請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告|2022年10月10日能源問題持續，建議關注屋頂光伏；稀土價格企穩，建議關注稀土回收超配占比為50%。其中，華宏科技稀土回收利用市場份額為20%(鑫泰科技15%、投資策略：公用事業：1、新型電力系統中，必將大力推進電力現貨市場交易，促進輔助服務發展，“新能源+輔助服務”將成為其中重要交易模式，火轉綠”；3、能源問題凸顯，推薦工商業屋頂光伏。推薦分布式光伏運營。重點公司盈利預測及投資評級公司代碼公司名稱投資評級昨收盤(元)總市值(億元)EPSPE2021A2022E2021A2022E000883.SZ湖北能源買入4.392880.360.4412.210.0600995.SH南網儲能買入14.993850.030.26499.757.7601985.SH中國核電買入5.8511030.460.6312.79.3600905.SH三峽能源買入5.6316110.20.3128.218.2600011.SH華能國際買入7.591191-0.650.55-11.713.82380.HK中國電力買入3.13353-0.090.28-34.811.2603105.SH芯能科技買入12,23610.220.4355.628.4資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測行業研究·行業投資策略公用事業證券分析師：黃秀uangxiujie@S0980521060002證券分析師：鄭漢henghanlin@S0980522090003市場走勢資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理相關研究報告《環保與公用事業202209第4期-多省外應急購電成本由工商業用戶分攤，成本傳導機制逐漸明確》——2022-09-25《環保與公用事業202209第3期-8月全社會用電量增長10.7%，發電量增長9.9%，部分公司綠電收益分析》——2022-09-18《環保與公用事業行業2022年中報回顧-新能源發電持續高增，火電盈利環比改善》——2022-09-14《環保與公用事業行業2022年中報回顧-新能源發電持續高增，火電盈利環比改善》——2022-09-14《環保與公用事業202209第2期-火電板塊本周上漲10.8%，海外電力資產獲市場關注》——2022-09-13請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2證券研究報告容目錄一、專題研究與核心觀點 5(一)異動點評 5(二)重要政策及事件 5(三)專題研究 5(四)核心觀點：碳中和背景下，推薦新能源產業鏈+綜合能源管理 10二、板塊表現 11(一)板塊表現 11(二)本月個股表現 11 三、行業重點數據一覽 15(一)電力行業 15(二)碳交易市場 21(三)煤炭價格 23(四)天然氣行業 24四、行業動態與公司公告 24(一)行業動態 24(二)公司公告 26 六、本周大宗交易情況 28七、風險提示 29公司盈利預測 29 證券研究報告圖表目錄圖1：釹鐵硼產量及對應稀土廢料產量(萬噸) 6 發電量情況(單位：億千瓦時) 16 圖20：累計火力發電量情況(單位：億千瓦時) 16圖21：累計水力發電量情況(單位：億千瓦時) 16圖22：累計核能發電量情況(單位：億千瓦時) 16圖23：累計風力發電量情況(單位：億千瓦時) 16圖24：累計太陽能發電量情況(單位：億千瓦時) 17圖25：用電量月度情況(單位：億千瓦時) 17 圖27：第一產業用電量月度情況(單位：億千瓦時) 18圖28：第二產業用電量月度情況(單位：億千瓦時) 18圖29：第三產業用電量月度情況(單位：億千瓦時) 18圖30：城鄉居民生活月度用電量(單位：億千瓦時) 18 圖33：全部發電設備容量情況(單位：億千瓦) 19圖34：火電發電設備容量情況(單位：億千瓦) 19圖35：水電發電設備容量情況(單位：億千瓦) 20圖36：核電發電設備容量情況(單位：億千瓦) 20圖37：風電發電設備容量情況(單位：億千瓦) 20證券研究報告圖38：太陽能發電設備容量情況(單位：億千瓦) 20 圖41：火電電源投資基本完成額(單位：億元) 21圖42：水電電源投資基本完成額(單位：億元) 21圖43：核電電源投資基本完成額(單位：億元) 21圖44：風電電源投資基本完成額(單位：億元) 21圖45：全國碳市場價格走勢圖(單位：元/噸) 22圖46：全國碳市場交易額度(單位：萬元) 22圖47：歐洲氣候交易所碳配額期貨(萬噸CO2e) 23圖48：歐洲氣候交易所碳配額現貨(萬噸CO2e) 23圖49：歐洲氣候交易所碳排放配額期貨歷史交易價格 23 圖51：鄭商所動煤期貨主力合約收盤價(元/噸) 23LNG噸) 24 表3：各地交易所碳排放配額成交數據(9.26-9.30) 22 證券研究報告一、專題研究與核心觀點(一)異動點評9月滬深300指數下跌6.72%，公用事業指數下跌7.83%，環保指數下跌9.19%，月相對收益率分別為-1.11%和-2.48%。申萬31個一級行業分類板塊中，公用事業分板塊看，環保板塊下跌9.19%，同興環保擬與中科大建立環保儲能電池實驗室，漲幅達47.62%；電力板塊子板塊中，火電下跌6.73%；水電下跌5.76%，新能源發電下跌10.59%；水務板塊下跌8.13%；燃氣板塊下跌4.93%。