5.貨幣與銀行1本章教學目的與要求貨幣與貨幣職能決定貨幣供給的因素貨幣層次的劃分商業銀行創造存款貨幣的過程貨幣政策的目標及其工具2

貨幣及貨幣的職能3

貨幣及其演變什么是貨幣？貨幣是用于交易的任何資產，它隨時間和地點的不同而變化。貨幣的演變以物易物：在貨幣產生之前，商品交換是采用以物易物的形式。商品貨幣：在歷史上，作為交易媒介的貨幣最初是以商品形式出現的。許多不同的商品在不同的時期都曾當作貨幣使用，如牛、貝殼、金銀等貴金屬?，F代貨幣：紙幣、電子貨幣（信用卡）等。4貨幣的職能1、交換媒介貨幣的最主要的職能，如在任何面值的美國鈔票上都印有一句話：“本幣是償付任何債務的合法貨幣，無論是公債還是私債”。2、價值尺度貨幣可用來表示所有不同商品的價格，從而為確定它們之間的交換比率提供便利。3、延期支付標準

4、價值儲藏貨幣可作為價值或財富保存下來。但這樣一來會導致“劣幣驅除良幣”的現象。5

銀行與貨幣的供給6銀行體系在現代經濟中，一國銀行體系一般是由中央銀行和商業銀行構成，兩者各司其職。中央銀行是一國貨幣管理的官方機構，一般都擁有發行貨幣的法定權利，但在一些國家也有例外，如利比亞和巴拿馬的中央銀行就沒有發行貨幣的權利。央行一般是通過基礎貨幣的發行和貨幣政策的實施來決定和調節一國貨幣的供給。商業銀行一般是通過創造存款過程影響貨幣的供給。7貨幣的存量與流量貨幣存量：某一時點累計的貨幣數量貨幣流量：某一時期內貨幣存量的變動量貨幣流量=貨幣存量*貨幣流通速度一般意義上的貨幣供給指的是貨幣存量8影響貨幣供給的決定因素大眾（通貨存款率）商業銀行（存款儲備金率）中央銀行（基礎貨幣的發行）9貨幣的層次性（以美國為例）根據貨幣的流動性的強弱，貨幣可分為狹義貨幣和廣義貨幣。1、狹義貨幣（M1）

M1=現金（硬幣+紙幣）+支票存款+旅行支票2、廣義貨幣（M2、M3）

M2=M1+商業銀行的定期存款

M3=M2+各金融機構發行的大額定期再回購合同票據除M1、M2、M3以外，西方經濟學家認為還有“近似貨幣”。

L=M3+儲備銀行承兌票據、商業票據、美國政府發行的儲蓄公債、短期國庫券、美國居民持有的歐洲美元定期存款10我國貨幣層次（按流動性分類）M0--------通貨（流通中的現金）M1=M0+活期存款M2=M1+儲蓄存款+定期及其他存款活期存款：客戶可以隨時開出支票對收款人進行支付而無須事先通知開戶銀行的一種存款形式?；钇诖婵钜卜Q為支票帳戶存款，存款人可以是法人單位，也可以是個人。典型的活期存款既不向客戶支付利息，也不收取結算手續費。儲蓄存款：是吸收居民個人小額貨幣儲蓄的存款形式，也分活期和定期兩種。11

