第九章企業投資項目效益審計6課時主要內容：掌握固定資產經濟效益評價指標（新增、租賃等）掌握新產品開發標準化的指標的計算掌握理財項目：籌資成本的計算與比較、投資收益的衡量一、項目經濟活動的特點

特點

含義

對審計的影響一次性獨特性無完全相同的重復和先例重心在事前審計目標確定性時間、成果、約束性目標提供確定的評價標準目標實現風險較大組織的流動和開放性正確界定審計的對象范圍成果的不可挽回性一旦失敗無法重新實施以項目的事前設計、調研、控制為重點第一節企業投資項目效益審計概述二、投資項目效益審計目標合法、達到預期目標、可持續發展完善制度、提高管理水平三、投資項目效益審計考慮因素1、貨幣時間價值2、風險報酬和通貨膨脹3、現金凈流量4、機會成本5、外部環境（技術、競爭）投資期望貨幣時間通貨風險報酬率價值膨脹率報酬率=++一、固定資產投資項目效益審計的內容

1、前期審計：可行性研究和投資決策審計；

2、期中審計：進度,質量和控制審計；

3、后期審計：項目效益實現程度。注：經營審計(如成本，資金審計)應以事后為主,

項目審計應以事前審計為主。第二節固定資產投資項目效益審計二、可行性研究的實務流程

投資必要性

(不必要)(必要)

供銷市場預測重新預測

(可靠)(不可靠)

市場能力

項目規模優化(設計生產能力)

項目財務預測投資和營運

項目效益指標測算

結論可行性研究的參與或審查(實務流程)

概預算合理性(原投資額)

投資財務預測籌資方案經濟性(資金成本)財務預測收入成本稅金項目營運財務預測現金凈流量(NCF）例：被審投資項目概預算為5000萬元，設計規模為年產20萬噸。某已完工（已竣工決算）參照項目決算造價為3600萬元，決算規模為18萬噸/年。復核如下：

1、3600/18=200萬元/年萬噸；（參照項目單位造價）

2、200萬元/年萬噸*20年萬噸=4000萬元（估計成本）

3、將被審項目概預算5000萬與審計估計值4000萬元★進行比較，判斷為異常差異，可能存在弊端，重點列入審計方案。三、項目投資決策審計

（一）投資決策原理1、凈現值（NPV）＝未來報酬總現值－原投資額

NPV>0可行，NPV較大者較優（規模相同）2、現值系數（PVI）

PVI>1可行，PVI較大者較優．3、內含報酬率（IRR）使NPV為０的折現率

IRR>資金成本可行，IRR較大者較優4、投資回收期N＝原投資額／每年現金凈流量反映風險大小．＝未來報酬總現值原投資額（二）投資決策審計的內容1、原投資額：審查概預算的合理性（分析性復核方法，財務預測）2、現金凈流量NCF：營運活動財務預測（其現值由折現率i和項目年限n決定）3、折現率i：投資財務預測中籌資方案的資金成本決定；4、項目年限n：項目固定資產的使用年限與項目產品的壽命周期孰短原則．案例：例：01年A公司投資一新公司現金流量預計如下（萬元）2001200220032004200520062007200820092010-800-500-2003005004805905806306502010年后每年現金凈流量650萬元投資后加權平均成本為9.5%，考慮其他因素，以10%作為折現率。凈現值=3×（P/A，10%，5）-10

=3×3.7908-10=11.3724-10=1.3724（萬元）

內含報酬率為IRR

3×（P/A，IRR，5）-10=0

3×（P/A，IRR，5）=10

（P/A，IRR，5）=10/3=3.33

查年金現值系數表，得（P/A，15%，5）=3.3522

（P/A，16%，5）=3.2743

用插入法計算

15%——3.3522

IRR——3.33

16%——3.2743

購置某項生產設備的選擇某企業只生產和銷售一種產品，單價為36元，產銷可保持平衡。該企業目前年生產1500件，其成本如下：直接材料9000元，直接人工13500元，折舊8000元（不變動），其他固定成本12000元，該廠擬再原來的基礎上增加一臺專業設備，購置費20000元，可用5年，無殘值，用直線折舊法，根據測算該設備投入使用后，可使變動成本減少20%，是否購置這一設備？不考慮資金時間價值：專業設備購置以前的稅前利潤=1500*（36-15）-8000-12000=11500專業設備購置以后的稅前利潤=1500*（36-12）-8000-4000-12000=12000購置后設備稅前利潤增加=12000-11500=500應購置新設備。考慮資金時間價值和所得稅：假設基準折現率為10%，所得稅稅率為25%購置設備后營業現金流量增加值=稅后利潤增加+折舊增加=500*（1-25%）+4000=4375NPV=-20000+4375（P/A，10%，5）

