關(guān)于中小型企業(yè)融資效率的理論綜述關(guān)于中小型企業(yè)融資效率的理論綜述

一、相關(guān)概念的界定

1.中小型企業(yè)

中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模相對(duì)較小，通常是正處于創(chuàng)業(yè)階段、成長階段的企業(yè)。

2.融《Y效率

經(jīng)濟(jì)學(xué)中，凡是提到效率，就意味著“有效的利用資源〞，公司為了融資就會(huì)進(jìn)行一系列相關(guān)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，這個(gè)過程中所實(shí)現(xiàn)的效能和成效就是“融資效率〞。換言之，融資效率也可這樣理解：企業(yè)盡最大努力以最低的融資本錢，獲取自身生產(chǎn)、運(yùn)營所需要的資金或者更多的資金。

二、國外研究綜述

國外學(xué)者的主要研究：高度重視中小企業(yè)與銀行結(jié)構(gòu)二者的聯(lián)系。因其直接反映出對(duì)中小企業(yè)的融資過程所產(chǎn)生的融資影響。其中Stiglitz和Weiss〔1981〕曾證明：逆向選擇，在不完全信息情況下將導(dǎo)致長期均衡下的信貸配限制問題。Stiglitz給信貸配做出了這樣的定義：當(dāng)個(gè)人或廠商愿意支付現(xiàn)行利率，甚至支付更高的利率或用更多的抵押品抵押，最終也不能按照這種利率獲得資金的情況就表示他們受到了信貸配的限制。因此，Stiglitz和Weiss將借款者所愿意支付的意愿利率水平作為一種評(píng)判工具，具體分析了銀行根據(jù)借款者愿意支付的意愿利率水平來判斷接受借款的風(fēng)險(xiǎn)、這種意愿利率水平越高放款的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。而且意愿借款利率的回升將產(chǎn)生一系列連鎖效應(yīng)，借貸平均風(fēng)險(xiǎn)回升但借款者的投資回報(bào)不升反降，最終會(huì)導(dǎo)致銀行冀望收益降低、工程成功幾率也會(huì)降低。由此，這種意愿借款利率水平的升高并不會(huì)使銀行貸款冀望收益單調(diào)遞增。銀行體系所冀望收益最大的市場均衡利率是R*，但是當(dāng)利率為R*時(shí)就會(huì)引起超額需求，換言之，信貸配給所產(chǎn)生的供需差額。市場無法出清這一供需差額，因其會(huì)作為均衡狀態(tài)而長期的存在，所以也就證明理性的市場出清點(diǎn)永遠(yuǎn)都不能到達(dá)。

BergerandUndell〔1995〕從銀行規(guī)模與中小企業(yè)信貸關(guān)系進(jìn)行分析。他對(duì)西方銀行對(duì)企業(yè)的貸款類型進(jìn)行了劃分：交易型信貸與關(guān)系型信貸。這兩種貸款著重點(diǎn)不同，看重企業(yè)提供的資產(chǎn)抵押品的質(zhì)量、財(cái)務(wù)報(bào)表和信用評(píng)分的信息的是交易型貸款，在大銀行的貸款業(yè)務(wù)中十分常見；區(qū)別于這一類型的貸款，銀行在審核給中小企業(yè)的貸款時(shí)所看重的那么不是上述內(nèi)容，這種情況下，銀行看重的是銀企之間通過長期接觸所獲取的私有信息，這種貸款類型為關(guān)系型信貸。

AllenN.Berger，GregoryF.Udell〔1998〕等從研究中也發(fā)現(xiàn)，每個(gè)企業(yè)，在其開展過程中，都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)階段，稱為財(cái)務(wù)生長周期階段。最優(yōu)企業(yè)資本本錢和融資模式都會(huì)出現(xiàn)在每個(gè)不同的開展階段中。他們梳理了中小企業(yè)融資的各種資金來源，并且根據(jù)不同公司的規(guī)模、所處的不同財(cái)務(wù)生長周期階段，來歸納各資本本錢之間的差異。

Romano，Claudio-A〔2022〕通過實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)、管理模式、生命周期等都會(huì)對(duì)企業(yè)的融資效率產(chǎn)生影響。NgocT.B.Le，ThangV.Nguyen〔2022〕想考察網(wǎng)絡(luò)與中小企業(yè)銀行貸款成功率有什么關(guān)系，首先采用建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)，不同的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的確會(huì)對(duì)中小企業(yè)的融資方式產(chǎn)生影響，而且，由于網(wǎng)絡(luò)的廣泛應(yīng)用，使得投資者與融資者之間，信息溝通更加便捷，中小企業(yè)已經(jīng)不像從前一樣完全依賴銀行貸款來籌集資金。FrancescoCoulumba〔2022〕認(rèn)為中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀會(huì)持續(xù)下去，很難得以改變，除非市場可以實(shí)現(xiàn)完全有效，倡議中小企業(yè)之間可以成立互助擔(dān)保組織，以增強(qiáng)信用，相對(duì)容易地獲得銀行貸款。

