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文檔簡介
第一章概述
第一節公司金融的目標第二節公司金融的內容第三節公司金融的原則第四節公司金融的環境1第一節公司金融的目標一、公司金融的目標(一)公司的目標及其對公司金融的要求
1、生存
要求:力求保持以收抵支和償還到期債務的能力,減少破產的風險,使企業能夠長期、穩定地生存下去
2、發展
要求:籌集企業發展所需要的資金
3、獲利
要求:通過合理、有效地使用資金使企業獲利2
1、利潤最大化
缺點:1)未考慮利潤取得的時間
2)未考慮所獲利潤與投入資本額的關系
3)未考慮獲取利潤和所承擔風險的關系
2、每股盈余最大化
缺點:1)仍未考慮每股盈余取得的時間性
2)仍未考慮每股盈余的風險性
3、股東財富最大化缺點:1)非上市公司不適用
2)股票市價受多種因素影響并不能始終反應企業的經營業績,也難以準確體現股東財富
4、企業價值最大化▲
企業的價值在于它能給所有者帶來未來報酬,包括獲得股利和出售其股權換取現金。如同商品一樣,企業的價值只有投入市場才能通過價格表現出來
關鍵問題:如何合理計量(二)公司金融的目標(4種觀點)3
我國的企業分類及企業價值(按出資者的不同)
1)獨資企業
出資者出售企業可以得到的現金·2)合伙企業
合伙人轉讓其財產份額可以得到的現金
3)公司企業
A、有限責任公司
股東轉讓其股權可以得到的現金
B、股份有限公司
股東轉讓其股份可以得到的現金
企業的價值是其出售的價格,而個別股東的財富是其擁有股份轉讓時所得的現金上市公司的企業價值以其股票和債券的價格代表4二、影響公司金融目標實現的因素
從公司管理當局可控制的因素看:
(一)投資報酬率(每股盈余)
(二)風險(三)投資項目
(四)資本結構(五)股利政策5三、股東、經營者和債權人的沖突與協調(委托-代理關系)(一)股東和經營者
1、經營者的目標(具體目標與委托人不一致)
1)增加報酬2)增加閑暇時間3)避免風險
2、經營者對股東目標的背離
1)道德風險2)逆向選擇
3、防止經營者背離股東目標的方法
1)監督2)激勵
6(二)股東和債權人
1、股東通過經營者為了自身利益而傷害債權人利益的常用方式
1)股東不經債權人同意,投資于比債權人預期風險高的新項目2)股東為了提高公司的利潤,不征得債權人的同意而迫使管理當局發行新債,致使舊債券的價值下降,使舊債權人蒙受損失
2、債權人的對策
1)在借款合同中加入限制性條款2)拒絕進一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款
7(三)企業目標與社會責任
1、一致性
企業在追求自己的目標時,自然會使社會受益。如,提供產品、解決就業、提高社會生產效率和公眾的生活質量
2、矛盾性
例如:企業為了獲利,可能生產假冒偽劣產品、不顧工人健康與利益污染環境、損害其他企業利益等
3、協調措施
法律法規、商業道德約束、行政監督、輿論監督8第二節公司金融的內容一、公司金融的對象
資金及其流轉(現金及其流轉)
(一)現金流轉的概念 ◆在生產經營中,現金變為非現金資產,非現金資產又變為現金的流轉過程稱為現金循環◆這種循環無始無終,不斷重復,稱為現金流轉或資金流轉
9(二)現金的短期循環
基本形式(圖1-1)(三)現金的長期循環
基本形式(圖1-2)(四)現金流轉不平衡◆不平衡的原因:
1、內因(盈利、虧損、擴充)
2、外因(如市場變化、經濟興衰、通貨膨脹、競爭)10二、公司金融的內容
投資決策、籌資決策、股利決策
(一)投資
◆直接投資和間接投資
1)直接投資決策的具體方法創造并選擇方案
2)間接投資決策的具體方法通過證券分析與評價,從證券市場中選擇所需的股票和債券,并組成投資組合
◆長期投資和短期投資
1)長期投資(資本性投資)決策方法:更重視貨幣的時間價值和投資風險價值◆
2)短期投資(流動資產投資、營運資產投資)11(二)籌資解決如何取得企業所需要的資金(三W)
◆與投資、股利分配有密切關系
★資金渠道
◆權益資金和借入資金
確定最佳資本結構
◆長期資金和短期資金
如何安排長期和短期籌資的比重12
(三)股利分配
*影響股利決策制定的因素
1、稅法對股利和出售股票收益的不同處理
2、未來公司的投資機會
3、各種資金來源及其成本
4、股東對當期收入和未來收入的相對偏好
5、其他▲財務決策的一項重要內容公司根據自己的具體情況確定最佳的股利政策13第三節公司金融的原則即理財原則,是指人們對金融活動的共同的、理性的認識。它是聯系理論與實務的紐帶。公司金融理論公司金融實務原則假設概念原理程序
方法道格拉斯·R·愛默瑞和約翰·D·芬尼特的觀點14◆有關競爭環境的原則◆有關財務交易的原則◆有關創造價值的原則
1、自利行為原則
2、雙方交易原則
3、信號傳遞原則
4、引導原則
1、有價值的創意原則
2、比較優勢原則
3、期權原則
4、凈增效益原則
1、風險—報酬權衡原則
2、投資分散化原則
3、資本市場有效原則
4、貨幣時間價值原則15一、風險—報酬權衡原則
貪得無厭厭惡風險
二、投資分散化原則
▲理論依據:馬克維茨的投資組合理論,即“不要把雞蛋放在一個籃子里”▲適用范圍:證券投資及企業各項決策
凡是有風險的事項,都要貫徹分散化原則,以降低風險三、貨幣時間價值原則
▲依據:貨幣投入市場后其數額會隨著時間的延續而不斷增加▲應用:1、現值概念2、早收晚付16第四節公司金融環境公司金融環境是對企業金融活動產生影響作用的企業外部條件,是企業財務決策難以改變的外部約束條件,企業決策更多的是適應它們的要求和變化◆法律環境
◆金融市場環境
◆經濟環境17(一)企業組織法律規范(組織法、行為法)
1、《中華人民共和國公司法》
2、《中華人民共和國全民所有制工業企業法》3、《中華人民共和國外資企業法》4、《中華人民共和國中外合資經營企業法》5、《中華人民共和國中外合作經營企業法》等(二)稅務法律規范
★精通稅法對財務主管人員有重要意義
(三)財務法律規范
★1、企業財務通則規定建立資本金制度、固定資產的折舊、成本的開支范圍、利潤的分配等
2、行業財務制度
3、其他(如各種證券法規、結算法規、合同法規等)法律環境18◆對公司金融的意義
1、是企業投資和融資的場所
2、企業通過金融市場使長短期資金互相轉化
3、為企業理財提供有意義的信息
金融市場環境19
1、經濟發展狀況
2、通貨膨脹
3、利率波動
4、政府的經濟
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