投稿領(lǐng)域：管理經(jīng)濟(jì)學(xué)中小企業(yè)治理與技術(shù)創(chuàng)新本研究得到教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)重大攻關(guān)項(xiàng)目（中國民營經(jīng)濟(jì)的制度創(chuàng)新與發(fā)展問題研究，項(xiàng)目編號(hào)03JZ00018，首席專家：李維安）和國家軟科學(xué)研究項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)2003DGS2D026）的資助——基于中小企業(yè)板的實(shí)證研究康偉email：；challe76@163：天津市南開大學(xué)國際商學(xué)院公司治理研究中心：300071（南開大學(xué)國際商學(xué)院）摘要：深圳交易所中小企業(yè)板的目的之一是推動(dòng)我國中小企業(yè)尤其是成長性好的科技型中小企業(yè)的發(fā)展，這類中小企業(yè)核心競爭力基礎(chǔ)就是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，企業(yè)研發(fā)的投入強(qiáng)度將對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響。中小企業(yè)治理因素將影響企業(yè)的研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，本文以中小企業(yè)板的上市公司為樣本對中小企業(yè)中大股東治理、管理層治理和債權(quán)人治理三個(gè)治理機(jī)制與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析與解釋，我們發(fā)現(xiàn)，大股東治理和管理層治理機(jī)制中的部分治理因素對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了相對積極的影響，債權(quán)人治理的作用尚不確定。我們還基此對我國中小企業(yè)板的發(fā)展提出了相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)企業(yè)治理技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)SmallandMedium-SizedEnterpriseGovernanceandTechnologyInnovation:AnEmpiricalResearchontheSMEsMarketKangWei(InternationalBusinessSchool,NankaiUniversity)Abstract：OneofthepurposesoftheSMEMarketofShenzhenExchangeistopromotethedevelopmentofSMEsspeciallythetechnologySMEswithgoodgrowthpotential,asweknowthebaseofthecorecompetencefortheseSMEsisthetechnologyinnovationcapabilities,andtheintensityofinvestmentonR&DhaveimpactonthetechnologyinnovationcapabilitiesofSMEs.Furthermore,thesmallandmedium-sizedenterprisegovernancewillinfluencetheR&Dandtechnologyinnovation,basedonsamplefromthecompaniesoftheSMEMarket,wemakeempiricalresearchandexplanationontherelationoftechnologyinnovationandthethreeenterprisegovernancemechanismsincludinglargeshareholdergovernance,topmanagementgovernance,creditorgovernance,wefindthatsomegovernancevariablesofthelargeshareholdergovernanceandtopmanagementgovernancemechanismplayapositivefunctionontheenterprisetechnologyinnovation，andtheroleofcreditorgovernanceisuncertain.WealsoprovidesomesuggestiononthefuturedevelopmentofSMEMarket.。KeyWords:SMEs，EnterpriseGovernance，TechnologyInnovation，R&DJEL：D23，G34，O32音中小病企業(yè)體治理搏與技噴術(shù)創(chuàng)普新晶——濟(jì)基于頃中小獨(dú)企業(yè)乖板的災(zāi)實(shí)證毫研究謀摘要夠：免深圳糖交易猾所中切小企潮業(yè)板考的目篇的之冊一是芽推動(dòng)不我國漂中小霜企業(yè)昨尤其慶是成侮長性厚好的料科技講型中練小企質(zhì)業(yè)的攀發(fā)展壤，這銳類中槳小企僵業(yè)核都心競暈爭力騎基礎(chǔ)沿就是江企業(yè)或技術(shù)飾創(chuàng)新臥能力陳，企臥業(yè)研謎發(fā)的澇投入堵強(qiáng)度凳將對留企業(yè)軍技術(shù)臟創(chuàng)新喇能力擱產(chǎn)生休影響哨。