2022年遼寧省沈陽市注冊會計財務成本管理重點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.某公司目前的普通股股數為100萬股，每股市價20元，每股面值4元，股本400萬元，資本公積1000萬元，盈余公積200萬元，未分配利潤900萬元，股東權益總計2500萬元。現在打算按照1股換2股的比例進行股票分割，假定股票分割前后凈利潤不變，市盈率不變。下列有關表述中，不正確的是（）。

A.股票分割后每股面值為2元

B.股票分割后股本為200萬元

C.股票分割后股東權益總計2500萬元

D.股票分割后每股市價為10元

2.

為了有利于引入戰略投資者和機構投資者，上市公司應采取的發行方式為（）。

A.配股B.公開增發股票C.非公開增發股票D.發行債券

3.甲企業2012年的可持續增長率為10%，預計2013年不增發新股和回購股票，銷售凈利率、資產周轉率、資產負債率、利潤留存率保持不變，則（）。A.2013年實際銷售增長率為10%

B.2013年權益凈利率為10%

C.2013年內含增長率為10%

D.2013年可持續增長率低于10%

4.某公司的主營業務是生產和銷售制冷設備，目前準備投資汽車項目。在確定項目系統風險時，掌握了以下資料：汽車行業的代表企業甲上市公司的權益β值為1．2，資產負債率為60%，投資汽車項目后，公司將繼續保持目前40%的資產負債率。甲上市公司的所得稅稅率為20%，該公司的所得稅稅率為30%，則本項目不含財務風險的β值是（）。

A．0．55

B．1．57

C．1．26

D．1．3l

5.

第

2

題

某股份有限公司2004年7月1日，同意某債券持有人將其持有的6000萬元本公司可轉換債券轉換為300萬股普通股（每股面值1元）。該可轉換債券系2003年7月1日按面值發行的三年期、到期一次還本付息的債券，面值總額為12000萬元，票面年利率為10%。該公司對于此項債券轉換應確認的資本公積為（）萬元。

A.6600B.6300C.6000D.5700

6.下列關于投資基金的說法中，錯誤的是（）

A.投資基金也稱為互助基金或共同基金，是通過公開發售基金份額募集資本然后投資于證券的機構

B.投資基金進行證券投資活動的方式是資產組合方式

C.投資基金的運作方式可以采用封閉式或開放式

D.開放式投資基金是指基金份額總額不固定、基金份額持有人不得申請贖回的基金

7.一般說來，應對直接材料價格差異負責的部門是（）。

A.生產部門

B.采購部門

C.勞動人事部門

D.計劃部門

8.如果產品的單價與單位變動成本上升的百分率相同，其他因素不變，則盈虧臨界點銷售量。

A.不變B.上升C.下降D.不確定

9.假設中間產品的外部市場不夠完善，公司內部各部門享有的與中間產品有關的信息資源基本相同，那么該利潤中心業績評價應采用的內部轉移價格是（）。

A.市場價格B.變動成本加固定費轉移價格C.以市場為基礎的協商價格D.全部成本轉移價格

10.甲公司因擴大經營規模需要籌集長期資本，有發行長期債券、發行優先股、發行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點的息稅前利潤為120萬元，發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點的息稅前利潤為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中正確的是（）。

A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發行普通股

C.當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發行普通股或發行優先股

D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

11.某企業的資本結構中權益乘數是1.8，權益資本成本是22%，債務平均稅前資本成本是18%，所得稅稅率是25%。則該企業的加權平均資本成本是（）

A.15.17%B.17.17%C.18.22%D.20.22%

12.某零件年需要量16200件，日供應量60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本1元／年。假設一年為360天，需求是均勻的，不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨，則下列各項計算結果中錯誤的是()。

A.經濟訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.平均庫存量為225件D.與進貨批量有關的總成本為600元

13.現有兩只股票，A股票的市價為15元，B股票的市價為7元，某投資人經過測算得出A股票的價值為12元，B股票的價值為8元，則下列表達正確的是（）。

A.股票A比股票B值得投資B.股票B和股票A均不值得投資C.應投資A股票D.應投資B股票

14.

第

3

題

已知某完整工業投資項目預計投產第一年的流動資產需用數100萬元，流動負債可用數為40萬元；投產第二年的流動資產需用數為190萬元，流動負債可用數為100萬元。則投產第二年新增的流動資金額應為（）萬元。

A.150B.90C.60D.30

15.

第

22

題

某企業的資本結構中，負債資金和權益資金的比值為0.4，債務稅前資金成本為15.15%。目前市場上的無風險報酬率為10%，市場上所有股票的平均收益率為15%，公司股票的口系數為2，所得稅稅率為33%，則加權平均資金成本為（）。

A.17.19%B.16.06%C.18.45%D.18.55%

16.

第4題

不屬于采用固定股利政策的理由的是（）。

17.與公開間接發行股票方式相比，不公開直接發行股票方式（）A.發行范圍廣B.有助于提高發行公司知名度和擴大影響力C.發行成本低D.手續繁雜

18.“可持續增長率”和“內含增長率”的共同點是（）。

A.不改變資本結構B.不發行股票C.不從外部舉債D.不改變股利支付率

19.下列關于營運資本籌資政策的表述中，正確的是（）。

A.營運資本籌資政策越激進，易變現率越高

B.保守型籌資政策有利于降低企業資本成本

C.激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資政策

D.配合型籌資政策要求企業流動資產資金需求全部由短期金融負債滿足

20.下列關于敏感系數的說法中，不正確的是（）。

A．敏感系數-目標值變動百分比÷參量值變動百分比

B．敏感系數越小，說明利潤對該參數的變化越不敏感

C．敏感系數絕對值越大，說明利潤對該參數的變化越敏感

D．敏感系數為負值，表明因素的變動方向和目標值的變動方向相反

21.在利用三因素分析法分析固定制造費用差異時。

A.固定制造費用耗費差異是根據生產能量工時與實際產量標準工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

B.固定制造費用閑置能量差異是根據“生產能量”與“實際工時”之差，乘以“固定制造費用標準分配率”計算求得的

C.固定制造費用能量差異是根據生產能量工時與標準產量標準工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

D.固定制造費用效率差異是根據“生產能量”與“實際工時”之差，乘以“固定制造費用標準分配率”計算求得的

22.

