證券研究報告|行業深度回顧2022年，政策護航，新能源車上險加速增長。2022年，國家繼續大力支持新能源車市場的發展，不僅將免征購置稅政策延續至2023年12月，同時完善充換電基礎設施支持政策，并開展新能源汽車下鄉活動，助力新能源車向下滲透。新能源車單季度上險由2021Q1的42.9萬輛增長至179.3萬輛，季度持續高增；隨著新能源加速滲透，燃油車銷量下行，受益燃油車購置稅減半政策支持，Q3上險同比-8.5%，環比+24%。新車型加速推出，行業競爭加劇，新能源車向三到五線城市下沉尋找市場。2022年，新能源車向下滲透，一線城市貢獻銷量由22%下降至17%，新一線城市、二線城市、四線城市等銷量占比均有提升。2021年1月，一線城市新能源車滲透率達20%，新一線城市及以下新能源車滲透率皆不足5%。2022年12月，一線城市新能源車滲透率達42%，新一線城市至五線城市的滲透率分別為32%，28%，26%，20%及15%。在一線城市及主要大省新能源車滲透率不斷提升的同時，新能源車持續向下滲透。隨著更多車型的上市，覆蓋更多價格區間，各個價格帶不斷細化，三到五線市場發力在即。展望2023年，政策繼續支持，預計2023Q1為全年產銷量低點。Q1是拉等車企也陸續調降價格，提供多種促銷手段吸引消費者。前期疫情抑制的終端消費需求仍在釋放中，隨著出行優化，預計部分滯后銷售體現在Q車消費支持的意向，如果有相關支持政策推出，有助于進一步改善Q1的產銷情況。成為行業增長主要抓手。Q1屬銷售淡季，加上春節假期以及補貼政策退出增加、總量平穩背景下，競爭加劇，價格內卷是大趨勢，車企對銷量、份額的考量靠前，布局需把握板塊節奏，處在強車型周期的自主車企占優：【比亞迪、長安汽車、吉利汽車、長城汽車】。零部件：中長期維度看，賽道龍頭公司在國產替代、全球化進展仍有提升空間。賽道角度優選輕量化板塊，客戶維度重視特斯拉+比亞迪+華為產業鏈公司。特斯拉&比亞迪&華為：【拓普集團、旭升集團、新泉股份、雙環傳動、上海沿浦、三花智控、銀輪股份】；輕量化：【祥鑫科技、瑞鵠模具、嶸泰股份、愛科迪、文燦股份、廣東鴻圖】；電動智能：【伯特利、星宇股份、滬光股份、卡倍億、科博達、德賽西威、華陽集團、松原股份】。風險提示：行業終端銷量不及預期，廠商研發或新車發布進展不及預期，上游原材料供給不足或價格上漲導致行業利潤下滑等。(維持)行業走勢汽車滬深30032%16%0%-16%-32%2022-012022-052022-092023-01作者分析師丁逸朦相關研究》242、《汽車：終端下行符合預期，把握板塊布局機會》2023-01-1608請仔細閱讀本報告末頁聲明P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明 二、新能源車一線城市滲透率高，三至五線逐漸提升 7三、重點車企及車型上險情況 11 圖表4：2021-2022年周度上險(萬輛) 5圖表5：2022年全年周度上險回顧(萬輛) 5圖表6：2022年汽車及新能源車相關政策(部分) 6 圖表8：新能源乘用車上險及同環比(%) 7圖表9：2022年新能源車持續滲透(萬輛，%) 7圖表10：2022年乘用車上險分省份結構(%) 8圖表11：2022年新能源車上險分省份結構(%) 8圖表12：總上險高增省份(%) 8 8圖表14：2021年銷量結構(%) 9圖表15：2022年銷量結構(%) 9圖表16：分城市新能源車滲透率變化趨勢(%) 9圖表17：總上險前五城市及YoY(%) 10圖表18：新能源上險前五城市及YoY(%) 10 圖表20：廣州、重慶、北京周度上險情況(輛) 10圖表21：主流品牌年度上險及YoY(萬輛，%) 11：主流合資品牌分季度上險(萬輛) 11圖表23：主流自主品牌年度上險及YoY(萬輛，%) 11：主流自主品牌分季度上險(萬輛) 11圖表25：合資品牌2022年上險情況(萬輛) 12圖表26：自主品牌2022年上險情況(萬輛) 12圖表27：2021年新能源市場終端銷量結構(萬輛，%) 12圖表28：2022年新能源市場終端銷量結構(萬輛，%) 12圖表29：自主車企旗下新能源品牌2021-2022年度上險(萬輛，%) 13圖表30：新勢力2021-2022年度上險(萬輛，%) 13 圖表32：新造車勢力2022年上險情況(輛) 13P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表33：特斯拉2022年周度上險情況(輛) 14(萬輛，%) 14圖表35：特斯拉及主力車型分季度上險情況(萬輛) 14Y 圖表38：問界汽車交付及上險量(輛) 