第八章

國際投資關系2/6/2023120世紀80年代之后，國際直接投資和跨國公司出現了迅猛增長，成為推動國際資本流動和生產國際化的主要形式和巨大動力。它對加速經濟全球化進程，對促進世界經濟的發展產生深刻的影響。2/6/20232第一節國際投資關系概述一、國際投資的概念

國際投資一般是指某國的企業、個人或政府機構以資本增值或其他經濟目的所進行的超出本國疆界的投資。廣義的國際投資，泛指各種形態的資源的跨國界的流動，包括資本、物質、設備、智力、技術、信息等形式。國際投資的目的：資本增值

2/6/20233二、國際投資方式國際直接投資（直接與企業的控制權或經營管理權相聯系）國際間接投資國際靈活投資3、以利潤進行再投資2、購買外國企業股權1、創辦新企業跨國公司獨資企業合資企業公司股票、公司債券、政府債券以及國際信貸等。形式多樣，主要有貿易信貸、國際租賃、信托投資、項目貸款、技術轉讓、補償貿易、合作開發、國際工程承包、勞務輸出等等。2/6/202341、國際投資出現、形成階段（間接投資階段）

19世紀70年代到第一次世界大戰時期，資本主義由自由競爭過渡到壟斷資本主義階段，開始出現和形成國際壟斷組織與殖民體系相結合的世界經濟體系，它促進了銀行資本和工業資本的融合，形成金融資本。這一時期的資本流向主要是從工業國向殖民地經濟落后國家，主要形式為借貸資本和證券投資。2、國際投資大發展階段（直接投資階段）

一戰，特別是二戰以后，第二次和第三次科技革命使社會生產力飛速發展，為大規模資本輸出提供了條件。這一時期，國際投資在生產、流通、金融、技術等各個領域擴張，但以生產領域擴張為主，直接投資占了主導地位。出現了各種形式的互相投資和多邊投資，國際投資方式日益多樣化。三、國際投資的發展2/6/202351、國際投資總額不斷增長，國際資本輸出的增長很不平衡

四、20世紀80年代以來國際投資的特點和發展趨向

從流出量看，百分之八十幾到百分之九十幾的FDI是由發達國家輸出的。美、英、法、德、日五國1986對外投資總額為620億美元，1990年增加到1560億，2010年增加到6348億，僅美國就達到3255億！！2/6/202362/6/202372、直接投資在國際投資中居重要地位

戰后第三次科技革命的發展，使得生產的國際化程度空間提高，生產的國際化又要求投資的國際化。國際直接投資的發展促進了生產要素的國際交流，對全球和區域經濟一體化起到了重要的推動作用。四、20世紀80年代以來國際投資的特點和發展趨向2010年，全球FDI流出前15大經濟體是：1.美國3255億美元，增長31.2%2.法國1229億美元，下降16.5%3.德國1049億美元，增長34.1%4.香港761億美元，增長18.9%5.中國680億美元，增長20.3%6.瑞士583億美元，增長75.2%7.日本567億美元，下降24.1%8.俄羅斯517億美元，增長18.4%9.加拿大369億美元，下降5.0%10.荷蘭319億美元，增長18.5%11.比利時311億美元12.瑞典301億美元，增長16.6%13.英國248億美元，下降44.1%14.意大利231億美元，下降41.0%15.西班牙223億美元，增長128.7%2/6/202382/6/202392/6/2023103、國際投資主體呈多元化趨勢

50年代美國一統天下，60年代歐洲開始興起，石油輸出國組織的“石油”資本也開始興起。70年代日本崛起。80年代以來投資主體進一步多元化。中國已經于2010年超過日本，成為世界第五大資本輸出國。4、國際投資流向和投向改變，資金來源渠道多樣化

發達國家之間的投資不斷增長，并以用于研究和開發型的投資和用于發展高科技附加值的產品的投資為主。5、國際資本流動出現脫離商品勞務運動的趨勢，國際投資市場呈全球一體化趨勢四、20世紀80年代以來國際投資的特點和發展趨向2/6/202311第二節國際直接投資國際直接投資是指投資者在國外創辦企業或與當地資本合營企業，涉及生產要素諸如資本貨品、管理技術的直接卷入，投資者對所投入的生產要素的使用和生產過程的管理擁有直接控制的權力。與間接投資的區別即在于投資者直接與企業的控制權或經營管理權相聯系。2/6/202312一、國際直接投資的形式1、在國外創辦新企業，主要包括獨資企業、股份制合資企業和合同制合資企業。2、控制外國企業的股權，這里指購買外國企業的股票并達到一定比例，從而擁有對該企業控制的權利。美國規定擁有外國企業股權達10%以上者即算是直接投資，而IMF把擁有25%以上的股權定為直接投資。3、以利潤進行再投資，是指投資者把通過直接投資所獲得利潤的一部分或全部用于對原企業的追加投資。2/6/202313宏觀經濟因素1、生產要素成本2、東道國市場規模大小和特性3、匯率微觀因素1、行業利潤率高低2、項目本身的資本收益率高低3、投資風險的大小

