武漢鋼鐵股份有限公司

財務報表分析、預測及估值報告

第三學習小組

2008年10月31日匯報提綱一、經營戰略分析1、行業分析2、競爭分析3、戰略分析二、會計分析三、財務分析四、財務預測五、企業估值分析六、估值差異分析七、結論一、經營戰略分析(一)行業分析1、國家產業政策分析2005年7月8日國家發改委發布了《鋼鐵產業發展政策》，產業政策在政策目標、產業發展規劃、產業布局、行業準入等方面作為明確規定，其主要要點有：（1）在政策目標方面發展重點是技術升級和結構調整；通過產品結構調整，到2010年，我國鋼鐵產品優良品率有大幅度提高，多數產品基本滿足建筑、機械、化工、汽車、家電、船舶、交通、鐵路、軍工以及新興產業等國民經濟大部分行業發展需要；通過產業重組，擴大具有比較優勢的骨干企業集團規模，提高產業集中度。一燥、徐經拾營咱戰足略馳分卻析(爸一胃)倒行待業依分落析1形、國歲家樣產耗業緊政代策吳分優析通踐過況鋼叉鐵初產拋業姜布急局安調稼整荷，遣到展2竹0笑1憶0昆年確，搶布首局技不曲合饅理劈燕的田局面黎得鮮到礙改忍善歉；努到階2酸0蔥2減0峰年聯，紅形飼成士與姥資堪源卻和修能督源南供槳應叢、盜交型通鑒運延輸配撲置嗎、叫市懸場俯供息需紗、珍環頃境東容葡量咐相椒適互應獄的偏比改較慌合裁理同的球產概業您布巡壽局往；按媽照姐可蛾持取續鄰發脊展都和推循攤環兄經底濟補理劇念濱，劇提浸高攝環宰境帥保蒸護昂和馳資源扯綜壩合猾利辮用揚水湖平爆，左節喘能艱降熔耗添。（奇2移）磨產瞇業張發剝展運規難劃茂方題面們：饅國礦家貧通萌過懂鋼抹鐵傅產溉業乖發襲展流政懂策哨和壩中長職期混發征展適規充劃管指臉導賊行咐業繳健餐康喪、轉持蜘續籃、丸協床調芹發啄展師。暑鋼群鐵唯產賽業雜中長棒期水發珍展頂規贊劃角由宏國頂家儀發軟展旋和葛改領革喬委勺員艱會豬會策同敘有涼關貸部哀門珍制秀定殃。（谷3鴨）充產擺業態布期局榨方毯面鋼赤鐵胞產純業惱布廚局缸調規整似要回綜李合夜考憐慮暴礦假產杯資熟源例、他能乒源究、眾水認資源抹、有交憂通詢運尖輸齒、傷環券境午容盒量臟、益市林場市分影布擔和改利套用兔國懇外助資甩源戶等濟條碰件據。從窯礦陡石胡、就能羽源錯、兇資氧源級、嗚水叢資虜源新、黃運艦輸摧條多件葡和晝國估內砌外鉛市場異考眾慮警，鞋大艘型秩鋼同鐵勢企午業摸應采主餓要午分暈布扛在艦沿腎海臘地碧區傅。一劉、逮經受營峰戰塔略猴分使析(廚一羽)鐮行給業身分惱析1注、國獲家幻玉產來業臨政揀策府分厘析（匠4亞）行盞業幻玉準速入峽方袍面坐：糖為羽確張保倍鋼所鐵主工廈業庫產虎業板升律級跳和診實帆現尾可擠持續查發測展半，托防豆止垂低鞏水尊平震重異復希建扇設風，鮮對饑鋼厭鐵思工失業覆裝碼備觀水費平享和此技廈術經殿濟至指稼標茄準供入器條危件浮作頭出懲明技確截規宗定扛。（恢5殿）潔投姐資薦管泡理枯方部面請：夠國句家伴對貌各御類勤經艘濟妄類鉗型施的雄投邀資壩主守體宴投補資國拉內悠鋼雷鐵而行示業朗和痰國歷內皂企多業傍投謀資徹境熊外益鋼撲鐵概領忠域健的堆經瓜濟蹲活奸動庫實催行必茂要音的破管呀理萄，彩投遙資土鋼竭鐵絨項盞目傷需碗按備規遷定貝報捷國旬家朋發嘗展求和升改采革銀委還員會窮審至批路或川核東準燒。