培訓財務管理第1頁/共63頁財務工作的分類

——按對外的責任外部：財務會計FinancialAccounting內部：財務管理FinancialManagement管理會計ManagementAccounting

Financial：金融——資金的融通第2頁/共63頁理財者在公司中的位置第3頁/共63頁第一章.財務管理概述財務管理的理論基礎第4頁/共63頁概述財務管理的內容財務管理的目標財務管理的環境第5頁/共63頁財務管理的內容企業財務管理的內容企業財務關系第6頁/共63頁財務管理又稱公司理財，就是管理財務，是對價值的管理注意：公司制和企業制、股份制與非股份制。

第7頁/共63頁財務與財務活動財務：是指企業生產經營過程中的資金活動及其所體現的財務關系。財務活動：是指資金的籌集、投放和使用、收回與分配等一系列財務行為。第8頁/共63頁財務管理的內容資金的籌集——籌資管理資金的投出——投資管理資金的經營——營運資金管理資金的分配——利潤及其分配管理P3—4第9頁/共63頁財務關系投資與被投資的關系債權與債務的關系與行政機關的關系企業內部的關系P4—5第10頁/共63頁企業應處理好與各方面的關系案例：史玉柱——巨人的倒塌應收款項3億，其中流動性1.2億；應付款項0.6億；資金缺口0.3億。第11頁/共63頁財務管理的目標概述財務管理的目標第12頁/共63頁財務管理目標概述又稱理財目標，是指企業進行財務活動要達到的根本目的。財務管理目標的層次：總體目標：全部財務活動分部目標：籌資、投資、利潤分配具體目標：選擇籌資渠道、是否更新舊設備、利潤分配率是否增長等第13頁/共63頁財務管理目標的選擇利潤最大化目標股東財富最大化目標企業價值最大化目標第14頁/共63頁利潤最大化目標

——絕對數目標國際上已過時，50年代一度盛行。我國尚且認可。缺點：1.會計上易被操縱2.是短期行為3.沒有考慮收益與風險的關系4.沒有考慮資金的時間價值

第15頁/共63頁資本利潤率或每股盈余最大化目標——相對數目標資本利潤率最大化目標是非股份制企業的凈利潤與資本額的比率。每股盈余最大化目標是股份制企業的凈利潤于普通股股數的比率。是一個問題處于不同環境的不同表現形式。優缺點：P7第16頁/共63頁股東財富最大化目標股票價格最大時體現股東財富最大化這一目標親和力強，容易被股東所接受優缺點：P7—8第17頁/共63頁股東財富最大化目標股東財富的衡量：在某一時點上，股東財富=(每股股利+股價)×普通股股數股東財富由股票收益和股票市場價值組成。如果把股東財富最大化作為理財目標，企業必須努力使每股股利與價格達到最大。第18頁/共63頁企業價值最大化目標被認為是最科學的理財目標。企業價值的衡量：

V=∑FCF/(1+WACC)