政治環境經濟環境–增長率、利率、通貨膨脹率等政府預算對外貿易情況自然環境

二、影響直接投資的基本因素2/6/202314三、國際直接投資的動因理論1、馬克思、列寧關于資本輸出的論斷馬克思：因為在生產相對過剩的條件下，一部分資本會找不到有利可圖的場所，成為過剩資本資本輸出是資本主義生產方式發展的內在要求追求高額利潤率和獲取高額利潤是過剩資本輸往海外的最根本的內在動力列寧：國家壟斷和國際壟斷加速了生產的集中和資本的積累，加加速了過剩資本的形成資本輸出是資本主義進入帝國主義最后階段的重要特征金融資本使資本輸出在更大范圍內展開資本輸出是帝國主義國家進行對外擴張的重要手段，是金融資本對全世界進行剝削和統治的重要基礎2/6/202315三、國際直接投資的動因理論2、海默—金德爾伯格：壟斷優勢理論市場結構的不完全性，尤其是技術和知識市場結構的不完全性，比如技術和知識市場存在信息不對稱，造成買賣雙方交易的不確定性，提高了交易成本。壟斷資本集團在技術領域具有“壟斷優勢”在高額交易成本的前提下，企業很難以出口或技術轉讓的形式獲取利潤，從而轉向直接在外國投資經營。2/6/202316三、國際直接投資的動因理論3、市場內部化理論想一想，為什么會存在“企業”？為什么有的企業將資源和要素聚集在企業內部進行生產？為什么有的企業又將生產分散到市場上？如波音公司787大客機選擇了全球供應鏈戰略，其原在華盛頓州工廠的大量工作轉包了出去，分散到了美國14個州和美國以外的11個國家和地區？成飛、哈飛和沈飛為787提供了重要的部件。市場運作是有成本的，同樣，企業內部運作也是有成本的，當兩者邊際成本相等的時候，企業就出現了。2/6/202317三、國際直接投資的動因理論3、市場內部化理論外部市場機制的不完善造成了中是產品（如原料、半成品、技術等）交易的低效率跨國公司通過其有效的組織手段，變市場上的買賣關系為企業內部的供需關系——市場內部化，使中間產品在公司內部自由流動，提高了交易效率。市場內部化使買賣雙方對這些商品的質量和價格有準確的認知，避免因交易不確定性而導致的高交易成本。內部化貿易還可以減少貿易壁壘的影響，可以通過轉移價格使稅收支出最小化。2/6/202318三、國際直接投資的動因理論4、國際生產折衷論企業采用的生產和銷售方式是由該企業本身所擁有的所有權優勢(OwnershipAdvantage)、區位優勢（LocationAdvantage)和內部化優勢(InternalizationAdvantage)等三大因素共同決定的；若企業僅擁有所有權優勢，企業將選擇許可證方式進行技術轉移；若企業具有所有權和內部化兩項優勢，則企業將選擇國內生產然后再出口的方式；企業只有同時擁有三種優勢時，同時又具備兩個條件（1）國外生產成本比國內生產成本低（2）跨國公司的生產成本比當地企業低，企業就會選擇對外直接投資。2/6/202319三、國際直接投資的動因理論5、小島清：比較優勢理論比較成本、比較利潤率為基礎的比較優勢是一國對外直接投資的基礎具有比較優勢的企業可以通過出口貿易保持其市場份額失去比較優勢的企業則應利用標準化技術和雄厚的資金來開拓對外直接投資美國對外投資主要是具有比較優勢的產業，而日本正是失去比較優勢的產業壟斷優勢并不是進行直接投資的必要條件，直接投資也應該遵循國際貿易中的比較利益原則2/6/202320四、國際直接投資的作用與影響1、國際直接投資加速了生產和資本國際化進程。2、國際直接投資促進了國際貿易的發展。3、從外資引進的角度考慮，國際直接投資的作用主要在于使東道國獲得了一種長期穩定的資金來源，同時引進了先進的管理經驗和技術，促進生產的發展和外匯收入的增加。能否有利于東道國的外貿，要看外資投向的領域是以出口導向型的，還是進口替代型的。消極影響是使一國的經濟更容易受到外部經濟的干擾，一些重要經濟部門控制在外資手中，容易引發經濟風險。比如中國食用油70%的批發權掌控在外企手中，僅美國阿丹米（ADM）、益海嘉里等四大國際糧商掌控中國66%的大型油脂企業和85%的產能的情況下，中國食品用油的定價權早已不在自己手里，而這也直接威脅到中國的經濟安全和食品安全。4、從輸出國來看，資本輸出為國內過剩資本找到了豐厚的利潤來源，但也有負面影響，主要是優勢輸出有可能阻礙本國出口貿易的發展，有可能造成母國產業的空心化。2/6/202321第三節國際直接投資和跨國公司全球79000跨國公司及其790000國外分支機構仍在繼續進行海外擴張，其FDI股本2007年達15萬億美元。貿發會議估計，跨國公司的銷售總額為31萬億美元，比2006年增長21%。其全球分支機構2007年產值占全球GDP的11%，雇員達8200萬人。——聯合國貿發會議：2008年《世界投資報告—跨國公司與基礎設施挑戰》2/6/202322一、跨國公司的概念