第

12

題

在下列財務分析主體中，較為重視企業獲利能力指標的是（）。

A.短期投資者B.企業債權人C.企業所有者D.稅務機關

23.某公司生產單一產品，實行標準成本管理。每件產品的標準工時為5小時，固定制造費用的標準成本為10元，企業生產能力為每月生產產品400件。9月份公司實際生產產品500件，發生固定制造費用2250元，實際工時為3000小時。根據上述數據計算，9月份公司固定制造費用效率差異為（）元。

A.1000B.1500C.2000D.3000

24.下列各項中，與再訂貨點無關的因素是()。

A.經濟訂貨量B.日耗用量C.交貨日數D.保險儲備量

25.某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.1元和11元，現擬實施10送1的送股方案，如果盈利總額不變，市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為()元。

A.1和10B.1.1和11C.0.9和9D.1和11

26.某企業只生產一種產品，單價為10元，單位變動成本為6元，固定成本5000元，銷量為1000件。欲實現目標利潤2000元，可以采取的措施是（）。

A.單價提高到12元，其他條件不變

B.單位變動成本降低至3元，其他條件不變

C.固定成本降低至4000元，其他條件不變

D.銷量增加至1500件，其他條件不變

27.某公司根據鮑曼模型確定的最佳現金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現金持有量下，該公司與現金持有量相關的現金使用總成本為()。A.A.5000B.10000C.15000D.20000

28.下列關于資本市場線的表述中，不正確的是（）。

A.切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產組合

B.市場組合指的是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合

C.直線的截距表示無風險利率，它可以被視為等待的報酬率

D.在M點的左側，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M

29.如果上市公司以其他公司的有價證券作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）

A.現金股利B.股票股利C.財產股利D.負債股利

30.某企業上年銷售收入為1000萬元，若預計下一年通貨膨脹率為5％，銷售量減少10％，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25％，則最多可以用于增發股利的資金為（）萬元。

A.13．75B.37．5C.25D.25．75

31.下列對于投資組合風險和報酬的表述中，不正確的是（）。

A.對于含有兩種證券的組合，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系

B.投資人不應將資金投資于有效資產組合曲線以下的投資組合

C.當存在無風險資產并可按無風險利率自由借貸時，投資人的風險反感程度會影響最佳風險資產組合的確定

D.在一個充分的投資組合下，一項資產的必要收益率高低取決于該資產的系統風險大小

32.

第

3

題

2007年11月A公司與B公司簽訂合同，A公司于2008年1月銷售商品給8公司，合同價格為800萬元，如A公司單方面撤銷合同，應支付違約金為100萬元。2007年12月31日市場價格大幅度上升，商品成本總額為1000萬元，A公司尚未購入該商品，則A公司的正確的會計處理為（）。

A.確認預計負債200萬元B.確認存貨跌價準備100萬元C.確認預計負債100萬元D.確認存貨跌價準備200萬元

33.

第

16

題

對期末存貨采用成本與可變現凈值孰低計價，其所體現的會計信息質量要求是（）。

A.及時性B.實質重于形式C.謹慎性D.可理解性

34.如果甲公司本年的銷售凈利率比上年提高，財務政策和總資產周轉次數保持上年水平，不增發新股，則下列表述中，不正確的是（）。

A.本年可持續增長率>；上年可持續增長率

B.本年實際增長率>；上年可持續增長率

C.本年實際增長率一本年可持續增長率

D.本年實際增長率>；凈利潤增長率

35.某種產品生產分兩個步驟，采用逐步結轉分步法計算產品成本。本月第一步驟入庫的完工半成品成本為7000元；第二步驟領用的半成品成本為4000元，本月發生的其他生產費用為5500元，月初、月末在產品成本分別為900元和400元。據此計算的該產品產成品成本為（）元。

A.8000B.5500C.9000D.10000

36.

第17題

下列關于認股權證的籌資成本表述正確的是（）。

37.各種持有現金的原因中，屬于應付未來現金流入和流出隨機波動的需要是（）

A.交易性需求B.預防性需求C.投機性需求D.長期投資需要

38.下列關于作業成本法的表述正確的是（）

A.作業成本法下資源就只包括生產產品耗用的直接材料

B.作業成本法和傳統的成本計算方法的直接成本范圍一樣

C.由若干個具體作業組成的作業集合，被稱為作業中心

D.作業成本法有利于避免傳統成本計算中由于全部按產量基礎分配制造費用而產生的誤導決策的成本信息

39.第

7

題

用投資報酬率來評價投資中心業績的優點很多，下列四項中不屬于其優點的是（）。

A.它是根據現有會計資料計算的，比較客觀，可用于部門間及不同行業間的比較

B.它使得部門利益與企業整體利益相一致，最終目的是提高整個企業的投資報酬率

C.它容易引起投資人和總經理的關注，可促進本部門甚至整個企業投資報酬率的提高

D.它可分解為投資周轉率和部門邊際貢獻率兩者的乘積，從而可對整個部門經營狀況做出評價

40.長期計劃的起點是()。

A.戰略計劃B.財務預測C.銷售預測D.財務計劃

二、多選題(30題)41.上市公司公開發行優先股，應當在公司章程中規定的事項包括()。

A.采取固定股息率

B.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優先股股東分配股息

C.未向優先股股東足額派發股息的差額部分不能累積到下一個會計年度

D.優先股股東按照約定的股息率分配股息后，可以同普通股股東一起參加剩余利潤分配

42.下列各項中，屬于金融資產的有（）

A.應收利息B.長期股權投資C.持有至到期投資D.可供出售金額資產

43.下列關于存貨周轉率指標的說法中，正確的有（）

A.存貨周轉天數越小越好

B.在評估存貨管理的業績時，存貨周轉率的計算應使用“營業成本”

C.在財務分析時可以忽視變化不大的項目

D.一般情況下，銷售增加不會引起存貨周轉率的明顯變化

44.商業信用籌資的特點包括（）。

A．容易取得

B．若沒有現金折扣或使用不帶息票據則不負擔成本

C．放棄現金折扣時成本較高

D．放棄現金折扣時成本較低

45.甲公司2011年的稅后經營凈利潤為250萬元，折舊和攤銷為55萬元，經營營運資本凈增加80萬元，分配股利50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負債增加50萬元，公司當年未發行權益證券。下列說法中，正確的有（）。

A.公司2011年的營業現金毛流量為225萬元

B.公司2011年的債務現金流量為50萬元．

C.公司2011年的實體現金流量為65萬元

D.公司2011年的資本支出為l60萬元

46.企業的下列經濟活動中，影響經營現金流量的有（）。

A.經營活動B.投資活動C.分配活動D.籌資活動

47.

