實戰：如何做移動互聯網時代的資產管理

以下為演講正文(略有調整)：今天給大家匯報的題目叫“移動互聯時代的資產管理”，我為什么說是匯報呢?兩年前我離開公募基金之后說過一句話，做個不一樣的事情，什么是不一樣的事情呢?給大家匯報一下兩年來的情況，從新學習，從新做人，產生了兩年的結果，這兩年更新自己的知識結構，一個事情是創建了一家數據有限公司，在做互聯網與大數據方面的東西，這兩年的學習寫成了一本書，這個書即將出版，敬請期待。我們今天取的名字是《移動互聯網時代的資產管理》，并不是說互聯網今天很性感，我們就取了性感的名字。在近兩年的時間里看了不少這方面的書，學習了不少公司，像阿里巴巴、谷歌，它們的各種場合我都去參加了，革新了互聯網時代的文化，“雙11”的時候我就在阿里巴巴公司里看他們的介紹。經歷了這么多的學習、觀摩和討論，才有資格跟大家匯報我這兩年來新的認識，所以不僅僅是因為這個題目比較性感，所以我們就用了這個題目。我的報告分三個部分，第一部分叫移動互聯網顛覆了價值創造的規律；第二個是關系鏈——我們移動互聯網時代企業估值的關鍵指標；第三是數據流——移動互聯網時代企業估值的關鍵指標。移動互聯網確確實實改變著一切，包括改變我們人類根本的生存狀態。2011年底，全球有12億個人電腦，在2012年底，全球就已經有了45億臺智能手機和移動終端，大家預計在2015年全球的移動終端將會達到人均一臺，那就是70億臺。馬化騰說過在傳統電腦時代，每個人平均每天花在互聯網上的時間是2.8個小時，但是在智能手機時代，也就是移動互聯網的時代每個人花在互聯網的時間是16個小時，每天2.8個小時乘以12億臺電腦，和16小時乘以45億臺智能終端，這個就是智能互聯網和移動互聯網一起。我們以前叫做上網，現在不說上網這個詞了，我們叫在線，因為你的移動終端就在你的口袋里面，從你早晨睜開眼你就已經在線了，一直到你睡覺，所以16個小時是這么總結出來的。我們以前把互聯網世界叫虛擬世界，那我們所生存的世界叫現實世界，現在也不這樣去劃分了，我們把我們的生活叫做線上和線下，線上互聯網的生活就是你真實生活的一個部分，它不是脫離主體的一個世界了?；ヂ摼W改變了一切，必然會改變資產管理，移動互聯網是由農業文明、工業文明向信息文明轉化引爆的催化劑，真正到移動互聯的時候，人類才真正的進入了互動文明，真正向理論化經濟轉化。所以這是因為有移動互聯網在這兩年迅速的發展，我們在工業文明時代，我們所熟悉的很多經濟規律和價值創造的規則被沖擊，被改變，它必將對我們的資產管理帶來非常顛覆性的變化。巴菲特，現在已經有了“中國巴菲特”，如果有人號稱他是“中國巴菲特”，那他就完蛋了，巴菲特是工業經濟時代的代表人物，他是那個時代的投資大師，但是他不是知識經濟時代的投資大師，所以他永遠不會買互聯網的股票，他到現在為止就買了微軟，但也是等它完全變成傳統企業之后才會去買它，他不會在微軟股價飛速增長的時候買它。現在有一個賭局是屬于工業時代的投資大師，那就是對于高科技股票的看法。索羅斯的大將米勒做多亞馬遜的股票，巴菲特是反過來買IBM的股票，他認為它的價值已經低谷了。而米勒認為，IBM在云計算上落伍了，它已經是一個傳統企業了，亞馬遜則是目前全球提供云服務最好的一家公司，那么這個賭局到目前為止是米勒贏的，至少在前兩天看到這場賭局米勒會贏，巴菲特完全對這一行不了解，所以他不去買這些股票。