目錄一、 實習目的 1二、分析內容 2(一) ：財務狀況總體評述 31. 財務綜合能力 32. 盈利能力 33. 償債能力 34. 現金能力 35. 運營能力 36. 成長能力 3(二) ：財務報表分析 41. 資產負債表分析 41) 資產狀況及資產變動分析 42) 負債及所有者權益結構變動分析 102. 利潤表分析 121) 利潤總額增長及利潤分析 132) 成本費用分析 133) 收入質量分析 143. 現金流量表的分析 15(一) 現金流量變動趨勢分析 15(二) 現金流量質量分析 17(三) 財務分項分析 191. 盈利能力分析 192. 成本費用對獲利能力的影響分析 201) 成本費用分析 202) 收入，成本，利潤增長的協調性分析 213) 以資產/股東權益為基礎的獲利能力分析? 223. 成長性分析 231. 資產增長情況分析 242. 資本增值保值能力分析 253. 現金流成長能力分析 274. 現金流指標分析 304. 償債能力分析 311. 短期償債能力分析 312. 長期償債能力分析 335. 經營效率分析 341.資產使用效率分析 342.應收賬款使用效率分析 353.營業周期分析 356. 經營協調性分析 361. 長期投融資活動分析 362. 營運資金需求分析 373. 現金的收支協調性分析 384. 企業經營的協調動態分析 39(四) 綜合評價分析 401. 杜邦分析 402. 經濟增加值（EVA）分析 413. 財務預警 42三、 分析體會： 43四、 對實習的建議與體會 43分析目的三只松鼠是一家經營休閑零食為主的上市公司，本文此次分析三只松鼠近三年財務狀況主要是為了了解該公司整體財務運營狀況，通過查找數據，對比分析其盈利能力，償債能力，運營能力，成長能力等從而認知該企業的財務綜合能力，對公司內部而言有利于管理者查找自己運營的不足之處以便進一步改善經營管理；對企業的投資者來說，財務分析報告有助于他們了解被投資公司的財務信息，以便決定自己的投資決策。二、分析內容公司簡介：三只松鼠股份有限公司于2012年創立于安徽蕪湖,主營產品覆蓋了堅果、肉脯、果干、膨化等全品類的休閑零食。三只松鼠堅持線上線下相融合發展,建立線上線下聯動的立體銷售網絡,形成了“一主兩翼三側”的立體全渠道覆蓋格局,成為新商業模式的典型代表。當前,三只松鼠正加快從電商品牌向數字化供應鏈平臺企業轉型,一方面通過數字化系統連接中國眾多的食品生產企業,另一方面通過更廣泛的渠道連接消費者,把兩者之間的鏈路做得更短。公司法定中文名稱:三只松鼠股份有限公司公司注冊地址：安徽省蕪湖市弋江區蕪湖高新技術產業開發區久盛路8號公司股票上市交易所：深圳證券交易所股票簡稱：三只松鼠股票代碼：300783：財務狀況總體評述2019年三只松鼠累計實現營業收入101.7億，與去年相比同比增長45.30%；實現利潤總額為3.072億，較去年同期減少23.54%；實現凈利潤2.387億，較同期減少21.43%。財務綜合能力財務狀況總體良好，財務綜合能力處于同業中上游水平，投資者應當關注企業財務狀況，采取積極措施以進一步提高財務綜合能力的必要。盈利能力總體來說三只松鼠的盈利能力處于行業中游水平，近三年的營業利潤率有所下降，凈資產收益率也明顯偏低，但投資收益率有小幅度的提高，這可能是公司的經營戰略發生改變的緣故。償債能力償債能力處于同行業領先水平，但債務比例相較同行有些偏高，有一定債務風險，建議企業適當調整債務結構?，F金能力在現金流量的安全性方面處于同行業領先水平，企業有足夠的的現金流量來應付企業突發的債務風險。運營能力三只松鼠的運營能力處于同行業的中游水平，存在一定壞賬損失的風險，企業應當加強收債能力，同時充分發掘企業的運營潛力，擴大企業運營規模，給股東更大回報。成長能力成長能力處于行業領先水平，結合我國消費者對零食的喜愛程度以及企業充裕的資本來看，企業有較樂觀的發展前景，但公司管理者仍然應當對公司某些薄弱環節加以改進。：財務報表分析項目（單位：億）2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019流動資產17.896.89（38.54%）24.7816.07（64.85%）40.85非流動資產3.9342.248（57.16%）6.1821.381（22.23%）7.563資產總計21.829.14（41.90%）30.9617.46（56.36%）48.42流動負債10.996.01（54.59%）17.009.6（56.5%）26.60非流動負債2.7490.103（3.73%）2.8520.014（0.49%）2.866負債合計13.746.11（44.42%）19.859.61（48.45%）29.46所有者權益8.0793.041（37.61%）11.127.83（70.47%）18.95資產負債表分析資產狀況及資產變動分析項目（單位：億）201720182019流動資產17.8924.7840.85非流動資產3.9346.1827.563資產合計21.8230.9648.42流動資產結構分析2019年三只松鼠流動資產規模達到40.85億元，比2018年增加了16.07億元，同比增加了64.85%。