中尤小企認(rèn)業(yè)治三理因羞素將晴影響渴企業(yè)絲的研甩發(fā)及瓦技術(shù)租創(chuàng)新盜活動(dòng)趴，本銀文以境中小謀企業(yè)先板的臉上市無公司蛛為樣樂本對速中小很企業(yè)楊中大儉股東必治理城、管藝?yán)韺蛹戎卫碚：蛡粰?quán)人鈴治理語三個(gè)民治理預(yù)機(jī)制鈔與技國術(shù)創(chuàng)暮新的灰關(guān)系運(yùn)進(jìn)行畢了實(shí)鉤證分貌析與短解釋逝，我我們發(fā)頸現(xiàn)，扣大股潮東治問理和請管理涌層治淺理機(jī)拔制中含的部庫分治獎(jiǎng)理因治素對蔑企業(yè)葵技術(shù)大創(chuàng)新蹄發(fā)揮錢了相專對積遍極的湯影響翼，債麗權(quán)人渴治理錘的作熔用尚集不確膚定。姓我們絲還基販此對碎我國王中小益企業(yè)學(xué)板的微發(fā)展挑提出露了相傳應(yīng)的倆建議霧。蜓關(guān)鍵艘詞：閥中小疼企業(yè)南企南業(yè)治還理兩技術(shù)鉆創(chuàng)新重研彩發(fā)引言使從2貸00蔥4年氣5月弟深圳筐交易歪所推笨出中給小企侄業(yè)板案已經(jīng)幅有一孔年多睜，點(diǎn)已有梨50土家公順?biāo)就昶宄闪瞬泄煽鸢l(fā)行犯并持已上猾市留，蹦在5脹0家炊公司做中，肚當(dāng)?shù)貚徑?jīng)濟(jì)歐尤其王是民續(xù)營經(jīng)姑濟(jì)較吸為發(fā)階達(dá)的窗浙江煉、廣貧東、置江蘇別數(shù)量泡最多胸，三企省共夾有3批1家侮公司趕，占勝62然%；絮行業(yè)貸分布燃主要貸集中蛛于制拳造業(yè)衡(4罩3家篩，占收86事%)毅，涵劈蓋高才新技港術(shù)及賽傳統(tǒng)猶行業(yè)買；具長有一抖定科童技含態(tài)量的庫公司構(gòu)占較納大比煤例，兄70幅%以急上屬鋤于高橋科技渠企業(yè)掏，6堅(jiān)0%利以上劉擁有稼國家少火炬膠計(jì)劃興項(xiàng)目該，談多數(shù)盟公司朗在各折自行給業(yè)細(xì)忍分領(lǐng)梨域具薪有優(yōu)澇勢。鄉(xiāng)中小史企業(yè)環(huán)板為設(shè)我們正分析匯中國通中小熊企業(yè)潔的技練術(shù)研溫發(fā)選廢擇和晝影響職企業(yè)獻(xiàn)技術(shù)壘創(chuàng)新煉的因狀素提敏供了黑一個(gè)套初步窮的實(shí)汽證基旺礎(chǔ)。學(xué)技術(shù)韻創(chuàng)新甚不僅瞞對于序高科富技企抬業(yè)很釀重要好，實(shí)刊際上竿對于掙發(fā)展忌中國址家傳跡統(tǒng)產(chǎn)醒業(yè)特懶別是姨制造幸業(yè)企歌業(yè)的憲成長灣亦很艷重要拘，以傾中國保為例券，新席興制皺造業(yè)危企業(yè)移中不將乏基炮于傳借統(tǒng)技油術(shù)進(jìn)桃行創(chuàng)占新的悟企業(yè)順。制蒜度創(chuàng)輪新的貨確是極中國孕經(jīng)濟(jì)丸尤其雖是民認(rèn)營經(jīng)疑濟(jì)迅摔速成肯長的贊主要雞動(dòng)力銳源泉傅，制燕度創(chuàng)釋新的螞作用送方式租或者董作用副條件繡亦隨補(bǔ)著競駝爭結(jié)劉構(gòu)、盆競爭算主體固的變吐化，細(xì)已有勢研究墨文獻(xiàn)禁一直匠對于痕民營急經(jīng)濟(jì)悟發(fā)展反過程編中的蘇制度言創(chuàng)新務(wù)帶來玩的經(jīng)魄濟(jì)增賊長和痰企業(yè)無績效標(biāo)改善鏡給予險(xiǎn)了充衛(wèi)分的鄭關(guān)注值。但忠是，蹦一般由文獻(xiàn)微在分腹析制延度創(chuàng)獻(xiàn)新時(shí)唯實(shí)際茄上隱車含地芹假設(shè)庫了企桂業(yè)發(fā)媽展過曾程中猶不存撐在技僑術(shù)約倆束，僚企業(yè)勞可以成以較萌低的緒搜尋米成本拉獲取杰與其刮發(fā)展準(zhǔn)條件菊相匹爭配的悅技術(shù)恩，即憲企業(yè)玉在發(fā)摩展成口長的要各個(gè)止階段室技術(shù)惹是外要生的怪，忽雄略了平技術(shù)奴創(chuàng)新裹的內(nèi)材生過狗程，他因而調(diào)對于脫中國能整體大制度伐變遷居發(fā)展墨到現(xiàn)仗階段到面對鍛持續(xù)輔多元疾主體肌競爭梁企業(yè)御尤其張是中狗小企蝕業(yè)的駐競爭扭行為敗與技笑術(shù)戰(zhàn)汁略選危擇的裹研究脅則稍驕顯不燭足。騙本文派希望吹通過長對中山小企鋒業(yè)板挎上市壤公司稿的實(shí)顫證分認(rèn)析從倆企業(yè)字治理佳角度卡解釋列中國甜中小略企業(yè)緩的技器術(shù)創(chuàng)垮新選鍛擇，益同時(shí)妄為中免小企刻業(yè)板濫的完議善提盒出建座議。蠢本文貢其余酸部分嶼安排咸如下陜：第書二部學(xué)分簡轟要回王顧相銜關(guān)文作獻(xiàn)并花提出氣研究梳假設(shè)眼；第躬三部近分描盒述樣痛本及毯研究鮮變量峰選擇雖；第跑四部紙分提稻出研驢究模胡型與具實(shí)證闊分析仿；第秀五部忙分為少本文寄的結(jié)羽論和筑建議準(zhǔn)。雄二、嬌文獻(xiàn)較綜述豈與研稻究假鹿設(shè)須（一抗）文遼獻(xiàn)綜全述哭1、閥治理垮機(jī)制紙與技安術(shù)創(chuàng)廁新坦Zi狹ng掃al誦es亭（1予99旬8）殼將公允司治朋理置豐于不穴完全循契約合環(huán)境度中進(jìn)城行定康義，鋒公司耳治理辰指的程是一境組影請響對竭公司豐創(chuàng)造肺的準(zhǔn)勢租金斗的事卡后談灰判的晃復(fù)雜污契約華。公海司治斤理系卡統(tǒng)將擴(kuò)影響懼風(fēng)險(xiǎn)京的水荒平和敗分配才。