(二)重要政策及事件1、閩粵聯網工程正式竣工投產閩粵聯網工程正式竣工投產，閩粵兩省電網首次實現互聯互通。總投資32億元，2、南網儲能：首個主營抽水蓄能公司上市9月28日，南網儲能正式登陸上交所，由原文山電力重大資產重組成立，主要從事抽水蓄能和新型儲能業務，是全市場首個主營抽水蓄能業務的上市公司。3、三峽能源、長江電力等4家公司合資設立內蒙古三峽陸上投資公司為提升三峽能源新能源項目資源獲取實力，拓展在內蒙古自治區新能源業務，進一步增強資源優勢和規模突破，擬由三峽能源、長江電力、三峽資本、三峽投資在內蒙古自治區共同投資設立內蒙古三峽陸上新能源投資有限公司(最終以企業登記注冊的名稱為準)，全面開展新能源資源獲取及開發建設工作。三峽能源、長江電力、三峽資本、三峽投資以貨幣出資分別認繳34.0、33.0、16.5、16.5億元，占陸上投資公司注冊資本的比例分別為34%、33%、16.5%、16.5%。4、汕頭謀劃推動6000萬千瓦海上風電資源開發過3500萬千瓦的風電規劃裝機容量，約占全省深水區規劃裝機容量的一半，占整個粵東區域規劃的60%以上，是廣東未來發展海上風電清潔能源的重要支撐點。而隨著風電裝備科技創新發展，汕頭有望將裝機容量擴大至6000萬千瓦。(三)專題研究稀土是不可再生的戰略資源，回收利用具有剛需屬性。稀土是供給有限的金屬資源，美國地質調查局數據顯示，2020年全球稀土儲量達1.2億噸，分布于中國、越南、巴西、俄羅斯等國家。其中，我國稀土資源儲量最為豐富。2020年，我國稀土礦儲量為4400萬噸，占全球儲量的36.7%。稀土供給剛性下，稀土廢料回收對于滿足下游行業需求和推動經濟社會可持續發展意義重大，這也決定了稀土回收利用的剛需屬性。稀土廢料資源回收利用是將生產永磁材料過程中產生的邊角料或廢棄的磁材廢料進行回收后，通過焙燒、溶解、萃取、沉淀以及灼燒等工藝流程，從磁性材料加工廠商的廢舊磁性物料中分離得到鐠、釹、鏑、鋱等不同的稀土氧化物，實現稀土資源再生利用。證券研究報告稀土廢料回收有四大來源：1)永磁材料廢料。永磁材料生產過程中約產生25-30%的邊角廢料，釹鐵硼廢料成分基本與釹鐵硼磁性材料一致，稀土含量約為31%，其中釹占比約為21%，鐠占比約為7%。2)消費電子產品、稀土熒光粉廢料等廢棄物。3)石油裂化催化劑、汽車催化劑等廢棄催化劑。4)稀土尾礦、稀土工業廢水等工業固廢固液。目前，國內稀土廢料回收來源主要是永磁材料生產過程中的廢料，占比近90%。釹鐵硼永磁材料產量逐年增長，從供給端為釹鐵硼廢料綜合利用行業提供了發展空間。隨著釹鐵硼永磁材料下游需求持續釋放，稀土礦配額指標增加，國內釹鐵硼產量呈持續增長趨勢。根據中國稀土行業協會數據，2021年，國內釹鐵硼產量2017-2021年期間釹鐵硼產量年復合增長率為8.84%。根據釹鐵硼生產過程中產生30%廢料，則2021年釹鐵硼生產產生的稀土廢料為6.50萬噸。圖1：釹鐵硼產量及對應稀土廢料產量(萬噸)會，國信證券經濟研究所整理稀土下游產業需求爆發，驅動稀土回收產業高景氣。稀土產能供給受保護性控制背景下，新能源汽車、永磁節能電機、風電設備、伺服電機等稀土下游產業需求持續快速釋放，稀土廢料回收利用產出的稀土氧化物產品成為滿足稀土供需缺口的重要來源，稀土回收行業迎來發展機遇。目前，稀土回收是稀土原料來源的重要組成部分,占比近30%。稀土回收優勢顯著，順應循環經濟發展趨勢。相比原礦生產同類產品，稀土回收利用具有工序縮短、成本降低、“三廢”減少等優勢，有助于減少環境污染和提高稀土資源使用效率，有效保護國家的稀土資源。每回收提煉1噸氧化鐠釹相當于少開采1萬噸稀土離子礦，稀土回收利用的經濟價值和環保效益突出。政策推動稀土回收利用，促進產業規范發展。稀土作為重要的戰略儲備資源，國家長期以來重視稀土有序高效開發利用。同時，國家持續出臺系列產業政策支持循環經濟發展，稀土回收利用作為循環經濟的重要組成部分，國家出臺稅收優惠、推動技術研發、設備生產和基地建設支持等舉措，促進稀土回收利用產業持續健康發展。證券研究報告表1：國家推動稀土回收利用的政策時間頒發部門政策相關內容月全國人大代表會《循環經濟促進法》提出國家鼓勵和推進廢物回收體系建設，地方人民政府應當按照城鄉規劃，合理布局廢物回收網點和交易市場，支持廢物回收企業和其他組織開展廢物的收集、儲存、運輸及信息交流。同時，國家對促進循環經濟發展的產業活動給予稅收優惠。月國務院《關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》發展循環經濟，加強尾礦資源和稀土產品的回收再利用，提高稀土資源采收率和綜合利用水平，降低能耗物耗，減少環境污染。月國務院新聞辦《中國的稀土狀況支持積極開展稀土二次資源回收再利用，鼓勵開發稀土廢舊物收集、處理、分離、提純等方面的專用工藝、技術和設備，支持建立專業化稀土材料綜合回收基地，對稀土火法冶金熔鹽、爐渣、稀土永磁廢料和廢舊永磁電機、廢鎳氫電池、廢稀土熒光燈、失效稀土催化劑、廢棄稀土拋光粉以及其他含稀土的廢棄元器件等二次稀土資源回收再利用。月財政部、國家稅務總局《資源綜合利用產品和勞務增值稅優惠目錄》從事“稀土產品加工廢料，廢棄稀土產品及拆解物”的企業可申請享受增值稅即征即退政策，退稅比例為30%。月工信部《稀土行業發展規劃(2016-2020年)》發展循環經濟，加強尾礦資源、伴生資源的綜合利用，研發廢舊稀土產品再利用成套技術，建立健全回收制度，完善稀土回收利用體系，提升稀土資源綜合利用水平。