東鵬控股研究報告穩(wěn)健與彈性并存_1+N戰(zhàn)略開拓成長空間（報告出品方/作者：東北證券，濮陽，陶昕媛）1、五十余年陶企龍頭，疫后再啟程東鵬控股是國內規(guī)模最大的瓷磚、衛(wèi)浴產品專業(yè)制造和品牌企業(yè)之一，成立于1972年，距今已有51年歷史。公司主營業(yè)務包括生產銷售瓷磚、衛(wèi)浴（衛(wèi)生陶瓷和衛(wèi)浴產品）、木地板、涂料、集成墻板、輔材（防水、瓷磚膠、美縫劑）和整裝家居等產品和服務，為用戶提供裝修一站式多品類硬裝產品及服務解決方案。公司實際控制人為何新明、何穎。截至2022底，公司的控股股東為寧波利堅創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），何新明、何穎通過其持有的佛山華盛昌陶瓷有限公司、廣東裕和商貿有限公司及青島睿盈投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別持有本公司13.81%、1.53%及0.31%的股份，何新明、何穎合計持有公司45.52%的股份，為本公司實際控制人。業(yè)績短期受到行業(yè)推高，長期快速增長態(tài)勢料維持。公司2021年受到下游地產客戶信用風險增加推高，進行大額資產資產減值計提，出現(xiàn)脫貧致富不海富通情況。2022年公司同時同時實現(xiàn)營收69.30億元，同比-13.15%；歸母凈利2.02億元，同比+31.50%。2022年依舊遭遇國內疫情反反復復、房地產企業(yè)流動性走高、原材料及能源等大宗材料價格大幅上漲等不利因素。公司計提各項資產資產減值損失總計2.34億元。，與2021年較之大幅增至太太少，同時生產成本贏得有效率掌控，2022年公司同時同時實現(xiàn)綜合毛利率29.73%，較去年+0.16pct。。步入2023年公司將享受成本增加紅利，步入快速發(fā)展周期。瓷磚為公司核心業(yè)務，配上衛(wèi)浴潔具協(xié)同發(fā)展。2022年公司瓷磚總收入57.66億元，占比83.20%，其中存釉轉至總收入53.40億元，并并無釉轉至總收入4.26億元；潔具同時同時實現(xiàn)總收入9.40億元，占比13.56%，其中衛(wèi)生陶瓷同時同時實現(xiàn)總收入5.69億元，衛(wèi)浴產品同時同時實現(xiàn)總收入3.71億元。縱觀公司過去五年各品類總收入情況，公司營業(yè)收入核心快速增長由瓷磚貢獻，公司2017-2022年營業(yè)收入無機增長率為0.88%，瓷磚業(yè)務2017-2021年無機快速增長率僅1.17%。未來公司仍可以以瓷磚作為公司主營業(yè)務快速增長的關鍵切入點，以點帶面實現(xiàn)總收入快速增長目標。2、陶瓷行業(yè)：大行業(yè)小公司，龍頭市占率料提升2.1.陶瓷行業(yè)空間寬闊，竣工復原助推行業(yè)市場需求提升建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)上游行業(yè)主要涵蓋能源業(yè)、機械制造業(yè)、環(huán)保業(yè)、原材料、化工業(yè)、紙及紙制品業(yè)等。上游行業(yè)基本推行市場化定價機制，建筑衛(wèi)生陶瓷企業(yè)通常可以儲備原材料保證市場需求。下游行業(yè)主要涵蓋房地產業(yè)、建筑業(yè)、創(chuàng)意設計業(yè)、衣務業(yè)、教育業(yè)、傳媒廣告業(yè)等，其中房地產業(yè)和建筑業(yè)對建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)影響尤為明顯，比如住宅裝修裝飾、公共建筑裝修、城鎮(zhèn)化水平等都對行業(yè)存非常大影響。世界瓷磚產量近年呈圓形快速增長態(tài)勢，亞洲占趙靜儀。2021年世界瓷磚產量183.39億平方米，同比快速增長7.2%。