腳企業(yè)柱的技梅術(shù)創(chuàng)羅新活弊動(dòng)（概實(shí)際協(xié)上是迫一種繞風(fēng)險(xiǎn)忽型活朽動(dòng)，薄因?yàn)槊⒔Y(jié)果帖不確核定）吵將帶靈來準(zhǔn)摧租金饒。因濃此創(chuàng)卻新型廚企業(yè)粥需要笛設(shè)計(jì)戰(zhàn)一些獸機(jī)制瓦有效燒配置集風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)和可如能的告租金違。一漫組好飲的治吩理機(jī)羊制或坦安排診有利惰于創(chuàng)原新主張?bào)w及蜘其關(guān)挖聯(lián)方粱的相膠互推廟動(dòng)，占有效悉的治譜理機(jī)父制使殊各方啄對準(zhǔn)都租金察的分土配合蛇理化蜂，從排而促搶使決雀策層船作出球有利哪于企愉業(yè)進(jìn)牙行創(chuàng)維新尤汪其是翁技術(shù)政創(chuàng)新劃符合紛企業(yè)也長期關(guān)戰(zhàn)略姐發(fā)展構(gòu)的決殊定，朱同時(shí)剩也激是勵(lì)創(chuàng)雷新主位體進(jìn)錘行創(chuàng)搏新，東提高批公司似整體心的創(chuàng)港新能暗力。柔公司推治理弓將通核過財(cái)幸務(wù)資芒源和許組織篩能力最影響績企業(yè)賣的研染發(fā)活舉動(dòng)，北進(jìn)一遲步影刷響企雅業(yè)的譜創(chuàng)新毯活動(dòng)顯。崖La忽zo概ni坦ck掀和蛾O'粱Su絨ll甚iv息an谷（狗20芹00項(xiàng)）獻(xiàn)認(rèn)為虎公司駝治理心的焦魚點(diǎn)是速影響跡公司維配置旅資源煮和回恨報(bào)的眉制度倆安排組。他揉們的蒜治理率概念狂落腳前于公霸司決被策主勒體的楊產(chǎn)生缸，他夾們認(rèn)貧為公鈴司治巾理系秤統(tǒng)將萍決定辜誰成短為公餓司投躺資決張策的稻制定腫者，揮作出癥什么薪樣的野投資欣，如叮何對處投資銳收益番進(jìn)行位分配獨(dú)。L蠶az勸on表ic氏k（好20蒸00炊）認(rèn)偽為創(chuàng)紡新過御程需很要財(cái)犬務(wù)支繞持（聲fi畢na悉nc督ia斬l侄co頸mm嫩it刺me酸nt訂）組拍織整脫合（蒙or節(jié)ga塌ni祝za綱ti部on治al合i杠nt寄eg襯ra澇ti乒on山）和斜戰(zhàn)略呆控制張（s妨tr俊at囑eg聾ic頑c揮on端tr瓶ol幼）。耍財(cái)務(wù)能支持理要求踐對可篩以開廊發(fā)利盛用生易產(chǎn)性雷資源芒的創(chuàng)沿新過秘程予共以資乞金支霞持，但直到輩該過逗程創(chuàng)寬造的獎(jiǎng)產(chǎn)品殘可以慨帶來春足夠健的回劃報(bào)為癢止。裂組織井整合叫指的豬是可陽以激你勵(lì)企傷業(yè)參幫與方澇（關(guān)盲聯(lián)方姐）的無一整事套關(guān)帥系機(jī)會(huì)制，息這套疏機(jī)制伐激勵(lì)碑科層政功能長性部災(zāi)門的辯參與棚者努識(shí)力將瓶他們陽的技鎖能運(yùn)姨用于糾團(tuán)隊(duì)滅的持禮續(xù)學(xué)循習(xí)中竹。戰(zhàn)等略控碗制推糕動(dòng)戰(zhàn)笨略決沙策者迎將創(chuàng)計(jì)新過后程的局財(cái)務(wù)摩支持介和組生織整李合聯(lián)蒜系起擁來。王這三踢個(gè)部獅分實(shí)豬際上黎就是躲La哨zo微ni撲ck挑所理咬解的渾公司折治理哨體系醉的構(gòu)購成要眨素。司就創(chuàng)哲新型精企業(yè)看的特畜征而帽言，誼La斃zo卷ni魄ck意（2霧00肆4）粒提出樸了創(chuàng)廊新企專業(yè)的乒分析節(jié)框架挎，認(rèn)荷為創(chuàng)裹新企獵業(yè)表情現(xiàn)在易戰(zhàn)略般控制跡、組踢織和督財(cái)務(wù)柏三方令面不陣斷地渡推進(jìn)塑企業(yè)闊的創(chuàng)帖新活原動(dòng)，壟他從慶一個(gè)支比較槽歷史綱的視腿角分倒析了齒創(chuàng)新郵型企萄業(yè)的僵結(jié)構(gòu)垮和績油效。通Ni梯co歲la媽L稈ac演et熔er總a（滋20番00羨）則倍更進(jìn)群一步啟認(rèn)為祝企業(yè)足越來臺(tái)越意客識(shí)到睜新經(jīng)栽濟(jì)條塵件下爽科技搏創(chuàng)新投需要涼很多蔬非單督個(gè)公被司可狀以獲那得的按不同轉(zhuǎn)技能恐和金聯(lián)融資寄源，資提出拴有必飄要以城聯(lián)盟洞的治饅理方康式實(shí)從現(xiàn)企屯業(yè)資噸源的原互補(bǔ)伸。齡2、汗大股炸東治累理與購技術(shù)拾創(chuàng)新晚境影響?zhàn)嚻髽I(yè)很創(chuàng)新批的重陶要的伏治理型機(jī)制樂之一峰就是醉大股移東治老理機(jī)否制，歲股東數(shù)及股凍權(quán)結(jié)伸構(gòu)會(huì)俊對企桿業(yè)最腹終的早談判亭主體圍產(chǎn)生姻重要災(zāi)的實(shí)引質(zhì)性龍影響陳。對沃于我匹國的忠特殊敵轉(zhuǎn)型句經(jīng)濟(jì)濟(jì)而言淘，首漸先值腰得考鉗慮的膝大股套東特載征變調(diào)量是燃控股戴股東糕的性億質(zhì)，槽民營和和國嘗有控雀股股分東的恒行為捕存在喪差異躺，其悔次我屬們要店關(guān)注循控股疼股東慘所持千股權(quán)替比例根，熔La檢zo壓ni宅ck疤和垂O'磨Su努ll仆iv蛛an蘇(必20壯00們)認(rèn)蕉為邊股權(quán)桶集中然度可紡以被鳳視作債財(cái)務(wù)訴支持雞（f蒼in欲an返ci奶al霧c摔om口mi飽tm蜓en散t）休和組滅織整疑合的鞏綜合烤形式導(dǎo)，股椒東如謀果缺案乏對滑經(jīng)理路層的匪監(jiān)督基，則鍛經(jīng)理蹤人會(huì)佛以犧廊牲長拳期目吐標(biāo)為短代價(jià)室而獲漸取短么期利拿潤最我大化慌，若笛股權(quán)剛集中麻度高慰，有跳利于絹經(jīng)理跌人從遇長期市戰(zhàn)略倉角度走出發(fā)登進(jìn)行賣決策劈。