其中貨幣資金同比增加了95.40%，應收票據及應收賬款同比增加116.57%，存貨同比增加13.99%。應收賬款的質量和周轉效率對公司的經營狀況起重要作用。營業收入同比增幅26.05%，低于應收賬款的增幅，企業應收賬款的使用效率有些偏低，企業在擴大市場的同時應注意控制應收賬款增加所帶來的的風險。項目（單位：億）2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019貨幣資金4.1803.988（95.40%）8.1681.535（18.80%）9.703應收賬款3.036-0.433（-14.27%）2.603預付款項0.6858-0.2054（-29.95%）0.48040.2637（54.89%）0.7441存貨10.881.52（13.99%）12.4012.4（100.02%）24.80其他應收款0.20410.0618（30.30%）0.26590.145（54.49%）0.4109其他流動資產0.5409-0.1059（-19.58%）0.43502.161（496.80%）2.596流動資產17.896.89（38.54%）24.7816.07（64.85%）40.85流動資產占總資產比重圖項目201720182019流動資產合計81.99%80.04%84.36%通過表可知，2017-2019年，公司流動資產占資產總額比例總體呈上升趨勢，雖然在2017-2018年有小幅度的下降，但在2019年得到明顯回轉，說明企業的資金流動性（可變現能力）有所上升，短期償債能力同時也跟著有所提高。貨幣資金貨幣資金近三年逐年增加，但增加比重不大；經過對資產負債表的對比分析發現2019年短期負債等科目有了大幅度增長，所以可能是因為借款增加使之貨幣資金增加。存貨本公司存貨分為原材料，周轉材料，委托加工材料，廠成品（庫存商品），發出商品等，2019年的存貨比重較大，結合企業經營情況2019年企業上市，企業規模擴大，使存貨隨之增加。應收賬款企業的應收賬款在2018年發生較大的增長幅度經分析這是因為企業取消先付款后出貨的銷售政策使得部分經銷商通過賒賬的方式取得商品，相應的三只松鼠企業的應收賬款增加。而我們根據是資產負債表的年報，應收賬款的增加從側面也反映出企業在資金回收方面確有不足。其他應收款三只松鼠的其他應收款前兩年占資產總額比重比例都不是很大，但在2019年的其他流動資產增加較大，經分析主要是增值稅留抵扣額增加所致。非流動資產結構分析項目2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019長期股權投資395.4萬8.9萬（2.25%）404.3萬176.3萬（43.61%）580.6萬固定資產2.661億-0.108億（-4.06%）2.553億1.402億（54.92%）3.955億遞延所得稅資產724.2萬446.8萬（61.73%）1171萬244萬（20.815）1415萬在建工程1922萬1.6898億（879.56%）1.882億-0.248億（-13.18%）1.634億無形資產6446萬4964萬（76.96%）1.141億0.023億（2.02%）1.164億長期待攤費用2981萬-45萬（-1.50%）2936萬1325萬（45.11%）4261萬非流動資產合計3.934億2.248億（57.16%）6.182億1.381億（22.23%）7.563億2019年三只松鼠的非流動資產為7.563億，同比增長了22.23%；其中長期股權投資達到580.6萬，同比增加43.61%；固定資產達到3.955億，同比增加54.92%；在建工程達到1.634億，同比減少了13.18%；無形資產達到1.164億，同比增長了2.02%；長期待攤費用及其他達到4261萬，同比增加45.11%，非流動資產達到7.563億，同比增長22.23%。非流動資產占總資產比重項目201720182019非流動資產合計19.01%19.96%15.64%通過表可知207-2019年三只松鼠的非流動資產占總資產的比重總體下降。而非流動資產是流動資產相對一個概念，具有占用資金多，周轉速度慢，變現能力差等特點，非流動資產比重下降表明企業的短期償債能力增強，但同時也要注意企業長期資本的籌資能力減弱。固定資產企業的固定資產在2018年發生小幅度縮減，同比縮減4.06%；又在2019實現大幅度增長，同比增長54.92%。經研究表明主要是因為由于企業規模擴大，房屋建筑物及機器設備資產增加，以及產業綜合體（無為）項目部分完工由在建工程轉到固定資產所致。