樓市：銷售復蘇羸弱，需求端政策仍具調整空間銷售疲態依舊，市場修復羸弱銷售復蘇進緩慢，政端改善導到銷售仍需一時日期供給釋放多重積極號為市注入信，銷售市累計同降幅有收窄，但蘇進程仍較為慢-1月，品住銷售積7億平方米同比降，降幅較上擴大商品宅銷售額2萬億，同比下降，累計同降幅也有所擴大。圖1：全國商品住宅銷售面積 圖2：全國商品住宅銷售金額2.502.001.501.000.500.00

全國商品住宅銷售面積當月值（億平方米累計同比（右軸）

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2012018-052018-082018-112019-02219052019-08219112020-022020-052020-082020-11221022021-05221082021-112022-022022-052022-0822211

2.502.001.501.000.500.00

全國商品住宅銷售金額當月值（萬億累計同比（右軸）

10%10%10%100%-20%-40%2012018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11ind，所 ind，所施工累計同比幅走擴保交樓下工修復前，售端復仍有壓，銷售回款作開發商金回籠重要來源銷售無顯復蘇情況下開商新開工不夠極。時1月疫情響，開工施工積累同比次下。-1月，房產開企業屋施面積7億平方米同比降。其中，住宅施工面積9億平方米下降。房屋新工積6億平方，下降其中住宅新開面積7億平米下降商品住宅工面積4億平方米，降。圖3：1-1月新開工累計同比降幅擴大 圖4：住宅新開工與竣工面積剪刀差走擴全國商品住宅新開工面積當月值（億平方米累計同比（右軸）

房屋新開工面積:住宅累計同比房屋竣工面積:住宅:累計同比2.502.001.501.000.500.00

-20%-0%2012016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10

-20%-0%2012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09ind，所 ind，所圖5：投資下行拖累住宅施工累計同比降幅擴大至7% 圖6：保交樓下竣工面積持續修復全國商品住宅施工面積累計值（億平方米）累比軸）80706050403020102012016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022200622010221022210622110222022022-062022-10

-5%-10%

2.502.001.501.000.500.00

全國商品住宅竣工面積當月值（億平方米累計同比（）

50%40%30%20%10%0%-10%-20%2012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09ind，所 ind，所住宅銷售價出現跌區域構分化顯自1年下半房地行業歷深度調整市場售下全商品宅銷均價現下降但從域內來看，百城住銷售價二線城銷售價保了溫上漲勢線城自2年5月銷售均同比降。圖7：1月全國商品住宅銷售均價同比-3，環比02% 圖8：三線城市價格自5月持續同比下降全國商品宅銷均價元平米）

百城住宅格指一線同比） 百城二線同比0環比(右） 百城0-%-%22603714825926037148

1470147014701470-%ind，所 ind，所2年下半年一手房庫整體提重南京等一線市去化期拉長房地產市銷售行2年內全商品宅均多次現下房持續漲的預期被打，資屬逐步出，費者望情抬1月末，國商住宅待售面積3億平方計同增長分域來線城中北上海去化周期2年下半有所降，州、圳新去化期提至1月末的9個月、2個月。圖9：1月末商品房住宅待售面積累計同比+18% 圖10：廣深新房去化周期22年下半年整體提升3.503.002.502.001.501.000.500.00

商品住宅待售面積（億平方米） 累計同比（右軸）% -5% -10%-15%-20% -25%21217092018-012018-052018-0921901219052019-092020-012020-05220092021-012021-052021-09222012022-052022-09

北京（） 上海（）） 廣州（）ind，所 資料來源：中指院，所注：上海、杭州為商品房去化周期，其余城市數據為商品住宅去化周期圖1：重慶、南京、武漢、成都去化周期整體提升 圖12：青島、長沙、西安下半年去化周期整體提升重慶 杭州 南京武漢 成都 蘇州50

