《2013年電子產業十大猜想》發布

導讀：2012年是低迷的一年，也是缺乏變化的一年，盡管電子產品新品輩出，但是我們看到蘋果還是蘋果、三星還是三星，而DELL也還是DELL、HP也還是HP，主要的產業趨勢在2012年并沒有實質的變化，而是一種延續，諸多投資主線中唯有移動電子產業鏈貫穿全年，真正創造了價值。展望2013年，我們認為產業需求將呈現溫和增長，供需關系將整體得到溫和改善。近期的產業先導指標表明行業需求整體并不會快速增長，2013年相對更快的仍舊是移動電子制造領域，PC則可能在2012年的低基數上增長。由于景氣將有所回升，對于投資而言，可以在其中尋找景氣回升的領域進行選擇投資.2013年產業分化應該會持續，老實說，我也不知道年底創業板大非解禁，是否會導致板塊的估值動蕩，但是，機會總是青睞有準備的人，“十大猜想”正是申萬電子團隊對2013年的產業重要趨勢的猜想，既然是猜想，就是僅供研究參考，而非直接的建議。猜想一：蘋果進入中端市場伴隨著NewiPad，iPhone5的推出，蘋果在高端消費電子市場已經占據了較高的市場份額，未來業務的增長除了新產品方向，難以推動公司業務增長超過市場平均水平。同時，作為力求轉向云計算、云服務公司的蘋果來說，獲取更多客戶資源，更好綁定客戶是未來發展重要目標，所以推出面向中低端市場的消費電子產品，將蘋果的品牌影響力進一步下沉，掌握更多客戶將是蘋果很可能選擇的方向。今年iPadMini的推出就是蘋果在此方向上的第一次嘗試，針對教育類市場，積極開發具有未來消費潛力的少年兒童市場，從未成年階段培養蘋果品牌的忠誠度。2013年蘋果可能會推出面對中低端市場的智能手機嗎？希望是，也預計是。如果是，對于內地供應鏈應該是好消息。另外，我們將看到整體智能手機普及將轉向中低端市場。下半年以來聯發科的銷售強勁增長可看成佐證，順絡電子則明顯受益，未來卓翼的體系提升值得關注。猜想二：Ultra-Win推動換機潮以PC的生命周期來看，4-5年往往迎來一輪換機潮，但是隨著全球經濟不景氣導致企業遞延換機，同時新的消費電子產品如智能手機、平板電腦也分流了一部分用于換機需求的資金，而PC產業近年來也缺乏具有突破性的創新產品，WinVista和Win7體驗有限，使得整體PC市場成長乏力。2011年起Intel力推Ultrabook概念，但是由于零組件廠商與軟件廠商尚未有充足準備，到2012年底Ultrabook產品定價依然過高，Win8也要10月25號正式發布，目前Ultra-Win發展低于預期。但是隨著產業逐步成熟，筆記本產品走向輕薄的方向不會改變，而2013年，Win8軟件生態將完成向觸控操控方式轉變的積累，Intel戰略藍圖中的終極版Ultrabook芯片Haswell也將面世，同時其他零組件廠商隨著生產規模放大，成本可望進一步攤薄，Ultra-Win發展低于預期的現狀也將促使Intel下定決心，以降價方式讓利廠商，推動行業發展。故而我們猜測Ultra-Win可能會刺激2013年換機潮的到來。猜想三：資本開放，對臺廠投資可能成為熱點大陸電子行業多年發展，隨著企業上市逐步增多以及A股電子公司的市盈率優勢，促進了國內電子業與金融資本的結合，使得大陸電子上市公司存在以小吃大，以弱吞強的跨越式發展機會，以收購臺灣優質企業，特別是一些具有獨特產品、工藝優勢的隱形冠軍企業的方式，獲得產品線的擴張和高新技術的積累。產業運營環境惡劣，臺灣資本市場融資困難的現狀嚴重制約了臺灣科技業發展，迫于此壓力，臺灣正在逐步放開大陸資本對臺灣LED和面板企業的投資限制，正因如此三安光電和京東方等大廠傳聞不斷。我們猜想2013年將會更多類似立訊收購聯滔的例子出現，關注具備臺系背景的公司，如環旭電子。猜想四：LED商用照明加速啟動，產業加速分化根據高工LED的分析，國內LED照明產業2012年上半年增長36%，全年預測增長40%。2013年，因為歐美地區正在觸及經濟臨界點，國內僅僅廣東公共照明需求釋放預計就將達到150億元，我們預計LED將更快增長。但是，對于投資者而言，記憶更深刻的是，LED領域不斷出現的是毛利率下降，業績低于預期，導致股票表現平平。芯片將大者恒大，強者恒強。芯片領域的技術差距呈現縮小的趨勢，未來的競爭將是規?