長期待攤費用企業的長期待攤費用在2019年發生較大幅度增長，同比增長45.11%，這是由于三只松鼠線下體驗店數量增加，相應地租入固定資產的改良支出增加所致。在建工程企業在2017年的在建工程很少，只有1922萬，但在2018年三只松鼠在各地區加快企業發展從而進行了很多廠房建設使在建工程科目達到1.882億，2019年陸續完工轉為固定資產，從而使得2019年在建工程有了較小幅度減少。總體來看表明三只松鼠是一個穩步發展的公司。無形資產無形資產在2018年發生大幅度上升，其主要包括專利權，非專利權，商標權，土地使用權等；隨著三只松鼠廠房建筑物規模的不斷擴大，所獲得的土地使用權也是會增加的所以呈現增長趨勢是很正常的。負債及所有者權益結構變動分析項目（單位：億）201720182019流動負債10.9917.0026.60非流動負債2.7492.8522.866所有者權益8.07911.1218.95負債和所有者權益21.8230.9648.422019年三只松鼠負債和權益總額達到48.42億，較2018年增加了17.46億，同比增長了56.36%，其中流動負債達到了26.60億，同比增長了56.50%；非流動負債達到2.866億，同比增長了9.21%；所有者權益達到18.95億，同比增長35.88%。從負債和所有者權益占企業資產比重來看，企業的流動負債為54.94%，非流動負債比重為5.92%，所有者權益比重為39.14%。企業的負債變化中，流動負債增長了56.50%，非流動負債增長了0.49%。非流動負債占負債與所有者權益的比重項目201720182019流動負債合計50.37%54.91%54.94%非流動負債和所有者權益49.63%45.09%45.06%通過表可知，將流動負債表與非流動所有者權益表合計數進行分析，可判定企業在生產經營活動資金的來源，是長期還是短期，是源自內部積累還是外部籌借，從而揭示企業相對獨立性和穩定性。企業的流動資產超過80%，而非流動負債與所有者權益小于50%，表明生產者經營性負債較低，經營風險較小。主要流動負債分析企業流動負債的比重中營業環節的流動負債比重較大，表明企業的資金來源為營業性質，成本比較低。應付票據及應付賬款企業近幾年的應付賬款逐年增加是因為隨著企業經營規模的擴張，采購量增加，使之存在賒賬現象。預收賬款企業的預收賬款從2017-2019年一直逐年增長，其預收賬款主要由預收貨款構成，表明企業近幾年經營不錯。其他應付款企業的其他應付款這幾年一直增長，尤其在2019年同比增長了70.72%，這是由于公司隨著業務規模增長，應付運輸費、勞務費、押金及保證金相應增加所致。應付職工薪酬企業在2019年時應付職工薪酬增加較大，其主要是人員增加及薪酬水平提高所致，這也間接表明企業經營良好，企業發展正在走上坡路利潤表分析項目2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019營業收入55.54億14.47億（26.05%）70.01億31.69億（45.30%）101.7億營業成本39.48億10.75億（27.24%）50.23億23.22億（46.22%）73.45億營業稅金及附加3101萬114萬（3.68%）3215萬1906萬（59.29%）5121萬銷售費用10.75億3.86億（35.83%）14.61億8.37億（57.31%）22.98億管理費用1.017億0.118億（11.62%）1.135億0.614億（54.18%）1.749億財務費用-68.31萬-847.79萬（-1232.19%）-910.1萬-478.9萬（-52.58%）-1389萬營業利潤4.073億-0.095億（-2.31%）3.978億-0.981億（-24.66%）2.997億利潤總額4.063億-0.045億（-1.11%）4.018億-0.946億（-23.54%）3.072億凈利潤3.020億0.019億（0.61%）3.039億-0.652億（-21.43%）2.387億利潤總額增長及利潤分析2019年三只松鼠累計實現營業收入101.7億，較同期增加45.30%；實現凈利潤2.387億，同比減少21.43%。從凈利潤的形成過程來看，營業利潤為2.997億，較同期減少24.66%；利潤總額為3.072億，同比減少23.54%.