廈門 西安 青島 合肥50 資料來源：中指院，所 資料來源：中指院，所一線城市二手掛牌量長，去化期拉長地產場銷售模下降銷售均價出現行，房大幅上的預期被破，房產投資性逐步被出。進入2年，一城市手房牌量遍增，二房去周期長，環不暢通9月0日財部稅總局《關支持民換住房關個所得稅政策的告，自2年0月1日至3年2月1日，對售自住房并在現住出售后1年內市場新購住房納稅，對出售住房繳納的個人所得予以稅優。此一定度上放購需求，撐樓穩定。圖13：一線城市二手房成交量較21年變動不大 圖14：一線城市二手房掛牌量維持高位北京（套） 上海（套）000000000

0505050

北京（套） 上海（套）廣州（套） 深圳（套，軸）00000000000000資料來源：中指院，所 資料來源：中指院，所多部門密表多項方調控策出地產為國民濟的柱產，穩地產穩經具有要作用中央面多門自1年下年以密集注房地產行業的發態勢，出臺相舉措促進業平穩行。目，相關調政策仍堅持“房住炒”主調，同壓實地方府責任強調地因城施策推進保交樓、穩生。表1：多部門密集表態，推動房地產行業平穩發展時時間 主體文件 內容2 銀保監會

要毫不懈地范化金融險平好穩長和風險關系決守住發生統性融風險底線穩價穩房價穩預期制房產金化泡化傾向健全地產控長機制促進房地產業定健發展。6 銀保監會 積極推房地行業變發方式勵機穩妥序開并購款重點持優房企并收購困難房企質項，促房地業良循環健康展。市場形勢行業化，格防、妥化解類風，促房地行業良循環健康展。有效管重點險守不發系統風險線堅持子是來住的市場形勢行業化，格防、妥化解類風，促房地行業良循環健康展。有效管重點險守不發系統風險線堅持子是來住的不是來炒定位支9政治局會議持各地當地際出完善地產策、持剛和改性住需求，化商房預資金管、促進房地市場穩健發展。2國常會因城施策進房產市平穩康發，保住房性需，合支持改性需。支持剛性改善住房求，方要一城策用好政工具，靈運用段性貸政和保交1 國常會 樓專項借。8 中債增、行

第二支：易商會表將繼推進擴大民企業券融支持（第二”，支持包括地產業在的民企業債融。預可支約0億元民營業債融資后續可視情況進步擴。1央行、銀監會 《關于好當金融持房產市平穩康發工作通為企的經性融以1專項融資供改支持。第三支證會決在股融資面調優化5項施括恢涉房上公司購重及配套8 證監會4 《擴大內戰略劃綱要（-5年）》6 中央經濟作會議1 證監會

融資復上房企涉房市公再融調完善地產業境市場市政進步發揮s盤活房企存資產用、極發私募權投基金用。促進居消費康發展“房不炒加房地市場期引導探索的發模式因地制宜發展有產住房。要確保地產場平發展扎做“交樓民生保定各工作滿行業理融資需求效防化解質頭房企險改善產負狀況同要堅依法擊違犯罪為支持剛和改性住需求堅“子是來住的不是來炒的位推房地業向新發展模式穩過。支持住房善、能源車、老服等消。大力支房地市場穩發展全面實改優質企資負債計劃繼實施企債融資專項支持劃和持工具更好進央合作信共支持營房發債落好已臺的企股權融資政策允許合條的房“借殼已上房企允許地產建筑等切相行業市公司實施涉房組。快打保障租賃房s板塊。資料來源：銀保監會網站，證監會網站，財聯社，所供給端政持續釋，需求政策因城施框架下續優。2年月1日中國人銀行國銀行險監管理員會《關做好前金融支持房產市平穩康發工作通持各在全政策礎上因城施策實施好差化住房貸政策合理確定地個人房貸款付比例和款利率政策下限支持性和善性房需金融六條臺后漢都等部分高能城市松區限購京調貸款例預后續多的市有跟進，二線城市有進一步松限購貸等調控策，新線或將更多城市入優化區域調控列。表2：杭州、成都等部分高能級城市加入調控行列時時間 城市 相關內容7 成都

