2023年LED照明市場研究報告目錄一、從“照度”的角度理解通用照明市場規模 PAGEREFToc349413823\h31、中國LED通用照明市場空間 PAGEREFToc349413824\h52、全球LED通用照明市場規模 PAGEREFToc349413825\h7二、LED照明商用/工業市場規模 PAGEREFToc349413826\h81、辦公場所的LED照明需求規模測算 PAGEREFToc349413827\h82、商場/賣場等場所的LED照明需求規模測算 PAGEREFToc349413828\h9三、從路燈保有量測算LED戶外照明市場規模 PAGEREFToc349413829\h10四、LED照明市場規模將在2023年超越背光市場規模 PAGEREFToc349413830\h122023年，雖然LED行業產能供過于求的情況略有改善，但在全球經濟減速和產能長期過剩的情況下，中國LED照明產業鏈上的企業盈利情況整體下滑。2023年的行業現狀與諸多市調機構給出的LED照明市場規模和復合增速呈現出一定的差異，因此市場對LED照明市場規模究竟有多大抱有疑問。針對這個問題，我們分別用不同的方法測算了LED通用/商用/戶外照明市場規模，我們測算的結果與市調機構預測規模的中位數接近，并得出LED照明市場規模遠大于背光源市場的結論。一、從“照度”的角度理解通用照明市場規模LED照明市場中通用照明市場規模最大，商用照明次之，戶外照明最小。DIGITIMES預測，2023年全球LED照明市場規模超過400億美元，2023-2023年CAGR約為165%。IMSResearch預測，LED通用照明市場規模將在2023年達到頂峰，接近600億美元。一般情況下，市調機構給出相關市場規模的預測數據，都未給出相應預測過程，這些數據只能作為我們分析和判斷的佐證，更值得關注的是預測數據背后的邏輯。LED通用照明市場的消費主體是普通消費者，促進其消費的動力是LED通用照明產品在滿足其采光需求的基礎上更具性價比（節能省電）。因此，我們從照度的角度來理解通用照明需求，進而測算其市場規模。任何場所都有一個滿足最低采光需求的照度指標。我們可以通過室內照度需求、人均居住面積、以及人口數量，估算出中國室內照明總光通量需求，進而根據LED光源的千流明均價和及其滲透率推算出居民通用照明市場規模。1、中國LED通用照明市場空間我們可以通過城鎮/農村人均居住面積、人口數量、照度要求相乘估算出城鎮/農村室內照明總照度/總光通量需求。城鎮和農村的照明市場的照度要求不同：我們假設，城鎮人均照度要求為5W/m2（250lux），農村人均照度要求為3W/m2（150lux）。LED通用照明產品的千流明均價呈逐年下降趨勢。隨著產業擴張和技術提升，LED照明產品均價每季度下降約10%。根據節能燈降價和滲透率提升的經驗，一線國際大廠憑借技術和產業鏈優勢，降價速度高于平均水平。綜合考慮一二線廠商的價格，我們設定2023年LED通用照明產品千流明均價為159元，年價格降幅為35%，并假設LED通用照明產品價格降至一定程度后下降速度變慢。LED通用照明產品滲透率與產品價格負相關。我們認為：對于普通消費者而言，新品替代的啟動點，在不考慮政策補貼的情況下，一般在價格降至被替代產品1.5倍價格的時點；LED通用照明產品價格越接近節能燈的1.5倍，其滲透率上升速度越快；LED滲透率提升主要集中在城鎮。在不考慮政策補貼的前提下，國際一線大廠LED照明的啟動時點將在14Q1。如果考慮到國家和地方的補貼以及扶持政策逐步落實，國內的LED通用照明市場的實際啟動時點有可能稍微提前。我們預測2023年LED通用照明滲透率將達到8.6%，2023年滲透率將達到20.6%。通過將總照度、滲透率及LED照明產品千流明均價相乘，我們測算出2023年中國LED通用照明市場規模將達397億人民幣，2023年中國LED通用照明市場規模將達到669億人民幣，2023-2023年CAGR為40.5%。2、全球LED通用照明市場規模我們測算，2023年全球LED通用照明市場規模將達319億美元，2023-2023年CAGR將達到46.7%，2023年LED通用照明滲透率將達到7.6%。2023年全球LED通用照明市場規模將達到549億美元，2023年LED通用照明滲透率將達到20.1%。二、LED照明商用/工業市場規模LED商用/工業照明市場規模的分析需要分兩類測算，一部分是辦公場所需求，這類場所以LED燈管替代節能燈為主，可以沿用通用照明的分析邏輯；一部分是商場、賣場、酒店/賓館、會展中心、娛樂場所等，這類場所對光照要求特殊，不能沿用照度的角度來分析。1、辦公場所的LED照明需求規模測算辦公廠商的LED照明需求和家用照明類似，都是在滿足其采光需求的基礎上更具性價比（節能省電）。我們假設，一般辦公場的人均照度要求為6W/m2（300lux），人均辦公面積5m2。我們測算，2023年的LED商業照明辦公需求規模為73億元，2023-2023年CAGR為43%。我們認為2023-2023年，受益于政策推廣以及EMC模式對需求的刺激，LED商業照明產品滲透率提升速度較快，2023年LED商業照明滲透率將達到13%。短期內影響LED商業照明滲透率的因素有2點：一、政策扶持（如政府主導的大規模補貼或者EMC等商業模式驅動）；二、產品降價，使得業主的資金壓力減小，節能回收期大幅縮短（比如從生命周期縮短到2-3年）。2、商場/賣場等場所的LED照明需求規模測算由于大型商場、賣場、酒店/賓館、會展中心等場所的燈光要求特殊，筒燈、射燈占比高，需要較高的光照效果，難以沿用前面的測算邏輯。我們采用類比的方式對需求進行測算。根據廣百集團和勤上光電的公告，廣百集團旗下商場總面積50萬平方米，勤上光電對其進行商場節能改造，涉及30萬盞LED燈具，改造費用（含施工費用）1.6億元。我們簡單假設，2023年全國大型商場、賣場、酒店/賓館、會展中心等場所LED商業照明改造需求規模為廣百集團項目的十倍以上(上海統計局數據顯示：2023年上海市商場面積超過5600萬平方米)，并且2023-2023年CAGR為45%。2023年中國LED商業照明需求為115億元；2023年，中國LED商業照明總需求為267億元。三、從路燈保有量測算LED戶外照明市場規模LED戶外照明市場的客戶主體是政府，主要是對高壓鈉燈進行替代。因此，我們可以從路燈保有量、滲透率以及LED路燈價格來測算LED路燈市場規模。我們認為2023-2023年為新一輪城鎮化建設高峰期，中國城市路燈保有量將大幅增長，2023年保有量達3178萬盞，2023-2023年CAGR為13%。從各個省份的路燈保有量、LED產業布局、LED扶持政策、省財政狀況著手分析，我們可以尋找出2023-2023年LED戶外照明滲透率提升最快的省份。