成本費用分析項目2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019營業收入55.54億14.47億（26.05%）70.01億31.69億（45.30%）101.7億成本費用總額52.15億14.48億（27.77%）66.63億32.43億（48.85%）99.06億營業成本39.48億10.75億（27.24%）50.23億23.22億（46.22%）73.45億營業稅金及附加3101萬114萬（3.68%）3215萬1906萬（59.29%）5121萬銷售費用10.75億3.86億（35.83%）14.61億8.37億（57.31%）22.98億管理費用1.017億0.118億（11.62%）1.135億0.614億（54.18%）1.749億財務費用-68.31萬-847.79萬（-1232.19%）-910.1萬-478.9萬（-52.58%）-1389萬研發費用1677萬1735萬（103.49%）3412萬1608萬（47.21%）5022萬資產減值損失666.7萬115萬（17.24%）781.7萬2019年三只松鼠發生成本費用累計99.06億，同比增加48.85%，其中營業成本23.22億，占成本費用總額的23.44%；營業稅金及附加為5121萬，占成本總額的3.56%；銷售費用為22.98億，占成本費用總額的23.20%，管理費用為1.749，占成本費用總額的1.77%；財務費用為-1389萬，占成本費用總額的-0.14%；研發費用為5022萬，占成本費用總額的0.51%。收入質量分析項目2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019營業收入55.54億14.47億（26.05%）70.01億31.69億（45.30%）101.7億應收賬款1.4021.634（116.57%）3.036億0.433億（-14.27%）2.603億營業利潤4.073億-0.095億（-2.31%）3.978億-0.981億（-24.66%）2.997億經營活動現金凈流量4.470億1.895億（42.39%）6.365億-9.657（-151.73%）-3.292億現金流量表的分析項目2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019經營現金凈流量4.470億1.895億（42.39%）6.365億-9.657億（-151.73%）-3.292億投資現金凈流量-1.815億-0.563億（-31.02%）-2.378億0.33億（13.89%）-2.048億籌資現金凈流量-2.658億2.617億（98.45%）-410.7萬6.909億（16821.40%）6.868億現金及現金等價物凈增加額-45.24萬3.945億（87265.30%）3.944億-2.424億（-61.46%）1.520億現金流量變動趨勢分析2019年現金及現金等價物凈減少2.424億，同比減少61.46%，其中經營活動現金凈流量減少9.657億，同比減少151.73%；投資現金凈流量增加0.33億，同比增加13.89%；籌資現金凈流量增加6.909億，同比增加16821.40%?，F金流入及流出對比分析：項目2017增減額（增減率）2018增減額（增減率）2019經營活動現金流入66.12億14.93億（22.58%）81.05億37.55億（46.37%）118.6億經營活動現金流出61.65億13.03億（21.14%）74.68億47.22億（63.25%）121.9億投資活動現金流入23.28億-7.72億（-33.15%）15.56億10.11億（64.96%）25.67億投資活動現金流出25.10億-7.16億（-28.50%）17.94億9.78億（-31.38%）27.72億籌資活動現金流入3000萬1.65億（460.0%）1.680億6.369億（379.10%）8.049億籌資活動現金流出2.958億-1.237億（-41.82%）1.721億-0.54億（-31.38%）1.181億該公司2019年現金量比2018年現金量相比，其中，經營活動產生的現金流量凈額減少9.257億；投資活動產生凈現金流量增加0.33億元;籌資活動產生凈現金流量增加6.909億元。2018年與2017年相比，經營活動產生的現金流量凈額增加1.895億元，投資活動產生凈現金流量減少0.564億元，籌資活動產生凈現金流量增加3.945億元?，F金流量質量分析由于三只松鼠在2019年剛上市，所以以為了拓展市場經營活動的現金流出較多，單總體來看經營狀況較為穩定，經營活動帶來的穩定現金流入可在償還債務的同時繼續滿足投資需求，企業應注意投資合理性。1）經營活動現金流量分析在三類業務活動引起的現金流量中，經營活動現金流量的穩定性和再生性較好，一般情況下應占較大比例。該公司經營活動凈現金流量產生的主要原因是銷售商品，提供勞務收到的現金大于購買商品，接受勞務支付的現金。即該公司的經營活動的現金流入量大于現金流出量，即經營活動的凈現金流量大于0，反映出企業2017-2018年經營活動的現金流量自我適應能力比較強，通過經營活動收取的現金，不僅能夠滿足經營本身的需要，而且剩余部分還可以用于再投資或償債。但是在209年三只松鼠的經營活動現金流量突然發生大幅度增長，這是因為將凈利潤調節為經營活動現金流量所致，雖然如此，三只松鼠在2019年經營活動流量凈額為負值，表明經營活動產生的現金流狀況不是很好，沒法為企業擴大再生產提供貨幣支持。