16圖表39：問界汽車上險構成(輛) 16圖表40：理想主力車型周度上險情況(輛) 16圖表41：比亞迪海洋網2022H2上險情況(輛) 17圖表42：比亞迪王朝網重點車型上險情況(輛) 17圖表43：合資重點車型年度上險及YoY(萬輛，%) 17圖表44：合資重點車型分季度上險(萬輛) 17圖表45：2022.12.5-2023.1.8批發情況(萬輛，%) 18圖表46：2022.12.5-2023.1.8零售情況(萬輛，%) 18圖表47：近期上險情況(萬輛，%) 18圖表48：新勢力車型推出時間及價格 19圖表49：2023年各車企調價情況(萬元) 20 P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表1：2020-2022乘用車及新能源乘用車批發銷量(萬輛，%)圖表2：2020-2022乘用車及新能源乘用車零售量(萬輛，%)0乘用車批發(萬輛)YoY乘用車批發(萬輛)YoY%)車YoY(%)21年2221年22年資料來源：乘聯會，國盛證券研究所乘用車零售(萬輛)用車乘用車零售(萬輛)用車YoY(%)YoY(%)02020年2021年2022年%資料來源：乘聯會，國盛證券研究所圖表3：2020-2022乘用車及新能源乘用車產量(萬輛)0乘用車產量(萬輛)乘用車產量(萬輛)20年2120年21年資料來源：中汽協，國盛證券研究所P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明同圖表4：2021-2022年周度上險(萬輛)0新能源上險(萬輛)行業總上險(萬輛)新能源同比(%)行業同比(%)2021年 %12.28-1.33.15-3.215.31-6.68.16-8.2211.1-11.71.17-1.234.4-4.106.20-6.269.5-9.1111.21-11.27資料來源：保監會，國盛證券研究所圖表5：2022年全年周度上險回顧(萬輛)資料來源：保監會，國盛證券研究所P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明新能源汽車下鄉活動，助力新能源車向下滲透。圖表6：2022年汽車及新能源車相關政策(部分)源汽車財政補貼政城市公交、道路客運、出租(含網約車)、環衛、城市物流配送、郵政快遞、民航機場以及黨政機關公務領域符合要次會議加快形成綠色生產生活方式。公廳《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》要支持新能源汽車加快發展，鼓勵消費者更換或新購綠色《國務院關于印發扎實穩住經濟一攬措施的通知》施，已實施限購的鼓勵實施城區、郊區指標差異化政策。加快出臺推動汽車使用管理轉變的政策文件。二手車：全面取消二手車限遷政策，在全國范圍取消對符合國五排放標準小型非營運二手車的遷入限制，完善二手場主體登記注冊、備案和車輛交易登記管理規定。汽車環保信息公開制度。新能源：研究今年內對一定排量以下乘用車減征車輛購置稅的支持政策。優化新能源汽車充電樁(站)投資建設運營模式，逐步實現所有小區和經營性停車場充電設施全覆設。《關于減征部分乘用車車輛購置稅的公告》《財政支持做好碳達峰碳中和工作的清潔能源公務用車政府采購力度，機要通信等公務用車除特殊地理環境等因素外，原則上采購新能源汽車，優先采供新能源汽車的租賃服務。 能源汽車下鄉活動湖北、湖南、海南、四川、甘肅等地，選擇三四線城市、場專場、巡展、企業活動。部《關于延續新能源汽車免征車輛購置稅政策的公告》委《關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業經濟的通知》性減半征收購置稅、新能源汽車免征購置稅延續等優惠政全面電動化城市試點。資料來源：中華人民共和國中央人民政府官網，中華人民共和國工業和信息化部，中華人民共和國財政部，國盛證券研究所5%，環比+24%。P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明同比(%)同比(%)圖表7：2021Q1-2022Q4燃油車上險及同環比(萬輛，%)圖表8：新能源乘用車上險及同環比(%)0燃油車上險(萬輛) 環比(%)同比(%)0新能源車上險(萬輛) 環比(%)資料來源：保監會，國盛證券研究所資料來源：保監會，國盛證券研究所持續提升；圖表9：2022年新能源車持續滲透(萬輛，%)0新能源車(萬輛)行業總上險(萬輛)新能源車滲透率(%)12.27-1.22.7-2.133.21-3.275.2-5.86.13-6.197.25-7.319.5-9.1110.17-10.2311.28-12.04資料來源：保監會，國盛證券研究所2021年，廣東、江蘇、浙江、山東、河南等省份是汽車銷量前五大省，P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明；同、河南等。