2023年優刻得研究報告中立IaaS提供商1、優刻得：中立IaaS提供商公司主要通過公有云、私有云、混合云三種模式，為客戶提供計算、網絡、存儲等IaaS和PaaS產品，此外還涉及大數據和人工智能產品的開發和服務。公有云：客戶可按照需求選擇CPU、存儲、帶寬、GPU規模，按需完成云端服務器和計算單元部署，優刻得提供基本的軟硬件和基礎架構的搭建與維護，幫助客戶節省購買、管理、維護本地硬件及應用程序的昂貴成本。用戶側，可以直接通過web和API進行訪問服務和賬戶管理。私有云：專門為某一客戶搭建，服務和基礎架構在私有網絡進行維護，軟硬件專供客戶使用，物理上可以在客戶所在地現場，也可以交付第三方進行托管。混合云：將公有云和私有云進行無縫銜接，幫助客戶在公有云上完成基本和非敏感性計算，在私有云上部署關鍵應用和重要數據。虛擬化技術加持，高度細分服務產品。在底層硬件的基礎之上，對核心、內存、硬盤等計算資源進行高度細分，在一臺服務器上運行多個邏輯計算器，對應多個不同的操作系統，在互不干擾運行的前提下，實現計算資源的動態分配和高效利用。靈活快速部署+熱遷移管理，凸顯“小而美”比較優勢。相比大型IaaS供應商提供的云計算產品，公司能夠幫助客戶快速建立服務單元并靈活匹配客戶的規格要求。熱遷移和熱管理技術保證了公司客戶在變更云服務需求時能夠快速、便捷地完成操作。公司作為國內領先的云計算服務商，主要從事以自主研發并提供計算、存儲、網絡等企業必需的基礎IT架構為核心的云計算服務。公司的發展歷程可分為三個階段：1）業務初創階段：公司成立于2012年，公司產品UCloud云平臺于同年7月正式上線；2013年，開放運營華北數據中心，并獲得DCM、貝塔斯曼的A輪投資；2014年成為首批通過工信部可信云認證的云服務企業，并獲工信部IDC/ISP業務牌照。2）積累開拓階段：2016年與Mirantis合資成立子公司UMCloud，進軍國內私有云市場；2017年，確定“CBA”戰略，完成對UMCloud的外資股份收購；2018年完成海外15個地區的數據中心布局，全面推進出海戰略；3）高速發展階段：2020年正式登陸科創板，成為中國云計算第一股；2021年，烏蘭察布云計算中心一期建成并正式商用3月成立控股子公司優云智聯，在青島打造全國工業互聯網總部基地；2023年，1月上海云基地一期建成，交付商用。股權結構集中穩定，子公司分工明確。目前公司實際控制人為季昕華、莫顯峰、華琨三人。除季昕華外，其他股東擁有股份相對均勻，其中主要的股東還包括兩位自然人股東與7位企業股東。公司董事長季昕華，復旦大學軟件工程專業碩士，于2012作為共同創始人籌辦優刻得有限；2012年3月至2018年7月，擔任優刻得有限首席執行官兼總經理，并先后任優刻得有限執行董事、董事長；現任優刻得董事長、首席執行官兼總裁，同時也是企業第一大股東。莫顯峰目前擔任優刻得董事,核心技術人員,CTO職務，曾擔任華為技術有限公司高級研發工程師以及騰訊擔任架構平臺部技術總監。華琨現任優刻得科技股份有限公司薪酬與考核委員會委員，董事以及首席運營官，曾擔任騰訊科技（深圳）有限公司互聯網運營部運維總監、云平臺部運營總監。業務規模快速擴張，2022擾動下砥礪前行。公司營業收入2018至2021年CAGR為35%，于2021年增長至29.01，主要原因系公司在戰略上會所擴張，跟隨行業大勢不斷增加云服務體量。利潤側，由于IaaS企業本身對服務器及機房建設存在大量投資需求，疊加行業頭部企業開啟價格戰，優刻得等第二梯隊的競爭參與者面臨較大的盈利壓力，因此公司近年來歸母凈利利潤為負數。