=-20000+4375*3.791=-3414.4不應購置新設備。設備的租賃或購買的決策某工廠準備添置一臺車床，現有兩個方案可以選擇，一個方案向國外購買，需花費180000元，估計可用10年，每年支付維修和保養費10640元，預計殘值20000元，該車床每年的營運成本約為36000元，另一個方案是向租賃公司租賃，每年租金為60000元，租期8年。企業應該購買還是租賃？折現率為10%，稅率為25%。（8年年金現值系數5.3349，10年年金現值系數6.1446，復利現值系數0.3855）設備更新的決策假定某企業五年前購買一設備60000元，可以用10年，期末無殘值。原設備情況下每年的操作費為20000元，現欲更新設備，新設備的價值為50000元，可以使用5年，期末無殘值，每年的操作費降低到12000元，舊設備的變現價值為20000元，所得稅稅率為40%，基準折現率為10%。問該設備是否應更新？

假設所得稅稅率為40%舊設備帳面價值為60000-60000/10*5=30000舊設備變現價值為20000舊設備出售損失10000抵稅10000*40%=4000新增投資=50000-20000-4000=26000經營成本節余=20000-12000=8000新增折舊=50000/5-30000/5=4000新增營業現金流量=8000*60%+4000*40%=6400NPV=-26000+6400(P/A，10%，5)=-26000+6400*3.791=-1737.6<0不應更新設備設備更新的決策假定某企業五年前購買一設備60000元，可以用10年，期末無殘值。原設備情況下每年的經營成本為20000元，銷售收入為50000元，現欲更新設備，新設備的價值為50000元，可以使用5年，期末無殘值。每年的銷售收入增加到65000元，每年的經營成本增加到22000元，舊設備的變現價值為20000元，所得稅稅率為40%，基準折現率為10%。問該設備是否應更新？舊設備帳面價值為60000-60000/10*5=30000舊設備變現價值為20000舊設備出售損失10000抵稅10000*40%=4000新增投資=50000-20000-4000=26000新增銷售收入=65000-50000=15000新增經營成本=22000-20000=2000新增折舊=50000/5-60000/10=4000新增稅后利潤=（15000-2000-4000）*(1-40%)=5400新增營業現金流量=5400+4000=9400NPV=-26000+9400(P/A，10%，5)=-26000+9400*3.791=9635.4>0應更新設備一、產品開發的效益審計企業的開發活動：是指企業創造或取得自身生產經營達到企業目標所必須的資源要素的過程。（一）產品開發組織有效性審查 1、產開發組織機構的審查。審查開發組織的形式、人員編制、責任和權限、工作范圍等。2、開發組織成員研究工作能力以及配備結構是否適當，企業對培訓提高開發人員的能力和水平的情況。3、情報管理的審查。技術情報和市場情報是產品開發的重要資源。審查內容包括：情報收集、翻譯和整理歸檔是否專人負責；是否圍繞產品推廣和銷售為方向，與銷售部門建立密切聯系第三節開發項目效益審計（二）新產品開發程序的審查1、新產品構思階段審查。重點了解企業是否建立鼓勵員工提建議的制度和辦法。2、構思建議的篩選階段。檢查篩選的工作標準是否合理完整。3、營業分析階段。包括營業分析內容完整性和構思建議效益計算方法正確性的審查。4、發展與試驗階段。該階段是將構思轉變為實際產品的階段。5、市場試銷階段。該階段需要大量費用，審查應該側重于成本效益的評價，即市場試銷行為能否為企業帶來與進一步商品化有關的適用信息。6、商品化階段。審查商品化是否以發展試驗和市場試銷等階段的工作結果為基礎，指生產能力是否形成，是否制定完整的產品營銷計劃和策略等。（三）新產品開發效益的審查1、利潤現值。計算各年利潤現值之和。計算結果與開發所需投資額相比，前者超過后者的差額越大說明開發經濟效益越好。2、單位生產能力投資額。新產品單位生產能力投資額=投資總額/設計（實際形成）生產能力該指標值越小越好。3、投資回收期。投資回收期=投資總額/每年現金凈流量該指標反映新產品開發項目的風險大小，回收期越長開發風險越高。（四）新產品開發標準化的審查1、在新產品研究、設計以前，開發部門是否會同標準化專業人員提出標準化綜合要求。2、新產品標準化程度的指標：（1）標準化零件系數=標準件數/零件總數（2）通用化零件系數=通用件數/零件總數（3）標準化品種系數=標準件品種數/品種總數（4）通用化品種系數=通用件品種數/品種總數3、新產品圖紙和技術文件標準化程度。4、新產品試產與標準圖紙、技術文件的符合性5、銷售服務的標準化

