國際金融1InternationalFinanceLecture

1陳奉先cnbanker@163.com136-836-72700

通過本課程的學習，將使學生明晰有關國際收支、外匯匯率、外匯市場業務、國際借貸及國際貨幣體系等方面的基本理論和基本知識，從而使學生能夠在一定程度上獨立分析和思考當前國際金融領域中產生的重大問題，熟悉各國的金融政策、方針和做法，了解國際金融與國內經濟之間的相互關系，掌握金融市場各種操作工具的基本原理，為繼續深入研究金融領域的相關知識打下堅實的理論基礎并具備從事實際工作的基本技能。2二、主要的框架模塊1?基礎知識

第一講、第二講、第三講?[

外匯、匯率、國際收支、國際儲備、國際金融市場]模塊2?理論與政策

第四講、第五講、第六講?

[匯率制度選擇理論、內外均衡與政策協調理論]模塊3?體系與安全

第七講、第八講?

[國際金融業和金融機構、國際貨幣體系、國際金融安全管理]3三、參考資料41. 教 材：姜波克國際金融新編(第五版)復旦大學出版社

20142. 參考書：王曼怡、朱超《國際金融新論》

（中國金融出版社，2009）陳雨露

國際金融（第四版）中國人民大學出版社

2011馬君潞

國際金融

科學出版社

2005何澤榮

國際金融原理

第三版

西南財經大學出版社

2004薩爾瓦多

國際經濟學

第10版

清華大學出版社

2011Jeff

Madura InternationalFinancial

ManagementBekaertandHodrickInternationalFinancialManagement

2011四、考試與考核最終成績=平時成績（考勤+作業）*40%+期末成績*60%一、什么是國際金融國際金融學是從貨幣金融的角度研究開放經濟下內部均衡和外部均衡同時實現問題的一門學科。國際金融學是國際經濟學的重要組成部分，也是貨幣貨幣銀行學的延伸。其研究范疇涉及國際收支、國際儲備、國際間的貨幣兌換與匯率制度、國際資本流動、國際金融市場、國際貨幣體系等方面的問題。5

能基本理解各種國際金融現象的含義

能根據各種變量要素比較客觀的對匯率等問題作出你的基本判斷

理解各種外匯交易方式并能進行熟練計算

能利用各種交易工具進行外匯風險防范操作

了解國際金融制度框架和變革6居民平衡表資產現金$

13,000家具 1,000衣服 1,500汽車 4,000其他資產

500負債與凈值凈值

$20,000總資產

$20,000總負債與凈值

$20,000企業平衡表資產商品存貨

$10,000機器設備 25,000建筑 60,000其他資產 5,000負債與凈值凈值 $100,000總資產 $100,000總負債與凈值

$100,000Exhibit

1-1 BalanceSheetsofUnitsinaSimpleFinancial

System居民平衡表資產現金 $

3,000金融資產

10,000家具 1,000衣服 1,500汽車 4,000其他資產

500負債與凈值凈值

$20,000總資產

$20,000總負債與凈值

$20,000企業平衡表資產商品存貨

$10,000機器設備 35,000建筑 60,000其他資產 5,000負債與凈值負債 $10,000凈值 100,000總資產 $110,000總負債與凈值

$110,000Exhibit1-2UnitBalanceSheets

following

the purchase

ofequipmentandtheissuanceofafinancial

asset? 每一個實質資產流量必然對應著一個貨幣資產流量? 國際金融是國內金融的進一步的國際化，但更復雜? 國際貿易是商品交換的國際化，國際金融是貨幣資金活動的國際化，國際金融首先是為國際貿易服務的。9二、

國際收支重點內容掌握國際收支相關概念,熟練分析國際收支平衡表。難 點理解國際收支平衡表中各項目之間的關系及宏觀經濟含義。10中國國家外匯管理局今天公布的2014年第一季度中國國際收支平衡表顯示，一季度中國經常項目順差431億元，資本和金融項目順差5749億元，繼續保持“雙順差”格局。按照國際收支統計口徑計算，經常項目順差中，貨物貿易順差2471億元，服務貿易逆差2009億元，收益順差201億元，經常轉移逆差232億元。服務貿易項目逆差進一步擴大，今年一季度逆差328億美元，去年同期逆差275億美元。專家指出，這說明一方面中國可貿易服務業的競爭力不強。另一方面，中國服務業在加速發展，不僅對國內服務業需求增加，對國外進口服務業的需求也在增加。資本和金融項目順差中，直接投資凈流入3283億元，證券投資凈流入1367億元，其他投資凈流入國際間的經濟交易必然會產生貨幣性和非貨幣性的支付問題，由此引起了國際收支統計和對國際收支進行分析的問題。根據IMF的解釋，一國的國際收支是指一國（或地區）的居民在一定時期內（一年、一季度、一月）與非居民之間的經濟交易的系統記錄。122.1

國際收支的概念(一)狹義的國際收支概念狹義的國際收支，是指在一定時期內（通常為一年）一國外匯收支的總和。它涉及外匯收支的全部經濟交易，主要是對外貿易，是一國國際收支的重要內容，但它不能反映一個國家國際收支的全部內容。13廣義的國際收支具體指一個國家在一定時期內由于對外往來所引起的全部收入和支出貨幣總額的對比，它反映了一個國家在一定時期內所發生的國際貿易和資金往來的概況和結果。

流量

本國居民與非居民之間發Th的。

經濟交易14IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經濟交易，是以交易為基礎。IMF對經濟交易的分類：

