家電行業研究框架何偉2010年1月P1目錄一、行業基本面研究框架-行業競爭路線（解釋行業發展特點）-行業發展路線（解釋行業收入利潤）二、資本市場特征三、選股思路-市場上升期-市場下跌期四、信息來源2一、行業基本面研究框架行業發展路線圖價格競爭渠道沖突成本壓力行業競爭路線圖細分市場市場集中度競爭力產業升級

購買者議價能力

行業內競爭

新進入者威脅

供應商議價能力替代品威脅重要不重要3行業競爭路線圖成本競爭差異化競爭成本控制相關多元化市場集中度高大眾消費產業升級消費升級技術進步技術領先品牌建設全球品牌銷售國際化規模經濟范圍經濟政策家電下鄉政策以舊換新政策節能產品惠民工程產業升級指導意見家電集團細分市場冰箱、空調、洗衣機、彩電、豆漿機、……4競爭路線-細分市場白電黑電照明大白電小家電冰箱

洗衣機

空調豆漿機

微波爐

熱水器

……彩電

機頂盒

DVD節能燈城鎮新置需求城鎮化高效照明補貼城鎮換新需求以舊換新政策農村需求家電下鄉政策出口市場產業升級指導意見5細分市場：城鎮新置需求房地產市場對家電新置需求的拉動延遲3-6個月冰箱洗衣機空調彩電城鎮家電保有率95%97%95%138%新房家電配置率100%100%200%140%城鎮潛在新置需求(億臺)0.070.070.140.10潛在需求6細分市場：城鎮換新需求冰箱洗衣機空調彩電城鎮家電保有量(億臺)1.911.932.052.71家電使用年限1681010城鎮潛在換新需求(億臺)0.120.240.210.27以舊換新銷售數據潛在需求實際銷售7細分市場：農村需求冰箱洗衣機空調彩電農村家電保有率36%54%13%99%農村家電保有量(億臺)0.540.890.181.79農村潛在新置需求(億臺)0.260.220.110.07農村潛在換新需求(億臺)0.030.110.020.18農村潛在需求合計(億臺)0.290.330.130.25實際下鄉銷售(億臺)0.160.060.030.09家電下鄉銷售山東、四川、河南農民人均消費比全國平均水平高64%潛在需求實際銷售8市場分析結論冰箱洗衣機空調LCD/彩電城鎮潛在新置需求0.070.070.140.10城鎮潛在換新需求0.120.240.210.27農村潛在新置需求0.260.220.110.07農村潛在換新需求0.030.110.020.18合計(億臺)0.480.640.480.62國內實際銷量0.370.270.360.25/0.41滲透比例77%42%75%40%/66%洗衣機有高增長潛力消費習慣決定更新滯后于彩電、冰箱液晶電視處于爆發性增長階段9行業競爭路線圖成本競爭差異化競爭成本控制相關多元化市場集中度高大眾消費產業升級消費升級技術進步技術領先品牌建設全球品牌銷售國際化規模經濟范圍經濟政策家電下鄉政策以舊換新政策節能產品惠民工程產業升級指導意見家電集團細分市場冰箱、空調、洗衣機、彩電、豆漿機、……10競爭路線-市場集中度冰箱洗衣機空調彩電城鎮市場CRN347%54%54%45%農村市場CRN356%64%89%60%海爾系:青島海爾海爾電器……美的系:美的電器小天鵝……海信系:海信電器海信科龍……長虹系:四川長虹美菱電器……TCL系:TCL集團TCL多媒體……日系韓系歐美系11行業競爭路線圖成本競爭差異化競爭成本控制相關多元化市場集中度高大眾消費產業升級消費升級技術進步技術領先品牌建設全球品牌銷售國際化規模經濟范圍經濟政策家電下鄉政策以舊換新政策節能產品惠民工程產業升級指導意見家電集團細分市場冰箱、空調、洗衣機、彩電、豆漿機、……12家電行業處于全面的產業升級過程中

