講義四織架構與公司戰略定位2023/8/6講義四織架構與公司戰略定位講義四織架構與公司戰略定位2023/8/3講義四織架構與公司1Thefieldofbusinessstrategyistoexplainsustaineddifferencesintheperformanceoffirmsthatcompetewithoneanotherindeliveringproductsandindevelopingtheabilitytodosomoreeffectivelyovertime.

在激烈競爭的市場中，企業如何獲得并保持高于競爭對手的盈利

管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位2ThefieldofbusinessstrategySource:Compustat,ValueLine,MarakonAssociatesAnalysisAverageEconomicProfitsofU.S.IndustryGroups,1978-1996

1978至1996年美國各行業平均經濟利潤率ValueLineIndustryGroups管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位3Source:Compustat,ValueLine,The“FiveForces”FrameworkforIndustryAnalysis

“五種競爭力量”的行業分析框架潛在競爭對手供應商行業現有競爭者替代品競爭者購買者管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位4The“FiveForces”FrameworkfoSource:Compustat,ValueLine,MarakonAssociatesAnalysisROE-KeSpread(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%$0$1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$13$14$15GreatNorthernIronWorthingtonIndsNucorSteelTechnologiesOregonMillsCommercialMetalsCarpenterBirminghamBritishSteelPLCCleveland-CliffsQuanexLukensACMEMetalsAmpcoUSX-USSteelInlandSteelArmcoWHXBethlehemAverageInvestedEquity($B)AverageEconomicProfitsofIndividualFirmsintheSteelIndustry,1978–1996

1978至1996年美國鋼鐵行業中各企業的平均利潤率管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位5Source:Compustat,ValueLine,Source:Compustat,ValueLine,MarakonAssociatesAnalysisROE-KeSpread(80%)(60%)(40%)(20%)0%20%40%60%$0$5$10$15$20$25$30SmithKlineGlaxoAmericanHomeProductsAmgenMerckScheringPloughWatsonBristolMyersRhone-PoulencMylanLabsWarnerLambertEliLillyPfizerPerrigoPharmacia&UpjohnForestLabsAlzaICNSchererIvaxGenetechBiogenRobertsGenzymeDuraChironCephalonGensiaCygnusImmunexAverageInvestedEquity($B)AverageEconomicProfitsofIndividualFirmsintheDrugIndustry,1978-1996

1978至1996年美國制藥行業中各企業的平均利潤率管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位6Source:Compustat,ValueLine,CompetitiveAdvantages

競爭優勢CompetitiveAdvantage競爭優勢LowerCost低成本Differentiation差異化管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位7CompetitiveAdvantages

競爭優勢ComHowtoachievecompetitiveadvantages?

如何獲得競爭優勢Afirmobtainscostadvantage(orachievesproductdifferentiation)throughefficientorganizationofactivitiesinvolvingunitswithinthefirm,suppliers,customers,andevencompetitors.有效地組織生產，包括與公司內各部門、供應商、客戶及競爭對手的關系，是競爭優勢的來源管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位8HowtoachievecompetitiveadvThreeexamples

三個例子Airbusv.Boeing空中客車對波音Toyotav.GM豐田對

通用汽車McDonald’s麥當勞管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位9Threeexamples

三個例子Airbusv.BTwoapproachesfororganizingproductionactivities

兩種組織生產的方式theorganizationalapproachandthecontractualapproach

自造及外包Whatarethetradeoffsbetweentheorganizationalapproachcomparedwiththecontractualapproach?

兩種方法的比較管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位10TwoapproachesfororganizingHoldup套牢verticalIntegration縱向整合externalContractor外部合同加工者moralhazardinternalmonopolylackofscaleeconomies激勵問題內部壟斷缺乏規模經濟Makeorbuy?

