行業研究東興證券股份有限公司證券研究報告行業研究東興證券股份有限公司證券研究報告DONGXINGSECURITIES品牌迎來發展機遇——眼科行業專題報告系列之一看好/維持醫藥行業報告分析師胡博新電話：研究助理投資摘要：。眼科細分領域中，植入性產品(人工晶狀體、青光眼手術產品等)預計5年年均復合增長率為6%，人工晶體將成為增速最人工晶體植入為治療白內障唯一有效手段，目前中國手術率低。①白內障發病必然，老齡化加劇拓展國內市場。中華醫佳矯正視力<0.05)的人群(45-89歲)預計達到1332萬人，因此人工晶狀體長期需求不斷加強。②白內障手術治療方唯一有效的治療方法，隨著治療設備與技術的發展，目前主流的白內障手術有著切口更小、患者，實現更加接近人自然晶狀體的功能；在2014年新無極變焦晶體上市，障 (CSR=12700)、日本(CSR=12400)、歐洲(CSR=11400)、印度(CSR=5600)，我國CSR水平與他們相差2.1-4.8R8年，我國CSR。國產人工晶體客戶群體突破，有望加速市場滲透。①海外巨頭壟斷全球市場。目前，愛爾康(美國)、強生(美國)、博的占有東方財智東方財智興盛之源東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇，根據安徽省帶量采購人工晶狀體的降幅水平，帶量采購全面推開后平均價格假設下降20%，我國人工晶狀體市場規模將將有望提升。東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源 手段，目前中國手術率低 72.1白內障發病必然，老齡化加劇拓展國內市場 7 2.3人工晶體更加接近自然晶體，由點視力向連續視力演變 102.4中國白內障手術率持續提升，依然處在世界較低水平 12 建議 21 21 2表格目錄 表6：全國帶量集采(人工晶狀體)開展情況 16 表8：眼科綜合醫改部分手術醫保指導價格調整情況(20190615) 18 9表10：不同因素的人工晶體類型選鐸情況[n(%)](2013年數據) 20插圖目錄 圖2：2017年全球眼科行業市場規模(億美元) 6 圖7：2020年中國白內障患者估算量(萬人) 7 圖10：老年性白內障平均檢查治療費用與手術費(元) 9東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES 障手術量(萬例)與CSR 13 圖21：2018年全球人工晶體銷售額(百萬美元) 18 圖23：中國人工晶體銷量(萬片)與銷售額(億元) 19 人工晶體市場規模預測量(億元) 20東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES1.預計人工晶體植入為增長最快的眼科細分領域之一資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，wind，東興證券研究所2017年全球眼科行業市場規模情況東方財智興盛之源東方財智興盛之源東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇DONGXINGSECURITIES分類細分領域代表產品2017年市場規模(億美元)2018-2023年復合增速品306%人工晶體品306%耗材產品白內障手術、玻璃體視網膜手術、屈光手術一次性耗材403%白內障和玻璃體視網膜控制臺和配件，飛秒激光輔助白0%4%隱形眼鏡視力保健眼健康產品4%04%健小計4%230資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，愛博諾德招股書，東興證券研究所圖2：2017年全球眼科行業市場規模(億美元)圖3：預計2018-2023年全球眼科細分領域復合增速植入產品,眼健眼健康產品,60耗材產品,40隱形眼鏡,80設備/其他,207%6%5%4%3%2%1%0%視視力保健4%4%3%2%眼外科6%植入產品耗材產品設備/其他隱形眼鏡眼健康產品資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，愛博醫療招股書，東興證券研究資料來源：Alcon2018CapitalMarketsDay，愛博醫療招股書，東興證券研究所所東方財智興盛之源東方財智興盛之源沙眼,1.4%2.0%糖尿病視網沙眼,1.4%2.0%糖尿病視網0.6%其他,13.7%繼發性青光老年黃斑變白內障,32.5%44.2%DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇資料來源：懂醫行數據庫，泰山匯，東興證券研究所視網膜高峰論壇專家發言，世界視力報告，東興證券研究所2.人工晶體植入為治療白內障唯一有效手段，目前中國手術率低增加發病率提高。分類成因年齡相關性白內障病、甲狀腺疾病等影響眼、網膜色素細胞病變等感染、遺傳等的人群(45-89歲)預計達到1332萬人，因此人工晶狀體長期需求不斷加強。障患者估算量(萬人)東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源8%6%4%2%0%.80%失明患者,年齡相關性白內障患者,9383indWorldreportonvision手術是治療白內障的唯一有效方法，目前手術可實現切口小、時間短、恢復快。根據白內障治療共識來除術是基層醫院主要的手術方式；切口小、無縫合，手術時間短，術后視力恢復快的超聲乳化術、飛秒術方式。方式的演變東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源資料來源：哈爾濱醫科大學，東興證券研究所的人均檢查治療費用基本穩定，人均手術費用呈現增長態勢。圖9：老年性白內障平均住院天數圖10：老年性白內障平均檢查治療費用與手術費(元)765432105.96.05.65.34.85.05.15.65.34.83.64.34.24.14.03.3.65000人均檢查治療費人均手術費資料來源：wind，東興證券研究所資料來源：wind，東興證券研究所P10東興證券深度報告P10DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源資料來源：愛爾眼科，東興證券研究所2.3人工晶體更加接近自然晶體，由點視力向連續視力演變材料的優化，設計的更新，人工晶體性能更加接近原生晶體。