其中亞洲瓷磚產量為135.85億平方米，同比快速增長4.9%，占全球產量74.1%，其中中國、印度和印度尼西亞的產量增加，抵銷了越南產量收縮。歐洲瓷磚產量為21.24億，占到至世界總產量的11.6%。美洲瓷磚產量為17.37億。斜間冠疫情及房企“暴雷”等事件共振影響，我國建筑陶瓷行業(yè)產量及出口量存所大幅下滑，2022年，全國陶瓷磚產量為73.1億平方米，同比下降12.74%。2022年，我國共出口陶瓷磚5.81億平方米，同比下降3.27%，受出口單價上漲的推動，陶瓷磚出口額少于49.62億美元，同比快速增長21.07%。出口總量的縮減一方面就是由于多國對華發(fā)動反傾銷調查，導致我國陶瓷磚在國際市場上競爭優(yōu)勢有所弱化，另一方面，中國陶企海外建廠也滿足用戶了部分國際市場的市場需求。2021由于疫情消退利空影響及各國重塑經濟面世的鞭策措施，下跌速度減緩。2021年全國新建（不不含拆舊立新）、技改陶瓷磚生產線多于200條，過去的2021、2022兩年間，全國建筑陶瓷生產企業(yè)減少115家，生產線減少275條，減幅9.96%；陶瓷磚產品結構進一步優(yōu)化，高附加值產品產量降幅較為明顯。受房企影響的企業(yè)也已經已經開始尋求同時同時實現(xiàn)渠道均衡、浩康化。衛(wèi)生陶瓷整體保持穩(wěn)定，2022有所大幅大幅下滑。2022年全年，我國規(guī)模以上衛(wèi)生陶瓷企業(yè)主營業(yè)務總收入同比增加7.3%，利潤總額同比下降20.50%。2022年全國衛(wèi)生陶瓷產量同比增加10.7%。2021年在疫情和地產共振情況下衛(wèi)生陶瓷產量及出口仍實現(xiàn)一定快速增長，主要就是由于衛(wèi)生陶瓷特性，主要就是國際市場對中國衛(wèi)生潔具產品存疲弱市場需求，部分彌補了國內市場需求市場大幅大幅下滑的影響，另一方面也是因為衛(wèi)浴產品市場市場需求滯后陶瓷磚的客觀規(guī)律。2022年11月工信部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、住建部印發(fā)《建材行業(yè)碳達峰推行方案》，確保2030年前建材行業(yè)同時同時實現(xiàn)碳達峰。加強建筑衛(wèi)生陶瓷等行業(yè)管理，大力大力推進建好不好公防范追加新增產能輕微緊缺的市場化、法治化長效機制，大力支持國內優(yōu)勢企業(yè)“跑過來”，積極開展國際追加新增產能合作。2022年衛(wèi)生潔具類產品共申請專利多于1000項，衛(wèi)生潔具行業(yè)技術研發(fā)與持續(xù)技術創(chuàng)新持續(xù)高速快速增長，適應環(huán)境碳達峰建議向更綠色及智能角度發(fā)展。同時隨著老齡化趨勢加強，妍老化設計也變成一個關鍵市場需求。從總量來看，我國房地產開發(fā)增長速度或可以下行，但總量依舊可觀，且竣工復原邏輯有力提振陶瓷市場需求。建筑陶瓷主要用做房屋翻修的地面鋪設，衛(wèi)生陶瓷市場需求也與竣工端的關聯(lián)性強。2017年下半年至2019年，地產動工和竣工走勢出現(xiàn)明顯分化，而在通常兩年左右的交房周期約束下，2019年下半年竣工數(shù)據已經已經開始回升，但是由于2020年已經已經開始我國受到疫情影響，竣工復原節(jié)奏被打亂，目前已經步入常態(tài)施工周期，2023年竣工料持續(xù)復原，助推陶瓷行業(yè)市場需求提振。2.2.國內行業(yè)格局分散，龍頭企業(yè)市占率提升空間非常大建筑陶瓷產業(yè)進入門檻相對較低，截至2022年，建筑陶瓷工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)單位數(shù)1026家。市場需求增長慢于產能擴張，同時水電油運等費用提高，建筑陶瓷企業(yè)利潤空間被壓縮，企業(yè)之間競爭激烈。