自造還是外包?管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位11HoldupverticalexternalmoralhaOrganizationsandbusinessstrategies

組織形式和競爭優勢的關系Make–productiondifferentiation

自造–差異化道路Buy–costadvantage

外包–低成本優勢管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位12OrganizationsandbusinessstrHoldup

套牢

Conflictofinterest利益沖突Contractualincompleteness不完全合同Relationship-specificinvestment專用投資Renegotiation重新談判管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位13Holdup

套牢管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位13ResolvingHoldup

如何避免被套牢avoidspecificinvestments避免專用投資writemoredetailedcontracts合同要具體詳細管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位14ResolvingHoldup

如何避免被套牢avoidMoralHazard

激勵問題conflictofinterest利益沖突asymmetricinformationabouteffort

不了解具體努力程度管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位15MoralHazard

激勵問題conflictofiResolvingMoralHazard

如何解決激勵問題incentivescheme激勵機制conditionalpayment有條件的付款Quota指標monitoringsystem監督系統管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位16ResolvingMoralHazard

如何解決激勵問IncentivevsRisk

激勵對風險Efficientschemebalances有效的激勵計劃會平衡:benefitsofmoreeffort積極性的提高costsofriskbearing承擔風險的成本管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位17IncentivevsRisk

激勵對風險EfficieMotivatingDennisRodman

如何使美國職業籃球界的壞孩子變好1996:underguaranteedcontract,heplayedonly55of82regularseasoncontests,andgotpaid$2.96mforgameshedidn’tplayin.1997:anewcontractof$10.5m,butonly$4.5mguaranteed/$0.5mforwinningNBAreboundingtitle/$185,000pergameafterthe59thgame/Intheend,heplayed80ofthe1997’s82games,andgot$10.1m.管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位18MotivatingDennisRodman

如何使美國AT&TIncentiveScheme

AT&T的總裁激勵計劃1995:AT&TawardedCEORobertE.Allenoptionsfor108,000sharesat$43.94exerciseprice1995年:AT&T(美國電報及電話公司)獎勵總裁RobertE.Allen108000股的期權管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位19AT&TIncentiveScheme

AT&T的總裁激RelativePerformance

相對績效employment--promotethebestworker雇用—提拔最佳雇員sports--gold,silver,bronze體育—金銀銅牌管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位20RelativePerformance

相對績效emploIncentivePayforPortfolioManagersatHarvardManagementCompany

哈佛大學資產管理公司

采用相對績效激勵計劃CaseStudy案例管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位21IncentivePayforPortfolioMaIntroduction

回報遠遠高過基準回報Foundedin1974tomanagetheendowmentofHarvardUniversityAsoftheendof2000,thisendowmenttotaledabout$19billion.JackMeyer,thepresident,oversaw185employees,ofwhich45wereportfoliomanagersInthefive(ten)yearperiodendingin2001,theannualreturnonHarvard’sendowmentwas16.9%(16.5%)whiletheannualmedianperformanceoflargeinstitutionalfundswas11.0%(11.9%).管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位22Introduction

回報遠遠高過基準回報FoundedHMCcompensationplan

薪酬計劃三部分：

基本工資、中性獎金、浮動獎金ThecompensationstructureforinternalmanagersofpublicsecuritiesatHMCconsistedofthreecomponents:Basicsalary($200K,not-a-risk)Neutralbonus($100K,at-risk)Incentivebonus(at-risk,basedonperformance,relativetothebenchmark.Couldbepositiveornegative)管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位23HMCcompensationplan

薪酬計劃三部分：Neutralbonus($100,000)

管理不善，中性獎金可扣除Theneutralbonuswasnettedagainsttheincentivebonusforannualpayment.Iftheincentivebonuswaszeroorpositive,theFULLneutralbonuswouldbepaid.Iftheincentivebonuswasnegative,theneutralbonuswouldbereducedaccordingly,downtoaminimumofzero.管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位24Neutralbonus($100,000)

管理不善，Incentivebonus

超過基準回報一個百分點可獲50萬美金浮動獎金Theparametersfortheincentivebonusincludedapre-set,upsidelimit(acapof$2,000,000)andanincentivebonusrateof$500,000(orchargedtothemanager)foreach1%ofperformanceabove(orbelow)thespecifiedbenchmark.管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位25Incentivebonus