拆分公司業務結構和毛利率可以看出，公司公有云業務規模持續上升，但受制于市場競爭烈度加劇，毛利率從2018年的39.5%快速滑落至2021年的-0.1%。但與此同時，更加定制化、保密性的私有云和混合云則保持相對較高的毛利率水平，私有云18.7%，混合云11.1%（2021年）。公司也正致力于擴大混合云和私有云的業務比重，逐漸適應激烈的競爭環境。2、云計算行業快速發展，成長空間廣闊2.1、云計算市場規模不斷擴大，中國市場增速高于全球云計算是一種按使用量的模式。根據美國國家標準與技術研究院（NIST）的定義，云計算是一種按使用量的模式。在該模式下，用戶通過與服務提供商的少量交互，即可隨時隨地便捷地通過網絡訪問進入可配置地計算資源共享池，根據需求調用網絡、服務器、存儲、應用軟件和服務等各種資源。云計算市場規模快速擴大，中國云計算市場規模復合增速高于全球。從市場規模來看，根據中國信通院發布的《2022年云計算白皮書》，2017至2021年全球云計算市場規模由1467億美元增長至3307億美元，年復合增長率達22.5%；中國云計算市場規模由2017年的692億元增長至2021年的3229億元，年復合增長率為47.0%，高于全球增速。展望未來，中國云計算市場規模有望在政策以及數字化轉型的助推下進一步擴大。2.2、國內公有云市場快速發展，占云計算市場主導地位按照部署模式劃分，云計算可分為公有云、私有云與混合云三類。其中，公有云以供應商提供服務地方式進行交付，在成本、可擴展性方面優勢明顯；私有云以供應商提供軟硬件產品地方式進行交付，安全性、隱私性較好；混合云的用戶同時使用公有云和私有云的模式。目前中國云計算市場以公有云為主，且公有云市場規模增速較快。根據中國信通院的統計，2017至2021年中國公有云在云計算市場規模中的占比不斷上升，2021年公有云市場規模為2181億元，占比達到68%。私有云市場規模慢于公有云，2021年的規模為1048億元，同比增長29%。2.3、公有云全球以SaaS為主，國內處于IaaS建設階段按照服務模式，云計算可分為IaaS（基礎設施即服務）、PaaS（平臺即服務）及SaaS（軟件即服務）。IaaS（基礎設施即服務）：云服務商搭建和運營IT基礎設施（包括機房、網絡、磁盤柜、服務器等），以服務的形式向客戶提供計算、存儲、網絡等基礎計算資源，用戶可以在這些基礎IT資源上進行操作系統、應用程序等軟件。IaaS在成本方面優勢明顯，且用戶可根據需求調整資源使用量并按量。PaaS（平臺即服務）：云服務商在底層IT資源的基礎上搭建和運維軟件開發平臺，向客戶提供豐富的應用開發工具、應用開發環境、以及應用托管、運維等服務。PaaS使得開發者能夠便捷地獲取各類成熟的軟件開發、測試、運維工具，從肉體簡化開發流程、減少重復性的工作；企業業可以通過PaaS實現SaaS的集成，實現數據互聯互通。SaaS（軟件即服務）：云服務商在云端開發應用或將現有軟件遷移上云，以訂閱模式向客戶提供應用程序。用戶在定于云服務商的軟件服務之后，通過云終端設備接入網絡，然后通過網頁瀏覽或編程接口直接使用這些軟件。SaaS模式一方面降低了軟件使用的技術門檻，用戶無需管理底層IT基礎設施，也無需開發和運維，而是直接使用軟件；另一方面也改變了軟件的購買模式，由傳統的使用前一次性更改為定期訂閱模式，并可以使用一個許可證在不同的終端設備上登錄使用，極大的減少了軟件使用的前期投資。全球公有云以SaaS為主，中國目前以IaaS為主。