圖表10：2022年乘用車上險分省份結構(%)圖表11：2022年新能源車上險分省份結構(%)%%西藏1%3%%2%2%肅3% 黑龍江湖南4%%資料來源：保監會，國盛證券研究所%肅%15%廣西3%%%%資料來源：保監會，國盛證券研究所圖表12：總上險高增省份(%)圖表13：新能源上險高增省份(%)%YOY(%)資料來源：保監會，國盛證券研究所YoY)%%%%資料來源：保監會，國盛證券研究所從新能源車以及燃油車的銷量結構來看，2021年新能源車70%的銷量由一線城市、新P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明量占比均有提升。圖表14：2021年銷量結構(%)圖表15：2022年銷量結構(%)%1%8%能源車能源車資料來源：保監會，國盛證券研究所%%能源車能源車資料來源：保監會，國盛證券研究所新三到五線市場發力在即。圖表16：分城市新能源車滲透率變化趨勢(%) 市 新一線城市 五線城市2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月資料來源：保監會，國盛證券研究所P.10P.102021年上險(輛)2022年上險(輛)YOY(%)2021年上險(輛)2022年上險(輛)YOY(%)0上海市杭州市深圳市廣州市成都市圖表17：總上險前五城市及YoY(%)圖表18：新能源上險前五城市及YoY(%)00000000000002022年上險(輛)20212022年上險(輛)上海市北京市成都市廣州市杭州市資料來源：保監會，國盛證券研究所資料來源資料來源：保監會，國盛證券研究所??圖表19：上海2022周度上險情況(輛)起逐漸恢復；圖表20：廣州、重慶、北京周度上險情況(輛)上海(輛)上海(輛)012.28-1.24.4-4.107.11-7.1710.17-10.23廣州(輛)重慶(輛)北京(輛)08.8-8.149.12-9.1810.17-10.231121-11271226-0101資料來源：保監會，國盛證券研究所資料來源：保監會，國盛證券研究所P.11請P.11、重點車企及車型上險情況眾及其供應鏈受上海及周邊疫情影響，同比-15.6%，一汽大眾同比-4.0%；一汽豐田、圖表21：主流品牌年度上險及YoY(萬輛，%)圖表22：主流合資品牌分季度上險(萬輛)02021年(萬輛)2022年(萬輛)YoY(%)一汽大眾上汽大眾廣汽豐田一汽豐田資料來源：保監會，國盛證券研究所0上汽大眾廣汽豐田一汽豐田資料來源：保監會，國盛證券研究所圖表23：主流自主品牌年度上險及YoY(萬輛，%)圖表24：主流自主品牌分季度上險(萬輛)02021年2022年YoY比亞迪長安汽車吉利汽車長城汽車資料來源：保監會，國盛證券研究所0比亞迪長安汽車吉利汽車長城汽車Q21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4資料來源：保監會，國盛證券研究所P.12P.12圖表25：合資品牌2022年上險情況(萬輛)圖表26：自主品牌2022年上險情況(萬輛)76543210 眾 12.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06資料來源：保監會，國盛證券研究所6543210 12.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06資料來源：保監會，國盛證券研究所2021年，吉利、長安、比亞迪、上汽等主流主機廠新能源車銷量合計占比39.7%，蔚圖表27：2021年新能源市場終端銷量結構(萬輛，%)圖表28：2022年新能源市場終端銷量結構(萬輛，%)蔚來蔚來跑跑資料來源：保監會，國盛證券研究所%拉蔚來小鵬2%2%3%2%哪吒3%跑資料來源：保監會，國盛證券研究所P.13P.13上。圖表30：新勢力2021-2022年度上險(萬輛，%)502022年(萬輛)%2021年(萬輛)2022年(萬輛)%1179%1179%極氪汽車極氪汽車%資料來源：保監會，國盛證券研究所864202021年(萬輛)2022年(萬輛)YoY(%，右)136.1%124.4%12.012.09.69.19.1100%60%4.447.4%40%%吒零跑吒零跑資料來源：保監會，國盛證券研究所，除了小鵬以外，其他主力品牌均實現同比高增，哪吒、零跑、蔚來、理想分別同比0.0%/+52.5%。