第一章證券投資工具證券投資概述1貨幣市場工具2資本市場工具3金融衍生工具4教材第1、2、4章第一章證券投資工具學習目的掌握投資的含義、證券的含義及其分類；掌握實物投資與金融/證券投資的區別；掌握貨幣市場工具的特點與分類；掌握資本市場工具的特點與分類；掌握金融衍生工具的特點與分類；了解全球證券市場的產生與發展；了解我國股權分置改革的原因、目標與方案。第一章證券投資工具學習重點投資、實物投資、證券、證券投資等基本概念；各種貨幣市場工具的含義、特點以及貨幣市場工具創新；股票、債券、證券投資基金的含義、特點、分類以及產品創新；金融衍生工具的分類、功能、帶來的挑戰；我國資本市場上的金融衍生產品。第一節證券投資概述何謂投資實物投資證券投資第一節證券投資概述何謂投資？投資是為獲取未來收益而進行的當前的經濟活動，包括實物投資、人力資本投資、金融投資三大類。投資的兩大屬性：時間和不確定性宏觀經濟學中的投資：物質資本存量的增加部分，如廠房建設、機器制造、存貨的增加等。西方投資學教科書中的投資：金融/證券投資。第一節證券投資概述實物投資（或直接投資，realinvestments）投資對象：實物資產投資程序：項目評估、項目實施、項目評價。金融投資（或間接投資，financialinvestments)投資對象：金融資產投資程序：投資分析、構建組合、績效評估、組合調整。第一節證券投資概述何謂證券？各類財產所有權或債權憑證的通稱，是用來證明持有人有權依據券面所載內容、取得相應權益的具有法律效力的憑證。事實上是金融契約，與金融工具、金融產品等同義。合并一個國家的資產負債表會后金融資產去哪兒了？第一節證券投資概述有價證券對某種有價物具有一定權利的、可以自由讓渡的證明書或憑證，如貨幣證券、貨物證券和資本證券等。投資學中的證券投資工具：指的是可以自由流通的有價證券或金融資產。有價證券的三大特征：收益性、風險性與流動性。投資是收益與風險平衡的藝術。第一節證券投資概述證券投資間接投資（比如共同基金等）直接投資貨幣市場工具資本市場工具金融衍生工具固定收益證券權益類證券｝第二節貨幣市場工具短期國債央行票據商業票據短期融資券銀行承兌匯票債券回購資產支持證券貨幣市場工具的重要特點是期限在1年以內，具有很強的流動性。中國貨幣網/第二節貨幣市場工具短期國債發行人：中央政府發行方式：折價發行、招標發行付息方式：到期還本，期間不支付利息第二節貨幣市場工具央行票據央行票據即中央銀行票據，是中央銀行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。第二節貨幣市場工具商業票據是商業信用工具，它是提供商業信用的債權人為保證自己對債務的索取權而掌握的一種書面債權憑證。商業票據可以作為購買手段和支付手段流通轉讓。當票據的持有者在票據未到償還期而又需要資金時，票據持有人就可以背書，然后把它以一定的價格轉讓給金融機構，獲得現款，這種活動稱作票據貼現。第二節貨幣市場工具短期融資券短期融資券簡稱融資券，是指企業依照有關規定在銀行間債券市場發行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券。發行市場化備案制第二節貨幣市場工具債券回購債券回購是指債券持有人（賣方）在將債券賣給債券購買人（買方）時，買賣雙方約定在將來某一日期以約定的價格，由賣方向買方買回相等數量的同品種債券的交易行為。債券回購分為質押式回購交易和買斷式回購交易。第二節貨幣市場工具質押式回購交易質押式回購實行“一次交易、兩次清算”。在成交當日對雙方進行融資、融券的成本清算，其成本統一按標準券的面值100元計算，雙方據此結算當日應收(付)的款項。到期購回清算，由交易所根據成交時的收益率計算出購回價。對質押式回購交易采取質押庫制度。第二節貨幣市場工具質押式回購交易質押式債券回購的報價方式，以國債回購為例，按回購國債每百元資金應收（付）的年收益率報價。國債回購的購回價：如果借貸成本以100元面額（國債）予以固定，則：第二節貨幣市場工具國債買斷式回購交易指國債持有人在將一筆國債賣出的同時，與買方約定在未來某一日期，再由賣方以約定價格從買方購回該筆國債的交易行為。