月工信部《稀土管理條例(征求意見稿)》國家鼓勵支持利用環境友好的技術、工藝，對含有稀土的二次資源進行回收利用。月國家發改委《“十四五”循環經濟發展規劃》著力建設資源循環型產業體系，加快構建廢舊物資循環利用體系，全面提高資源利用效率，提升再生資源利用水平。推進廢有色金屬、報廢機動車等城市廢棄物分類利用和集中處置，引導再生資源加工利用項目集聚發展。實施廢有色金屬等再生資源回收利用行業規范管理。財政部、《關于完善資源綜從事再生資源回收的增值稅一般納稅人銷售其收購的再生資源，國家稅務合利用增值稅政策可以選擇適用簡易計稅方法依照3%征收率計算繳納增值稅，或總局的公告》適用一般計稅方法計算繳納增值稅網，國信證券經濟研究所整理從稀土回收利用產業鏈來看，稀土回收行業產業鏈上游為磁材生產加工企業或磁材廢料回收企業，中游為稀土廢料提取加工企業，下游則為稀土金屬加工企業和稀土貿易企業。稀土回收產業鏈構成決定了稀土回收行業具備以下特征：一是稀土回收廢料業務采購模式形成行業資金壁壘。釹鐵硼廢料供貨來源主要分為釹鐵硼磁材生產加工企業和釹鐵硼廢料回收企業。由于國內永磁材料加工企業分布范圍廣泛，單個生產加工企業的釹鐵硼廢料量較小，稀土回收利用企業一般主要向廢料回收企業采購釹鐵硼廢料。稀土回收的原材料來源分散，在采購原材料過程中面臨與其他廠商競爭，在采購合同簽署后，稀土回收企業會向稀土廢料供應商預付部分貨款，此后由供應商負責將原料送達，并由第三方機構對原料成分進行檢測，根據檢測結果制作結算單，確定最終成交金額并支付尾款。原料采購是稀土回收企業的主要成本，若產能規模較大，則需預付的貨款金額較大，需要稀土回收企業具備足夠強的資金實力，由此也就形成行業的資金壁壘。此外，根據稀土廢料采購結算公式，原料采購價格與即時的稀土氧化物市場價格具有相對穩定的對應關系，因而稀土廢料回收企業具有相對穩定的預期毛利率。二是上游供應商分散，凸顯穩定多元回收渠道的重要性。由于稀土廢料采購價格證券研究報告隨行就市，采購價格較為公開透明，不同稀土回收企業無充分激勵去提高原料采購價格。采購價格無顯著差異情形和其他條件相同下，廢料供應商對不同稀土廢料回收利用企業無明顯偏好傾向。因而，建立穩定可靠、多元的回收渠道體系，對于保障稀土回收企業經營發展具有重要意義，這也就形成稀土回收利用的回收渠道壁壘。此外，根據《全球稀土二次資源回收利用進展》一文，國內釹鐵硼加工廢料產能過剩，這進一步突出建立穩定可靠回收渠道的重要性。三是稀土回收行業具有政策準入壁壘。稀土回收利用產業嵌套于稀土產業鏈內，國家對稀土全產業鏈管理趨嚴態勢下，國家政策對稀土資源綜合回收利用企業生產規模、新項目投運制定了嚴格的政策規定，新增稀土資源綜合利用項目受到嚴格限制，形成了稀土回收利用行業的政策準入壁壘。其中，工信部于2014年發布《關于清理規范稀土資源回收利用項目的通知》提出，為規范稀土資源回收利用項目管理，對于已投產的項目，要核實稀土廢料來源、產銷、環保等相關情況；對于已建成但未投產項目，要核實是否建有稀土冶煉分離生產線，明確不得加工處理稀土礦產品；對于在建項目和備案未建項目，要區分情況，引導企業停止建設，或著手轉產；《稀土行業規范條件(2016年本)》提出稀土綜合利用企業的月發布的《關于持續加強稀土行業秩序整頓的通知》，提出嚴控新增稀土資源綜合利用企業數量和規模。四是廢料采購與稀土氧化物產品銷售時間差，價格、產量波動影響稀土回收利用企業毛利率。稀土氧化物產品銷售多以現貨價格進行結算，而廢料采購結算價格隨行就市，由于稀土氧化物現貨市場價格波動，且廢料采購與稀土氧化物產品之間存在時間差，這將導致稀土回收企業毛利率變化滯后于稀土氧化物產品價格變化。此外，釹鐵硼產量與稀土廢料數量相關性高，進而會對稀土回收利用企業生產利用率產生影響，由此導致毛利率變化。整體來看，稀土氧化物價格波動對稀土回收利用企業毛利率影響大且直接，同時稀土廢料產量亦具有一定影響。圖2：稀土產業鏈與稀土回收產業鏈會，國信證券經濟研究所整理稀土回收行業市場集中度高。由于國家對稀土資源回收利用行業管理趨嚴，對不規范的稀土資源回收利用項目持續清理整頓，部分回收利用企業退出稀土回收利用市場。同時，大型稀土產業集團、上市公司切入稀土資源回收利用賽道，其在資金、回收資源渠道、技術上更有優勢，加速稀土回收利用行業市場集中度提升。根據《全球稀土二次資源回收利用進展》一文，國內目前現有稀土回收企業超30家。2020年，稀土回收利用市場前5家稀土回收產量占比為50%。其中，華宏科技稀土回收利用市場份額為20%(鑫泰科技15%、萬弘高新5%)，為市場份額占證券經濟研究所整理證券研究報告比最大的公司。此外，從稀土廢料回收區域分布來看，稀土廢料回收量主要分布于江西地區，占比為67%。圖3：稀土廢料回收產量占比情況圖4：稀土廢料回收量區域分布情況未來稀土回收利用產能將擴張，行業集中度有望進一步提升。目前，明確擴張稀土回收利用產能的企業有華宏科技、恒源科技、集盛科技等企業，行業產能保持增長態勢。未來隨著稀土配額指標增長，釹鐵硼產量增加，可利用的釹鐵硼廢料保持增長態勢，而稀土回收利用企業數量有限，新增產能的企業或享受行業發展的紅利，行業市場集中度將進一步提升，行業龍頭企業有望強者恒強。