圖表31：自主車企新能源品牌2022年上險情況(輛)圖表32：新造車勢力2022年上險情況(輛)0058.15-8.2110.31-11.06 蔚來 蔚來0012.28-1.23.14-3.205.30-6.58.15-8.2110.31-11.06資料來源：保監會，國盛證券研究所資料來源：保監會，國盛證券研究所于預期。P.14請P.14圖表33：特斯拉2022年周度上險情況(輛)0元特斯拉中國產線升級完值超2萬推出12月限元特斯拉中國產線升級完值超2萬2.14-2.204.4-4.105.23-5.297.11-7.178.29-9.0410.17-10.2312.05-12.11資料來源：保監會，國盛證券研究所圖表34：特斯拉及主力車型2021-2022上險情況(萬輛，%)圖表35：特斯拉及主力車型分季度上險情況(萬輛)2021年(萬輛)2022年(萬輛)特斯拉(萬輛)Model3(萬輛)ModelY(萬輛)50拉拉%資料來源：保監會，國盛證券研究所86420Q資料來源：保監會，國盛證券研究所上。P.15請P.15圖表36：特斯拉最新價格調整，Model3/Y全版本降價降價前售價(萬元)最新售價(萬元)降幅(萬元)l動版l2動版2022年各車企推出重磅新車，新能源車繼續向高端發力，多款新車型價格在30萬元百級別市場。圖表37：各車企2022年部分新車型上市時間及起售價格車型上市時間起售價格蔚來蔚來ETET5ET7GG922021.12.182021.1.922022.9.212022.6.21332.8-38.6萬元44.8-52.6萬元30.30.99-46.99萬45.98萬元22022.9.3022022.9.302022.2.2535.35.98-39.98萬元33.933.98-37.98萬元24.98-31.98萬元MM5EV22022.9.62022.7.42828.86-31.98萬元31.98-37.98萬元HiPhiZ122022.8.262022.8.8661-63萬元34.99-60.00萬元LLUMIN長安深藍SL0322022.6.1020.89-6.39萬元16.89-69.99萬元芭蕾貓貓摩卡摩卡DHT-PHEV2022.7.1222022.10.3122022.3.12022.3.3019.3-22.3萬元18.98-26.9818.98-26.98萬元2929.50-31.50萬元20-58.8萬元海海豹22022.6.302022.2.192022022.7.29208-10.388.68-10.38萬元20.98-28.68萬元資料來源：各公司官網，汽車之家，太平洋汽車網，國盛證券研究所P.16P.16渠道銷售。萬輛；2022年12月，問界系列累計上險為10602輛，M5、M7、M5EV分別上險圖表38：問界汽車交付及上險量(輛)圖表39：問界汽車上險構成(輛)零售(輛)上險(輛)003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M5(輛)M5EV(輛)M7(輛)003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：保監會，國盛證券研究所圖表40：理想主力車型周度上險情況(輛)00理想L99.4.259.4.25資料來源：保監會，國盛證券研究所P.17請P.17圖表41：比亞迪海洋網2022H2上險情況(輛)圖表42：比亞迪王朝網重點車型上險情況(輛)海豚驅逐艦050008.29-9.410.3-10.911.07-11.1312.12-12.18資料來源：保監會，國盛證券研究所00 PLUSEV 181123994841439957304473364353385045資料來源：保監會，國盛證券研究所但主要銷量仍由燃油車版本貢獻，在2022年燃油車整體銷量下行的背景下，除凱美瑞外，軒逸、卡羅拉、寶來、朗逸上險量分別同比下降-18.1%/-16.8%/-27.1%/-18.3%；圖表43：合資重點車型年度上險及YoY(萬輛，%)圖表44：合資重點車型分季度上險(萬輛)02021年2022年YoY(%)軒逸凱美瑞卡羅拉寶來朗逸資料來源：Marklines，保監會，國盛證券研究所86420軒逸凱美瑞卡羅拉寶來朗逸21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4資料來源：Marklines，保監會，國盛證券研究所P.18P.18Q1是銷售淡季，疊加政策退坡，環比下行情況符合預期。