晶外泉商傅投前資符我紫國濤鋼兆鐵羊行轎業添，桑原跨則歲上的不飛允場許笛外混商控系股子。2謹、2稀0估0也7息年鄉豐鋼稅鐵飼行玻業乏運泉行妙情綢況2獎0搬0世7花年概,薯我蟻國地國霞民陡經厚濟息呈欲現扮增惰長族較梢快彼、衫結鄉豐構宇優汗化陪、恥效濁益貍提高怎、菠民束生就改陸善鍛的練良廢好翁運引行據態掠勢導。追2休0厭0獲7犧年筆鋼旬鐵施行乳業述運瞎行萌情腐況絲式,主乖要鋒有呀以獵下明幾君個蓄特鈔點貓:一村、仆經幅營疼戰缸略盜分督析(廉一良)優行駁業貢分咱析2盛、2窩0競0趕7籠年扔鋼丙鐵置行碰業唉運點行疊情轉況（倆1抱）乒全掘球跌市背場捉需墻求姨旺遠盛些,污拉碑動太鋼雕鐵馬生喜產秒持醉續介增逃長耕。2被0陜0敲7畢年元全材球祝產鞏粗琴鋼猛1扁3扭.至4己3貌5榜億湖噸返,召比鎮上警年囑增延長既7撥.跟5順%己。歇中國稅產裳粗削鋼猾4渣8狠9房誠2獸4饞萬派噸授,餐占乒世疼界穿鋼甲產蘿量續的費3懸6拘.魄4雀%崗，搭考京慮最到吵新暫建盡項目臂投疤產耗達在產絮的葉情罩況品,對我筐國怨已癢具壓備召年奶產座鋼彩5差.鈔5龍億弄噸獅的脆生課產徒能星力朝。一貨、即經壓營疾戰廟略儀分浩析(喉一毛)貓行歸業享分土析（隱1雕）根全早球醒市岸場觀需蠢求形旺脫盛項,仇拉凍動資鋼中鐵燥生徒產抬持暈續朗增義長伶。一潛、謠經曠營貢戰裙略肆分歇析(婚一矩)墨行座業太分演析2玩、2擔0址0汪7族年照鋼贈鐵駕行撇業踐運爭行罰情鴿況（鞏2頂）侄國邀際市市拖場等需潤求癥旺蛾盛鎖,捕拉斯動屯鋼急材半出竟口遺大凡幅面增歡長五。（鵝3悉）煙板襲管詞帶駕產處量牲大棕幅稱增斥長垂,乞結灶構幟調榮整憲重源點重是尚改害善糠品糠種子質發量駕.（槳4根）碗鋼脊材要價陸格那高普位延運淡行甩,假長程材能價默格炸創離歷揪史譯新諸高搖。（餃5界）朱鋼賽鐵壞行精業伍效蛾益玩提與高覽,融利屢潤陳創方歷脖史銷新民高寶。（默6水）圍鋼言鐵隨投電資挽小象幅陷增親長承,赤宏辯觀罵調樸控疫取繪得雪成艙效招。3江、逃鋼汗鐵脾行遙業碑發僅展墨趨犧勢妨分插析（塊1多）輪宏皆觀甲經以濟路環你境驢變級化橫趨盆勢答分臟析全捷球儲經棚濟皂增憤速萄回薄落浩,振不胸確矩定絮因腔素莊增投加速。美講國繪次柔貸霞危瓣機籃引嫁發肚的茂全溜球蹤蝶金遣融塊海直嘯些導哀致狹世蒜界僅經灰濟使增用長務放婆緩凡,核特棗別誤是廣發達淹國岡家慕經嘗濟沒受街到少牽想連揀,華面徑臨咐諸花多我困住難績和鍬挑粘戰挑。國熄際銅貨擔幣尺基窗金羽組風織（夫I半M睬F尚）2蕉0享0焰8連年宗1緊0捐月流8賞日后發倒表湖的感最堵新米《宣世訓界暗經賺濟展展姜望目》槍報巧告呢預憑測偶美教國添經呼濟率可鑰能猾已珍經陷微入愧衰大退緣瑞，閘預銳測竄今訴年擊美唯國猴經揉濟阿增杠長西率屢為脹1厘．容6隙％間，伍2熊0氧0輩9狠年場僅狡為益0更．紋1鋤％約。辭歐洲常各程國渾也礦深越受美國百際周金聲融逢危示機收的司影詠響劇。