廣東、福建、安徽、重慶具備產業基礎，有消化產能的動力，廣東推廣政策已經出臺，福建政策也有望在2023年出臺；蘇、浙、滬、京、津等地財政狀況較好，路燈密集度高。這些省份有望在2023-2023年貢獻過半的LED路燈需求，拉動全國LED路燈滲透率快速提高。2023/13財政補貼室外LED照明產品中標入圍的路燈價格：9000lm規格LED路燈的中標價格從810元到1588元不等，14000lm規格LED路燈的中標價格從1320元到2252元不等，中位數為1500元。雖然補貼中標價格略低于廠商日常交易的價格，但是考慮到成本下降的因素，我們還是假設2023年LED路燈均價1500元。基于路燈保有量、LED路燈滲透率以及LED路燈價格，并考慮到2023年之后安裝的LED路燈部分使用壽命已經達到上限需要更換，我們測算出2023年中國LED路燈市場規模81億元人民幣，LED路燈滲透率24%，再加上LED隧道燈和其他LED戶外照明，2023年中國LED戶外照明市場規模129億元人民幣，2023-2023年CAGR為37%。四、LED照明市場規模將在2023年超越背光市場規模我們從不同角度入手測算的市場規模與市調機構預測數值的中位數基本相當，市調機構的數據和我們測算結果在一定程度上是相互印證的。我們測算，2023年中國LED照明市場規模229億元，其中LED通用照明市場規模141億元；到2023年，中國LED照明市場規模將達到641億元，其中LED通用、商業、戶外照明市場規模分別為397億元、115億元、129億元。2023年全球LED通用照明市場規模319億美元。我們預測，受益于照明滲透率的提升，中國LED照明市場規模將在2023年超越LED背光市場。LEDinside統計，2023年全球大尺寸LED背光市場規模29億美元，2023年智能LED背光產值7.1億美元規模。高工LED統計，2023年中國LED背光產值218億元人民幣。我們認為，2023年，國內LED戶外和商業照明市場滲透率將快速提升，國內領先的LED照明企業將優先受益。其原因在于以下三點：一、2023年中央和地方政府的政策扶持將逐步落實，刺激市場需求；二、本土領先企業與國際廠商相比具有資源、專業渠道以及成本優勢；三、市場集中度較高，具備一定的門檻，國內新進場的LED企業不具備LED領先企業取得大型訂單的能力。在不考慮政策補貼的前提下，LED通用照明市場將在14Q1啟動，LED通用照明產品滲透率將快速提升。國內企業在LED通用照明市場啟動之后，可以憑借政策扶持、成本優勢等快速提高市場占有率，分享LED通用照明市場蛋糕。

2023年電子行業分析報告目錄一、電子行業前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業：1-7月份電子制造業“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業績向好，盈利改善 6二、電子產業前瞻：看好長期發展，關注創新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數量將繼續增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產業鏈 132、借自貿區東風，體感游戲機大陸市場將爆發性增長 15五、智能家居 16六、安防行業 181、城市“平安化、智慧化”繼續推升下游需求 182、“規模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數下跌5.69%，電子指數僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現相比，A股電子行業指數的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業細分子行業中，電子系統組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業數據，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業上游開始復蘇，這是整個行業復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產品發布有關，現在還不能簡單推定全球半導體行業步入衰退，需密切關注后續月份的數據。（2）國內半導體行業：1-7月份電子制造業“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產業的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業運行在高景氣度區間，銷售規模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業的營業收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業盈利情況明顯改善。二、電子產業前瞻：看好長期發展，關注創新機遇我們認為電子行業作為我國國民經濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發展的態勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業是我國經濟結構轉型的一個重要目標產業，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業的快速發展創造了良好的政策環境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經濟格局背景下，電子產業逐步由美日韓臺向中國轉移已經是大勢所趨。中國大陸電子產業逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創新，我國電子產業在工藝和制造方面已經具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產業擁有工程師紅利已經逐步顯現；而且我國電子行業的企業家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業的技術升級帶來的全新的消費產品和消費體驗，則再不斷創造需求，帶動電子行業市場規模的擴大。因此，我們看好中國電子產業的長期發展。