商業銀行與貨幣供給商業銀行具有通過存貸款活動創造大于原始存款的存款的能力。商業銀行的存款創造的兩個前提條件：儲備準備金制度和非現金結算制度。法定存款準備金：商業銀行得到的但沒有貸出去的存款。法定存款準備金率：存款準備金與存款的比率。12商業銀行創造存款的過程假定某銀行吸收的原始存款為1000萬，并假定存款準備金率為20%，商業銀行的創造存款過程可概括為：存款貸款第一次：10001000（1-20%）第二次：1000（1-20%）1000（1-20%）2第三次：1000（1-20%）21000（1-20%）3第n+1次：1000（1-20%）n1000（1-20%）n+1銀行吸收的存款總額=1000+1000（1-20%）+1000（1-20%）2+…+1000（1-20%）n=1000[1+（1-20%）+（1-20%）2+（1-20%）3+…+（1-20%）n]=10001/[1-（1-20%）]=5000萬13存款創造過程表銀行新增存款（△D）初始存款派生存款新增存款準備金（△R）新增銀行貸款ABCDE1000（甲）800640512---200160128102.40---800（乙）640（丙）512（?。?09.60（戊）---總計1000+40001000400014存款乘數銀行吸收的存款總額=1000+1000（1-20%）+1000（1-20%）2+…+1000（1-20%）n=1000[1+（1-20%）+（1-20%）2+（1-20%）3+…+（1-20%）n]=10001/[1-（1-20%）]=5000萬分析商業銀行創造存款的過程可以發現，商業銀行在存貸活動具有創造存款的能力，而且其創造存款的能力同法定存款準備金率的倒數。

存款乘數=創造存款總額/原始存款

=1/法定存款準備金率15存款創造的“漏出”1、超額準備金(△E)：△R=△D*r+△D*e(e=△E/△D)△D/△R=1/r+e2、支票存款轉為定期存款假設新增定期存款△T與新增活期存款△D的比率為t?！鱐并未流出銀行系統，但銀行要為其保留準備金，其數額為：△D*t*r△R=△D*r+△D*e+△D*t*rK=1/r+e+tr163、存款轉為通貨假設公眾提取一部分現金，這部分現金會流出銀行體系，c=△C/△D（現金存款比率）△R=△D*r+△D*e+△D*t*r+△D*cK=1/r+e+tr+c基礎貨幣：又稱高能貨幣或強力貨幣，是銀行法定存款準備金和公眾持有現金之和（B=R+C）17基礎貨幣由現金和存款準備金兩部分構成，二者都是中央銀行的負債。

基礎貨幣的增減變化，通常取決于四個因素：

1.國外凈資產。由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機構的凈資產構成。如果追求穩定匯率目標，通過外匯買賣投放基礎貨幣受外匯市場供求狀況的影響，具有相當的被動性。

2.對政府債權凈額。中央銀行通過認購政府債券或貸款給財政部門彌補赤字把基礎貨幣注入流通領域。

3.對商業銀行債權。即對商業銀行再貸款、再貼現。中央銀行對此項具有較強的控制力。其他項目凈值。固定資產的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應收應付的增減變化。會對基礎貨幣量產生影響。

18貨幣乘數以M1表示狹義貨幣，包括公眾手持現金C（存款機構的庫存現金不包括在內）和存款機構的活期存款（D）M1=C+D因此△M1=△C+△D△C=△D*c△M1=△C+△D△B=△R+△CKm=△M1/△B=1+c/r+c(貨幣乘數）19習題1、假定現金存款比率C=0.38，準備率（包括超額準備率）r=0.18。求貨幣乘數。若增加基礎貨幣100億，貨幣供給增加多少？2、計算下列每種情況的貨幣乘數（1）貨幣供給5000億，基礎貨幣2000億（2）存款5000億，通貨1000億。準備金500億20為什么可以這樣假定？1、一定時期一個社會的交易量T的大小取決于（1）技術狀況和可供利用資源的開發程度；（2）分工或專業化程度（3）商業信心（4）消費者的欲望和嗜好2、貨幣流通速度V主要取決于（1）社會的支付制度（2）金融制度與習慣（3）個人的習慣、財富以及對未來收入和價格的變動和預期等。21費雪的貨幣數量方程小結在費雪的方程中，決定人們對貨幣需求的因素實質上就是決定貨幣流通速度的因素。它暗含的假定貨幣的唯一職能是流通手段，還假定交易量（PT）對執行流通手段的貨幣量（M）的比率即V=PT/M是一個固定不變的常數。同時又假定M的變化不會引起V和T發生變化，所以貨幣在宏觀經濟運行中的唯一作用是決定一般物價水平的高低，兩者同方向同比例變化。22現金余額方程（劍橋方程）英國劍橋大學馬歇爾的弟子皮古于1917年發表的“貨幣的價值”一文中提出。M=KPY其中K為公眾手持現金余額占國民收入的比例（主要取決于人們的收入和財富），Y為實際國民收入，KY為實際貨幣需求23兩個方程式的區別和聯系1、這兩個方程式只是古典貨幣數量論的不同表述，其基本思想是一致的。2、二者的三個假設（1）貨幣流通速度是一個常數，至少在短期內穩定不變。（2）物價能隨供求變化立即作出相應的調整。（3）實際產量總能保持在充分就業水平上。其共同的結論是：貨幣存量的任何變化都會帶來價格水平同等比例的變化。3、費雪交易方程式關心的是一個經濟社會為實現一定的交易量所必需的貨幣量；而劍橋方程式關心的是假定社會必需實現的交易額是一定的，個人愿意持有的貨幣數量是多少。4、1929-1933的大危機動搖了貨幣數量論。因為人們發現貨幣流通速度是變化的，實際產量也并非總能保持在充分就業水平上。這些都需要新理論來解釋。凱恩斯的貨幣理論也就應運而生。24貨幣的需求1、凱恩斯主義認為人們持有貨幣的愿望是人們對貨幣的流動性偏好引起的。因此，貨幣需求又稱“流動偏好”。2、產生流動偏好的動機：