表2：國內稀土廢料回收利用企業廢料處理產能(噸/年)司發再生資源股份有限公司科技股份有限公司鋱新資源有限公司稀土有限責任公司高新技術材料有限公司友力科技開發有限公司材料股份有限公司永磁材料有限公司80099--.63--古廣東稀土產業集團持有35%股權證券研究報告(四)核心觀點：碳中和背景下，推薦新能源產業鏈+綜合能源管理公用事業：1、新型電力系統中，必將大力推進電力現貨市場交易，促進輔助服務發展，“新能源+輔助服務”將成為其中重要交易模式，推動儲能，特別是抽水蓄能發展；2、政策推動煤炭和新能源優化組合，煤價限制政策有望落地，火電盈利部的湖北能源；有抽水蓄輪驅動中國核電；推薦積極轉型新能源，現金流充沛火電龍頭華能國際、華潤電力、中國電力等；有資金成本、資源優勢的新能源運營龍頭三峽能源、龍源電力；分布式光伏運營商芯能科技。環保行業：1、業績高增，估值較低；2、商業模式改善，運營指標持續向好：3、穩增運營屬性顯現，收益率、現金流指標持續改善。證券研究報告二、板塊表現(一)板塊表現9月滬深300指數下跌6.72%，公用事業指數下跌7.83%，環保指數下跌9.19%，月相對收益率分別為-1.11%和-2.48%。申萬31個一級行業分類板塊中，公用事業。圖5：申萬一級行業漲跌幅情況Wind研究所整理分板塊看，環保板塊下跌9.19%；電力板塊子板塊中，火電下跌6.73%；水電下跌5.76%，新能源發電下跌10.59%；水務板塊下跌8.13%；燃氣板塊下跌4.93%。圖6：公用事業細分子版塊漲跌情況Wind經濟研究所整理(二)本月個股表現1、環保行業證券研究報告9月A股環保行業股票多數下跌，申萬三級行業中65家環保公司有6家上漲，58家下跌，1家橫盤。漲幅前三名是同興環保(47.62%)、上海洗霸(8.48%)、華控賽格(7.92%)。圖7：A股環保行業各公司表現Wind經濟研究所整理9月港股環保行業股票多數下跌，申萬二級行業中6家環保公司有0家上漲，6家下跌，0家橫盤。跌幅較小的公司是中國光大綠色環保(-6.48%)、光大環境 (-12.75%)、東江環保(-13.88%)。圖8：H股環保行業各公司表現Wind經濟研究所整理A上漲，25家下跌，0家橫盤。漲幅前三名是華電國際(8.97%)、大唐發電(3.43%)、內蒙華電(0.53%)。證券研究報告圖9：A股火電行業各公司表現Wind經濟研究所整理A上漲，23家下跌，0家橫盤。跌幅較小的公司是涪陵電力(-3.38%)、南網儲能(-3.60%)、國投電力(-3.68%)。9月A股新能源發電行業股票多數下跌，申萬指數中25家新能源發電公司有0家上漲，25家下跌，0家橫盤。跌幅較小的公司是東旭藍天(-2.15%)、中國廣核(-6.05%)、兆新股份(-6.91%)。圖10：A股水電行業各公司表現圖11：A股新能源發電行業各公司表現資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理上漲，16家下跌，0家橫盤。漲幅前三名是豐盛控股(87.70%)、粵豐環保(6.23%)、協鑫新能源(-2.27%)。證券研究報告Wind經濟研究所整理3、水務行業9月A股水務行業股票多數下跌，申萬三級行業中23家水務公司1家上漲，22家下跌，0家橫盤。漲幅前三名是中原環保(0.64%)、興蓉環境(-3.50%)、重慶水務(-3.60%)。9月港股水務行業股票多數下跌，申萬港股二級行業中4家環保公司有0家上漲，4家下跌，0家橫盤。跌幅較小的公司是北控水務集團(-6.66%)、中國水務 (-10.83%)、粵海投資(-12.64%)。Wind經濟研究所整理圖14：H股水務行業各公司表現Wind研究所整理4、燃氣行業9月A股燃氣行業股票多數下跌，申萬三級行業中26家燃氣公司4家上漲，21家下跌，1家橫盤。漲幅前三名是勝利股份(20.25%)、長春燃氣(8.47%)、德龍匯能(3.91%)。上漲，證券研究報告13家下跌，0家橫盤。漲幅前三名是天倫燃氣(-2.82%)、北京控股(-3.81%)、中國天然氣(-4.48%)。Wind經濟研究所整理圖16：H股燃氣行業各公司表現Wind研究所整理9月A股電力服務行業股票多數下跌，5家電力服務公司0家上漲，7家下跌，0家橫盤。漲幅前三名是智洋創新(-10.08%)、蘇文電能(-10.77%)、山大地緯 (-11.91%)。A司表現Wind經濟研究所整理三、行業重點數據一覽(一)電力行業1.發電量電力生產增速環比提升。8月份，發電8248億千瓦時，同比增長9.9%，增速比上瓦證券研究報告時，同比增長2.5%。分品種看，8月份，火電、風電增速加快，太陽能發電有所放緩，水電同比下降，核電降幅收窄。其中，火電同比增長14.8%，增速比上月加快9.5個百分點；風電增長28.2%，增速比上月加快22.5個百分點；太陽能發電增長10.9%，增速比上月回落2.1個百分點；水電下降11.0%，上月為增長2.4%；核電下降0.6%，降幅比上月收窄2.7個百分點。圖18：累計發電量情況(單位：億千瓦時)局、國信證券經濟研究所整理圖19：1-8月份發電量分類占比國信證券經濟研究所整理圖20：累計火力發電量情況(單位：億千瓦時)圖21：累計水力發電量情況(單位：億千瓦時)局、國信證券經濟研究所整理圖22：累計核能發電量情況(單位：億千瓦時)國信證券經濟研究所整理圖23：累計風力發電量情況(單位：億千瓦時)資料來源：國家統計局、國信證券經濟研究所整理資料來源：國家統計局、國信證券經濟研究所整理證券研究報告圖24：累計太陽能發電量情況(單位：億千瓦時)Wind經濟研究所整理2.用電量1-8月，全社會用電量累計57839億千瓦時，同比增長4.4%。分產業看，第一產業用電量767億千瓦時，同比增長11.0%；第二產業用電量37674億千瓦時，同比增長1.4%；第三產業用電量10143億千瓦時，同比增長6.1%；城鄉居民生活用電量9255億千瓦時，同比增長15.8%。