第

34

題

下列各項中屬于確定企業的收益分配政策應考慮的法律因素的是（）。

A.控制權B.資本保全約束C.資本積累約束D.超額累積利潤約束

48.下列關于籌資動機的表述中，正確的有（）．

A.創立性籌資動機是指企業設立時，為取得資本金并形成開展經營活動的基本條件而產生的籌資動機

B.支付性籌資動機是指為了滿足經營業務活動的正常波動所形成的支付需要而產生的籌資動機

C.擴張性籌資動機是指企業因擴大經營規模或對外投資需要而產生的籌資動機

D.調整性籌資動機是指企業因調整資本結構而產生的籌資動機

49.某企業的臨時性流動資產為120萬元，經營性流動負債為20萬元，短期金融負債為100萬元。下列關于該企業營運資本籌資政策的說法中，正確的有()。

A.該企業采用的是適中型營運資本籌資政策

B.該企業在營業低谷時的易變現率大于1

C.該企業在營業高峰時的易變現率小于1

D.該企業在生產經營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券

50.以下屬于企業整體的經濟價值分類的有（）

A.實體價值和股權價值B.持續經營價值和清算價值C.少數股權價值和控股權價值D.公平市場價值和非競爭市場價值

51.

第

18

題

品種法與分批法的主要區別在于（）不同。

A.直接費用的核算B.間接費用的核算C.成本計算對象D.成本計算期

52.下列關于期權的說法中，正確的有()。

A.期權的時間溢價=期權價值一內在價值

B.無風險利率越高，看漲期權的價格越高

C.看跌期權價值與預期紅利大小呈反向變動

D.對于看漲期權持有者來說，股價上漲可以獲利，股價下跌發生損失，二者不會抵消

53.下列表述中正確的有（）。

A.通過每股收益無差別點分析，我們可以準確地確定一個公司業已存在的財務杠桿、每股收益、資本成本與企業價值之間的關系

B.每股收益無差別點分析不能用于確定最優資本結構

C.經營杠桿并不是經營風險的來源，而只是放大了經營風險

D.經營風險指企業未使用債務時經營的內在風險，它是企業投資決策的結果，表現在資產息稅前利潤率的變動上

54.下列關于金融市場和金融中介機構的說法中，不正確的有（）。

A.金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業和政府

B.金融中介機構分為銀行和非銀行金融機構兩類

C.會計師事務所屬于證券市場機構

D.封閉式基金的基金份額總額固定不變，基金份額持有人不得申請贖回基金

55.同時購買一股看漲期權和一股看跌期權，執行價格均為50元，到期日相同，看漲期權價格為5元，看跌期權價格為6元。如果該投資組合要取得正的凈收益，到期日的股票價格范圍可以為（）

A.小于39元B.大于61元C.大于39元小于61元之間D.大于50元

56.與其他籌資方式相比，普通股籌資的特點包括（）。

A.籌資風險小B.籌資限制較多C.增加公司信譽D.可能會分散公司的控制權

57.下列關于制定正常標準成本的表述中，不正確的有（）

A.直接材料的標準消耗量僅包括各種難以避免的損失

B.直接材料的價格標準包括發票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本

C.如果采用月工資制，直接人工的價格標準是預定的小時工資

D.固定制造費用的用量標準和變動制造費用的用量標準應該保持一致，以便進行差異分析

58.下列關于固定制造費用差異的表述中，正確的有（）。

A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預算數作為標準，不管業務量增加或減少，只要實際數額超過預算即視為耗費過多

B.固定制造費用閑置能量差異是生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制造費用實際分配率的乘積

C.固定制造費用能量差異的高低取決于兩個因素：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率

D.固定制造費用的效率差異屬于量差

59.下列關于期權價值的表述中，正確的有（）。

A.期權價值由內在價值和時間溢價構成

B.期權的內在價值就是到期日價值

C.期權的時間價值是“波動的價值”

D.期權的時間溢價是一種等待的價值

60.根據傳統杜邦財務分析體系可知，提高權益凈利率的途徑包括()。

A.加強銷售管理，提高銷售凈利率

B.加強資產管理，提高總資產周轉次數

C.加強籌資管理，降低資產負債率

D.加強籌資管理，提高產權比率

61.影響企業長期償債能力的報表外因素有（）。

A.為他人提供的經濟擔保

B.售出產品可能發生的質量事故賠償

C.準備近期內變現的固定資產

D.經營租入長期使用的固定資產

62.

第

32

題

下列各項中屬于轉移風險的措施的是（）。

A.業務外包B.合資C.計提存貨減值準備D.租賃經營

63.第

4

題

下列關于平衡記分卡系統的表述中，正確的有（）。

A.平衡記分卡系統以企業發展戰略為導向，將長期戰略融入考核評價系統

B.平衡記分卡系統體現了“利潤來自于員工”的理念

C.平衡記分卡系統構成企業績絞的全面綜合評價系統

D.平衡記分卡系統引入非財務、客戶和員工等因素

64.第

16

題

有關創造價值的理財原則包括（）。

A.有價值的創意原則B.比較優勢原則C.期權原則D.風險—報酬權衡原則

65.在衡量投資中心的業績時，相對部門剩余收益指標而言，部門投資報酬率指標的缺點有（）。

A.無法反映投資中心的綜合盈利能力

B.為了使部門的業績獲得較好評價而傷害公司整體的利益

C.不便于考慮風險因素的調整

D.不便于各投資中心經營業績的橫向比較

66.第

18

題

產品成本計算的品種法不適用于（）。

A.大量大批單步驟生產

B.小批單件單步驟生產

C.大量大批多步驟生產

D.生產線是按流水線組織的，管理上不要求按生產步驟計算產品成本

67.下列關于成本按性態分類的說法中，正確的有（）。

A.所謂成本性態，是指成本總額與產量之間的依存關系

B.固定成本的穩定性是沒有條件的

C.混合成本可以分為半固定成本和半變動成本

D.混合成本介于固定成本和變動成本之間，可以分解成固定成本和變動成本兩部分

68.應收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業的信用政策。公司在對是否改變信用期間進行決策時，需要考慮的因素包括（）。