將天府區成直管、成高新西部區、江區青羊、金牛、武區、成華區泉驛區新都區溫江區流區都區一為個住限購域具備該區域任一購房格的民家以及備成高新南部區購房格的居民家均在該購區內購住房該區購房數戶籍保年等住限購要求保持變。廈門 島內限政策變調島外購政為在門市際工和生的非市戶無住房家庭和人可島外購1套住。68合肥 廈門 島內限政策變調島外購政為在門市際工和生的非市戶無住房家庭和人可島外購1套住。68武漢 住房限范圍二環以內域限區域套房二套首付例和率執標準不變。88南京 南京部銀行二套商業揭貸政策武漢 住房限范圍二環以內域限區域套房二套首付例和率執標準不變。88杭州職家庭下無房房貸記錄或商貸錄且清貸再申請積金3 杭州

貸款購買通自住房，執首套政策貸款付款例不于。職家庭擁有1套房或無房但公積貸款錄且應貸款結再申請積金貸款購房，執二套政策貸款付款例不于。5 蘭州 5年期以首套房商性個住房款利下限由下調至%資料來源：財聯社，所行業結構調整，競爭格局重塑1房地產行業中度續1年下降趨勢隨著分頭民營發商續出現流動性險，逐演變成用風險，售不達期，信風險持續酵，以資抵債使此房企動瘦身行業中度所下1年按售金計算的商品住宅R5為較0年下降c2年-1月進一步降至；1年按銷售面積算的品住宅R5為，較0年下降c，2年1月則一步降至。圖15：商品住宅銷售金額集中度 圖16：商品住宅銷售面積集中度TOP5 TOP10 TOP20TOP50 TP00

TOP5 TOP10 TOP20TP0 TP00 70%60%50%40%30%20%10%0%

資料來源：，ind，所 資料來源：，ind，所行業競爭格局整，國企名普遍升隨部分民房企出信用風事件，市場信受到打，消費信心傾向更有品和資質國企，國整體銷售情況于民2年-1月保發展現全徑銷金額1億元位列第2位建發產、秀地、華股份入0強名單中。全口徑金額排 全口徑金額排 -1月全口徑 1月全口徑銷企業簡稱 累計同比 售金額 單月同比環比名金額（億元（億元）1碧桂園9-%-%-%2保利發展1-%-%-%3萬科地產7-%-%-%4中海地產-%-%-%5華潤置地-%%-%6招商蛇口8-%5-%-%7金地集團9-%1%-%8綠城中國1-%1%%9龍湖集團2-%5-%-%融創中國-%9-%-%建發房產6-%3%%中國金茂-%2-%%濱江集團1-%8%%綠地控股1-%-%%旭輝集團8-%-%-%新城控股8-%5-%-%中國鐵建5-%2%%越秀地產1%4-%%華發股份-%3%%遠洋集團1-%0-%%資料來源：，所權益比整下“三紅線和2城集中供地推出影開發的拿投資節奏，開商為了負債，定現金流聯合拿、合作發增多，而百強房企的益比體下-1月百強企權比從操盤額和售規模來看，場銷無明回暖情況，各房企盤量仍為謹-1月百強房企全徑銷金額計同下降權益售金累計比降操盤面積累計比下降。圖17：1-1月百強房企操盤金額累計同比-3% 圖18：百強房企權益比219年以來整體下降100010001000100010008006004002000

OP100） 累計同比（右軸

10%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%Nv-2Nv-21Feb-22ay-22Ag-22Nv-22

%%%%%%%%%%ay-1ay-19Ag-19Nv-19Fb-20May-20Ag-20Nv-20Feb-21May-21Ag-21

權益比按累值）資料來源：，所 資料來源：，所圖19：1-1月百強房企銷售金額累計同比-3% 圖20：1-1月百強房企權益銷售金額累計同比-4%OP100） 累計同比（右軸） OP100） 比軸）2000100010005000

10%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%May-19May-19Ag-19Nv-19Feb-20May-20Ag-20Nv-20Feb-21May-21Ag-21Nv-21Feb-22May-22Ag-22Nv-22