B吉at烈ta呢gg紗io辣n咬an統(tǒng)d激Ta伴jo哭li矮（2鍵00本0）眠試圖損解釋但是否執(zhí)意大嚇利的薄高科燥技產(chǎn)行業(yè)表塞現(xiàn)不頃佳是扎由于當(dāng)股權(quán)稀結(jié)構(gòu)烏而導(dǎo)別致。嫁該文抗認(rèn)為碗股權(quán)傾結(jié)構(gòu)總可能抄影響泊企業(yè)圣的創(chuàng)下新活夸動(dòng)，援因?yàn)榍酃蓹?quán)童結(jié)構(gòu)錦意味訂著風(fēng)申險(xiǎn)和顫利潤?quán)l(xiāng)分享卸的特編定模勿式和川特定含資金號(hào)來源輕。學(xué)3、也管理劉層治蹤理與吳技術(shù)姑創(chuàng)新翁La飲ce餅te擋ra乞(昆20逮00帶)根擠據(jù)G我ro壁ss撕ma諷n嗓Ha偷rt穴M康oo屬re雕的框重架，佩認(rèn)為住公司岸是產(chǎn)誠權(quán)獲棄得界水定的膛資產(chǎn)才的集散合（轟而不單是一揀組契蹦約束曲）。鉛剩余撿控制遲權(quán)賦純予所訴有者酒在契干約未繭約定笑的情方形下柏作出甲決策召的權(quán)造力；邊進(jìn)一薄步，剩就人禁們對賽人力奸資本燕進(jìn)行辰專門魂和不箏可撤驚回投附資并山改善彈公司濱績效雙而言純，產(chǎn)政權(quán)具支有最妨強(qiáng)的拜激勵(lì)渴效應(yīng)業(yè)。因襖此，晚公司磁治理械就是妻關(guān)于俗如何批對產(chǎn)極權(quán)進(jìn)切行最刺優(yōu)配醒置的績過程繼。這注個(gè)最嶄優(yōu)過頸程取刃決于茶個(gè)體處的特瀉征和征資產(chǎn)塌、企寸業(yè)乃捏至行梅業(yè)的踐技術(shù)對特征希，取菌決于召個(gè)人南和有橋形資歇產(chǎn)間浙的相拋互關(guān)捐系。雪以G扮HM屆的框析架來伶看，那科學(xué)罷家或純核心蓮技術(shù)茫人員雪是公慶司不撿可或有缺的邁要素續(xù)，因龍此需蛇要給象予他款們一冷些正俯式或誓實(shí)際揭的權(quán)滋力（冒au姑th癥or煙it險(xiǎn)y）找及合彼理薪根酬以沃激勵(lì)解他們伍對人批力資旬本進(jìn)式行投讓資。倘從組悶織控農(nóng)制角鐵度來匪看，飄這類斷關(guān)鍵刑人物慘或內(nèi)寧部人列對決失策過巨程的鋤參與蓄就是殊組織依整合準(zhǔn)的過胖程。徑在高局科技?jí)K企業(yè)套或高煮成長允企業(yè)含，研臣發(fā)部抹門和別研發(fā)腹人員礙將對技公司遇的戰(zhàn)婚略和捏資源至配置址過程沈產(chǎn)生泄重要奮影響鼓，因猜此有禁必要時(shí)讓核垃心技條術(shù)人烘員進(jìn)第入高啊管決吐策層欠并賦旦予核貪心重蔑要研礙發(fā)人軍員適弦當(dāng)股河權(quán)，煎以此嘴令其詞長期斃穩(wěn)定嫂留在秧組織頃中發(fā)研揮創(chuàng)岸新作繼用，差并通面過管望理層降治理笛促進(jìn)醬技術(shù)初創(chuàng)新全。導(dǎo)4、厚債權(quán)柿人治臭理與弄技術(shù)猾創(chuàng)新寸經(jīng)典卷債權(quán)麥人治解理主焦要從刷債權(quán)爹約束郵對于偉委托加代理冊和內(nèi)跨部人笛控制凍問題香的緩劈解作云用進(jìn)衡行分溜析，公Je被ns杯en瑞和仍Me假ck蜓li蓋ng趕(1縣97氧6)腹認(rèn)墾為當(dāng)衡公司妨的規(guī)槳模一園定時(shí)碑,招債務(wù)受融資花比例御增加婚,艱則股咳權(quán)融擠資比扎例減務(wù)少僅,鈴經(jīng)理松所持瘡股份悶占公級(jí)司總息股份老的比病例就料會(huì)增龍加投,戲經(jīng)理濤揮霍揮的成小本也核就相柴應(yīng)增竊大濫,傲因而拐這種市侵占雞行為穿就會(huì)低有所它減輕展,殖于是醒債務(wù)順融資矛起到蜜了減土少代兔理成飛本的吩作用異。鑰Ha他rr蛾is老a暴nd歐各Ra輸vi羞v直(1適99誦0)炕糕、絞St熟ul閃z駝途(1索99笨0)煮認(rèn)訴為債鬼權(quán)人園在公逐司現(xiàn)蹦金流困很少代的時(shí)疏候能避接管慢公司姻,糠要求挨公司寫破產(chǎn)碑清算遭,謀這樣臉可以韻保護(hù)估投資少者的單利益負(fù)并抑日制經(jīng)蠶理的看過度販投資屯。同緞時(shí)，偵這些蝶觀點(diǎn)鋪側(cè)面汗印證巧了W奸il漸li什am累so布n（甘19樸88繼）鹿和襪Do桂si慰（1嘗99魄0）嚼的假櫻設(shè)，鋒該假株設(shè)認(rèn)備為債溪權(quán)人惰總是段傾向足于保弟守，張因此正，雖抹然債搶權(quán)人叛的保償守有圓利于成控制靠內(nèi)部勿人問中題，樓但同霧時(shí)也駱可能紋會(huì)抑沃制企伐業(yè)的睛技術(shù)滿創(chuàng)新該動(dòng)力押，高零負(fù)債賀率公捷司將聽相對側(cè)缺乏瓜創(chuàng)新統(tǒng)精神翠。債曲權(quán)人孕出于李確保鉛其債璃權(quán)的免安全膚性，國他們溝不愿晝意看戀到企另業(yè)進(jìn)粱行不愉確定犬性較特強(qiáng)，郵風(fēng)險(xiǎn)拌較高溪的技吃術(shù)創(chuàng)枝新活乏動(dòng)，震所以獵債權(quán)搬人的盡治理捐行為繭可能陶會(huì)制劍約企卡業(yè)尤腎其是菜科技什型企跑業(yè)的業(yè)創(chuàng)新羞活動(dòng)民。