例：某廠共生產各類零件15種，總產量240000件。自推廣標準化工作以來，結合新產品開發項目，淘汰了部分老產品，研制和新開發出了一系列標準件和通用件，在不改變品種總數前提下，增加了標準通用件的品種數目和產量。已知，標準件種數為7，通用件種數為5，產量分別為140000件和80000件。標準化件數系數＝標準件件數/零件總件數=140000/240000×100％=58.3%通用化件數系數＝通用件件數/零件總件數=80000/240000×100％=33.3%標準化品種系數＝標準件品種數/零件品種總數=7/15×100％=46.67%通用化品種系數＝通用產品種數/零件品種總數=5/15×100％=33.33%二、專利權開發的審查（一）專利權開發決策的審查1、一次總算，即將專利權轉讓的全部費用在簽約時一次算清。2、提成支付，即先付一筆入門費，以后按產量、銷售額每年提成一定百分比的費用。例：某公司從美國引進一項新工藝專利權，合同有效期為10年，一次總算153000美元，如果規定本金各年平均償還，并每期付清當年的利息（年利率10%），按一次總算方法計算的全部專利權轉讓費是：153000×10%×10年+153000=306000（美元）如果采用入門費加提成的方法，入門費是60000美元，提成率為年5.2%,平均年產量1300臺,第二年起支付提成,產品單價470美元,計算的全部專利權轉讓費是:60000+470×1300×5.2%×9年=345948(美元)一次總算法比入門費加提成法少支付專利權開發成本:345948-306000=39948(美元)（二）專利權行使經濟效益的審查目前國際上通行的轉讓方所得利潤不應超過引進方所得的利潤的30％1、專利權成本的測算2、專利權行使的經濟效益評價專利權對資產所有者和權利行使人來說，雖然出發點不同，但都有共同的目標，即希望以一定的投資獲取最大的收益。這里僅以專利權行使的經濟效益為例，說明如何進行評價審查。例：某企業自己發明一項新工藝，在取得專利權的當年決定投入使用，在原有設備基礎上生產新型專業產品。該專利權的研究開發成本及一次專利權申請費為66000元，有效期為12年；專利產品年產量為20000元，單位變動成本16元，單價20元，年固定成本總額60000元。內部審計人員對該項專利權的使用經濟效益審查如下：（1）該專利產品的盈虧平衡點=60000/（20-16）=15000（件）（2）每年盈利=（20000-15000）×（20-16）=20000（元）（3）該專利權收益=20000×12-66000=174000（元）評價的結果是該專利權的行使經濟效益比較好。一、籌資決策的經濟效益審計（一）籌資內部控制評審1、職務分離控制。（1）籌資計劃編制者與審批人員適當分離；（2）經辦人員不得接觸會計記錄；（3）會計記錄人員與負責收付款人員分離；（4）證券保管人員應與會計記錄人員分離第四節理財項目效益審計2、授權批準控制。3、籌資收入款項的控制。4、籌資業務有關支付款項的控制。（1）通過代理機構發放，減少簽發支票的次數；（2）定期核對款項支付清單和開出支票總額；（3）股利發放應以董事會有關決議文件為依據。5、實物保管控制。（二）籌資決策和計劃的審查1、籌資成本高低的審查籌資成本又稱資金成本，是指企業為了籌措和使用資金而發生的代價。包括資金籌集費和資金使用費。籌資成本率是評價籌資決策的核心指標，對于籌資金額和籌資條件相當的方案，應選籌資成本率較低的方案。如有的籌資方案是各種籌資方式的組合，應選綜合資金成本率最低的組合方案。例：某企業委托某證券公司發生800萬元債券，期限三年，年利率12%，發行代辦費率2%，則該籌資方案的籌資成本率為：Ｋ＝800×12%/800×（1-2%）＝12.24%例：某企業的籌資總額為1000萬元，籌資方案由四種籌資方式組成，它們的籌資比例和籌資成本如圖表：籌資方式籌資比例（%）籌資成本率（%）發行債券455發行優先股1510發行普通股3015銀行借款104.52、籌資總量的審查（1）籌資突破點法籌資突破點是指在保持籌資成本率不變的前提下，可籌集到的資金總限度。籌資突破點=某特定資成本率的籌資限度/該種資金所占籌資比例例如籌資成本率為13%的普通股籌資的限度為300萬元，在籌資總額中占60%，則相應的籌資突破點為300萬/60%＝500萬元。現舉例說明綜合籌資方案的籌資突破點的計算。例如某公司現有資本100萬元，其中長期借款、優先股和普通股各占20%、5%和75%。為了滿足追加投資需要，公司擬訂籌資計劃，有關資金籌措限度和籌資突破點計算如下表：籌資種類目標比例資金成本率資金籌措限度籌資突破點籌資總額范圍長期借款20%6%7%8%10000元以內1-4萬元40000元以上10000/20%=5000040000/20%=2000005萬元以內5-20萬元之間20萬元以上優先股5%10%12%2500元以內2500元以上2500/5%=500005萬元以內5萬元以上普通股75%14%15%16%22500元以內2.25-7.5萬元75000元以上22500/75%=3000075000/75%=1000003萬元以內3-10萬元之間10萬元以上籌資突破點計算是籌資總量審查中的常用方法，它可以大致衡量企業籌資總量的合理性。例如上例中，長期借款的目標比例保持20%不變的情況下，籌資成本率為6%，該公司能籌集5萬元的資金總額；但當籌資總額超過5萬元時，籌資成本率就會上升到7%。（2）邊際籌資成本率所謂邊際籌資成本率就是籌資每增加一個單位所增加的籌資成本率。某類資金邊際籌資成本率=該類資金籌資成本率×該類資金所占籌資比例在上例圖表中：當籌資總額在30000元以內長期借款的邊際籌資成本＝6%×20%＝1.2%優先股的邊際籌資成本＝10%×5%＝0.5%普通股的邊際籌資成本＝14%×75%＝10.5%在此例中顯然優先股的邊際籌資成本率最低，普通股的邊際籌資成本率大大高于借款和優先股，企業在改變籌資比例時，就應審查企業的選擇是否正確，是否建議適當多增加一些借款和優先股，減少一些普通股。3.籌資結構的審查以上都以籌資比例不變為前提進行審查，而實際上每次新的籌資都不可能保持原有的籌資比例不變。籌資結構的變化合理性直接影響籌資經濟效益。籌資結構審查包括兩方面：一是現有籌資結構是否最佳資本結構；二是追加籌資以后的資本結構是否最佳。確定最佳資本結構的標準一般是以加權平均籌資成本為主。例如：某企業有如下三個籌資方案可以選擇，有關資料如圖表所示。該企業在籌資計劃中選擇了A方案，試審查該企業籌資決策的合理性：

