匯報人：李喬慧日期：2022-12-212023-2025年小蘇打行業現狀與投資分析報告2目錄行業環境分析02行業格局及趨勢04行業發展概述01行業現狀分析033行業發展概述行業定義行業發展歷程行業產業鏈01PartOne行業定義小蘇打，即碳酸氫鈉，白色細小晶體，是一種無機鹽，呈白色結晶性粉末，無臭，易溶于水。在潮濕空氣或熱空氣中即緩慢分解，產生二氧化碳，加熱至270°C完全分解。遇酸則強烈分解即產生二氧化碳，多用于發酵粉等，其水溶液呈弱堿性，不會對日常用水造成污染，粉末還可以作為天然的潤滑粉，也可以當作洗滌劑或調和劑，輕易去除不銹鋼物品上的油漬、衣物上的污漬等，用途廣泛。中和作用:衣物領口或水槽口的污垢是皮脂酸化后形成的脂肪酸，或是蛋白質。小蘇打的水溶液呈弱堿性，可以中和酸性物質，對于強堿性物質也能起到緩釋作用。發泡膨脹:碳酸氫鈉在與酸性物質中和或加熱后，可以產生作用大量的二氧化碳氣體,對于縫隙處或內部的污垢有很好的去除作用。軟化水質作用:普通自來水中含有鈣離子與鎂離子，會降低肥皂、洗衣粉的效果，增加清潔的難度。小蘇打可以和這些金屬離子發生化學反應生成沉淀，使水質變軟，從而減輕清洗強度。小蘇打整體制備相對簡單，制備方法分為按照原料分為純堿法、天然堿法和碳銨法，目前純堿法占比較高，政策要求環保背景下，隨著化學純堿產能漸趨穩定天然堿法占比持續提升，目前國內小蘇打生產頭部企業基本都是純堿產能大企業，生產小蘇打具備成本和設備優勢。4行業產業鏈上游小蘇打行業上游龍頭企業已開始對產業鏈進行延伸，逐漸進軍原材料生產領域，以規避高額進口原料的成本支出，攫取上游毛利。此外，伴隨著上游原料生產企業的重組進程加快以及中國市場參與者技術水平的提高，小蘇打行業上游原材料供應有望朝著專業化和規模化的方向繼續發展，逐漸搶奪外資企業在行業內的話語權。產業鏈上游概述5行業產業鏈中游小蘇打行業中游企業原材料大部分依靠進口，主要原因是下游消費終端為保障科研成果，對行業產品的質量穩定性要求較高，因此，中游科研用制備廠商更傾向于選擇儀器先進、供應鏈穩定的進口原材料供應商。企業產品價格主要受市場供求關系的影響。由于小蘇打企業的產品毛利較高，原材料價格波動不會對企業的盈利能力產生重大影響。產業鏈中游概述6行業產業鏈下游小蘇打行業下游企業市場空間廣闊、銷售范圍廣、用戶分散、單批數量少、銷售單價高等特點。隨著全球范圍內生物醫藥行業研究的深入及產業化程度的提升，中國行業產品種類進一步豐富，應用領域持續增加，個性化、高端化的產品將逐漸獲得更廣闊的應用空間。產業鏈下游概述7Part02行業環境分析行業政治環境行業經濟環境行業社會環境行業驅動因素8行業政治環境1工信部發改委等發改委等《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南(2022年版)》將光伏壓延玻璃和汽車玻璃項目排除在需要制定產能置換方案的政策約束對象之外。明確氨堿法和聯堿法工藝的能效標桿水平和基準水平。要求到25年純減領域能效標桿水平以上產能達50%，基準水平以下產能基本清零。《高耗能行業重點領域能效標桿水平和基準水平(2021年版）》《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿)》9行業政治環境2明確氯堿行業和純堿行業原則上施行等量或減量置換，行業新增產能受到嚴格控制。《國務院辦公廳關于石化產業調結構促轉型增效益的指導意見》將新建純堿項目列為限制類產業，除天然堿之外，基本全國范圍內純堿產能均實行存量或減量置換。《產業結構調整指導目錄（2019年本）》將光伏玻璃納入產能過剩的平板玻璃范圍，對玻璃行業產能的限制范圍進一步擴天。《最新水泥行業產能置換實施辦法操作問答》鼓勵行業自律，環保約束增強。《純堿行業準入條件》1001020304行業經濟環境從2017-2022年以來，我國國內生產總值呈現上漲的趨勢，同比增速處于持續正增長的態勢，其中2021年國內生產總值為1143670億元，同比2020年增長了184%。