但是你要知道，蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook，這四家公司加在一起等于全球15大經濟體，僅僅是這四家公司，不包括我們的騰訊，把所有的互聯網加在一起不是第15大了，是第5/6大的經濟體，面對這么龐大的經濟體，你不聞不看，不去接觸，不去投資，那簡直是瘋了。面對著信息文明時代，感受著移動互聯網帶來的沖擊，我們一定要去尋找適應信息文明和經濟時代的一整套嶄新的原則，否則人類不會再有巴菲特，巴菲特是產在那個時代，那么在我的學習當中，有這么幾點價值上的規律發生了改變，這個我愿意提出來跟大家分享：第一個是空間與時間。空間的價值在工業文明時代被發揮到了極致，但是到了信息文明時代，時間的價值在逐漸的上升。去年有一場賭注，馬云和王健林，實際上馬云是空間價值和時間價值的一場賭注，因為你大型的Shoppingmall，以前是占一個好的碼頭，建一個好的Shoppingmall，就到你這里來，但是現在的Shoppingmall人流在下降，已經把空間的價值都慢慢的消磨掉了。再舉一個時間價值增長的例子，就是微信。騰訊之所以漲這么多，你要知道一個人一天只有10個多小時在互聯網上，這10個小時誰占得多股價就最高，微信是最高的，在移動中最活躍的是跟騰訊有關系，這個是時間和空間。第二點線上和線下。虛擬世界已經不是脫離我們任何組織的虛無縹渺的東西了，它就是你生活的一部分，通過移動終端的在線，我們的生活被改變了，我們只有線上和線下生活，沒有虛擬了，互聯網就是我們真實生活的部分，如果說在工業經濟時代，人類把物質世界的商業價值充分的開發出來了，那么現在移動互聯時代的到來，隨著人們永遠在線，人類社會新的財富保障在線上世界上，這個對線上世界上的開發才剛剛開始。所以米勒的現象一定是正常的現象，包括農業文明到工業革命，我們把物質世界的商業價值充分弄到市場上來了，現在還有一個線上的主觀世界價值沒有開發出來，線上世界必然是未來30年，人類財富最大的增值所在，那么你就有這樣一大財富。第三個搜索與鏈接。我們現在上網和幾年前上網不同了，以前是搜索，現在是用微信加我就是鏈接，現在我們主要的活動不是上網搜索內容，而是在網上建立各種連接，各種關系。我們通過社交網絡鏈接人，鏈物，連接信息，我們在社交網絡上互動、參與，前幾天，我們國家發放了牌照，在十年內互聯網一定得到很大的發展，主觀世界和物質世界完整的聯系在一起，這也是一個非常大的變化。第四個硬件與軟件。硬件的價值會越來越低，大家都有互聯網免費的原則，軟件不是一分錢不花，是可以零利潤，世界逐漸向軟件轉移，它的價值創造是向軟件轉移，這是個趨勢。我們舉一個例子看，俞敏洪在前段時間有一個演講，他發出一個驚呼，他害怕他活生生的老師會被軟件所取代，確實MIT所有的課程都在網上可以學習，我們現在如果有了世紀網絡，我們完全可以用軟件的方式來學習，俞敏洪是一個大教師，他是老師，空間在教育他們這行也會被消失，軟件的機會越來越高。第五是云端與終端。隨著十年之內物聯網完善之后，所有人一個手機，手機就是你的錢包，你家的鑰匙，你出門只要帶一個手機，它是你的個人終端，它不僅僅是你是手機，云計算技術已經使得現在創業的成本大幅降低，這就是云計算給社會進步帶來很大的因素。以前你要自己去買工作站，你要開支上萬美元的投入，現在你租“云”，我在硅谷分別問了不同的人，一個是說250萬的開銷，一個只要250美元的開銷。第六個是產品與用戶。