全球市場，2017至2021年全球公有云市場以SaaS為主，2021年SaaS占比達46%；中國市場，2016至2021年中國公有云市場以IaaS為主，目前已由2016年的51%增長至2021年的74%。2.4、公有云IaaS市場競爭激烈，市場集中度不斷提高公有云市場競爭激烈，2018至2021年中國公有云IaaS市場CR5不斷提升，2021年達77.9%。當前，國內公有云市場競爭激烈，行業頭部廠商如阿里云、天翼云、騰訊云、華為云、移動云等，依靠全面的產品布局、雄厚的資金實力和規模效應帶來的低成本進行市場擴張，已取得市場優勢地位。根據中國信通院的統計，2021年中國公有云IaaS市場CR5為77.9%，其中，阿里云以34.3%的市場份額位居第一，天翼云、華為云次之。2018至2021年國公有云IaaS市場CR5均在70%以上。中國公有云IaaS較高的市場集中度表明，作為典型的技術密集型、資金密集型產業，中國公有云IaaS市場競爭的重點從新老玩家的較量轉變為當前領先參與者之間的博弈。其中，Top5廠商憑借兼具深度及廣度的云產品類型，以及覆蓋廣泛的行業客戶資源，提早確立了可觀的市場空間，而排名6-10位的玩家也通過“術業有專攻”的方式，通過準確的市場定位，發力所在優勢行業，確立了差異化競爭優勢。3、高研發投入鑄就高產品性能，中立市場定位優勢凸顯3.1、持續加大研發投入，產品性能不斷提升持續加大研發投入，研發費用率呈上升態勢。研發費用方面，2018至2021年，公司研發支出由1.6億元增長至3.3億元，2022H1公司研發支出為1.7億元，研發費用率達16%；研發人員方面，公司持續加大研發人員的投入，2018年至今，研發人員在公司總人數中的占比始終在40%以上。我們認為，持續的研發投入有望鑄就公司的技術實力，助力公司長遠發展。中立的第三方云計算服務商，通過公有云、私有云、混合云三種模式為用戶提供服務。公司是國內領先的中立第三方云計算服務商，致力于為客戶打造一個安全、可信賴的云計算服務平臺，是通過可信云服務認證的首批企業之一。成立以來，公司恪守中立的原則，自主研發并提供計算、網絡、存儲等IaaS和基礎PaaS產品，以及大數據、人工智能等產品，通過公有云、私有云和混合云三種模式為用戶提供服務。公有云。公有云是指云計算服務商作為服務提供商通過公共互聯網提供的一類計算服務，面向希望使用或購買的任何人，公有云產品可以按需出售，允許客戶僅根據CPU、存儲或帶寬使用量支用。公司提供的公有云產品包括計算、網絡、存儲、數據庫、數據分析、云分發、云安全等類別，以移動互聯、互動娛樂、企業服務等互聯網客戶為主，也有教育、金融、零售、制造、政府、智能制造等傳統行業的企業客戶。私有云。私有云是一種云計算服務商為特定用戶部署IT基礎設施并提供服務的云計算部署模式。與傳統IT架構相比，私有云具有云計算的一般特征，即用戶自助服務、資源伸縮性和彈性高。公司私有云核心產品包括UMOS、UMstor、MCP、專有云服務及容器等。公司私有云產品的基礎架構主要基于OpenStack開源代碼，能有效解決企業面臨的開發應用架構快速變化的難題，幫助其上云，公司私有云業務的主要客戶為金融機構、大型央企、電信運營商、政府機構及零售業等傳統企業。混合云。混合云是一種云計算環境，通過允許在公有云和客戶私有云之間共享數據和應用程序將兩種云組合起來。當計算和處理需求波動時，混合計算使企業能夠將其本地基礎架構無縫擴展到公有云，而無需授予云計算服務商訪問其整個數據的權限。混合云有效地整合了公有云和客戶自由環境或者私有云資源，通過“公有云+私有部署+專線網絡”地方式為用戶提供解決方案，兼具兩種產品的特點，可有效滿足用戶的特定需求。