2）投資活動現金流分析投資活動現金流量的變動主要是由于購建固定資產，無形資產和其他長期資產支付的現金引起的，企業在擴大規模，生產能力在進一步提高，公司發展前景良好。3）籌資活動現金流分析籌資活動相關的現金流量主要包括吸收投資受到的現金5.599億元，取得借款收到的現金4.13億元，收到其他與籌資活動有關的現金0元，償還債務支付的現金4.56億元，分配股利，利潤或償付利息支付的現金1.131億元，支付其他與籌資活動有關的現金0.1691億元。2019年的籌資活動現金流量凈額的絕對值反而增大，是因為2018年經營活動現金流量凈額增加，企業吸收投資資金增加，以及短期借款增加。財務分項分析盈利能力分析項目名稱201920182017營業毛利率27.78%28.25%28.92%營業利潤率2.95%5.68%7.33%營業凈利率2.35%4.33%5.44%截止到2019年末，三只松鼠的營業毛利率為27.78%，營業利潤率為2.95%，營業凈利率為2.35%。營業利潤率分析營業利潤率是營業利潤與營業收入之比,是說明企業獲利能力質量高低的重要依據。由上表可知,2017-2019年營業利潤率是逐年減少的,說明三只松鼠的獲利能力減弱。2019年企業的營業利潤率2.95%遠低于行業均值，說明三只松鼠的營業利潤率水平較低,進一步說明了企業經營活動盈利能力較差，其主要是由于企業今年上市費用開支和營業外支出的增加，使營業利潤率同比下降，對盈利狀況造成較大影響。營業凈利率分析營業凈利率是凈利潤占銷售收入的百分比.該指標反映了每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少.由上表知,三只松鼠在2017-2019年逐年下降,說明企業獲利能力在下降.2019年三只松鼠的銷售凈利率為2.35%遠低于行業均值,說明它的銷售凈利率比較低。營業毛利率分析營業毛利率在2017-2019年是持續平穩的,2019年毛利率27.78%是低于行業平均水平,說明企業的生產(銷售)過程盈利能力較差。所以結合本行業發展情況進一步分析可知,主要原因是市場因素,中國市場能夠整體運行壓力下行的影響。項目2019年實際標桿單位（良品鋪子）差異額差異率凈資產收益率16.37%27.30%-10.93%-40.04%資產報酬率7.74%13.50%-5.76%-42.67%銷售利潤率3.02%6.14%-3.12-50.81%從上表來看三只松鼠2019年的盈利能力總體遠低于良品鋪子，說明企業的盈利能力還有很大提升空間。成本費用對獲利能力的影響分析成本費用分析成本費用與利潤總額的配比分析項目名稱201920182017利潤總額3.072億4.018億4.063億成本費用總額99.06億66.63億51.79億成本費用利潤率3.10%6.1%7.9%三只松鼠2019年末成本費用利潤率為3.1%，影響成本費用利潤率變動的因素是利潤總額比去年同期減少了0.946億，減少率為23.54%，本期成本費用合計數為99.06億，上年同期數為66.03億，同比增長50.02%。成本費用結構分析項目名稱201820172019營業成本/成本費用75.39%76.23%74.15%營業稅金/成本費用0.46%0.56%51.70%銷售費用/成本費用20.87%20.76%23.20%財務費用/成本費用-0.14%0.01%0.14%管理費用/成本費用1.70%1.83%1.77%從絕對金額來看，2019年占成本費用構成比率最大的是營業成本，占成本費用總額的74.15%，所以控制成本費用應從營業成本入手。與去年同期相比，營業成本增長額為23.22億，增長率為46.22%。收入，成本，利潤增長的協調性分析項目名稱201920182017營業收入增長率45.30%26.05%25.58%營業成本增長率46.22%27.24%27.88%營業利潤增長率-24.66%-2.31%28.84%三只松鼠2019年營業收入增長率為45.30%，營業成本增長率為46.22%，營業利潤增長率為-24.66%，營業成本的增長超過營業收入的增長說明該企業投入產出效率較低，營業收入與營業成本的協調性較差，成本費用控制環節有待加強。營業收入同期比擴大的同時，也實現了企業資本的保值增值，企業的成長性較好。項目名稱201920182017凈資產收益率16.37%31.66%41.26%總資產報酬率7.74%15.23%18.84%以資產/股東權益為基礎的獲利能力分析?總資產報酬率分析總資產報酬率表示企業全部資產獲取收益的水平，全面反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。由上圖表可知，2017-2019年總資產報酬率逐年下降，說明公司運用資產創造的利潤在減少，資產的運用效率降低了，企業的獲利能力減弱了。