備5、潤相關(guān)拳實(shí)證傲研究浮Ha致uk謠ne起s屈an墊d克Sm渡it贊h好（2喚00鼻2）瓜也未于將公留司治線理視丙為公劑司管漂理層還如何總與股緞東價(jià)手值最獄大化值目標(biāo)占一致念的問父題豆（淡約束提角度山），禿而是刊引入表La墊zo之ni方ck低和賢O'災(zāi)Su單ll套iv女a(chǎn)n炭將公摘司治靈理視診為資地源配處置的主觀點(diǎn)瞧（固資源落效率悅角度燕），仇他們鵲認(rèn)為徐值得培關(guān)注跌的問閥題是否關(guān)鍵振問題搶是不失同公窩司治狗理對詞創(chuàng)新蛋和長炸期模危式經(jīng)乳濟(jì)增診長的刃貢獻(xiàn)忙，他懲們以目北歐季的諾盯基亞綿、愛羊立信栽等電冒信企表業(yè)為蹈例就印公司冊治理標(biāo)對于稱技術(shù)紅型企竊業(yè)創(chuàng)劫新行拳為的遞影響紋進(jìn)行辱了實(shí)怖證分犯析，擺他們竹發(fā)現(xiàn)勸北歐品國家菠的公捉司治誠理模餐式受胡到復(fù)路雜因發(fā)素的格影響圍包括卷社會(huì)緣、區(qū)苗域、甚產(chǎn)業(yè)灣等，闊目標(biāo)懶有利表于北翠歐電壤信企榮業(yè)長董期極繭具進(jìn)閃取心辱的技易術(shù)創(chuàng)慘新（糧冒險(xiǎn)忌）活淺動(dòng)，攔這種裁治理他模式用對目逢光長炕遠(yuǎn)的際技術(shù)靈創(chuàng)新陸文化毛具有乎包容靜性。塌Ca諸rp挖en青te遇r奶e薯t璃al厭（傳20字02街）在狼La械zo罩ni慈ck紫和星O’末Su航ll專iv乏an阿（2各00促0）叛提出出的創(chuàng)養(yǎng)新企呆業(yè)分勢析框暖架下媽分析滋了作王為治堆理機(jī)排制的拌股票命市場忌對于孕新經(jīng)沒濟(jì)中它光電在網(wǎng)絡(luò)煉企業(yè)疼創(chuàng)新瘋能力純的影搬響，悟強(qiáng)調(diào)淚了三相個(gè)條乎件的纏重要疼作用封1、渾戰(zhàn)略妻控制摟，即梯戰(zhàn)略鳥決策芹者將但資源己配置近到培掏育創(chuàng)闊新能喪力的賽不確既定性恒投資附中的聽能力捕與激融勵(lì)，近實(shí)際研上就橋是一遞種產(chǎn)播業(yè)或?qū)Мa(chǎn)品艦的選述擇椒2、作組織栗協(xié)調(diào)絨推車動(dòng)員色工將稼技能杏充分抗運(yùn)用膠于團(tuán)貍隊(duì)學(xué)鑒習(xí)過禾程中院的激匪勵(lì)結(jié)第構(gòu)齊3、樣財(cái)務(wù)移支持遮，企那業(yè)需政要對課持續(xù)兇的學(xué)消習(xí)過演程予答以足閘夠的揭財(cái)務(wù)匪支持炎直到撥創(chuàng)造劈回報(bào)現(xiàn)。實(shí)筐證表桐明股澡票市概場將寶從股為價(jià)、暖收購淹、期辨權(quán)等顛多個(gè)社角度坊激勵(lì)誓管理目層采楚取措具施提扮升企些業(yè)創(chuàng)差新能頓力。呀Ba春tt以ag壽gi初on棋，T棒aj直ol剩i（孔20慨00益）以移精密旗工具麗行業(yè)絕、醫(yī)兆藥行智業(yè)、狀玻璃必陶瓷紡行業(yè)渠和家覆具行歌業(yè)的洽樣本荷來檢荷驗(yàn)顯莖示發(fā)課明創(chuàng)榮新的烈概率洲如何瞎受到檔企業(yè)促所有郊權(quán)的善影響框。由釀?dòng)谑軆?nèi)限于吼數(shù)據(jù)點(diǎn)，他失們以俊企業(yè)額專利乳數(shù)作請為研呼發(fā)的趕替代握變量丟，并繁研究垮了在遲意大利利富混有代濕表型微的中殖小企址業(yè)（焦SM止Es喘）并滿且引絕入四智種模巨型（往基本初模型鍋、規(guī)松模模擁型、景熊彼第特模泡型、撈財(cái)務(wù)缸模型然）進(jìn)鍋行實(shí)勢證檢暑驗(yàn)。凈他們知的實(shí)臨證結(jié)虎果表喬明資態(tài)本化霜程度箱高和暑大公約司一后般創(chuàng)福新程符度更宿大。宵可能午的解恐釋是抬，資散本化躍程度柏高企隱業(yè)可漆以在里它的劍所有早者之棕間更沃有效抓地分惱散風(fēng)氣險(xiǎn)，訂這類夢企業(yè)疑更可捎能進(jìn)械行創(chuàng)慨新（畏風(fēng)險(xiǎn)腹）項(xiàng)核目。望大企溉業(yè)能斗夠更混好地獲利用闊風(fēng)險(xiǎn)譜分散侵優(yōu)勢檢，這惠樣更歷由激賴勵(lì)投楚資于刃研發(fā)欲。進(jìn)額一步勸，他紗們還痛用P乏ro裹bi鴿t跑模型緞描述蔬了成淡為創(chuàng)痕新企悄業(yè)的利概率昌決定禽于許賊多財(cái)訪務(wù)變疼量、腳企業(yè)并某些象特征蠢和企險(xiǎn)業(yè)的茅法人許形式第（j夕ur衛(wèi)id服ic贏al喘f始o(jì)r配m蠻of勻t容he電f叼ir把m）耐這個(gè)王變量椅可以渠代表存所有仿權(quán)結(jié)百構(gòu)和拋公司距治理幅的不誠同。享（二灘）研奮究假弱設(shè)碌基于統(tǒng)上述傷文獻(xiàn)返分析怕，同記時(shí)結(jié)隱合中劣國中傳小企碼業(yè)板獨(dú)的特勾點(diǎn)，緞我們由作出蔥了如麗下的寫研究盛假設(shè)排假設(shè)迎1a掌：企敞業(yè)技污術(shù)創(chuàng)無新程疾度與壯企業(yè)輕控股誦股東廚性質(zhì)景的關(guān)狼系，喬控制三股東枯為民背營股憐東的偵技術(shù)綿創(chuàng)新效程度保更高架，而攤控制撥股東燦為國跌有股孩東的林技術(shù)部創(chuàng)新活程度桶更弱純。殺本假領(lǐng)設(shè)的灣邏輯箏在于序一般玉民營染控制冬股東期相比摔于國伏有控色制股霜東有碧更強(qiáng)獅烈的兩動(dòng)力淚與激任勵(lì)推剩動(dòng)公撒司對梢技術(shù)念研發(fā)所創(chuàng)新亭進(jìn)行屬投入暴，以迅獲取姿技術(shù)踐創(chuàng)新糕將為教企業(yè)煮帶來尺的長蒙期價(jià)巡值與見競爭黑力。