8月份，全社會用電量8520億千瓦時，同比增長10.7%。分產業看，第一產業用電量132億千瓦時，同比增長14.5%；第二產業用電量5107億千瓦時，同比增長69億千瓦時，同比增長33.5%。圖25：用電量月度情況(單位：億千瓦時)圖26：8月份用電量分類占比資料來源：國家能源局、國信證券經濟研究所整理資料來源：國家能源局、國信證券經濟研究所整理證券研究報告圖27：第一產業用電量月度情況(單位：億千瓦時)局、國信證券經濟研究所整理圖29：第三產業用電量月度情況(單位：億千瓦時)局、國信證券經濟研究所整理圖28：第二產業用電量月度情況(單位：億千瓦時)國信證券經濟研究所整理圖30：城鄉居民生活月度用電量(單位：億千瓦時)國信證券經濟研究所整理3.電力交易2022年1-8月，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量34577.7億千瓦時，同比增長44.3%，占全社會用電量比重為59.8%，同比提高16個百分點。省內交易電量合計為27924.7億千瓦時，其中電力直接交易26822.9億千瓦時(含綠1024億千瓦時、其他交易77.7億千瓦時。省間交易電量合計為6653億千瓦時，其中省間電力直接交易833億千瓦時、省間外送交易5763.6億千瓦時、發電權交易56.4億千瓦時。2022年8月份，全國各電力交易中心組織完成市場交易電量5009.3億千瓦時，同比增長47.7%。省內交易電量合計為3971億千瓦時，其中電力直接交易3838.2億千瓦時(含綠電交易14.7億千瓦時、電網代理購電832.5億千瓦時)、發電權交38.4億千瓦時，其中省間電力直接交易118.4億千瓦時、省間外送交易915.5億千瓦時、發時。26822.9億千瓦時，省間電力直接交易(外受)電量合計為832.9億千瓦時。2022年8月份，全國電力市場中長期電力直接交易電量合計為3956.4億千瓦時，同比增長49.9%。其中，省內電力直接交易(含綠電、電網代購)電量合計為3838.2億千瓦時，省間電力直接交易(外受)電量合計為118.2億千瓦時。證券研究報告圖31：省內交易電量情況局、國信證券經濟研究所整理圖32：省間交易電量情況國信證券經濟研究所整理2022年1-8月，國家電網區域各電力交易中心累計組織完成市場交易電量27464億千瓦時，同比增長50.9%，占該區域全社會用電量的比重為59.7%，其中北京電力交易中心組織完成省間交易電量合計為6134.6億千瓦時，同比增長43.9%；南方電網區域各電力交易中心累計組織完成市場交易電量5587.3億千瓦時，同比增長22.7%，占該區域全社會用電量的比重為57.8%，其中廣州電力交易中心組織完成省間交易電量合計為518.4億千瓦時，同比增長32.7%；內蒙古電力交易中心累計組織完成市場交易電量1526.3億千瓦時，同比增長27.5%，占該區域全社會用電量的比重為70.3%。2022年1-8月，國家電網區域中長期電力直接交易電量合計為21480.2億千瓦時，同比增長52.1%；南方電網區域中長期電力直接交易電量合計為4851.4億千瓦時，同比增長24.4%；蒙西電網區域中長期電力直接交易電量合計為1324.2億千瓦時，同比增長30.5%。4.發電設備截至8月底，全國發電裝機容量24.7億千瓦，同比增長8.0%。其中，非化石能源發電裝機容量11.9億千瓦，同比增長14.8%，占總裝機容量的48.4%，占比同比提高2.8個百分點。水電4.0億千瓦，同比增長5.5%。火電13.1億千瓦，同比增長2.7%，其中，燃煤發電11.1億千瓦，同比增長1.4%，燃氣發電11250萬千瓦，同比增長5.6%，生物質發電3986萬千瓦，同比增長15.3%。核電5553萬千瓦，同比增長4.3%。風電3.4億千瓦(其中，陸上風電和海上風電分別為31752和2698萬千瓦)，同比增長16.6%。太陽能發電3.5億千瓦(其中，光伏發電和光2%。圖33：全部發電設備容量情況(單位：億千瓦)圖34：火電發電設備容量情況(單位：億千瓦)證券研究報告局、國信證券經濟研究所整理圖35：水電發電設備容量情況(單位：億千瓦)局、國信證券經濟研究所整理圖37：風電發電設備容量情況(單位：億千瓦)局、國信證券經濟研究所整理圖39：火電發電設備平均利用小時局、國信證券經濟研究所整理國信證券經濟研究所整理圖36：核電發電設備容量情況(單位：億千瓦)國信證券經濟研究所整理圖38：太陽能發電設備容量情況(單位：億千瓦)國信證券經濟研究所整理圖40：水電發電設備平均利用小時國信證券經濟研究所整理1-8月份，全國發電設備累計平均利用小時2499小時，比上年同期降低67小時。分類型看，1-8月份，全國水電設備平均利用小時為2453小時，比上年同期增加93小時。在水電裝機容量排前10的省份中，除青海、湖北、貴州和浙江外，其他省份水電設備平均利用小時均同比增加，其中，福建、廣西和云南增加超過400證券研究報告比上年同期降低64小時，其中，燃煤發電設備平均利用小時為3051小時，比上年同期降低43小時，燃氣發電設備平均利用小時為1688小時，比上年同期降低5.發電企業電源工程投資1-8月份，全國主要發電企業電源工程完成投資3209億元，同比增長18.7%。其中，水電474億元，同比下降23.9%;火電480億元，同比增長60.1%;核電333億元，同比增長9.1%;風電828億元，同比下降32.9%。水電、核電、風電等清潔能源完成投資占電源完成投資的85.7%。