它與目前債券市場通行的質押式回購的主要區別在于買方是否可以實際支配標的債券。對買斷式回購交易采取履約金制度。第二節貨幣市場工具資產支持證券將基礎資產進行證券化處理所產生的可交易證券（ABS，MBS）基礎資產的兩個關鍵特征：現金流信用風險第二節貨幣市場工具資產支持證券中國國際金融有限公司作為簿記管理人和計劃管理人，于2005年8月26日設立了中國聯通CDMA網絡租賃費收益計劃（“聯通收益計劃”），募集資金共計32億元，用于購買未來特定季度的中國聯通CDMA網絡租賃費中不超過基礎資產預期收益金額的收益權，因該租賃費收益權所產生的現金流將用于向計劃份額持有人支付本金和投資收益。第二節貨幣市場工具第二節貨幣市場工具第三節資本市場工具債券股票證券投資基金第三節資本市場工具債券的定義債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。債券又被稱為固定收益證券。中國債券信息網/d2s/index.html第三節資本市場工具債券的要素票面價值：票面金額、計價幣種票面利率：計息依據計息頻率：計息依據償還期限：短期、中期、長期債券條款：回贖條款、股利限制條款等第三節資本市場工具債券的特征償還性收益性安全性流動性第三節資本市場工具債券的分類按發行主體分為：政府債券、金融債券、公司債券、國際債券。按償還期限分為：短期債券、中期債券、長期債券、永久債券。按計息的方式分為：附息債券、貼現債券、單利債券、浮動利率債券、累進利率債券等。第三節資本市場工具債券的分類按是否記名分為：記名債券和不記名債券。按有無抵押擔保分為：信用債券和擔保債券。按債券形態分為：實物債券、憑證式債券和記賬式債券。第三節資本市場工具債券政府債券金融債券公司債券可轉換公司債國際債券第三節資本市場工具政府債券國債(TreasurynotesandTreasurebonds)通脹保值債券：與物價指數掛鉤的國債。1981年英國發行了首張通脹指數關聯債券。聯邦機構債券（Federalagencydebt）因公共政策而設立的政府機構可以發行證券來募集資金，如美國的房地美、房利美等。參閱P21～22第三節資本市場工具政府債券市政債券（Municipalbonds）一般責任債券和收益債券免稅功能參閱P22～24第三節資本市場工具金融債券我國金融債券的類型特種金融債券政策性金融債券商業銀行次級債券第三節資本市場工具公司債券信用債券（DebentureBonds）擔保債券（GuaranteedBonds）抵押債券（MortgageBonds）設備信托債券(EquipmentTrustBonds)第三節資本市場工具公司債券條款資產條款股利條款融資條款保證條款第三節資本市場工具公司債券選擇權贖回選擇權賣出選擇權轉換選擇權交換選擇權第三節資本市場工具可轉換公司債券自發行之日六個月后方可轉換為公司股票期限最短為1年，最長為6年按面值發行，每張面值100元，最低交易單位1000元要求提供擔保轉股價格、轉股具體方式與程序、利率及其調整、各種條款的設置等必須事先約定。第三節資本市場工具國際債券由外國政府、外國法人或國際組織和機構發行的債券。它包括外國債券和歐洲債券兩種形式。外國債券：是發行人在外國發行的，以當地貨幣標價發行的債券，有特定的稱謂。第三節資本市場工具國際債券歐洲債券：是發行人在某貨幣發行國以外，以該國貨幣標價發行的債券，如歐洲美元債券、亞洲美元債券等。第三節資本市場工具抵押支持債券（ABSorMBS）Infinance,amortgage-backedsecurity(MBS)isanasset-backedsecuritywhosecashflowsarebackedbytheprincipalandinterestpaymentsofasetofmortgageloans.Paymentsaretypicallymademonthlyoverthelifetimeoftheunderlyingloans.