元旦假期以來，特斯拉、問圖表45：2022.12.5-2023.1.8批發情況(萬輛，%)圖表46：2022.12.5-2023.1.8零售情況(萬輛，%)日均批發量(萬輛)同比環比日均零售量(萬輛)同比環比8642026-31日1-8日86420資料來源：乘聯會，國盛證券研究所資料來源：乘聯會，國盛證券研究所圖表47：近期上險情況(萬輛，%)傳統能源上險量(萬輛)新能源上險量(萬輛)行業合計上險量(萬輛)065.41.5359.26-10.210.10-10.1610.24-10.3011.07-11.1311.21-11.2712.05-12.1112.19-12.2501.02-01.08資料來源：保監會，國盛證券研究所P.19P.192023年，新車加速推出，覆蓋各個價格區間。競爭持續加劇。蔚來2022年開始交付EV圖表48：新勢力車型推出時間及價格P.20P.20圖表49：2023年各車企調價情況(萬元)品牌時間車型車款調整后售價(萬元)漲跌幅(萬元)備注特斯拉2023.1.6Model3后輪驅動版22.99-3.6長續航版32.99-2.0ModelY長續航版30.99-4.8高性能版35.99-3.8后輪驅動版25.99-2.92023.1.12Model3(美國)標準版4.399萬美元-0.3萬美元高性能版5.399萬美元-0.9萬美元ModelY(美國)長續航版5.299萬美元-1.3萬美元高性能版5.699萬美元-1.3萬美元2023.1.13Model3(德國)后輪驅動版4.399萬歐元-0.6萬歐元特斯拉在日本、韓國、澳大利亞以及歐洲多個國家也下調主要車型Model3/ModelY的售價，包括法國、西班牙、葡萄牙、德國、荷蘭、英國、挪威等市場，降價幅度1%-20%不等長續航版5.399萬歐元-0.55萬歐元ModelY(德國)長續航版5.499萬歐元-0.2萬歐元高性能版6.499萬歐元-500歐元后輪驅動版4.489萬歐元-0.91萬歐元AITO問界汽車2023.1.13問界M5EV后驅標準版25.98-2.88問界M5EV及問界M7將為首任車主提供總價值3.3-3.5萬的權益，包括價值2.1-2.3萬的延長整車質保至8年/16萬公里和價值1.2萬的12萬AITO積分四驅性能版28.98-3.0問界M7舒適版28.98-3.0豪華版30.98-3.0小鵬汽車2023.1.17小鵬G3i460G+14.89-2.0小鵬汽車官方宣布，自2023年1月17日14:00起，小鵬汽車將啟動G3i/P5/P7的新年新價格體系，調整后售價降幅20000元-36000元不等，同時對于調價公告發布前一年內訂購G3i/P5/P7的首任車主，將同步給予新春回饋。460N+16.39-2.5520N+17.69-2.5小鵬P5460G+15.69-2.3460E+17.49-2.3550G17.09-2.3550E18.89-2.3550P20.29-2.3小鵬P7480G20.99-3.0480E22.99-3.0586G22.99-3.0625E24.99-3.6%不等。圖表50：特斯拉最新價格調整，Model3/Y全版本降價降價前售價(萬元)最新售價(萬元)降幅(萬元)l動版l2動版和P.21P.21圖表51：問界汽車最新價格調整，Model3/Y全版本降價降價前售價(萬元)最新售價(萬元)降幅(萬元)準版舒適版界為已提車客戶提供權益回饋保養等。小鵬汽車官宣降價車型版本調整后售價(萬元)降價幅度(萬元)460G+460N+520N+.89-2.016.39-2.5-2.5460G+460E+550G550E550P15.6918.8920.29-2.3-2.3-2.3-2.3-2.3480G480E586G625E20.9922.9922.9924.99-3.0-3.0-3.0-3.6資料來源：小鵬汽車官網，汽車之家，國盛證券研究所P.22P.22Q以及補貼政策退出影響，為全年產銷低點，Q2起銷、環比高增。角度優選輕量化板塊，客戶維度重視特斯拉+比亞迪+華為產業鏈公司。特斯拉&比亞迪&提示行業終端銷量不及預期。宏觀經濟增速換擋以及外部環境不確定性或影響居民整體消費能力，而汽車作為消費占廠商研發或新車發布進展不及預期。。上游原材料供給不足或價格上漲導致行業利潤下滑。汽車產業鏈遍布全球，如因客觀原因導致上游原材料供和組件給不足貨價格上漲，則可能抑制下游廠商產能，影響行業利潤率。P.23P.23免責聲明國盛證券有限責任公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本