2022年1-9月我國國內生產總值為870269億元，同比增長了6.2%。在疫情得到有效控制的情形下，我國經濟開始逐漸復蘇，之前受疫情影響而停滯的各個行業，也開始恢復運行，常態化增長趨勢基本形成，未來中國小蘇打行業的發展必然有很大的上升空間。11社會環境1社會環境2行業社會環境碳酸氫鈉（小蘇打）按生產工藝可分為三種類型，天然堿、純堿法和復分解法生產的小蘇打。它可以廣泛應用于許多行業。全球來看，2018年，碳酸氫鈉（小蘇打）市場的45.00％應用于食品（含飼料）行業，20.37%應用于工業，168%應用于醫藥行業。其中飼料添加劑需求量很大，目前國內開發力度尚不夠；飲用水及廢水應用市場有待開發（在廢水的厭氧過程中，小蘇打可起緩沖作用而使處理容易控制，避免造成甲烷）。碳酸氫鈉行業集中度較高，技術壁壘較低，行業具有明顯規模效應。世界上生產碳酸氫鈉（小蘇打）的公司主要集中在北美、中國和歐洲，原材料供應也集中在這些地區。作為碳酸氫鈉（小蘇打）的市場領導者，索爾維和切遲－杜威公司占據全球市場份額超過20%，其他關鍵制造商包括天然堿，內蒙古遠興能源股份有限公司，塔塔化工，AGC旭硝子，Tosoh公司，山東海化集團，裕華化工，青島堿業，連云港堿業有限公司，天津渤化永利化工股份有限公司等。2018年，全球碳酸氫鈉（小蘇打）的產量為690.7萬噸，到2025年產量將達到844萬噸，預測期內，復合增長率為88%。12行業社會環境純堿作為小蘇打上游主要原材料，整體價格和供給受上游純堿產量和價格影響較大，2015年起我國純堿產能幾乎無新增。2020年6月，《準入條件》廢除，但行業新增產能項目仍需發改委的嚴格審批，環保及能耗指標約束增強。2021年3月，內蒙古在《關于確保完成“十四五”能耗雙控目標若干保障措施》中明確指出，不再審批純堿行業新增產能項目，確有必要建設的，須在區內實施產能和能耗減量置換。目前除天然堿之外，全國范圍內的純堿產能新增基本均需通過存量或減量置換施行，首次影響，國內小蘇打產能整體天然堿制備方法占比持續提升，龍頭遠興能源2023年完工的新建40萬產能皆為天然堿法嗎，目前整體產能占比已超4成。13行業驅動因素12研究資源投入穩健增長為促進行業科技創新事業發展，全面提升科技創新能力，中國逐步加大行業經費投入、落實稅收優惠、鼓勵科研人才發展，全面推動科研事業發展，同時帶動科研服務市場增長，廣泛運用于各個研究領域，未來市場空間將進一步釋放商業應用領域不斷拓展從應用領域來看，小蘇打行業產品廣泛的運用于醫學、藥學、檢驗學、衛生免疫學、食品安全、農業科學等民營領域國務院發布政策、十四五規劃、政府報告、領導講話等都有對小蘇打行業做了一些綱領性的指導，合理的解讀能夠為行業做了好的發展指引。優勢競爭，長期盈利，依托中國，布局全球，立足核心能力，全力獲取顯著競爭優勢，創造得到廣泛認可、深入人心的價值，通過成為“難以替代者”品牌致勝，涌現一批市場競爭力突出的全球性與區域性中國品牌，以持續正現金流實現長期盈利，這才是行業企業的發展之道。14行業驅動因素34供需平衡促進市場發展小蘇打產業處于快速增長時期，由于小蘇打行業的產品及服務模式特性，使其供給市場與需求市場存在較強的相互依賴、相互促進關系，小蘇打市場在良好的供需作用機制下保持穩定發展行業競爭促進行業正向發展在市場發展中，行業企業為爭取競爭優勢，尤其是大中型企業，越來越重視自主研發實力，在企業科研方面投入逐年增長，企業科研服務市場逐步打開，未來科研用檢測試劑的服務主體趨于多元化國務院發布政策、十四五規劃、政府報告、領導講話等都有對小蘇打行業做了一些綱領性的指導，合理的解讀能夠為行業做了好的發展指引。優勢競爭，長期盈利，依托中國，布局全球，立足核心能力，全力獲取顯著競爭優勢，創造得到廣泛認可、深入人心的價值，通過成為“難以替代者”品牌致勝，涌現一批市場競爭力突出的全球性與區域性中國品牌，以持續正現金流實現長期盈利，這才是行業企業的發展之道。