1-8月份，全國電網工程完成投資2667億元，同比增長10.7%。圖41：火電電源投資基本完成額(單位：億元)局、國信證券經濟研究所整理圖43：核電電源投資基本完成額(單位：億元)局、國信證券經濟研究所整理圖42：水電電源投資基本完成額(單位：億元)國信證券經濟研究所整理圖44：風電電源投資基本完成額(單位：億元)國信證券經濟研究所整理(二)碳交易市場1.國內碳市場行情本月全國碳市場碳排放配額(CEA)總成交量10,810噸，總成交額634,565.00掛牌協議交易月成交量10,810噸，月成交額634,565.00元，最高成交價59.00元/噸，最低成交價57.00元/噸，本月最后一個交易日收盤價為57.50元/噸，較上月最后一個交易日下跌0.86%。證券研究報告本月無大宗協議交易。截至本月，全國碳市場碳排放配額(CEA)累計成交量1.95億噸，累計成交額85.59億元。圖45：全國碳市場價格走勢圖(單位：元/噸)交易所、國信證券經濟研究所整理圖46：全國碳市場交易額度(單位：萬元)交易所、國信證券經濟研究所整理表3：各地交易所碳排放配額成交數據(9.26-9.30)交易所深圳上海北京廣東天津湖北重慶福建合計成交量(噸)215,03928309,55312,62241,546300較上周變動966.29%-97.21%-100.00%-89.95%-75.59%111.56%-100.00%合計成交額(元)10,736,31415,1230735,350468,4021,988,3123,8600較上周變動-5.83%-97.36%-100.00%-90.10%-74.65%114.97%-100.00%成交均價(元/噸)505377374830較上周變動-91.17%-5.26%-1.48%3.88%1.61%Wind經濟研究所整理2.國際碳市場行情(EUA)期貨成交12,747.00萬噸CO2e，較前一周上升30.60%。平均結算價格為66.73歐元/CO2e，較前一周下降5.69%。(EUA)現貨成交14.10萬噸CO2e，較前一周上升11.90%。平均結算價格為66.64歐元/CO2e，較前一周下降5.82%。證券研究報告圖47：歐洲氣候交易所碳配額期貨(萬噸CO2e)所、國信證券經濟研究所整理圖48：歐洲氣候交易所碳配額現貨(萬噸CO2e)所、國信證券經濟研究所整理圖49：歐洲氣候交易所碳排放配額期貨歷史交易價格易所，國信證券經濟研究所整理(三)煤炭價格本周港口動力煤現貨市場價基本持平、期貨市場價格下降。環渤海動力煤9月28日的價格為735元/噸，與上周持平；鄭州商品交易所動力煤期貨主力合約價格9圖50：環渤海動力煤平均價格指數Wind經濟研究所整理圖51：鄭商所動煤期貨主力合約收盤價(元/噸)Wind研究所整理證券研究報告(四)天然氣行業圖52：LNG價格顯著下調后回升(元/噸)SHPGX濟研究所整理圖53：LNG價格(元/噸)SHPGX濟研究所整理四、行業動態與公司公告(一)行業動態1、電力(1)中國電力企業聯合會：8月市場交易電量同比增長47.7%1-8月，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量34577.7億千瓦時，同比增長44.3%，占全社會用電量比重為59.8%，同比提高16個百分點。其中，全國電力市場中長期電力直接交易電量合計為27655.8億千瓦時，同比增長45.2%。8月份，全國各電力交易中心組織完成市場交易電量5009.3億千瓦時，同比增長47.7%。其中，全國電力市場中長期電力直接交易電量合計為3956.4億千瓦時，同比增長49.9%。(2)國家能源局：推動能源基礎設施高質量發展，加大建設力度9月26日，國家發改委召開“重大基礎設施建設”新聞發布會，國家能源局規劃司副司長宋雯提出從3個方面推動能源基礎設施高質量發展：一是加大新型電力基礎設施建設力度。實施可再生能源替代行動，穩步推進以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地、西南水電基地以及電力外送通道建設，可再生能源電量輸送比例原則上不低于50%。推進一批水電、核電重大工程建設，2025年常規水電、核電裝機容量分別達到3.8億、0.7億千瓦左右。深入實施煤電節能降碳改造、靈活性改造、供熱改造“三改聯動”，推動碳捕集利用和封存技術(CCUS)示范應用。優化充電基礎設施布局，推動新能源汽車與電力系統融合發展，鼓勵開展有序充電、電動汽車向電網送電(V2G)等技術應用示范。二是強化能源安全保供基礎設施建設。加快提升網間電力互濟能力，到2025年西電東送能力達到3.6億千瓦以上。增強油氣供應能力，完善原油和成品油長輸管網體系，加快天然氣管網建設和互聯互通，拓展西氣東輸、川氣東送等干線通道證券研究報告及南北聯絡線，2025年全國油氣管網規模達到21萬公里左右。建設山西、蒙西、蒙東、陜北、新疆五大煤炭供應保障基地，夯實煤炭煤電兜底保障基礎。三是推動能源基礎設施數字化智能化升級。加快建設智慧能源系統，開展電廠、電網、油氣田、油氣管網、煤礦、終端用能等領域智能化升級；建設智能調度體系，實現源網荷儲互動、多能協同互補，以及用能需求智能調控，著力提升能源系統效率；建設智慧能源平臺和數據中心，推進“智慧風電”“智慧光伏”等示范工程建設。(3)自然資源部：交通、能源、水利類單獨選址建設項目相關用地事項作出承諾后，可向自然資源部申請項目先行用地9日23日，自然資源部發布關于用地要素保障接續政策的通知，明確階段性實行先行用地審批承諾相關事宜。