請仔細閱讀本報告末頁聲明強于大市(維持評級)行業走勢52%43%34%25%6%7%-2%強于大市(維持評級)行業走勢52%43%34%25%6%7%-2%通信滬深3002023-05作者分析師侯賓相關研究股票代碼股票投資 (元)名稱評級2023E2024E2023E2024E002881.SZ美格智能買入0.81.1733.6423.0300308.SZ中際旭創買入1.872.2540.5533.7300394.SZ天孚通信買入1.29640.7832.88600941.SH中國移動買入6.4115.013.58601728.SH中國電信買入0.340.3718.79688668.SH鼎通科技買入2.022.6425.6919.66本周策略觀點：1.從2023年中國光通信高質量發展論壇看光模塊未來發展趨勢：新工藝、新方案、新應用：5月11日，2023中國光通信高質量發展論壇—光芯片與高端器件技術研討會順利舉行，光通信網絡作為數智化轉型底座及算力基礎設施，其技術發展路線具有深刻研究意義，本次論壇中主要圍繞著CPO、硅光、相干及薄膜鈮酸鋰四種技術路線進行討論。光模塊未來發展新趨勢主要集中：1)新工藝：隨著集成度和性能要求不斷提高，光電器件呈現出從傳統的單材料平面集成電路向三維集成和異質集成演進的趨勢；2)新方案：隨著對高速率光模塊需求的不斷提升，以及AI發展下對于光模塊提出高算力、低功耗、集成度高等要求，光模塊技術發展路徑出現多種方案，例如CPO、LPO、硅光光模塊、相干技術及薄膜鈮酸鋰技術等，有望帶來快速產品落地應用；3)新應用：空天地海一體化趨勢呈現，對芯片器件提出抗輻照要求。空間光通信是多學科交叉的熱點研究領域，但常規芯片器件和特種光纖在外太空輻照條件下性能很快下降、甚至失效，空間光通信用光電芯片器件需具備抗輻照特性，目前仍存挑戰。我們持續看好算力環節中核心產品：光模塊產業鏈。光模塊作為AI算力環節中國產化程度高，技術儲備前沿核心產品，受AI大模型發展驅動算力持續升級需求將帶來快速增長，同時布局CPO及LPO技術的光模塊廠商有望率先受益，議關注前瞻布局CPO/LPO等新技術主要玩家新產品落地及批量情況。周向所有ChatGPTPlus用戶開放聯網功能和眾多插件；2)360AI商店作為AI導航，將集成全球AI工具，一方面利用流量優勢為研發AI垂直應用的創業公司提供展示窗口，一方面讓普通用戶使用AI工具更加便捷，目前匯集了AI作圖、AI寫作、AI音頻制作等十余類幾百種工具，統一陳列和導航。我們認為，隨著大模型超摩爾定律迭代，下游應用產品出現落地，推理側相關算力需求隨大模型用戶注冊數及產品應用快速提升，持續利好算力基礎建設相關產業鏈環節發展。3.2023武漢光博會召開在即，聚焦F5G光通信、激光技術、精密光學產業鏈創新發展：本屆武漢光博會將于5月16-18日在中國光谷科技會展中心舉辦，聚焦F5G光通信、激光技術、精密光學等產業鏈的創新發展。其中，1)基礎設施相關細分賽道———通信行業2022年報8細分板P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明院士專家云集，聚焦產業發展前驅：本屆光博會邀請17位國內外知名院士共同分享光電技術未來發展趨勢，20多位國際專家，上百位中青年科學家代表聚焦產業技術前沿；2)多家產業龍頭齊聚，新產品亮相助力產業快速發展：共有300家國內外領軍企業亮相，將有100余項國際國內先進技術、產品匯集和發布，其中多項技術成果為首發；3)打造“光博周”概念，多項產學研先進成果首次發布：將重磅發布多項產業白皮書，同時充分整合國內外資源，加強國際市場聯動。我們認為，本屆光博會聚焦F5G光通信、激光技術、精密光學產業鏈創新發展，在當前數字經濟大浪潮下，伴隨著新一輪AI技術革命快速迭代發展，持續看好數字經濟相關版圖建設。市場回顧：本周(2023年5月8日-2023年5月13日，下同)通信(申萬)指數下跌3.15%；滬深300指數下跌1.97%，行業跑輸大盤1.18pp。重點推薦(已覆蓋)：中國移動、中國電信、中國聯通、中興通訊、中際旭創、天孚通信、美格智能、鼎通科技。風險提示：算力建設投入不及預期風險；宏觀經濟風險；研發進度不及預期風險；下游需求不確定性風險。