競爭路線-產業升級消費升級技術進步政策刺激冰箱大型化、高端化變頻化洗衣機滾筒化、烘干功能變頻化空調變頻化高能效彩電液晶電視照明節能燈替代白熾燈13行業競爭路線圖成本競爭差異化競爭成本控制相關多元化市場集中度高大眾消費產業升級消費升級技術進步技術領先品牌建設全球品牌銷售國際化規模經濟范圍經濟政策家電下鄉政策以舊換新政策節能產品惠民工程產業升級指導意見家電集團細分市場冰箱、空調、洗衣機、彩電、豆漿機、……14競爭路線-全球品牌競爭力全球制造優勢全球品牌競爭優勢黑電白電產業鏈滲透國際化白電產業鏈更完整，全球競爭力更強區域競爭優勢15一、行業基本面研究框架行業發展路線圖價格競爭渠道沖突成本壓力行業競爭路線圖細分市場市場集中度競爭力產業升級

購買者議價能力

行業內競爭

新進入者威脅

供應商議價能力替代品威脅重要不重要16行業發展路線圖導入期惡性競爭渠道沖突競合時代主要矛盾供不應求價格競爭渠道沖突次要矛盾成本壓力競爭優勢1978-19951996-20012002-20062007-17發展路線-價格競爭產能過剩囚徒博弈成本下降價格競爭黑電比白電價格競爭更激烈 -黑電需求價格彈性更高 -黑電成本下降速度更快18發展路線-價格競爭趨勢重復囚徒博弈惡性競爭慘痛經歷行業集中度提高競爭格局穩定市場惡性競爭概率減小單次囚徒博弈過去未來19行業發展路線圖導入期惡性競爭渠道沖突競合時代主要矛盾供不應求價格競爭渠道沖突次要矛盾成本壓力競爭優勢1978-19951996-20012002-20062007-20發展路線-銷售渠道一二級市場三四級市場注：省會城市是一級市場，地級城市為二級市場，縣城市場為三級市場，鄉鎮農村市場為四級市場。專賣店家電連鎖商場超市網絡、電視國美、蘇寧、百思買…京東、世紀電器網…

沃爾瑪、家樂福、麥德龍…40%5%35%65%企業對渠道具有控制力20%35%黑電比白電更依賴家電連鎖21發展路線-渠道沖突2006年開始，矛盾逐漸緩和 -2006年11月《零售商供應商公平交易管理辦法》 -2006年4月，百思開出第一家自有品牌店2002-2006家電企業與渠道全面沖突董明珠：家電連鎖是制約中國家電產業進一步發展的因素倪潤峰：連鎖對供應商簡直就是敲骨吸髓式的剝削廣告費進場費店慶費擅自降價場地費促銷費管理費服裝費年底返點22行業發展路線圖導入期惡性競爭渠道沖突競合時代主要矛盾供不應求價格競爭渠道沖突次要矛盾成本壓力競爭優勢1978-19951996-20012002-20062007-23發展路線-成本壓力冰箱空調洗衣機彩電鋼25%10%30%銅10%25%5%注塑件15%10%20%壓縮機、電機30%35%10%液晶面板40%模組30%-原材料價格還未回升到最高位

-液晶面板價格長期下降趨勢不改24發展路線-收入與利潤增長

200420052006200720082009E黑電收入增長率20%17%16%-17%0%0%利潤增長率-87%868%-6%3%-9%37%白電收入增長率28%22%11%30%13%5%利潤增長率3%6%15%64%9%65%未來價格競爭和渠道沖突的影響減弱