小米手機就是一個最典型的例子，它從米聊開始發展粉絲，最后建立社區，然后再從客戶參與設計產品，創造非常好的體驗，最后再把這些產品賣給客戶，整個企業活動的流程要以終為始，在工業技術時代產品設計人員盡量先把這個東西以一個固定的方式賣給所有人，大規模的定制，大規模的生產，大規模的銷售才有利潤，那么在小米那兒，小米的手機操作系統不是賣的小米手機，它賣的是它的操作系統，它的操作系統每個星期更新一次，星期一星期二搜集網上的建議和意見，星期三星期四軟件公司修整它，每個星期定時定點發布新的操作系統，大家到了星期五的時候有幾百萬個人在網上，因為是他自己提的建議，它想看他的工程師給他做了哪些，所以小米創造90秒的時間里面銷售了20萬的手機，這也是為什么小米能夠被估值估到110美元。第七個相關與因果。我們人類社會90%的數據是來自最近的兩年時間，大數據它本身就是真相，你不需要再去分析，不需要再去推理，設計了很多假設條件，你把數據搜集了就是數據的真相。任何一個地方發生了事情，如果有1千個人在現場發了照片，發了微博就是真相，比如說我們看見馬路上有一個交通事故，如果有100個路過的人拍了這個照片，你把100個人搜集起來就是事故真相，不需要人家告訴你了，我們只需去尋找相關的，沒有必要去研究蛋生雞還是雞生蛋，只要找到它的時間就夠了，我們不需要再弄很多假設，很多推理，我們就已經知道這個問題的答案和這個事情的真相。第八個是組織和自組織。移動互聯網時代是去組織化，去中間化，那么小米手機整個公司沒有部門的層級，7個創始人，每人在一層樓辦公，沒有自己的辦公室，沒有任何部門，他也沒有KPI的考核，它完全用互聯網的方式進行公司管理，用戶不僅參與它的產品設計和參與它的管理。怎么參與管理，它的工程師修改完了任何一個軟件、問題之后在論壇上，工程師的名字都放在上面，所有的人都知道我這個問題是小米的哪個工程師改造好的，所以他們表揚他，罵他，我這個問題提出了3個星期了，你還沒有做到，這些表揚就是KPI，所以不需要HR的部門，你的用戶給你什么樣的評價，好的就是給你獎金，太差的就讓你走人，這個是去組織化的，去結構化的。我們知道企業這種形式被創造出來，在經濟上人們就是認為它能夠盡可能的減少經濟成本，能夠更具有效率，移動互聯網這項革命使得你的交易成本為零，所以他的企業整個形態是最大的。這是匯報我思考的第一個部分，移動互聯網如何在顛覆許許多多我們所熟悉的規律。第二點是關系鏈——移動互聯網時代關鍵估值指標。為了生存的變革，網絡正在脫離以內容為核心的構建方式。在移動互聯網之前，網絡是以盡量構建多的內容為核心的，現在轉向了以人為本的核心方式，中國的微博和微信是最典型的社交網絡，任何一個人都在線了，所有內容都是在線狀態的人，整個網絡上的構建方式，整個社交網絡幾乎在網上重新構建了人類社會關系的圖譜。社會關系是人類關系構成的基本單元，那么社交網絡正在變革和肩負我們人類社會的關系結構和組織結構、時空的結構，正在改變我們人類的生活方式和信息傳播的途徑，一切商業和企業的活動是以人為主的，重新組建之后也會被解構了。投資學的意義大家都有所了解，比如說國外已經有通過社交關系數據來量化市場，甚至是構造自己的策略，我想這些大家都聽說過了，我不想講這些東西，確實在移動互聯時代了解到第一整個齊聚的變化，我們知道恐懼和貪婪，這個我不想多說了，投資學在這方面非常有意義。還有另外一些理論，網絡效應，信息效應，群體效應，他對投資學都有指導意義。我想說的是，在移動互聯網時代，對企業估值的核心指標必須有所改變。