FCF：自由現金凈流量WACC：加權資本成本率tt=1∞t第19頁/共63頁企業價值最大化目標以上計算公式表明：將企業未來可創造的全部自由現金凈流量折現后求和，即為企業所實現的價值。折現：把未來可獲的資金按一定的貼現率（i）折算成為現實的價值的方法。企業價值是企業在其未來經營期間內所獲得現金流量的貼現值，影響企業價值的因素主要有未來現金流量的大小、風險、時間和折現率。第20頁/共63頁請關注P17實踐課堂第21頁/共63頁企業價值最大化目標和股東財富最大化目標的關系“股東財富最大化目標”和“企業價值最大化目標”是被廣泛認可的兩個財務管理的目標。實際上它們是一致的，只是一個問題的兩個方面。市場價值增量（MVA）=權益市場價值（企業總價值）—股權資本賬面價值=流通在外的股票份額×股票價格－普通股權益總額第22頁/共63頁企業價值最大化目標和股東財富最大化目標的關系企業價值最大化和股東財富最大化是一回事。只有企業總價值大,也就是說實現企業價值最大化,股權資本賬面價值不變,MVA才可增大。也就是說,流通在外的股票份額×股票價格－普通股權益總額(股東財富)增大,從而實現股東財富最大化。第23頁/共63頁請關注P1引導案例第24頁/共63頁財務環境宏觀財務環境P9—12微觀財務環境P12—14第25頁/共63頁第二章.財務管理基礎知識財務管理的技術基礎第26頁/共63頁財務管理基礎知識資金的時間價值風險與報酬第27頁/共63頁資金時間價值一定量資金在不同時點的價值量差額。表現形式：絕對數——利息相對數——利率計量方式：單利：只有本金生息復利：本金及前期所生利息本期均生息財務管理工作中采用復利第28頁/共63頁幾個概念現值：本金（現在值）,是指未來某一時點上的一定量現金折算到現在的價值。終值：本利和（將來值）,是現在一定量現金在未來某一時點上的價值。現值與終值互為逆運算。具體來說,計算時已知現值求終值；已知終值求現值。第29頁/共63頁一次性收付款的終值與現值單利的終值與現值復利的終值與現值常用字母：V0(P)——現值Vn(F、S)——終值i——利率、貼現率、預期報酬率、資本成本率n——計息期數第30頁/共63頁單利的終值與現值終值——我國現行存款利息計算方法公式：Vn=V0×(1＋i×n)

現值——將未來值貼現為現在值公式：V0=Vn/(1＋i×n)

單利的終值與現值在本門課程與財務管理工作中意義不大。第31頁/共63頁復利的終值與現值終值公式：Vn=V0×(1＋i)=V0×(1＋i)×(1＋i)×(1＋i)……=V0×FVIFi，n

復利終值系數——附錄4P24例2-1Vn=10000*FVIF3%，5n第32頁/共63頁復利的終值與現值現值公式：V0=Vn/(1＋i)=Vn×(1＋i)=Vn×PVIFi，n

復利現值系數——附錄3P24例2-2

V0=80000*PVIF4%，3n-n第33頁/共63頁系列收付款問題是指N期內多次發生的收付款業務，形成多時點收付款數列。例如：第1年初向銀行存款200元，第2年末向銀行存款300元，第3年末向銀行存款100元，第4年末一共能得到多少元？（銀行存款利率為8%）時點的確定——第n年，是指第n年的年末。第34頁/共63頁系列收付款的終值就是每次系列收付款復利終值之和。公式：Vn=∑Rt(1+i)R0：第0年末的收付款項R1：第1年末的收付款項……t：收付款時間n－t：收付款時間距離終值點的期間n－tnt=0第35頁/共63頁系列收付款的終值舉例例如：第1年初向銀行存款200元，第2年末向銀行存款300元，第3年末向銀行存款100元，第4年末一共能得到多少元？（銀行存款利率為8%）解：Vn=200(1+8%)+300(1+8%)

+100(1+8%)