1000100010008006004002000

10%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%Nv-2Nv-21Feb-22May-22Ag-22Nv-22May-19Ag-May-19Ag-19Nv-19Fb-20May-20Ag-20Nv-20Feb-21May-21Ag-21地市：城投托底推盤意愿弱，多地調整集中出地次數土地財政大收入源面臨境。2年-1月房地產相稅收占地本級財政入的，但房產相稅收比下降8，降略有窄，見其他財政收仍不想。自4年分稅改革后，地出金基劃歸方政府收入，-1年，國有土使用出讓入占方政性基收入例不斷提升達到。1下半年分房銷售化不，融渠道阻，分房企為降低負債規模縮小拿地投資規模。-1月地方本級國有土地使用權出讓收入2萬億，同比降。圖21：1-1月土地和房地產相關稅收累計同比-% 圖22：土地和房地產相關稅收占地方財政收入近20%土地和房地產相關稅收收入（億元） 地方本級財政收入（萬億）累計同比（右軸） 土地和房地產相關稅收占地方本級財政收入比例（右軸）400035003002500200010010000

40% 30% 20% 810% 60% 4-10% 22121905219082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082211122202222052022-082022-11

25%20%15%10%5%0%ind，所 ind，所圖23：1-1月地方本級國有土地使用權出讓收入累計同比-2% 圖24：土地和房地產相關稅收占地方財政收入比重較高地方本級國有土地使用權出讓收入（萬億） 地方本級政府性基金收入（億元）同比（右軸） 國有土地出讓金收入占地方本級財政收入比重（右軸）10 % 9 % 98 % 87 76 % 65 4 % 533 -10% 4321 -20% 20 -30% 10

ind，所 ind，所土地購費2年初拐點已現土地置面積計同比幅下。1年作為2城集中供推出第一半年企過“杠周的統發展模式受挑戰。受0年疫情響低基1年2月土地置面累計比大幅增長時1年上半商品銷售去較好且首集中地拿的土有望在年底實預售發商紛參競拍地購費累同比持正長1年第二、三批行業爭加，民拿地極性高，地購置積累同比滑。圖25：自021年土地出讓收入增速高點回落地方本級政府性基金收入國有土地使用權出讓收:累計同比 本年購置土地面積累計同比土地購置費累計同比 地方本級政府性基金收入累計同比100%-20%-40%2016-082012016-082016-10216122017-022017-04217062017-082017-10217122018-022018-04218062018-082018-102018-12219022019-042019-06219082019-102019-12220022020-042020-06220082020-102020-12221022021-042021-06221082021-102021-12222022022-042022-06222082022-10ind，所房地產開投資增自4月由正轉負，降持續大房產行作為柱產業，穩地對穩增具有重意義。基、制造、房地業投資作固定資產投資重要成部分2年內建和造業資整維持高的長1月末，基建投完成累計比長，制造投資計同增長，而房地產開發資成固定產投的拖項，降幅續擴大-1月，房產開發投資完額9萬億，同降。由于地產業規大，業鏈長，對多個行業生直接間接影，因此穩房地產發投資固定資產資具有重要作用。進房地行業復和化解行風險，鍵在于售，近期論是中央金融管理門還是地方政均出臺一列調控策促進地產市平穩發，預計后期或相關政在因城策的框架跟進，復市場心，促進售端的回暖和改。圖26：基建投資向上，房地產投資持續下滑 圖27：房地產開發投資完成額累計同比降幅持續擴大-10%-20%-0%2012016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08

固定資產投資完成:基礎設施建設投資:累計同比固定資產投資完成:制造業累計同比固定資產投資完成:產業:累計同比

2.001.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00

房地產開發投資完成額當月值（萬億） 累計同比（右軸）-10%2012016-0621610217022017-062017-102018-022018-062018-1021902219062019-102020-022020-062020-1022102221062021-102022-022022-062022-10ind，所 ind，所2年土拍以為主，個集中地城土拍突三次。0年下半年情后土地市場度提升土地成價款累計比有所升，土市場熱度升促使1年2重點市集供地臺2城集中地“三紅線和銀貸款兩集中政直接響了發商投資地節奏1年下半三道線和行貸款兩集中，流性緊，土購置增速續下，1全年由正轉2年土拍市場仍穩為主南京、北京集中供的城市地出讓次突破三 次體來-1月地產發企土地交款1億同下降，土地購置費6萬同比降。圖28：1-1月土地購置費累計同比下滑-6% 圖29：1-1月土地成交價累計同比-48%0.700.600.500.400.300.200.100.00