2019年比2018年下降了7.49個百分點，進一步分析，可知凈利潤較2018年下降21.43%，此時，公司的盈利能力與以前相比有所下降。所以導致2019年總資產報酬率下降的原因是企業凈利潤的減少。凈資產收益率分析凈資產收益率是評價企業自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，充分反映了企業資本運營的綜合效益，可以用于不同行業間的比較。投資者獲利通過凈資產收益率和每股收益反映。有上圖可知，三只松鼠的凈資產收益率在2017-2019年呈下降趨勢，尤其是2018與2019年下降非常迅猛，這是由于這兩年凈利潤下降幅度加大。說明三只松鼠的獲利能力在減弱，說明格力電器的獲利能力較差，有下降趨勢，同時其每股收益也是逐年下跌，但總體還是高于行業平均水平。凈資產收益率201920182017三只松鼠15.88%31.66%42.72%良品鋪子27.30%24.92%9.65%行業14.62%16.15%14.72%201920182017每股收益0.63000.84410.8389每股凈資產4.72643.09002.2400成長性分析資產增長情況分析項目名稱201920182017總資產增長率56.36%41.90% 2.35%流動資產增長率64.85%38.54%-5.52%固定資產增長率54.92%-4.06% 54.70%公司的總資產增長率，表明企業一定經營周期內總資產經營規模擴張的速度快。從企業資產總量擴張方面來講，企業的發展能力后勁很強健，企業規模增長水平發展較快。三只松鼠的總資產增長率在2017年到2019年期間處于一種上漲的趨勢，這表明了三只松鼠在2017年與2018年兩年內，總資產的經營擴張的速度有所猛增，再聯合公司的營業收入增長率，營業利潤增長率，凈利潤增長率進行分析，總資產增長率的的下降可能與收入的相對增加有關。2019年末三只松鼠總資產增長率達到56.36%。從增減率上來看，流動資產變動較大。流動資產增減率為68.45%，從流動資產結構上看，其中貨幣資金比例為9.68%，應收票據及應收賬款比例為6.372%，存貨所占比例為60.71%。資本增值保值能力分析所有者權益增長穩定性分析項目名稱201920182017資本積累率70.41%37.64%33.34%實收資本增長率11.39%17.65%資本公積增長率1004.64%51.85%未分配利潤增長率35.12%79.10%98.15%盈余公積增長率25.15%57.07%148.22%三只松鼠2019年所有者權益為18.95億，期初所有者權益為11.12億，增長率為70.47%；從所有者權益各組成項目的相對增長比率看，資本公積增長率變化最大。所有者權益結構分析項目名稱201920182017實收資本/股東權益21.16%32.37%41.34%資本公積/股東權益29.23%4.51%6.21%盈余公積/股東權益5.08%6.92%5.63%未分配利潤/股東權益44.54%56.17%43.17%從所有者權益構成來看，2019年末三只松鼠的實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤分別占所有者權益的21.16%，29.23%，5.08%，44.54%。盈利能力增長情況分析項目名稱201920182017營業利潤增長率-24.66%-2.31%28.84%利潤總額增長率-23.54%-1.11%28.65%營業收入增長率45.30%26.05%25.58%凈利潤增長率-21.43%0.61%27.70%營業收入增長率是反映企業營業收入的增減變動情況，是評價企業成長狀況和發展能力的的重要指標。營業增長率能夠衡量企業的經營狀況，市場占有能力，預測企業經營業務拓展趨勢。2017-2019年的營業收入增長率均大于零，并且是持續逐年增長說明格力公司在這三年之間的銷售狀況是比較樂觀的，市場前景良好。從近三年的營業利潤增長率來看，格力的營業利潤增長率在2017年較高，營業收入較好，同時，公司市場占有率較高，產品口碑較好，企業信譽較好，投資潛力較大。但是在2018年與2019年的營業利潤增長率為負值，這主要是由于公司規模擴張導致成本費用總額的增長高于營業收入增長速度所致。凈利潤增長率表明了企業的經營業績，數值越高說明收益增長越大。2017年與2018年的凈利潤增長率均表明，這兩年的收益是比較好的，尤其是在2017年的時候達到了這三年的頂峰時期，再到2019年卻大幅度下降，說明公司成本費用的耗用對公司的凈利潤影響還是很大的。截止到2019年末，三只松鼠的凈利潤增長率為-21.43%，利潤總額增長率為—23.54%，營業利潤增長率為-24.66%。利潤總額的增長低于凈利潤的增長，說明所得稅對凈利潤產生積極影響，所得稅與利潤總額的協調性變強?