第三節資本市場工具抵押支持債券（ABSorMBS）其基本結構是，把住房抵押貸款按照一定條件集中起來，形成一個抵押貸款的資產池（pool），利用資產池定期發生的本金及利息現金流并通過一定的增信處理來發行的證券。抵押貸款證券化（MBS）在全球共有表外、表內和準表外三種模式。第三節資本市場工具股票定義：股票是一種有價證券，它是股份有限公司公開發行的用以證明投資者的股東身份和權益并據以獲得股息和紅利以及剩余資產的憑證。分類：普通股和優先股。第三節資本市場工具股票優先股：是指由股份有限公司發行的在分配公司收益和剩余資產方面比普通股股票具有優先權的股票。優先股的特征:約定股息率；優先分派股息和清償剩余資產；表決權受到一定限制；股票可由公司贖回。第三節資本市場工具普通股的特征收益性風險性穩定性流通性股份的伸縮性經營決策的參與性第三節資本市場工具我國的股權結構國家股法人股社會公眾股外資股

第三節資本市場工具國家股國家股是指以國有資產向股份有限公司投資形成的股權。我國國家股的構成，從資金來源看，主要包括三部分：（1）國有企業由國家計劃投資所形成的固定資產、國撥流動資金和各種專用撥款；（2）各級政府的財政部門、經濟主管部門對企業的投資所形成的股份；（3）原有行政性公司的資金所形成的企業固定資產。第三節資本市場工具法人股和社會公眾股法人股是指企業法人以其依法可支配的資產向股份公司投資形成的股權，或者具有法人資格的事業單位或社會團體以國家允許用于經營的資產向股份公司投資所形成的股權。法人股主要有兩種形式：（1）企業法人股；（2）非企業法人股。社會公眾股是指社會個人或股份公司內部職工以個人財產投入公司形成的股份。第三節資本市場工具外資股外資股是指外國和我國香港、澳門、臺灣地區投資者以購買人民幣特種股票形式向股份公司投資形成的股份，它分為境內上市外資股和境外上市外資股兩種形式。境內上市外資股稱為B種股票。上交所以美元、深交所以港元認購和交易。第三節資本市場工具外資股境外上市外資股主要有兩種:（1）H股。在香港聯合交易所上市的股票；（2）N股。在紐約證券交易所上市的股票。大多數采用存托憑證（ADR）形式而非普通股的方式進入美國股票市場。2001年2月19日，中國證監會發布通知，允許境內居民以合法持有的外匯開立B股賬戶，交易B股。第三節資本市場工具股權分置改革股權分置的危害股權分置改革的目標股權分置改革的原則股權分置改革的方案第三節資本市場工具存托憑證（DepositaryReceipt）美國存托憑證（ADR）代表可在美國交易的外國公司股票的所有權，多數非美公司在美國上市都通過ADR來實現，以美元計價，以美元發放股利。存券銀行（美國，ADR的發行機構）、托管銀行（上市公司所在國）、存券信托公司（ADR的保管和清算機構）中國存托憑證（CDR）：股票市場國際化第三節資本市場工具證券投資基金證券投資基金是指一種利益共享、風險分擔的集合證券投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。證券投資基金是一種金融中介和投資制度安排，證券投資基金發行的基金券是一種面向社會大眾的投資工具。第三節資本市場工具證券投資基金證券投資基金是一種金融市場的媒介；基金本身又屬于有價證券的范疇。投資者證券投資基金貨幣市場產品資本市場產品金融衍生產品信貸市場產品fundssharesininvest第三節資本市場工具證券投資基金的類型根據基金是否可自由贖回和基金規模是否固定，可將基金劃分為開放式證券投資基金與封閉式證券投資基金。根據基金設立的法律依據的不同，可以將證券投資基金分為契約型基金和公司型基金。根據投資對象不同，可將投資基金劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金等。第三節資本市場工具契約型基金依據信托契約通過發行受益憑證而組建；基金管理公司是基金的發起人和管理人；基金托管人負責保管信托財產，具體辦理證券交易和資金結算業務等；投資者就是受益憑證的持有人，通過購買受益憑證，參與基金投資，享有投資收益。