整體看我國建筑陶瓷行業(yè)呈集中度低、高度分散化的格局，我國規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)數(shù)量從2017到2022持續(xù)下降，結構調整已成為明顯趨勢。以唯美、諾貝爾、歐神諾、蒙娜麗莎以及東鵬控股為代表的定位中高端市場的高品質建筑陶瓷品牌企業(yè)將會有更好的發(fā)展前景。我國建筑陶瓷行業(yè)東鵬控股首選率為9.63%，位列第四，前三分別為蒙娜麗莎、冠珠以及馬可波羅，首選率分別為12.13%、11.66%及11.47%，頭部企業(yè)首選率數(shù)據相近。衛(wèi)生陶瓷行業(yè)國外品牌已經占據高端市場且正在下移。衛(wèi)生陶瓷行業(yè)，世界衛(wèi)生陶瓷巨頭如東陶集團、美國科勒、美國美標、西班牙樂家、日本伊奈、杜拉維特等已經占據中國衛(wèi)生陶瓷的高端市場。陶瓷衛(wèi)生潔具行業(yè)目前外資品牌寵兒率僅高，科勒、TOTO及貝朗寵兒率僅分別為14.62%、12.17%及10.10%。國際品牌正大力大力推進高端的技術下移，未來致力開拓原先本土企業(yè)占領的中低端市場。衛(wèi)生陶瓷行業(yè)本土品牌由中低端向高端膨脹。陶瓷衛(wèi)生潔具類東鵬控股有限公司有限公司寵兒率僅3.53%，國產品牌前三九牧、箭牌、恒潔寵兒率僅分別為8.33%、5.23%、4.26%。國內市場國產品牌與外資品牌仍舊存差距。相對于國際品牌，本土品牌在價格、渠道等方面具備本土化優(yōu)勢，但生產、質量掌控和管理技術，品牌知名度等處于弱勢。本土企業(yè)以東鵬、九牧、箭牌、恒潔、惠達、帝王為代表，未來可以大力大力推進研發(fā)、側重于技術創(chuàng)新，重點突破高端市場，產品結構也由以前的中低端逐漸向外資品牌主導的高端領域膨脹。衛(wèi)生陶瓷國內市場隨其競爭加劇進一步大浪淘沙后，脫穎而出的本土企業(yè)將可以對國際品牌形成強有力挑戰(zhàn)。國內建筑陶瓷集中度較低，公司市占率存在提升空間。我國建筑陶瓷行業(yè)內的主要上市公司為蒙娜麗莎、東鵬控股、帝歐家居（瓷磚板塊為歐神諾）和悅心健康。從趨勢來看，2018-2021年四家合計產量占比呈上升趨勢，由2018年產量占比2.83%上漲至2021的5.32%。但整體的集中度仍然較低，海外頭部上市陶企瓷磚產量占本國總產量的比重部分超過10%，整體看，多個國家主要上市陶企的總產量占比達本國總量的20%以上，美國瓷磚行業(yè)龍頭占比超過50%，對比海外國家我國頭部企業(yè)的市占率仍處于較低水平，有較大的提升空間。公司2022年瓷磚生產量10828.13萬平方米，2022全國產量730000萬平方米，公司占比1.48%。2021年蒙娜麗莎瓷磚產量14823.35萬平方米，占比2.03%，帝歐家位列瓷磚產量8721.91萬平方米，占比1.07%。衛(wèi)生陶瓷三家本土頭部上市企業(yè)產量占比基本呈圓形快速增長趨勢，東鵬衛(wèi)生陶瓷產量占到至比從2018年的0.91%上升至2021年的1.22%，隨著公司產品技術創(chuàng)新和研發(fā)能力及業(yè)務規(guī)模不斷發(fā)展和不斷擴大，公司在衛(wèi)生潔具市場仍存充足上漲空間。2021年箭牌及惠達產量占比分別為4.43%及4.02%。產業(yè)集中度較低，本土企業(yè)占仍處于較低水平。分銷與精裝修相關性強，受滲透率水平影響。精裝交房模式使建材企業(yè)房地產客戶增加，地產企業(yè)強化集采規(guī)模，龍頭陶瓷企業(yè)品牌效應更加明顯。2017年定居建部印發(fā)《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》建議2020年新開工全裝成品住宅面積占到至比達至30%，快速精裝修市場發(fā)展。2019我國精裝修滲透率達致32%，多于30%，2020有所下降。