土地購置費當月值（萬億） 累計同比（右軸

-10%-20%

0.400.350.300.250.200.150.100.052016-062012016-062016-102017-0221706217102018-022018-062018-102019-022019-062019-102200222006220102021-022021-062021-102022-022022-0622210

土地成交價款當月值（萬億） 累計同比（右軸

-20%-40%-60%2016-062016-10217022016-062016-10217022017-06217102018-02218062018-102019-022019-062019-10220022020-06220102021-02221062021-102022-022022-062022-10重點2城土拍成交量，3年新房供應或下滑自1年2個重點市實施集供地地出，整規劃面較0年有所下降截至2年1月，集中供城市交土規劃面4億平方米較1年全年的3億平方米大幅下，2年成土地量預著3年新房市供應有下降同時，自集中地政實施來均溢率得有效制2年成交地溢率不足，成交總價較1年下降多。圖30：成交土地規劃建面 圖31：成交土地溢價率0000000000

規劃面) 成交價軸7 8 9 0 1

平均溢價() 成交元右)507 8 9 0 1

00000000資料來源：中指院，所 資料來源：中指院，所2城集中出讓土地以整呈現出熱北冷格局大多數方城市平均溢價率于北方市此外2年三批土地讓中京杭州海等城市出現交樓均價體提的趨勢集中地土細則續優化北京蘇州、南等城市破一年次土地中出讓。于銷售場整體滑較多，發商銷售去化進不及期，時民開發融資道受，土拍場整熱度高。集中供地城托底明顯城投平臺發意愿強城平臺拿之后可擇獨立開發、作聯合發或者緩開發等式，目銷售市下行，城平臺本身也不屬于周轉開模式，公司自開發能和意愿對不高，以城投拿地后容出現工積性不的跡。圖32：南方城市土地溢價率整體高于北方 圖33：青島、成都等城市22年第三批次成交樓面均價提升

年第三批 年第一批 年第批 年第批

年第三批 年第一批 年第二批 年第三批成交樓面均成交樓面均（平方米）長長成北福廈武杭廣寧天重沈鄭無長青長青成長福武深廣上天合蘇鄭無資金：“三箭齊發”支持房企融資，助力主體和項目穩回升住房貸款“兩集中”“三道紅線”防止房地產無序擴張非標增長受，房企資受阻。地產作信用派生重要工和手段房地產資金來大致分銀行貸、信用債標準化品和信等非標渠。當銀行貸款傳統資渠受限時信托非標金入場可為地產業提融資。但隨著資管規逐步地，非受限，新信托貸持續減近期央、銀保監會印發關于做當前金支持房地市場平健康發工作的通》提及支持開發款、托貸等存融資理展，緩房企流性壓。圖34：20年以來投向房地產的信托余額整體下降 圖35：新增信托融資縮量明顯00000000

投向房產信余額萬億同比（軸）

-%33816149272503816

000-0-0-0

新增信貸款億元）16116149272503816149居民杠桿率持攀升，地產貸款長回落地產款主要房地產發貸和個購房款構1年底全房地開發款額1萬億同比增長，較0年底下降c。1金融機構個人房貸余額6萬億同增長增較Q1下降c在面對濟下壓力下我國宏觀濟政堅持大水灌出穩長和風我居民率整體提升從6年底的提升至1年的我國民杠率與發達國家經體杠率差逐步小，于9年過德，與本較為近。圖36：按揭增速放緩 圖37：房地產開發貸余額金融機構個人購房貸款貸款余額（萬億） 同比（右軸）5 % 0 % 5 % 0 % 80 65 % 40 5 % 221606201216062016-102017-02217062017-102018-02218062018-102019-022019-06219102020-022020-06220102021-022021-06221102022-022022-06