第三節資本市場工具公司型基金依據公司法而成立，在組織形式上與股份有限公司類似，基金公司資產為投資者（股東）所有，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司、基金托管人、銷售機構等等。第三節資本市場工具契約性基金與公司型基金的異同不同點：二者的法律依據不同；二者依據的章程契約不同；二者的基金發行憑證不同；投資者的地位不同；二者的基金融資渠道不同；二者的基金具體運作不同。共同點：兩者都涉及到四個方面當事人：基金受益人或基金投資人、基金管理人即基金管理公司、基金托管人以及基金代理人即承銷公司，它們通稱為基金組織的四要素。第三節資本市場工具基金制度安排契約型基金第三節資本市場工具基金制度安排公司型基金第三節資本市場工具封閉式基金與開放式基金封閉型投資基金的股票及受益憑證不能被追加、認購或贖回，投資者只能通過證券經紀商在證券交易所進行基金的買賣。開放型投資基金是指基金的資本總額及持份總數不是固定不變的，而是可以隨時根據市場供求狀況發行新份額或被投資人贖回的投資基金。第三節資本市場工具封閉式基金與開放式基金之間的異同發展歷史不同；封閉型基金與開放型基金的主要區別在于基金所持份額是否能夠贖回，或者基金資本規模是否可以變動；兩類基金的買賣方式不同。第三節資本市場工具全球基金業的發展趨勢契約型基金與公司型基金并存，以公司型基金為主；封閉式基金與開放式基金并存，以開放式基金為主；在美國，開放式公司型基金即共同基金占絕對主導地位。第三節資本市場工具基金制度與產品創新：LOF（ListedOpen-endedFunds）上市開放式基金：基金的發售可以在基金管理人及其代銷機構和深交所同時進行，基金管理人及其代銷機構沿用現行的柜臺銷售方式，深交所采用類似于新股上網定價發行模式。第三節資本市場工具基金制度與產品創新：LOF（ListedOpen-endedFunds）基金在深交所上市后，投資者既可以選擇在基金管理人及代銷機構以當日收市后的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在深交所交易系統以撮合成交的方式買賣基金份額。第三節資本市場工具基金制度與產品創新：LOF第三節資本市場工具基金制度與產品創新：ETF交易型開放式指數基金(exchange-tradedfunds)是指經依法募集的,投資特定證券指數所對應組合證券的開放式基金,可以用現金通過股票賬戶買賣，也可以用組合證券進行申購和贖回。第三節資本市場工具基金制度與產品創新：ETF交易型開放式指數基金的核心要素在于“實物申購與贖回”的套利機制，使得ETF價格與凈值趨于一致。當ETF價格高于凈值時，投資者可以在二級市場上買入股票組合，然后于一級市場上申購ETF，再于二級市場上將ETF以高于凈值的價格賣出，從而賺取差價。當ETF價格低于凈值時，可以從事反向操作。基本原則是買低賣高。第三節資本市場工具第三節資本市場工具第三節資本市場工具見諸媒體的熱點私募基金對沖基金產業投資基金風險投資基金（VC）私募股權投資基金（PE）第四節金融衍生工具金融衍生工具的定義金融衍生工具的發展歷程金融衍生工具的功能與作用金融衍生工具的帶來的挑戰第四節金融衍生工具金融衍生工具的定義價值依賴于原生資產的金融產品，最重要的特征之一是不存在供求限制。根據產品形態，可以分為遠期、期貨、期權和互換四大類；根據原生資產大致可以分為五類，即股票、利率、匯率、股票指數和商品；根據交易方式，可分為場內交易和場外交易。第四節金融衍生工具金融衍生工具的發展歷程1972年5月16日，芝加哥商業交易所的國際貨幣市場（IMM）首次推出了包括英鎊、加拿大元、德國馬克等在內的外匯期貨交易；1975年10月20日，芝加哥期貨交易所推出第一張抵押證券期貨合約（利率期貨）；1976年1月，推出了90天短期債券的期貨交易；1977年8月引入長期債券期貨交易；1982年5月推出中期債券期貨交易。