A.等風險投資的最低報酬率B.增加的存貨占用資金應計利息C.增加的應付賬款減少占用資金的應計利息D.變動成本增加

69.金融資產與實物資產相比較的特點表述正確的有（）。

A.金融資產與實物資產一致均具有風險性和收益性的屬性

B.金融資產的單位由人為劃分，實物資產的單位由其物理特征決定

C.通貨膨脹時金融資產的名義價值上升，按購買力衡量的價值下降，實物資產名義價值上升，按購買力衡量的價值下降

D.金融資產和實物資產期限都是人為設定的

70.以下關于優先股的說法中，正確的有（）。

A.優先股的購買者主要是低稅率的機構投資者

B.優先股存在的稅務環境是對投資人的優先股利有減免稅的優惠，而且發行人的稅率較低，投資人所得稅稅率較高

C.多數優先股沒有到期期限

D.優先股股東要求的預期報酬率比債權人高

三、計算分析題(10題)71.假設A公司的股票現在的市價為40元。有1份以該股票為標的資產的看漲期權和1份以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格均為40．5元，到期時間是1年。根據股票過去的歷史數據所測算的連續復利報酬率的標準差為0．5185，無風險利率為每年4％。

要求：利用兩期二叉樹模型確定看漲期權的價格。

72.

第

32

題

企業向租賃公司融資租入設備一臺，租賃期限為8年，該設備的買價為320000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業在每年的年初支付租金有為多少？

73.(2010年）A公司是一家制造醫療設備的上市公司，每股凈資產是4.6元，預期股東權益凈利率是16%，當前股票價格是48元。為了對A公司當前股價是否偏離價值進行判斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關數據：

要求：

(1)回答使用市凈率（市價/凈資產比率）模型估計目標企業股票價值時，如何選擇可比企業？

(2)使用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值；

(3)分析市凈率估價模型的優點和局限性。

74.某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬元，其中80%由普通股資金構成，股票賬面價值為l600萬元，20%由債券資金構成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息和權益資本的成本情況見表1：

要求：

(1)填寫表1中用字母表示的空格。

(2)填寫表2公司市場價值與企業加權平均資本成本(以市場價值為權重)中用字母表示的空格。

(3)根據表2的計算結果，確定該公司最優資本結構。

75.某公司的財務杠桿系數為2，稅后利潤為450萬元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和利息總額為3000萬元，公司當年年初發行了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發行債券數量為1萬張，每張債券市價為989．8元，面值為1000元，債券年利息為當年利息總額的20%。

要求：

(1)計算當年稅前利潤。

(2)計算當年利息總額。

(3)計算當年息稅前利潤總額。

(4)計算當年利息保障倍數。

(5)計算當年經營杠桿系數。

(6)計算當年債券籌資的資金成本。

76.假設資本資產定價模型成立，表中的數字是相互關聯的。求出表中“?”位置的數字(請將結果填寫在表格中，并列出計算過程)。證券名稱期望報酬率標準差與市場組合的相關系數β值無風險資產？？？？市場組合？10%？？A股票22%0.651.3B股票16%15%？0.9C股票31%0.2

77.東方公司編制的2008年度現金預算的部分數據如下表所示：

2008年度東方公司現金預算金額單位：萬元項目第一季度第二季度第三季度第四季度全年①期初現金余額

②經營現金收入

③可運用現金合計

④經營現金支出

⑤資本性現金支出

⑥現金支出合計

⑦現金余缺

⑧資金籌措及運用

加：短期借款

減：支付短期借款利息

購買有價證券50

1080

**

155

1075

（A）

O

O

0

O1400300

1505

-105

157.6

（C）

（D）

O*

*

1450

_

*

400

*

-40

（F）

O

2.4

-100200152.3-20

2.4

（E）（G）

5570

（H）

（M）

1055

（L）

（K）

（J）

O

*

*⑨期末現金余額（B）52.660（I）

說明：表中“*”表示省略的數據。

要求：計算上表中用字母“A～M”表示的項目數值（除“G”和“I”項外，其余各項必須列出計算過程）

78.B公司上年財務報表主要數據如下：要求回答下列互不相關的問題：(1)假設該公司今年計劃銷售增長率是10％，其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了增加負債的利息，并且公司不打算發行新的股份或回購股票。計算收益留存率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。(2)如果計劃銷售增長率為15％，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的資本結構、收益留存率和經營效率。計算應向外部籌集多少權益資金。

79.資料二：如果使用認股權證購買股票，則每一認股權可以按照31元的價格認購3股普通股。

要求：

（1）按照目前股票市價計算附權優先認股權的價值；

（2）假設除權優先認股權價值為1元，其他條件不變，除權之前的股票每股市價為25元，計算除權之后每股市價下降幅度；

（3）計算目前認股權證的理論價值；

（4）如果A投資者并未持有甲公司的股票，請回答A投資者能否通過行使優先認股權獲得新股。

80.