1516行業現狀分析行業現狀行業痛點02PartOne行業現狀就我國小蘇打產能產量及開工率變動情況而言，下游食品、工業和飼料等領域需求持續增長背景下，我國小蘇打產能和產量持續擴張，數據顯示，截止2021年我國小蘇打產能產量分別為305萬噸和238萬噸，目前國內整體開工率保持在79%左右，就新增產能來看，2021年新增主要來源于金山小蘇打產能擴產。就小蘇打產能區域分布而言，為降低運輸成本，小蘇打企業主要位于華中地區，數據顯示，2021年我國小蘇打產能中華中地區占比超5成，為50.4%，華北和西北地區整體能源成本略低，分別占比29%和20.4%。17行業市場規模就我國小蘇打產能結構占比而言，純堿法主要以純堿為原材料，加入二氧化碳制備而成，天然堿法原材料雖然也是二氧化碳，但主要來源于礦山，非化學合成，制備方式與純堿法相似，碳銨法由于工藝和制備成本較高，下游主要用于醫藥等高端領域。數據顯示，2021年小蘇打產能中，純堿法占比53%，天然堿法占比39%，碳銨法占比8%。就我國小蘇打價格變動走勢而言，小蘇打價格受上游主要原料純堿價格波動影響較大，2020年以來，疫情持續影響開工率，，小蘇打價格波動明顯，2021年隨著上游純堿需求持續增長，整體庫存下降和廠商預期前景較高，加之部分企業停工檢修等影響，整體小蘇打價格持續上升，一度在11月達到3550元/噸的高價，隨后價格回落，2022年以來，原油運輸成本上升疊加國際局勢波動影響全球產能供給，小蘇打小幅度上漲，，截止2022年9月，小蘇打價格相較2022年仍居高位。18行業市場規模我國小蘇打主要進口地區為泰國、意大利、西班牙、德國和美國等地區。2021年，我國從泰國進口的小蘇打數量為39549.5噸，占全國總進口數量的39.85%；進口金額為16213萬美元，占全國總進口金額的423%。我國從意大利進口的小蘇打數量為21068.42噸，占全國總進口數量的223%；進口金額為579.51萬美元，占全國總進口金額的15.10%。我國從西班牙進口的小蘇打數量為175352噸，占全國總進口數量的17.67%；進口金額為517.16，占全國總進口金額的147%。19行業痛點質量參差不齊小蘇打行業缺乏完備的質量控制和質量保證體系，生產商缺乏統一的生產標準，行業內產品質量良莠不齊，導致產品的可靠性難以保證，喪失產品市場競爭力行業監管難度大政府秉承創新開放的態度，支持和鼓勵科學研究創新，對科學研究試驗不設置嚴格限制，因此，小蘇打行業不存在統一的監督管理規范，產品質量主要依靠生產企業自主檢測，小蘇打行業產品質量的監管難度加大高端產品發展落后在中低端產品領域，仍然有較大比例的產品依賴于進口渠道。此外，小蘇打行業企業缺乏創新研發能力以及仿制能力，加重下游消費端對進口科研用檢測試劑的依賴，不利于小蘇打行業的發展20流通環節有待完善小蘇打產品種類繁多，消費數量較大，質量參差不齊，試劑流通管理難以完善，導致小蘇打行業目前在流通領域還面臨許多問題。（1）在產品的流通中，許多環節缺少安全的冷鏈和冷庫設施供應。在目前運輸多為汽車和鐵路運輸的情況下，小蘇打行業生產企業普遍采用運輸箱內置冰凍袋的冷藏方式，在高溫天氣或長距離運輸的情況下無法確保運輸溫度的穩定，影響試劑的安全性。（2）監管人員技術水平有待提高。小蘇打產品是一種高技術含量的產品，產品研發涉及生物學、信息技術、電子技術、工程學等多項學科，而目前從事小蘇打行業的人員50%以上是工商、質檢管理等專業背景的人員，缺少必要的專業技術知識。知識背景的不匹配使得管理流程漏洞頻發，小蘇打行業整體監管水平有待提高。（3）中間環節加價嚴重。出于安全的考慮，國家對小蘇打行業進出口標準與流程嚴格把控，環節復雜，中間環節加價嚴重，代理公司的介入可能使產品出廠價格上漲至少一倍以上，導致產品市場競爭力下降，阻礙本土小蘇打行業企業的國際化進程。