(1+i)：復利終值系數4－04－24－3n－t第36頁/共63頁系列收付款的終值舉例Vn=200×(FVIF8%,4)+300×(FVIF8%,2)+100×(FVIF8%,1)=200×1.3605+300×1.1664+100×1.08=272.1+349.92+108=730.02練習：某企業第1年年初從銀行貸款2000萬元，第2年年末貸款1000萬元，第4年年末貸款1500萬元，年利率6%，第4年末還本付息額合計為多少？第37頁/共63頁系列收付款的終值舉例解：Vn=2000×(FVIF6%，4)+1000×(FVIF，6%，2)+1500=2000×1.2625+1000×1.1236+1500=2525+1123.6+1500=5148.6第38頁/共63頁系列收付款的現值(常見問題)就是不同時點的分次收付款按一定的利率換算的復利現值之和。公式：V0=∑Rt(1+i)t：收付款時間－t：收付款時間距離現值點的期間nt=0-t第39頁/共63頁系列收付款的現值舉例銀行存款利率為8%，第1年末需用500元，第3年末需用600元，第4年末需用700元，為保證這些資金需要，現在應該向銀行存款多少元？解：V0=500×(PVIF8%，1)+600×(PVIF8%，3)+700×(PVIF8%，4)=500×0.9259+600×0.7938+700×0.735=462.95+476.28+514.5=1453.73第40頁/共63頁練習：某人采用分期付款方式支付購房款，第1年初需支付10000元，第1年末需支付5000元，第2年末需支付3000元，第3年末需支付1000元，利率10%，求現在應向銀行存入多少錢才能保證用款的需要?第41頁/共63頁答案因為第1次需支付的10000是在第1年年初，所以不需存入銀行。V0=5000×(PVIF10%，1)+3000×(PVIF10%，2)+1000×(PVIF10%，3)=5000×0.9091+3000×0.8264+1000×0.7513=4545.5+2479.2+751.3=7776第42頁/共63頁年金的終值和現值年金（A）是指凡在一定期間內，每隔相同時期（1年、半年、一季度等）收入或者支出相等金額的款項。普通年金預付年金遞延年金永續年金第43頁/共63頁普通年金—后(期末)付年金終值公式：Vn=A1×(FVIFi，n-1)+A2×(FVIFi，n-2)+A3×(FVIFi，n-3)+……=A×[(FVIFi，n-1)+(FVIFi，n-2)+(FVIFi，n-3)……]=A×(FVIFAi，n)年金終值系數——附錄6P26例2-3Vn=4000*FVIFA3%，5第44頁/共63頁普通年金—后(期末)付年金現值公式：V0=A×(PVIFAi，n)年金現值系數——附錄5P26例2-4V0=6000*PVIFA4%,5P26例2-5V0=50000*PVIFA3%,10第45頁/共63頁預付年金—先(期初)付年金預付年金終值：Vn=A×(FVIFAi，n)×（1+i）

——多計一期利息或Vn=A×［(FVIFAi，n+1)－1］P27例2-64000×(FVIFA3%，5)×（1+3%）=4000×5.3091×1.03=21873.49第46頁/共63頁預付年金—先(期初)付年金預付年金現值：V0=A×(PVIFAi，n)×（1+i）

——多貼一期利息或V0=A×［(PVIFA，i，n－1)＋1］P28例2-76000×(PVIFA4%，5)×（1+4%）=6000×4.4518×1.04=27779.23第47頁/共63頁遞延年金m：遞延期數，沒有發生收付的期數。n：實際發生收付的期數。終值：與遞延期無關，同n期的普通年金終值計算。公式：Vn=A×(FVIFA，i，n)第48頁/共63頁遞延年金現值根據對遞延期與實際發生期的處理方式和順序不同，有兩個公式。V0=A×(PVIFAi，n)×(PVIFi，m)V0=A×［(PVIFAi，n+m)－(PVIFA，i，m)］P28例2-8第49頁/共63頁永續年金期限無窮的普通年金，所以無終值。現值：V0=A×(1/i)P28例2-9第50頁/共63頁風險衡量風險的概念及分類風險的衡量風險報酬第51頁/共63頁風險的概念不同于危險，結果是不確定的，但概率可知風險是變動程度確定性決策——結果是確定可知的風險性決策——結果不確定，但發生概率可知不確定性決策——結果不確定，且發生概率也不可知第52頁/共63頁風險的種類按個別投資主體不同分市場風險：系統風險、不可分散風險，會影響到投資市場上的所有公司。公司特有風險：非系統風險、可分散風險，只發生于個別公司，不會影響到未對其投資的公司。第53頁/共63頁風險的種類按形成原因的不同分經營風險：商業風險，由于生產經營的原因給企業盈利帶來的不確定性，用經營杠桿來衡量。財務風險：籌資風險，由于舉債給企業財務成果帶來的不確定性，用財務杠桿來衡量。第54頁/共63頁風險衡量概率分布——已知預期收益標準離差標準離差率第55頁/共63頁練習某公司有一投資項目，未來可能發生的經濟情況及其發生的概率如下：請計算該方案的標準離差。

經濟情況發生概率預期報酬率繁榮0.480%正常0.440%衰退0.2-30%合計1.0------第56頁/共63頁預期報酬率=80%×0.4+40%×0.4+（-30%）×0.2=42%標準離差=［（80—42）×0.4+（40—42）×0.4+（-30—42）×0