第

47

題

某企業年需用甲材料180000千克，單價10元/千克，每次進貨費用為400元，單位存貨的年儲存成本為1元。

要求計算：

（1）該企業的經濟進貨批量；

（2）經濟進貨批量平均占用資金；

（3）經濟進貨批量的存貨相關總成本；

（4）年度最佳進貨批次；

（5）最佳訂貨周期（一年按360天計算）。

參考答案

1.B股票分割后普通股股數＝100×2＝200(萬股)，每股面值＝400/200＝2(元)，股本＝200×2＝400(萬元)，資本公積1000萬元，盈余公積200萬元，未分配利潤900萬元，股東權益總計2500萬元，每股市價＝20/2＝10(元)。

2.C上市公司通過非公開增發股票引入戰略投資者，不僅獲得戰略投資者的資金、還有助于引入其管理理念與經驗，改善公司治理。一般來說，采取非公開增發的形式向控股股東認購資產，有助于上市公司與控股股東進行股份與資產置換，進行股權和業務的整合，同時也進一步提高了控股股東對上市公司的所有權。

3.A由于滿足可持續增長的假設條件，本年的可持續增長率等于上年的可持續增長率，本年的銷售增長率也等于上年的可持續增長率。

4.A不含財務風險的β值指的是β資產，在類比法下，替代公司的p資產一項目的p資產，甲公司產權比率=60%／(1-60%)=1．5，β資產=1．2／[1+(1—200A)×1．5]=0．55。

5.B此項債券轉換應確認的資本公積=[12000×（1+10%）]×50%－（300×1）=6300萬元

注意：[12000×（1+10%）]×50%計算的是轉換部分的賬面價值，發行總面值為12000，轉換部分的面值為6000，所以轉換比例為（6000/12000）×100%=50%

6.D選項A、B正確，資基金也稱為互助基金或共同基金，是通過公開發售基金份額募集資本，然后投資于證券的機構。投資基金由基金管理人管理，基金托管人托管，以資產組合方式進行證券投資活動，為基金份額持有人的利益服務；

選項C正確，投資基金的運作方式可以采用封閉式基金或開放式基金：

（1）封閉式的投資基金，是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。

（2）開放式的投資基金，是基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金（選項D錯誤）。

綜上，本題應選D。

7.B

8.C若單價與單位變動成本同比上升，其差額是會變動的，隨著上升的比率增加，差額也會不斷增加。單價和單位變動成本的差額是計算盈虧臨界點銷量的分母，因此，固定成本(分子)不變時，盈虧臨界點銷售量會下降。

9.CC【解析】如果中間產品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協商的辦法確定轉移價格，成功的協商轉移價格依賴于在談判者之間共同分享所有的信息資源這個條件。所在選項C正確。

10.D因為增發普通股的每股收益線的斜率低，增發優先股和增發債券的每股收益線的斜率相同，由于發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點（180萬元）高于發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點（120萬元），可以肯定發行債券的每股收益線在發行優先股的每股收益線上方，即本題按每股收益判斷債券籌資始終優于優先股籌資。因此當預期的息稅前利潤高于120萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券；當預期的息稅前利潤低于120萬元時，甲公司應當選擇發行股票。

11.C加權平均資本成本＝（權益資本成本×權益資本在長期資本中的百分比）＋[債務稅前資本成本×（1－稅率）×負債在長期資本中的比例]。權益乘數＝資產/權益＝（負債＋權益）/權益＝1＋負債/權益＝1.8，則負債/權益＝4/5，加權平均資本成本＝[4/（4＋5）]×18%×（1－25%）＋[5/（4＋5）]×22%＝18.22%。

綜上，本題應選C。

權益乘數和產權比率都是資產負債率的表現形式，反映資本結構中負債占比程度。

12.D本題的主要考核點是存貨經濟批量模型下有關指標的計算。根據題目，可知是存貨陸續供應和使用的模型，經濟訂貨量＝〔2×25×16200/60/（60－45）〕1/2＝1800（件），A正確；最高庫存量＝1800－1800×（16200/360）/60＝450（件），B正確；平均庫存量＝450/2＝225（件），C正確；與進貨批量有關的總成本＝〔2×25×16200×（60－45）/60〕1/2＝450（元），D不正確。

13.DA股票價值低于股票市價，不值得投資。B股票價值高于股票市價，值得投資。

14.D「解析」

第一年流動資金投資額＝第一年的流動資產需用數－第一年流動負債可用數

＝100－40＝60（萬元）

第二年流動資金需用數＝第二年的流動資產需用數－第二年流動負債可用數

＝190－100＝90（萬元）

第二年流動資金投資額＝第二年流動資金需用數－第一年流動資金投資額

＝90－60＝30（萬元）

15.A在資本結構中，負債資金占的比例為：負債/(負債+所有者權益)＝0.4×所有者權益/(0.4×有者權益+所有者權益)＝2/7，權益資金占的比例為：1＝2/7＝5/7。

(2)債務資金成本＝15.15%×(1－33%)

(3)權益資金威本＝10%+2×(15%－10%)＝20%

(4)加權平均資金成本＝2/7×15.15%×(1－33%)+5/7×20%＝17.19%

16.D選項D是剩余股利政策的優點。

17.C選項C正確，與公開間接發行股票方式相比，不公開直接發行股票方式的特點是：只向少數特定的對象直接發行，發行范圍小，股票變現性差，彈性較大，發行成本低；

選項A、B、D都是公開間接發行股票的特點。

綜上，本題應選C。

18.B【答案】B

【解析】可持續增長率與內含增長率二者的共同點是都假設不增發新股，但在是否增加借款上有不同的假設，前者是保持資本結構不變條件下的增長率，可以增加債務；后者則不增加債務，資本結構可能會因留存收益的增加而改變。內含增長率下可以調整股利政策。

19.C【答案】C

【解析】營運資本籌資政策越激進，易變現率越低，選項A錯誤；激進型籌資政策有利于降低企業資本成本，選項B錯誤；激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資政策，選項C正確；配合型籌資政策要求企業臨時性流動資產資金需求全部由短期金融負債滿足，選項D錯誤。

20.B“利潤對該參數的變化越敏感”意味著該參數的變化引起利潤的變動越大，即敏感系數的絕對值越大，但變動的方向可以是同方向的也可以是反方向的，例如：敏感系數為“-3”的參量和敏感系數為“+2”的參量相比較，利潤對前者的變化更敏感。所以選項B的說法不正確。

21.B固定制造費用閑置能量差異是根據生產能量工時與實際工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的。

22.C企業所有者作為投資人，關心其資本的餌值和增值狀況，因此較為重視企業獲利能力指標。

23.A固定制造費用效率差異=(實際工時=實際產量標準工時)×固定制造費用標準分配率=(3000-500×5)×10／5=1000(元)