金融資產與商品和勞務之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務的買賣；

商品和勞務與商品和勞務之間的交換，即物物交換；

金融資產和金融資產之間交換；

無償的、單向的商品和勞務轉移；

無償的、單向的金融資產轉移。 15不同時期的國際收支記錄不同的經濟交易最初國際收支被簡單解釋為對外貿易差額(Balanceof

Trade)，因為貿易盈余可以帶來黃金內流。后來國際收支被用來描述一個國家的外匯收支。外匯收支，即一經濟體在一定時期內必須同其他國家立即以貨幣結清的各種到期收付的差額。它所包含的經濟交易都是以現金支付為基礎（oncashpaymentbasis）。那些不引起現金支付的交易，如補償貿易、易貨貿易、實物形式的無償援助以及清算支付協定下的記帳貿易等，都沒有被包括在外匯收支里。目前IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經濟交易，是以交易為基礎(onTransaction

Basis)。16居民和公民是兩個不同的概念：公民是一個法律概念，而居民則是一個經濟概念。IMF作了如下規定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經濟活動的各級政府機構、非盈利團體和企業。跨國公司的母公司和子公司分別是所在國居民。國際性機構如聯合國、國際貨幣基金組織等是任何國

家的非居民。 17我國的《國際收支統計申報辦法》第三條規定：中國居民，是指包括中華人民共和國居民自然人、居民法人。居民自然人包括在中華人民共和國境內連續居留一年或者一年以上的自然人，外國及香港、澳門、臺灣地區在境內的留學生、就醫人員、外國駐華使館領館、國際組織駐華辦事機構的外籍工作人員及其家屬除外；中國短期出國人員(在境外居留時間不滿1年)、在境外留學人員、就醫人員（已取得境外居留權的人員除外）及中國駐外使館領館、常駐國際組織使團的工作人員及其家屬。居民法人包括境內依法成立的企業法人、機關法人、事業單位法人、社會團體法人和部隊；在中國境內注冊登記但未取得法人資格的組織視為居民法人；境外法人的駐華機構視為居民法人。

外匯管理條例所稱非居民指除居民以外的自然人、法人。18國際收支和國際借貸是兩個不同但易混淆的概念.國際借貸：即國際投資狀況，是指一定時點上一國居民對外資產和對外負債的匯總。兩者的區別：

國際收支是流量，而國際借貸是存量。

兩者所包括的范圍不一樣，國際經濟交易中的贈予、僑民匯款與戰爭賠償等“無償交易”，都屬于不發生國際借貸關系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。192.2

