第九章金融市場第一節金融市場及其要素第二節貨幣市場第三節衍生工具市場第四節投資基金第五節外匯市場與黃金市場第六節風險投資與創業板市場第七節金融市場的國際化2/5/2023金融學一、什么是金融市場

金融市場是進行資金融通，實現金融資源配置的市場。市場利率，也即貨幣、貨幣資本的“價格”，就是在金融市場上形成的。

金融市場包括所有的融資活動：銀行以及非銀行金融機構作為媒介的融資；企業通過發行債券、股票實現的融資；投資人通過購買債券、股票實現的投資；通過租賃、信托、保險種種途徑所進行的資金的集中與分配。第一節金融市場及其要素2/5/2023金融學二、金融資產的性質

——是金融產品、金融工具、金融資產1.市場上的交易對象是產品，金融市場上的交易對象是金融產品。2.就其作為金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具。3.對于持有者來說，則是資產——金融資產。4.金融資產的種類極多，除股票、債券外，還包括保險單、商業票據、存單和種種存款、貸款，以及現金，等等。

2/5/2023金融學三、金融資產的特點1.金融資產的價值取決于能夠給所有者帶來的未來收益。債券代表持有人對發行人索取固定收益的權利；//股票代表股東在公司給債權人固定數量的支付以后對收入剩余部分的要求權——剩余索取權。

2.金融資產與實物資產有一定聯系。有的聯系密切，如廠房、設備、土地等之間；有的聯系不直接，如債券、如期貨、股票指數期權等等。3.

具有貨幣性和流動性。指其可以用來作為貨幣，如現金和存款；或很容易轉換成貨幣。如政府債券等。其他金融資產，如股票、公司債券等，由于容易變現，較之非金融資產，也具有顯明的流動性。

2/5/2023金融學四、金融市場的功能

1、幫助實現資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調劑，實現資源配置。2、實現風險分散和風險轉移（通過金融資產的交易，對于某個局部來說，風險由于分散、轉移到別處而在此處消失，而不是指從總體上看消除了風險）。2/5/2023金融學五、金融市場運作流程

1.幾個常用的概念：

——最終投資者、最終籌資者和中介機構；

——直接融資與間接融資。2.

圖示：2/5/2023金融學

直接金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具2/5/2023金融學六、金融市場的類型

1.

貨幣市場與資本市場；

2.現貨市場與期貨市場；

3.國內金融市場與國際金融市場

4.債券市場與股票市場

………2/5/2023金融學貨幣市場是短期融資市場的統稱，主要包括：票據市場（貼現市場）短期國庫券市場可轉讓大額定期存單市場銀行間短期拆借市場回購市場……第二節貨幣市場

2/5/2023金融學一、票據市場1、商業票據和銀行承兌票據交易品種有：商業票據和銀行承兌票據。商業票據：是指由金融公司或某些信用較高的企業開出的無擔保短期票據。銀行承兌票據：一是指經銀行允諾票據到期履行支付義務也即“承兌”的商業票據；二是指銀行本身簽發用以籌集資金的票據。我國的銀行承兌票據僅指前者；在發達市場經濟國家，主要交易的對象是后者。2/5/2023金融學2、真實票據與融通票據真實票據：有真實交易背景的商業票據稱“真實票據”融通票據：無真實交易背景的商業票據稱“融通票據”我國現行立法強調票據應有真實交易背景；發達市場經濟國家的票據主要是融通票據。票據市場的交易采用“貼現”方式，因而這個市場也稱貼現市場。

2/5/2023金融學二、國庫券市場

涵義：12個月以內的國庫券為短期國庫券。特點：有政府信譽支持，被視為無風險投資工具。發行采用“貼現”方式。市場流動性最高，參與金融機構多。是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地。我國典型的短期國庫券數量少，不能形成規模交易市場。

2/5/2023金融學三、大額定期存單市場

產生：可轉讓大額定期存單是上世紀60年代商業銀行的金融創新產品。特點：存單金額為整數，到期之前不可提款，但可轉讓。發展：在發達市場經濟國家，它已經是貨幣市場的主要交易品種之一。2/5/2023金融學四、回購市場