P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明內容目錄 3 I ne 圖表目錄 P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明 P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明1.行業觀點1.1近一周行情表現月13日，下同)通信(申萬)指數下跌3.15%；圖表1：本周通信行業漲跌幅前5個股3301205.SZ聯特科技91000586.SZ匯源通信3300211.SZ億通科技3300053.SZ688418.SH歐比特震有科技圖表2：本周通信行業漲跌幅后5個股60603559.SHST通脈-22.52000070.SZ特發信息3300628.SZ億聯網絡廣和通廣和通ST鵬博士300638.SZ600804.SHT圖表3：TMT各子行業漲跌幅對比(截至2023年5月12日)代碼名稱5日漲跌幅60日漲跌幅年初至今漲跌幅市盈率TTM80801080.SL電子(申萬)-3.158.5425.0420.58801750.SL計算機(申萬)-1.743.3123.57113.2080801760.SL傳媒(申萬)-5.9730.8747.72123.25801170.SL通信(申萬)-2.36-4.27-0.9130.82通信板塊最新估值(市盈率為歷史TTM_整體法，并剔除負值)為30.82X，位于TMT圖表4：TMT各子行業歷史市盈率比較(各年份數據取自當年12月31日)市盈率PE(TTM)(單位：X)時間電子(申萬)計算機(申萬)傳媒(申萬)通信(申萬)47943.55201586.8187.9471.3061.0362143.64201752.8254.3150.3591.62842.171.73--2414144.78-69.0092.9556.4161.5890P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明202145.7670.96124.0238.0822.388.2843.93.581.2本周策略觀點速覽新應用順利舉行，光通信網絡作為數智化轉型底座及算力基礎設施，其技術發展路線具有深刻研1)硅光技術方面：重點探討實現全局成設計即激光器、光電設備、信號處理器等都集G的光電特性，并具有與半導體微納加工工藝兼容的優勢，成為實現小型化、高帶寬、低損耗、高集成度調制器的熱門技術方案。因此，新型薄膜鈮酸鋰調制器具備支持超G2)新方案：隨著對高速率光模塊需求的不斷提升，以及AI發展下對于光模塊提出高相干技術及薄膜鈮酸鋰技術等，有望帶來快速應用。3)新應用：空天地海一體化趨勢呈現，對芯片器件提出抗輻照要求。空間光通信是多學科交叉的熱點研究領域，但常規芯片器件和特種光纖在外太空輻照條件下性能很快下降、甚至失效，空間1.2.2OpenAI開放聯網及插件功能，三六零“AI商店”上線AIGC建議關注下周相關產業情況：1)OpenAI下周向所有ChatGPTPlusAI0AI商店匯集了P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明現落地，推理側相關算力需求隨大模型用戶注冊數及產品應用快速提升，持續利好算力發展區。新著5G商用部署及規模化應用，勢必帶來更高速率、更低時延的算力運算需求，基礎設施的適度超前布局將進一步驅動對云計算、大數據、人工智能、邊緣計算等新興技術及建議關注組合：/國資云：中國移動、中國電信、中國聯通、深桑達A；IDC環新網；發展、震有科技、海格通信、航天宏圖、中科星圖；P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明2.本周專題解析新方案、新應用會術方面：如何推進低成本100G城域相干技術，加強對于核心芯片和器件的攻關，尤其晶體優異的光電特性，并具有與半導體微納加工工藝兼容的優勢，成為實現小型化、高帶寬、低損耗、高集成度調制器的熱門技術方案。因此，新型薄膜鈮酸鋰調制器具備支持GG光方案技術優勢明顯，迎來發展新機遇硅光技術憑借在功耗、成本、結構、集成等多個方面的突出優勢，成為公認的延續“摩進入光模塊主流，需重點關注下一代光子集成電路。