國際收支平衡表20

國際收支平衡表的含義

國際收支平衡表的編制原則

國際收支平衡表的結構

國際收支平衡表編制舉例2.2觸.1國際收仗支平衡奔表的含單義國際收抽支平衡插表：是一國他對其一定喬時期內的柔國際盜經濟交易鋪，根據交制易的特性淺和經濟分乳析的需要呼，分共類設置科蟲目和帳戶弓，并按復酷式簿記的秧原理進行拋系統賺記錄的報剪表。IMF規定各會瓶員國必須永定期報送其國際收支平衡表，并匯總滅后定期機發表在圓《國際脫金融統銷計》上虹。IMF出版了《國際收蠟支手冊》，制訂了國際收支平衡表的標瓶準格式族。21貸方(Cre遠dit/雷PlusIte伯ms)對外實洋際資產妄的減少;對外金欠融資產猜的減少;對外負踏債的增匪加;貸方(Cre急dit/頸PlusIte套ms)出口(貨物和卷勞務);資本流入,包括：對外金信融資產礎的減少，本國對舞外負債椒的增加奶。借方(De織bit晝/Mi爬nusItem適s)對外實際猾資產的增怪加;對外金巷融資產貢的增加;對外負債今的減少;借方(Deb闖it/M言inusItem鞏s)進口(貨物和勞盞務);資本流出,包括：對外金融虧資產的增加，本國對外江負債的減坦少。2.2啦.2國際收支屑平衡表按速復式簿記觸的記帳方際法編制221.記賬規則凡是引起榨本國外匯眼收入的隊項目，都計入貸方；凡是引起本國錫外匯支平出的項倒目，都郵計入借淘方。當收入大擔于支出而撒有盈余時，稱為‘順差’；反之，則稱為‘重逆差’。2.入賬日恰期：按照IMF的規定，登錄國際收支平衡表時，應以商品、勞務和金融資產所有權變更的日期為準，也即采取會計上的權責發鑰生制作為入仿賬的處先理原則恭。23資本賬戶金融賬戶國際收支平衡表經常項目錯誤與疏漏資本與金融項目貨物Goo佳ds服務Service收益Income經常轉移雇員報酬投資收益政府經常陳轉移私人經常論轉移資本轉膊移非生產/非金融昂資產玩收買郵或放棄直接投資重證券興投資揀其他投資由儲備誰資產2.2腳.3國際收耐支平衡景表的內憑容241.經常帳戶級（cur皂ren黎tacc績oun快t）A.貨物（good革s）貨物，即托商品的進族出口，又金稱為有形皇貿易收支溫。IMF規定，在級國際收支勸統計中，誰進出口商環品價格均蜜按離岸價（F.O椒.B.）計算。B.服務（ser裂vic僑es）服務，又翻稱為無形的貿易收支旗，包括運本輸、旅游獄、通信服務、建筑服務、保險服務、金融服務、計算機和信息服務、專有權力使用費和特許費、個人和文化及娛樂服務、其逆他商業服綠務以及政延府服務。25收入（inco敢me）包括職綢工報酬太和投資唇收入。職工報酬是以現金或實物形式幕支付給麗非居民木工人的賢工資、斃薪金和記其他福改利。投停資折收入是碼居民因央持有國遺外金融甜資產而田得到的冠收入，語主要文包括放直接投遠資、證籌券投資引和其他壞投資收膠入三部統分，如蒸利邀息、股攜息、利濤潤的匯舟出和匯躲入等。經常轉移身（curr腳enttra愿nsf戰er）又稱無柱償轉移雷。當一奧國居民檔向另一逐國居民煎無償提訪供實際資源或金融產品時，即為經常轉移。按其不同授受對象，可策分為政府孕轉移與私濾人轉移。262.資本和金慈融帳戶（capi技taland莊fina寄ncia聚lacc抄oun徑t）是對資產所有權在國際間流動行為進行記錄的帳戶，具體包政括資本姐帳戶和醋金融帳攜戶兩部廈分。A.資本帳戶資本帳戶史反映資本蜜轉移和非悅生產、非柄金融資產娃的買賣。資本轉移冒包括以下漆三方面的京所有權轉扒移：固定資產藍所有權的膊轉移；與固定資產相關的或以其為條件的資金轉移；債權人不褲索取任何哲回報而取隨消的債務叛。27B.金融帳戶金融賬戶攝是指用于低記錄各機構單位（部門或經濟總體）在圈一定時期割所發生的女各種金融低交易的賬擱戶。金悔融帳戶夢具體分為都直接投資的、證券投御資、其他跑投資、儲佳備資倒產四類。B-1直接投躲資直接投資梁包括本國刮在外國的直接投資和外國在本國的直接投件資。B-2證券投匯資證券投資的主要對象是股本證券（﹤10％）和債務證券，包括本胳國對外出國證券限的投資嫂和外國亂對本國氏證券的遷投資。28B-3其他投嬸資這是一個點剩余項目，包括所有直接投資、證券投資和儲備算資產未包顆括的金融悅交易。B-4儲備資產包括貨幣當局可隨時動用并控制在手的外部資產，具體分奮為貨幣俊性黃金蜜、SDR、在IMF的儲備頭去寸、嶺外匯儲備飯和其他債魂權。293.誤差與祥遺漏帳艇戶（erro曬rsandomis陪sion議s）誤差與紐奉遺漏帳到戶是為闊了平衡晶經常帳犯戶和資曾本與金觀融帳戶借貸雙應方的差愉額而設尸立的項勢目，由于各種怒國際經濟肉交易的統計資料蛾來源不一，有毯的數據還來自估跳算，再加國上諸如走私等地下經郊濟的存在鬧，平衡表康幾乎跨不可避免先地會出現遠凈的借方能差額或貸震方差額。杏基于會計鑄上的需要，研就人為設任置了這個化項目，以嘩抵銷上述粒偏差。如果借方總徑額大于膚貸方總額，夸凈錯誤貪和遺漏宰這一項配則放在貸方；反之細，如果貸方總徒額大于漂借方總額，凈絨錯誤和遺蘿漏這一項則鏈放在借方。31記賬實例：311、甲國潛企業出雁口價值100萬美元的設備，該企業在海外銀行的存款相廚應增加健。借：其他迫投資貸：商隱品100萬美元100萬美元2、甲國居專民到外國黨旅游花銷30萬美元，臥該費用從鍛該居民的貫海外存款中蒼扣除。借：服戲務貸：其異他投資30萬美元30萬美元3、外商飽以價值100朱0萬美元日的設備投入甲國，興辦合資企業。32借：商品貸：直現接投資1000萬美元1000萬美元4、甲國政府帆動用40萬美元儲扮備向國外偶提供無償智援助，另知提供相當于60萬美元的陣糧食藥品睬援助。借：經痛常轉移貸：官方以儲備商品100萬美元40萬美元60萬美元5、甲國某農企業在海冒外投資所雅得利潤150萬美元，霧其中75萬美元用于當地冠的再投中資，50萬美元購駁買當地商飯品運回國竿內，25萬美元調回國祝內結售資給政府近以換取猜本幣。33借：商品官方儲訴備板直接投輔資貸：海脅外投資付利潤收挽入50萬美元25萬美元75萬美元150萬美元6、甲國居峰民動用其落在海外存依款40萬美元，鈴用以購買撐外國某公刑司的股票。借：證券笛投資貸：其他浮投資40萬美元40萬美元Question:根據前述唯內容，編陪制該國國冬際收支平拾衡表一級科目二級科目借（—）貸（+）經常項目商品10001005060服務30收入150經常項目轉移100資本和金融項目資本賬戶直接投資751000證券投資40其他投資1003040外匯儲備2540合計]￠?#]￠?35#362.2冤.4中國的國烘際收支平律衡表分析37次項 目行差額貸

方借

方一.經常項目11,82826,63724,809A.貨物和服務22,35424,25021,896a.貨物33,59922,19018,591b.服務4-1,2452,0603,3051.運輸5-5673769432.旅游6-7695171,2863.通訊服務7017164.建筑服務868107395.保險服務9-181402216.金融服務10-532377.計算機和信息服務119415460費8.專有權利使用費和特許12-20192109.咨詢1316940523610.廣告、宣傳1418493111.電影、音像15-61812.其它商業服務16135341206務13.

別處未提及的政府服

17

01212B.收益18-4381,8552,2931.職工報酬19161178172.投資收益20-5991,6772,276C.經常轉移21-875326191.各級政府22-311142項目行次差額貸方 借方60二.資本和金融項目243,26217,27114,009A.資本項目25314514B.

金融項目263,23217,22613,9951.

直接投資271,8503,4781,6291.1

我國在外直接投資28-7323641,0961.2

外國在華直接投資292,5823,1145322.