涵義：指對回購協議進行交易的短期融資市場。這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場。凡金額確定的標準金融合約，如國庫券、銀行承兌票據、大額定期存單等，均可作為回購協議的對象。方式：正回購與反回購。我國：隔夜回購我國的回購市場2/5/2023金融學五、銀行間短期拆借市場

參與者：商業銀行以及其他各類金融機構。交易方式：我國銀行間拆借市場于1996年聯網試運行，其交易方式有信用拆借和回購兩種，以回購為主。作用：銀行同業間短期拆借市場的存在，對市場經濟中的銀行等金融機構行來說，是靈活調動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩定，也相當重要。2/5/2023金融學一、衍生工具及其類型涵義：指其價值依賴于原生性金融工具的金融產品。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。

產生和發展：金融衍生工具早就存在，但其迅速發展是自20世紀70年代以來。現已形成一個種類繁多、結構復雜的金融產品大系統，并且不斷有新的成員進入。當今的金融衍生工具在形式上均表現為合約；合約載明交易品種、價格、數量、交割時間及地點等。目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠期、期貨、期權和互換。第三節衍生工具市場

2/5/2023金融學二、遠期（forwards）涵義：遠期合約是最早出現的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數量的相關資產。

分類：貨幣遠期和利率遠期兩類。2/5/2023金融學三、期貨（futures）期貨交易也是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產交易行為的一種方式，與遠期合約相同。期貨與遠期的區別：遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進行磋商。而期貨合約的交易多在有組織的交易所內進行；合約的內容，如相關資產的種類、數量、價格、交割時間和地點等，都有標準化的特點。2/5/2023金融學四、期權（options）

1、涵義：是指合約的買方有權在約定的時間或約定的時期內，按照約定的價格買進或賣出一定數量的相關資產，也可以放棄行使這一權利。2、期權費：為了取得這樣一種權利，期權合約的買方必須向賣方支付一定數額的費用，即期權費。3、期權的類型：（1）看漲期權：買方有權在某一確定的時間或確定的時間之內，以確定的價格購買相關資產。（2）看跌期權：買方則有權在某一確定時間或確定的時間之內，以確定的價格出售相關資產。2/5/2023金融學五、互換（swaps）1、涵義：也譯作“掉期”、“調期”，是指交易雙方約定，在合約有效期內，以事先確定的名義本金額為依據，按約定的支付率（利率、股票指數收益率等）相互交換支付的約定。2、實質：互換合約實質上可以分解為一系列遠期合約組合。2/5/2023金融學六、衍生金融工具由簡趨繁的演變1.一般衍生工具：單一的遠期、期貨、期權、互換等；2.混合衍生工具：傳統金融工具與一般衍生金融工具的組合；3.復雜衍生工具：把一般衍生工具改造、組合而形成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物”。2/5/2023金融學七、金融衍生工具的雙刃作用

1、規避風險的工具。迅速發展的金融衍生工具，使規避形形色色的金融風險具備了靈活方便、極具針對性、且交易成本日趨降低的手段。2、促進投機。衍生工具的交易實施保證金制度，對保證金所要求的比例通常不超過10%。因而投機資本往往可以支配近10倍于自身的資本進行投機操作。衍生工具的發展促成了巨大的世界性投機活動。2/5/2023金融學一、投資基金及其發展歷史

1、涵義：投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。2、發展背景：隨著金融市場的發展，金融風險程度的加大，社會專業化分工程度的加深，一般投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運作，則可實現投資分散化和降低風險的效果。20世紀40年代以后，投資基金的規模與種類迅速增加。進入20世紀80年代，投資基金獲得了迅猛發展，已成為當代國際金融市場演進的一個重要特征。第四節投資基金