2022年我國精裝修市場瓷磚服務設施項目個數(shù)2001個，同比下降42.5%，服務設施規(guī)模為145.17萬套，同比下降49.2%，布局率僅少于99.5%。與發(fā)達國家對照，我國住宅精裝率僅仍存上升空間。3.新舊產品深度市場廣泛普遍認可，營銷網絡助力提升公司市占率3.1.產品多樣一站式出售，創(chuàng)意設計助推市場潮流3.1.1.“1+N”多品類，各類工藝產品全面全面全面覆蓋公司具備“1+N”多品類產品，提供更多更多一站式產品與服務。公司具備“1+N”多品類優(yōu)勢，主要產品涵蓋瓷磚、巖板和瓷片等“1”，也涵蓋衛(wèi)浴（智能馬桶、淋浴房、浴室柜、五金花灑等）、輔材（瓷磚膠、美縫劑、防塵）、內置墻板、整裝、生態(tài)石新材等“N”，提供更多更多一站式硬裝產品解決方案，通過鵬定居砌張貼服務模式技術創(chuàng)新，以“產品+服務”的模式解決客戶痛點，滿足用戶客戶對品質、效率和服務的多重崇尚。同時持續(xù)面世降醛、抗菌、墻面巖板、石墨烯智暖巖板、免燒生態(tài)石、裝配式衛(wèi)浴等創(chuàng)新性、個性化和低碳綠色產品，以及吃飯法制粉等技術創(chuàng)新生產工藝，助推行業(yè)進步和轉型。公司積極探索現(xiàn)有產品步入全屋智能賽道以積極響應節(jié)能減排嶄新建議。衛(wèi)浴板塊積極主動與物聯(lián)網企業(yè)深入探討，同時同時實現(xiàn)向系統(tǒng)化智能物聯(lián)整裝交貨方向發(fā)展，以智能化技術搶占市場整裝衛(wèi)浴先機。公司產品在各大項目與行業(yè)中的應用領域廣為。東鵬瓷磚變成北京2022年冬奧會和冬殘奧會官方瓷磚供應商，榮膺2020年迪拜世博會中國館瓷磚選取供應商，為賽事盛會添磚加瓦。此外，產品還應用領域在多個全球高端地標，比如北京奧運會場館、北京國家大劇院、港珠澳大橋、北京大興國際機場、瑞典皇家酒店、帝國大廈等。公司的優(yōu)質產品亦應用于全國各區(qū)域的相同行業(yè)，比如房地產工程、市政工程、工業(yè)園工程、商場工程、酒店工程等。加強追加新增產能布局，提升規(guī)模優(yōu)勢。2022年瓷磚生產量1.08億平方米，銷售量1.33億平方米，同比增加13.64%。2022年潔具江門及江西基地追加新增產能增大，潔具生產量207.83萬件，銷售量603.92萬件，同比快速增長1.94%。截至公司2022年公告，公司具備廣東佛山、肇慶、江門、高明、江西豐城、重慶永川、湖南澧縣、山東淄博、山西垣曲和江西湖口等十二大瓷磚、衛(wèi)浴生產基地，40余條瓷磚、衛(wèi)浴一流生產線。3.1.2.科技生態(tài)圈，技術成果轉型為新型系列產品公司秉承技術創(chuàng)新，不斷提高數(shù)字化水平。公司高度高度關注研發(fā)，研發(fā)費用逐年快速增長，2022年研刊發(fā)費和用1.86億元，2019/2020/2021/2022年分后別同比減至長59.56%/28.95%/12.79%/-5.1%。截至2022年，總計資金投入建設了各類技術創(chuàng)新平臺27個，就是獲得專利數(shù)量最少的建陶企業(yè)（截至報告期末，具備各類型有效率專利1485項，其中涵蓋發(fā)明專利309項）；參與草擬多達88項瓷磚及衛(wèi)浴產品標準。公司基于SCOR和MOM模型，定義建陶行業(yè)智能生產標準，利用物聯(lián)網和5G技術，打造出符合國家四級標準的智能生產工廠；構筑RTM系統(tǒng)，涵蓋對廠開單、渠道進銷存、門店開單、工程商機、流向管理、外勤等。公司面世眾多創(chuàng)新性、個性化和低碳綠色產品。公司于2014年面世了“皇家米徐”、“流星米徐”、“雅典米徐”等“米徐”系列共13款新產品，通過運用智能布料技術融合智能擦拭釉技術，并使玻化磚表面裝飾效果更加多樣美觀，創(chuàng)造了“米徐”色彩仿古風格室內設計的新潮流，“金花米徐”在國內席卷瓷磚“全國一片徐”的消費浪潮。