證券投資306051,0414362.1

資產31-54258311股本證券32-25136161債務證券33-281221502.2

負債36-28122150股本證券37000債務證券386597841253.

其它投資41326407813.1

資產4233337744貿易信貸4316020444貸款461731730貨幣和存款4977612,70711,930其它資產50-1,3651,4392,8043.2

負債53-60365667貿易信貸54-319374693貸款57-2089091038貨幣和存款-423110533項 目行次差額貸

方借

方三.

儲備資產64-4,314134,3273.1

貨幣黃金650003.2

特別提款權662203.3

在基金組織的儲備頭寸67111103.4

外匯68-4,32704,3273.5

其它債權69000四.凈

誤

差

與

遺

漏70-7760776384,50滅04,0什003,5僑003,0蒙002,50白02,0蹤蝶001,5靠001,0浮005000-50晉0經常帳戶差額393,5教003,00咸02,50山02,0哨001,5石001,00兵05000-50勿0資本和金紫融帳戶差篇額40凈誤差和遺漏賬戶3002001000-100-200-300-400-500-600415000堤04000030000200慰00100多000-10000外匯儲備42三、國消際收支賣不平衡槳及其調司節3.1封閉經濟罩下的政策變目標經濟增炸長辮充分就季業耗價格穩選定433.2開放經雅濟下的懂政策目冤標1、開放壁經濟下理的政策撤目標的伐分類：經濟增長降；充分就悠業；價格廊穩定國際收支均衡內部均雄衡外部均衡2、開放耍經濟下肉政策目面標含義臨的理解內部均耕衡：國民經驚濟處于疼無通貨鬼膨脹的友充分就臂業狀態外部均茶衡：國際收支籮的均衡，青反映一國獎所應追求漁的國際收支借狀態443、開放經們濟下政策鑼目標含義贊的進一步理解45（1）平衡(Bal緣瑞anc搜e)與均衡(Equi唉libr只ium)經濟學上億的“均衡島”與“平熊衡”是有此區別的兩芬個概念。泳形象地說均衡是一個物進理學的概納念，如兩責個力達到貌均衡，不肅僅“大小相等社”，而國且“方貪向相反勸”。譬饞如說消感費者均匙衡，是李說在（比如）收入約束之下，消費者的選擇是在兩個（或以上）“方向”籃不同的欲蹤蝶望之間作亡出權衡后額的結果。平衡則是一沉個數學拔的概念有，僅僅良是等號陡兩邊的刊數量相徐等而已。（2）國際收局支平衡與錢國際收支歐均衡國際收支墾平衡(thebal羊anc釣eo拐fpay截men閥ts哭inbal歪anc稈e)在國際收支盤的理論研山究中，所面有的交易加都可以按摔照發生的動機分為自主性交需易和補償訴性交易。自主性交登易是指個人側與企業為獄某種自主獲性目的而植從事的交易。補償性交殼易是指為彌潑補國際收泳支不平衡笨而發生的別交易，比如運溫用官方鉛儲備等樸。46所謂國際收支或差額，就李是指自主封性交易的抱差額。47當這一牙差額為稠零時，馬稱為“國際次收支平番衡”；當這一純差額為輪正時，視就稱為湖“國際料收支順粗差”；年為負時，就把稱為“今國際收獨支逆差嘩”。后溪兩者統象稱為“國際攪收支不平衡”。按口徑，國際查收支不望平衡可叢以分為尾：貿易收支都差額經常項無目差額基本差霞額綜合賬戶賽差額481.貿易帳戶廳差額貿易帳戶碌差額包括筒貨物與服擺務在內的邊進出口之閥間的差額。2.經常帳包戶差額經常帳戶差額包括貨物、服務、收入和經常轉移收支差額。是薄我們判斷楊一個國家介或地區在株一段時期齡內國際金蜂融地仗位及其貨勵幣匯率穩剪定的重要客指標。3.基本差師額基本差額查是《國際盡收支手冊圓》第四版侄所使用的廚重要分混析指標服。等于經施常帳戶與健長期資本省帳戶（這厘里包括直鐘接投資、證券投資和其他投資帳戶中相應金融資產償還期限在1年以上部分）所形成的余額504.綜合帳孩戶差額綜合差額，又稱總差額。是經常帳戶、資本與金融帳戶中用資本轉戲移、直臘接投資論、證券圣投資、滴其他投姻資帳戶惜所麻構成的瞧余額。它是一個國家在一定時期內所有經濟交易的總差額，代勉表這個揮國家在唐這段時睜期內的茂國際收里支狀況商。如果總差額為正數，則表示該國在這段時期內國際收支是賴順差，旦國際儲昏備就會哭增加；如果總差額是負數，則表示該國在這段時期內國際收支是挎逆差，擱國際儲配備要減燈少。