房開款（） 同比（右軸

30%25%20%15%10%5%0%2012016-06216092016-122017-032017-062017-0921712218032018-062018-092018-122019-03219062019-092019-122020-032020-0622009220122021-032021-062021-092021-12222032022-062022-09ind，所 ind，所圖38：居民部門杠桿率高于新興市場 圖39：中國居民部門杠桿率超過德國低于美日韓杠桿率:居民部門:發達經濟體 杠桿率:居民部門:新興市場 杠桿率居民部門美國 杠桿率居民部門中國杠桿率:居民部門:中國 杠桿率居民部門日本 杠桿率居民部門韓國100%2216062016-102017-022017-06217102018-022018-0621810219022019-062019-10220022020-062020-102021-02221062021-102022-02

120%100%

杠率居民部門2160321621603216072016-112017-032017-072017-112018-032018-072181121903219072019-112020-032020-072020-112021-032021-0722111222031月末增居中長貸款3億元較0月2億元多較1年1月的1億元大幅減；新居民期人幣款5億元新增民中長期貸款房地按揭系密切1月新居民中期貸環比增同少增體現居民消意愿高，地產售市仍有力。圖40：新增居民中長期貸款 圖41：新增居民短期人民幣貸款新增居民中長期人民幣貸款（億元） 新增居民短期人民幣貸款（億元）1000800060004000200002016-05202016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09

6000400020000-2000-40002016-0522016-0521609217012017-052017-092018-012018-0521809219012019-052019-092020-012020-0522009221012021-052021-092022-012022-0522209ind，所 ind，所到位資金計同比幅持續大開發貸當其。-1月份，地產發企業到資金3萬億，同下降，開發首當沖。中，內貸款3億元，下降；利用外資6億元，降；自籌金4億元降定金預款1億元降個人按揭款億元，下降。圖42：1-1月房地產開發到位資金累計同比-57% 圖43：1-1月自籌資金累計同比降幅擴大至75%房地產開發到位資金（萬億） 累計同比（右軸）

房地產開發資金來源:自籌資金（萬億） 累計同比（右軸）3.503.002.502.001.501.000.500.00

-10%-0%2219032190621909219122200322006220092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09

0.900.800.700.600.500.400.300.200.100.00

-10%-20%2012019-032019-06219092191222003220062200922012221032021-062021-092021-122022-032022-062022-09ind，所 ind，所圖44：1-1月房地產開發貸累計同比-27% 圖45：1-1月個人按揭累計同比-262%60005000400030002001000

房地產開發資金來源:國內貸款（億元） 累計同比（右軸）20%15%10%5%0%-5%-10-15-20-25-302012018-062018-092181221903219062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-0322106221092021-122022-032022-062022-09

6000500040003000200010000

房地產開發資金來:個人按揭貸款（億元累計同比（右軸）

-20%221806218092018-122019-032019-062019-092019-1222003220062020-092020-122021-032021-062021-0922112222032022-062022-09ind，所 ind，所信貸端優調整推銷售復蘇改5期R利率與房地市場切相關，5年期R下調夠一定度上激購市場心但從率端善傳導到銷售端改仍需一時日。期多地放房地產控政策降低房貸率和首付比例2年內與貸聯緊的5年期R多次下調1月5年期PR利率為，較年初的下降B；1月全國套房均利率，二套房利率，利率整下調。圖46：5年期PR在22年內多次下調 圖47：首套房、二套房平均貸款利率4.9%4.8%4.7%4.6%4.5%4.4%4.3%4.2%4.1%2019-11-02019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01

貸款市場報價利率(LPR):5年

首套平均房貸利率 全國二套房貸平均利率2012016-072161121703217072017-112018-032018-072018-112019-032019-072191122003220072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11ind，所 ind，所圖48：重點城市首套房、二套房貸款利率 圖49：重點城市平均放款周期7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%

重點城市主流首套房利率 重點城市主流二套房利率0

平均放款周期（天） ind，所 ind，所政策性金融工具發力穩增長。2年-1月當月分新增抵押補充貸款（）、、5億1月末抵補充款余為7萬新增L時隔兩年重啟一次SL凈新增要溯到0年2月抵押充貸款是央行4年創設，當年7月，行向開行入為期3年1萬億的S，利率，用于持棚戶改造保障安居程、農和微企發展。圖50：當月新增抵押補充貸款 圖51：抵押補充貸款期末余額4,003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