聯合國跨國公司中心認為跨國公司定義可表述如下：在兩個或者兩個以上的國家建立有經營實體，不管這些實體采用何種法律形式和在哪個領域從事經營；這種企業在一個中央決策體系下進行經營決策，并制定有共同的政策，這些政策可能反映出跨國企業的共同戰略目標；這種實體通過股權或其他方式形成聯系，使其中的一個或者幾個實體可能對別的實體施加重大影響，并同其他實體分享資源、信息，同時負擔責任。2/6/202323一、跨國公司的概念跨國公司的特點：1、地理范圍上——跨國

在國外投資設廠，利用當地資源進行生產經營活動，使生產過程在國際范圍內實現。2、發展戰略上——全球戰略制定戰略不是考慮一時一地的得失，而是從全球角度考慮公司的發展，以使公司取得最大利潤和長遠利益。3、在組織方式上——內部一體化實行高度集中的管理體制，以母公司為中心把遍布世界的分支機構和子公司統一為一個整體，經營管理權集中在母公司（總部）手中。2/6/202324一、跨國公司的概念跨國公司內部經營結構分類1、橫向型

此類公司主要從事單一產品的生產經營，母公司和子公司很少有專業化分工，但公司內部轉移生產技術、銷售技能和商標專利等無形資產的數額較大。各類零售企業2/6/202325一、跨國公司的概念跨國公司內部經營結構分類2、垂直型（1）是母公司和子公司生產和經營不同行業的、但卻相互有關的產品。它們是跨行業的公司，主要涉及原材料、初級產品的生產和加工行業，如開采種植→提煉→加工制造→銷售等行業。如美國的美孚石油公司就是這種垂直型的跨國公司，它在全球范圍內從事石油和天然氣的勘探、開采，以管道、油槽和車船運輸石油和天然氣，經營大型煉油廠，從原油中精煉出最終產品，批發和零售幾百種石油衍生產品。2/6/202326一、跨國公司的概念跨國公司內部經營結構分類2、垂直型（2）是母公司和子公司生產和經營同一行業不同加工程度或工藝階段的產品，主要涉及汽車、電子等專業化分工水平較高的行業。法國的雪鐵龍汽車公司則是這種垂直型的跨國公司，公司內部實行專業化分工，它在國外的84個子公司和銷售機構，分別從事鑄模、鑄造、發動機、齒輪、減速器、機械加工、組裝和銷售等各工序的業務，實現了垂直型的生產經營一體化。2/6/202327一、跨國公司的概念跨國公司內部經營結構分類3、混合型此類公司經營多種產品，母公司和子公司生產不同的產品，經營不同的業務，而且它們之間互不銜接，沒有必然聯系。如日本的三菱重工業公司即是如此。它原是一家造船公司，后改為混合多種經營，經營范圍包括：汽車、建筑機械、發電系統產品、造船和鋼構件、化學工業、一般機械、飛機制造業等。2/6/202328二、跨國公司國外投資的參與形式1、綠地投資（GreenfieldFDI）綠地投資又稱創建投資或新建投資，是指跨國公司等投資主體在東道國境內依照東道國的法律設置的部分或全部資產所有權歸外國投資者所有的企業。綠地投資會直接導致東道國生產能力、產出和就業的增長。綠地投資作為國際直接投資中獲得實物資產的重要方式是源遠流長的。早期跨國公司的海外拓展業務基本上都是采用這種方式。綠地投資項目總數和投資總額遠遠大于跨國并購，但2010年綠地投資項目與總額均有較大下降，但跨國并購卻增長37%，主要是因為并購對于經濟條件的變化能夠迅速做出反應。2/6/202329二、跨國公司國外投資的參與形式2、股權參與的形式股權參與是指母公司在國外子公司中占有一定的股權份額。取得股權份額的方式1、收購企業：是指一家公司收購另一家的股權或資產，從而達到接管另一家公司的目的。