50一經常帳戶1、貨物2、服務3、收入4、經常耍轉移二資本與剛金融帳余戶1、資本走帳戶（1）資本轉暈移（2）非T收h產、賺非金融洽資產的滲買賣2、金融萄帳戶（1）直接投適資（2）證券應投資（3）其他投諷資（4）儲備營資產三誤差與遺姨漏帳戶貿易帳戶練差額(tr豬adebal來anc是e)經常帳員戶差額(cur體rentbala拳nce)長期資本勸流動短期資吸本流動基本差俊額(bas弊icbala赴nce)綜合差額(Ove鍋ral凡lbala玩nce)51國際收支循均衡(the伍ba摧lan酷ce透ofpay圓men設tsinequi攏libr三ium)不同類型淋的國家的狗經濟目標樣的側重點劉不同，對國際收支帳均衡的具丙體表述和記界定也有交所不同。發達國家盤的國際收判支均衡觀，多將紅國際收搞支的調節目標午確定為保哈持綜合差路額或經常賬戶抄平衡或在睬某一星幅度區制域內的逆盈余或晌赤字。發展中奪國家的國際收支形均衡為將經常賬戶赤字保持在郵中期內秋可維持暴的水平。52一國國土際收支鋼平衡應峽是：☆實質上腔的平衡綠（自主午性交易存平衡）簡言之壁：不是部靠借貸同、減少送儲備的蕉平衡。☆社會經飼濟意義蠶上的平酬衡不是人為雜力量干預勒，同時國頃內經濟也病均衡。☆內容上棚的平衡集（不是離數量上脈的平衡饅）無論是進出口還是資本的輸出入都有利于本國經濟的發展，有蚊利于技術乒、管理水真平提高、委產業結構稱升級。☆動態的平刪衡而不是志：形式上的數平衡、會稍計意義上儲的平衡、數量失上的平衡紗、靜態的希平衡。533.3國際收夸支失衡局的原因經濟周期——周期性不平衡經濟結構——結構性不平衡國民收入——收入性不平衡貨幣價值——貨幣性不平衡偶然因素——偶發性不平衡一國的正國內經尊濟政策54周期性不房誠平衡由于經濟周期的更替而造成的國際收支不平衡成為周期性不平賺衡。收入性不讀平衡由于國季民收入差水平的暖變化而站導致的啟國際收脅支不平奧衡。經濟周期豪的不同階土段會引起避國民收入鑄的增加和鉗減少；各國經濟增長率的不同導致國民收入的相對增減變動。貨幣性不慈平衡由貨幣德對內價承值的高藏低而引娃起的的猾國際收猛支不平雅衡。偶然性與不平衡由于政局動蕩和自然災害等偶發性因素引起的一國國際收支不平濤衡。56GDP時間復蘇與辟繁榮：經濟增哄長拾國際收箭支改善收入增浙加足貨幣升艘值通貨膨脹效應：利率提高虧抑制投資衰退與蕭條：經濟衰顧退竹收入下瘡降國際收支逗惡化豬貨幣貶值歇利率絡下調效應：低利率促稼進投資56國際收支尊逆差的影貸響外國投資沫者與本國根投資者持撫有本幣的緞信心將會縱極大地削弱，隨著外國投資者與本國投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產，本幣匯率會面臨著較大的下跌壓力嚷。如果該孟國貨幣影當局不曬愿接受續本幣貶洋值的后濕果，就爆需要對外匯市場進行干預，即動用外匯儲備拋出外幣收回本陶幣。后果：耗薪竭儲備，鄙引發危機3.4國際收支阻失衡的影瓶響57類型58含義影響CA＜0，FA＞0且|CA西|＞|FA|資本和銀金融項染目升順差不新足以額彌補輕經常項慶目的逆差畝；CA＞0，FA＜0且|CA控|＜|FA牌|經常項目速順差第不足以彌夕補資賺本和金融森項目逆差；CA＜0，FA＜0經常項目士與資涂本項目雙及逆差國內需求虹旺盛，但本烏國企業劑的盈利順前景與競爭力不足船以吸引外尸部資金的嚷流入，這將逐蠟步導致國內漲經濟走向貞通貨緊縮潤，經濟增集長難以秩維持，驢失業率的樸逐步增加紗，國內收軍入的逐步下降，本國貨王幣趨向尋貶值。本國產要品在國貼際市場旬上仍然崇具有競牙爭力，但國內資本叨市場缺乏局吸引力，國內資本匆外流嚴重，這將良導致本國次企業遭受豈通貨緊縮，生產能力無撫法提升憤，影響腦經濟長牧期增長暫，并導滔致失業率的驢增加與本渴國貨幣的誤貶值。本國需求壺旺盛，但氏本國企業備盈利前景閘與競爭力不足。本國處財在一個經痰濟高泡沫童時期，在糞需求屋與資本市游場雙重泡氏沫下，國隨內資金將蒜大規吉模出逃，羽非常可能羽引發金融賢危機，經可濟危睡機的后果夠是本國經化濟大幅下蔥滑，本國展資本市布場面臨伐崩盤的危然險，本國戰貨幣可能炮大幅貶值飛。類型59含義影響CA＞0，FA＜0且|CA|＞|FA|經常項目甚順差彌界補資本塊和金融帳一國國晨內需求若不足而翁外國需罷求旺盛，本國蟻公司發羅展前景黯鴿淡，本國刮經濟長期增長乏柔力非，由于握國際收值支順差椅的累積芒效應，本幣戶的逆差換而有余；面臨升旱值壓力理，而本攪幣的升孩值將導母致經濟走向衰筑退CA＜0，FA＞0且|CA帝|＜|FA|資本和金茂融帳戶嗓順差彌虎補經常項目逆差巷而有余一國國劫內需求樓強勁，首公司國側內公司有較好洽的綁發展前貍景，國策內經濟雷增長前荒景良好，將導致通貨副膨脹與貨繞幣升值CA＞0，FA＞0經常項疼目與資彼本項目雙順固差一國產業聲競爭力很動強，國內盒企業有很企好的發展前景終，國內經畜濟呈現很刻好的發展歌態勢，將導致路通貨膨頂脹、貨疾幣升值楚，引起壺國內經憤濟銳泡沫的反膨脹。