我們知道在工業時代我們對企業的估值，兩個最核心的指標一個是企業盈利，一個是自由現金流。但是在互聯網時代，僅有這兩個核心指標是不夠的，或者說不能夠真實的反映這些移動互聯網時代的互聯網企業和高科技企業，反映它的價值。如果你用這兩個指標衡量這個企業，你永遠就是像巴菲特那樣在微軟現金很多的時候買了它，在IBM，亞馬遜把所有的現金流都拿去投資，IBM在兩年前宣布要花160億回購自己的股票，巴菲特喜歡這樣的方式，回購股票是非常短期的行為，關鍵它的股票還沒有漲，所以我們必須找到在信息文明、信息經濟時代更好的去衡量新的企業，它的價值。所以在移動互聯網時代，它的特征就是整個社會和個人開始以真實的身份，真實的角色，真實的能力進入到互聯網，整個互聯網已經不再是虛擬的網絡，它變得越來越真實，越來越可觸可摸，正因為真實，它的行為、思想、情感、關系、需求在互聯網中得到詳細的記錄，所以互聯網事件和現實事件已經融為一體了。移動互聯網確實促使了互聯網的一個巨大的革命，在傳統互聯網的時代，你的互聯網基本單位是網頁，它是從事網頁的分發，內容的分發，所以那時候谷歌、百度是非常好，谷歌和百度是搜索企業，它從事的是內容分發，你到我這里來把內容告訴你，或者是網絡分發。社交網絡不管是Facebook還是騰訊，它分的是人，是人作為基本的單元，在互聯網時代和社交網絡，我們看看Facebook，Facebook它有十億以上的用戶，這十億的用戶在Facebook建立了1000億的關系鏈接，所以這么一個十億個人和1000億的關系鏈接，量變到質變，Facebook不是一個網站，它完全是一個社會。馬化騰非常精辟的說過一句話，移動互聯網本身就是鏈接一切。鏈接人，鏈接物，鏈接信息，所以在移動互聯網時代，你運用社交網絡的技術跟你的客戶，跟你的用戶建立多么長，多么強，多么深，多么有黏度的關系鏈就決定了你的價值有多大，有多高，所以我們不能理解騰訊為什么這么高，而且說它價值2000億美元，我也認為它肯定是有2000億美元。與它的客戶怎么建立了最深最強最長頻率最高的互聯網企業，它經營的是人，它一定是最好的互聯企業，一定是最大的物聯網企業。所以關系鏈是移動互聯網企業估值的關鍵指標，講工業經濟時代企業利潤是企業的。為什么我們把關系鏈指標放在這里進行對比呢?因為在移動互聯網時期，企業經營的出發點就是用戶體驗，先添用戶再賣產品，基本產品免費，增值服務收費，正好和我們工業經濟時代對企業盈利的要求相反，一個是先追求用戶，一個是追求產品，一個是從免費開始，一個是一開始追求盈利。那么我們怎么去評價關系鏈呢?我的思考可以從四個緯度來看，對關系鏈做一個量化。第一是關系鏈的廣度。大家都說互聯網是扁平化的，但其實互聯網不是扁平化的，它是扁平化和結構化的網絡，有一個作者叫帕拉巴斯，他把互聯網寫了無標注網絡，他在觀察所有社交網絡分布圖的時候，所有社會關系的連接不是正常分布的，而是密集分布的，有些連接點發生了很多鏈接，但是有一些結點對外界的連接非常的少。一個結點跟外面的連接越多，越復雜，那實際上是它控制社會的關系也越多越復雜，那么他借助這個社會關系產生的商業活動也越來越復雜。把任何一個結點看成一個企業的話，這個企業跟外界發生的連接越多，用戶連接越廣它的價值就越大，所以我們把企業分為入口型企業，平臺型企業，平臺型企業就是連接比較多的企業。