吸收兼并：指一家或幾家公司統一并入一家續存公司

創新合并：指參與合并的公司全部消失組建一家新的公司，新公司擁有各參與公司的全部資產，并承擔其全部責任和債務。2、股權式投資：它是由兩個或兩個以上國家的國民或企業按照所在國的法律聯合起來，由各方提供資金、設備、技術知識，共同經營的以贏利未目的的企業，主要是指合資經營的股份有限公司2/6/202330二、跨國公司國外投資的參與形式3、非股權安排形式非股權經營是指跨國公司在東道國企業中不參與股份，因而不能憑借股權對企業進行控制和管理，而是通過提供技術、管理、銷售渠道等與股權沒有直接聯系的各項服務（無形資產）參與企業的經營活動，從中獲取相應的利益與報酬許可證合同：許可證合同，是指許可方將自己占有的技術知識的使用權轉讓給被許可方，允許被許可方使用，被許可方給予許可方酬金的合同。管理合同：是指具有管理優勢的國際企業經由合同安排委派其他管理人員到另一國的某個企業承當經營管理任務，并獲取一定的管理費。管理合同實際上是一種國際性的管理技術貿易。產品分成合同：東道國與跨國公司在一個預先商定的分配方案的基礎上分享企業產品，外國公司購買的全部設備在一定期限后歸東道國所有。2/6/202331三、跨國公司的經營策略1、產品多樣化策略有利于針對不同的市場需要推出不同的產品，分散風險，同時經營長線和短線產品，使公司在資金上有較大的回旋余地。可以把產品劃分為三個層次：（1）核心產品（2）形式產品：質量、樣式、包裝上的差別（3）附加產品：附加服務和產品，如修理維護、安裝等2/6/202332三、跨國公司的經營策略2、產品生命周期策略在產品創新階段、成長階段、成熟階段和衰退階段跨國公司采取的策略是不同的。3、出口帶動投資策略委托國外經銷—設立海外銷售服務機構—海外生產制造—當地銷售4、轉移定價策略跨國公司內部、母公司和子公司、子公司之間出售或采購商品、勞務和技術時相互約定價格，以達到減輕稅負、調撥資金、增強子公司競爭力與規避風險等目的。2/6/202333四、各國對跨國公司的政策1、發展中東道國的政策（1）跨國公司對發展中國家的作用積極作用提供資金、技術和管理方法，提供國際銷售渠道，增加出口等消極作用匯款回國，會導致發展中國家國際收支惡化，轉移定價會損害東道國利益，操縱東道國經濟2/6/202334四、各國對跨國公司的政策1、發展中東道國的政策（2）發展中東道國的限制措施行業限制股權限制利潤匯出限制：將利潤匯出額限制在投入資本的一定比例之內當地成分限制：限定在最終產品中使用一定的當地生產的原材料2/6/202335四、各國對跨國公司的政策1、發展中東道國的政策（3）發展中東道國的鼓勵措施避免征用—聯大1974年通過的《各國經濟權利義務憲章》第2條規定:“每個國家有權將外國財產的所有權收歸國有、征收或轉移……。”西方發達國家也被迫承認東道國的國有化權利。提供財務援助和稅收優惠放寬外匯管制和行政管理國民待遇（超國民待遇）保障水電及原材料供應等2/6/202336四、各國對跨國公司的政策發達母國的跨國公司政策鼓勵措施風險擔保資本援助稅收激勵：主要是通過雙邊稅收協議來消除雙重征稅問題。對高科技部門提供支持，以增強企業競爭力2/6/202337四、各國對跨國公司的政策發達母國的跨國公司政策限制措施對外流投資的審查，尤其是技術出口的審批。對就業的關心，根據資本輸出是否會減少母國就業機會控制對外投資對跨國公司偷稅避稅的管理2/6/202338第四節國際間接投資國際間接投資（InternationalIndirectInvestment）主要是指用于購買外國公司的股票和其他證券的投資，也包括國際長期和短期貸款。它以資本增值為目的，以取得利息或股息等為形式，以被投資國的證券為對象的跨國投資。國際間接投資者并不直接參與國外企業的經營管理活動，其投資活動主要通過國際資本市場（或國際金融證券市場）進行國際間接投資與國際直接投資的根本區別在于對籌資者的經營活動有無控制權。美國規定擁有外國企業股權達10%以上者即算是直接投資，而IMF把擁有25%以上的股權定為直接投資。2/6/202339一、國際間接投資的類型1、公司股票2、公司債券3、政府債券4、國際信貸（1）國際銀團貸款：由若干家商業銀行組成的貸款集團聯合向一個借款者