2/5/2023金融學二、投資基金類型

投資基金契約型公司型單位型基金型封閉式開放式

2、其他分類：

——公募與私募；

——按投資理念的分類；

——對沖基金；

——養老基金……

1、基本分類：

2/5/2023金融學三、我國的投資基金自1998年一季度開始，證券投資基金開始出現在中國經濟生活之中。開始只有封閉型的；現在是封閉型與開放型并存。2004年初，貨幣市場基金正式獲準發行上市。2/5/2023金融學一、外匯市場（一）外匯市場涵義是滿足種種兌換需求進行外匯（各種貨幣）交易的場所。包括有形外匯交易市場和無形外匯交易市場。現代的國際外匯市場實際應該理解為進行外匯交易的一個遍及全世界的電訊網絡。第五節外匯市場與黃金市場

2/5/2023金融學（二）外匯市場的參與者和交易方式

1、參與者：外匯銀行、外匯經紀人、中央銀行，以及眾多的進出口商、非貿易外匯供求者和外匯投機者。外匯銀行是指由中央銀行授權經營外匯業務的本國銀行，和在本國的外國銀行分行。

2、交易方式：即期、遠期、期貨、期權、互換，以及種種復雜的方式。2/5/2023金融學（三）中國的外匯市場中國的外匯市場銀行間外匯市場（中國外匯交易中心）銀行結售匯市場（外匯零售市場）

外匯黑市2/5/2023金融學（一）黃金市場的金融功能

1、必要的儲備。各國官方儲備中都保有必要數量的黃金作為國際儲備資產。2、重要的保值工具。以黃金為標的的投資活動依然相當活躍；黃金飾物的相當部分，在民間，也是重要的投資保值工具。

二、黃金市場

2/5/2023金融學（二）黃金市場的類型

黃金期貨有形市場黃金市場銀行間無形黃金市場（黃金流通的主渠道）

現貨交易有形市場

黃金零售市場2/5/2023金融學（三）黃金市場的參與者

1、賣方：采金企業、持有黃金待售的私人和集團、做金價看跌空頭的投機者以及中央銀行等；2、買方：中央銀行、為保值或投資的購買者、做金價看漲多頭的投機者及以黃金作為工業原料的工商企業等；3、經紀人。2/5/2023金融學（四）我國的黃金流通體制改革

建國以來，我國的黃金管理體制：人民銀行統一收購和配售黃金；統一制定黃金價格；嚴禁民間黃金流通。1982年，放開了黃金飾品零售市場。2001年始，取消黃金的統購統配，實現市場配置黃金資源。2002年10月，上海黃金市場正式交易。2/5/2023金融學一、風險資本

1、涵義：是由職業金融家主動冒風險投入到新興的、迅速發展的、有巨大增長潛力的企業中的一種權益資本，以期取得比謹慎投資更高的回報。2、募集方式。風險投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向則是非上市公司的權益資本。因此，風險投資體現的金融活動是非公開的資本市場，是私人權益資本市場活動的一部分（即不通過公開買賣股票的方式實現權益融資的市場）。3、投資目標。按照風險投資的傳統做法，只是對處于初創期、增長期、成熟期的新項目、新企業投資，特別是以高科技企業為對象。近年來，風險投資也逐漸向私人權益資本市場的一些低風險的傳統項目和企業擴張。

第六節風險投資與創業板市場

2/5/2023金融學4、風險投資的退出途徑

將投入的資本退出所投資的企業，以實現投資價值增殖，是風險投資的最終目標。一般來說，風險資本要陪伴企業走過最具風險的幾年，并尋求有利的退出途徑。退出途徑包括：公司上市、兼并收購、公司股份回購、股份轉賣、虧損清償、注銷等。其中，公司上市回報率最高，被稱為黃金收獲方式。2/5/2023金融學二、創業板市場

1、產生：風險資本所培育的企業，在尋求上市機會之際，一般具有經營歷史短、資產規模小的特點；這就使股票市場承受較大的風險。在這樣的背景下，發展起來有別于成熟企業股票發行和交易的市場，專門對小型企業以及創業企業的股票進行交易，以保護