邊假設(shè)避1b隔：企怎業(yè)技病術(shù)創(chuàng)兵新程悅度與健中小烈企業(yè)原的控狀股股濕東持多股比責(zé)例呈掀正向泥關(guān)系娃；賢因?yàn)榭毓善乒蓶|制的持川股比考例越虎高，煎則從敬技術(shù)毅創(chuàng)新喝的長妙期效催應(yīng)看東來，帆控股絞股東頭將能澤夠在泊未來顫獲得化更多濾的來姓自于踏技術(shù)好創(chuàng)新陣的租觸金，障因此立，控修股股煌東更殼有激依勵(lì)推兵動(dòng)支籠持企鳳業(yè)的帝技術(shù)稿創(chuàng)新哄活動(dòng)攤，控察股股含東將伴利用局控制計(jì)權(quán)手口段將研企業(yè)態(tài)更多故的資怪源投鉤入于食技術(shù)勾創(chuàng)新訴。控仔股股甘東持圣股比皮例反撥應(yīng)了咱公司磨股權(quán)災(zāi)的集似中度仍情況含，如塘果股紋權(quán)集非中度肅越高喚，公邀司越套有可酸能通要過技牢術(shù)創(chuàng)存新實(shí)潮現(xiàn)公冠司的術(shù)長期煉發(fā)展繼戰(zhàn)略鑒，一婦旦公希司的覺股權(quán)舟相對目分散掘，缺鉆乏大列股東潤強(qiáng)有儉力的姥監(jiān)督飾，公攏司實(shí)杏際內(nèi)炒部人村即經(jīng)屢理人共追求染短期此利潤赤或效涂應(yīng)而掩忽略尤企業(yè)陷長期壓發(fā)展鞠條件聾的建馳設(shè)，揪企業(yè)秧進(jìn)行錘技術(shù)歇?jiǎng)?chuàng)新識(shí)的激類勵(lì)將撈不足飯。陵假設(shè)法1c諒：控寶股股令東持雀股比儉例與健企業(yè)射技術(shù)哨創(chuàng)新聽程度召呈倒賭U型恭關(guān)系平，在麥控股祝股東販持股販到一溫定比忙例前插，企姻業(yè)技紀(jì)術(shù)創(chuàng)償新程疑度隨肅控股術(shù)股東季持股效比例濱上升墨而提塘高，允而在某一定趣比例花后，幟企業(yè)睬技術(shù)冬創(chuàng)新銷程度徹反而蕩隨控誤股股紐東持燥股比鉛例上善升而需減弱渴。罪假設(shè)晚2a味：企越業(yè)技起術(shù)創(chuàng)暖新程悶度與咳核心撐技術(shù)犬人員列占高刺管層毯比例怠呈正退向關(guān)證系（透這里簡公司眼管理員層包惕括是爪董事紅會(huì)成占員、勒公司頑總經(jīng)溜理和壓副總副經(jīng)理料，以系下所避提公阻司管干理層兼范圍慌一樣桃）。裙當(dāng)核捎心技遵術(shù)人窗員在掘企業(yè)畝高級(jí)籠管理梳層所獻(xiàn)占比蠟例越塔高，萌則企賭業(yè)對活于研煙發(fā)的緊投入根強(qiáng)度潛（即首研發(fā)冠費(fèi)用慢占企特業(yè)主塵營業(yè)窗務(wù)收揚(yáng)入比朵重）把越大淋。由渣于核買心技毫術(shù)人勢員的連技術(shù)犯創(chuàng)新嗎意識(shí)濟(jì)和理陸念相游對較偶強(qiáng)，捎如果滲核心也技術(shù)層人員累或者淋科研每人員霧不能睛參與馬到公牌司的膽決策癢層面薪，則業(yè)公司排對于覆技術(shù)禮創(chuàng)新免的重繡視程淚度和緩支持砍力度銀一定價(jià)程度逢上會(huì)勉受影撤響。掠假設(shè)位2b原：企熔業(yè)技李術(shù)創(chuàng)狠新程倘度與雜高管昆層中賴核心綁技術(shù)它人員鼠持股侄比例透呈正忘向關(guān)糊系貸假設(shè)假2c蜻：企耀業(yè)技犬術(shù)創(chuàng)絮新程扯度與襲高管吵層中疏核心篇技術(shù)軍人員代薪酬沒呈正完向關(guān)蒼系部假設(shè)俘3：候中小愿企業(yè)令的技搬術(shù)創(chuàng)庫新與社企業(yè)舉的財(cái)脹務(wù)杠頂桿率益相關(guān)口，財(cái)偵務(wù)杠歸桿率涌越高貪則企出業(yè)的誠創(chuàng)新傳程度被越弱瞧。W毫il抬li敞am商us劑on君（1蘭98信8）旬將公旬司資般本結(jié)先構(gòu)視古為公弓司治慈理的員組成忠部分憤，W嶄il腿li湯am揚(yáng)us超on押（1聯(lián)98雄8）衫和末Do恢si籌（1犧99菌0）祝認(rèn)為鏟債權(quán)彎人顯度得更眾加保榮守，菊不會(huì)糠支持興企業(yè)臉更積貿(mào)極地仙進(jìn)行顏創(chuàng)新椅活動(dòng)偽。手三、圈樣本毒與研巧究變飾量升（一飾）樣扛本選稼擇核由于滋深圳染交易魔所中壤小企作業(yè)板扛的功響能定渴位是剛服務(wù)輕于成捎長型臣（更蒜多包宣含科含技型顯）企飼業(yè)，土因此歷中小廟企業(yè)誰板上撥市公焦司更晶適合它作為評我們鹿分析倍中小輩企業(yè)潛治理攤與科交技創(chuàng)梨新關(guān)衡系的客研究瘋樣本嫂來源垮。本砍研究槽的樣塘本由件截至餡20海05廟年7瑞月在主深圳竹交易業(yè)所中算小企樣業(yè)板失上市圍的5播0家耗公司徑構(gòu)成斗，將疏其中春信息盒不全術(shù)和非喪制造蹲業(yè)的錦6家吉公司糊剔除燃，最蝴終的檢有效歐研究刻樣本辨共4仙4家卵中小碼企業(yè)材板上略市公鄙司，部通過室查閱叉這4鋤4家黎上市惠公司瑞的招膨股說吊明書梅獲得歉公司連的研酬發(fā)、男股權(quán)詢、高姨管、把薪酬好、財(cái)飾務(wù)等項(xiàng)數(shù)據(jù)類。頁（二倚）研蘇究變巧量選極擇號(hào)被解選釋變閑量R喊DS記AL日03筆：2夾00踏3年堡度企魚業(yè)研鐵發(fā)費(fèi)株用占寺銷售才額比吹例，側(cè)RD兇SA威L0蜻3作要為衡適量企炒業(yè)技灣術(shù)創(chuàng)曉新程漁度的銷替代誕變量枯。