與發達國家相比，我國的電子行業具備了更多的制造業屬性，行業同時資金和技術密集型的特征，其自身的創新力也不斷驅動產業的成長，這也是市場給予電子行業高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產品，將成為電子行業下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續增長，驅動了電子元器件產業新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰場。我們認為從2022年前三季度的行業發展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產業鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環節為制卡、芯片和天線。主要產業鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數不多讓人眼前一亮的創新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業務產能主要集中在少數廠商手里：主要生產廠商與產能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數量將繼續增高隨著用戶需求升級和移動互聯網技術的進步，用戶對手機網絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數據傳輸的要求也越來越高，手機開始向智能化方向發展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發送功能的主天線，發展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯終端越來越多，市場規模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業將迎來爆發式增長。目前全球LDS產能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續增長，驅動了電子元器件產業新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現出一大批吸引力較強的產品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規?；a帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發性增長，進而可能繼續引導下一輪電子行業的向上周期。1、智能穿戴的硬件產業鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產業鏈區別不大。智能穿戴產業鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿區東風，體感游戲機大陸市場將爆發性增長近日，上市公司百視通發布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產業領域的布局。這個公告在業界產生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發文化部等7部門《關于開展電子游戲經營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬幎ā白员疽庖姲l布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產、銷售即行停止。任何企業、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產、銷售活動。”過去幾年，世界主要游戲機生產廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿區相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規定或將解除。有業內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產業鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網絡通信技術、智能家居-系統設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現環保節能的居住環境。伴隨著我國城鎮化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節能環保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發布了《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發展，鼓勵大力發展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產業，這都為智能家居、物聯網行業的發展創造了良好的政策環境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產業已經成為移動互聯網巨頭們在物聯網產業爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領域領導地位。國內市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產業；騰訊和小米業已先后開展智能家居控制中心業務?；ヂ摼W巨頭進入智能家居產業，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產業產品線的豐富，激發消費需求，進而推動智能家居產業更快的普及。我們看好智能家居在未來的發展前景。相關產業鏈梳理如下：六、安防行業1、城市“平安化、智慧化”繼續推升下游需求我國是全球安防領域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預計平均復合增速也在15%-20%之間，行業繼續保持平穩快速增長。伴隨著我國城鎮化建設的持續推進，以及政府對平安城市、智慧城市建設的高度重視，安防產品行業的市場規模仍將不斷擴大。此外，安防視頻監控用戶正由特殊部門轉向社會大眾，并逐步發展到金融、文博、交通、海關、機關、郵政、教育、醫療、工礦企業、公眾場所等眾多細分社會經濟領域和普通居民家庭中，用戶的個性化需求成為趨勢。隨著未來安防系統集成度的不斷提高，網絡化、生物識別等智能化技術的發展，各種新技術將催生市場應用空間的不斷成長。主流企業必須具備個性化生產能力以應對