當月新增抵押補充貸款(PSL)(億元）

40,00035,00030,00025,00020,0001,0010,0005,0000

抵押補充貸款(PSL期末余額（億元） 同比（右軸

-5%-10%-15%-20%2015-062015-102016-022016-0622015-062015-102016-022016-0621610217022170621710218022180621810219022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10“三箭齊發”支持房企融資，多項政促進市場平穩健康發展境外融資限，境融資成流自1下半房企流性收之后房企融資渠道阻，發規模下，尤其是營房企隨著民開發商債展期數量和規模一步大，營房境內用債行大縮量。圖52：23年開發商仍面臨較大債務壓力 圖53：國企地產信用債發行比例整體提升7006005004003002001000

房企信用債到期規模（億元） 累計同比（右軸）200%150%100%-0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01226042260722610

7000060000500040000300002000010002019-042012019-042019-072019-10220012020-042020-072020-10221012021-042021-072021-10222012022-042022-072022-10

混合制房企信用債發行規模（億元民企地產債發行規模（億元）國產行（）ind，所 ind，所圖54：23年內房海外債償還仍有一定規模 圖55：內房海外債發行規模整體下降內房企業海外債到期規模（億美元）9080706050403020102022023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-072026-10

20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%

0

內房企業海外債發行規模（億美元） 累計同比（右軸）250%200%150%100%50%0%-50%21219052019-08219112020-02220052020-082020-112021-022021-052021-082021-11222022022-05222082022-11ind，所 ind，所規范保函換預售管資金化解企流動風險。1月2日，銀保會等部門《于商銀行具保置換售監資金關工的通從中央層面統一保置換預監管資比例，形全國范內統一準，同時政策將配套其他關政協同交樓化解企流性風。表4《關于商業銀行出具保函置換預售監管資金有關工作的通知》解讀內內容 作用此前部分市已出臺關保置換售資監管文保函置金不得超過管賬戶確保項竣工付所需的資金度的%賬戶中保項竣工付所的資額的

件，但保置換例不一，的過，有過松此置換的監資金得低監次多部委一出文件置換的監資金得低監評級4級以下資產模于

監管在全國范內落，預著房各項公司在合范億元的商銀行不得開展函置預售管資業務

圍內使用函置預售管資，防化解企流性風險。房地產企要按定使用函置的預售管資優此舉將配其他策助保交，防化解地產業先用于項工程設、償項目到債務，不用購置土地新增他投、償股東款等。在保函效期如監管賬戶內余資金足以付

風險。目工程款出函行應立履約付，在函額內保函置換售監資金項目尾風由出保函銀付扣除賬內剩余金后差額部。一出現付行承擔部責任因而行出防范險的度，能出函銀行及時房地產業采追索措，保債會采取較謹慎舉措出具函會加傾于融能安全。墊資金足額計撥備真實分，不隱風險。

力、償債力優的房。資料來源：中國政府網，所2月3日央行銀保會發《關做好前金支持地產場平健康發展工作通知十六條”購房者金融機和房企給出方針指導，并就住房貸兩集中租賃住等長效機進行調，為明年房地產場復蘇射出強勁的第一支，協同“二支“第支箭”進房地產場平穩健康發展。表5《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》通通知 細則 解讀保持房地融資穩有

穩定房地開發款投放 民、國企資一同仁項目司與集團風險離，持優房企資支持個人房貸合理求 合理確定地按首付例和率下限，新市貸款策優惠穩定建筑業信投放 保護地產應鏈司在抵房土地等質押情下進合理資支持開發款、托貸等存融資未來半年到期開發，多期1合理展期 年，可不整貸分類保持債券資基穩定 關聯“第支箭中增增信積極做好保交”金服務保持信托資管品融穩定 信托從“股實”到積極做好保交”金服務保持信托資管品融穩定 信托從“股實”到真股”型，鼓勵產項端資產品行積極配合好受房地產業風置

專項借