A、交易動機；

B、預防動機；

C、投機動機。25貨幣的交易動機：人們為了應付日常交易而在持有貨幣的動機。貨幣的預防動機：貨幣的預防動機又稱“謹慎動機”，是指人們為防止以外情況發生而愿意持有貨幣的動機。貨幣的投機動機：人們為了把握有利的生息資產（如購買股票和其他有價證券）而愿意持有貨幣的動機。26凱恩斯主義的貨幣的總需求貨幣的交易需求：貨幣的交易需求由國民收入決定，并隨著國民收入的增加而增加。貨幣的預防需求：貨幣的預防需求也隨著國民收入的增加而增加。貨幣的交易需求和預防需求合稱為“廣義的貨幣交易需求”，即L1=L1（Y）。貨幣的投機需求：貨幣的投機需求同貨幣市場的利率水平呈反方向變化關系，即L2=L2（r）。貨幣的總需求：L=L1（Y）+L2（r）27投機需求rL2L2=L(r)流動性陷阱注：股票價格=股息/利息率利率彈性無窮大28貨幣市場均衡rLL1L2ELM29均衡利率的變動機制1、貨幣供給由中央銀行決定。公眾可以在現金和債券之間進行選擇。如果貨幣需求大于供給，則公眾感到貨幣不足，其決策是拋售債券換取現金，則債券價格下降，而股息一般是不變的，因此表現為利息率上升，反之則反。2、利率變動的影響因素：貨幣供給，名義收入水平，對利率的預期30習題：1、當利率降的很低時，人們購買債券的風險將會：A、很小B、很大C、不變D、難以確定2、如果流動性偏好接近水平，則：A、利率稍有變動，貨幣需求就會大幅變動B、利率變動很大時，貨幣需求也不會有很大變動C、貨幣需求不受利率變動影響D、以上三種情況都可能31若貨幣交易需求L1=0.2Y，貨幣投機需求L2=2000-500r。求：1、貨幣需求總函數2、當利率=6收入Y=10000億時貨幣需求量為多少？3、若貨幣供給M=2500億時，收入Y=6000億時，可滿足投機性需求的貨幣是多少32假定法定準備率為0.12，沒有超額準備，對現金的需求為1000億。問：1、假定總準備金是400億，貨幣供給是多少？2、若中央銀行買進10億國債（準備金率是0.12），貨幣供給變動多少？33

中央銀行與貨幣政策34中央銀行的職能貨幣發行銀行銀行的銀行國家的銀行35中央銀行的貨幣政策1、貨幣政策的含義：貨幣政策是指中央銀行為達到特定的宏觀經濟目標，所采取的金融方針和各種調節措施的總稱。2、貨幣政策的目標是控制貨幣供應量。其作用機制為：央行制定和實施貨幣政策調節貨幣供應量影響利率調節投資影響國民收入3、貨幣政策的主要工具：