金融、政府等行業監管及合規要求特殊的機構較為適合混合云。公司的混合云產品主要由機柜托管、定制化物理機、VPN網關、外網、內網、云互通服務、運維服務等多種產品模塊組成。UCloud最新一代“快杰”云主機在計算性能、網絡性能和存儲性方面有較大提升。具體來看：1）計算性能方面，“快杰”云主機搭載Intel最新一代CascadeLake（V6）CPU，整體計算性能與前代云主機相比提升16%。2）網絡性能方面，“快杰”云主機將底層數據中心網絡環境從10G升級到了25G；內網帶寬提升2.5倍，內網包量提升超過10倍、最高可達1000萬PPS；外網帶寬提升10倍，最大可支持10Gb；外網包量提升4倍，達到300萬PPS。3）存儲性能方面，“快杰”云主機的底層存儲采用最新的NVMeSSD磁盤，使用高性能RDMA（遠程直接數據存取）作為后端存儲的通信協議，實現遠端存儲卸載到硬件，使得云盤的延遲降低到0.1毫秒，體驗幾乎和本地盤一致，高并發下依然保持低時延。同時，配合25G底層物理網絡，隨機讀寫性能達到最佳，實現120萬IOPS。3.2、中立的市場定位，以技術和服務贏得客戶信賴中立的云計算服務商。公司專注于云計算領域，不從事下游客戶的業務，不會與客戶發生業務上的競爭，定位為中立的云計算服務商，以技術和服務贏得客戶信賴。公司客戶較為分散，以移動互聯、互動娛樂、企業服務等互聯網客戶為主，也包括教育、金融、零售、制造、政府、智能制造等傳統行業的企業客戶。具體來看，主要分為三類：1）頭部互聯網公司，公司可作為第二或第三大供應商，滿足客戶多云管理、災備等需求；2）與行業巨頭存在業務競爭關系的行業，比如電商、新零售、社交、消費電子等，公司可以充分利用中立定位優勢，客戶的業務、數據在私密性方面能得到較高的保障；3）地市級政府，公司提供數字化轉型的產品和解決方案，如安全屋并提供運營能力。以客戶為先，能夠快速響應。公司為用戶提供“7×24小時技術團隊在線、90秒快速響應、5分鐘工單回復”服務，通過前端業務部門“客戶經理、架構師、服務經理”鐵三角組合，以及后端技術支持部門一對一工程師支持服務，形成了一套完整的客戶服務體系，在業內形成了良好的口碑。與同領域其他公司（主要為大型企業集團下屬子公司或者業務部門）相比，公司更加注重以客戶為先，響應客戶需求的速度更快，提供靈活且定制化的服務。3、布局IDC建設，AI算力需求激增或迎新機遇投建IDC項目，由IaaS云服務提供商向算力基建進行產業延申。從產業鏈角度來看，云計算始終建立在以數據中心、網絡設施、整機等核心硬件的基礎之上，為下游提供豐富的應用軟件和網絡服務。公司在主營業務云服務的基礎上，著手投資、開拓上游IDC建設。從企業戰略角度，我們認為能夠此舉能為公司帶來以下正面影響：1）有效降低公司計算資源租賃成本，加速規模效應形成；2）形成云服務和硬件設施的產業合力，提高產品附加值；3）積累IDC建設經驗，突圍云計算行業競爭困境；4）IDC產品和云業務互為拓客渠道，提高公司業務滲透力；5）自有機房大幅提升公司的定制化服務能力，即公司可根據客戶的需求，進行數據中心定制，包括架構等級、機柜規格、電力要求、交付時間等，還包括傳輸出口、綜合布線和IT運維等增值服務器的定制需求。目前公司主要在建和在運營的IDC項目為內蒙古烏蘭察布市集寧區優刻得數據中心和優刻得青浦數據中心項目，項目歸納分析如下：內蒙古烏蘭察布市集寧區優刻得數據中心項目是公司緊貼國家“東數西算”政策所自建的西部數據中心，位于內蒙古國家算力網絡樞紐節點集寧大數據產業園，采用T3+標準建設，符合國際A級數據中心標準。