人工晶體最早于1949年上市，經歷了三資料來源：健康文新，東興證券研究所由點視力向連續視力的演變。1958年，單焦點人工晶體上市，能基本解決白內障患者“看得見”的問題，P11東興證券深度報告P11DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源是目前常用的人工晶體。但患者看清楚一個點，比如看遠處或近處清晰。1987年，雙焦點人工晶體上資料來源：愛爾眼科，東興證券研究所P12東興證券深度報告P12DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源資料來源：愛爾眼科，東興證券研究所 (CSR=12700)、日本(CSR=12400)、歐洲(CSR=11400)、印度(CSR=5600)，我國CSR水平與需求也將隨之增長。P13東興證券深度報告P13DONGXINGSECURITIES醫藥行業：人工晶體集采來臨，DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源114002017201620114002017201620152014201320122011CSRCSR50004000300020001000021.3% 4,2873,8973,5433,2212,92810.3%2,6622,6622,66210.4%10.2%10.3%10.3%2,0702,202,0707.0% 6252853053703733832.4734665145676250.8%25%20%15%5%0%2016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E白內障CSR白內障手術量(萬例)增速140001200010000800060004000200001240012700556002662中國印度歐洲日本美國資料來源：中國防盲治盲網、wind、聯合國人口司經濟和社會事務部中方案預測數據東興證券研究所；注：CSR為百萬人口白內障手術率資料來源：昊海生科，東興證券研究所服藥物因治療效果的不顯著，使用比例則明顯下降。用藥細分領域的市場占比6262.00%59.38%62.35%38.20%38.92%40.48%40.72%55.89%55.39%54.05%3.43%4.90%3.54%5.69%5.47%34.11%34.57%35.73%58.00%5.91%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%資料來源：前瞻產業研究院，東興證券研究所3.政策支持推動眼科發展，集采加速人工晶體市場滲透手術數量和覆蓋率。提到在2020年，力爭實現縣級綜合東方財智興盛之源東方財智興盛之源P14東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇DONGXINGSECURITIES術率(CSR)已提升至2662，提前實現了目標。科行業醫療政策支持情況時間部門文件2016-8-25公廳關于印發國家殘疾百萬人口白內障復明手術(CSR)達到2000以上2016-10-28委《“十三五”全國眼健康規劃(2016-2020)》以上，重點在兒童青少年中開展屈光不正的篩查與科學矯2016-11-23《國務院關于印發<“十三五”脫貧攻繼續實施光明工程，為貧困家庭白內障患者提供救治，費用通過醫保等渠道解決，鼓勵慈善組織參與2018-6-11委療消毒供應中心等三基本標準和管理規范(試行)的通知》2019-5-142019-6-10《關于印發促進社會辦醫持續健康見的通知》2019-7-19《關于印發治理高值醫用耗材改革廳服務行為，嚴控高值醫用耗材不合理使用資料來源：海爾產業金融醫療在線，政府網站，東興證券研究所耗材的限價措施會在全國范圍內逐漸實施，預計高價晶狀體的使用占比會降低，中低端產品的使用增長。工晶體的基本分類人人工晶體進院價格區間(元/片)平均進院價格(元/片)市占率東方財智興盛之源東方財智興盛之源DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇P154500-2300020001600-4500305050%800-160030%100-500300資料來源：愛博醫療招股書，火石創造，東興證券研究所22個省份和1個兵團，在全國31個省(市、區)中占比達到70.97%，是當前醫用耗材開展帶量采購蓋率最高的品種，預計也是首先在全國范圍內推開帶量采購的品種。體帶量采購地區分布帶量采購談判，采購政策中圈定了中選品種，但未確定明確的采購量。隨后江蘇、京津冀聯盟、省級聯盟等逐漸開展，其中兩個聯盟采購明確確定了累計采購量，隨著各地不斷推出更綜合全面的遴選機制，東方財智興盛之源東方財智興盛之源P16東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇DONGXINGSECURITIES工晶體集采政策梳理時間省份周周期(年)采購量累累計采購量(萬片)20190730180%-20190920170%-20200509160%31.3920200717170%20200812170%4.9820200815130~50%3.4~5.7-議價平表6：全國帶量集采(人工晶狀體)開展情況時間省份中標公司價格平均降幅201907眼力健、愛博醫療、新產業眼科201909眼力健、卡爾蔡司、愛爾康、博士倫(均為進202005、蕾明視康202007等202007等-202008強生眼力健、麥德(均為進口)隨著集采工作的逐步鋪開，產品平均價格降幅逐漸增大，進口品牌依然保有優勢。從京津冀九省聯盟的。