；芰途毜某杀究刂颇芰ΑＨ补怆娫泜涫軤幾h，但是最終其產品已經可以抗衡臺灣一線大廠的水平，未來其發展路徑是低成本收編運營困難的芯片產能。另外，德豪潤達也值得關注，封裝廠評價其產品性能也接近臺廠水平，而其工藝路線的成本可能更有優勢。芯片面臨的是整個LED需求，整體增速應該不快，由于有閑置產能仍將逐漸開出，芯片領域未來景氣將緩慢回升。封裝比技術、拼規模。這個應該是LED產業鏈中壁壘相對較低的領域。封裝未來仍需要面臨價格繼續下降帶來的壓力，所幸的是，近期國際大廠封裝訂單有往大陸轉移的意愿，優秀公司將具有更好的規模擴張機會，我們認為技術能力最好的瑞豐光電和鴻利光電更有希望，尤其是瑞豐作為專業的封裝廠更容易受下游客戶的青睞。應用領域各顯神通，將從業績證偽到業績證實。上半年大部分公司照明業務都沒有達到36%的行業增速，而陽光照明獲得了超常規的增長，因為其兼具成本優勢和渠道優勢，這是長期競爭力最強也最可靠的公司。勤上光電則將成為LED領域2013年增長最快的公司，廣東政策的最大受益者。洲明科技積極布局照明業務，彈性較大也值得關注。猜想五：面板產業供需改善，有望成為大年需求增量有限，供需關系改善。新增產能很少，三星在蘇州很糾結，可能選擇小產能的LCD生產線；LG在廣州的8.5G可能采用搬遷方式。TFT面板向OXIDE技術升級，產能可能出現損失(除停工期間的產能損失以外，LCD改造成為OLED產能通常1/3的產能損失)，需求端蘋果將2014年前完成望LTPS和OXIDE技術的轉化。高世代線轉產小尺寸產品，將導致低世代生產線產能退出，也出現產能損失。在DisplaySearch最新預測中，2013年下半年的供需關系甚至將好于2010年。京東方競爭力比肩臺廠，盈利能力將因景氣而大增，業績拐點在2012年3季度已經出現。材料供應商迎來機遇。國內面板廠商產能大釋放，給與本土材料供應商也帶來了機遇。玻璃基板領域寶石和彩虹都已經開始量產供應玻璃基板，其中，彩虹6代也即將具備量產能力，寶石則在良率方面更有優勢。猜想六：蘋果產業鏈去三星化，大陸偷著樂三星對蘋果的威脅與蘋果對三星供應零組件的依賴一直是蘋果CEO庫克心中揮之不去的痛，也是他下定決心在供應鏈去三星化的主要原因。在三星供應的主要零組件中，價值最大的來自顯示屏以及IC、電芯。我們猜測2013年，蘋果對于LGD、Sharp、JapanDisplay甚至友達、奇美的采購將會進一步增加，以降低對三星SMD的顯示屏采購。臺積電將有望拿下蘋果IC的代工訂單，電芯方面則由SONY、LG化學、ATL、Sanyo等公司完成對三星的替代。伴隨著在諸多領域的去三星化，蘋果產業鏈將更多轉向日本、臺灣以及大陸，也將意味著更多的配套零組件的采購將向大陸企業打開大門，大陸企業在2013年將比2012年具有更高的切入蘋果的發展機遇，也許2013年在蘋果的供應商列表中將出現更多的A股上司公司，2013年蘋果概念將有更多切實的投資標的。猜想七：蘋果正式發布iTV在既有消費電子產品框架內，電視是蘋果唯一還沒有真正推出的產品，此前的機頂盒產品AppleTV更像是對此市場的一次試水。隨著鴻海收購夏普，完善在電視機供應鏈的產業布局，產業鏈已經做好了迎接iTV的各方面準備，2012年也有數家公司為蘋果提供了iTV的部分零組件用于產品的開發和測試。我們猜測，2013年蘋果將正式涉足電視產業推出iTV產品，成為蘋果云平臺的最后一塊拼圖，完成iOS對消費者生活的全面占領。當然，由于產業政策限制，大陸多數用戶將無法體驗iTV的使用樂趣。猜想八：GoogleGlass題材浮現GoogleGlass是非常具有未來感的設計。結合微投影、聲控等技術，未來將成為真正的個人隨身信息終端，完成對既有移動智能終端的補充甚至替代，根據Google規劃路徑，2013年將生產用于開發者使用的原型機，2014年將量產消費級產品。這是具有殺手級應用潛力的產品，涉及水晶光電、歌爾聲學。猜想九：OGS、Film觸控在大尺寸各有千秋Win8將全面支持觸控操作，隨著軟件生態逐漸轉向觸控方式與傳統方式的結合，在主流大屏消費電子產品筆記本和PC以及一體機(AIO)電腦上，觸控技術的滲透率將在2013年快速提升，也將刺激觸摸屏行業迎來新一輪的需求爆發，由于量產初級的良率不佳，以及大批產能處于轉向過程當中，2013