24.A再訂貨點R＝交貨時間×平均日需求＋保險儲備，從公式可以看出，經濟訂貨量與再訂貨點無關。

25.A因為盈利總額不變，所以送股后的每股收益=目前的每股收益/(1+送股比例）=1.1/(1+10%)=1(元）；因為市盈率不變，送股后的市盈率=送股前的市盈率=11/1.1=10，因此,送股后的每股市價=10×1=10(元）。

26.B利潤＝銷量×(單價－單位變動成本)－固定成本。選項A，設單價為P，2000＝(P－6)×1000－5000，P＝13(元)；選項B，設單位變動成本為V，2000＝(10－V)×1000－5000，V＝3(元)；選項C，設固定成本為F，2000＝(10－6)×1000－F，F＝2000(元)；選項D，設銷量為Q，2000＝(10－6)×Q－5000，Q＝1750(件)。

27.B解析：現金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型，在鮑曼模型(即存貨模式)下，現金的使用總成本=交易成本+機會成本，達到最佳現金持有量時，機會成本=交易成本，即與現金持有量相關的現金使用總成本=2×機會成本，所以，本題與現金持有量相關的現金使用總成本=2×(100000/2)×10%=10000(元)。

28.D選項D，在M點的左側，投資者同時持有無風險資產和風險資產組合，在M點的右側，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M。

29.C關于股利支付形式的判斷，股票股利、現金股利比較容易判斷；另外兩種形式可根據企業支付給股東的是企業的資產還是負債來判斷。比如以本公司持有的其他公司的有價證券或政府公債等證券作為股利發放，支付的是企業的財產，故屬于財產股利。本題是以其他公司的有價證券支付給股東，應屬于財產股利。

綜上，本題應選C。

負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應付票據支付給股東，在不得已的情況下也有發行公司債券抵付股利的。

30.A銷售額名義增長率=(1+5％)×(1—10％)一1=-5．5％，銷售增長額=1000×(一5．5％)=一55(萬元)，外部融資額一銷售增長額×外部融資銷售百分比=(一55)×25％=一13．75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進行短期投資的資金為13．75萬元，如果不進行短期投資，則13．75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13．75萬元。

31.C【解析】當存在無風險資產并可按無風險利率自由借貸時，個人的投資行為分為兩個階段：先確定最佳風險資產組合，后考慮無風險資產和最佳風險資產組合的理想組合，只有第二階段受投資人風險反感程度的影響，所以選項C的說法不正確。

32.C待執行合同變成虧損合同時，無合同標的資產的，虧損合同相關義務滿足預計負債確認條件時，應當確認為預計負債。A公司應根據損失200萬元與違約金100萬元二者較低者，編制會計分錄：

借：營業外支出100

貸：預計負債100

33.C按孰低原則計價，體現的就是謹慎性。

34.D由于銷售凈利率提高，所以，本年實際增長率<凈利潤增長率。

35.D產成品的成本應從第二步驟來計算：產成品成本=月初在產品成本+(本月領用的半成品成本+其他生產費用)一本月末在產品成本=900+4000+5500—400=10000(元)。D選項正確。

36.C附帶認股權債券的資本成本，可以用投資人的內含報酬率來估計。計算出的內含報酬率必須處在債務的市場利率和普通股成本之間，才可以被發行人和投資人同時接受。

37.B企業置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。預防性需要是指置存現金以防發生意外支付。企業有時會出現意想不到的開支，現金流量的不確定性越大，預防性現金的數額也就應越大；反之，企業現金流量的可預測性強，預防性現金數額則可小些。此外，預防性現金數額與企業的借款能力有關，如果企業能夠很容易地隨時借到短期資金，也可以減少預防性現金的數額；若非如此，則應擴大預防性現金數額。

綜上，本題應選B。

交易性需要是指置存現金以用于日常業務的支付。企業經常收到現金，也經常發生支出，兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成現金置存；收入少于支出，需要借入現金。企業必須維持適當的現金余額，才能使業務活動正常地進行下去；

投機性需要是指置存現金用于不同尋常的購買機會，比如遇有廉價原材料或其他資產供應的機會，便可用于手頭現金大量購入，等等。一般來講，其他企業專為投機性需要而特殊置存現金的不多，遇到不尋常的購買機會也常設法臨時籌集資金，但擁有相當數額的現金，確實為突然的大批采購提供了方便。

38.D選項A表述錯誤，作業成本法下，資源是指作業耗費的人工、能源和實物資產（車床和廠房等）；

選項B表述錯誤，作業成本法下，除直接成本可以直接計入有關產品外，凡是便于追索到產品的材料、人工和其他成本都可以直接歸屬于特定產品，盡量減少不必要的分配，與傳統的成本計算方法相比直接成本的范圍要大；

選項C表述錯誤，由若干個相互關聯的具體作業組成的作業集合，被稱為作業中心；

選項D表述正確，作業成本法是將間接費用和輔助費用更準確地分配到產品和服務的一種成本計算方法，避免了傳統成本計算中由于全部按產量基礎分配制造費用而產生的誤導決策的成本信息。

綜上，本題應選D。

39.B投資報酬率是根據現有的會計資料計算的，比較客觀，可用于部門之間以及不同行業之間的比較。投資人非常關心這個指標，公司總經理也十分關心這個指標，用它來評價每個部門的業績，促使其提高本部門的投資報酬率，有助于提高整個企業的投資報酬率；投資報酬率可以分解為投資周轉率和部門邊際貢獻率兩者的乘積，并可進一步分解為資產的明細項目和收支的明細項目，從而對整個部門經營狀況作出評價。該指標的不足之處是部門經理會放棄高于資本成本而低于目前部門投資報酬率的機會，或者減少現有投資報酬率較低但高于資本成本的某些資產，使部門的業績獲得較好評價，但卻傷害了企業整體的利益。

40.A長期計劃是指一年以上的計劃，一般以戰略計劃為起點。

41.AB上市公司公開發行優先股．應當在公司章程中規定以下事項：(1)采取固定股息率；(2)在有可分配稅后利潤的情況下必須向優先股股東分配股息；(3)未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一個會計年度；(4)優先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。

42.ACD金融資產：是利用經營活動多余資金進行投資所涉及的資產。主要包括：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、應收利息（選項A）、可供出售金融資產（選項D）、持有至到期投資（選項C）等。