超過基準回報一個百分點可獲5Carryforwardofincentivebonus

超過上限的浮動獎金暫放在蓄水池里Iftheincentivepayearnedinaparticularyearexceededthecap,theexcesswascarriedforward,i.e.,investedintheendowmentandpayableattheendofthenextfiscalyear.Thecarryforwardbonusandtheendowmentreturnonthecarryforwardweresubjecttoaclawbackforunderperformanceandwerealsosubject(alongwiththecurrentlypayableportionofthecurrentyear’sincentive)tothemaximumincentivecap.管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位26CarryforwardofincentivebonuWithholdingonincentivebonus

低于上限的浮動獎金,其中30%也放在蓄水池里Thirtypercentageofanypositiveincentivebonus(post-carryforward)waswithheld,investedintheendowment,andpayableattheendofthenextfiscalyear.Thewithheldbonusandtheendowmentreturnonthewithheldbonusweresubjecttoaclawbackforunderperformancebutwerenotsubjecttothemaximumcap.管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位27WithholdingonincentivebonusNegativeincentivebonus

若回報低于基準回報，需從蓄水池及本年度中性獎金中扣除Negativeincentivebonuseswerenettedagainstcarryforwardbonuses,endowmentreturnsoncarryforwardbonuses,withheldincentivebonuses,endowmentreturnsonwithheldbonuses,andtheneutralbonusintheorderlisted.Negativeincentivebonusesinexcessofthesebonusesandendowmentreturnswerenotcarriedforward.管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位28Negativeincentivebonus

若回報低于MultipleResponsibilitiesI

多重責任IExamples: high-schoolteachers,universityprofessors,HongKongminibusdrivers例如:中學老師,大學教授,香港小巴駕駛員管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位29MultipleResponsibilitiesI

多重MultipleResponsibilitiesII

多重責任IIstrongincentiveinducesmoreeffortonthatdimensionbutlesseffortonotherdimensions若有強烈的激勵機制引導某一個方面責任,則其他責任會被忽視equalincentiveprinciple對等激勵的原則low-poweredcontracts采用較弱的績效指標OWNERSHIP所有權變化管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位30MultipleResponsibilitiesII

多BigMac’sPayPlans

麥當勞自營店經理的薪酬計劃CaseStudy案例管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位31BigMac’sPayPlans

麥當勞自營店經理的薪1963Plan

1963年的薪酬計劃Bonusbasedonsalesincrease

獎金基于銷售額的增加independentofmanagers’control

不可控制的因素lackofconcernforcostcontrol 對成本控制的忽略管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位321963Plan

1963年的薪酬計劃Bonusba1964-67Plan

1964至1967年的薪酬計劃Bonusbasedonsubjectiveevaluations

獎金基于主觀評估管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位331964-67Plan

1964至1967年的薪酬計劃B1967Plan

1967年的薪酬計劃BasicsalariestiedtothesatisfactionofQSCstandards

滿足QSC(產品質量,優質服務,店堂清潔)是獲得基本工資的必要條件Quarterlybonusforprofitcontribution,whichdependsmoreonincreasedrevenue(volume)thanoncostcontrol.

季度獎金取決于利潤的增加管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位341967Plan

1967年的薪酬計劃Basicsala1972plan

1972年的薪酬計劃Threerangesoffixedsalarydependingonthecostofliving

基本工資與生活成本指數掛鉤Quarterlybonusesforlaborcosts(5%ofbasesalary)foodandpapercosts(5%ofbasesalary)QSCobjectives(upto10%ofbasesalary)2.5%ofsalesincrease(upto10%ofbasesalary)季度獎金基于勞工成本、食物及紙張成本、QSC指標及銷售額的增加管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位351972plan

1972年的薪酬計劃ThreeQuestions

思考問題What’sMcDonald’sbusinessstrategy?麥當勞的經營策略對自營店經理薪酬計劃的影響compensationbasedonQSCandcostsalone(“costcenters”)?自營店可否成為專注于QSC的成本中心？compensationfortrainingofnewmanagers如何提高自營店經理培訓新經理或特許經營者的積極性?compensationbasedonsalesorsalesincrease?獎金是基于銷售額還是銷售額的增加objectiveperformancevaluationsonly?難道獎金只能基于客觀評估？管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位36Questions