公司2018年基于“原石”產品進行了補齊研發(fā)，面世了“原石4.0”系列，研發(fā)了全規(guī)格具有一定空氣凈化功能的瓷磚，東鵬瓷磚原石產品問鼎2019理想家未來大獎中的“最佳材料人氣獎”。2019年，公司對功能瓷磚在空間應用領域范圍站進行產品升級，面世木紋產品步入臥室和陽臺，打造出身心健康新概念。2021年東鵬在行業(yè)內率先面世墻面巖板、尊石巖板和石墨烯智暖巖板等陶瓷新品，以及納米涂層、抗菌釉技術系列衛(wèi)浴產品，助推行業(yè)轉型和進步。東方美學盛行，2023年東鵬重磅面世春季新品看見南山巖板系列，通過在數(shù)碼模具2.0基礎上進行多重工藝運算升級，從紋理、質感、花色等多維度抒寫出中華上下五千年詩詞文化韻味，締造詩意水邊。3.2.“C+小V+小B”業(yè)務均衡基本盤，逐步建立渠道護城河3.2.1.銷售渠道建立完善，多路徑同時同時實現(xiàn)市場膨脹公司整體經營渠道可以分為分銷和經銷兩大類。其中分銷又分為工程渠道——B端的，直營零售銷售模式、家裝渠道模式、OEM以及網絡新零售模式。另外，又可以根據銷售對象的相同把公司的業(yè)務分為零售渠道C端的、以及工程渠道，其中工程渠道又可以分為房地產戰(zhàn)略工程大B端的以及中小微工程業(yè)務端的，而中小微業(yè)務又可以分后為小V端的業(yè)務（經銷工程渠道）以及小B端的業(yè)務（家裝、整裝、大包公司和設計師渠道等）公司經銷總收入占到至比較高。經銷的營業(yè)收入近年來逐年上漲，2021年經銷營業(yè)收入47.05億元，同比快速增長少于15.73%。2022年受到行業(yè)影響，公司同時同時實現(xiàn)經銷總收入41.05億元，同比增加12.74%，但降幅大于總體營收降幅。且經銷模式占到至營業(yè)收入比例歷年來均在55%以上，占到至比較高。由于工程業(yè)務存一定的應收賬款賬款賬款壞賬風險，公司選擇性地積極開展直營工程業(yè)務，并大力支持經銷商積極開展工程業(yè)務，也在一定程度上減至大了經銷模式的銷售比例。華中、華南經銷總收入占比更高，歸因于經銷網絡布局密集。從營業(yè)收入的區(qū)域分后布來看，公司各區(qū)域總收入占比最高的區(qū)域為華南、華中，其次為華北、西南、西北，境外占到至比較小。華南和華中地區(qū)都就是我國經濟興盛的地區(qū)，目標客戶群體購賣力弱，行業(yè)前景較好。華南地區(qū)就是公司總部所在地，品牌輻射力強，分銷和經訂貨網點多，2022華南地區(qū)營業(yè)收入最高，為23.24億元，占比33.53%。2022華中地區(qū)總收入18.04億元，占比26.03%，主要因為核心城市快速發(fā)展，助推經銷商團隊脫胎換骨，新品推廣優(yōu)勢明顯。同時，公司在積極主動開拓華北、西南和西北地區(qū)市場，并從2017年至開拓境外經銷業(yè)務。公司渠道優(yōu)勢明顯，營銷網絡覆蓋面大。公司營銷網絡遍布全國、規(guī)模非常大、運轉至高效率，具備零售渠道和中小微工程渠道優(yōu)勢。公司瓷磚、衛(wèi)浴產品經銷商體系已經全面全面覆蓋了絕大部分省份和大部分省地市級城市。截止2020上半年，公司經銷商達致1997家，公司總計門店6724家，其中瓷磚門店4981家。零售渠道提供更多更多較強成本搬遷能力。可以看到2019年以來隨著整體行業(yè)競爭加劇，瓷磚上市公司毛利率均處于下行階段，并且時程陸續(xù)受到疫情等因素影響，毛利率僅穩(wěn)步下降。但從幅度來看，東鵬2021年毛利率與2019年較之僅下降了6.12pct，為同業(yè)三家公司中上升幅度最重的。另外我們注意到毛利下降的幅度與公司C端的零購占至比呈現(xiàn)負相關關系。步入2022年，公司2022年毛利率與2021年年末較之不降急跌，反觀其他同業(yè)公司毛利依舊處于下降周期。所以公司零售渠道為公司提供了較強的成本搬遷能力，加深盈利護城河。