三、國內(nèi)研究綜述

現(xiàn)在國內(nèi)對(duì)于企業(yè)融資效率問題研究內(nèi)容主要有：何為融資效率、相關(guān)影響以及對(duì)融資效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。

在1993年，國內(nèi)學(xué)者曾康霖首次提出：融資效率，是通過對(duì)直接融資與間接融資兩種方式的研究，進(jìn)而提出要依據(jù)融資效率的本錢作出融資形式的選取。

宋文兵〔1997〕也研究了“融資效率〞，他從廣義上對(duì)融資效率進(jìn)行了概念界定，效率在經(jīng)濟(jì)學(xué)中通常用來解釋本錢與收益的關(guān)系，它包含了下列兩個(gè)方面：交易效率和配置效率。融資過程中，交易效率是指該種融資的最低本錢為投資者提供資金資源的能力，而能將稀缺的資金分配給有能力進(jìn)行最優(yōu)生產(chǎn)性使用的投資者是指配置效率，這與托賓教授所研究的功能效率很相似。

葉望春〔1999〕從狹義上對(duì)融資效率進(jìn)行了概念界定，他的研究指出：解釋什么是融資效率需要借助企業(yè)籌資所消耗的本錢、進(jìn)行資金獲取的方便程度和籌資波及風(fēng)險(xiǎn)。高西有〔2000〕也提出他對(duì)融資效率的定義，他認(rèn)為企業(yè)在承當(dāng)較低的融資風(fēng)險(xiǎn)的情況下，能夠運(yùn)用較低的融資本錢，從而取得較高融資收益的效率就是融資效率。

進(jìn)一步指出企業(yè)的融資對(duì)企業(yè)開展產(chǎn)生影響的人是高友才〔2022〕，這種影響即為企業(yè)融資的微觀效率。相對(duì)而言，企業(yè)的融資行為對(duì)國家經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響就表現(xiàn)為企業(yè)融資的宏觀效率。

對(duì)于融資效率評(píng)價(jià)的研究。宋林和馬亞軍〔2022〕通過研究發(fā)現(xiàn)可以用兩點(diǎn)法對(duì)融資效率上下作出評(píng)定，一個(gè)是出發(fā)點(diǎn)衡量企業(yè)的融資效率水平，看企業(yè)付出的本錢，能否通過最低的本錢來獲取資金；另一個(gè)是終結(jié)點(diǎn)衡量企業(yè)的融資效率水平，分析融資獲得資金的利用程度，這些資金是否得到了最有效的利用。王穎等〔2022〕那么運(yùn)用了數(shù)據(jù)包絡(luò)分析辦法，通過建立經(jīng)濟(jì)模型，即融資效率DEA評(píng)價(jià)模型來研究中小型企業(yè)的資金融通效率，研究報(bào)告中，分析了中小板在2022年以前首次發(fā)行股票的公司的資金融通情況，最后得出這樣的結(jié)論：在我國，即使在股權(quán)融資方面，中小企業(yè)整體效率偏低，但是其未來開展前景還是比擬好的。

高友才〔2022〕通過研究可能對(duì)企業(yè)的融資效率造成重要影響的因素，發(fā)現(xiàn)與融資活動(dòng)有關(guān)的機(jī)制、政策，企業(yè)選取的融資結(jié)構(gòu)、企業(yè)本身的治理結(jié)構(gòu)以及相關(guān)資金的供求結(jié)構(gòu)等諸多因素會(huì)綜合影響各個(gè)企業(yè)的資金融通效率，進(jìn)而，他推測中國的中小型企業(yè)更易出現(xiàn)融資方面的問題。深入研究發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致融資效率較低的原因也是多層面的，比方企業(yè)過于迫切的想要得到資金，在融資時(shí)，方式選取不恰當(dāng)、所設(shè)計(jì)的配置結(jié)構(gòu)不合理。

國內(nèi)學(xué)者方芳、曾輝〔2022〕對(duì)不同融資方式之間的效率差別作出了比擬，即債權(quán)融資與股權(quán)融資二者的不同效率差別分析。從他們的研究結(jié)論中可以得知：在資