請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告|2022年06月30日理財公司再擴容，資管產品標準化提升超配截至2022年5月，以股票為基礎資產的理財產品累計發行289個，發行數量最多的為信銀理財(24.57%)；以債券為基礎資產的理財產品累計發行855個，發行數量最多的為信銀理財(11.23%)；以利率為基礎資產的理財產品累計發行465個，發行數量最多的為信銀理財(15.27%)；以商品為基礎資產的理財產品累計發行197個，發行數量最多的為信銀理財(36.04%)。工商銀行發布公告，全資子公司工銀理財與高盛資產管理有限責任合伙 產品的會計實務，各類資管產品之間不再具有會計核算方面的監管套利空銀行證券分析師：王劍0證券分析師：王劍021-608751650755-81982379daidanmiao@wangjian@S0980520040003S0980518070002證券分析師：田維ianweiwei@S0980520030002市場走勢資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理相關研究報告《2022年銀行業中期策略：銀行業大分化：風險與機遇》——2022-06-17《2022年6月銀行業投資策略-工業企業償債能力小幅反彈》——2022-06-01《銀行行業專題-銀行信用風險分析：框架與模型》——2022-06-01《銀行業流動性月報-財政發力，5月社融增速10.4%》——2022-05-31《銀行理財業務5月月報-養老理財進入規范化時代》——2022-05-31請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2證券研究報告容目錄 各家機構發行情況統計 7 請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3證券研究報告圖表目錄 D證券研究報告理財市場概況理財產品發行量環比減少8.49%減少8.49%。從收益類型來看，其中保本固定型產品占1.60%；保本浮動型產品占36.07%；非保本型產品占62.26%。從委托期限來看，占比最大的三類期限為3-6個月、6-12個月、12-24個月，各自占比分別為23.67%、21.91%、19.76%。圖2：2022年5月各類委托期限型理財產品發行占比證券研究報告從預期年化收益率來看，有27.68%的產品未公布預期年化收益率，有60.48%的產品預期年化收益率為3%-5%。圖3：2022年5月各類預期年化收益率理財產品發行占比D到期產品環比減少7.80%其中保本固定型產品占1.45%；保本浮動型產品占44.46%；非保本型產品占51.38%。圖4：2022年5月各類收益型理財產品到期占比D從委托期限來看，占比最大的三類期限為6-12個月、3-6個月、1-3個月，各自占比分別為25.98%、22.28%、20.28%。證券研究報告圖5：2022年5月各類委托期限型理財產品到期占比D理財產品凈值表現隨著銀行理財走向全面凈值化時代，理財產品凈值波動加大。近期市場行情和投資者情緒回暖，理財破凈情況也出現好轉。截至2022年6月19日，全市場理財產品“破凈”(累計凈值小于1)數量達到1119個，占比達到4.14%；理財公司中，破凈產品數量為885個，占比為7.56%，這一比例較5月底10.20%的水平有所下降。證券研究報告表1：各理財公司破凈產品數量及占比理財公司產品數量破凈產品數量破凈產品占比66.67%26.22%10.75%10.00%9.47%8.25%7.58%6.24%5.84%4.92%4.80%4.76%4.48%4.30%4.26%3.57%3.45%3.09%2.73%2.30%1.44%1.09%0.38%0.29%貝萊德建信理財32工銀理財1316345興銀理財76382施羅德交銀理財1中銀理財115109中郵理財31526匯華理財32信銀理財101063建信理財90753華夏理財56928南銀理財22911招銀理財115555浦銀理財673交銀理財60426徽銀理財25811廣銀理財281光大理財290寧銀理財35611蘇銀理財440平安理財3919青銀理財6269杭銀理財4585渝農商理財2782農銀理財3471合計11703885產品事件統計2022年5月，共發行信貸類產品62個，環比下降33.33%；發行票據類產品42個，環比下降50.59%；到期信貸類產品共計83個，環比下降14.43%；到期票據類產品共計16個，環比上升45.45%；2022年到期的產品中有100%的產品預期年化收益率為未公布。各家機構發行情況統計產品數量及占比交通銀行(426個)、中國銀行(312個)。銀行理財子公司中發行數量最多的三證券研究報告家分別為興銀理財(96個)、信銀理財(93個)、中銀理財(76個)。各種運作模式數量及占比截至2022年5月，開放式凈值型產品發行數量最多為信銀理財(33.03%)；封閉式凈值型產品發行數量最多的為中銀理財(10.69%)；開放式非凈值型產品發行數量為0；封閉式非凈值型發行數量最多的為中國銀行(75.86%)。各種收益類型數量及占比截至2022年5月，累計發行保本浮動型產品10個，發行最多的為中國農業銀行(100%)；累計發行非保本型產品最多的三家為信銀理財(10.46%)、興銀理財(9.59%)、中國銀行(8.06%)。基礎資產數量及占比289個，發行數量最多的為信銀理財(24.57%)；以債券為基礎資產的理財產品累計發行855個，發行數量最多的為信銀理財(11.23%)；以利率為基礎資產的理財產品累計發行465個，發行數量最多的為信銀理財(15.27%)；以票據為基礎資產的理財產品累計發行42個，發行數量最多的為招銀理財(50.00%)；以信貸資產為基礎資產的理財產品累計發行62個，發行數量最多的銀行為青銀理財(46.77%)；以匯率為基礎資產的理財產品累計發行22個，發行數量最多的為中郵(50.00%)；以商品為基礎資產的理財產品累計發行197個，發行數量最多的為信銀理財(36.04%)。