，F金流成長能力分析現金流量增長穩定性分析項目名稱201920182017項目名稱201920182017經營活動現金流入46.37%22.58%29.12%經營活動現金流出63.25%21.14%23.02%投資活動現金流入64.96%-33.15%98.66%投資活動現金流出54.50%-28.50%94.42%籌資活動現金流入379.10%460.0%-94.40%籌資活動現金流出-31.38%-41.82%36.14%現金流入增長分析：2019年末三只松鼠現金流入152.319億，去年同期現金流入為98.20億，同比增長55.11%，從增長速度來看，變動幅度最大的是籌資活動現金流入?，F金流出增長分析：2018年末三只松鼠現金流出150.801億，去年同期現金流入為94.341億，同比增長59.85%，從增長速度來看，變動幅度最大的是籌資活動現金流出?，F金流量結構變動趨勢分析項目名稱201920182017項目名稱201920182017經營活動現金流入/總現金流入77.86%82.46%73.93%經營活動現金流出/總現金流出80.84%79.16%68.72%投資活動現金流入/總現金流入16.85%15.83%26.03%投資活動現金流出/總現金流出18.38%19.02%27.98%籌資活動現金流入/總現金流入5.28%1.71%2.10%籌資活動現金流出/總現金流出0.78%1.82%3.3%現金流入結構分析：2019年末經營現金流入、投資現金流入、籌資現金流入分別占總現金流入的77.86%，16.85%，5.28%。總體來看這三年的現金流入結構，顯然這三年企業的投資活動產生的現金流入占比逐漸減少，而籌資活動產生的現金流入占比增多，表明企業現有資金不能滿足自身經營的需求，需要從外部大量籌集現金擴大其企業經營規?！，F金流出結構分析：?2019年末經營現金流出、投資現金流出、籌資現金流出分別占總現金流入的80.84%，18.38%，0.785。總體來看這三年的現金流出結構，顯然這三年企業的經營活動產生的現金流出占比逐漸增加，而籌資活動產生的現金流出占比減少，表明企業目前經營狀況良好?，F金流指標分析現金償債比率項目名稱201920182017現金流動負債比12.66%23.2%-0.04%現金債務總額比11.17%32.07%32.53%在現金流動性方面：現金流動負債比率是反映企業經營活動產生的現金流量償還短期債務能力的指標。該指標越大，償還債務能力越強，從上表可知三只松鼠近三年的指標逐年增大，表明企業的償債能力有所增強?，F金債務總額比反映經營現金流量償付所有債務的能力，該比率是債務利息的保障，若該比率低于銀行貸款利率就難以維持當前債務規模，包括借新債還舊債的能力也難以保證。從上表可知三只松鼠2019年的現金債務總額比為11.17%，用現金償債能力顯然同去年下降很多?，F金收益比率項目名稱201920182017銷售現金比率3.24%9.10%8.00%資產現金回收率8.29%20.56%20.49%盈余現金保障倍數1.382.091.48在獲取現金能力方面：銷售現金比率反映每1元銷售得到的凈現金，其數值越大越好。截止到2019年末，三只松鼠銷售現金比率為3.24%。全部資產現金回收率反映企業運用全部資產獲取現金的能力。截止到2019年末，三只松鼠資產現金回收率為8.29%。盈余現金保障倍數是從現金流入與流出的動態角度，對企業收益的質量進行評價，對企業的實際收益能力進行再次修正，在收付實現制基礎上，充分反映出企業當期凈收益中有多少是有現金保障的。2019年末，三只松鼠的盈余現金保障倍數為1.38。償債能力分析短期償債能力分析項目名稱201920182017流動比率1.541.461.63速動比率0.600.730.64現金比率0.360.480.382019年末，三只松鼠流動比率為1.54，速動比率為0.60，現金比率為0.36。流動比率分析根據西方企業的長期經驗，，一般認為2的比率較為適宜，流動比率越高，反映企業短期償債能力越強。三只松鼠在2019年的流動比率為1.54，略有偏低，短期償債能力較弱。速動比率分析按照行業經驗公認認為，速動比率為100%時是安全邊際，速動比例較高說明公司不用動用存貨，僅僅依靠速動資產就能償還債務，償還流動負債的能力較強,顯然本公司償還流動負債能力較低，只有0.6。現金比率由于有利潤產生的時期不一定表示有足夠的現金償還債務，現金比率指標能充分體現企業經營活動所產生的現金流量多大程度上保障當期流動負債的償還，直觀反映企業償還流動負債的實際能力。一般情況下，現金比率達到20%左右，企業直接償付流動負債的能力就不會有太大問題，因此公司36%的現金比率較為正常?，F金比率越高，表明企業的直接償付能力越強，信用也就越可靠。長期償債能力分析項目名稱201920182017資產負債率60.85%64.10%62.98%產權比率155.46%178.51%170.07%已獲利息倍數-21.12-43.15資產負債率分析一般認為，資產負債率在40%-60%之間較為適宜，公司資產負債率偏高，這說明公司的負債比重偏高。