通知顯示，地方政府根據職責權限，對國務院推進有效投資重要項目協調機制項目中已簽訂銀行投資意向書或投資合同、需報國務院批準用地的交通、能源、水利類單獨選址建設項目相關用地事項作出承諾后，可向自然資源部申請項目先行用地。(4)發改委：綠電交易成交電量已超200億千瓦時9月29日，國家發改委召開新聞發布會：截至目前，我國綠電交易成交電量已超200億千瓦時，核發綠證超5000萬張，折合電量超500億千瓦時。(5)南網儲能：首個主營抽水蓄能公司上市9月28日，南網儲能正式登陸上交所，由原文山電力重大資產重組成立，主要從事抽水蓄能和新型儲能業務，是全市場首個主營抽水蓄能業務的上市公司。(6)廣東福建：閩粵聯網工程正式竣工投產閩粵聯網工程正式竣工投產，閩粵兩省電網首次實現互聯互通。總投資32億元，(7)山東：嚴格海上光伏項目用海審批，落實海域有償使用嚴禁重要海洋生態系統分布區及法律法規、規劃明確禁止的海域內建設，明確了合理界定項目用海方式與用海范圍，嚴格項目用海審批，落實海域有償使用。(8)內蒙古：電力市場化需求側響應實施細則9月23日，內蒙古發布征求《細則》意見建議公告，公告顯示，根據實際響應量與申報響應量的比值，給予不同的補償強度。(9)內蒙古：支持民營企業參與新能源等重點領域建設運營對民營企業上年度研發投入按照1%給予資金獎補，對規模以上民營企業研發投入增量增幅按照不高于10%給予資金獎補，支持參與新能源開發、生態保護、公共服務、新型基礎設施等重點領域建設運營。(10)湖南：推動能源清潔低碳轉型布局建設一批抽水蓄能電站。9月27日，湖南省人民政府關于深入打好污染防治攻堅戰的實施意見提出推動能源清潔低碳轉型。新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。2025年非化石能源消費比重達到22%左右。證券研究報告(11)山西：發布《山西省推進氫能產業發展工作方案》制定了氫能產業發展制度政策環境，構建了氫能產業鏈體系目標，確定了成立山西省氫能產業聯盟、開展氫能產業鏈招商等重點任務。(12)內蒙古：建立健全各類型儲能電站電價形成機制，推動儲能參與電力現貨市場9月27日，內蒙古能源局發布關于完善能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的實施意見：建立健全各類型儲能電站運行管理體制和電價形成機制，推動儲能系統參與電力現貨市場、輔助服務市場，促進儲能和其他資源同臺競爭。(13)山西：十四五末儲能容量達10吉瓦9月28日，山西能源局新聞發布會上，副局長表示要把抽水儲能作為推進儲能的主攻方向，同時發展新型儲能，到“十四五”末，形成10吉瓦左右儲能容量。(14)青海：2025年非化石能源消費占能源消費總量比重達到52.2%近日，青海省發布“十四五”節能減排實施方案，到2025年全省單位國內生產總值能源消耗下降12.5%-14.5%，非化石能源消費占能源消費總量比重達到52.2%，全省火電平均供電煤耗降至300克標準煤/千瓦時以下。(二)公司公告1、環保【德林海-設立子公司】：擬以自有資金2億元在無錫市設立全資子公司，暫定名無錫德林海生物質新能源有限公司，圍繞公司富營養化湖庫治理形成的生物質資源進行開發利用，生產生物質成型燃料。【偉明環保-發行可轉債預告】：擬公開發行A股可轉債，總額不超過23.5億。【偉明環保-戰略合作】：與地方政府機構和其他公司簽訂《溫州綠色循環經濟產業園項目戰略合作框架協議》、《溫州新能源電池材料低碳產業園項目投資框架協議》【德創環保-減持】：杭州展創擬通過大宗交易減持不超過156萬股，減持比例不【中國天楹-中標】：預中標河北石家莊元氏縣住房和城鄉建設局農村環衛一體化額0.65億元。科技-業績說明會延期】：半年度業績說明會延期至11月8日。【中環裝備-資產重組】：擬購買中節能環境科技100%股份，中節能環保能源(石家莊、保定、秦皇島、滄州四公司)19%股份，承德環能熱電14%股份。同時擬采用詢價方式向不超過35名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金。2、電力【湖北能源-增持完成】：公司控股股東長電投資以均價4.18元/股增持公司股份0.2億股。增持后長電投資持有公司股份占總股本的0.76%。【三峽能源-設立公司】：公司與長江電力、三峽資本、三峽投資共同投資設立內蒙古三峽陸上新能源投資有限公司，以貨幣出資分別認繳34億元、33億元、16.5億元、16.5億元。證券研究報告【三峽能源-回購注銷】：公司將回購已授予尚未解除限售的限制性股票共計98萬股，本次回購注銷的股份占目前公司總股本的0.0034%。本次4名原激勵對象的回購價格均為3.36元/股。待回購完成后將申請注銷該部分股票。【長源電力-發行債券】：公司公開發行公司債券(能源保供低碳轉型掛鉤債券)(第一期)，本期債券發行規模為人民幣5億元。【長源電力-資產置換】：與利川市人民政府達成協議，擬關停三渡峽水電站，將其與其他5項資產置出，置入政府安置房，資產評估總價為0.4萬元。A廠3、4號2×1000MW煤電機組獲得核準。【長青集團-定向增發】：擬募集資金總額不超過7.07億元，將增加不超過2.23億股有限售條件流通股。【深圳能源-投資】：擬投資23.16億元建設媽灣升級改造項目，其中自有資金4.63億元，擬融資其余投資款。