此外，會上海思光電子有限公司資N多路數據中心光互聯下，硅光迎來新的發展機遇CMOS開發和集成的新一代技術。硅光技術演進趨勢分為四個階段：件實現集成，即通過不同器件的組合集成不同的芯片;第三階段，全光電融合：光電全集成化，局針P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明硅光技術被譽為“突破摩爾定律曙光出現”，當前世界范圍內硅光技術在光開關、光波e圖表5：硅光技術發展歷程圖表6：硅光技術具體應用就具體應用而言，目前硅光技術在通信設備中除了激光器外，已可實現光模塊中大部分D階段，業內并未出現權威的行業規范與技術標準，各主流廠商采用硅光技術設計生產元空間廣闊，未來在高速光模塊市場占有率將達60%以上。2020年以來，張。圖表7：2018-2024年硅光模塊市場規模(十億美元)圖表8：2020-2025年硅光模塊市場份額(%)隨P.10P.10：硅光子技術以硅作為集成芯片的襯底，硅基材料成本低且延展性好，可以利用成熟的CMOS工藝制作光器件。與傳統方案相比，硅光子技術具有更高的集成度及更多的嵌入材料生長受限，生產成本較高。近年來，隨著傳輸速率的進一步提升，需要更大的三五族晶圓，芯片的成本支出將進一步提升。與三五族半導體相比，硅基材料成本較低且可mm型波長1.31μ半徑。硅光方案產業化面臨設計架構、制造工藝、封裝、配套器件等四大難題。1)設計面臨跟光纖、激光器存在不匹配問題，導致耦合損耗比較大。4)配套體優勢尚不明顯，但在超400G的短距場景、相干光場景中，硅光模塊的低成本優勢或許會使得其成為數據中心網絡向傳輸、存儲的要求，以及硅光技術的成熟，板上和板間也進入了光互聯時代，通道數也大幅增加，封裝上要求將光芯片與ASIC控制芯片封裝在一起，以提高互聯密度，從而提出了光電共封裝(CPO)的相關概念。塊數量過載問題。同時將光引擎移至交換芯片附近，降低傳輸距離，提高高速電信號傳圖表9：CPO縮短距離后保持高質量傳輸P.11P.11需算力增長幅度高達10倍。高算力需求會帶來功耗上的提高，超算廠商的成本也會隨圖表10：大模型時代算力需求圖表11：CPO市場規模預測(百萬美元)圖表12：CPO出貨量預測YoleP.12P.12隨著帶寬需求急劇增加，傳送網單波速率和系統容量也均在不斷提升，已經部署10年G代的時刻。光網絡進入超100G時代，相干技術將繼續大展身手，朝著極致超強性能的長途骨干網應用和可插拔高集成度低功耗的城域網應絡帶寬需求快速增加；算力時代邊緣計算興起，也帶來對城域數據中心光互聯的巨大需熱可插拔將是最主要方式。當前已有多家國內外廠商發布了面向城域邊緣應用的100G相干技術城域應用成本較高，難以下沉到網絡邊緣接入針對城域應用，尤其是邊緣接入網核心，再到城域邊緣接入層，這是一脈相承的技術體系。當前困境是以骨干網應用的100G相干方案，由于性價比原因，很難下沉到網絡邊緣接入，面臨其它綜合接。2.1.4薄膜鈮酸鋰調制器未來可期北郵張磊于2023中國光通信高質量發展論壇第四期上表示，鈮酸鋰作為光子晶體有幾十年的歷史，但是薄膜鈮酸鋰這一工藝是在2010年以后由我國山東濟南晶正科技公司研制出來。根據不同的應用場景(溫度范圍、速率、傳輸距離)，將需要不同的光模塊光模塊帶寬與損耗受限，需要更多的電芯片輔助(預加重、預失真、數字信號處理)。IOFC上，新易盛率先推出800G薄膜鈮酸鋰光模塊產品。薄P.13P.13圖表13：鈮酸鋰晶體市場規模(百萬美元)圖表14：通信行業薄膜鈮酸鋰調制器市場空間測算薄膜鈮酸鋰調制器2024年潛在市場規模或近百億級。隨著高速相干光傳輸技術不斷從鈮酸鋰晶體具有光電效應多、性能可調控性強、物理化學性能穩定、光透過范圍寬等四通過晶體組分、元素摻雜、價態控制等進行大幅度調控；3)鈮酸鋰晶體的物理化學性能相當穩定，易于加工；4)光透過范圍寬：具有較大的雙折射，而且容易制備高質量的光波導，所以基于鈮酸鋰晶體的聲表面波濾波器、光調制器、相位調鈮酸鋰晶體優異的光電特性，并具有與半導體微納加工工藝兼容的優2.1.5光模塊未來發展趨勢：新工藝、新方案、新應用。合適應用場景。不同的應用場景(溫度范圍、速率、傳輸距離)，需要不同的光模塊解景。SiP光模塊帶寬與損耗受P.14P.14膜鈮酸鋰調制器帶寬可以做到67GHz。