綜上，本題應選ACD。

經營資產（負債）：是指銷售商品或提供勞務所涉及的資產（負債）

金融負債：是指債務籌資活動所涉及的負債

貨幣資金：看題目要求

短期權益性投資屬于金融資產

長期權益性投資屬于經營資產

應收股利看投資的具體項目

一年內到期的長期負債、長期借款、應付債券、優先股、應付利息、應付股利屬于金融負債

長期應付款看是籌資還是經營活動引起

43.BD選項A錯誤，存貨周轉天數不是越少越好，因為存貨過多會浪費資金，存貨過少不能滿足流轉需要，在特定生產經營條件下存在一個最佳的存貨水平；

選項B正確，計算存貨周轉率時，使用“營業收入”還是“營業成本”作為周轉額，要看分析的目的。如果是為了評估存貨管理的業績，應當使用“營業成本”計算存貨周轉率；如果為了評估資產的變現能力需要計算存貨轉換為現金的金額和時間，應采用“營業收入”；

選項C錯誤，在財務分析時既要重點關注變化大的項目，也不能完全忽視變化不大的項目，其內部可能隱藏著重要問題；

選項D正確，一般來說，銷售增加會拉動應付賬款、存貨和應收賬款增加，不會引起周轉率的明顯變化。

綜上，本題應選BD。

44.ABC商業信用籌資最大的優越性在于容易取

得。首先，對于多數企業來說，商業信用是一種持續性的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續；其次，如果沒有現金折扣或使用不帶息票據，商業信用籌資不負擔成本。其缺陷在予放棄現金折扣時所付出的成本較高。

45.CD營業現金毛流量=250+55=305(萬元)，所以選項A不正確；債務現金流量=65—50=15(萬元)，所以選項B不正確：實體現金流量=50+15=65(萬元)，所以選項C正確；資本支出=305-80-65=160(萬元)，所以選項D正確。

46.ABCD根據教材384頁的表10-14可知，經營活動現金流量＝凈利潤＋折舊＋應收賬款的減少－存貨的增加＋應付賬款的增加。對于選項A（經營活動）不需要解釋；對于選項B（投資活動）的解釋如下，購置流動資產和長期資產都屬于廣義的投資活動（見教材第4頁），會影響存貨、應付賬款、折舊，因此，選項B是答案；對于選項C（分配活動）的解釋如下：繳納所得稅和支付利息屬于廣義的分配活動，會影響凈利潤，因此，也是答案；對于選項D（籌資活動）的解釋如下：籌資活動會影響利息，影響凈利潤，所以，是答案。

【點評】本題難度較大，綜合性較強，也可能存在很大爭議。

47.BCD確定企業的收益分配政策應當考慮的法律因素包括：資本保全約束、償債能力約束、資本積累約束、超額累積利潤約束?？刂茩鄬儆诠蓶|因素的內容。

48.ABCD此題暫無解析

49.BCD根據短期金融負債（100萬元）小于臨時性流動資產（120萬元）可知，該企業采用的是保守型籌資政策，即選項B、C、D是答案，選項A不是答案。

50.ABC企業整體價值的類別包括：實體價值與股權價值；持續經營價值與清算價值；少數股權價值與控股權價值。

綜上，本題應選ABC。

51.CD品種法以產品品種為成本計算對象，一般每月月末定期計算產品成本；分批法以產品批別為產品成本計算對象，成本計算期與產品生命周期基本一致。

52.ABD看跌期權價值與預期紅利大小呈正向變動，看漲期權價值與預期紅利大小呈反向變動，所以，選項C的說法不正確。

53.BCD財務杠桿更多是關注息稅前利潤的變化程度引起每股收益變動的程度,主要應用于具有不同債務融資規?；虮嚷实牟煌桨傅呢攧诊L險比較。（每股收益無差別點法沒有考慮風險因素，不能準確反映財務杠桿、資本成本與企業價值的關系），選項A錯誤；每股收益無差別點法在判斷資本結構是否合理時，認為能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理。但是公司的最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結構，所以每股收益無差別點法不能用于確定最優資本結構，選項B正確；經營風險是由于生產經營的不確定性引起的，并不是經營杠桿引起的，但由于存在經營杠桿作用，會使銷量較小的變動引起息稅前利潤較大的變動，選項C正確；選項D是經營風險的含義，表述正確。

54.ABC選項D，封閉式基金的基金份額總額僅僅是在基金合同期限內固定不變。

55.AB該投資策略是多頭對敲，只要股票價格偏離執行價格的差額大于付出的期權價格11元（＝6＋5），就可以給投資人帶來凈收益。所以股價可以低于39元（＝50－11），或股價高于61元（50＋11）。

綜上，本題應選AB。

56.ACD與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優點：①沒有固定利息負擔；②沒有固定到期日；③籌資風險?。虎苣茉黾庸镜男抛u；⑤籌資限制較少。運用普通股籌措資本也有一些缺點：①普通股的資本成本較高；②以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權；③如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度；④股票上市會增加公司被收購的風險。

57.AC選項A表述錯誤，直接材料的標準消耗量是現有技術條件生產單位產品所需的材料數量，包括必不可少的消耗以及各種難以避免的損失；

選項B表述正確，直接材料的標準價格是預計下一季度實際需要支付的進料單位成本，包括發票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本；

選項C表述錯誤，直接人工的價格標準是指標準工資率，如果采用計件工資制，標準工資率是預定的每件產品支付的工資除以標準工時，或者是預定的小時工資；如果采用月工資制，需要根據月工資總額和可用工時總量來計算標準工資率；

選項D表述正確，固定制造費用的用量標準與變動制造費用的用量標準相同，包括直接人工工時、機器工時、其他用量標準等，并且兩者要保持一致，以便進行差異分析。

綜上，本題應選AC。

58.ACD耗費差異等于實際制造費用減去預算制造費用，只要實際數額超過預算即視為耗費過多，選項A正確；生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制造費用標準分配率的乘積是能量差異，選項B錯誤；固定制造費用能量差異可以分解為閑置能量差異和效率差異，選項C正確；固定制造費用的效率差異屬于量差，選項D正確。