該項目共5棟數據中心樓和1棟綜合辦公樓，總計容納六千余個機柜，可滿足不同行業、多樣化的彈性部署需求。項目分為五期進行建設，總投資金額48億元，其中一期和二期投入約15億元，前兩年為建設期，第三年開始投產運營和建設同步進行，收入逐年增加，預計每年收入在1.5億元至14億元之間。第四年開始規模化盈利，盈利規模將逐年上升。從建設進度來看，項目于2018年7月開工，一期已于2021年9月正式商用。烏蘭察布云基地擁有地理位置和氣候的雙重優勢。因其距離北京直線距離僅300公里，可享受高速低延的品質網絡，雙路入京鏈路時延低至5ms；毗鄰大同、準格爾等主要產煤區，風電和煤電資源充沛，相比北上廣深電價更加低廉；同時烏蘭察布云基地常年恒溫，低溫自然制冷、能源效率指標PUE＜1.3，可大幅降低了數據中心的用電成本，有效避免限電風險。上海青浦數據中心方面，項目于2020年8月開工，全部建成后合計可以容納5,000個機柜，分兩期建設，其中：1）1-3年建設第一期，合計容納3,000個機柜，使用定增募集資金進行募投項目的部分建設投入；2）之后進行第二期建設，合計容納2,000個機柜，資金全部由公司自籌。目前首批客戶已于2023年1月上架，正處于客戶陸續簽約，上架率快速爬坡階段。該項目占據長三角邊優質地理和網絡資源，位于長三角數據樞紐的核心城市之一，上海市。隨著上海市對能耗指標、工業用地規劃的收緊，在建和已建成項目的算力資源稀缺性將得到進一步驗證。從需求側看，上海市目前在用數據中心機架數量尚存在明顯缺口，這將有效保證相關項目的上架率達到預期目標。賽道成長穩健高速，2023年有望迎來增速拐點。從市場具體表現來看，2017至2021年我國數據中心市場規模CAGR為30.2%，增速走勢總體穩健。2022年反復導致部分項目實施受阻，且半導體供給端影響相對顯著，市場增速承壓。我們認為，未來一到兩年內該市場有望疊加壓力釋放效應，展現出超預期表現。圍繞電力的建設成本占比最高，配電設施改造能夠在一定程度上降低成本。從成本拆解來看，電力相關成本包括但不限于柴油發電機、電力用戶站、UPS、配電柜等合計占總成本（非IT部分）的69%，是項目建設成本和未來受益空間的關鍵影響因素。優刻得上海云基地設計和建設過程中，采用了自然冷卻、間接蒸發冷柜卻、余熱回收供暖、光伏發電、智能照明、高效供配電、AI自控等多種先進技術，降低碳排放量，提升數據中心的綠色化水平，打造“綠色化、低碳化”數據中心。眾多節能低碳技術的應用，使優刻得上海青浦云計算中心的電能利用效率PUE達到小于1.3的優異水平。電力成本占運營總成本大部分，冷卻系統效率影響整理能耗表現。PUE（PowerUsageEffectiveness）是衡量數據中心的能耗效率的重要指標。PUE=數據中心總設備能耗/IT設備能耗，該指標越接近1代表IT設備的能耗在整體能耗中占比越高。東數西算規劃中要求小于1.2（西算）/1.25（東數）。水冷換熱系統相比傳統的風冷設備在換熱效率和能耗上具備一定優勢，因此國內外在建或者規劃建設的IDC項目往往部署大量水冷設備。較為穩定的水文條件或者合適的氣候條件能夠在一定程度上改善項目的總體能耗。整理東數西算相關規劃文件可以看出，東部地區PUE要求為小于1.25，西部地區則更為嚴格須小于1.2。該規則制定主要參考了東西部的年平均氣溫差異。提升PUE表現的主要方式包括：1）采用更加先進、高效、智能的制冷設備；2）提高綠電比例，充分利用新能