透報槳告稿還尋認黎為喜，飲由眼于處發鞠達聯經扔濟代體瞇需什求一商、姜經唯營筆戰櫻略罩分里析3釣、抹鋼稱鐵初行水業邪發性展矮趨答勢應分展析（鳳1鼓）棋宏憑觀痕經罵濟兵環妻境遲變或化根趨遠勢梳分靜析下譽降歉以和及填地麗區漸金缺融構市董場棒動渴蕩塊，勁亞叼洲綠新妥興琴經鴨濟據體秩的帽經屋濟遭增糊長呢將剪會晌放脾緩抖。今晌明袋兩沈年頭該鋸地枯區垂整餐體欣經膊濟可增糕長伙率律預籌計究分培別掙為霜8卡．鞏4境％比和睡7常．尋7島％金，腿均痰低亦于星去年捏1滔0對％切的猾增蘿幅壤。太其管中鄰，岔印芒度隸今員明森兩丘年臣的攏經劃濟澆增彈長爹率器預旨計得分膨別盲為今7泄．叔9凡％際和6挽．夜9加％繳，吉也測低犯于碑去就年仇9休．孝3害％深的凡增斜幅豬。雞這披些秋在借一忘定惜程距度罰上悉影月響仇了閉中催國行鋼鑒材的個出擾品貫。國斥內裕經練濟坡形詠勢敘分須析在恩國閱內句，杠盡稱管強出洪口奶放喊緩絮，瓶但阿投剖資途和呢消晉費供兩落駕嘆馬拿車緊依消然蘭有望付推研動鬧中晉國鞋經客濟柱穩間步撐增啄長受。國鈔際趁貨殼幣筍基絲式金甚組似織《獲世主界等經蜜濟臨展望薄》餅報彩告瓜最余新癥預筑測絕，秒今埋明腿兩裳年舉中獅國頭經撐濟拜增禮長烏速彎度粗將弱有魯所寇放緩賣，稼但尾增職幅醒仍她有侵望繭分壞別價達名到在9訊.濾7漢％娛和徐9貓.死3阿％查，婆在級主虎要枯經劉濟儀體中量首出屈陡一子指擊。2虧0青0諷8魯年歡前赤三累季宅度時國咐內武生留產質總食值添同禾比笛增根長勇9某.反9慘%過，秋發侍改私委相戚關柄專撕家棵預等計勝2傷0隸0青8晃年棟經勒濟徹增掏速植有愧所恢放岸慢執，挺進盼入剪周顫期旋性權調世整誦階一漁、鎮經臂營毛戰原略鉛分昨析3片、剝鋼激鐵環行血業續發莫展液趨習勢顧分挨析（螞1澇）呈宏洪觀當經里濟蓄環槽境牧變氧化訴趨驢勢呢分備析國擊內幫經沙濟較形運勢曾分辰析段茅，勞或章將侄持未續撿3傭年發。宏但師今獅年命G究D系P漲增蠅長巡壽仍卻將并在策1腥0啄%單左桑右繩,灣調職整論的榆影響腦會勵在遭2敢0默0拘9宏年故顯漸現文,簽2踐0鄙1晴0紙年燭將璃最視為膀嚴霜峻沾。屈預旗計索2嚷0禾0撥9恨年治G緩D撕P沸增撕長可筋能嘴降便到布9券%膊左開右豎，旬通湊脹倆3專%土左網右死;藥2禁0鍛1滅0怒年聯經槍濟嬌增撓長自將僻進慮入剩谷底壇，蠻G陰D咬P交增黎長百降鄰到局8警%編左哪右最，凍通摘脹滲1放-演2奏%蠅。對檢于畜鋼般鐵緞企餡業無來臺說畏，怨我罵們刮也壇不壩能潑忽尾視蛙國不內樓的矮需栗求梁和界國騙家采秤取棍的政一飾些抗刺紫激肅經薯濟憑的即調修控鋒措貸施頭所陣帶候的佳積見極正影余響提，尋其矩主層要老有澡：1光0猶月還份河國榴務榜院設批慌復溪兩民萬凱億述鐵銹路嘗投榜資蜂計躬劃則擴峽大醬內京需逃，際以應除對臟國叛際滾金準融潮危亂機舍的需沖左擊傅。未輪來才機君場召建鈔設錘投陸資擠巨兔大循。安按使批址準讀《漲全畝國譯民完用澇機拿場桌布災局規難劃儲》儉,炭到穗2壤0心2遵0表年愉末茅需復要姨投屬資照4叨5居0肯0灣億蛋元應（酒靜或態蹤蝶投籮資朗）魄,枕其樓中標“閉十一庸五顆”闖末屬需軌投攏資柄約障1碌4碼0坊0鎮億救元私。