映在香港上市的中國內地企業的整體表現代表最大30家與科技主題高度相關的香港上市公司樣本空間恒生綜合大中型股指數成分股香港交易所主板上市的內地證券香港交易所主板上市的大中華公司股票上市時間要求3個月1個月選樣方法127別進行選股值覆蓋率>=50%；選股時考慮的因素包括：在行業組別中的代表性；市值；成交額；財務表現，包括盈利。將綜合市值排名最高的50只證券選為成分股。行業分類：要求屬于恒生行業分類的工業、非必需性消費、醫療保健業、金融業、資訊科技業；主題要求：要求與以下其中某一項科技主題高度相關，網絡（包括移動通訊）、金融科技、云端、電子商貿、數碼、智能化。（移動通訊平臺>=10%市值排名最高的30只證券將被選為成分股。成分股數量100；保留20-25只香港本地公司5030加權方法流通市值加權，單只權重上限8%流通市值加權，單只權重上限8%流通市值加權，單只權重上限8%定期調整頻率季度季度季度資料來源：，70%表10：港股指數行業分布情況

金融業34.53%金融業34.53%25.26%0.94%資訊科技業28.73%37.41%72.31%非必需性消費9.76%12.90%18.56%地產建筑業6.43%3.12%能源業4.11%6.60%電訊業3.55%5.28%公用事業3.28%1.05%必需性消費3.25%3.58%醫療保健業2.84%2.08% 4.70% 綜合企業1.65%0.93%工業1.19%1.79%3.48%原材料業0.70%注：數據截至2023/6/30資料來源：，表11：港股指數前十大權重股序恒生指數恒生科技號股票名稱權重所屬行業股票名稱權重所屬行業股票名稱權重所屬行業1騰訊控股8.24%資訊科技業美團-W8.38%資訊科技業理想汽車-W8.72%非必需性消費2匯豐控股8.14%金融業騰訊控股8.25%資訊科技業美團-W8.06%資訊科技業3阿里巴巴-SW8.02%資訊科技業阿里巴巴-SW8.16%資訊科技業騰訊控股7.93%資訊科技業4友邦保險7.82%金融業建設銀行7.47%金融業阿里巴巴-SW7.85%資訊科技業5美團-W5.82%資訊科技業中國移動5.32%電訊業小米集團-W7.78%資訊科技業6建設銀行4.65%金融業中國平安4.33%金融業京東集團-SW7.69%資訊科技業7中國移動3.33%電訊業工商銀行4.20%金融業快手-W7.41%資訊科技業8香港交易所3.01%金融業中國銀行3.58%金融業網易-S5.44%資訊科技業9中國平安2.68%金融業比亞迪股份3.35%百度集團-SW4.91%資訊科技業10工商銀行2.61%金融業京東集團-SW3.16%資訊科技業中芯國際4.39%資訊科技業資料來源：，2019年-202120211120%PB小圖8：港股指數近三年業績表現恒生指數 恒生中國企業指數 恒生科技指數 滬深3001.501.000.502019/12/312020/2/292020/4/302020/6/302020/8/312020/10/312020/12/312021/2/282021/4/302021