成本壓力僅是削弱性因素

行業維持利潤率穩定是大概率事件25目錄一、行業基本面研究框架-行業競爭路線（解釋行業發展特點）-行業發展路線（解釋行業收入利潤）二、資本市場特征三、選股思路-市場上升期-市場下跌期四、信息來源26二、資本市場特征-估值相比其他板塊較低-股價表現依賴基本面-市場信心偏弱27目錄一、行業基本面研究框架-行業競爭路線（解釋行業發展特點）-行業發展路線（解釋行業收入利潤）二、資本市場特征三、選股思路-市場上升期-市場下跌期四、信息來源28三、選股思路：市場上升期有估值優勢企業基本面無估值優勢估值業績高增長確定事件問號高增長趨勢明顯增持買入買入增持買入股權激勵資產重組增發高送配行業前景企業競爭力增持買入管理改善賣出泡沫嚴重中性賣出中性中性賣出企業競爭力強29三、選股思路：市場下跌期有估值優勢企業基本面無估值優勢估值業績高增長確定事件問號高增長趨勢明顯增持買入增持買入股權激勵資產重組增發高送配行業前景企業競爭力增持賣出泡沫嚴重中性賣出中性中性賣出企業競爭力強資產重組30目錄一、行業基本面研究框架-行業競爭路線（解釋行業發展特點）-行業發展路線（解釋行業收入利潤）二、資本市場特征三、選股思路-市場上升期-市場下跌期四、信息來源31四、主要信息來源行業產銷數據-產業在線、中怡康、CEIC(國家統計局、海關總署)政策信息家電下鄉信息系統、以舊換新信息系統、工信部、商務部公司分析材料公司調研、公司公告、公司主頁、產業在線、中怡康、行業信息書籍(張瑞敏談商錄、棋行天下、剛柔之道：董明珠向左，何享健向右…)雜志報刊（中國電子報、電器雜志…）網絡(新浪家電、百度新聞)產業觀察員國外家電企業發展歷史以及財務信息32謝謝!THANKYOU!33謝謝觀看/歡迎下載BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH安全閥基本知識如果壓力容器(設備/管線等)壓力超過設計壓力…1.盡可能避免超壓現象堵塞(BLOCKED)火災(FIRE)熱泄放(THERMALRELIEF)如何避免事故的發生?2.使用安全泄壓設施爆破片安全閥如何避免事故的發生?01安全閥的作用就是過壓保護!一切有過壓可能的設施都需要安全閥的保護!這里的壓力可以在200KG以上,也可以在1KG以下!設定壓力(setpressure)安全閥起跳壓力背壓(backpressure)安全閥出口壓力超壓(overpressure)表示安全閥開啟后至全開期間入口積聚的壓力.幾個壓力概念彈簧式先導式重力板式先導+重力板典型應用電站鍋爐典型應用長輸管線典型應用罐區安全閥的主要類型02不同類型安全閥的優缺點結構簡單,可靠性高適用范圍廣價格經濟對介質不過分挑剔彈簧式安全閥的優點預漏--由于閥座密封力隨介質壓力的升高而降低,所以會有預漏現象--在未達到安全閥設定點前,就有少量介質泄出.100%SEATINGFORCE75502505075100%SETPRESSURE彈簧式安全閥的缺點過大的入口壓力降會造成閥門的頻跳,縮短閥門使用壽命.ChatterDiscGuideDiscHolderNozzle彈簧式安全閥的缺點彈簧式安全閥的缺點=10090807060500102030405010%OVERPRESSURE%BUILT-UPBACKPRESSURE%RATEDCAPACITY普通產品平衡背壓能力差.在普通產品基礎上加裝波紋管,使其平衡背壓的能力有所增強.能夠使閥芯內件與高溫/腐蝕性介質相隔離.