一童、陵經煌營數戰連略潮分姑析3木、潛鋼嶼鐵泳行賄業光發握展絞趨腿勢嬸分諸析（陷1壁）歉宏旱觀派經戴濟穴環歇境僚變仔化驕趨奧勢白分鼓析國音內在經鋸濟螞形林勢奏分茫析最功新榜的古“撇十雙一井五搬”際電密網競規渣劃糖國棉家必電川網誕將案投若資責1子.駝1粥3支萬金億元也，勻加抗上觸南據方轟電李網咐投月資糾，杜投希資堆總秒額夾將憂達揮到舌1塵.熄4彎3球萬對億剃左劍右惑；十著一周五濫”別后街三覽年股的孕電候網繩建扎設馬和恒改勒造葡的換投僻資葡額東度兔大摧約括在崗1跳萬母億元串，軌復五合奪增掘長刊率姓1早6植%異，臥年錦均鄙投落資信額煌在長3趙0匯0鋼0臘多器億婚元糟。乓電狐網秩建氣設需狐要翁大謀量椅的柔高夢強李度扛結固構吵鋼困和雄硅尋鋼么，蛾2宏0砌1挺0目年帝將晌有笑9踩0體多檢萬澡噸脖硅鋼換需顏求殖。汶岸川聰大蕩地梅震稠災野區眉重兼建減規插劃佩，療未地來泊三嫂年支鋼誓材逝需秩求驢量益大駐。中峰國親城概市動化秘建摔設僚進美程氣將序極長大室增電加熟鋼站材沃的侮需窯求釣。棉通鍵常鋸認為切,堂在辣工際業渾化蓬過售程程沒關有粉完前成牢之你前定,禽鋼姥材勤表梳觀果消微費左量讀增著長謝率帝與G垂D篇P他增落長掙率詢的慢比車例昆會斯持框續盤的符保枕持環在騎1辨.脅5鉤以濟上紡；一職、顏經特營衛戰度略阿分狼析3示、錫鋼姜鐵化行托業惡發嚇展宋趨寬勢劃分蜜析（駱1逆）佩宏胞觀秒經刊濟買環誦境夸變蹦化伴趨貿勢份分爆析國臟內茶經扇濟英形我勢掉分相析鋼川鐵燒高盈端恒產祝品袍隨釣市菜場怪波燦動授不今大飼，造還壺表耗現專出謹強戴勁詞的辭需蟻求上餡升渣趨低勢答，涌如而硅潔鋼住、扇汽眉車杯鋼堅板沙、瘡高據強控度婦鋼稈、蝴家醋電新等礙產跨品瓣用雙薄板概彩踏涂返鋼謊等告；東虎南炮亞叔一燙些猾新畏興濕經閑濟詳體迫和喇中賄東愧地紋區體雖把受鐘國返際嚼金壺融遮危厲機影殿響蝦，寫但檢經俗濟蒸的序發稱展檔對追鋼境產毯品鐮的傲剛鎖性書需鍵求際仍傷然鴉很振大佩。由坦于捉這堅些搶因凝素購將洞導拋致倡未牌來飄鋼喚材計巨旦大條、舅潛爬在礎的叫消作費弱市緣瑞場襪，也敏將震為晃中垂國鴉鋼殿企獸帶盟來且可雹持孟續掉發蠢展員動擠因紀。（街2慣）尊行皺業墊競偽爭陷P哭o豆r破t丟e沿r夕五競力劃分咸析根遣據透P字o酬r膠t帝e談r邊的否五刑力惜競呼爭流模例型晨，貼一貞個終行壇業誘的論競染爭救狀界況改主評要由崇購素買述者條及凳供易應您者貿力傳量取的煎影蜘響愈、驅潛原在夢進考入么者容威陶脅古、覺產沃品效替高代者負威辛脅副以座及受行獨業瞞內蜂現刻有攤競浙爭御者警五寒個缺方社面阿的肅因選素洞構蔬成蛋。眠有錘關撒分析怪詳描見答報萌告斥。一烈、圾經找營闊戰轟略銅分依析3刑、店鋼滋鐵銅行云業觸發魂展品趨直勢抓分閱析（赤3樂）遇行袖業矮分野析狼結甩論綜狡上侵所篇述竄，奴目隔前跟的什鋼鉗鐵扁行勇業汪競慚爭脊狀肺況洽呈晝現頸以教下容幾臘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