人工晶體集中采購的價格降幅圖20：京津冀聯盟人工晶體集采國產與進口價格比較東方財智興盛之源東方財智興盛之源國產品牌進口品牌2275.81國產品牌進口品牌2275.81DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇P170%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-90%安徽 -20.50% 江蘇-26.89%-38.00% “3+6”聯盟-53.72%省級聯盟-44.00%-85.00%--85.00%平均降幅最高降幅1412.31412.38050010001500200025000資料來源：醫療器械經銷商聯盟，政府網站，東興證券研究所康共計20條產品中選；博士倫及強生(視力康、眼力健)在5次談判中均有品種中選，且強生產品的降幅相對小。價受影響較小的品種的重要銷售渠道。表7：人工晶體采購中標企業中標結果情況序號牌性性質產品中選計數(條)注冊證產品數(元/片)安徽江蘇“3+6”總計1無279203092.672無449無2206.531374174222.854無425無55Lenstec4無14155506無2322946107學無無4318573.33821131849愛博諾德1無331832415.67德克無無3317407.33無無32161943.5Oculentis無無13無434199河南宇宙無無2無241808無無31無43858.67edennium無無11無22305016弗雷德霍洛進口無無11無21229東方財智興盛之源東方財智興盛之源P18東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇DONGXINGSECURITIES17世紀康泰國產無無11無21549ohto無無1無無11品無無無1無11-0無無無1無11-1無無無無111-資料來源：華招器械網，東興證券研究所白內障手術醫保指導價格為983元，醫改后，根據不同的手術方式，白內障手術醫保指導價格范圍為表8：眼科綜合醫改部分手術醫保指導價格調整情況(20190615)醫改前醫改后價格(元/例)價格(元/例)體植入9838988.65%50.86%體切除術后白內障超聲乳化吸除+人工晶體植入62.77%工晶體植入62.77%國醫院大會，東興證券研究所4.國產人工晶體客戶群體突破，有望加速市場滲透海外巨頭壟斷全球市場。目前，愛爾康(美國)、強生(美國)、博士倫(美國)、蔡司(德國)四大眼4%，CR5=69%。其中，國產品牌在全球市場逐漸嶄露頭角，2018年昊海生科的產品銷售額市占率達到約1.6%，2019年，愛博諾德在全球市場的占有率按金額計算約為0.75%。體銷售額(百萬美元)圖22：2018年全球人工晶體市占率東方財智興盛之源東方財智興盛之源37037325.66120010008006004002000106237037325.661200100080060040020001062%PhysIOL,1%CareGroup,美國2%荷蘭Oculentis斯達其他,20%DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇P19774268321220514579645655423634強生,22%昊強生,22%2%6%資料來源：MarketScope:2018IOLreport，東興證券研究所資料來源：MarketScope:2018IOLreport，東興證券研究所低圖23：中國人工晶體銷量(萬片)與銷售額(億元)圖24：2018年中國人工晶體市場競爭格局400350300250200500 25.47285 21.0319.67 305201720182019E白內障手術量(萬例)銷售額(億元)0252050昊海生科,29.73%62.24%愛博諾德,8.03%資料來源：愛博諾德招股書，昊海生科招股書，東興證券研究所分類單焦雙焦三焦點無附加技術(進口)愛爾康、蔡司、雷納、愛博諾德、瑞霖醫藥(進口)愛爾康、蔡司、雷納、強生視力康；(國產)昊海生科、愛博諾德(進口)蔡司(進口)博士倫+抗散光(Toric)(進口)愛爾康、雷納、強生視力康(進口)愛爾康、雷納、強生視力康；(國產)愛博諾德(進口)蔡司+景深延長(Edof)(進口)強生視力康---源：火石創造，東興證券研究所東方財智興盛之源東方財智興盛之源P20東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇DONGXINGSECURITIES促進優秀國產品牌更快成長。以我國白內障歷史手術量和人工晶狀體價格后帶量采購政策在全國范圍內完全推開，根據安徽省帶量采購人工晶狀體的降幅水平，帶量采購全面推開后平均價格假設下降20%，我國人工晶狀體市場規模將趨向圖25：帶量采購政策影響下人工晶體市場規模預測量(億元)21.21.1%0.9928.1125.6626.16 10.3%10.3%10.2%21.036.9% .7% 2016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E25%20%5%0%40505025.4725.4834.1523.1市場規模(億元)增速資料來源：愛博諾德招股書，東興證券研究所隨著患者教育的深入、重點人群的篩查與經濟條件的提高，工作中腦力勞動成分比例逐漸提高，白內障手術窗口期前移，術前視力≥0.1患者比例提升；隨著退休年齡的延遲，有較[n(%)](2013年數據)NN(樣本數)單焦點晶體非球面晶體多焦點晶體職業(發展趨勢：平的提高，工作中腦力勞動成分比例逐漸提高)動386(39.8%)動317(58.7%)781≥0.1729有375無甲620東方財智興盛之源東方財智興盛之源DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告醫藥行業：人工晶體集采來臨，國產品牌迎來發展機遇P21乙510丙全身病變)有301120(40.0%)無570(47.1%)780≥70730男799女711資料來源：影響白內障患者選擇人工晶體的因素分析，東興證券研究所5.投資建議上文我們分析了白內障治療領域的發展現狀與潛力，我們建議關注圍繞產業鏈的投資機會。6