負債比重偏高一方面來自長短期負債公司還本付息的壓力較大，財務狀況較為不穩定；另一方面也說明公司對前途信心足，利用債權人資本進行活動的能力較好。資產負債率反映企業資產對債權人權益的保障程度，2019年三只松鼠的資產負債率為60.85%，與上年同期相比，資產負債率有所降低，長期償債能力增強，但利用負債的財務杠桿效應減弱。在防范債務風險的前提下，可適當擴大負債規模。產權比率分析一般認為企業產權比率為100%最為合適，產權比率越高，說明企業償還長期債務的能力越弱；產權比率越低，說明企業償還長期債務的能力越強。企業2019年的產權比率為155.46%，說明企業長期償債能力較弱。項目本期實際標桿單位（良品鋪子）差異額差異率資產負債率60.85%61.76%-0.9160.85%速動比率0.60.87-0.2731.03%現金流動負債比率12,38%14.51%-2.13%14.68%三只松鼠2019年的速動比率為0.6，較高于行業平均值，其現金流動負債率為37.44%，高于同行業內的標桿單位鹽津鋪子，達到了良好水平，雖然其資產負債率高達60.85%，但總體來說企業的償債能力還是比較可觀的，尤其是企業通過經營活動產生的現金流量償還到期債務的能力較強。經營效率分析1.資產使用效率分析項目名稱20192018年2017年總資產周轉率（次）2.562.652.57固定資產周轉率（次）31.2526.8125.37流動資產周轉率（次）3.103.283.02存貨周轉率（次）3.954.383.55由上圖表可知，總資產周轉率在2017-2019年波動幅度很小，基本趨于平穩，表明三只松鼠的總資產周轉速度趨于穩定，建議企業應處置閑置不用的資產，提高銷售收入從而提高總資產周轉率。流動資產周轉率有輕微幅度下降，表明格力的流動資產的利用效率有待加強。固定資產周轉率逐年上升，尤其在2019年發生較大幅度增長，同比增長16.56%，表明固定資產的周轉速度加快，企業固定資產的投資得當，固定資產的運用效率提高，營運能力較強。通過上表可知，三只松鼠的固定資產周轉速度快于流動資產的周轉速度，這是由于格力固定資產比較陳舊，其賬面價值較低所致。存貨周轉率在2018年是上升的，表明存貨的管理水平略有提高，營運能力增強。2019與2018年比有所下降，說明存貨管理應該加強，營運能力降低。2.應收賬款使用效率分析項目名稱20192018年2017年應收賬款周轉率（次）36.082019年末三只松鼠存貨周轉率為3.95，營業收入增加45.30%，高于應收賬款的增幅，企業的應收賬款的使用效率得到提高；同時存貨規模增加，存貨管理水平有待提高。3.營業周期分析項目名稱20192018年2017年應收賬款周轉天數4.61存貨周轉天數91.1583.39102.84營業周期天數95.7683.39102.84營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的天數，2019年末，三只松鼠營業周期為95.76天，可見近幾年企業營業效率有所提升。項目本期實際標桿單位（良品鋪子）差異額差異率資產周轉率（天）142.57165.923.3314.06%應收賬款周轉率（天）4.618.053.4442.73%存貨周轉率（天）91.1557.61-33.5458.22%從上表我們發現企業的營運能力與良品鋪子相比還是有一定差距的，雖然資產周轉率高于良品鋪子，但其存貨周轉率天數幾乎是良品鋪子的兩倍，說明企業與標桿單位相比其營業周轉率還有待加強。經營協調性分析長期投融資活動分析一般情況下，要求企業的營運資本為正，即結構性負債必須大于結構性資產，并且數額要能滿足企業生產經營活動對資金的需求，否則如果通過企業的流動負債來保證這部分資金需求，企業便經常面臨支付困難和不能按期償還債務的風險。項目名稱20192018年2017年結構性資產（非流動資產）7.563億6.182億3.934億結構性負債（所有者權益+長期負債）21.816億13.972億10.828億營運資本14.253億7.79億6.894億從長期投資和融資來看，2019年，企業長期投融資活動為企業提供的營運資本為6.56億。營運資金需求分析營運資金需求是指企業生產經營活動中的資金占用與資金來源的差額，反映生產經營活動對資金的需求情況。這部分資金通常需要由營運資本來保障，營運資本大于營運資金需求，則生產經營活動資金充足，經營協調性較好。由上表可知近三年企業的營運資金需求為正且一直呈上升趨勢，尤其是在2019年同比增長了306.00%，則反映企業自身營運資金不能滿足營運資金需求，需要短期借款來維持平衡。現金的收支協調性分析企業的現金支付能力反映企業可立即變現的資產滿足歸還短期負債資金需求的能力，是企業的結構性資金，生產經營活動資金是否協調的綜合反映?，F金收支的協調，主要是保證企業對各種現金需求有支付