我想在這里談一談發生在前天的賭注，雷軍和董明珠的賭注，看上去是實體經濟和網絡經濟之間的賭注，或者是工業文明和信息文明之間的賭注，其實不是這樣的，因為你看到他們兩個人旁邊各站了一個人，董明珠的旁邊站了馬云，雷軍的旁邊站了黃章，工業經濟和信息經濟的賭注，是馬云和黃章的賭注，那馬云會贏，前天那場賭注看上去是傳統和現代的賭注，它是互聯網賭注。小米是典型的關系鏈企業，它的粉絲叫米粉，米粉里頭最忠實的粉絲叫爆米花，他們有很多的活動，我建議大家去網上搜索一下，雷軍拍了一個小電影，非常反應互聯網企業的文化，小米是移動互聯網的關系鏈，它和它的粉絲結下了非常好的關系鏈，所以他在90秒里頭賣了20萬臺手機。董明珠是一個傳統制造業，即使加上馬云，如果你跟我很好的合作，我們就可以很好的打敗雷軍，即使加上馬云也頂多是個平臺，把你的格力空調放到阿里巴巴賣，這是一個平臺，所以前天的這場賭注本質上是互聯網的賭注，新的互聯網企業和平臺型的互聯網賭注，那么我說雷軍一定會贏，去年1070的效益，關鍵是他的粉絲，只要是小米推出來的東西都要，董明珠問了一句話，臺下有誰在使用小米手機，就有三個人舉手在用，所以他說你看，你肯定是不行的，她錯了，我們在座的人，如果你使用小米手機對雷軍來說是噩耗，他的客戶不是你們，他的客戶是20歲左右的人。如果我去拍雷軍的馬屁，雷軍你看我也是你的粉絲，他會哭的，所以董明珠絕對不是小米的客戶，董明珠要用小米的手機，小米的股值會從110美元直接降到1美元，關系鏈企業的競爭，這是我說到的第一點。第二點是關系鏈的長度。長度的企業是生產系統的公司，它具有兩個特點，第一個是垂直整合上中下，第二是完全對用戶開放，用戶完全的互動，這種生態型的公司不同于平臺型的公司，它是外援擴張垂直的整合，那么在這里面，微信更像是生態系統的公司，他開放所有的銀行卡都和微信綁定，不是說你必須用我的，這是第二點。第三點是關系鏈的黏度。關系鏈是必須要有黏度的，沒有黏度跟我們上百度上搜索是一樣的，我們上百度跟百度是沒有黏度的，搜完了東西我們就走了，這不是好的關系鏈，好的關系鏈是有黏度的，跟你綁定，黏著你。這就像微信非常有黏度的關系鏈。第二個是小米也是很有黏度的關系鏈，我們說關系鏈是濕的，和工業經濟硬梆梆的關系不同，它是軟忽忽的，非常濕的關系鏈。其實我們說過了硬件的價值下降，軟件價值上升這個就是濕度。這是我們講到的從關系鏈的角度來說。最后一個是數據流。數據流也是移動互聯時代企業的指標，那么大家都在談大數據，移動互聯網有了才有大數據。對于大數據的定義有很多種，到目前沒有定論，從資產的角度去談大數據的話，大數據有幾個特點，第一大數據只產生在互聯網，尤其是移動互聯網上，不是移動互聯網上的數據就不是大數據;第二大數據是跟人有關系的數據，在網上面跟人的行為，人的思想有關系的數據叫大數據;第三大數據是及時數據，現場數據，我們用新浪微博是我們制訂的土地，這些現場的數據才叫大數據，不是現場的數據就不是大數據;第四個大數據是全樣本數據和非結構化的數據，在移動互聯網之前有大數據，有量很大的數據，比如說地震的數據，地震的數據我們拿來做地震的預測，數據要巨大，可是我們哪一次成功的預測到了地震?但是它成功預測到洛杉磯警察局，成功的預測到了很多的犯罪，因為它是及時的數據，是人的數據。同樣一個模型，同樣一個算法，在這里是有預測性，但是在地震里是沒有預測性，沒有作用，所以我們說阿里巴巴是大數據中心，但是商業銀行不是大數據中心，你沒有人的數據，你的數據不產生互聯網之上，你不產生互聯網之上能做貸款嗎?100塊錢的貸款，因為它是及時的，是在網上做的。大數據對投資的意義