A、公開市場業務；

B、法定存款準備金率；

C、貼現政策。36A：公開市場業務及其操作1、公開市場業務是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以影響貨幣供應量的貨幣政策手段。2、公開市場業務一般采取逆風向操作的方法，其操作過程如下：

A：經濟不景氣或出現衰退央行買進有價證券（投放貨幣）市場貨幣供應量增加貨幣市場利率水平下降刺激投資增加經濟恢復增長。

B：經濟高漲或出現過熱央行賣出有價證券（回籠貨幣）市場貨幣供應量減少

貨幣市場利率水平上升

投資減少經濟增長減緩。

37公開市場業務的特點中央銀行買入或賣出債券影響的是基礎貨幣，因此其影響是以貨幣乘數的力度。與存款準備率比較，其更具彈性；與貼現政策比較，其主動權掌握在中央銀行手中。中國人民銀行公開市場操作于1996年4月9日正式啟動，由其下設的“公開市場業務操作室”來進行。操作工具是財政部發行的短期國債。38B：法定存款準備金制度及其操作1、法定存款準備金是指中央銀行規定的商業銀行將其次吸收的存款上交給央行的那一部分存款。2、法定存款準備制度一般采取逆風向操作的方法，其操作過程如下：

A：經濟不景氣或出現衰退

央行降低存款準備金率市場貨幣供應量增加貨幣市場利率水平下降刺激投資增加經濟恢復增長。

B：經濟高漲或出現過熱央行提高存款準備金率市場貨幣供應量減少貨幣市場利率水平上升投資減少經濟增長減緩。39存款準備率的缺陷：1、商業銀行可變動在央行的超額準備，以抵消準備率政策。2、對貨幣乘數影響很大，作用力度很強。3、調整存款準備率對貨幣量和信貸量的影響要通過商業銀行的輾轉存貸，逐級遞推實現，時滯較長。40C：貼現率制度及其操作1、貼現率就其本質而言是商業銀行向中央銀行貸款的利率。2、貼現率制度一般采取逆風向操作的方法，其操作過程如下：

A：經濟不景氣或出現衰退中央銀行降低貼現率市場貨幣供應量增加貨幣市場利率水平下降刺激投資增加經濟恢復增長。

B：經濟高漲或出現過熱中央銀行提高貼現率市場貨幣供應量減少貨幣市場利率水平上升投資減少經濟增長減緩。41商業銀行的對策：1、盡量壓縮向央行的貼現或借款；2、提高放款的利率。其結果是收縮基礎貨幣。與存款準備率比較再貼現工具的彈性相對大些，作用力度相對緩和。貼現政策的主動權操縱在商業銀行手中。中國人民銀行的再貼現業務始至1986年，在上海分行首次開辦。42貨幣政策的局限性1、貨幣政策的局限性主要表現在從中央銀行對經濟形勢作出判斷、分析、制定政策到組織實施直到貨幣政策最終發揮作用有一段時間過程，即貨幣政策具有時滯性。2、貨幣政策的時滯性可分為三種：認識時滯、決策時滯和奏效時滯。