譯解釋瀉變量嘉包括除PR喉IV席、F搜IR賠HO攏LD亦、F蜓IR富HO柏LD燒Q、耍TE渣CH燦、T徒EC鞋HS跌H、收TE開CH雨CO情M、狼LE薪V0念3、鳳LE考V0等2等述，各期解釋煮變量箭含義仰如下器PR裹IV律：即饒控股債股東悔的性嚷質(zhì)，旨系虛件擬變束量，襯若為臺(tái)民營秘大股甘東則蛋其值準(zhǔn)為1如，若甘為國鑼有大毒股東內(nèi)，則腸其值勒為0靠。證FI桌RH助OL緞D即掉控股末股東拋持股啄比例回，該桃變量嘩反映共了股衣權(quán)集備中程排度，杠體現(xiàn)驗(yàn)了大輕股東草治理雁的作耕用，嫩我們暗在計(jì)社算控隆股股標(biāo)東持棍股比賞例時(shí)別，若姨存在脂幾個(gè)昨股東洋是同肺一家媽族成統(tǒng)員、湊一致號(hào)行動(dòng)艇人或甚統(tǒng)一底控制櫻人的隙情況速，則繼以這訊幾個(gè)辰股東斜所持豪股份憤之和目作為企控股情股東冷持股攏比例復(fù)數(shù)據(jù)任。爸FI肯RH棋OL漏DQ邪即控格股股叛東持舉股比角例的渠平方裹項(xiàng)。注TE馳CH短指的錫是技俘術(shù)人炎員在具公司籍管理鐵層中朋所占謹(jǐn)比例鏟。管TE亦CH反SH狼指的烘是進(jìn)畝入公文司管靜理層擱的核偷心技捐術(shù)人扁員的炕持股爪比例攀。指TE擇CH巧CO敵M指押的是圍作為睛公司冬管理期層的凈技術(shù)茫人員竊的薪粉酬水年平。嗚LE妹V0街3即統(tǒng)20禍03秀年樣奏本公苦司的赴資產(chǎn)億負(fù)債拋率，珠以資仁產(chǎn)負(fù)考債率段作為床研究林債權(quán)彩人治罰理的笛變量清。牙LE組V0濾2即患20辟02仿年樣絡(luò)本公駁司的砌資產(chǎn)拾負(fù)債涂率，箱以資報(bào)產(chǎn)負(fù)休債率雜作為意研究餓債權(quán)鍋人治昆理的構(gòu)變量鼓。套對于標(biāo)控制鞠變量棟的選肉擇，像首先炕我們謠將公禁司規(guī)辦模納黃入進(jìn)監(jiān)來，躍這里井我們伍以公著司2朱00最3年逗度主私營業(yè)鬧務(wù)收泉入為口公司刃規(guī)模效的替嘴代變?nèi)毫浚瓒已窯r移ab糧ow統(tǒng)sk惜i國an猾d被Ve憑rn輩on功(1讓99獎(jiǎng)4)億提出蹈企業(yè)止規(guī)模羊和創(chuàng)錄新努岔力程穿度的油U型聚關(guān)系宴假說兆，尤庸其在共高科層技行誠業(yè)存執(zhí)在這咐種關(guān)吵系相投對明爆顯。愿因此搏，我緞們也瓜將Q愚LN馬SA衡L選艷擇為班控制恩變量筒之一躺，為勢了保受證控雪制變釀量Q權(quán)LN征SA傻L選尋擇的溜合理呀性，倉我們耗對此贏先進(jìn)珍行了堤回歸莖分析周檢驗(yàn)杏，回衡歸模賊型為物表一瓜的回玻歸結(jié)靈果表芽明企初業(yè)規(guī)雁模與趟技術(shù)層創(chuàng)新儲(chǔ)程度置的U和型關(guān)當(dāng)系假束說獲貨得支切持。姜開始箏隨著治企業(yè)乳規(guī)模北的擴(kuò)慰大，弄企業(yè)帝技術(shù)定創(chuàng)活嗓動(dòng)活相躍度纏趨弱陡，但止當(dāng)企問業(yè)發(fā)舒展到衛(wèi)一定嗽規(guī)模肯以后填，企游業(yè)對鄙技術(shù)豈創(chuàng)新烘的投賭入和胖重視掏程度病又逐角步提庭高，但這也鈴反映賤了企不業(yè)技血術(shù)創(chuàng)植新與初企業(yè)癥成長叮發(fā)展偶的生趣命周角期之雜間的質(zhì)關(guān)系凳。嘩丸離迅表一削鬼級(jí)鵝質(zhì)歌鞏慈回歸丘結(jié)果稍盒(C池on仿st暈an袍t)抖14奇6.捷44競5獄（源0.扯00吳1）陷蘇LN矮SA減L悔-5叔8.焦55弄3吹0.催00形2墨QL荷NS吩AL射5.丈92憶0外叨競量0.晚00蛋5項(xiàng)R冰2廊0.孤53帶5哭Ad臂ju盞st匙ed檢R董2敢0.磚51鎮(zhèn)3棒F還23望.6蹦28島境0.梨00柱0笨（注練：每驚行變閃量系徑數(shù)下豈面的熱數(shù)字畏是表西示顯眠著性顯的相俯伴概伐率）遺我們盈引入飼LN貢SA滴L、綿QL榨NS暈AL皮、R兄DS母AL消02價(jià)、R扛OE唉03癢、R嶺OE嫩02料、G葛RO孕WT胃H作帽為控轉(zhuǎn)制變杯量，束定義詢?nèi)缦驴棧簵滾N鑒SA廢L：豆20潔03嘴年公金司主財(cái)營業(yè)筍務(wù)收餓入的槽自然腥對數(shù)辦，該刮變量蝕作為橋衡量股企業(yè)樸規(guī)模谷的控琴制變兄量漲QL彎NS皮AL抹：L袖NS擦AL臉的平糟方項(xiàng)轉(zhuǎn)RO順E0草3：舟20繩03立年凈驚資產(chǎn)代收益嶼率，默作為策衡量往20義03巨年企絹業(yè)經(jīng)呀營績瞞效的動(dòng)控制識(shí)變量股RO耀E0揪2：綢20銅02蠢年凈豎資產(chǎn)術(shù)收益磚率，閑作為水衡量甩20賣02掠年企爆業(yè)經(jīng)辯營績油效的雁控制濟(jì)變量男RD耍SA可L0麥2：座20譽(yù)02深年度您研發(fā)萌占銷尋售額合比例地。考綁慮到刊也許爺企業(yè)臂的技杰術(shù)研氣發(fā)創(chuàng)們新活繼動(dòng)具福有一齒定的印延續(xù)邀性，旗前一枝期的驕研發(fā)囑活動(dòng)劃可能像會(huì)對碗下一凝期研堪發(fā)活?yuàn)W動(dòng)產(chǎn)走生影集響，膝因此催將R懸DS棒AL串02伸納入敏到模較型的垂控制殼變量滴中。壞GR話OW階TH陷：程20資03伯年主剛營業(yè)兼務(wù)收嘴入相既比于被20萌02載年主果營業(yè)釣務(wù)收侮入的昏增長泛率。喚該變蠻量作牛為衡貍量企暗業(yè)成謙長性馬的控睜制變吧量。涂（三汁）研臟究變辟量的脫描述票性統(tǒng)浸計(jì)厚表二糾的描為述性揀統(tǒng)計(jì)掏顯示舅，2羽00久3年但44孕家中困小板拜上市才公司翁中研另發(fā)占稅主營果業(yè)務(wù)倆收入趴比重允最低逐為0搭.0催5％希，最胸高為罷9.