金額單位：萬元籌資方式方案A方案B方案C籌資額籌資成本率籌資額籌資成本率籌資額籌資成本率長期借款406%506.5%807%債券1007%1508%1207.5%優先股6012%10012%5012%普通股30015%20015%25015%合計500500500根據上表中資料，分別測算三個籌資方案的加權平均籌資成本率，比較大小從而確定應該選擇的最佳籌資結構。計算過程從略，計算結果如下：方案A為12.32%；方案B為11.45%；方案C為11.62%。可見，B方案的加權平均籌資成本率是最低的，屬于最優籌資結構，在其他條件沒有變化的前提下，應該選擇該方案。被審企業選擇A方案并不符合最優籌資結構的條件，因此應建議修改籌資計劃。二、投資業務的經濟效益審計（一）內部控制評審（二）投資決策和計劃的審查1、預期投資收益審查。企業證券投資收益包括直接收益和潛在收益兩類。2、投資風險審查。應對證券發行單位進行考察評價其資信等級，以此作為其投資選擇的出發點。3、投資期限的審查4、投資變現能力的審查5、投資結構審查（三）投資業務的經濟效益審計1、債券投資效益的審查（1）債券價值的審查。主要是審核債券價值的大小并與債券價格比較。債券的價值是債券未來現金流入的現值，只有債券價值大于債券購買價格時，債券投資在經濟上才是可行的。一次還本分次付息形式下債券價值的計算公式：V=It(P/A,I,N)+M(P/F,I,N)1、債券投資效益的審查（1）債券價值的審查例如：某公司1998年購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年1月1日計算并支付一次利息，并于五年后的1月1日到期。當時的市場利率為10%，債券的市價是930元。審查是否應該購買該債券：債券價值V＝（1000×8%）×（P/A，10%，5）[5年的年金現值系數]+1000×（P/F，10%，5）[5年復利的現值系數]＝80×3.791+1000×0.621＝924.28（元）由于債券的市價930元大于債券價值924.28元，也說明它的收益率小于當時的市場利率10%，如果不考慮風險等其它因素，則不應購買此債券。（2）債券實際收益率的審查債券實際收益率