生豬養殖行業深度報告-規模化“躍進”中的周期矛盾與成長機遇一、中國養豬規模化：大勢所趨養豬規模化：趨勢不可逆進入21世紀以來，隨著我國農村形勢的變化，生豬養殖方式開始向規模化、集約化方向發展，散戶養殖主體在不斷的退出生豬養殖行業，規模化的養殖主體卻在逐步的增加。導致生豬養殖行業規模化、集約化發展的“推手”，我們認為可以總結為三大方面：

1）規模化養殖主體的抗風險能力更強，在面對疫情等情況時損失通常是“非致命”的；

2）規模化的養殖主體的成本更具有優勢，能幫助其順利度過每一輪周期底部面臨的挑戰；

3）政策的有序引導客觀上也加速了集中度的提升。1.抗風險能力：技術+資金，規模企業優勢顯著規模化養殖主體抗風險能力更強，或是規模化養殖集中度不斷提升的原因之一。規模場無論是從費用投入和資金可獲得性，還是從管理落實以及產能多點布局合理性等方面上，其表現均優于非規模場，奠定規模化、集約化的提升。2.相對成本優勢：技術（豬場設計+育種+飼料配方）加持集團企業規模化養殖主體具有成本優勢，或也在一定程度上加速集中度的進一步提升。資本推動型養殖（規模養殖主體）擴張的前提條件是能夠獲得利潤或存在相對成本優勢，而規模養殖主體始終保持的成本優勢就能刺激規模養殖主體不斷的產能擴張，進而提升養殖集中度。3.產業政策：“看不見的手”有序引導產業規模化健康發展生豬產業政策的落地實施客觀上促進了中國生豬養殖規模化發展。雖然近年來，我國生豬養殖集中度在不斷提升，但分散、小規模和管理粗放的養殖方式在目前仍然還占據生豬行業一定的比例，也在某種程度上導致了豬價近年來的大幅波動。若需要平緩豬價的大幅波動則發展規模化、集約化的養殖以加強生豬供給的穩定性，而政策就是一雙“看不見的手”

可以加速這一進程。4.抗風險能力強+成本優勢+政策引領→規模化不斷提升過去的幾輪豬周期行業不斷面臨外部沖擊帶來的挑戰，比如各類疫病的爆發，各類環保政策的出臺等等都對養殖主體的管控能力以及資金安全性提出了極大的考驗。而規模養殖主體在面對同樣的外部沖擊時，因其特有的“抗風險能力+成本管控能力+政策傾向性”等屬性使得在行業危機中一次又一次的脫困而出，規模化養殖的集中度在不斷提升。二、對比中美，看中國的規模化趨勢1.美國：20世紀90年代后步入規模化進程20世紀90年代后，美國生豬養殖進入規模化進程。生豬存欄量逐漸集中于大規模養殖場，中等規模養殖場的存欄比例明顯減少。根據美國生豬產業發展歷程，養殖規模化進程大致分為兩個階段：1990-2000年：加速期。這一時期，主要特征是養殖場規模的迅速擴張。得益于終端屠宰規模化進程早于養殖端，屠宰自下而上推動養殖規模化，同時隨著訂單生產逐步成為主流交易方式，進一步帶動養殖端的橫向整合。規模在1000頭以下的養殖場存欄量占比由1990年的58%減少至2000年的15%。據數據顯示，2004-2002年期間豬周期特征明顯，周期時間均在4年左右，豬價波幅均在80%左右。2000-至今：成熟期。這一時期主要特征為行業效率的進一步提升，規模化進程放緩。隨著行業規模化達到一定水平，行業越發注重養殖技術的革新，行業養殖效率隨之提高，規模場由于國家補貼政策及完善的生物安全防控擁有成本優勢，市場份額進一步提升，1000頭以上規模場存欄量占比由2000年的85%提升至2012的95%。此階段周期時間長度逐步拉長，而近兩輪周期因疫病等因素導致豬價波幅有所放大，波幅在120%左右。2.美國規模化特征規模化趨勢持續，目前進入平緩期隨著產業的逐步發展，雖然不同發展階段驅動因素不同，但由于規模生產的經濟性，行業處于持續規模化進程中。1990-2000年期間，一方面由于屠宰產業向上整合帶動行業一體化，另一方面訂單生產青睞于規模企業，帶動養殖端的橫向整合，因此此階段規模化處于加速期，規模在1000頭以下的養殖場存欄量占比由1990年的58%減少至2000年的15%；2000年-至今，行業規模化達到一定水平，行業越發注重養殖技術的革新，行業養殖效率隨之提高，規模場由于國家補貼政策及完善的生物安全防控擁有成本優勢，市場份額進一步提升，1000頭以上規模場存欄量占比由2000年的85%提升至2012的95%，規模化速度大大放緩。3.中國規模化進程：目前處于美國規模化加速期中國規模化進程：目前處在養殖端規模化加速期防疫水平的差異導致散戶退出嚴重。2018年非瘟在我國爆發以后，其對國內生豬產能造成較大影響，同時對于行業的生物安全防控、養殖方式提出新的挑戰，散戶由于防控措施不標準、資金投入有限、抗風險能力較弱被迫退出市場，非瘟常態化下，規模場資金、防疫方面優勢或將持續帶動行業橫向規模化進程。政策支持規模場發展。為了引導、規范生豬調運，減少生豬長距離調運；以及加強區域指定通道的規范化管理，國家引導產業規模化發展，深入推進生豬標準化規模養殖。4.中國未來周期趨勢：周期長度或拉長，豬價振幅亦或拉大周期趨勢：周期長度或緩慢拉長，豬價波幅或拉大隨著生豬期貨在2021年1月8日上市，行業對于生豬期貨的認知和接受程度逐漸變高，期貨價格一方面起到了指導生產，預示行情的作用，另一方面通過套保企業能夠提前鎖定利潤，有助于提前安排生產經營，減少產能波動；其次隨著非瘟的常態化，非瘟對于生產帶來影響有所減少，同時三元比例的縮小亦帶來行業生產效率的提升，隨著行業生產效率的不斷優化，有助于平滑能繁波動帶來的供給端的周期波動。因此隨著行業規模化，未