3.2.2.共享資源倉模式技術創(chuàng)新，促進經銷總收入快速提升經銷商物流機制有利公司成本掌控與總收入證實。經銷模式下，經銷商自行發(fā)貨部分后占經銷渠道營業(yè)收入的比例一直維持在9成以上的高位，即為為大多數(shù)經銷商自行至公司倉庫發(fā)貨，公司不分攤物流費用。另外，部分經銷商委托公司精心安排物流配送，公司在貨物出庫之后即為為搬遷了該貨物的風險和報酬，因此公司于貨物接到時即為雖說知道總收入。共享資源倉模式同時同時實現(xiàn)多方共贏。公司倉儲物流網絡涵蓋中心倉、銷售倉和共享資源倉，共享倉就是東鵬控股有限公司有限公司特有的模式，就是將大型經銷商的倉儲共享資源出來。對于中小經銷商提供更多更多大力支持，有利于助推共享資源倉周邊300~500公里范圍內中小經銷商開店，增加其提著貨時的物流成本，提升其運營能力。對于共享資源倉經銷商，公司為其提供更多更多分數(shù)補貼等鞭策政策，并在電磁輻射范圍內積極開展攜手降價活動，共享資源，不斷擴大營銷影響力，增加營銷成本；此外，共享資源倉經銷商還具有瓷磚研磨、拼接等加工能力，能夠提著回去一定的加工總收入。對于公司，則提升交貨效率，進一步大力支持公司對市場的蔓延能力，有利于公司在三、四線市場進一步拓展銷售網點。3.2.3.利用IP導流引客，新零售成績喜人公司目前網絡銷售的主要產品為瓷磚和潔具類，公司已在第三方電商平臺如天貓、淘寶、京東、蘇寧、唯品會等電商渠道設立網店，同時與土巴兔、安樂窩、優(yōu)裝美家等7家垂直家裝平臺保持深度合作。東鵬的新零售業(yè)務在瓷磚行業(yè)名列前茅，是多年的天貓、京東“雙十一”瓷磚品類前三甲，有利于線上線下引流。未來，公司會繼續(xù)打通線上、線下服務渠道，整合品類優(yōu)勢，進一步打造建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)新零售的標桿。新零售搭配新營銷，生態(tài)圈雙十一。2022年正值公司成立50周年，公司繼續(xù)執(zhí)行總裁實控人何穎總直播首秀，搭配當時大火的數(shù)字人IP，公司創(chuàng)作數(shù)字人沂鶴作為東鵬美學積極探索官，同時公司產品推陳出新。面世六大風格空間套餐——嶄新中式、侘寂風、奶油風、現(xiàn)代簡約、法式輕奢以及ARTDECO，多重空間風格套餐銷售多于6500萬套。2022年雙十一期間公司天貓京東雙平臺名列第一。3.3.B端的掌控風險穩(wěn)定發(fā)展，提供更多更多彈性增量B端的業(yè)務占到至比較低。我國房地產開發(fā)總量仍舊非常大，工程中的B端的業(yè)務對于公司具備備一定戰(zhàn)略意義，公司目前大型工程銷售主要客戶為房地產開發(fā)商和連鎖商業(yè)，與萬科、碧桂園、保利、中海、華潤等國內頭部房地產企業(yè)建立長期的戰(zhàn)略合作伙伴關系。截至2022年，公司總部直營工程中，房地產戰(zhàn)略工程大B端的業(yè)務收入占比約12%。公司工程磚應用領域案例眾多，比如特白天山石產品應用于昆明市西山區(qū)前興路萬達極廣場，產品YG805602、YF801926應用于西安小寨賽格國際購物中心，銀河石、砂巖、木紋應用于北京騰訊大廈。加強客戶管控、建立有效率評價體系，有效率掌控壞賬風險。應收賬款賬款賬款和應收賬款賬款票據的主要來源就是工程業(yè)務，所以公司苛刻評估地產以及其他工程類型客戶的按期能力，制定按期評價體系，信用政策推行分級管理；對合約評審、工程護照和資金回籠情況等進行全程監(jiān)控。通過案由及訴訟方式加強應收賬款賬款賬款催收，多種措施完善應收賬款賬款賬款管理和處置機制，防范應收賬款賬款賬款風險。公司2020年應收賬款賬款票據與應收賬款賬款賬款較低，源于當年房地產工程業(yè)務訂單多、資金回籠率僅低，自2020年已經已經開始，應收賬款賬款票據與應收賬款賬款賬款的同比增長率逐漸增加，2022年去，應收賬款賬