【協鑫能科-增資】：全資子公司協鑫智慧能源擬以自有或自籌資金對其下屬控股子公司建德抽水蓄能現金增資13.3億元，新安投資同比例現金增資。【協鑫能科-發行可轉債】：公開發行A股可轉債擬募集資金總額為不超過人民幣【江蘇國信-設立子公司】：擬與蘇州燃氣等公司共同投資設立江蘇國信沙洲發電有限公司，建設2×1000MW燃煤發電項目。公司持股占比51%，出資額為7.65億元。【京能電力-項目核準】：烏蘭察布150萬千瓦“風光火儲氫一體化”大型風電光伏基地項目核準，總投資91.79億元。3、燃氣【九豐能源-發行股份、可轉債】：擬向53名四川遠豐森泰能源股東發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買其持有的四川遠豐森泰能源100%股份。以現金支時擬發行可轉換公司債券募集配套資金，金額不超過12億元。【新天綠能-增資】：擬以貨幣2.30億元與河北建投同比例對曹妃甸新天液化天然氣有限公司增資，持股比例仍為51%。4、水務【首創環保-擴募】：擬擴募富國首創水務封閉式基礎設施證券投資基金，預計規【首創環保-對外投資】：投資呼和浩特金橋經濟技術開發區工業污水處理廠，總【創業環保-定增】：實際募集資金凈額8.1億元，發型1.4億股。【鵬鷂環保-定增】：擬募集資金總額3.0億元。擬發行股票0.6億股。證券研究報告【華騏環保-投資】：公司擬發行股份購買江東城投持有的光環江東50%股權和江東中鐵51%股權，發行價格10.38元/股。【華騏環保-定向增發】：公司擬以定價方式向江東控股發行股份募集資金，發行價格不低于10.38元/股，擬募集金額預計不超過2億元。五、板塊上市公司定增進展表4：板塊上市公司定增進展公司簡稱增發進度增發價格增發數量(萬股)預案公告日股東大會公告日新天然氣實施16.884,779.342021/3/312021/4/17聯泰環保實施61713,425362021/2/222021/3/10長源電力實施3.61144,137.642020/12/252021/1/14新奧股份實施12.5024,587.122019/9/112019/12/10安車檢測實施32.503,534.772020/9/192020/10/10清新環境實施4.9032,244.902020/9/12020/9/26東方環宇實施12.152,938.272020/4/112020/4/28國新能源實施3.4529,333.042020/7/212020/8/20中國核電實施4.02189,054.732020/7/42020/8/6廣電計量實施32.504,615.382020/9/162020/10/10博世科實施7.639,915.592021/3/232021/5/10華電國際實施4.36688.162021/3/262021/5/29江蘇新能實施11.076,775.072021/1/302021/5/25廣州發展實施6.4381,785.902021/6/102021/7/1蘇試試驗實施28.792,084.062021/3/172021/4/8川能動力實施3.4517,899.552020/6/82020/12/17ST董事會預案0.0056,472.362021/1/251900/1/0洪城水業證監會通過0.005,528.512021/1/302021/11/2巴安水務董事會預案3.1320,093.012021/4/81900/1/0華銀電力證監會通過0.0025,000.002021/11/92021/12/8涪陵電力實施12.1814,751.742020/8/152020/12/19豫能控股實施4.0620,500.002020/10/202021/3/23富春環保股東大會通過4.7625,950.002021/9/152021/12/7碧水源實施7.6146,961.282021/9/302021/10/14長江電力股東大會通過17.4692,192.242021/12/112022/7/21桂東電力實施4.0018,500.002020/3/202020/7/17中再資環股東大會通過0.0041,659.792021/9/182022/3/8萬邦達證監會通過10.373,365.382021/9/112021/10/12國投電力實施7.4448,830.652021/7/202021/8/5南網儲能證監會通過0.0014,355.792021/10/162022/5/28Wind經濟研究所整理六、本周大宗交易情況證券研究報告表5：本周大宗交易情況代碼名稱交易日期成交價折價率當日收盤價成交額元)買方營業部賣方營業部000685.SZ中山公用2022-09-276.06-10.096.74375.72招商證券股份有限公司西安北大街證券營業部德邦證券股份有限公司上海岳州路證券營業部000685.SZ中山公用2022-09-276.06-10.096.74606.00招商證券股份有限公司西安北大街證券營業部德邦證券股份有限公司上海岳州路證券營業部000685.SZ中山公用2022-09-276.06-10.096.74606.00招商證券股份有限公司西安北大街證券營業部德邦證券股份有限公司上海岳州路證券營業部000685.SZ中山公用2022-09-276.06-10.096.74727.20招商證券股份有限公司西安北大街證券營業部德邦證券股份有限公司上海岳州路證券營業部600617.SH國新能源2022-09-284.54-7.354.90844.44長城證券股份有限公司武漢楊園南路證券營業部山西