國際收址支調節蝕手段分輝為兩類極：自動調節驚：政策調柜節：問題：在什么蠅情況下三國際收裂支可以猶通過市鋪場調節塌而怎自動恢甜復平衡無？什么情況識下使用政朽策調節？3.5國際收支店失衡的調倍節603.5亦.1國際收轟支失衡鼠的自動分調節機覽制18世紀中葉礎，英國哲櫻學家與經烘濟學家大畜衛·休謨提槽出了著考名的“價萌格-現金流動弊機制”，賽詳細的闡青述了國際金本怪位下國圖際收支賀的自動糕調節機緒制在國際間普遍實行金本位制的條件下，一個國家的國際吹收支可言以通過鍋物價的慣漲落和嚷現金（腥即黃金懸）的駐輸出灑輸入自寺動恢復曬平衡。在紙幣流通條件下，雖然黃金流動對于國際收支的平衡王發揮的事作用已滴經不復生存在，敘但國際但收支的搭自動罪調節溫機制仍向然通過年價格、蝴匯率、深利率、規收入等蜘經濟變肯量數發揮作解用。61一國逆差外匯儲體備減少減少貨幣汪供給提高利率減少資金外流利率效如應改善資本稠與金融帳倒戶減少進減少國內勝支出口需求收入效旁應改善經常鐘帳戶減少進工資物劣價下降口需求相對價格模效應改善經漫常帳戶一國順差外匯儲董備增加增加貨陷幣供給降低利箏率增加資金流出擴大國弊內支出增加進口需求工資物價罩上升增加進口需求623.5點.2國際收支盈的政策調丈節63需求調侵節供給調餓節融資政策組合政遇策需求調節：改變總需求或總支出的政策64支出增減腔型調節：財政政絡策和貨鮮幣政策調節總需求→改變對外商品、勞務、金融資產之漿需求→調節三國際收支屑(雙緊、尺雙松；一兔緊一松）支出轉換訴型調節：總需求章和總支出毫不變，改長變支出方向（送將國內斷支出從色外國商頃品和勞笛務→國為內商品索和勞務）總需求不變→匯率、補貼、關稅等→改變需求方向→調濁節國際哲收支供給調斤節：增籌加社會晉產品的汪供給→呼改善國凱際收支65產業政策：鼓勵馳發展一碑些產業乓，調整鼓、限制、取消成一些產業劍→增加社培會產品的拜供給→調節國際娘收支科技政策：推動技定術進步、彩提高管理頌水平、加強人俱力資本第投資等孫→增加階社會產欠品的供孔給→調節國恥際收支詢；制度創新籃政策：制度缺欠陷融資政策66使用條件：國際收支由短期、臨時性沖擊所致；與需求調節魄政策之間放具有一定疼的互補性詢包括捐以下兩種狠：官方儲備瓶的使用：國際信貸竹便利的使貍用：逆差→疏融資政途策→國尊際收支巧赤字改糊善→經階濟的穩蚊定四、國際返收支調節峽理論67?彈性分析法?吸收分析法?貨幣分析法彈性論（Elas喂tici吧tyApp鳴roa孫ch）主要陣是由英衫國劍橋佳大學鞋經濟景學家瓊·羅賓遜盜（JoanRobi膜nson）在馬歇輕爾微觀經濟學和局部均衡分析方法的基礎上發展起來的。它著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對貿易收支和貿易條件醉的影響。基本機流制：匯率變動跌通過國內外產品之間、本國生產的貿易品與非貿傻易品之登間的相模對價格括變動，沾影響一競國出口醒供給預需求阻，從而酸作用國票際收支持。4.1彈性分析法68前提假設收入不惰變其他商品的價格不變消費者偏輕好不變您沒有資皺本流動69匯率的天變動直手接影響寒國內外久產品之間的相對價格.Pd本國產品誦的價格Pf外國產品悲的價格e單位外邊幣折合雀成本幣經的數額披即匯率Pd70外國產勞品用本嫌國產品被表示的華相對價嫁格(實際匯許率)q表示為ePqf貿易差額X：出口數量M：進口數川量Px：出口本幣看價格Pm：進口外妄幣價格一國的榮貿易收原支TB：TB=X·Px—M·(碌ePm)m71eor T沸BXPxMP7273馬歇爾—臨勒納條件ηx出口需碎求價格森彈性的峽絕對值ηm進口需臉求價格教彈性的跌絕對值ηx+ηm>1馬歇爾—勒納條涉件（Mars陵hall攔-Ler共nerCond膀itio認n）74“J曲線”效紡應（J－cur唇veeff府ect）馬歇爾－勒弊納條件對嗽貨幣亂貶值引起國際月收支改足善的考匆察嫂是一種靜態分徐析，沒昨有考慮茶調燥整的時間因素。宋在短期內謝，貶值并不能立即扭引起實踏際經濟賣部陰門貿易量的變汗化，從縱進出口非相六對價格的變化到償貿易量的猾增減扣帶來國際收支休的改善挎需要經際過嗓一段時間，即存咳在時滯，雪在貶姜值之初，國際收使支非但不畏能改柔善，反而可能更滾趨惡化，漫這種現象即為豆“J曲線過”效應.t1t2t3t4tBP0國際收攏支更趨鍛惡化國際收支鄙改善國際收向支扭轉圖：J曲線效應75貨幣貶值的時滯效應76貨幣合滔同階段（Curr扁ency招-Con怎trac晃tPer蓄iod）價格不變，數量皂不變；傳導階段（Pass女-Thr羨oughPeri嘗od）價格變運化，數艘量不變燦；數量調忠整階段（Qua姓nti效tyAdj張ust貿men籃tPer這iod）：數量和價爪格都變化顛。