平衡波紋管彈簧式安全閥的優點優異的閥座密封性能,閥座密封力隨介質操作壓力的升高而升高,可使系統在較高運行壓力下高效能地工作.ResilientSeatP1P1P2先導式安全閥的優點平衡背壓能力優秀有突開型/調節型兩種動作特性可遠傳取壓先導式安全閥的優點對介質比較挑剃,不適用于較臟/較粘稠的介質,此類介質會堵塞引壓管及導閥內腔.成本較高.先導式安全閥的缺點重力板式產品的優點目前低壓儲罐呼吸閥/緊急泄放閥的主力產品.結構簡單.價格經濟.重力板式產品的缺點不可現場調節設定值.閥座密封性差,并有較嚴重的預漏.受背壓影響大.需要很高的超壓以達到全開.不適用于深冷/粘稠工況.幾個常用規范ASMEsectionI-動力鍋爐(FiredVessel)ASMEsectionVIII-非受火容器(UnfiredVessel)API2000-低壓安全閥設計(LowpressurePRV)API520-火災工況計算與選型(FireSizing)API526-閥門尺寸(ValveDimension)API527-閥座密封(SeatTightness)介質狀態(氣/液/氣液雙相).氣態介質的分子量&Cp/Cv值.液態介質的比重/黏度.安全閥泄放量要求.設定壓力.背壓.泄放溫度安全閥不以連接尺寸作為選型報價依據!如何提供高質量的詢價?彈簧安全閥的結構彈簧安全閥起跳曲線彈簧安全閥結構彈簧安全閥結構導壓管活塞密封活塞導向不平衡移動副(活塞)導管導閥彈性閥座P1P1P2先導式安全閥結構先導式安全閥的工作原理頻跳安全閥的頻跳是一種閥門高頻反復開啟關閉的現象。安全閥頻跳時，一般來說密封面只打開其全啟高度的幾分只一或十幾分之一，然后迅速回座并再次起跳。頻跳時，閥瓣和噴嘴的密封面不斷高頻撞擊會造成密封面的嚴重損傷。如果頻跳現象進一步加劇還有可能造成閥體內部其他部分甚至系統的損傷。安全閥工作不正常的因素頻跳后果1、導向平面由于反復高頻磨擦造成表面劃傷或局部材料疲勞實效。2、密封面由于高頻碰撞造成損傷。3、由于高頻振顫造成彈簧實效。4、由頻跳所帶來的閥門及管道振顫可能會破壞焊接材料和系統上其他設備。5、由于安全閥在頻跳時無法達到需要的排放量，系統壓力有可能繼續升壓并超過最大允許工作壓力。安全閥工作不正常的因素A、系統壓力在通過閥門與系統之間的連接管時壓力下降超過3%。當閥門處于關閉狀態時，閥門入口處的壓力是相對穩定的。閥門入口壓力與系統壓力相同。當系統壓力達到安全閥的起跳壓力時，閥門迅速打開并開始泄壓。但是由于閥門與系統之間的連接管設計不當，造成連接管內局部壓力下降過快超過3%，是閥門入口處壓力迅速下降到回座壓力而導致閥門關閉。因此安全閥開啟后沒有達到完全排放，系統壓力仍然很高，所以閥門會再次起跳并重復上述過程，既發生頻跳。導致頻跳的原因導致接管壓降高于3%的原因1、閥門與系統間的連接管內徑小于閥門入口管內徑。2、存在嚴重的渦流現象。3、連接管過長而且沒有作相應的補償（使用內徑較大的管道）。4、連接管過于復雜（拐彎過多甚至在該管上開口用作它途。在一般情況下安全閥入口處不允許安裝其他閥門。）導致頻跳的原因B、閥門的調節環位置設置不當。安全閥擁有噴嘴環和導向環。這兩個環的位置直接影響安全閥的起跳和回座過程。如果噴嘴環的位置過低或導向環的位置過高，則閥門起跳后介質的作用力無法在閥瓣座和調節環所構成的空間內產生足夠的托舉力使閥門保持排放狀態，從而導致閥門迅速回座。但是系統壓力仍然保持較高水平，因此回座后閥門會很快再次起跳。導致頻跳的原因C、安全閥的額定排量遠遠大于所需排量。

由于所選的安全閥的喉徑面積遠遠大于所需，安全閥排放時過大的排量導致壓力容器內局部壓力下降過快，而系統本身的超壓狀