理財行業新聞及發展趨勢子公司相繼獲批開業。6月16日，民生銀行發布公告，全資子公司民生理財有限責任公司(簡稱“民生理財”)獲準開業。民生理財注冊資本為50億元，注冊地為北京，主要從事發行公募理財產品、發行私募理財產品、理財顧問和咨詢等資產管理相關業務。6月24日，工商銀行發布公告，全資子公司工銀理財有限責任公司(“工銀理財”)與高盛資產管理有限責任合伙(GoldmanSachsAssetManagement，L.P．)合資籌建的高盛工銀理財有限責任公司(“高盛工銀理財”)開業。高盛工銀理財注冊資本為10億元，注冊地為上海。股權結構方面，中方股東工銀理財、外方股東高盛資管的出資比例分別為49%、51%。2022年以來，已經有5家銀行理財子獲準開業，其余3家分別是浦銀理財、施羅德交銀理財、上銀理財。截至目前，銀保監會已批準29家銀行理財子公司籌建，27家獲批開業，隊伍從國有行到股份行，再擴充至頭部城商行，理財公司市場份額占比已經穩步提高至六成以上。證券研究報告表2：我國理財公司基本情況公司名稱開業日期注冊資本(億元)注冊地深圳北京上海北京北京北京青島深圳福州上海深圳北京上海上海北京天津青島杭州寧波合肥南京南京青島上海重慶上海上海上海上海大型銀行理財子公司(6家)建信理財2019-05150.00工銀理財2019-05160.00交銀理財2019-0680.00中銀理財2019-07100.00農銀理財2019-07120.00中郵理財2019-1280.00股份制銀行理財子公司(11家)廣大理財2019-0950.00招銀理財2019-1150.00興銀理財2019-1250.00信銀理財2020-0750.00平安理財2020-0850.00華夏理財2020-0930.00廣銀理財2021-1250.00浦銀理財2022-0150.00民生理財2022-0650.00渤銀理財2021-04(籌)20.00恒豐理財2021-06(籌)20.00城商行理財子公司(7家)杭銀理財2019-1210.00寧銀理財2019-1215.00徽銀理財2020-0420.00南銀理財2020-0820.00蘇銀理財2020-0820.00青銀理財2020-0910.00上銀理財2022-0330.00農村金融機構理財子公司(1家)渝農商理財2020-0620.00外資控股理財公司(4家)匯華理財2020-0910.00貝萊德建信理財2021-0510.00施羅德交銀理財2022-0210.00高盛工銀理財2022-0610.00Wind理財登記托管中心、國信證券經濟研究所整理資管產品會計信息質量提升。繼2021年9月末，《資產管理產品相關會計處理規定(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)發布之后，財政部于2022年6月1日正式發布《資產管理產品相關會計處理規定》(以下簡稱《規定》)。《規定》為資管產品的會計處理提供了全面細致的指引，并統一了各類資管產品的會計核算和凈值生成，增強了資管產品會計信息的可比性。《規定》是在現行企業會計準則體系下就資管產品的特定會計問題作出的細化規定。對于《規定》及附件中未作出規范的交易或事項，資管產品應當遵循企業會計準則的有關規定。《規定》針對資管產品的特殊性作出以下規范：一是明確資管產品具有有限壽命本身不影響持續經營假設的成立。二是豁免現金流量表編制要求。三是允許貨幣市場基金、現金管理類理財產品等繼續按照相關監管規定采證券研究報告用影子定價和偏離度控制確定金融資產的公允價值。四是增加“應收申購款”、“應付贖回款”、“應付管理人報酬”、“應付托管費”等科目和相關報表項目，允許資管產品根據實際情況自行增設“損益平準金”等會計科目。相比《征求意見稿》，《規定》正式稿在內容上面更為聚焦，針對資管產品當前存在的會計實務問題強調了三方面：一是嚴格限定攤余成本計量的范圍，強調應當同時滿足“本金加利息”的合同現金流量特征和“以收取合同現金流量為目標”的業務模式條件。二是嚴格按準則規定計提減值準備。強調對于以攤余成本計量的金融資產和分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，應當以預期信用損失為基礎進行減值會計處理。三是明確管理人報酬計入當期損益。為真實公允反映資管產品的經營業績和凈資產，增強資管產品會計信息的可比性，要求按照權責發生制原則在管理人提供相關服務的期間將當期發生的管理人報酬計入當期損益。對于在投資者贖回份額時扣收、基于約定期間的產品業績收取的管理人報酬，并非對管理人的利潤分配，而是對管理人提供服務的補償，應當按照權責發生制原則予以確認、計入相關期間的損益，這并不妨礙資管產品按照未扣除管理人報酬前的凈值計算業績并以此為基礎確定申贖價格。《規定》的發布，配合“資管新規”，細化了對資產管理產品會計處理的指導，統一了各類資管產品的會計實務，各類資管產品之間不再具有會計核算方面的監管套利空間。統一會計處理后，各類資管產品的數據將進一步標準化，資管產品會計信息的可比性增強，有利于提升資管產品的會計信息質量，從而更好地服務投資者的決策需求。證券研究報告免責聲明分析師聲明作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。國信證券投資評級類別級別說明股票投資評級買入股價表現優于市場指數20%以上增持股價表現優于市場指數10%-20%之間股價表現介于市場指數±10%之間賣出股價表現弱于市場指數10%以上行業投資評級超配行業指數表現優于市場指數10%以上行業指數表現介于市場指數±10%之間低配行業指數表現弱于市場指數10%以上重要聲明本報告由國信證券股份有限公司(已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)制作；報告版權歸國信證券股份有限公司(以下簡稱“我公司”)所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融