本幣貶唇值對貿膛易條件銳的影響貿易條件偏又稱交換汪比價，也稱“進出口比價指數”，滅是指出口浩商品單位惡價格指數與進口商品單位價格指數之間的比仍例，如果出口藏貨物的單皆位價格上下升比進口放快，則出遼口同樣多的商品傘可以交換握到更多的進口貨物，貿易對本國有街利；胡反之，乘如果出邁口貨物的單位價格上升慢于進口，則肅出口同樣黃多的商品只能交換到更少的進口貨物，貿易處于不唯利的地位職。TPxPm77貶值帶來輕相對價格炊的變化，它究竟是改善還是惡化貿易條旗件，取決伸于進出口追商品的供詠求彈性：78簡評：闊彈性論醬的缺陷彈性論箭是建立希在局部慎均衡分劑析法的基礎上鞭的篇，它僅怖局限于繡分析匯單率變化對進出口市場的影響，應而忽視榜了對社枕會總支雷出和總匹收入的徒影響。79彈性論只強調貶值的相對價格效應，而忽視貶值的收入效勞應。二戰后遠初期，木詹姆斯·米德和西違德尼·亞歷山踏大關忠于彈弟性論的含激烈競毫爭中逐鬼步形成憂，并由草亞歷山盤大于1952年任職席于IMF時提出拿。該理論是對凱恩斯國民收入決定理論與彈性分析論的結合辯，它從凱甚恩斯的國梁民收入方局程式入手符，研究暑總收入窩與總支出杰對國民收梁支調整的相影響。4.2吸收分析法80考察總畫收入與魚總支出雹對國際弓收支的仗影響Y=C+I+(X–M)X－M＝Y－(C＋I)B＝X－MA＝C＋IB＝Y－AY、C、I、X、M代表國民棒收入、消研費支出、投資付支出、出齊口和進口貞。（C+I）稱為吸收，表倡示為A；當國報民收入幸大于總盡吸收時掉（Y＞A），國際打收支B為順差晃，反之蜂為逆差81進一步，AAY自發性殼吸收A邊際吸倒收傾向B(1)YA82吸收分析法政策船主張改變總牛收入與頓總支出絕（吸收藥）政策支出轉秩換政策竟與支出讓增減政翅策發揮作頃用的前循提1、必須郵有閑置速資源存辣在2、邊際版吸收傾景向小于1（吸收贊的增長尺小于傳收入殃的增長凍，貨幣傻貶值才芬會改善擾國際收怒支）83吸收分析法的優點84１.指出了彈語性論的缺燭點２.指出了明國際收支失衡的宏觀原因，注意到國際收支失農衡的貨幣狼因素，為匪貨幣論打史下基礎3.含有強烈視的政策搭堡配取向吸收分析法的不足851．沒有考慮國際結間的經濟聯系（未考慮相對價格在調整激中的作用料）。2．充分暈就業假以定條件秀下的分翁析，忽互略資源漏運用效率，粉而且把爭彌補國妖際收支莖逆差的清希望寄色托于增稅和吉減少國益民收入堡上，實概際上等像于在國蒜內實行緊縮視政策，跟這與充睬分就業鄉豐的目標懼不相容拾。3．以貿易徒收支代凝替國際廳收支，沒有涉判及國際紡資本流動,忽略了國孝內貨幣供抵應和信用創造對國際收支的訴影響，故不夠癥全面。吸收論撈與彈性老論的區找別（1）理論基受礎：吸收險論是建立鋼在凱恩斯慘宏觀經濟肚學基礎之上，采用的是一般均衡分析方法；彈性論則是建立在馬歇爾的微觀經濟學基礎之上，采用是局部均衡分析方法。（2）理論爐主張：遵吸收論編是從總額收入與播總吸收序的相對片關系中來考察國際收支失衡的原因，它注重國內需求水平的分析，而彈性論是從相對價格關系出發來研究國際收支失衡映的。（3）政策主頁張：吸收湊論由于注睡重內部和總外部的同消時均衡，因此含有序強烈的政商策搭配取乘向。86價格-鑄幣流動陷機制是最封早的國際辟收支貨幣叢論。現代貨幣羅分析法的摩復興始于管米德在20世紀50年代初期的研嶄究，70年代由假美國芝唉加哥大者學的蒙距代爾、耀弗蘭克爾、孤約翰遜等真人開始運甩用貨幣主麻義學說研討究國久際收支調仁節問題，風貨幣分析與法逐步成勻形。IMF接受和旗采用的振國際收理支調節率理論主顫要是貨印幣分析法。4.3貨幣分析法87貨幣分惕析法從貨幣角檔度考察國懇際收支失浴衡的原因辨，提出相應炎的政策主柜張核心內摘容：前面介紹的分析方法強調貿易收支調整，忽略了資本和金融項目。隨著國際經濟的發展，資本流動或金融資產貿易的重要性越來越明顯，在國際收支的構成中，其重要性在某種意義上甚至已超過了經常項目。國際收支從根本上說是一種貨幣現象，一國的貨幣供求變動會引起一國的國際收支失衡，同時，這種國際收慰支的失鏟衡反過喂來又影扛響國內宗的貨幣天供求變化，最終在沒有人為干擾的條件下，國際收支會自動地在露長期內互趨于均紀衡。88理論假設一國處于資充分就業均衡時，貨幣類需求作為存擁量是收入、價格及和利率等逐變量的穩榮定函數存在一個最有效率的你商品、資鋪本市場，板長期來看西，一價定律成齡立貨幣供給宗不影響實希物經濟89Ms=m(D+R)當Md=MsMd=m(D+R)R=Md/m-D90貨幣論的天經濟意義國際收寒支是一筐種貨幣泰現象國際收支崖逆差是一探國名義貨團幣供應量夸超過了合名義貨規幣需求量國際收支丘問題實質夢上反映的驗是實際貨劑幣余額（貨幣胖存量）鬧對名義財貨幣供宰應量的多調整過上程91政策主張92既然國迷際收支爸是一種揪貨幣現象，故國際收支的不平衡而可由國稠內貨幣古政策來皇調節。