59.ACD期權的內在價值，是指期權立即執行產生的經濟價值，由內在價值和時間溢價構成，期權價值一內在價值+時間溢價。由此可知，選項A的說法正確。內在價值的大小取決于標的資產的現行市價與期權執行價格的高低。內在價值不同于到期日價值，期權的到期日價值取決于“到期日”標的資產市價與執行價格的高低，只有在到期日，內在價值才等于到期日價值。所以，選項8的說法不正確。時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，時間溢價是“波動的價值”，而貨幣的時間價值是時間的“延續價值”，由此可知,選項C的說法正確。期權的時間溢價是一種等待的價值，如果已經到了到期時間，期權的時間溢價為零，因為不能再等待了。由此可知，選項D的說法正確。

60.ABD權益凈利率一銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數一銷售凈利率×總資產周轉次數×1／(1一資產負債率)，顯然選項A、B是答案，選項C不是答案；根據產權比率=負債總額／股東權益，可知提高產權比率會提高資產負債率，提高權益凈利率，因此選項D也是答案。

61.ABD【答案】ABD

【解析】選項C是影響短期償債能力的表外因素。

62.ABD解析：轉移風險的措施包括向專業性保險公司投保；采取合資、聯營、聯合開發等措施實現風險共擔；通過技術轉讓、租賃經營和業務外包等實現風險轉移。計提存貨跌價準備屬于接受風險中的風險自保。

63.ACD提示：平衡記分卡系統體現了“利潤來自于客戶”，所以，B不是答案。

【點評】本題的綜合性較強，不太容易做對。

64.ABC本題的主要考核點是有關創造價值原則，有關創造價值原則包括：有價值的創意原則．比較優勢原則．期權原則和凈增效益原則四個原則。

65.BC本題考點是部門投資報酬率的缺點。采用部門投資報酬率指標部門經理會放棄高于資本成本而低于目前部門投資報酬率的機會，或者減少現有的投資報酬率較低但高于資本成本的某些資產，使部門的業績獲得較好評價，但卻傷害了公司整體的利益。

66.BC產品成本計算的品種法，是指以產品品種為成本計算對象計算成本的一種方法。它適用于大量大批的單步驟生產的企業。在這種類型的生產中，產品的生產技術過程不能從技術上劃分為步驟，或者生產線是按流水線組織的，管理上不要求按照生產步驟計

算產品成本，都可以按品種法計算產品成本。

67.AD【正確答案】：AD

【答案解析】：一定期間固定成本的穩定性是有條件的，即產量變動的范圍是有限的。如果產量增加達到一定程度，固定成本也會上升，所以選項B的說法不正確；混合成本的情況比較復雜，一般可以分為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線成本4個類別，所以選項C的說法不正確。

【該題針對“成本按性態分類”知識點進行考核】

68.ABCD應收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業的信用政策。公司在對是否改變信用期限進行決策時，要考慮的因素有收益的增加、占用資金應計利息的增加等等，其中：占用資金應計利息的增加一應收賬款占用資金應計利息增加+存貨占用資金應計利息增加一增加的應付賬款減少資金占用的應計利息。另外，計算占用資金應計利息的增加時需要使用等風險投資的最低報酬率，計算收益的增加時需要考慮變動成本增加額，所以本題答案為A、B、C、D。

69.AB【答案】AB

【解析】通貨膨脹時金融資產的名義價值不變，按購買力衡量的價值下降，實物資產名義價值上升，按購買力衡量的價值不變，所以選項C錯誤；實物資產的期限不是人為設定的，而是自然屬性決定的，所以選項D錯誤。

70.BD優先股的購買者主要是高稅率的機構投資者，所以選項A不正確；多數優先股規定有明確的到期期限，到期時公司按規定價格贖回優先股，與一般的債券類似，所以選項C不正確。

71.

下行概率=1-0．4360=0．5640

解法2：

2％=上行概率×44．28％+(1-上行概率)×(-30．69％)

上行概率=0．4360

下行概率=1-0．4360=0．5640

Cu=(上行概率×Cuu+下行概率×Cud)÷(1+持有期無風險利率)=(0．4360×42．77+0．5640×0)／(1+2％)=18．28(元)

Cd=(上行概率×Cud+下行概率×Cdd)÷(1+持有期無風險利率)=0

Co=(0．4360×18．28+0．5640×0)／(1+2％)=7．81(元)。

72.（1）每年年末支付租金=P×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/（P/A，16%，8）]

=320000×[1/4.3436]=73671.61（元）

（2）每年年初支付租金=P×[1/（P/A，i，n－1）+1]

=320000×[1/(P/A，16%，8－1)+1]

=320000×[1/(4.0386+1)]=63509.71（元）

73.(1)市凈率的驅動因素有增長率、股利支付率、風險（股權資本成本）和股東權益凈利率，選擇可比企業時，需要先估計目標企業的這四個比率，然后選擇四個比率類似的企業作為可比企業。

(2)根據可比企業甲企業，A公司的每股價值=8/15%×16%×4.6=39.25(元）

根據可比企業乙企業，A公司的每股價值=6/13%×16%×4.6=33.97(元）

根據可比企業丙企業，A公司的每股價值=5/11%×16%×4.6=33.45(元）

根據可比企業丁企業，A公司的每股價值=9/17%×16%×4.6=38.96(元）

A企業的每股價值=(39.25+33.97+33.454-38.96)/4=36.41(元）

(3)市凈率估價模型的優點：

首先，凈利為負值的企業不能用市盈率進行估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數企業；其次，凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解；

再次，凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人為操縱；

最后，如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。市凈率的局限性：

首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；

其次，固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義；

最后，少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

74.

E=凈利潤/股票資本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242．11(萬元)

F=400+2242．11=2642．11(萬元)C=8%×(1-25%)=6%

H=A=19%

I=6%×l5．14%+19%×84．86%=17．O3%

J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326．92(萬元)

K=1326．92+1000=2326．92(萬元)L=1000/2326．92=42．98%

M=1326．92/2326．92=57．02%

N=14%×(1-25%)=10．5%O=D=26%

P=10．5%×42．98%+26%×57．02%=19．34%

(3)由于負債資金為400萬元時，企業價值最大同時加權平均資本成本最低，所以目前的結構為公司最優資本結構，不應調整。

75