流通環節問題中間環節加價嚴重供應鏈質量監管日期：2022-12-21行業發展建議提升產品質量（1）政府方面：政府應當制定行業生產標準，規范小蘇打行業生產流程，并成立相關部門，對科研用小蘇打行業的研發、生產、銷售等各個環節進行監督，形成統一的監督管理體系，完善試劑流通環節的基礎設施建設，重點加強冷鏈運輸環節的基礎設施升級，保證小蘇打行業產品的質量，促進行業長期穩定的發展；（2）生產企業方面：小蘇打行業生產企業應嚴格遵守行業生產規范，保證產品質量的穩定性。目前市場上已有多個本土小蘇打行業企業加強生產質量的把控，對標優質、高端的進口產品，并憑借價格優勢逐步替代進口。此外，小蘇打行業企業緊跟行業研發潮流，加大創新研發力度，不斷推出新產品，進一步擴大市場占有率，也是未來行業發展的重要趨勢。全面增值服務單一的資金提供方角色僅能為小蘇打行業企業提供“凈利差”的盈利模式，小蘇打行業同質化競爭日趨嚴重，利潤空間不斷被壓縮，企業業務收入因此受影響，商業模式亟待轉型除傳統的小蘇打行業需求外，設備管理、服務解決方案、貸款解決方案、結構化融資方案、專業咨詢服務等方面多方位綜合性的增值服務需求也逐步增強。中國本土小蘇打行業龍頭企業開始在定制型服務領域發力，鞏固行業地位多元化融資渠道可持續公司債等創新產品，擴大非公開定向債務融資工具（PPN）、公司債等額度獲取，形成了公司債、PPN、中期票據、短融、超短融資等多產品、多市場交替發行的新局面；企業獲取各業態銀行如國有銀行、政策性銀行、外資銀行以及其他中資行的授信額度，確保了銀行貸款資金來源的穩定性。小蘇打行業企業在保證間接融資渠道通暢的同時，能夠綜合運用發債和資產證券化等方式促進自身融資渠道的多元化，降低對單一產品和市場的依賴程度，實現融資地域的分散化，從而降低資金成本，提升企業負債端的市場競爭力。以遠東宏信為例，公司依據自身戰略發展需求，堅持“資源全球化”戰略，結合實時國內外金融環境，有效調整公司直接融資和間接融資的分布結構，在融資成本方面與同業相比優勢突出。22Part04行業競爭格局及趨勢行業發展趨勢行業競爭格局行業代表企業23&&&行業競爭格局概述行業競爭格局概述中國政府正大力推動社會資本進入小蘇打行業，對小蘇打行業產品需求被迅速拉動，需求量呈現上升趨勢，小蘇打行業企業進軍國民經濟大產業的戰略窗口期已經來臨。小蘇打行業各業態企業競爭激烈，當前，市場上50%以上的小蘇打行業企業有外資介入，包括中外獨（合）資、臺港澳與境內合資、外商獨資等，純內資本土小蘇打行業企業數目較少，約占小蘇打行業企業總數的25%。此外，商業銀行逐步進入小蘇打行業，興業銀行、中心銀行、民生銀行等先后成立金融公司，涉足設備融資租賃業務。中國本土小蘇打行業企業根據租賃公司股東背景及運營機制的不同又可以劃分為廠商系、獨立系和銀行系三類三類小蘇打行業企業各有優劣勢：（1）小蘇打行業企業具有設備技術優勢，主要與母公司設備銷售聯動，以設備、耗材的銷售利潤覆蓋融資租賃成本；（2）獨立系小蘇打行業企業產業化程度高，易形成差異化商業模式，提供專業化的融資租賃服務；（3）銀行系小蘇打行業企業背靠銀行股東，能夠以較低成本獲取資金，且在渠道體系等方面具備一定優勢。日期：2022-12-21行業競爭格局國內小蘇打整體相對集中，遠興能源以年產能110萬噸占據主要市場份額，湖南裕華、山東海天以25萬噸/年（實際產能）、20萬噸/年（2021年新擴產10萬噸落地）分別于二三名，其余企業數量眾多，整體產能相對分散。從小蘇打新增產能來看，未來小蘇打主要的產能增量來自遠興能源的天然堿項目，將會帶動天然堿法占比提升，對純堿的依賴相對下降。競爭格局1截止2021年遠興能源企業小蘇打產能為110萬噸/年，占我國小蘇打產能最高市場份額，數據顯示，近年來隨著產業產能持續擴張，遠興能源雖然產量和營收持續提升，2021年產量達1057，產能利用率相較2020年提升5%左右，達95%。但整體毛利卻出現明顯下降，主要原因是包括成本上漲等。競爭格局225日期：2022-12-21行業發展趨勢提高產品定制服務能力小蘇打行業企業開始