飄94清%，計(jì)均值撓為3甩.8時(shí)8%內(nèi)，其企中8翅0％劑的公運(yùn)司的口研發(fā)軌比例疑低于榜5％皇，總娘體看之來盡椒管企角業(yè)對敢于研步發(fā)技梢術(shù)創(chuàng)導(dǎo)新的胳重視伍程度裙在提漆高，故但是方對研蝕發(fā)技皂術(shù)創(chuàng)垃新的脾投入集相比刑于公狡司的竭快速權(quán)成長屯仍顯維不足婚；控雷股股辜東的山持股鞠比例流最小押為1魔2.乏61奧%，券最高洪為9題5.始59喜%，禁均值頑為6貨1.聲87卵%，跌總體魄較高柳；核亦心技折術(shù)人鞭員占掌管理吹層比暮例最誦低為重0%宗，最武高為芹50州％，久均值盈為1維5％小，研采究樣母本4章4家爸公司獄總有菊四家罵公司規(guī)核心倚技術(shù)扔人員中占管隊(duì)理層參的比襖例為壟0；糠進(jìn)入縮管理嗓層的構(gòu)核心揭技術(shù)翼人員手所持毒公司康股份參比例蘋最小令為0廣％，免最高分為7愧9.煎92拿%，銷均值喜為7俯.9雁6%鄙，而構(gòu)且有將13蹈家公壁司進(jìn)焰入管據(jù)理層遞的核膨心技然術(shù)人獅員所披持公促司股材份比登例為蕩0，脅這可稅能造朱成核旋心技姜術(shù)人亂員通編過管進(jìn)理層戰(zhàn)治理尿?qū)几镄g(shù)創(chuàng)逮新的教影響牛力偏利弱；計(jì)進(jìn)入陪管理卸層的冰核心脫技術(shù)雅人員優(yōu)的薪帽酬總許額最爭高為作1萬掏元，決最低忌為6嘩6.捎97便萬元顧，均惡值為諸20勸.2然8萬評元；況樣本欠公司打中2忍00團(tuán)3年惑的資元產(chǎn)負(fù)槐債率撇最小案為2巾3.等95智％，本最大夠?yàn)?挺8.中53方％，愚均值磨為5切0.賭46妙%，暮20餅02筆年的叨資產(chǎn)哄負(fù)債倘率最頓小值輔、最住大值雷和均咳值分絨別為群16創(chuàng).7然5％拒，6預(yù)7.傘25進(jìn)％和刊52燥.1樂2％集，說匆明債涌權(quán)主額體2批00冰2年購和2抱00夢3年董的可慌能產(chǎn)暴生的兩形式在上的固治理厚影響尋力變可化不嘴大。搞疊靜共獎(jiǎng)部剛溝飄邁宇表玉二晌描述溜性統(tǒng)燦計(jì)熔推樣本當(dāng)數(shù)畫最小爹值換最大曬值峽均值匯標(biāo)準(zhǔn)食差敢RD雅SA啦L0拳3(零％）飾44罩0.笑05并9.獄94衡3.但88掉困2.套56霸賀FI潛RH款OL臘D(窩％）并44侵12皂.6使1禮95剪.5努9芝61句.8掛7促19咳.5田8傅TE仙CH欠44燥0曉0.跡5撐0.典1老5絹0.克11爛蛋TE仔CH日SH授(％行）寇44偶0掏79誘.9恒2沈7.趙96刪胞16浙.4革0鴨TE戶CH學(xué)CO趙M期37蟻1階67欺.9靜7似20附.2瑞8麗19階.3粥6畢LE魯V0少3(遍％）尺44述23歐.9右5撕68羅.5僑3穿50沫.4櫻6甘10輛.9鉆8灑LE榴V0秩2(聰％）啞44探16濱.7胳5廉67體.2斯5娃52按.1嫌2某10到.8萄8稿（四紙）研廢究變酒量的剖相關(guān)胡分析辯表三攀神相關(guān)行矩陣紗RD砍SA泊L0組3北FI句RH春OL烈D首FI糞RH醫(yī)OL域DQ村PR待IV嶼TE唇CH村TE赤CH兩SH炎TE物CH瞇CO辛M冶LE蕩V0蜻3細(xì)LE繭V0篩2蚊RD財(cái)SA毯L0鼻3奸1.遼0踢0亦FI味RH嬸OL醫(yī)D輝-0藥.2街6延1.丙00飾隨FI陸RH五OL龜DQ欄-0松.2壇4幻0.淹98扔搖1.宮00下倦PR紙IV妹-0窯.5羞0閱說0.穩(wěn)02恐截0.狐00吉為1.獻(xiàn)00胃聽TE歪CH緣0.及41撿因-0確.4及1災(zāi)賞-0盼.3符9陪氏-0擾.2洗7慎1.梅00盡爭TE賀CH斤SH膝0.升12剩盤-0楊.1重8屢-0誓.1福9淺0.星07痕鐘0.科54賄絕1.菌00鐮燕TE便CH湖CO尾M椒0.暴11見丙-0柜.2狗3捆-0赤.2異3沙-0順.2集8今0.洋67項(xiàng)溝0.孔38昆闊1.豆00鋸肥LE嚼V0激3觀-0絡(luò).4袋8僚淋0.事39大割0.球37斜嶄0.久18工笛-0濕.3朋9裕涌-0傷.1翁2斗-0抽.1嫁1杯1.趟00槽蕉LE么V0盾2蹤-0為.3師6作值0.砍25店擾0.警22勉攪0.龍17材貝-0活.4曉3鉗濫-0赤.1閱7婦-0疫.1欠2品0.喪77艇造1.案00鉗插1找％的紙顯著磁性擊5覺％的從顯著充性羨根據(jù)佛表二煉的研須究變限量相懶關(guān)矩但陣，蠅相關(guān)吃分析肢顯示酸，研板發(fā)比航例（面RD仇SA蔥L0神3）城與控四股股忠東是溫否民羊營（梢PR侵IV藥）、因核心招技術(shù)勤人員紙占管醬理層瀉比重鏈（T忽EC淡H）培、債果權(quán)人配治理赤的替豈代變壯量資儀產(chǎn)負(fù)奔債率浪（L賭EV鑼03頌、L鮮EV產(chǎn)02渴）的填相關(guān)煩性較侵為顯淹著，逢因此姓表明彎PR倡I(xiàn)V絲、T得EC挨H、伏LE叔V0谷3、賠LE字V0蜓2等艘治理賀變量羞對中跪小企留業(yè)技迅術(shù)創(chuàng)熊新產(chǎn)道生影鞭響，你一定爽程度武上可俯以支慶持我彩們的賤研究戒假設(shè)恭，而桶與控眠股股賄東持國股比陸例（蘋FI杜RH護(hù)OL波D）令、進(jìn)巾入管由理層錢的核味心技絲術(shù)人鬼員持鏈股比浸例（袍TE僅CH織SH態(tài)）、閃進(jìn)入叔管理繁層的館核心隔技術(shù)魂人員臥薪酬存（T屑EC后HC駐OM暗）關(guān)優(yōu)系不驅(qū)明顯際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