第四節金融衍生工具金融衍生工具的發展歷程1982年2月4日，美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合平均指數的股票指數期貨合約；1982年4月2日，芝加哥商品交易所推出標準-蒲爾500股票指數期貨合約；1982年5月6日，紐約證券交易所推出了綜合股票指數期貨合約；1984年7月23日，芝加哥期貨交易所推出了主要市場指數合約。1981年8月世界銀行與IBM進行的互換標志著貨幣互換正式走向市場。第四節金融衍生工具金融衍生工具的功能和作用風險轉移功能價格發現功能第四節金融衍生工具金融衍生工具帶來的挑戰配置風險而不能消除風險；結構復雜而難以為投資者理解；高杠桿從而帶來更大的財務風險；加大了內部控制和外部監管的難度。第四節金融衍生工具金融期貨（Futures）遠期合約是交易雙方私下簽訂的一種契約型協議，一方（賣方）將在未來某指定的日期，按約定的數量或金額和價格向對方（買方）交割相應資產。合約簽訂時不發生現金收付。期貨合約則是一種標準化的合約，合約規模固定，標的資產的質量、數量、等級、交割日期等由期貨交易所規定。金融期貨的標的資產為金融產品。第四節金融衍生工具金融期貨（Futures）利率期貨貨幣期貨股票期貨股票指數期貨第四節金融衍生工具金融期貨合約要素交割的資產合約的規模交割的地點交割的月份價格波動限制第四節金融衍生工具金融期貨交易制度保證金制度逐日盯市制度價格限制制度限倉制度大戶報告制度第四節金融衍生工具國債期貨——曾經的痛1992年12月18日，上海證券交易所首先向證券商自營推出了國債期貨交易，1993年10月25日，上交所國債期貨交易向社會公眾開放。與此同時，北京商品交易所在期貨交易所中率先推出國債期貨交易。1994年至1995年春節前，國債期貨飛速發展，全國開設國債期貨的交易場所從兩家陡然增加到14家(包括兩個證券交易所、兩個證券交易中心以及10個商品交易所)。第四節金融衍生工具國債期貨——曾經的痛1995年2月23日，上海證券交易所發生了震驚中外的“327”國債期貨事件，當事人之一的管金生由此身陷牢獄，另一當事人尉文淵被免掉上交所總經理的職務。第四節金融衍生工具股票指數期貨——不遠的夢合約標的：滬深300指數合約乘數：每點300元報價單位：指數點最小變動價位：0.2點合約月份：當月、下月及隨后兩個季月交易時間：9:15-11:30；13:00-15:15最后交易日交易時間：9:15-11:30；13:00-15:00第四節金融衍生工具股票指數期貨——不遠的夢每日價格最大波動限制：上一個交易日結算價的正負10%合約交易保證金：合約價值的8%交割方式：現金交割最后交易日：合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日或不可抗力順延。最后結算日：同最后交易日交易代碼：IF第四節金融衍生工具第四節金融衍生工具期權(options)又稱選擇權，是指它的持有人在規定的期限內按照事先約定的價格購買或賣出一定數量某種金融資產的權利而非義務。期權的分類買入期權(calloptions)&賣出期權(putoptions)歐式期權(Europeanoption)&美式期權(Americanoptions)第四節金融衍生工具期權(options)期權合約的要素標的物：現貨或期貨單位合約數量：如100股股票執行日期執行價格期權合約的當事人賣方（立權人，收取期權費，繳納保證金）買方第四節金融衍生工具期權(options)股票期權股指期權外匯期權期貨期權第四節金融衍生工具權證——狂跳的心定義：是一種權利憑證，約定持有人在某段期間內，有權利(而非義務)按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算等方式收取結算差價。認購（認股）權證和認沽權證；股本權證與備兌權證。第四節金融衍生工具權證——狂跳的心權證中的術語標的證券：指權證發行人承諾按約定條件向權證持有人購買或出售的證券。行權：指權證持有人要求發行人按照約定時間、