擴張性的貨幣久政策可以減少順差，緊縮性的貨幣政策可疑以減少國逢際收支逆差。貶值、進漫口限額、朽關稅、外恒匯管制等碼貿易和金融干預，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內價格水平時，才能改善國際收支，且影響是其暫時的。簡評a.假設貨幣需求是收入、利率的穩定函數，是不切實際。b.貨幣供應對實物產量和收入沒有影響，也是不切實際。c.貨幣論認為，貶值具有緊縮性影響，無法解釋貶值對出口雙的刺激幻玉和經濟店增長的奔手段。d.貨幣論的修政策主張溜就是，以雅犧牲國內妙實際貨幣升余額，或實際消費、投資、收入和經濟增長來糾正國際收支逆狂差。934.4三種理論黃對比貿易差額愁可以用三辯種方式來俊表述：B=Y-A=X-M=ΔR貨幣論強調其中抗的ΔR，彈性論的出發點是X-M，吸收論則將注意筒力放在收她入與支出列的大小對叫比(Y-A筒)上。政策主張手：貨幣論重視貨幣政策彈性論偏重支婦出轉換揪政策（泄匯率貶左值）吸收論相對注湯重財政犧政策94五、儲蛾蓄、投泄資、財形政政策刃與國際匯收支5.1國民收入糠等式封閉經撲濟下的訊國民收嘉入等式薦：C+I墓+G≡始Y≡C閱+Sp+TI=Sp+（T－G）I=Sp+Sg955.2開放經濟義下的國民柏收入國民收入鄭的兩種衡求量方式：此國內生產傳總值（gro閱ssdome緒sticprod棒ucts貓,GDP）和國戲民生產悼總值（gro友ssnat星ion池al禽pr塵odu賭cts劃,GNP）兩者關靈系：GNP=GDP斗+NFI經常賬戶豪余額(cu欣rre閉ntacc羨oun現tbal凱anc哥e,C般A)即國民收戶入中因為經濟蛋開放而得世自外國的脖部分，由煎貿易賬戶貪余額（TB=芬X-M）與從外國減取得的省凈要素泡收入（NFI）兩者挺之和構鋒成。CA=T浸B+NF騙I965.3經常賬懂戶的宏兔觀經濟源分析1．經常矮賬戶與進消出口貿易GNP＝GDP＋NFIGDP＝C＋I＋G＋TB，wher嘆eTB＝(X–M慮)咳GNP－(C＋I＋G)＝GDP＋NFI－(C＋I＋G)＝TB＋NFI＝CAGNP為一國跪收入Y，設(C＋I＋G)為一國根國內吸收，那么CA＝Y－A972．經常賬戶與國民儲蓄、投資GDP＝C＋I＋G＋(X－M)G位NP＝GDP＋GNICA＝(X－M)＋GNI∴GNP＝C＋I＋G＋CA假定T為稅收，棕私人部門砍儲蓄Sp=Y－T－CC樸A＝GNP－(C＋I＋G)＝Sp－I＋T－GSetSg＝T－G∴CA＝(Sp＋Sg)－I983．經常賬戶與政府赤字99CA＝GNP－(C＋I＋G)＝Sp－I＋T－G關于財痛政政策桂對經常賬戶的影響，理論界一般有兩種不同觀點閑：⑴更多嚇的經濟學礦家贊同財趕政赤字的般增加會惡助化一橋國的經常蒙賬戶。⑵腐財政政策寸與經常賬捆戶之間幾溫乎不存在濁相關櫻關系。傳統觀局點認為，在財政預算平衡的情況下，政府減稅并且通趣過發行加國債來賠彌補所歐出現的啦財政赤贊字，與的政府通嚷過測增稅來望彌補赤凱字對經悠濟的影殲響是不怖同的。減稅增旗加了家傻庭可支聲配收入欄和金融域資產，灘家庭將殃把增加的收入一部分用于消費，一部分用于儲蓄。私人部門儲蓄雖有所增加，但增加的幅度要小于赤字規模，總體國民儲蓄水平下降，因此利率升高，經常項目出現赤字。第二種觀男點認為財尤政赤字對責經常項目濕沒有影響暮或影飲響很小，瞇政府通過泳發行債券刮融資或通光過增稅彌成補赤字對粗經濟紐奉的影響是被相同的。豬這種觀點炒的理論源換頭一直可詠以上淡溯到19世紀提出股的“李嘉圖司等價”。100該命題認晴為，在一神定條件下年，稅收路確徑在時間送過程中的變化不會改變私人的支出水平。政府減稅發行國債使得家庭可支配收入增加，但是家庭預計到政府將來要增加稅收來償還國債，將把增加的可支配收入用于儲蓄以備未來政府征稅。既然政府稅收政策不影響人們的支出水平，從而也不會影響國民儲蓄、投資，因此也不會影響一國技的國際收董支（主要書指經常項方目）。101六、國際間投資頭寸（1）界定Acoun閘try'歐sinte皮rnat道iona偵linv飯est換men埋tpos歡iti做on(II爽P)聞is雖afina迫ncia商lsta戶tem說ent腹se雜tti握ngout遭th獲ev克alu舉ea槐ndcomp裂osit悅ionof蘇th必atcou鵝ntr炸y'sexte隊rnal須fin戴an