思考問題What’sMcDonaldTheGoldmanSachsIPO高盛集團首次公開募股CaseStudy案例管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位37TheGoldmanSachsIPO高盛集團首次公開募AFamilyBusiness

家族業務1869:M.Goldman/commercialpaper1869年：M.Goldman/債券1880:$100Kcapital/$30millionturnover1880年：10萬美元資本/3000萬美元營業額1882:teamedupwithSachs(son-in-law)1882年：與女婿Sachs合伙1896:joinedNYSE1896年：加入紐約股票交易所1900:$2.5millioncapital1900年：250萬資本1906:handledfirstIPO1906年：第一次接手公司首次公開募股業務管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位38AFamilyBusiness

家族業務1869:M.OneBadYear&30GoodYears

1年差光景與30年好時光1929:amutualfundestablishedin28’fellfromaheightof$326inOct,29’to$1.75inNov,29’.1928年創建的互惠基金從1929年10月326美元下跌到1929年11月的1.75美元SidneyWeinbergEra:1930-1969SidneyWeinberg時代：1930年-1969年sitonmorethan30boards,andattended250boardmeetingsperyearformorethan20years坐鎮30多個董事會，連續20多年每年參加250個董事會議cultivatedafirst-rateclientlist,andlandedtheFordIPOdeal($650m)in1956贏得了一流客戶，1956年幫助福特成功首次公開募股（6.5億美元）管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位39OneBadYear&30GoodYears

1GusLevyEra:1969-1976

GusLevy時代：1969年-1976年Risktaker愛冒風險one-hourmanagementcommitteemeetingsreducedto15minutes管理委員會會議從一小時縮短到15分鐘PennCentralRailway’sdefaulton$87millioncommercialpaper/45lawsuitsfornotdisclosingtheclient’sfinancialinformation/unlimitedliabilityfor45partners/settlementsPennCentralRailway8700萬美元債券拖欠/高盛因不披露客戶財務信息而收到45項起訴/45個合伙人負擔無限責任/庭外解決管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位40GusLevyEra:1969-1976

GusLJohnWeinberg/JohnWhitehead:1976-1990managementcommittee恢復管理委員會short-termprofit/long-termrelations不是考慮短期利潤而是長期關系recklessrisk-taking(makingbridgeloans,buyingjunkbonds,andputtingcapitalintakeovers)/cautiousbusinessdevelopment莽擔風險（過橋貸款，購買垃圾債券，公司資金直接參與兼并業務）/謹慎地發展業務white-knightstrategyinM&A在企業并購中扮演救難英雄的角色管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位41JohnWeinberg/JohnWhitehead:Partnership

合伙人制度Hiringqualitypeople/internalpromotionnotlateralhires/lowturnovers/first10yearsof14-18hourswithsalarieslowerthanrivalpublicfirmsfortheelusiveprizeofapartnership(8-figurecompensation)/partnerselectioneverytwoyears/partnercompensationbasedonsenioritynotperformance/teamworkandloyalty聘用高素質的員工/高管人員主要來自公司員工的內部提拔/低人員流動率/開始10年每天工作14-18小時而工資卻低于同行水平，為的是成為合伙人后難以置信的薪酬/每兩年挑選一次合伙人/合伙人的薪金基于資歷而非業績/強調團隊精神和對公司的忠誠度管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位42Partnership

合伙人制度HiringqualitFriedmanandRubinEra:

1990-1994Notcompetitivecompensation/exodusoftalentedpeople/lateralhiring/gradingpartners/emotionaltoll/performancepay93’/360degreereview/norisknoreturnandhenceprincipaltransaction(Rubin’sidea)/$886mprofitin90’,$1bin91’,and$1.46bby11/92’薪水不具有競爭力/高素質員工大量流失/開始從外部招募高管人員/對合伙人進行評估/士氣低弱/1993年全面使用績效工資/360度的評估/沒有風險沒有回報，公司進行直接投資/1990年8.86億美元利潤，1991年10億美元，1992年前11個月14.6億美元管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位43FriedmanandRubinEra:

1990-Substantiallossesin1994

1994年巨額虧損departureof30%ofthepartnershipby11/94’/Goldman’sassetsdroppedfrom$115bendof93’to$95bendof94’截止1994年11月，30%的合伙人離開公司，帶走了大量資金/高盛集團資產從1993年底的1150億美元跌至1994年底的950億美元“Youcan’trunamultinationalglobalbusinessonpartnershipcapital.”“不能僅依靠合伙人資金來經營一個全球化的業務”管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位44Substantiallossesin1994

199CorzineonPartnership

Corzine對合伙人制的看法Aneconomicsysteminwhich1.5-1.75%ofthepeoplecaptureahighpercentageoftheupsideingoodtimesandadjusttheother98.5%oftheparticipants’compensationandjobsonthedownsideisselfish.1.5-1.75%的人在年景好時占有大部分盈利，效益差時則對其他98.5%的員工減薪或解雇，這種制度太自私Thenumberofpartnersincreasedfrom120in90’to180in95’/theaverageshareperpartnerdecreasedsignificantly.合伙人數目從1990年的120人增長到1995年的180人/每個合伙人的平均股權份額大幅下跌管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位45CorzineonPartnership

CorzinMaryKayCosmetics:

SalesForceIncentives美琳凱傳銷團隊的激勵機制CaseStudy案例管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位46MaryKayCosmetics:

SalesForcAnOverviewsetupin1963withauniqueconcept/listed,andthenmanagementbuyout($315m)byMaryKayandhersonin12/85’/headquarteredandmanufacturedinDallas,plus5regionaldistributioncenters(1,436employees)/175,000independentsalespersonsinU.S.in88’/$406msalesin88’

1988年公司員工僅1,436人，而獨立銷售人員（傳銷人員）高達175,000人；銷售額為4.06億美元管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位47AnOverviewsetupin1963withSalesForceIncentives

獨立銷售人員的激勵機制Entry-level:differencebetweenretailandwholesaleprices/a4-12%commissiononthesalesofpersonalrecruits/salesdirector:9-13%ontheentireunit,extrabonusesfortotalsalesandrecruits/seniordirectors:4%onoffspring'sand5%formorethan8offspring’s/nationaldirectors:5-8%and2%onfirst-lineandsecond-lineoffspring’s,respectively

層層剝削管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位48SalesForceIncentives

獨立銷售人員的CarPrograms汽車獎勵計劃PinkCadillac(69’)andPinkBuick(lowerstandards)fordirectors/VIPfornon-directors/1,000Cadillac's,1,000Buick's,and3,000leasedcarsforVIPprogram(89’)管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位49CarPrograms汽車獎勵計劃PinkCadillQuestions思考問題Multipleresponsibilities(salesandrecruiting)多重責任（銷售及招募獨立銷售人員）differencebetweenMaryKay’sincentivesystemfromGoldmanSachs’partnership美琳凱激勵機制與高盛合伙人制度的差異whycarprograms為何引入汽車激勵計劃管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位50Questions思考問題MultipleresponsThedebateOverUnbundlingGeneralMotors:

關于分拆通用汽車的討論TheDelphiDivestureandOtherPossibleTransactions剝離Dephi及其他運作CaseStudy案例管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位51ThedebateOverUnbundlingGenUndervaluedGM

GM股票被低估90yearsofverticalintegration:GM(70%),Ford(50%),andChrysler(30%)長達90年的垂直一體化：GM(70%),Ford(50%),Chrysler(30%)Thedifferencebetweenbenchmarkinvestmentstrategyandactualvaluecreatedisequalto$89billionbetween12/31/89’and12/31/98’1989年12月31日到1998年12月31日之間，實際創造的價值比投資基準少890億美元。管理經濟學講義四織架構與公司戰略定位52UndervaluedGM

GM股票被低估90yearsABreakupofGM

GM的分拆1996:GMdecidedtospinoffitssharesinElectronicDataSystems(acomputerbusinessacquiredin1984for$2.5billion)toindependentGMpensionfund.1996年：GM決定把它在電子數據系統公司的股份半賣半送給GM養老基金Thegiftwasworth$8.5billiontothefund.ThevalueofthetransactionforGMshareholderswasa$500m