A：認識時滯：客觀經濟活動需要采取政策措施到中央銀行認識到這一點所需要的時間。

B：決策時滯：從認識到需要采取貨幣政策到貨幣政策出臺并付諸實施的時間滯差。

C：奏效時滯：是指采取貨幣政策措施到貨幣政策對經濟活動產生直接影響并取得效果的時間滯差。43習題1、商業銀行向中央銀行要求增加貼現是為了：A、增加貸款B、減少吸收存款C、增加儲備D、以上都可能2、如果銀行存款中的10%作為準備金，居民戶和企業把存款中的20%作為現金持有，則貨幣乘數為：A、2.8B、3.3C、4D、103、中央銀行在公開市場買進債券的結果將是：A、銀行存款減少B、市場利率上升C、公眾手里的貨幣增加D、以上都可能4、市場利率提高，銀行準備金會：A、增加B、減少C、不變D、都可能44年度工作總結匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業務發展與創新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業務發展現狀研究01信托業務創新研究——兩項導致信托業務突破性發展的重大革新02信托業務創新案例分析03信托業務發展現狀研究一般理解政策與法律環境發展現狀一般特點發展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學領域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經數百年發展起來的信托理念…這不是因為信托體現了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！▽W家梅特蘭信托的應用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹磐蟹嗤箍铺匦磐械囊话憷斫庳炌ㄘ泿攀袌觥①Y本市場和產業投資的獨特優勢最好的非IPO投資銀行業務平臺信托制度框架下突出的財產管理功能和資金融通功能政策與法律環境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經營管理規范《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業務的規范分類監管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業務信息披露、房地產信托、信托公司治理指引、內控指引和信托核算等政策與法律環境監管思路逐步明晰信托公司分類監管原則、屬地監管原則協調規劃，統一監管尚需加強發展現狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產為資金信托，財產信托業務開始呈現良好的發展態勢?！y監會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點由單一信托到集合信托由資金信托向財產信托過渡運用范圍由單一領域到多領域運用工具由單一向多種工具相結合發展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業務創新研究兩項導致信托業務突破性發展的重大革新信托內部信用增級信托制度框架下的所有權解析內部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔保，提供者包括政府、專業保險公司、金融機構、大型企業的財務公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業擔保、現金抵押帳戶和信用證等。信托內部信用增級利用基礎資產產生的部分現金流來實現,可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風險的影響的風險。增級工具主要有：構建優先/次級結構、利差帳戶和超額抵押等。優先/次級結構就是根據一定的原則和需求，將信托或資產支撐的證券產品的收益權分為不同信用品質的檔級，不同檔級的受益權承擔風險、享有利益及利益分配或退出的順序有區別。內部信用增級——構建優先/次級結構遵照風險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風險-收益結構特征的投資者分配不同現金流的結構化設計，能保證不同層次受益權對應的現金流匯總能夠復原為項目整體的現金流，擺脫了項目本身性質以及外部信用擔保的制約，而僅僅依賴于項目自身權利和義務的重新分配就能在最大程度上保障優先收益的實現?？杀Ｕ夏切┢糜诜€定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩定收益，同時使風險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產以補貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨享較高收益的權利。信托制度框架下的所有權解析英美法系和大陸法系所有權制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權概念簡析信托業務創新案例研究某國企國有股權退出信托解決方案華融資產管理公司不良資產證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據有關部門對某大型國有企業進行資產重組的指示，經方案慎重比選，該企業欲將其下屬某子公司通過信托方式轉讓，轉讓資金作為重組基金，從而實現國有資產在該公司的退出。經研究，決定發起集合資金信托計劃，用于受讓該企業持有的下屬公司的股權。信托計劃分別向優先投資者、普通投資者和戰略投資者募集，并重組董事會和監事會，選聘經營者，同時在信托計劃項下設立特別委員會（由部分普通投資者和戰略投資者根據投資規模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應對公司經營過程中出現的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項目的最大特點是創造性地運用了信托法律框架下的所有權的可分拆性和內部信用增級來探索國有企業改革之路。同時，該項目通過改組董事會和監事會，選聘經營者（職業經理人），對經營者進行業績考核，并在信托計劃項下設計特別委員會，以應對公司經營過程中出現的意外及重大事項的決策，創造性地將信托框架下的公司治理結構予以完善，同時滿足了市場上各類投資者的收益及風險預期。華融不良資產證券化項目項目情況2003年6月,華融資產管理公司將涉及全國22個省市256戶企業的132.5億元人民幣債權資產組成一個資產包，委托給中信信托設立財產信托，期限為3年，優先級受益權的預計收益率為4.17%。信托設立后，華融將全部信托受益權分為優先級受益權和次級受益權，其中10億元優先受益權主要轉讓給機構投資者。華融擁有全部次級受益權，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠信國際評級公司預測，華融公司132.5億元資產包未來處置產生的AAA級現金