在化合物半導體平臺方面，張磊重點介紹了我們認為未來發展新趨勢主要集中在三個方面：1)新工藝：隨著集成度和性能要求不斷提高，光電器件呈現出從傳統的單材料平面集成電路向三維集成和異質集成演進的趨海一體化趨勢呈現，對芯片器件提出抗輻照要求。空間光通信是多學科交叉的熱點研究領域，但常規芯片器件和特種光纖在外太空輻照條件下性能很快下降、甚至失效，空間2.1.6持續看好算力環節中核心產品：光模塊產業鏈AI大模型的訓練及推理直接驅動AI服務器的升級及起量，光模塊作為服務器配套算力主要供海外互聯網公司，產品及技術儲備前沿，相較其他環節有望率先突破產品及技術局CPO及LPO技術的光模塊廠商有望率先受益，建議關業鏈創新發展FG與應用、光學與精密光學、光電前沿交叉應用等主題展區。本屆光博會由工信部、科技部、國家知識產權局、中國科學院、中國貿促會和湖北省人民政府共同舉辦，是今年以來國內首場光電子信息領域P.15P.15示，圖表15：武漢光博會相關情況17位院士領銜開啟“智慧之光”，聚焦產業前沿技術發展和可區分性在內的基于兩個多維備選假設的擴展的可靠性理論，解決了測量學的一個百光學系值最優化方法極公差的非線性模型等方面取得獨創性成果。在光學像心理物理實驗研究高能量密度物理等前沿科學研究，致力于面向聚變點火的新一代激光的發展戰略和總體P.16P.16顧瑛：中國科學院院士，創立了血管靶向(新型)光動力療法，成為多種微血管疾病的機理、藥物和設備、技術和方法、應用和規范的系統性研究，開創了血管靶向光動力治療的新學術方向和應用領域。合作激祝世寧：中國科學院院士，發現了鈮酸鋰型鐵電體電疇反轉動力學規律，發展了圖案極化技術，研制出不同功能的介電體超晶格材料。在微結構晶體功能研究方面，發展了非共線準相位匹配技術，并應用于光的非線性彈性散射、增強拉曼散射、非線性切侖科夫的研究，研制了一系列具有國際先進水平的微型化、高性能的空間微系統并實現了在軌應用；提出了基于微納技術的新型超級電容器設計方法，研制出多種超級電容器在新能源汽車及多型武器裝備中得到成功應用；作為總負責人主持研制了中國第一顆“NS-1”os蘇州工業園區新國大研究院首席研究員，廈門大學“閩江學者”講座教授，中國科學院福建物質結構研究所盧嘉錫客座研究員、浙江大學兼職教授，中國科學院光電技術研究會委員。圖表16：武漢光博會部分參展企業P.17P.17的超長跨距無中繼光通信系統、海創光電的1.5微米光纖激光雷達光源模組等都達到國際領先水平。在光電融合和前沿應用領域，華中科技大學、西安電子科技大學、上海光機所等10余個科研院所，集中發布紅外高功率全光纖激光器、超快激圖表17：長飛遠貝超強超低衰減G.654.E光纖圖表18：濱松光子高速InGaASPD芯片P.18請P.18光博會上亮相的超導單光子探測器曾幫助中國科學家解決了許多技術性難題，作為國之章”、O圖表19：超導單光子探測器看點3：打造“光博周”概念，多項產學研先進成果首次發布辦多場產業白皮書重磅發布，鑄就產業領航新高地。會上首次披露《中國光電子器件產業中國信通院發布行業權威成果《車聯網區域發展報告》、華為首次發布《F5G智慧工廠》圖表20：光博會往屆展會現場IEP.19P.19，著適度超前布局將進一步驅動對云計算、大數據、人工智能、邊緣計算等新興技術及算法。II3.本周動態點評3.1加速推進產業成熟，攜手共筑面向算力的高品質全光網絡底座會上，有專家指出算力網絡作為新型數字信息基礎設施，已成為支撐數字經濟持續發展的重要引擎，可平均帶動自身投入300%-400%經濟產出。國家也基于數字經濟的發展數西算”被定位為繼西氣東輸、西電東送、南水北調三大超級工程之后第四大工程，也模商用，企業云化、數字化轉型持續深化，萬物互聯的智能時代正加速到來，固定網絡P.20P.20可靠，是業界的挑戰。浪潮分布式融合存儲，是業內首個支持四合一架構的融合存儲，用戶購買一套存儲享有文件、對象、大數據、視頻四種存儲服務，不同非結構化存儲服務間可實現數據融合，實現“一套存儲架構、支持一個數據中心”，滿足性能需求的同時，有3.3數智創新、助力經濟高質量發展通信等技術路線之爭，要從“科學規劃布局重大科創項目、加快建設網絡強國核心技術體系、加快科創成果商用轉化和規模驗證”三個方面著手，聚集產鏈科研力量，加快構著成績